报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予2025年0.9倍PB [4] 报告的核心观点 - 合并后国泰海通在财富管理、投行、资管、机构等条线业务竞争力将显著提升，更大的资产负债表有助于客需、做市等机构业务规模增长，助推公司加快打造国际一流投资银行 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 25Q1公司实现营业总收入118亿元，yoy+47%；归母净利润122亿元，yoy+392%；扣非后归母净利润33亿元，yoy+61% [2] - 合并后资产规模跨越式提升，总资产较上年末提升62%至1.69万亿元，净资产较上年末提升88%至0.32万亿元，加权平均ROE为6.46%，同比+4.91pct，扣非后加权平均ROE为1.69%，同比+0.43pct [2] - 吸收合并海通证券于2025年3月14日完成，归母净利润大幅增长主因吸收合并产生负商誉带来营业外收入增加；归母扣非净利润增长主因经纪、投资等业务大幅增长 [2] - 25Q1业绩同比增速显著提升，经纪业务受益市场交投回暖，Q1全市场日均股基成交额达1.75万亿元，同比增幅71%，公司股基交易量同比增加，经纪业务净收入yoy+77%至27亿元 [2] - 投行业务净收入yoy+10%至7亿元，25Q1公司IPO/再融资/债券分别同比-13%/-75%/+3%，预计投行业务仍承压 [3] - 资管业务净收入yoy+27%至12亿元，25Q1末华安基金/国君资管非货公募规模分别达3832/469亿元，同比分别+18%/+29%；25Q1末富国基金/海富通非货公募规模分别达6799/1245亿元，同比分别+19%/+12% [3] - 自营业务净收入yoy+67%至40亿元，因吸收合并Q1末自营资产规模较上年末+39%至7348亿元 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利201亿元/185亿元/219亿元，同比+54%/-8%/+18% [4] 公司基本情况 |项目|12/23|12/24|12/25E|12/26E|12/27E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|36,141|43,397|48,685|51,869|56,760| |营业收入增长率|1.89|20.08|12.19|6.54|9.43| |归母净利润(百万元)|9,374|13,024|20,076|18,545|21,912| |归母净利润增长率|-18.54|38.94|54.14|-7.62|18.16| |摊薄每股收益(元)|0.98|1.39|1.81|1.64|1.99| |ROE(归属母公司)(摊薄)|6.02%|8.14%|9.62%|8.40%|9.35%| |P/E|17.79|12.54|9.47|10.47|8.65| |P/B|1.06|1.00|0.87|0.79|0.71| [8] 三张报表预测摘要 - 资产负债表和损益表对2022 - 2027年相关财务指标进行预测，如货币资金、营业收入、手续费及佣金净收入等 [10] - 基本比率和每股指标展示了净利率、总资产收益率、净资产收益率等指标在2022 - 2027年的情况 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|11|20|20|39| |增持|0|1|3|3|1| |中性|0|1|1|1|1| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.23|1.21|1.21|1.07| [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度享受政策红利，且吸收合并后的国泰海通证券资本实力位居行业第一，各项业务市场份额显著提升，调整盈利预测并维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度，国泰海通实现营业收入117.7亿元，同比+47.5%；归母净利润122.4亿元，同比+391.8%，主要因吸收合并海通证券产生负商誉；扣非归母净利润32.9亿元，同比+61%，对应扣非EPS 0.30元，扣非ROE1.69%，同比+0.43pct [8] 各业务表现 - **财富管理**：深化分客群经营模式，2025年一季度经纪业务收入26.5亿元，同比+77.0%，占营业收入26.5%；全市场日均股基交易额17031亿元，同比+70.3%；公司两融余额1886亿元，同比+118%，市场份额9.8%，较年初+4.2pct；3月14日并表海通证券后，经纪及两融市场份额显著提升 [8] - **投资银行**：2025年一季度投行业务收入7.1亿元，同比+10.3%；股权主承销规模15.0亿元，同比-72.8%，排名第14，其中IPO 3家，募资规模15亿元；债券主承销规模2419亿元，同比-1.0%，排名第4，其中公司债、地方政府债、ABS承销规模分别为859亿元、488亿元、338亿元；截至2025年一季度末，国泰海通IPO储备项目22家，排名第3，原海通证券IPO储备项目19家，排名第4，双方整合后投行团队扩容，业务能力有望提升 [8] - **资产管理**：2025年一季度资管业务收入11.7亿元，同比+27.2%；截至2024年末，国泰君安资产管理规模5884亿元，同比+8.3%；华安基金管理规模7724亿元，同比增长14.4%；海富通基金管理公募规模1722亿元，同比增长14.0%；富国基金管理公募规模10648亿元，同比增长20% [8] - **自营业务**：2025年一季度投资收益（含公允价值）40.1亿元，同比+68.7%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）41.4亿元，同比+76.7% [8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为269/280/326亿元（前值为：182/271/335亿元），对应PB为0.81/0.78/0.74倍 [8] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|1.39|1.52|1.59|1.85| |每股净资产（元）|17.50|17.36|18.28|19.23| |每股股利（元）|0.70|0.61|0.64|0.75| |P/E（倍）|10.12|9.23|8.84|7.60| |P/B（倍）|0.80|0.81|0.77|0.73| |股息率（%）|5.0%|4.3%|4.5%|5.3%| |营业利润率（%）|38.4%|37.2%|45.9%|48.8%| |净利润率（%）|30.0%|39.9%|36.6%|39.1%| |净资产收益率（%）|7.7%|11.0%|8.7%|9.6%| |总资产收益率（%）|1.3%|2.0%|1.6%|1.8%| |营业收入增长率（%）|20%|55%|14%|9%| |营业利润增长率（%）|37%|51%|40%|16%| |净利润增长率（%）|39%|106%|4%|16%| |资产负债率|0.83|0.81|0.81|0.81| [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予2025年0.9倍PB [4] 报告的核心观点 - 合并后国泰海通在财富管理、投行、资管、机构等条线业务竞争力将显著提升，更大的资产负债表有助于客需、做市等机构业务规模增长，助推公司加快打造国际一流投资银行 [4] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利201亿元/185亿元/219亿元，同比+54%/-8%/+18% [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 25Q1公司实现营业总收入118亿元，yoy+47%；归母净利润122亿元，yoy+392%；扣非后归母净利润33亿元，yoy+61% [2] - 合并后资产规模跨越式提升，总资产较上年末提升62%至1.69万亿元，净资产较上年末提升88%至0.32万亿元，加权平均ROE为6.46%，同比+4.91pct，扣非后加权平均ROE为1.69%，同比+0.43pct [2] - 吸收合并海通证券于2025年3月14日完成，归母净利润大幅增长主因吸收合并产生负商誉带来营业外收入增加；归母扣非净利润增长主因经纪、投资等业务大幅增长 [2] - 25Q1业绩同比增速显著提升，经纪业务受益市场交投回暖，Q1全市场日均股基成交额达1.75万亿元，同比增幅71%，公司股基交易量同比增加，经纪业务净收入yoy+77%至27亿元 [2] - 投行业务净收入yoy+10%至7亿元，25Q1公司IPO/再融资/债券分别同比-13%/-75%/+3%，预计投行业务仍承压 [3] - 资管业务净收入yoy+27%至12亿元，25Q1末华安基金/国君资管非货公募规模分别达3832/469亿元，同比分别+18%/+29%；富国基金/海富通非货公募规模分别达6799/1245亿元，同比分别+19%/+12% [3] - 自营业务净收入yoy+67%至40亿元，因吸收合并Q1末自营资产规模较上年末+39%至7348亿元 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利201亿元/185亿元/219亿元，同比+54%/-8%/+18%，给予2025年0.9倍PB，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|12/23|12/24|12/25E|12/26E|12/27E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|36,141|43,397|48,685|51,869|56,760| |营业收入增长率|1.89|20.08|12.19|6.54|9.43| |归母净利润(百万元)|9,374|13,024|20,076|18,545|21,912| |归母净利润增长率|-18.54|38.94|54.14|-7.62|18.16| |摊薄每股收益(元)|0.98|1.39|1.81|1.64|1.99| |ROE(归属母公司)(摊薄)|6.02%|8.14%|9.62%|8.40%|9.35%| |P/E|17.79|12.54|9.47|10.47|8.65| |P/B|1.06|1.00|0.87|0.79|0.71| [8] 三张报表预测摘要 - 资产负债表和损益表对2022 - 2027年相关财务指标进行预测，如货币资金、营业收入、手续费及佣金净收入等 [10] - 基本比率和每股指标展示了净利率、总资产收益率、净资产收益率等指标及市盈率、市净率、每股净利润、每股净资产等数据 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|11|20|20|39| |增持|0|1|3|3|1| |中性|0|1|1|1|1| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.23|1.21|1.21|1.07| [12]

NO.1猛增392%！国泰海通首份季报出炉 4月29日晚间，国泰海通披露一季报。数据显示，2025年第一季度实现营业收入117.73亿元，同比增长 47.48%；归属于母公司所有者的净利润为122.42亿元，同比增长391.78%。扣除非经常性损益后的净利 润为32.93亿元，同比增加60.65%。根据季报，营业收入增长主要是金融工具投资收益净额、经纪业务 手续费净收入同比增加。归属于母公司所有者的净利润增长主要是吸收合并海通证券产生的负商誉带来 营业外收入增加。 点评：国泰海通一季度业绩大幅提升，金融工具投资收益和经纪业务手续费净收入显著增加，吸收合并 海通证券产生负商誉带来营业外收入增加，对公司股价形成积极支撑。券商板块或受益于市场活跃度提 升，整体市场情绪可能受到提振。 NO.2公募总规模稳住32万亿，QDII及股票型基金申购热情高涨 4月29日，中国基金业协会发布最新一期公募基金市场数据。截至今年3月底，公募基金总规模达到 32.22万亿元，连续两个月规模站稳32万亿元大关。从环比情况看，上个月公募基金规模变化较为平 稳，相比2月末，规模减少近百亿元，环比下跌0.03%，这也是自2020年10月以来， ...

智通财经记者 | 陈靖 2024年，A股市场跌宕起伏。自"924行情"以来，受一系列政策利好推动，市场情绪显著回暖，券商整体业绩随之回暖。 根据中国证券业协会3月28日发布的2024年度券商经营数据，150家证券公司未经审计财务报表显示，全年实现营业收入 4511.69亿元，净利润1672.57亿元，创近三年新高。 其中，营业收入较2021年的5024亿元仅相差512亿元，净利润较2021年的1911亿元相差238亿元。但把时间拉长来看，与 2015年的历史峰值相比，当前水平仍有较大差距。 截至2025年4月29日，所有42家上市券商业绩已经全部披露完毕。其中，28家实现营业收入同比增长，占比70.37%。其 中，中信证券（600030.SH）以637.89亿元位居榜首，国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）分列第二、三 位，分别为433.97亿元、414.66亿元。 净利润方面，虽然超七成券商实现归母净利润增长，但分化明显。中信证券、华泰证券、国泰海通、广发证券 （000776.SZ）、招商证券（600999.SH）、中国银河（601881.SH）六家归母净利润均超百亿元。 也有中原 ...

证券代码：601211 证券简称：国泰海通 公告编号：2025-057 国泰海通证券股份有限公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案落实情况报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为积极落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干 意见》，全力推动公司高质量发展，巩固和提升公司的行业影响力，加快打造一 流投资银行，国泰海通证券股份有限公司（曾用名：国泰君安证券股份有限公司， 以下简称公司）结合行业特点、自身发展阶段和投资者诉求，从经营管理、公司 治理、信息披露、投资者回报等方面提出 2024 年度"提质增效重回报"行动方 案并向投资者和社会公开披露。2024 年，公司有力推动落实"提质增效重回报" 行动方案相关工作，取得了积极进展和良好效果，具体情况如下： 深入贯彻"以投资者为本"理念。新设投资者权益保护部门，统筹和加强投 资者权益保护工作，持续强化投资者教育，公司投教基地连续六年获得中国证监 会国家级投资者教育基地优秀评级。 助力提升上市公司质量。坚决压实看门人责任，严把 IPO 入口关， ...

证券代码：601211 证券简称：国泰海通 公告编号：2025－058 国泰海通证券股份有限公司 关于预计2025年度日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●本次日常关联交易事项需提交股东大会审议。 ●本次日常关联交易不会构成公司业务对关联人的依赖，不影响公司的独立 性，没有损害公司和公司全体股东的整体利益。 ●提请投资者注意的其他事项：无。 国泰海通证券股份有限公司（以下简称本公司或公司）经中国证监会批准从 事证券业务，开展证券及其他金融产品的交易和中介服务，交易对手和服务对象 也包括公司的关联方。为做好关联交易管理和信息披露工作，根据《中华人民共 和国公司法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称 《上交所上市规则》）《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与 关联交易》《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（以下简称《香港上市规则》） 及其他有关法律法规的规定，以及公司《章程》和《关联交易管理办法》的要求， 公司对2025年度及至召开202 ...

北京市海问律师事务所 关于国泰君安证券股份有限公司 回购注销部分 A 股限制性股票及首次授予 的 A 股限制性股票第三个解除限售期、预 留授予的 A 股限制性股票第二个解除限售 期部分 A 股限制性股票解除限售条件成就 的 法律意见书 二零二五年二月 海问律师事务所 HAIWEN & PARTNERS 北京市海问律师事务所 地址：北京市朝阳区东三环中路 5 号财富金融中心 20 层（邮编 100020） Address：20/F, Fortune Financial Center, 5 Dong San Huan Central Road, Chaoyang District, Beijing 100020, China 电话(Tel): (+86 10) 8560 6888 传真(Fax)：(+86 10) 8560 6999 www.haiwen-law.com 北京 BEIJING 丨上海 SHANGHAI 丨深圳 SHENZHEN 丨香港 HONG KONG 丨成都 CHENGDU 北京市海问律师事务所 关于国泰君安证券股份有限公司 回购注销部分 A 股限制性股票及首次授予的 A 股限制性股票第 三个 ...

证券代码：601211 证券简称：国泰海通 公告编号：2025-056 国泰海通证券股份有限公司 关于修订公司章程的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 国泰海通证券股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 4 月 29 日召开的第 七届董事会第三次会议和第六届监事会第十七次会议审议通过了《关于修订公司 章程的议案》，拟对《国泰海通证券股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》） 进行修订。 因修订后的《中华人民共和国公司法》（以下简称新《公司法》）于 2024 年 7 月 1 日正式生效实施，中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）为 贯彻落实新《公司法》及国务院独立董事制度改革等有关要求，于 2025 年 3 月 发布了《关于修改部分证券期货规章的决定》《关于修改、废止部分证券期货规 范性文件的决定》，对包括《证券公司治理准则》在内的 88 件规章、规范性文 件进行集中修改、废止，同时修订了《上市公司章程指引》《上市公司股东会规 则》等。为进一步完善公司治理，根据上述法律法规及监管规则的变化情况并结 ...

证券代码：601211 证券简称：国泰海通 公告编号：2025-059 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 拟续聘的会计师事务所名称：毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 及毕马威会计师事务所 根据国泰海通证券股份有限公司（以下简称本公司或公司）2023 年度股东大 会决议，公司聘请毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）和毕马威会计师事 务所担任公司 2024 年度财务报告的外部审计机构及内部控制审计机构。毕马威 华振会计师事务所（特殊普通合伙）及毕马威会计师事务所遵照独立、客观、公 正的职业准则履行职责，顺利开展了公司 2024 年度的相关审计和审阅工作。公 司第七届董事会第三次会议建议续聘毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 及毕马威会计师事务所为公司 2025 年度外部审计机构，并续聘毕马威华振会计 师事务所（特殊普通合伙）为公司 2025 年度内部控制审计机构。 1、基本信息 毕马威华振会计师事务所于 1992 年 8 月 18 日在北京成立，于 2012 年 7 月 5 日获财政部批准 ...