报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，尽管利率引发保险板块调整且非银板块近期跑输大盘，但拉长时间和空间看，板块已调整较多，处于估值低位，配置机会或逐步显现[7] - 保险方面，建议关注估值更具吸引力的港股标的和业务品质优良的A股标的[7] - 证券方面，建议关注价值修复（优选高ROE、高杠杆效率的头部券商）和成长兑现（聚焦财富管理、大投行、国际业务等高景气赛道）两条主线[7] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - **市场表现**：报告期内（20260224-20260227），非银金融板块下跌1.90%，跑输沪深300指数2.98个百分点，其中证券（东财）指数下跌0.44%，保险（东财）指数下跌4.63%，多元金融（东财）指数上涨3.71%[7][16] - **个股表现**：A股券商中，第一创业（+8.66%）、华创云信（+3.60%）、西部证券（+2.56%）涨幅居前；H股券商中，国联民生（+4.15%）涨幅居前[16][19] - **经纪业务**：沪深两市A股日均成交额达2.33万亿元，环比节前增长11.10%[16] - **信用业务**：截至2026年2月27日，两融余额为2.67万亿元，较节前增长3.13%；场内外股票质押总市值为3.19万亿元，较节前增长3.77%[17][18] - **投资银行**：截至2026年2月27日，年内累计IPO承销规模为151.29亿元，再融资承销规模为1832亿元[18] - **资产管理**：截至2025年11月末，证券公司资产管理计划规模为5.80万亿元，环比增长0.10%[18] - **基金规模**：截至2026年2月末，股票型+混合型基金规模为9.84万亿元，环比增长0.47%；2月新发份额为63亿份，环比下降93.9%[18] - **板块估值**：截至2026年2月27日，证券板块PB估值为1.34倍，位于近十年历史31%分位水平[18] - **重要政策**：证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，将于2026年9月1日起施行，旨在构建穿透式、差异化的信息披露规则体系[7][14] - **重要会议**：证监会召开外资机构座谈会，围绕“十五五”期间制度型开放、一流投行建设等议题凝聚共识，后续相关政策有望加快落地[7][15] 2. 保险业务概况及一周点评 - **重要政策**：国家发改委、金融监管总局、中国民航局联合印发《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，这是我国首个系统性部署低空保险发展的政策文件[7][44] - **政策目标**：提出到2027年初步建立无人机责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架[7][45] - **行业影响**：政策落地或将为保险行业带来新的业务增长点，推动保险公司研发新型保险产品，并促进行业数据整合、风险评估等能力提升，推动服务模式向“事前防控、事中干预”转型[8][46] - **市场表现**：报告期内，保险（东财）指数下跌4.63%[16] - **个股表现**：A股上市险企普遍下跌，中国人寿（-6.14%）、中国太保（-4.85%）跌幅居前[47] 3. 市场流动性追踪 - **公开市场操作**：报告期内（02.24-02.27），央行公开市场实现净回笼5774亿元[53] - **货币投放与回笼**：其中，逆回购投放15250亿元，到期回笼22524亿元；MLF投放6000亿元，到期回笼3000亿元[53][55] - **同业存单与地方债**：同业存单净回笼2051.50亿元；地方债净投放1865.70亿元[53] - **资金利率**：短端资金利率上行，R007上升18个基点至1.53%，DR007上升16个基点至1.48%，SHIBOR隔夜利率上升4个基点至1.36%[56] - **债券利率**：1年期国债收益率上升1个基点至1.32%，10年期国债收益率微降0.2个基点至1.79%[56] 4. 行业新闻 - **证券要闻**：证监会主席吴清强调将持续深化投融资综合改革；2025年沪市基金做市商评级出炉，8家券商获评AA级；北交所、新三板2025年做市商年度评优结果公布；1月末上市公司境内股份总市值达114.5万亿元；1月证券类APP月活达1.84亿，同比增长13.86%；香港交易所2025年净利润为177.54亿元，同比上升36%[64][66] - **保险要闻**：调查显示险资股票配比创新高，2026年计划继续加码权益市场；国常会部署进一步释放银发消费需求；2025年我国农业保险提供风险保障超5万亿元[67]

股份及股本数据 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份3,505,759,848股，股本3,505,759,848元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份14,123,165,981股，股本14,123,165,981元[1] - 2026年2月法定/注册股本总额17,628,925,829元[1] - 截至2026年2月底，H股已发行股份3,505,759,848股[3] - 截至2026年2月底，A股已发行股份14,123,165,981股[4] 公众持股情况 - 上市H股公众持股量门槛为5%[4] - 截至2026年2月底，公司符合公众持股量要求[4]

报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持（维持）” [9] - 银行行业评级为“增持（维持）” [9] 报告核心观点 - 投资机会方面证券>保险>银行 看好金融股在当前外围不确定性加剧环境下的性价比 [1][12] - 市场交易活跃 上周全A日均成交额2.44万亿元 环比增长16% 融资余额持续回升至2.65万亿元 [1][12][14] - 证监会召开外资机构座谈会 强调将持续深化投融资综合改革 推动资本市场迈向更深层次、更高水平的对外开放 [1][12][21] - 周末美以对伊发动联合军事行动 外围不确定性增强 [1][12] 子行业观点总结 证券 - 看好券商板块孕育的估值修复机会 市场交易持续活跃 全A日均成交额2.44万亿元 融资余额达2.65万亿元 [1][2][13] - 推荐关注头部券商如中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中金公司H 以及优质区域券商如东方证券AH、国元证券 [3][13] 保险 - 险资权益高仓位使其盈利与股市表现关联度提升 行业β特征强化 在慢牛预期下2026年仍可能带来不错回报 但过程可能伴随市场波动而反复 [1][2][12][24] - 建议配置优质龙头 [3][24] 银行 - 渣打集团2025年经调营收同比增长6.1% 归母利润同比增长25.4% 汇丰控股2025年经调营收同比增长5.1% 税前利润同比增长7.1% [1][2][27] - 宁波银行完成董事会换届 庄灵君、冯培炯分别履新董事长与行长 [1][2][27][36] - 推荐质优个股 如南京银行、成都银行、上海银行 [3][27] 重点公司及动态 - **证券**：重点推荐东方证券、中金公司、广发证券、国泰海通、中信证券、国元证券等 并给出具体目标价 [9][51] - **银行**：重点推荐成都银行、南京银行、上海银行等 并给出具体目标价 [9][51] - **宁波银行管理层过渡**：董事会换届平稳过渡 新任董事长庄灵君、行长冯培炯均为内部培养干部 预计将保持经营策略连贯性 [27][36][37] - **渣打集团2025年业绩**：经调营收同比增6.1% 归母利润同比增25.4% 有形股东权益基本回报达14.7% 宣布15亿美元股份回购 [27][28][31] - **汇丰控股2025年业绩**：经调营收同比增5.1% 税前利润同比增7.1% 经调ROTE为17.2% 财富管理业务表现优异 [27][32][33] 市场数据与行情回顾 - **整体市场**：截至2026年2月27日 上证综指周环比上涨1.98% 深证成指周环比上涨2.80% 沪深两市日均成交额2.44万亿元 周环比增长15.59% [55] - **证券板块**：券商指数周环比下跌0.37% 周成交额1117亿元 日均成交额279亿元 环比增长20.28% [56] - **银行板块**：银行指数周环比下跌0.96% 走势弱于大盘2.94个百分点 周成交额893.15亿元 环比下跌22.38% [59] - **保险板块**：上周保险板块整体大幅下跌 友邦保险收涨5%表现最佳 新华保险H收跌6%表现最弱 [22] - **南向资金流向（银行股）**：上周南向资金主要增持工商银行、建设银行、渣打集团 主要减持中信银行、汇丰控股、中国银行 [46][49] 行业与政策动态 - **证监会外资机构座谈会**：2月27日召开 提出以科创板、创业板改革为抓手 深化投融资综合改革 提高制度包容性与竞争力 推动高水平对外开放 [12][21] - **保险机构资产配置展望**：调查显示股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产 多数机构计划小幅增配A股 [25] - **美国银行业数据**：2026年2月11日至18日 美国所有商业银行存款流入135亿美元 贷款和租赁贷款增加147亿美元 [38][43] - **最新LPR**：5年期和1年期LPR利率均连续9个月维持不变 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中东地区地缘政治变局，分析其对国际能源市场、金融市场和商品价格的影响，提醒投资者关注相关地缘政治动态及潜在投资机会与风险 [2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 中东地区地缘政治 - 中东局势紧张，美伊矛盾加剧或引发更大规模军事冲突，影响全球石油和天然气供应及投资决策 [2] - 地缘政治风险已成为现实，波斯湾冲突将冲击全球能源供应链，推动油价上升，增加投资不确定性 [2] - 市场对伊朗政权未来看法存在分歧，增加局势发展不确定性，影响投资者情绪和决策 [2] 伊朗战争情境与市场影响 - 伊朗战争有四种情境，不同情境下政权和军事状态不同，不稳定性各异 [3] - 伊朗面临“灰犀牛”事件潜在风险，2026年可能有大规模冲突或变化，带来国际形势不确定性 [3] - 短期内伊朗可能部分封锁霍尔木兹海峡，但长期封锁概率低，会引发国际市场强烈回应 [3] 国际能源市场及供应链 - 俄乌冲突和中东波斯湾战争改变全球能源供应链，投资者需关注替代能源渠道及其长期影响 [4] - 地缘事件导致供应链不确定性，影响化工品市场，可能导致二季度化工品供应削减和价格上涨 [4] 投资者需关注的地缘政治动态 - 未来地缘风险集中在波斯湾、红海和南海等区域，台湾问题在中美高层会谈中缓和有不确定性 [5] - 伊朗支持者在局势升级后可能引发更大范围冲突，增加中东地区动荡 [5] 金融市场与商品价格影响 - 地缘带来的低点是权益板块配置机会，A股、人民币资产战略确定性更强，关注节点和结构 [6] - 地缘冲突加剧使黄金及其他贵金属避险需求上升，下周贵金属或高开，黄金中枢将上移 [6] - 原油前期多头需证实霍尔木兹海峡受封锁，空头需证伪，下周市场情绪面临上行风险，可关注权益资产 [7] - 霍尔木兹海峡对中东产气国影响有限，对天然气亚洲JKM影响更大，欧洲TTF波动率可能更大 [7] - 短期甲醇价格偏强运行，期货价格节奏为先扬后抑，拐点取决于地缘冲突强度变化 [7] Q&A - 美国和以色列削弱伊朗军事力量后期待伊朗人民自行选择新政权，过渡期充满不确定性 [10] - 伊朗会基于政权生存考虑决定是否封锁霍尔木兹海峡，长期封锁难以持续 [10] - 伊朗政权更迭或力量削弱可能导致冲突扩散，代理人可能采取极端行为复仇 [10] - 美国军事打击伊朗出于石油和国家安全利益考量，深层次是获取经济利益 [11] - 俄罗斯支持伊朗，中东战争为其在俄乌谈判中提供条件，但延缓俄乌战争解决进程 [12] - 伊朗强硬派上台可能导致恐怖主义兴起，带来更大恐怖主义威胁 [12] - 美国未来地缘政策重心在波斯湾和红海，还关注东北亚、地中海、南海及台湾问题 [13]

核心观点 - 报告认为，在AI技术助力金融行业降本增效的背景下，非银金融板块经历波动后迎来配置机遇 [1] - 证券行业方面，资本市场“十五五”规划外资座谈会的召开明确了制度型开放、专业化发展和投融资改革等机遇赛道，叠加行业IT投入结构优化和AI赋能，优质券商有望巩固竞争优势 [4] - 保险行业方面，短期股价波动不改长期基本面，AI技术冲击担忧情绪过度，国内险企凭借牌照壁垒和深化AI应用，有望实现降本增效并优化竞争格局，资产端与负债端均存在改善预期 [4] 一、本周市场表现 - 截至2026年2月28日当周，上证指数涨1.98%，深证成指涨2.80%，沪深300指数涨1.08%，创业板指涨1.05% [9] - 同期，中信证券指数跌0.33%，中信保险指数跌3.75%，表现弱于主要市场指数 [9][10] 二、行业动态及一周点评 （一）保险行业 - **短期波动与AI影响**：近期OpenAI批准海外保险科技应用上架，引发市场对AI冲击保险产业链的担忧，导致海外保险经纪股暴跌，国内保险股受情绪传导回调 [4][14] - **基本面支撑逻辑**：国内保险业具备牌照壁垒和强监管属性，上市险企已在销售、理赔、风控、客服等全链条深化AI应用，AI技术进步实际有助于龙头险企降本增效，优化行业格局 [4][14] - **短期业绩驱动**：考虑到2026年第一季度“春季躁动”可能带来权益市场上行，以及部分险企2025年上半年业绩基数较低，资产端有望驱动2026年第一季度险企业绩增长超预期 [4][14] - **中长期改善预期**： - **资产端**：长端利率企稳叠加权益市场上行，驱动险企资产端改善 [4][14] - **负债端**：新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，“报行合一”政策优化渠道成本，险企中长期利差和费差有望边际改善 [4][14] - **2026年展望**：居民存款搬家趋势延续，分红险浮动收益优势凸显，头部险企加快银行总对总合作，银保网点扩张驱动新单高增长，个险和银保“开门红”有望持续向好，“报行合一”和预定利率下调有利于价值率提升，负债端有望延续较好增长 [4][14] - **关注个股**：报告建议关注中国平安、中国人寿、中国太平、新华保险、中国太保、中国人保/中国人民保险集团、中国财险、友邦保险等 [4][14] （二）证券行业 1. 政策动态：“十五五”外资座谈会召开 - **事件**：2026年2月27日，证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，与8家在华外资机构代表交流，听取意见建议 [4][15] - **核心意义**：将外资机构诉求纳入规划编制全流程，旨在稳定预期、深化高水平制度型开放，推动资本市场服务科技创新和新质生产力 [4][16] - **对行业影响**： - **制度型开放提速**：跨境投融资便利化水平将持续提升，国际监管规则加速对接，为券商跨境业务拓展空间，推动形成内外资良性竞争格局 [4][19] - **发展导向转变**：行业将从规模驱动转向能力驱动，监管明确加快建设一流投资银行，鼓励差异化、特色化发展，利好具备核心专业能力的券商 [4][19] - **业务模式转型**：以科创板、创业板改革为抓手深化投融资综合改革，提升制度包容性，将扩容券商投行、资管、财富管理等核心业务空间，推动打造全链条综合金融服务体系 [4][19] 2. 行业趋势：IT投入结构优化与AI赋能 - **IT投入总体变化**：2024年证券行业IT总投入为410.88亿元，同比微降1.09%；IT人员总数3.26万人，同比减少9.42% [4][22] - **结构优化特征**： - **人员结构**：IT人员配置向总部集中，总部IT员工占比达53.44%，降幅仅2.74%，其中专职开发岗人数逆势增长2.04%；分支机构IT员工和外包人员则大幅减少 [4][23] - **资金投向**：IT薪酬福利支出120.53亿元，同比逆势增长1.41%，以保留核心人才；运维、通信费用分别增长8.23%和9.18%，保障运营稳定；硬件、软件及外包费用等资本性支出则显著压缩 [4][23] - **头部集中**：前10家券商总部IT员工合计7744人，占行业总部IT总人数的40.6%，集中度进一步提升 [4][23] - **AI成为核心竞争赛道**：AI技术正深度渗透研发全流程，成为提升研发效能、实现降本增效的核心变量，有助于将资源转向高价值战略项目 [4][24][26] - **未来趋势**： - IT投入将进入总量趋稳、结构优化的新常态，资源向科技创新、跨境业务、财富管理等核心赛道倾斜 [4][26] - 数字化“马太效应”加剧，头部券商凭借技术投入构筑护城河，中小券商转向轻量化、特色化发展路径 [4][25][26] - 具备AI赋能研发与数据价值释放能力的券商将占据竞争优势 [4][26] 3. 市场数据与配置建议 - **市场活跃度**：本周（报告期）沪深两市日均成交额2.44万亿元，环比增长15.60%；沪深两融余额2.66万亿元，环比增长0.82% [4] - **配置建议**：增量资金入市趋势不改，资本市场稳定性提升下板块兼具工具属性，建议关注业绩催化弹性，列举关注国泰君安（A/H）、海通证券（A/H）、招商证券（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中信证券（A/H）等 [4] 三、港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股中国船舶租赁，以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格弱势运行，期货价格弱势震荡，下周现货价格将继续弱势运行并进入寻底阶段，期货可关注宏观情绪反弹后做空机会 [1][2][3][4] 各部分总结 本周市场回顾（2.23 - 3.1） - 现货市场：河南20KG仔猪价格30元/公斤，河南生猪价格10.98元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头；供应端集团企业出栏未完成计划，散户扛价，需求端宰量低位，二次育肥入场，出栏均重环比上升1% [1] - 期货市场：生猪期货LH2605合约最高价11515元/吨，最低价11230元/吨，收盘价11485元/吨，主力合约基差为 -420元/吨 [2] 下周市场展望（3.2 - 3.8） - 现货市场：2月出栏进度慢，供应后置，被动累库难逆，3月集团出栏计划增量，预计3月中下旬开始寻底 [3] - 期货市场：LH2605合约价格受二次育肥入场带动不及预期，3月仍累库，可关注做空机会，支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨 [4] 其他数据 - 基差与月差：本周基差 -455元/吨，LH2605 - LH2607月差 -1025元/吨 [9] - 供给：本周均重125.16KG；12月猪肉产量579万吨，环比降2.6%，进口5.36万吨，环比降7.23% [12]

全球资产与市场情绪 - 年初至今全球权益资产分化，韩国、巴西、台湾、日本领涨，恒生科技、印度、纳斯达克领跌[2][7] - 避险情绪推动10年期美债收益率大幅下行13.6个基点至3.95%[2][11] - 美股市场内部分化剧烈，标普500离散指数升至高位，再定价或已达阶段峰值[51] 中国相关市场流动性 - A股春节后两融资金回流789亿元人民币，但ETF整体呈净流出，宽基ETF净流出313亿元[13] - 港股卖空成交占比维持在20%的高位，互联网龙头卖空量较1月底大幅增加，腾讯、阿里、网易分别增加2.2倍、1.2倍和1.3倍[17] - 南向资金净流入放缓至67亿元人民币，成交占比降至19%，较峰值下降约10个百分点[22] 行业与主题洞察 - 科技AI领域，OpenClaw将推动AI PC、云及安全新需求，并长期提升云与API型AI服务需求[28][33] - 香港虚拟资产新规（保证金融资、永续合约、关联做市商）有望显著提升市场交易量与流动性[31] - 美国数据中心(AIDC)发展加剧电力短缺，配储需求将为储能设备及系统集成带来高弹性增长[35] - 美国消费出现K型分化弱化迹象，“No-Buy January”活动兴起，12月零售销售额环比下滑0.02%[32] 市场结构与季节性 - A股与港股均存在“春节效应”，节前偏弱，节后3-5个交易日上涨概率和弹性更高[38] - 港股IPO募资与市场表现同步，2025年总募资额回暖至6444亿港元，大型IPO对市场流动性冲击有限[42][43]

核心观点 - 美国房地产市场企稳可能成为新一轮通胀的起点 [1] - 本轮再通胀的独特之处在于，通胀预期伴随着降息预期，而非货币紧缩预期 [1] - 这种组合的代价是可能导致美元走弱 [1] - 在通胀预期自我实现与强化的循环作用下，2026年10年期美国国债利率存在突破4.5%的风险，甚至可能挑战5% [1]

三月策略核心观点 - 市场风格再平衡，焦点从AI主题转向产业影响和供需紧缺环节，全球权益风格向工业、金融、能源等板块倾斜，科技资产内部出现分化，软件股遭抛售而存储等紧缺方向反弹 [3][8][47] - 全球制造业复苏信号持续累积，美国2025Q4 GDP投资端表现亮眼且修复正向更广谱实体部门扩散，美国降息路径有望相对顺畅，为制造业修复提供宏观支持 [4][10][48] - 大宗商品定价从金融交易回归产业供需，工业金属供给扰动风险持续且需求有AI投入及全球再投资支撑，黄金受益于美国政策重心转向“生活成本”及债务可持续性担忧 [5][11][49] - 投资主线围绕全球实物资产与中国资产重估，推荐方向包括：实物资产（铜、铝、锡、原油、稀土、金）、中国设备出口链（电网设备、储能、工程机械等）、国内制造业底部反转品种、消费回升通道（航空、免税等）及非银金融 [6][12][50] 本期金股与ETF列表 - 本期十大金股涵盖工业金属、炼化、通用设备、证券、电力、航空装备、服装家纺、航空机场、生物制品及光学光电子行业，具体为云铝股份、荣盛石化、应流股份、国泰海通、申能股份、中航重机、海澜之家、中国南方航空股份、信达生物、蓝特光学 [1][14][44] - 本期建议关注三只ETF：石油ETF（561360.OF）2月复权净值增长6.54%，2026年以来增长26.33%；电网ETF（561380.OF）2月增长13.22%，2026年以来增长29.59%；化工ETF国泰（516220.OF）2月增长4.35%，2026年以来增长16.14% [2][13][46] 有色金属 - 云铝股份 - 推荐中长期理由：海外降息与财政扩张利好铝出口需求回暖，储能与电网结构性拉动，国内供给侧改革天花板将至，海外扩产受电力限制，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价；公司资产负债表优质，分红提升潜力大 [15][58] - 短期催化：年初执行的欧盟碳关税利好绿电铝 [16][59] 石油化工 - 荣盛石化 - 推荐中长期理由：国内炼能已接近红线，未来三年新增炼能有限，公司作为民营大炼化龙头，拥有全国最大单体规模4000万吨/年的浙石化炼厂，产业链一体化及规模优势显著 [18][61] - 短期催化：聚酯链产品龙头企业反内卷减产涨价已使产品价格价差明显修复；国际油价高位回落后炼厂成品油毛利修复，公司是唯一拥有成品油出口配额的民营企业，出口套利空间大 [18][61] 机械 - 应流股份 - 推荐中长期理由：全球燃气轮机需求爆发，看好公司燃机叶片全球份额提升 [20][63] - 短期催化：全球燃气轮机客户突破有望超预期 [21][64] 非银金融 - 国泰海通 - 推荐中长期理由：合并后整合效果有望逐步落地，公司拟收购印尼证券公司，国际业务拓展将增强综合实力 [23][66] - 短期催化：市场交投活跃，IPO与再融资复苏，预计公司一季度业绩表现亮眼 [24][67] 公用环保 - 申能股份 - 推荐中长期理由：公司为上海市综合能源主体，业务多元盈利稳定，过去五年分红比例维持在55%以上，对应股息率约5.5%；公司持续优化财务费用，发行低利率永续债进行债务置换 [26][70] - 短期催化：去年第一季度煤电发电量因机组检修同比下降12.5%，今年有望提升；在建新能源项目陆续投产将增厚业绩 [27][71] 军工 - 中航重机 - 推荐中长期理由：公司是航空发动机及燃机结构件平台龙头，产品品类全覆盖，受益于国产大飞机交付、发动机国产化加速及军品新飞机列装；燃机业务与多个国际巨头合作，打开新增长曲线 [29][73] - 短期催化：燃机订单近期有积极变化，公司作为航发集团核心供应商，主供燃机的盘和大机匣 [29][73] 纺服 - 海澜之家 - 推荐中长期理由：主品牌兼具内销市占率提升与出海逻辑，与京东合作的城市奥莱、与阿迪等合作的业务提供收入增量，叠加6.5%以上股息，兼具成长性与红利属性 [31][75] - 短期催化：年初消费回暖，主品牌推进高性价比产品与购物中心渠道提升促进流水改善；奥莱等业务合作深化，开店春节后或加速 [31][75] 交运 - 中国南方航空股份 - 推荐中长期理由：受益于行业供需改善（供给增速放缓，需求增速更快），拥有中国最大机队规模，全经济舱策略深化，国际线持续恢复较好 [33][77] - 短期催化：供需优化下客座率高企，春运量价齐升，预期第一季度盈利向好 [34][78] 医药生物 - 信达生物 - 推荐中长期理由：截至2025年已有18款创新产品上市，2025年产品收入约119亿元，同比增长45%，有望在2027年达到约200亿元商业化收入；与多家跨国药企达成合作，累计获得16亿美元首付款及200亿美元潜在里程碑付款，改善现金流支持研发 [36][80] - 短期催化：核心大单品已于2025年授权，2026年有望读出多项概念验证数据并开展国际III期临床；2026年初有7款新药（含新适应症）纳入国家医保，加速国内放量 [36][80] 电子 - 蓝特光学 - 推荐中长期理由：模造玻璃下游需求旺盛，覆盖汽车智驾ADAS镜头、手机玻塑混合方案、智能影像设备、光通信、AI眼镜等领域；公司作为大客户核心光学供应商，将受益于苹果可能采用的玻塑混合方案；AR晶圆业务绑定核心客户，随AR产品推出有望加速成长 [38][82] - 短期催化：手机拉货在即，影像设备、车载新品发布，光模块客户2026年需求旺盛，公司下半年及2026年订单业绩持续兑现 [39][83]

公司股价与上市表现 - 2024年2月27日收盘，公司股价报22.96元，当日下跌1.80% [1] - 公司于2022年4月7日在深交所创业板上市，目前股价处于破发状态，低于28.50元/股的发行价 [1] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司IPO发行股票4001万股，发行价格28.50元/股，募集资金总额11.40亿元，募集资金净额10.42亿元 [1] - IPO实际募集资金净额比原计划多2.61亿元，原招股说明书计划募集7.81亿元 [1] - IPO发行费用总额为9830.52万元，其中保荐及承销费用6954.98万元 [1] - IPO保荐机构为国泰君安证券股份有限公司，保荐代表人为强强、曾晨 [1] - IPO募集资金原计划用于轻量化铝镁合金精密结构件及塑胶件智能制造项目、研发中心建设项目、补充流动资金 [1] 可转换公司债券发行情况 - 2023年8月21日，公司发行可转换公司债券，募集资金总额10.00亿元 [2] - 本次可转债发行数量为1000万张，发行价格100元/张 [2] - 可转债募集资金净额计划投资于安徽含山精密结构件生产基地建设项目(一期)、江西信丰精密结构件生产基地建设项目(一期)、新能源关键零部件智能制造项目(一期)及补充流动资金 [2] - 本次可转债发行的保荐人(主承销商)为国泰君安证券股份有限公司，保荐代表人为夏祺、冉洲舟 [2] 公司累计融资情况 - 公司通过IPO和发行可转债，两次募资金额合计达21.4亿元 [3]