行业格局 - 头部券商优势地位保持稳固，中小券商通过细分赛道突破实现排名大幅跃升[1] - 第二季度103家券商参与评价，申万宏源以149.3分位列榜首，国投证券(140.55分)、东兴证券(134.6分)分列二三名[2] - 排名变动显著：申万宏源从第6升至第1，国投证券从第15升至第2，东兴证券从第68跃至第3[2] 业务表现 - 专业质量得分前三为申万宏源(49.3分)、国投证券(44.55分)、东兴证券(34.6分)[3] - 头部券商包揽综合业务榜首，中小券商在细分领域表现突出：北交所保荐业务申万宏源/国投证券/东兴证券并列第一(16分)，做市业务中信证券领先，推荐挂牌业务中信建投/国泰海通并列第一(10分)[3] - 开源证券在研究业务和持续督导业务得分最高，东北证券在全国股转系统做市业务领先，东方财富领跑经纪业务[3] 北交所发展 - 北交所上市公司达268家，总市值8321.79亿元，较去年末增长54.51%，北证50指数年内上涨36.69%[4] - 东北证券聚焦北交所业务战略，第一创业构建从挂牌到IPO的全周期服务体系[4] - 并购重组成为券商重点机遇，北交所制度优化支持上市公司通过并购实现高质量发展[5][6] 战略方向 - 中小券商需结合资源禀赋打造差异化优势，实现特色化发展[4] - 券商积极布局北交所业务闭环，包括推荐挂牌、融资对接、IPO及持续督导等环节[4]

报告行业投资评级 - 银行：增持（维持）[10] - 证券：增持（维持）[10] 报告的核心观点 - 投资机会方面银行>证券>保险，央行发布上半年社融数据，企业短贷发力，存款同比多增，杭州银行营收增速回升，邮储银行设立金融资产投资公司，券商业绩预告亮眼，十年期国债利率总体仍在低位，保险投资压力不容小觑[2][13] 各子行业观点 银行 - 央行发布上半年社融数据，社融同比多增得益于政府债发力叠加信贷季末脉冲，杭州银行营收增速回升且资产质量稳健，邮储银行设立全资AIC服务实体经济，建议把握优质区域行+主动权益欠配标的+股息优势大行三大主线[3] 证券 - 券商业绩预告密集发布，中报业绩亮眼，财富管理、投资交易、投行是核心增量，交投延续高景气度、杠杆资金持续活跃，看好市场+业绩+虚拟资产概念共振下的板块修复行情[3] 保险 - 保险股估值稳步上升，获利空间收窄，投资者需在资产负债表稳健和β表现中间取得平衡[3] 重点公司及动态 银行 - 推荐南京、杭州、招行、兴业等质优个股[4] 证券 - 推荐银河、国泰海通、中信、中金、东方AH[4] 保险 - 建议配置优质龙头[4] 各子行业详细情况 银行 - 上半年社融、信贷增量分别为22.83万亿元、12.74万亿元，同比多增4.74万亿元、0.28万亿元，6月社融增量4.20万亿元，同比多增9008亿元，信贷同比多增，对公短贷放量，直融同比多增，政府债再发力，M1增速回升，存款同比多增[14][15] - 杭州银行2025年1 - 6月营业收入200.93亿元，同比+3.89%，归母净利润116.62亿元，同比+16.67%，业务规模稳步增长，资产质量保持稳定[17] - 邮储银行拟出资100亿元发起设立中邮金融资产投资有限公司，完成AIC扩容有利于提升综合服务能力，中长期有望在优化资产结构、提升非息收入、服务实体功能深化三大领域重塑银行竞争力[18][19] - 2025年7月2日 - 7月9日，美国所有商业银行存款流出666亿美元，银行业贷款和租赁贷款减少6亿美元[20][25] - 上周南向资金主要增持建设银行、渣打集团、中银香港，主要减持农业银行、招商银行、中信银行[27] 证券 - 7月以来29家券商披露中报业绩预告，大券商归母净利润同比增速集中在50% - 80%，中小券商多集中在50% - 120%，部分实现1000%以上增幅，财富管理、投资交易、投行是核心增量[33] - 7月18日东吴证券发布定增预案，拟募集资金总额不超过60亿元，控股股东及其一致行动人认购20亿元，募集资金投向多个业务领域，发行事项尚需多项审批[36] 保险 - 7月18日金融监管总局发布通知，要求各人身保险公司重视标准化监管数据报送工作，建立数据表责任制，加强数据治理和报送准确性、及时性[38][40] 重点推荐公司 |股票名称|股票代码|投资评级|目标价（当地币种）|最新收盘价（当地币种）|市值（百万）|EPS（元）（2024 - 2027E）|PE（倍）（2024 - 2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |南京银行|601009 CH|买入|14.78|11.82|144,049|1.66/1.87/2.04/2.25|7.14/6.33/5.79/5.25| |杭州银行|600926 CH|增持|17.78|17.25|125,045|2.74/2.82/3.26/3.80|6.30/6.12/5.28/4.54| |招商银行|600036 CH|买入|54.44|45.05|1,136,154|5.68/5.70/5.91/6.15|7.94/7.90/7.62/7.32| |兴业银行|601166 CH|买入|25.60|24.42|516,796|5.20/3.72/3.76/3.86|4.70/6.56/6.49/6.33| |中金公司|601995 CH|买入|42.59|36.22|174,843|1.18/1.39/1.55/1.70|30.70/26.02/23.33/21.29| |东方证券|600958 CH|买入|12.95|10.34|87,855|0.39/0.49/0.57/0.66|26.22/21.23/18.08/15.58| |东方证券|3958 HK|买入|8.04|6.77|57,522|0.39/0.49/0.57/0.66|15.64/12.66/10.78/9.29| |国泰海通|601211 CH|买入|23.26|19.65|346,424|1.46/1.27/1.09/1.28|13.44/15.53/18.05/15.37| |中国银河|601881 CH|增持|20.06|17.19|187,962|0.92/1.04/1.14/1.22|18.74/16.56/15.10/14.10| |中信证券|600030 CH|买入|33.31|28.34|420,014|1.46/1.65/1.77/1.90|19.35/17.21/15.98/14.94|[41] 行情回顾 整体市场 - 截至2025年7月18日收盘，上证综指收于3,534点，周环比+0.69%；深证成指收于10,914点，周环比+2.04%，沪深两市周交易额7.73万亿元，日均成交额15,462亿元，周环比+3.35%[49] 证券板块 - 截至7月18日收盘，券商指数收于10,940点，周环比 - 1.00%，周成交额2,110亿元，日均成交额422亿元，环比 - 21.97%，中信建投A/H股溢价最高，为133.78%[52] 银行板块 - 上周银行指数下跌0.47%，走势弱于大盘1.16个百分点，成交额1570.45亿元，较前一周下跌21.51%，近2成银行上涨，厦门银行、南京银行、民生银行走势最好[54] 保险板块 - 上周保险板块涨跌互现，整体表现略逊于大盘指数，众安在线收涨7%表现最佳，中国人保H收跌1%表现最弱[37] 多元金融 - 截至7月18日收盘，多元金融指数收于9,820点，较前一周 - 1.11%；金控平台指数收于2,394点，较前一周 - 1.07%；信托（中信）指数收于1,744点，较前一周 - 3.87%[78] 利率走势 - 上周10年期国债收益率收于1.67%，较前一周上升0.01个百分点，Shibor隔夜利率收于1.46%，较前一周上升0.13个百分点[80] 海外市场跟踪 动态新闻 - 美国6月CPI环比上涨0.3%，同比增长2.7%，市场预期美联储短期内降息可能性微乎其微[82] - 欧央行行长称当前利率路径良好，各方普遍同意7月按兵不动，部分委员主张暂停更长时间，经济数据印证欧洲央行可能再次降息前等待一段时间的观点[82] 全球市场金融行情对比 - 上周中信非银指数下跌1.02%，中信银行指数下跌0.47%，银行指数和非银指数均弱于恒生金融指数和其他主要国家指数[82] 估值跟踪 银行 - 对比全球市场银行估值，不同地区银行的PE(TTM)和PB(MRQ)存在差异[86] 信托 - 对比全球市场信托估值，不同市场信托公司的PE(TTM)和PB(MRQ)不同[87] 期货 - 对比全球市场期货估值，各期货公司的PE(TTM)和PB(MRQ)有所不同[88] 租赁 - 对比全球市场租赁估值，各租赁公司的PE(TTM)和PB(MRQ)有差异[89] 小贷 - 对比全球市场小贷估值，不同市场小贷公司的PE(TTM)和PB(MRQ)不同[90] 证券 - 对比海外证券估值，各证券公司的PE(TTM)和PB(MRQ)存在差异[91] 保险 - 对比全球市场保险估值，不同地区保险企业的PE(TTM)和PB(MRQ)不同[92] 市场统计 融资融券 - 截至7月17日收盘，两融规模19,044亿元，环比+2.44%，融资余额18,912亿元，融券余额132亿元，融资期间买入额5,901亿元，期现比9.61%[93] 承销发行 - 截至7月18日，券商承销数量990家，主承销商募集金额合计2238亿元，其中首发2家、增发0家、配股0家、可转债0家、可交债1家，债券承销987家，募资规模2219亿元，上市券商主承销482家，募资规模987亿元，占比44.09%[95]

主题交易热度 - 主题交易热度持续回升 光通信与创新药主题领涨 光伏与稳定币主题回调 [1] - 上周热点主题日均成交额平均5 45亿元 日均换手率3 35% 6月以来主题交易热度持续回升 [1] - 海外云厂商业绩指引乐观叠加黄仁勋来华的积极表态 推升AI产业相关主题热度且有显著资金净流入 [1] - 科技主题仍是主线 重视传统板块在重大政策或事件催化下的股价弹性 [1] 城市更新主题 - 中央城市工作会议强调推进城市更新为重要抓手 住建部强调把城市更新摆在更加突出位置 [2] - 我国城镇化率从2012年53 1%上升到2024年67% 城镇人口由7 2亿增加到9 4亿 [2] - 推荐受益老旧小区 园区改造升级的水电管网 老幼设施投资 以及智慧城市 智慧交通领域投资 [2] 雅下水电主题 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 将建设5座梯级电站 总投资约1 2万亿元 [3] - 雅鲁藏布江年均径流量大 海拔落差大 但中下段地质构造复杂 工程施工难度极高 [3] - 推荐受益早期施工拉动的导流岩土工程 民爆 建材等 以及受益中长期投资拉动的电力电网 电力运营等 [3] 限产稳价主题 - 国务院常务会议指出切实规范新能源汽车产业竞争秩序 工信部部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作 [4] - 反内卷政策加码有助于光伏 新能源车等产能集中释放行业价格预期稳定 [4] - 推荐产能集中释放 低价无序竞争问题突出的新能车 光伏产业链 以及需求不足压制 供给侧改善预期提升的钢铁 化工 生猪养殖等 [4] AI新基建主题 - 英伟达创始人黄仁勋来华参加链博会 英伟达获得H20芯片对华出口许可 释放中美算力芯片贸易积极信号 [5] - 海外云厂商业绩指引乐观叠加国内算力基建 智能体投资预期回升 利好国内智算中心产业链 [5] - 推荐受益全球云厂商资本开支预期上修的光模块 光器件龙头 以及受益国内算力需求曲线提升的AIDC和国产算力产业链 [6]

基金规模变动 - 国泰君安30天滚动持有中短债C（013282）截至2025年6月30日期末净资产13.90亿元 较上期减少13.01% [1] - 该基金近3个月收益率0.61% 近一年收益率2.06% 成立以来收益率11.73% [3] - 基金份额规模显示2025年6月30日期间赎回0.01亿份 期末总份额0.02亿份 净资产变动率-24.80% [3] 基金经理背景 - 杜浩然为复旦大学金融硕士 2014年7月加入国泰君安资管 现任固定收益投资部(公募)副总经理 [2] - 其管理产品包括国泰君安君得利三号货币集合资产管理计划(2017年9月起) 国泰君安30天滚动持有中短债债券型基金(2021年9月起)等 [2] - 最新任职为国泰君安1年定期开放债券型发起式证券投资基金(2023年12月5日起) [2] 公司概况 - 上海国泰君安证券资产管理有限公司成立于2010年8月 注册资本20亿元人民币 法定代表人陶耿 [3] - 公司注册地位于上海市 主营业务为资本市场服务 [3]

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [1] 报告的核心观点 - 保险行业申万保险 II 指数本周收跌 1.35% 跑输沪深 300 指数 2.44pct，协鑫科技拟与太保资管香港就 RWA 全球发行达成战略合作，太保资管香港前瞻性部署 RWA 业务，看好 RWA 规模扩容给上海国资系中国太保旗下 thePAC 带来增量业务机会，推荐新华保险、中国人寿（H）等公司 [4] - 券商行业申万券商 II 指数本周收跌 1.06% 跑输沪深 300 指数 2.15pct，多家券商已披露二季度业绩预告/业绩快报上半年业绩预喜，本周市场交投活跃度进一步上行行业估值水平有望迎来催化，推荐国泰海通 A+H、东方证券 A+H 等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 市场表现 - 本周沪深 300 指数报收 4,058.55 区间涨跌幅 +1.1%，非银指数报收 1,921.37 区间涨跌幅 -1.2%，券商、保险、多元金融分别报收 6,718.21、1,279.69 与 1,365.26 区间涨跌幅分别为 -1.1%、-1.4%和 -2.4% [7] - 保险板块 A 股新华保险涨 0.5%、中国人寿跌 0.2%等，H 股众安在线涨 7.5%、中国太平涨 4.8%等；券商板块涨幅前 5 为华西证券涨 3.3%等，跌幅前 5 为中原证券跌 5.6%等 [11] 非银行业重要数据 - 保险行业：截至 2025 年 7 月 18 日，10 年期国债和国开债到期收益率分别为 1.67%、1.72%本周分别变化 -0.74 bps、 -0.90 bps；国债和国开债期限利差分别为 0.32%、0.24%本周分别变化 +1.88 bps、 +0.95 bps；1 年期和 10 年期企业债信用利差分别为 0.25%、0.37%本周分别变化 +0.16 bps、 -1.67 bps；沪深 300 指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化 +1.09%、 +3.44%，较 2025 年初分别累计变化 +3.14%、 +23.27%；中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化 -0.02%、 +0.00%和 +0.08%，较 2025 年初分别累计变化 -0.68%、 -0.22%和 -0.59% [16][21] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为 15,464.81 亿元环比 +3.35%；2025 年至今市场日均成交金额 14,014.20 亿元较上年平均 +31.76%；2025 年 7 月至今日均股票成交金额 14,931.88 亿元较上月平均 +11.75%；截至 2025 年 7 月 17 日，融资融券余额为 19,044.02 亿元较上年底增长 398.19 亿元；融资余额 18,911.57 亿元融券余额为 132.45 亿元；2025 年至今两融日均余额为 18,486.56 亿元较上年全年日均余额 +17.97%；截止 2025 年 7 月 18 日，市场质押股数 3,067.23 亿股，市场质押股数占总股本 3.75%，市场质押市值 27,828.42 亿元；大股东质押股数 5,010.45 亿股，大股东质押股数占总股本比 15.4%，大股东未平仓总市值 29,550.48 亿元 [22] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 2025 年 7 月 18 日，证监会起草发布《监管规则适用指引——会计类第 5 号》，促进会计准则在资本市场的一致有效执行 [23] - 2025 年 7 月 18 日，全国政协召开 2025 年上半年宏观经济形势分析座谈会，多位委员围绕稳定和活跃资本市场等协商建言，认为今年我国经济运行总体平稳、稳中向好 [24] - 2025 年 7 月 15 日，金融监管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，规范地方资产管理公司经营行为，推动其聚焦主责主业、有效服务地方 [25] - 2025 年 7 月 14 日，中国人民银行发布 2025 年上半年金融数据，6 月末社会融资规模增量累计为 22.83 万亿元比上年同期多 4.74 万亿元；新增人民币贷款为 12.92 万亿元；6 月单月，社会融资规模增量近 4.2 万亿元，新增人民币贷款近 2.24 万亿元 [27] 个股重点公告 - 2025 年 7 月 18 日，东吴证券公告向特定对象发行 A 股股票预案，募集资金总额不超过 60 亿元，用于向子公司增资等用途 [28] - 2025 年 7 月 17 日，财通证券公告“财通转债”转股价格调整，调整后转股价格为 8.09 元/股，7 月 25 日起恢复转股 [29] - 2025 年 7 月 15 日，中国银河公告预计 2025 年半年度净利润为 63.62 - 68.01 亿元，同比增长 45% - 55% [30] - 2025 年 7 月 15 日，东北证券公告将全资子公司东证融达注册资本调减至 10 亿元，实际减资金额为 2.27 亿元 [31] - 2024 年 7 月 14 日，新华保险公告 2025 年 1 - 6 月累计原保险保费收入为 12,126,217 万元，同比增长 23% [32] - 2025 年 7 月 14 日，中国太保公告子公司太平洋人寿和财产保险累计原保险保费收入分别为 1,680.09 亿元和 1,139.99 亿元，同比分别增长 9.7%和 0.9% [35]

港股市场表现 - 6月末以来港股受关税、汇率影响震荡偏弱，但本周在政策和产业催化下回暖，恒生生物科技周涨幅达12.7%、恒生科技涨5.5% [1][3] - 上半年港股领涨全球，恒生指数涨幅20%、恒生科技涨19%，高于标普500(5.5%)、上证指数(2.8%)等主要市场 [3] - 6月下旬后港股弱于A股，主因美国关税政策(如8月起对进口铜征50%关税)及港美息差走阔导致港元汇率触及弱方兑换保证 [4] 港股与A股热度对比 - 港股整体PE(TTM)11倍/PB(LF)1.16倍，处历史54%/36%分位，低于万得全A的20.4倍/1.68倍(65%/28%分位) [7] - 港股科技/金融/能源/公用事业综合热度58%/73%/62%/39%，均低于A股同行业的66%/76%/64%/60% [8] - 港股医药/可选消费/日常消费综合热度76%/64%/62%，高于A股同行业的65%/62%/24% [9] 行业配置机会 - 科技板块：AI管制放松推动资本开支回升，港股科技PE(TTM)20.8倍处15%历史低位，软件服务热度37%显著低于A股85% [1][7][17] - 红利板块：港股建材/建筑/钢铁综合热度21%/34%/35%低于A股，但股息率优势仍存 [8][18] - 医药消费：港股医药生物热度91%高于A股77%，汽车/耐用消费品热度82%/84%显著领先 [9] 驱动因素展望 - 政策面：政治局会议临近促消费政策落地，如7/16国常会优化以旧换新政策 [13] - 资金面：人民币股票交易柜台拟纳入港股通，降低南下资金汇率风险 [14] - 产业面：H20芯片出口限制取消，大模型迭代与AI应用落地有望提速 [14][17]

基金表现与规模变动 - 国泰君安中证港股通高股息投资指数发起(QDII)A期末净资产0.08亿元 比上期增加35.55% [1] - 该基金近3个月收益率16.68% 近一年收益率17.16% 成立以来收益率为17.16% [2] - 基金股票持仓前十占比合计46.43% 主要持仓包括中远海控 兖煤澳大利亚 海丰国际等 [2] - 近期份额规模变动显示 2025-06-30期末净资产0.02亿元 净资产变动率-24.80% [2] - 2025-03-31期末净资产0.02亿元 净资产变动率-2.54% [2] - 2024-12-31期末净资产0.02亿元 净资产变动率-47.96% [2] - 2024-09-30期末净资产0.04亿元 净资产变动率-27.77% [2] 基金经理信息 - 基金经理张静为对外经济贸易大学金融学学士 上海财经大学MBA [1] - 张静2006年起在意大利 荷兰 新加坡香港等地工作 历任英国瑞盟集团 上海敦煌财富管理公司家族办公室负责人 [1] - 2016年8月加入上海国泰君安证券资产管理有限公司 历任跨境业务部 国际业务部 全球资本市场部总经理助理 [1] - 现任综合策略投资部总经理助理 主要负责跨境QDII产品的海外投资 投资风格稳健 追求长期绝对性收益 [1] - 自2024年10月8日起担任国泰君安中证香港科技指数型发起式证券投资基金(QDII)基金经理 [1] 公司背景 - 上海国泰君安证券资产管理有限公司成立于2010年8月 位于上海市 [2] - 公司注册资本200000万人民币 法定代表人为陶耿 [2] - 公司以从事资本市场服务为主 [2]

全球宏观环境 - 美国经济数据向好但通胀风险仍存 美联储2025年预计降息两次 节奏放缓 特朗普若实施贸易保护政策可能对全球贸易造成冲击 尤其对中美贸易顺差较大国家加征关税 [2] - 中国经济复苏乏力 政策刺激效果有限 房地产市场危机和外部关税压力构成挑战 [3] - 欧盟及新兴经济体跟随美联储降息 但需平衡美元走强带来的汇率压力 中东、乌克兰等地缘政治风险持续 [3] 越南经济与股市展望 - 越南2024年经济增速预计7% 2025年为6 0%-6 5% 依赖贸易、FDI、制造业和消费驱动 政府推进体制改革和南北高铁等项目 长期潜力显著 但短期面临银行流动性不足、汇率和利率压力 [4] - VN-Index在波动中存突破机会 积极情景下有望突破1450点 支撑因素包括GDP增长、EPS预计增长20%、市场升级预期（如FTSE可能将越南升级为新兴市场）及地缘政治风险缓解 [4] 投资策略 - 建议采取"波动中安全投资"策略 结合防御型与进攻型组合布局 [1]

行业业绩表现 - 证券行业上半年业绩大幅增长，主要驱动因素为自营业务反弹、交投活跃度激增及政策红利释放[1][5][9] - 33家披露业绩的券商中32家预增，12家增幅超100%，3家中小券商（江海证券、华西证券、国联民生）增幅超1000%[3][4][5][8] - 头部券商表现分化，国泰海通净利润预增205%-218%至152.83亿-159.57亿元，中信证券预计增幅低于50%[8] 业绩驱动因素 - 自营业务受益于A股回暖，OCI账户构建及银行板块向好放大收益[9] - 上半年日均成交额超1.6万亿元，两融余额回升至1.8万亿元以上，带动经纪与信用业务收入[9] - 政策红利包括香港跨境投行业务重启、科创板做市扩容及并购重组活跃[9][10] 政策影响与行业趋势 - 2025年多项政策出台，如《管理办法》和"证券业28条"，推动券商代销保险、理财牌照扩容[12][14] - 政策引导行业向专业化服务转型，头部券商更易布局跨境衍生品等新赛道，中小券商需差异化竞争[14][15] - 财富管理转型成行业重点，保险和银行理财代销有望成为新收入来源[13][14] 市场表现与历史对比 - 券商指数年内仅上涨0.75%，显著跑输大盘，与"牛市旗手"称号不符[17] - 历史牛市周期中券商指数超额收益明显（如2014-2015年涨幅3倍），但近年弹性减弱，2019-2021年超额收益收窄[18][19] - 商业模式重资产化导致收入弹性弱化，未来领涨效应或持续减弱[20]

21世纪经济报道记者孙永乐 报道 国泰海通（601211.SH）近期发布人事任免通知，聘任林涌为政策和产业研究院高级研究员（中层正职 级），聘任孙彤为公司中层副职级干部（数字化转型办公室）。 7月18日，公司相关人士向记者证明了该消息。 在海通国际巨额亏损后，林涌于2023年辞任海通证券总经理助理，并于次年被免去海通国际董事会副主 席、行政总裁等职务。如今，其或赶往国泰海通上海总部就任新职。 具体来看，林涌的生涯转折点出现在2022年，彼时海通国际业绩急转直下，两年内巨亏近130亿元。而 在2021年，公司还有3亿港元的盈利。 根据过往财报，由于市场动荡，海通国际2022年全年净亏损65.41亿港元（56.38亿人民币）；从港交所 私有化后，海通国际2023年全年亏损81.56亿港元（72.91亿人民币）。 在业绩公布后的2023年3月，海通证券公告高级管理人员变动，因相关工作安排，总经理助理林涌离 职。值得注意的是，林涌辞去的是母公司职务，仍担任海通国际行政总裁。彼时，林涌辞任总经理助理 一事，一度被外界解读为"引咎辞职"。 其中，国泰海通政策和产业研究院为一级部门，隶属于研究与机构业务委员会。数字化转型办 ...