《国泰海通证券股份有限公司关于间接全资子公司发行债券并由全资子公司提供担保的公告》 截至2025年12月12日收盘，国泰海通（601211）报收于20.33元，较前一交易日上涨0.79%，最新总市值 为3583.96亿元。该股当日开盘20.11元，最高20.47元，最低19.85元，成交额达33.46亿元，换手率为 1.22%。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 最新公告列表 公司近日发布公告称，其间接全资子公司GUOTAI JUNAN HOLDINGS LIMITED于2025年12月11日发行 5亿元债券，由全资子公司国泰海通金融控股提供担保，担保金额为5.13亿元人民币。本次担保为无条 件及不可撤销的保证担保，担保范围包括债券本金、利息及其他付款义务。被担保人资产负债率超过 70%，但公司对其拥有100%控股权，担保风险可控。截至公告日，公司及其控股子公司对外担保总额 为373.70亿元人民币，占最近一期经审计净资产的21.88%，无逾期担保。 ...

| | | | | | 發開手落在國君話 | 卖出营业部 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 2025-12-12 | 证券高标 國泰海通 | 证券代码 601211 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( *) 买入营业部 机构专用 | 91.12 | 20.33 1852.47 | | 是否为专场 KO | 12月12日，国泰海通大宗交易成交91.12万股，成交额1852.47万元，占当日总成交额的0.55%，成交价 20.33元，较市场收盘价20.33元持平。 ...

每经记者｜王海慜 每经编辑｜叶峰 日前，深交所在《关于对中节能铁汉生态环境股份有限公司及相关当事人的监管函》中披露，2023年12 月8日，深交所受理节能铁汉发行股份购买资产并募集配套资金申请，标的公司为大地修复。根据当时 披露的交易报告书草案，大地修复对环境修复项目按履约进度确认收入，履约进度按照各项目实际累计 发生成本占合同预计总成本的比例确定，且有供应商产值确认表、客户或监理确认单双重佐证。节能铁 汉在回复深交所审核问询时，声称大地修复收入确认相关内控制度健全且有效执行。 然而，深交所核查结果却与节能铁汉披露内容存在显著偏差。经查，大地修复部分项目存在提前确认收 入的情况，对其2022年、2023年财务数据产生直接影响：2022年、2023年营业收入的影响金额分别为 6638.64万元、-473.77万元，占其当期营业收入的比例分别为11.35%、-0.81%，对其当期利润总额的影 响金额分别为1695.41万元、-63.49万元，占其当期利润总额的比例分别为46.98%、-1.13%。与此同时， 大地修复2022年和2023年前十大项目之一曾于2022年12月调整了项目预算，2022年全年及之后的履约 ...

人民财讯12月12日电，12月10日，国泰海通（601211）与安徽省投资集团控股有限公司（简称"安徽省 投资集团"）举行战略合作签约仪式。未来，国泰海通将为安徽省投资集团量身打造覆盖企业全生命周 期的服务方案，重点深化产业基金、并购重组、债券融资、REITs发行、产业生态共建等领域合作。 ...

资产端：收益率下降压力或明显好于2025年 1)贷款：重定价压力缓解(2025 年5 年期LPR 降幅为10bp，较去年少降50bp)，叠加新发放贷款利率降幅 趋缓、存量贷款利率与新发放利率价差持续收窄，贷款利率后续降幅预计有限。 2025年负债成本改善力度明显加大，上半年负债成本下降28bp(上年同期仅下降4bp)，其中存款、同业 负债成本改善，分别贡献19bp、7bp。同业负债成本较往年改善力度明显加大，一方面得益于同业活期 存款利率自律机制约束，另一方面银行在流动性缺口相对可控下，对同业存单发行节奏及期限亦有所控 制，对成本改善形成支撑。 负债端：存款到期比例提升，重定价红利托底息差表现 1)期限结构：长期限存款陆续进入重定价周期，加之近年来银行加大负债期限主动管理力度，存款剩余 期限在1-5 年占比自2024 年出现下降拐点，25Q2 末剩余期限在1-5 年存款占比较24Q2 末下降1.5pct 至 22.6%，宁波、重庆、常熟等银行下降幅度超过10pct。考虑到2022-2023 年为定存新增高峰期(23Q1 新 增定存12.5 万亿，同比多增3.7 万亿)，预计2026 年存款到期规模及比例更为显 ...

中央经济工作会议核心观点 - 会议总结2025年经济工作并部署2026年经济工作 为“十五五”良好开局锚定方向 肯定今年经济工作 重视短期扩大内需和中长期“内功”修炼 [1] 宏观政策基调 - 宏观政策保持“更加积极有为”的定调 聚焦内部形势和中长期问题 外部环境判断由2024年的“不利”转为偏中性 政策将更多聚焦内部 坚持稳中求进、提质增效 预计2026年宏观政策有望延续2025年的积极基调 [1] 内需与投资消费抓手 - 坚持内需主导 明确投资和服务消费两大抓手 推动投资止跌回稳 狭义赤字率可能维持平稳 继续发挥新型政策性金融工具作用支撑投资 [1] - 以改革的办法推动服务消费 以供给促需求 [1] 民生与增长目标 - 稳民生仍是重点 会议提及从医保、教育入学、就业、医疗护理多方施策 侧重从供给数量和质量的方式稳民生 [1] - 考虑到民生和就业的重要性 预计2026年经济增速目标保持相对稳定 兼顾稳增长和稳预期 [1] 财政政策方向 - 强调继续实施更加积极的财政政策 要保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 预计2026年赤字率仍维持平稳 超长期特别国债和地方政府专项债保持稳定 [2] - 提出规范税收优惠和财政补贴政策 后续将清理规范不合理的税收返还和补贴 从制度层面推动解决地方保护和“内卷式”竞争等问题 也是稳定宏观税负的要求 [2] 货币政策方向 - 货币政策延续“适度宽松”的表述 并提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具 相较于2024年经济工作会议“适时降息降准” 本次更加强调“灵活高效” 体现了货币政策更加注重力度与效能的统一 [2] - 会议从2024年12月政治局会议的“加强超常规逆周期调节” 转变为“加大逆周期和跨周期调节力度” 一方面表明逆周期调节力度不会明显退坡 以推动经济运行在合理区间 另一方面是兼顾短期与长期 更加注重跨周期调节 着力解决经济结构性、深层次问题 [2] - 预计降息降准在2026年仍会延续 [2]

文章核心观点 - 国泰海通认为，英美烟草新型烟草业务增长将在2025年下半年提速，产业链有望受益于高景气，并推荐思摩尔国际和英美烟草 [1] - 全球加热不燃烧产业进入新一轮产品生命周期，随着各大品牌积极进行市场培育，产业规模有望加速扩张 [1] 新型烟草业务：加热不燃烧 - 2025年全年收入增长平稳，但受竞争活动及资源重新分配影响 [1] - Glo品牌在全球主要市场的销量份额下降1.2个百分点，主要受日本市场竞争影响，同时公司逐步淘汰传统设备线 [1] - 高端新品Glo Hilo在日本达到1%的份额（占高端市场2%），在波兰及意大利市场份额获取更快 [1] - 2026年Glo品牌目标整体份额降幅收窄、企稳回升，主要由Glo Hilo驱动 [1] 新型烟草业务：雾化电子烟与口含烟 - 美国市场环境改善推动2025年下半年雾化电子烟收入表现提升（2025年上半年同比下降13%）[2] - Vuse品牌在主要市场价值份额增加0.1个百分点，其中美国市场增加0.7个百分点，部分市场增长被加拿大非法电子烟影响 [2] - 高端新产品Vuse Ultra在加拿大、德国和法国市场试水表现优异，预计2026年加速全球推广 [2] - 新型口含烟方面，2025全年Velo Plus驱动美国地区业务实现三位数增长，推动美国地区市场率提升9.2个百分点至15.6%，在全球主要市场份额提升5.9个百分点至31.8% [2] - Velo Plus启动进入欧洲市场，预计初期采取类似美国的促销策略 [2] - 2025年9月以来，新品Velo shift在瑞典市场反馈积极 [2] 传统卷烟业务与公司整体财务 - 2025全年公司卷烟业务在全球主要市场价值份额持平，销售份额下滑0.1个百分点 [3] - 美国地区卷烟价值量份额增加0.2个百分点，销量份额持平 [3] - 2025年下半年卷烟经营的好转主要由美国市场驱动，主要得益于下半年商业活动力度强化、DTC业务推进，以及卷烟市场环境整体改善（美国就业增加）[3] - 公司预计2025财年收入和调整后运营利润增长约2% [3] - 新型烟草收入增长加速，下半年实现双位数增长，推动2025全年增长中个位数 [3] - 2026年业绩预计位于增长指引下端（收入增长3%-5%、调整后EPS增长5%-8%）[3] - 公司宣布2026年股票回购力度增加至13亿英镑（2025年为11亿英镑）[3]

12月10日至11日召开的中央经济工作会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工 作。国泰海通策略首席分析师方奕在接受证券时报记者采访时指出，继2024年中央经济工作会议首次提 出资本市场改革后，此次会议再度明确提及资本市场，提出"持续深化资本市场投融资综合改革"，资本 市场改革目标和方向没有变，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功 能是资本市场改革的重要方向。 方奕认为，后续政策核心将在于强化企业创新主体地位，推动科技创新和产业创新深度融合，完善科技 金融体系，推动财政、金融资源向科技创新项目集中，以及优化人才生态，制定一体推进教育科技人才 发展方案。 方奕认为，新一轮资本市场改革将主要聚焦围绕推动双创改革优化上市公司结构、深化并购重组改革、 加强投资者回报、营造"长钱长投"制度环境与提高中长期资金投资A股的规模和比重，扩大资本市场制 度型开放以及提升外资参与便利度等方面进一步展开。 在科技创新方面，"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"这一理念体现了我国在新发展阶段对科技自立 自强和高质量发展的战略决心。方奕表示，当前科技创新正成为提升全要素生产率、优化供 ...

担保事件概述 - 国泰海通证券股份有限公司的境外全资子公司国泰海通金融控股有限公司为其全资附属公司GUOTAI JUNAN HOLDINGS LIMITED发行的债券提供担保 [1] - 被担保债券于2025年12月11日发行，发行金额为5亿元人民币 [1][4] - 本次担保金额为5.13亿元人民币，担保范围包括债券本金、利息及其他付款义务 [2][4] 内部决策与授权 - 担保事项已获得公司董事会及股东大会的授权，相关议案于2025年4月29日及5月29日审议通过 [3][6] - 国泰海通金融控股有限公司的董事会亦审议通过了本次担保 [3][6] - 授权允许公司或其境内外附属公司为包括资产负债率超过70%的附属公司在内的债务融资提供担保 [3][6] 被担保方情况与担保合理性 - 被担保人GUOTAI JUNAN HOLDINGS LIMITED为国泰海通金融控股有限公司的全资附属公司 [1][6] - 被担保人资产负债率超过70%，但公司通过100%控股权认为其担保风险可控 [6] - 本次发行债券所募集的5亿元资金将用于一般公司用途 [6] 累计担保情况 - 截至公告披露日，公司及其子公司对子公司的担保总额为373.70亿元人民币 [6] - 上述担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为21.88% [6] - 其中，公司对子公司的担保总额为311.64亿元人民币，占净资产比例为18.25% [6] - 公司及其境内外附属公司不存在逾期担保的情况 [7]

市场表现与产品动态 - 截至2025年12月12日10:54，中证800证券保险指数(399966)上涨0.24% [1] - 指数成分股国联民生(601456)上涨3.69%，国海证券(000750)上涨0.96%，华创云信(600155)上涨0.88%，华西证券(002926)上涨0.86%，山西证券(002500)上涨0.83% [1] - 保险证券ETF(515630)上涨0.29%，最新价报1.4元 [1] - 进入12月，中国人寿、平安人寿、阳光人寿、新华保险、泰康人寿等多家头部寿险公司均已推出新产品，以分红险为主的浮动收益型产品成为绝对的市场主力 [1] 机构观点与投资逻辑 - 东兴证券指出，监管层降低险资部分投资品种的风险因子，有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升险企经营业绩 [2] - 资本市场运行环境的改善亦将直接推动券商业绩释放 [2] - 当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩，建议持续重点关注行业头部公司的投资价值 [2] - 在ETF蓬勃发展的背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注 [2] 指数构成与权重 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安(601318)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、中国太保(601601)、华泰证券(601688)、中国人寿(601628)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、新华保险(601336) [3] - 前十大权重股合计占比63.12% [3] 技术信号 - 相关股票MACD金叉信号形成，涨势不错 [4]