公司公告 - 常熟银行将于2025年9月17日召开2025年半年度业绩说明会 [1]

会议信息 - 2025年半年度业绩说明会于9月17日14:00 - 15:00召开[2][4] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] 参与方式 - 投资者可在9月10日至16日16:00前预征集提问[2][6] - 9月17日14:00 - 15:00可在线参与业绩说明会[6] 其他 - 公司8月8日已披露2025年半年度报告[2] - 业绩说明会将针对半年度经营成果及财务指标交流[3]

付息安排 - 公司将于2025年9月15日支付60亿元A股可转换公司债券的年度利息 该利息覆盖期间为2024年9月15日至2025年9月14日 [2] - 付息债权登记日定为2025年9月12日 除息日和兑息日均安排在2025年9月15日 [2] 债券信息 - 该可转债简称为"常银转债" 由公司于2022年9月15日公开发行 发行规模为60亿元 [2]

净息差排名情况 - 2025上半年常熟银行净息差2.58%位列42家A股上市银行首位 且为唯一净息差超2%的银行 [1] - 净息差前十中包含三家股份制银行：招商银行1.88%排名第2 平安银行1.8%排名第5 [1] - 净息差低于1.2%的三家银行分别为紫金银行1.18% 上海银行1.15% 厦门银行1.08% 位列行业末三位 [1] 净息差变动分析 - 全行业仅西安银行和民生银行实现净息差正增长 分别增加0.49个百分点和0.01个百分点 [1] - 西安银行利息净收入38.98亿元同比增长59.92% 利息收入87.52亿元增14.25% 利息支出48.54亿元降7.07% [2] - 贵阳银行与紫金银行净息差降幅最大 位列行业末两位 [2] 净息差下行因素 - 厦门银行净息差承压主因市场利率及LPR持续下行 叠加年初集中重定价导致贷款平均利率明显下降 [1] - 行业普遍通过结构优化与负债成本管理应对净息差收窄压力 [1]

债券发行 - 2022年9月15日公开发行60亿元A股可转换公司债券，发行6000万张，每张面值100元[4][6] 债券期限与转股 - 债券期限6年，自2022年9月15日至2028年9月14日[7] - 转股起止日期为2023年3月21日至2028年9月14日[7] 票面利率 - 第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.00%、第五年1.30%、第六年1.80%[7] 利息支付 - 2025年9月15日支付2024年9月15日至2025年9月14日利息，票面利率0.70%，每张派息0.70元[4][9] - 付息债权登记日为2025年9月12日，除息日和兑息日为2025年9月15日[5][10] 派息情况 - 个人投资者每张实际派息0.56元（税后）[13] - 居民企业每张实际派发0.70元（含税）[13] - 非居民企业每张实际派息0.70元[14] 其他 - 最新转股价格5.89元/股[8] - 可转债信用评级为AAA[8]

核心业绩表现 - 9家江苏上市银行2025年中期业绩整体呈现稳步上升趋势 [1] - 江苏银行资产总额达4.79万亿元 较上年末增长21.16% 营业收入448.64亿元同比增长7.78% 归母净利润202.38亿元同比增长8.05% [2] - 南京银行营业收入284.8亿元同比增长8.64% 归母净利润126.19亿元同比增长8.84% 为万亿规模城商行中唯一双增速超8%的银行 [2] - 常熟银行营业收入60.62亿元同比增长10.10% 归母净利润19.69亿元同比增长13.51% [3] - 江阴银行净利润增速达16.63% 在六家农商行中位居首位 [3] 市场表现与分红 - 江苏银行和南京银行股价自2024年初至2025年上半年累计上涨约80%和67% [3] - 截至9月5日江苏银行市值1956亿元 南京银行市值1372亿元 分列上市城商行第一和第三位 [3] - 两家银行近三年保持30%稳定分红率 处于城商行领先地位 [3] 科创金融服务 - 苏州银行落地全国首单数据知识产权许可收益权质押融资案例 为苏州沃时数字科技提供300万元融资 [4] - 江苏银行"科创e贷"为生物科技企业提供1000万元贷款 审批仅需2个工作日 [5] - 江苏银行科技贷款余额达2740亿元 累计支持超4000家专精特新企业 高质量科技企业授信覆盖度较上年末提升1.9个百分点 [5] 普惠金融实践 - 常熟银行"常银微金模式"1000万元及以下贷款余额1813.41亿元 占总贷款72.11% 贷款户数占比99.64% [7] - 常熟银行"直播电商贷"累计为3500多个客户提供超4亿元信贷支持 [7] - 苏农银行成立科创投行部 落地全省农商行首单"贷款+认股权"业务 绿色贷款余额突破60亿元 [7] - 紫金银行涉农及小微企业贷款余额1283.80亿元创历史新高 占比66.89% 较年初提升2.29个百分点 [8] 业务创新与差异化发展 - 紫金银行打造"金陵惠农"系列产品 开展"百村千企"走访行动 [8] - 苏农银行组建科创金融直营团队和股权融资服务团队 [7] - 多家银行通过产品创新、服务下沉和科技赋能破解小微民营融资难题 [7]

行业投资评级 - 银行业投资评级为"推荐（维持）" [4] 核心观点 - 1H25商业银行不良贷款率较年初下降1bp至1.49% 拨备覆盖率略升0.78pct至211.97% [7] - 对公贷款领域资产质量表现较好 零售信贷仍在风险暴露阶段 对公/零售贷款不良率分别较年初-8bp/+12bp至1.18%/1.27% [7] - 中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变 重视银行板块配置机会 [8] 资产质量表现 - 国有行/股份行/城商行/农商行/民营银行/外资银行不良贷款率分别较年初-2bp/持平/持平/-3bp/+9bp/+13bp至1.21%/1.22%/1.76%/2.77%/1.75%/1.07% [7] - 国有行/股份行/城商行/农商行/民营银行/外资银行拨备覆盖率分别较年初+1.16pct/-3.9pct/-2.55pct/+5.47%/-4.06%/-20.06%至249.16%/212.4%/185.53%/161.87%/224.27%/232.24% [7] - 上市银行口径不良率较年初下降1bp至1.23% 拨备覆盖率较年初略降1.33pct至238.6% [7] 对公贷款资产质量 - 对公资产质量整体改善 主要投向国家政策重点支持领域包括金融"五篇大文章"以及高新技术制造业 专精特新"小巨人"企业等 [3] - 对公房地产领域1H25不良贷款率较年初上升10bp至3.59% 风险暴露高峰阶段已经过去 [3] - 2025年政策重点将是"消化存量房产"和"优化增量" 头部房企信贷质量预计保持稳定 [3] 零售贷款资产质量 - 按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷不良率分别较年初+10bp/+9bp/+6bp/+17bp至0.75%/2.26%/1.55%/1.69% [8] - 按揭贷款LTV相对较低有较强安全垫 风险较为可控 [8] - 信用卡和消费贷是零售贷款风险相对集中部分 存在"共债"风险 [8] 市场表现 - 2025/9/1-2025/9/7申万银行指数周跌0.49% 跑赢沪深300指数0.32pct [7] - 沪深300下跌0.81% 上证综指下跌1.18% 创业板指数上涨2.35% [7] - 沪深两市主板A股日均成交额15,800.19亿元 较上周下降12.6% [7] - 截至9/4两融余额22,795.44亿元 较上周上涨0.8% [7] 投资建议 - 建议一揽子配置：红利策略中途未半 重视股息率高 资产质量有较高安全边际银行的配置性价比 [8] - 推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招商银行（A+H） 中信银行（A+H） 兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行 沪农商行 渝农商行 [8] - 关注低估值股份行ROE提升空间和机会 建议关注浦发银行 [8] - 关注客群扎实 风控优秀的银行 建议关注招商银行 宁波银行 中信银行 重庆银行 常熟银行 瑞丰银行 平安银行 [9] 重点公司估值 - 宁波银行：股价28.73元 2025E PE 6.74倍 PB 0.88倍 [10] - 江苏银行：股价10.66元 2025E PE 5.90倍 PB 0.78倍 [10] - 招商银行：股价42.76元 2025E PE 7.30倍 PB 0.97倍 [10] - 常熟银行：股价7.57元 2025E PE 5.82倍 PB 0.79倍 [10] - 瑞丰银行：股价5.50元 2025E PE 5.18倍 PB 0.54倍 [10]

根据提供的行业研报内容，以下是详细总结： 报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年上半年银行净息差仍有下行压力，上市银行利息净收入普遍承压，叠加债券投资收益高基数压力，银行择机适度增加了AC及OCI金融资产处置收益，对业绩形成支撑[1] - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长[7] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时红利策略或仍有持续性[7] 2025上半年金融资产处置收益及浮盈情况 - 上半年42家上市银行投资收益增速为23.6%，其中AC、OCI、TPL及其他三项收益同比增速分别为134.7%、79.0%、-8.4%[1] - AC及OCI确认收益占营收比重达5.2%，较24A提升2.9个百分点，其中AC类处置力度较大，占比较24A提升1.7个百分点至2.6%[2] - 农商行处置收益对营收贡献比例最大达11.0%，较24A提升6.2个百分点；国有大行主要处置AC资产，城商行及农商行主要处置OCI资产[2] - 个股方面江阴银行、苏农银行、紫金银行、上海银行处置收益占营收比例较高，分别为28.9%（+8pc）、26.7%（+18pc）、22.7%（+13pc）、21.0%（+8pc）[2] - OCI浮盈普遍较上年末减少，整体占25E利润比例为12.6%；建行、农行OCI累计浮盈较多，2025Q2末余额均在300亿以上[3] - 城农商行OCI浮盈占利润比重普遍较高，宁波银行（35%）、青岛银行（33%）、齐鲁银行（33%）、沪农商行（46%）、渝农商行（31%）、瑞丰银行（32%）占比较高[3][6] - AC类金融资产占总资产比重17.4%高于OCI的8.9%，预计AC积累浮盈更为丰厚[6] 板块观点 - 顺周期策略建议关注宁波银行；红利策略建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行[7] - 建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行[7] 重点数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额26034.25亿元，环比减少3802.26亿元；两融余额2.27万亿元，较上周增加1.59%[8] - 基金发行：本周非货币基金发行份额275.73亿元，环比减少6.33亿元[8] - 利率市场：同业存单发行利率1.62%，环比减少1bp；票据转贴现利率半年国有大行+股份行平均0.73%，环比提升1bp[9] - 10年期国债收益率平均1.81%，环比增加1bp；地方政府专项债本周新发行178.37亿元，环比减少1701.42亿元[9] - 特殊再融资债年初以来累计发行19306.57亿元[9] 行业走势 - 银行板块相对沪深300表现显示2024年9月至2025年9月期间波动走势[4] 相关图表数据 - 上市银行AC及OCI类金融资产处置收入显示2025H1投资收益占比提升至11.2%[13] - 各类银行处置收益占比显示城商行、农商行处置收益贡献较高[14] - OCI账户浮盈数据显示建行、农行、交行、招行、宁波银行浮盈规模超百亿[15] 主要新闻及公告 - 国务院办公厅发布释放体育消费潜力意见，加大金融支持力度[18] - 财政部、央行开展小微企业增信会计数据标准深化试点[19] - 金融监管总局公布2024年交强险承保亏损152.7亿元[20] - 证监会同意公募基金FISP平台正式运行[21] - 银行业协会发布理财业务发展报告，2024年末理财规模29.95万亿元[22] - 国家统计局公布8月PMI指数有所回升[23] - 多家银行发布中期分红、股份转让、高管变动等公告[24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34]

报告行业投资评级 - 继续看好银行板块配置价值 [4] 报告核心观点 - 上市银行1H25营收利润边际改善 主要得益于二季度债市回暖及非息收入改善 [4][5] - 净息差同比降幅收窄 负债成本加速改善 [4][37] - 资产质量整体平稳 但零售业务不良压力上升 [4] - 对公贷款为信贷投放主力 零售贷款增长疲弱 [4][14] - 中长期看好国有大行及优质区域银行 [4] 业绩概览 - 1H25上市银行营收同比+1.0% 归母净利润同比+0.8% 环比1Q25分别回升2.8pct和2pct [4][5] - 其他非息收入同比+10.8% 中收同比+3.1% 净利息收入同比-1.3% [5] - 国有行营收同比+1.9% 净利润同比-0.1% 环比改善显著 [10] - 城商行盈利增速领先 营收同比+5.3% 净利润同比+7.0% [10] 资产端表现 - 1H25末生息资产同比+9.7% 环比提升2.1pct [4][11] - 贷款同比+8.0% 金融投资同比+14.9% 同业资产同比+17.0% [11] - 城商行贷款增速领先（同比+12.9%） 股份行偏弱（同比+3.8%） [11] - 新增对公贷款占比85% 主要投向基建（39%）和制造业（16%） [14][19] - 零售贷款同比+4.3% 新增个贷仅占12% [14] 负债端表现 - 1H25末存款同比+8.3% 环比提升2.1pct [20][23] - 国有行存款同比+7.7% 股份行同比+8.6% 城商行同比+13.3% [23][24] - 存款定期化趋势缓和 1H25日均定期存款占比63% [27][29] - 个人定期存款贡献主要增量 占新增存款75% [29] 净息差分析 - 1H25净息差1.33% 同比-13bp 降幅较1H24收窄 [4][37] - 2Q25单季净息差1.34% 环比下降3bp [37] - 生息资产收益率同比下降45bp 计息负债付息率同比下降34bp [37] - 国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为1.28%/1.45%/1.32%/1.44% [38] 非息收入与资产质量 - 中收增速转正（同比+3.1%） 国有行改善明显（同比+4.7%） [4][10] - 其他非息收入同比+10.8% 环比改善13.9pct [4] - 不良率平稳 但关注、逾期及不良生成率上升 零售业务压力显著 [4] - 拨备覆盖率平稳 拨贷比环比下降 [4] 投资建议 - 短期看好优质中小行及低估值股份行 [4] - 中长期看好国有大行及区域龙头银行 [4] - 高股息和业绩稳定性凸显配置价值 [4]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体下跌0.73% 江阴银行领跌且跌幅达2.04% [1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点 深证成指上涨3.89%至12590.56点 [1] - 板块内10只个股中9只下跌 仅渝农商行平盘收于6.47元 [1] 个股交易数据 - 渝农商行成交量最高达74.24万手 成交额4.79亿元 [1] - 紫金银行成交量63.92万手居次 成交额1.86亿元 [1] - 瑞丰银行成交量最低为12.27万手 成交额6714.47万元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入3366.67万元 游资净流出2991.32万元 散户净流出375.35万元 [1] - 紫金银行主力资金净流出2632.65万元 占比14.15% [2] - 苏农银行主力资金净流入1222.88万元 占比8.17% [2] - 江阴银行主力资金净流出1043.76万元 占比3.91% [2]