玻璃期货主力合约表现 - 主力合约玻璃2509收盘涨幅达+5.25%，成交量306.80万手，前20席位净空差额头寸234895手 [1] - 全合约总成交量349.44万手，较前一日新增208.43万手，前20席位多头持仓91.86万手（减少4.62万手），空头持仓121.29万手（减少11.21万手） [1] - 主力合约前20席位中多头增仓前三为信达期货（增仓6895手）、国泰君安（增仓6830手）、国海良时（增仓6492手） [1] 持仓结构变化 - 全合约多头前三席位：国泰君安（107039手）、中信期货（65768手）、东证期货（56462手） [1] - 全合约空头前三席位：国泰君安（223924手，减仓52045手）、中信期货（136712手，减仓1747手）、银河期货（110801手，增仓1961手） [1][4] - 主力合约空头增仓前三：中信建投（增仓10220手）、徽商期货（增仓4744手）、平安期货（增仓3926手） [1] 成交量与持仓排名 - 主力合约成交量前三会员：中信期货（492427手，增278660手）、国泰君安（442452手，增231502手）、东证期货（311558手，增164450手） [3] - 全合约成交量前三会员：中信期货（594526手，增324189手）、国泰君安（490697手，增265422手）、东证期货（382234手，增199737手） [4] - 主力合约持买单量前三：国泰君安（80787手）、中信期货（54623手）、东证期货（46940手） [3] 机构操作动向 - 国泰君安在主力合约多头增仓6830手，同时空头减仓51924手，显示策略调整 [1][3] - 中信建投在主力合约空头增仓10220手，但多头减仓13022手，呈现多空分化 [1][3] - 银河期货全合约空头持仓增加1961手至110801手，成为第三大空头机构 [1][4]

融资情况 - 公司完成近亿元A轮融资 投资方包括国泰君安创新投 国金鼎兴 天通股份等机构 [2] 资金用途 - 巩固显示前道检测优势 加速产能扩张 满足国内主要面板厂商在OLED等高端面板前道全工艺段对国产检测设备的需求 [3] - 拓展半导体前道检测布局 加速晶圆量/检测设备的研发迭代 客户认证与量产交付进程 抢占千亿级国产替代市场 [3] - 持续突破底层技术边界 投入高精度标定 纳米级3D测量 高速高精度成像 智能缺陷分析 AI算法模型等核心环节的自主研发 [3] 公司背景 - 公司成立于2019年7月 是中韩合资高科技企业 专注于TFT-LCD OLED 半导体前道量/检测设备 泛半导体检测设备的研发 生产 销售与服务 [4] - 团队由中科院自动化所顶尖科学家及拥有国际一流面板及半导体设备研发经验的韩国权威技术专家组成 [4] 行业现状 - 中国半导体显示及晶圆前道量/检测应用市场规模逾千亿 但关键设备长期依赖进口 国产化率不足5% [4] 技术优势 - 自主研发的高精度在线量/检测设备在核心指标上实现重大突破 代表性产品应用于显示面板关键制程（如EVEN BP道工艺）的检测设备属于全国首台套 获权威机构认定为国际先进水平 [5] 市场表现 - 公司是国内唯一在六大面板厂商（京东方 TCL 天马 维信诺 HKD EDO）的OLED前道均获得批量订单的企业 累计销售额超5亿元 [5] - 解决方案覆盖TFT Array CF Cell等核心制程 支撑国产高端面板良率与产能提升 [5] 半导体领域进展 - 战略进军半导体晶圆前道量/检测领域 已取得实质性突破 [5] - 2025年6月 半导体量/检测基地于宝安区新桥东先进制造产业园正式投产 占地3960平方米 定位为半导体及显示领域高端光学检测设备（AOI）的核心研发与制造中心 预计年产能达数百台 [6] - 基地可缩短设备交付周期超50% 快速响应华南地区半导体产业链需求 强化深圳制造在半导体领域的话语权 [6]

股东减持计划 - 方源智合持有宿迁联盛30,568,557股，占总股本7.30% [1] - 沿海投资持有34,280,000股，占总股本8.18% [1] - 新工邦盛持有7,900,000股，占总股本1.89% [1] - 邦盛聚源持有690,000股，占总股本0.16% [1] - 上述股份均为IPO前取得，已于2024年3月25日起流通 [1] - 方源智合计划减持不超过12,569,027股，占总股本3% [2] - 沿海投资等三方计划合计减持不超过12,690,000股，占总股本3.03% [2] - 减持时间为2025年7月31日至10月31日，通过集中竞价或大宗交易方式 [2][2] 公司上市情况 - 宿迁联盛于2023年3月21日在上交所主板上市 [3] - 发行数量4,190万股，发行价格12.85元/股 [3] - 保荐机构为国泰君安证券（现国泰海通证券） [3] - 上市第三个交易日（2023年3月23日）创最高价22.39元 [3] - 目前股价处于破发状态 [3] - 募集资金总额53,841.50万元，净额46,662.71万元 [3] - 发行费用总额7,178.79万元，其中保荐承销费5,233.32万元 [3] - 募集资金用于光稳定剂、阻聚剂及关键中间体建设项目 [3]

报告核心观点 资本市场底部稳固、多路资金做多基础犹存，权益向上突破存在可能；券商板块作为“牛市旗手”有望强势领涨，建议及早布局、等待突破机会。预计2025年行业实现总营收4741亿，同比+5%，实现净利润1825亿，同比+9% [1][6][116][117][122] 25H1回顾：稳中向好 权益平稳、债市震荡 - 权益市场年初受美国滥施关税冲击回调，后企稳向上，截至25年6月30日，三大指数平均涨幅为1.1%；债市先抑后扬，截至同日，中证全债指数年内累计上涨1.1% [5][8] - 25年1 - 6月，两市股基日均成交额为1.61万亿，同比+64%；日均两融余额为1.85万亿，同比+20%；日均两融交易额为1263亿，同比+75% [11] - 25年前6月内地IPO规模380亿，同比+26%；再融资规模6459亿，同比+807%；债权融资规模13.8万亿，同比+31% [16] - 香港市场表现亮眼，截至25年6月30日，恒生指数、恒生科技指数累计涨幅分别为20%、18.7%；25年1 - 5月港股日均成交额为2423亿港元，同比+120%；25年1 - 6月港股股融募集资金达2808亿港元，同比+322% [21] 业绩总览：市场提振和基数影响，营收净利高增 - 25Q1上市券商营业收入1259亿，同比+19%，环比-16%；归母净利润522亿，同比+78%，环比+19%。收费类业务收入同比+22%，环比-22%；资金类业务同比+40%，环比+1% [25] - 25Q1自营/经纪/资管/信用/投行/其他主营业务收入分别为486/327/101/79/67/64亿，同比分别为+46%/+43%/-7%/+12%/-1%/+38%；业务占比分别为43%/29%/9%/7%/6%/6%，同比分别为+4/+2/-4/-1/-2/+0 pct [30] - 25Q1上市券商平均年化ROE为6.45%，同比+2.52pct；行业杠杆小幅收缩，42家上市券商25Q1总杠杆倍数为3.82倍 [33] - 25Q1上市券商营收CR5、CR10分别为42%、63%，同比分别为+3pct、+4pct；归母净利润CR5、CR10分别为54%、74%，同比分别为+8pct、+6pct [36] - 25Q1上市券商管理费用合计592亿，同比+11%，环比-21%，占调整后营业收入比重为52%，同比-8pct，环比-5pct [37] 股价：严重低配，指数表现疲软 - 截至25Q1，券商板块持仓0.54%，环比-0.10pct，远低于标配4.54% [43] - 截至25年6月30日，券商指数累计下跌3.02%，分别跑输上证指数和沪深300 5.8pct和3.1pct [45] 行业趋势：以“稳”促“进” 资本市场：以“稳”促“进” - 多方协同，护航资本市场：股市优先级上升，多方携手形成资本市场稳市机制，后续市场回稳向好势头将更稳固 [46][47][48] - 投融资综合改革持续，资本市场内部韧性增强中：险资加速入市，预计25年为市场带来约7000亿增量资金；公募基金改革深化，推动其从“重规模”向“重回报”转型；融资端制度包容性提升，科技创新和并购重组改革推动市场产业结构优化 [49][52][57] - 资本市场对外开放在路上：证监会将加快落实资本市场对外开放举措，外资衍生品交易扩容正在推进 [61] 行业格局：存量博弈，“做大做强”和“差异发展”没有中间道路 - 行业进入存量博弈阶段，日本券商头部集中度和腰部竞争烈度高于中国，中国头部券商集中度有望进一步攀升 [62][65] - 中信证券、国泰海通“二超”引领的头部格局初步显现，中小券商围绕区域禀赋、股东资源探索差异化发展道路 [73][74] 市场催化：公募平配的政策红利、并购重组的主线题材、虚拟资产的事件催化 - 公募高质量发展推动资金回补低配的券商板块，非银板块或迎来增量资金 [75] - 并购重组题材持续演绎，传统中小券商围绕三条主线展开，传统金融和金融科技融合或孕育新破局者 [78] - 虚拟资产和传统金融结合的新叙事逻辑提供边际催化，相关政策刺激或带动股价上涨 [79] 业务趋势：向内沉淀、向外突破 经纪：财富管理转型加速、金科赋能降本增效 - 公募新规倒逼负债端管理优化，财富管理买方投顾转型料将加速 [80] - 金科赋能提升传统经纪运营效率，部分券商设立互联网分公司覆盖长尾客户、整合渠道资源 [81][84] 投行：境内科创板扩容、并购重组持续活跃、港市复苏提供增量，业务底部回暖 - 二级市场回暖提升股权融资承受能力，股权融资边际回暖，但一二级再平衡点仍在探寻中 [85] - 结构上利好科创板，业务上侧重并购重组，区域上倾斜于港市 [86][87][88] 资管：扶优限劣、头部集中 - 公募新规推动机构回归本源，投资收益成为决定公募基金能否留在牌桌的关键因素 [89] - 头部集中趋势显著，ETF头部效应尤甚 [89] 自营：债券浮盈兑现节奏成为固收收益关键，权益自营坚守红利资产 - 债券增配空间减小，资本利得获取难度上行，债券浮盈兑现节奏成为固收收益关键 [95][96][99] - 权益自营坚守红利资产，部分券商已获客观回报；权益非方向性自营受限，利率衍生工具受青睐 [100][103] 信用：以量补价 - 信用降费趋势明显，24年头部券商两融费率均值为5.37%，同比-1.29pct；股权质押费率均值为4.44%，同比-0.34pct [107] - 以量补价应对费率下滑，25Q1全市场两融日均余额同比+21%，截至25Q1末，全市场股权质押市值同比+6% [109] 国际业务：立足香港、抓住“一带一路”机遇，加速布局海外市场 - 国内存量市场下，国际布局成为头部券商重要选项 [111] - 中资券商在港积极展业，“一带一路”战略下，东南亚、中东市场或为出海主要目的地，行业马太效应将持续加强 [112][115] 2025H2展望：向上突破的锐气 2025H2展望：向上突破的锐气 - 资本市场底部稳固，内外部因素提振，“底气充足” [116] - 多路资金做多基础犹存，指数向上突破概率不低 [117] 行业景气度假设与全年盈利预测 - 假设2025年末三大指数算术平均同比上涨约10%；日均股基成交额1.57万亿，同比+30%等 [118] - 预计2025年行业实现总营收4741亿，同比+5%，实现净利润1825亿，同比+9%；ROE 5.70%，同比提升0.20pct [120] 投资建议 - 权益向上突破时，券商板块有望领涨，建议及早布局、等待右侧突破机会 [122] - 个股推荐三条思路：公募平配催化推荐中信证券等；并购重组关注中国银河等；虚拟资产催化关注国泰海通等 [122]

市场表现 - 中证全指证券公司指数(399975)上涨1 34%，成分股中银证券(601696)上涨10 03%，红塔证券(601236)上涨6 09%，东北证券(000686)上涨2 71%，华林证券(002945)和东吴证券(601555)等个股跟涨 [3] - 券商ETF基金(515010)上涨1 38%，最新价报1 32元，近1周累计上涨1 40% [3] 行业分析 - 7月属于"关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期"，关注7月底重要会议定调 [3] - 海外关税对资本市场影响趋于缓和，A股外部环境扰动降低，国内经济维持韧性，中美释放缓和信号，短线积极情绪有望延续 [3] 指数构成 - 中证全指证券公司指数前十大权重股合计占比60 45%，包括东方财富(13 84%)、中信证券(14 22%)、国泰海通(10 21%)、华泰证券(4 65%)、招商证券(3 63%)等 [3] - 权重股表现：中信证券上涨1 73%，东方财富上涨1 31%，国泰海通上涨0 67%，华泰证券上涨1 33%，招商证券上涨1 09% [6] 产品信息 - 券商ETF基金(515010)管理费率0 15%，托管费率0 05%，为赛道费率最低档 [4] - 场外联接基金包括华夏中证全指证券公司ETF联接A(007992)、C(007993)、D(023766) [6]

发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票申请已获上交所审核通过 符合发行条件和信息披露要求 下一步将提交中国证监会注册 [1] - 本次发行尚需取得中国证监会同意注册的决定 最终能否获批及时间仍存在不确定性 [1] 募资用途规划 - 募集资金总额不超过6亿元 拟投向三大项目：液体火箭发动机推力室材料产业化项目（拟投2.3亿元 募资2亿元）、科技产业园建设项目（拟投4亿元 募资3.4亿元）、补充流动资金（6千万元）[1][2] - 科技产业园子项目聚焦医疗影像装备电真空材料 规划年产能3万套 [2] 发行方案细节 - 发行对象为不超过35名特定投资者 含各类金融机构及合格投资者 信托公司仅限自有资金认购 [2] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股价均价的80% 发行数量上限为2.18亿股（占总股本30%）[3] - 认购股份锁定期6个月 发行后控股股东王文斌持股比例将从40.38%稀释但保持控制权 [4][5] 股权结构影响 - 当前总股本7.27亿股 王文斌直接持股2.94亿股 发行后股本增加但实际控制人不变 [4][5] 中介机构信息 - 保荐机构为国泰海通证券 保荐代表人为林文亭和赵中堂 [5]

国泰海通股份回购 - 公司完成A股股份回购 实际回购金额12 11亿元 回购股数6751 68万股 占总股本0 3830% [1] - 回购价格区间为16 49元/股至19 57元/股 资金来源为公司自有资金 用途为维护公司价值及股东权益 [1] - 回购股份存放于专用证券账户 计划在公告后12个月通过集中竞价交易出售 若3年内未售完将注销 [1] 公募基金自购动态 - 上半年非货公募基金净申购金额达53 18亿元 同比增长189 65% [2] - 权益基金净申购金额23 73亿元 占比44 63% 同比增长76 04% [2] - 债券型基金净申购金额21 94亿元 占比41 25% 中长期纯债型基金占债券类自购额的44 03% [2] 红塔证券业绩预告 - 公司预计上半年归母净利润6 51亿至6 96亿元 同比增长45%至55% [3] - 业绩增长受市场交投活跃度提升及IPO再融资规模回温驱动 [3] - 券商非银分析师预测上市券商二季度归母净利润增速可能超20% [3] 私募基金表现 - 6月超2000只私募基金净值创历史新高 百亿级私募正收益占比超90% 量化私募达100% [4] - 私募发行市场回暖 头部私募单渠道募资超30亿元 睿郡资产将启动新产品发行 [4] - 增量资金入场或推动A股港股行情震荡向上 [4]

指数系列概况 - 中证商品指数公司发布中证能源化工产业指数系列，填补国内权威商品指数体系在细分板块领域的空白 [1] - 指数系列包括中证能源化工产业期货指数、中证能化产成品期货指数和中证有机化工品期货指数 [2] - 指数系列具有权威性高、可投资性强、代表性强的特点 [1] 指数设计特点 - 中证能化产成品期货指数专注于能源下游产成品（如燃料油、聚丙烯），帮助炼化、塑料加工企业把握终端市场趋势 [2] - 中证能源化工产业期货指数覆盖全产业链（含原油、动力煤等），为大型集团提供跨板块风险管理方案 [2] - 中证有机化工品期货指数聚焦高附加值有机化学品（如苯乙烯、PTA），助力精细化工企业优化资源配置 [2] 指数应用价值 - 指数系列可作为投资者评价收益的基准，也可作为实体产业运行状况的行业指标 [1] - 制造企业可通过指数走势预判原材料成本变化，灵活调整采购、库存与定价策略 [3] - 政府部门可借助指数高频数据，实时监测工业成本压力，精准评估稳增长政策效果 [3] 市场影响与产品创新 - 当前国内仅有18只商品型场内基金产品（其中14只挂钩黄金价格），聚焦能源化工板块的ETF仅有1只 [3] - 指数系列为开发精细化的能源化工主题ETF奠定了基础，将有效完善我国商品指数基金产品图谱 [3] - 指数系列将加速商品指数场外衍生品的创新发展，如挂钩该指数的场外期权、收益互换等工具 [4] 投资与配置价值 - 指数系列的驱动因素包括宏观经济、原油价格、产能周期、产业链利润及政策影响等 [2] - 指数系列与股、债相关性低，可分散组合风险，提高组合收益风险比 [2] - 指数系列深度联动宏观经济，与PPI强相关，是洞察经济趋势的"风向标" [3] 金融机构产品规划 - 金融机构可开发三类产品：商品期货指数ETF、银行结构性存款、公募FOF [4] - 商品期货指数ETF可降低直接投资期货的门槛 [4] - 银行结构性存款可将指数表现与存款收益挂钩 [4]

牧原股份业绩预增 - 预计2025年上半年净利润105亿元–110亿元 同比增长924 6%-973 39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润102亿元–107亿元 同比增长1129 97%–1190 26% [1] - 扣非净利润106亿元–111亿元 同比增长882 95%-929 31% [2] - 基本每股收益1 90元/股-2 00元/股 上年同期0 15元/股 [2] - 业绩增长主因生猪出栏量上升及养殖成本下降 [2] TCL科技业绩预增 - 预计2025年上半年营业收入826亿元-906亿元 同比增长3%-13% [2] - 归属于上市公司股东的净利润18亿元-20亿元 同比增长81%-101% [2] - 扣非净利润15亿元-16 5亿元 同比增长168%-195% [2] - 半导体显示业务净利润超46亿元 同比增长超70% [3] - 大尺寸显示领域供需优化 中尺寸IT产品销量大幅增长 小尺寸OLED高端化成效显著 [3] - 完成收购广州华星光电及华星光电半导体21 5311%股权 [3] TCL中环业绩预亏 - 预计2025年上半年净亏损40亿元至45亿元 上年同期亏损30 64亿元 [4] - 扣非净亏损41亿元至46亿元 上年同期亏损34 89亿元 [5] - 主因光伏产业链产能过剩导致产品价格下跌及存货减值 [4][5] - 5-6月需求降温 库存压力加大 [5] 上海医药业绩预增 - 预计2025年上半年净利润44 50亿元 同比增长约52% [6] - 完成收购上海和黄药业10%股权 持股比例提升至60%并纳入合并报表 [6] 北方稀土业绩预增 - 预计2025年上半年净利润9亿元至9 6亿元 同比增长1882 54%至2014 71% [7] - 主因产销量增长 成本下降及营销模式创新 [7] 高新兴再融资 - 拟定增募资不超过3 74亿元 用于车联网项目及补充流动资金 [7] 内蒙华电并购重组 - 拟57 17亿元收购正蓝旗风电70%股权与北方多伦75 51%股权 [7] 泰福泵业并购重组 - 拟收购南洋华诚不低于51%股权 标的为国内薄膜电容材料市场份额第一 [8] 华大九天终止并购 - 终止收购芯和半导体100%股权 因核心条款未达成一致 [8] 中航重机业绩预减 - 预计2025年上半年净利润约4 87亿元 同比下降约33 29% [9][10] - 主因产品价格下滑导致毛利率下降 [10] 山科智能控制权变更 - 实控人筹划股权转让及控制权变更 交易对手方为电子设备制造行业 [10] 佛塑科技资产出售 - 拟1 8亿元挂牌转让全资子公司三水长丰塑胶100%股权 [10] 弘亚数控吸收合并 - 拟吸收合并全资子公司玛斯特智能 [11] 西部牧业人事变动 - 董事长李昌胜因工作调动辞职 [12] 甘李药业业绩预增 - 预计2025年上半年净利润6亿元到6 4亿元 同比增长100 73%到114 12% [13] - 主因产品销量增长及费用管控 [13] 国泰海通股份回购 - 完成回购6751 68万股 占总股本0 3830% 回购金额12 11亿元 [13] 郑煤机更名 - A股证券简称拟变更为"中创智领" 因业务多元化及智能化转型 [14] 永和股份业绩预增 - 预计2025年上半年净利润2 55亿元到2 8亿元 同比增长126 30%到148 49% [15] - 主因制冷剂价格上涨及产品结构优化 [15] 巨星科技业绩预增 - 预计2025年上半年净利润12 53亿元–13 73亿元 同比增长5%-15% [16] - 受美国关税影响但通过跨境电商提升毛利率 [16] 红塔证券业绩预增 - 预计2025年上半年净利润6 51亿元到6 96亿元 同比增长45%到55% [16] - 主因自营投资业务转型及资产质量提升 [16] 福斯特业绩预减 - 预计2025年上半年净利润4 73亿元 同比下降49 05% [16] - 主因光伏行业产能过剩导致产品价格下降 [16] 火炬电子业绩预增 - 预计2025年上半年净利润2 47亿元-2 8亿元 同比增长50 36%-70 45% [17] - 扣非净利润2 35亿元-2 7亿元 同比增长51 26%-73 79% [17]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年4月10日，实施期限为2025年4月10日至2025年7月9日 [1] - 预计回购金额为10亿元至20亿元，回购价格上限为26.35元/股 [1] - 回购用途为维护公司价值及股东权益 [1] 回购实施情况 - 实际回购股数为67,516,831股，占总股本比例为0.3830% [1] - 实际回购金额为1,210,734,496.98元，回购价格区间为16.49元/股至19.57元/股 [1][2] - 回购资金来源为公司自有资金 [1] 回购审批与执行 - 回购方案经董事会第二次会议（临时会议）审议通过 [1] - 公司于2025年4月11日披露回购报告书 [1] - 回购实施情况与原披露方案无差异 [2] 股份变动情况 - 回购前A股股份数量为14,123,948,848股，占总股本80.11% [3] - 回购后A股股份数量不变，但回购专用证券账户持股从47,786,169股增至115,303,000股 [3] - H股股份数量保持3,505,759,848股，占总股本19.89% [3] 已回购股份处理安排 - 回购的67,516,831股全部存放于回购专用证券账户 [4] - 计划在公告发布后12个月后通过集中竞价交易方式出售 [4] - 若3年内未出售完毕，未出售股份将被注销 [4] 其他相关事项 - 回购期间公司控股股东、董事、监事及高级管理人员未买卖公司股票 [3] - 回购完成后公司股权分布符合上市条件，不影响上市地位 [2]