行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 金融法草案作为我国金融领域第一部管总的基础性法律，预计将强化市场化法治化的风险处置与监管约束，优化金融市场功能与行为规范，短期提升监管预期与合规要求，长期有望稳预期、强信心、保护投资者 [3][15] - 新能源车险自主定价系数区间由[0.6，1.4]扩围至[0.55，1.45]，这是继2025年9月以来的第二次扩围，预计本次微调对大部分新能源车辆的车险保费影响不大 [4][7][16] 市场及板块行情 - 本周（2026.3.15-2026.3.21）非银金融申万指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.36个百分点，位列所有一级行业第6名 [2][13] - 细分板块表现：证券板块下跌2.79%、保险板块下跌1.99%、多元金融下跌2.99%、互联网金融下跌5.01%、金融科技下跌4.86% [2][13] - 个股表现：*ST熊猫（+21.41%）、中油资本（+11.71%）、爱建集团（+10.20%）、瑞达期货（+3.52%）、中粮资本（+2.51%）涨幅靠前；渤海租赁（-12.34%）、东吴证券（-11.84%）、四川双马（-11.38%）、拉卡拉（-9.44%）、国网英大（-7.64%）跌幅靠前 [2][13] 市场指标 - **A股成交**：本周A股日均交易额22,111亿元，环比减少11.5%，同比增加38% [1][19] - **季度成交**：2026年第一季度至今日均成交额26,534亿元，较2025年第一季度日均交易额增加74% [1][19] - **投行（IPO）**： - 本周发行新股7家，募集资金88.57亿元；本周上市新股2家，募集资金5.47亿元 [1][19] - 2026年至今，A股IPO上市23家，募集金额178.38亿元 [1][19] - 2025年，A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元 [1][19] - 2024年，A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元 [1][19] - **两融**：截至2026年3月19日，全市场两融余额26,501.28亿元，环比减少0.55%，较2025年日均水平增加26.35% [1][19] - **融券**：全市场融券余额178.77亿元，占两融比例为0.67% [1][19] - **自营业务**：本周沪深300指数下跌2.19%，中证全债（净价）指数下跌0.06% [19] - **股票质押**：截至2026年3月20日，市场质押股数2,873.88亿股，占总股本3.28%，质押市值为29,159.72亿元 [20] 行业资讯 - **央行**：央行党委扩大会议指出，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制 [39] - **农业农村部**：2026年继续为三大类16个大宗农产品提供农业保险保费补贴，中央财政对种植业保险提供35%-45%补贴，对养殖业保险提供40%-50%补贴 [39][40] - **券商资管**：在市场利率中枢下行等背景下，券商资管行业正全面转向“固收+多策略”投资 [40] - **险资投资**：2026年一季度，险资参与了10家港股IPO公司的基石投资，认购总金额约15.58亿港元，参与度显著提升 [40] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了22家重点公司的盈利预测与估值数据，包括中国银河、指南针、华泰证券、国泰君安、东方财富、中金公司、广发证券、国联民生、中粮资本、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、海德股份、中国人保、第一创业、哈投股份、江苏金租、建元信托、中国财险、友邦保险、众安在线、复星国际 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期煤焦震荡偏强运行，交易逻辑主要围绕焦煤能源属性发酵和焦化厂利润改善两方面 [5] - 受美伊战争影响，海外能源品价格中枢上移，进口煤海运费及到港价暴涨，内外价差倒挂加剧，港口结构性矛盾短期难缓解，焦煤承接更多二级市场资金青睐 [5] - 能化价格上涨使焦化厂利润改善，产能利用率有修复预期，补库行为加剧入炉煤现货紧俏，价格正反馈演绎 [5] - 短期系统性风险放大，建议投资者谨慎观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 煤焦基本面数据变化 - 供应方面，煤的FW原煤880.86（+6.95）、FW精煤448.54（+2.60），焦炭独立焦化厂日均64.2（+0.3）、钢厂焦企日均47.3（+0.3） [8] - 需求方面，煤和焦炭的铁水产量均为228.15（+6.95） [8] - 库存方面，煤的MS总库存+29.4，矿山精煤-15.69，独立焦化+35.6，矿山原煤-10.04，钢厂焦化-3.7，港口-16.6，口岸+3.5；焦炭的MS总库存+0.2，独立焦化-6.2，钢厂+0.6，港口+5.8 [8] - 利润方面，煤的商品煤457（+13），蒙5唐山仓单1243；焦炭的焦企平均利润77（+5），港口准一干熄焦仓单1700 [8] 焦煤基本面数据 焦煤供给 - 周度数据显示，国内供应方面，山西及内蒙部分煤矿开工继续恢复，样本煤矿原煤产量周环比增加21.4万吨至1253.32万吨，精煤产量周环比增加9.37万吨至618.93万吨，产能利用率周环比上升1.49%至87.2% [3] - 月度数据展示了炼焦烟煤和炼焦精煤产量情况 [12] - 蒙煤通关方面，展示了甘其毛都、满都拉、策克口岸及三大口岸通关加总的情况 [14][16][17][19] 焦煤库存 - 坑口方面，本周样本煤矿原煤库存周环比下降8.38万吨至154.6万吨，精煤库存周环比下降9.63万吨至108.2万吨 [24] - 港口方面，本周焦煤港口库存264.95万吨，周环比下降2.6万吨 [26] - 焦化厂方面，展示了炼焦煤在全样本独立焦化企业、230家独立焦化厂的库存及平均可用天数情况，还包括分区域的季节性表现 [29][31] - 钢厂方面，展示了炼焦煤在247家钢铁企业的库存及库存可用天数情况，以及分区域的库存和可用天数情况 [35] 焦炭基本面数据 焦炭供给 - 产能利用率方面，展示了独立焦化企业和钢厂的产能利用率情况 [38][43] - 产量方面，展示了独立焦化厂和钢厂的焦炭日均产量情况 [45][47] 焦炭库存 - 焦化厂方面，展示了全样本独立焦化企业和230家独立焦化厂的焦炭库存情况 [49] - 钢厂方面，展示了247家钢厂样本焦化厂的焦炭库存、平均可用天数情况，还包括分区域的绝对库存和可用天数情况 [50][52][57] - 全样本汇总展示了焦炭库存情况 [59] 焦炭需求 - 生铁方面，展示了247家钢铁企业铁水日均产量情况及焦炭供需差 [61] 焦炭利润 - 展示了吨焦盘面（主连合约）利润和独立焦化企业吨焦平均利润情况 [64] 煤焦期现价格 焦煤期货 - 展示了焦煤2605和焦煤2609期货行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等信息 [67] 焦炭期货 - 展示了焦炭2605和焦炭2609期货行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等信息 [70] 煤焦月差 - 展示了焦煤和焦炭不同合约的月差情况 [73][76] 煤焦现货 - 展示了不同种类焦煤和冶金焦的车板价、出厂价情况 [78] 煤焦基差 - 展示了焦煤2605、焦煤2609和焦炭2605、焦炭2609的仓单基差情况 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤市场呈现淡季不淡态势，地缘冲突驱动内贸煤止跌反弹，预计进口扰动为淡季煤价提供支撑，中长期煤炭价格中枢上移[2] - 新能源对火电替代继续，火电成调节性电源，电力系统煤炭需求十五五期间达峰回落，供应端思路转向稳产稳价[2] 根据相关目录分别进行总结 动力煤基本面数据 价格 - 产地价格上涨，截至3月20日，榆林5800大卡指数609.0元/吨，周环比涨17.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数531.0元/吨，周环比涨5.0元/吨；大同5500大卡指数593.0元/吨，周环比涨8.0元/吨[7] - 港口价格止跌回升，3月20日，秦皇岛港5500价格报736.0元/吨，周环比持平，5000价格报654.0元/吨，周环比涨1.0元/吨[7] - 进口价格高位运行，CCI进口4700指数报86.0美元/吨，周环比持平，CCI进口3800指数报70.0美元/吨，周环比持平[7] 供应 - 国内产量（周度）：坑口供应稳中增加，3月12 - 18日，三西地区样本煤矿产能利用率91.98%，较上期升1.94个百分点[14][16] - 国内产量（月度）：2026年1 - 2月，全国原煤产量7.63亿吨，同比降0.3%，主产区产能释放保持增长，三省区1 - 2月生产原煤54150.8万吨，较2025年同期增483.6万吨，增长0.90%[17] - 海运煤：进口煤到港量持续走弱[20] - 进口（月度）：2026年1 - 2月全国进口煤炭7722.2万吨，同比增长1.5%，2月进口量3094.27万吨，同比降9.95%，1月进口量4627.96万吨，同比增10.82%[27] 库存 - 矿山：产地库存环比上升[29] - 港口：北港持续累库，截至3月20日，北方港（不含黄骅）库存合计2550.0万吨，周环比增94.0万吨[2][35] 运输 - 港口调入、调出增加[39] 需求 - 电力需求：沿海电厂日耗走高，库存偏高；未来十天江南等地多阴雨，中东部气温偏高；今年前两月中国全社会用电量同比增长6.1%[41][43][48] - 电力生产：1 - 2月火电发电同比3.3%；西南地区降水较少[51][53] - 非电：建材冶金需求偏弱，化工煤需求高位运行，本周高炉开工率环比为79.78%，水泥熟料产能利用率为55.14%[59]

核心观点 - 报告认为，在加强金融市场稳定机制建设的背景下，非银金融板块（证券、保险）具备左侧配置机遇，短期震荡积蓄向上动力，慢牛趋势可期 [1][7] - 证券板块：外部风险事件预期波动但市场韧性突出，增量资金入市趋势不改，资本市场改革打开业务增量空间，板块配置价值凸显 [7] - 保险板块：保险资金并非市场下跌因素，仍在持续提升权益投资比例，考虑短期及中长期基本面趋势，当前板块估值处于具有性价比的位置 [7][15] 一、本周表现 - 截至2026年3月21日当周，主要市场指数表现分化：上证指数跌3.38%，深证成指跌2.90%，沪深300跌2.19%，创业板指涨1.26% [12] - 行业指数方面，中信II证券指数跌2.80%，中信II保险指数跌1.98% [12] 二、行业动态及一周点评 （一）保险：两会指引保险业高质量发展蓝图 - **宏观环境利好资产端**：截至2026年3月20日，我国10年期国债收益率为1.83%，较上周基本提升2个BP，长期利率易上难下，长端利率逐步企稳，叠加权益市场风险偏好修复，板块具备估值修复契机 [15] - **行业偿付能力充足，无整体减仓压力**：截至2025年底，人身险公司核心偿付能力充足率为115%，远高于50%的监管红线，行业整体因偿付能力压力而明显减仓权益资产的可能性较小 [7][15] - **保险资金持续增配权益资产**：2025年底，保险资金配置“股票+基金”的比例为14.8%，较2024年提升2.1个百分点 [7][15] - **短期基本面趋势积极**： - 资产端：2026年第一季度权益市场上行，叠加部分险企2025年上半年业绩基数较低，有望驱动2026年第一季度险企业绩增长好于预期 [7][15] - 负债端：居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，个险和银保开门红均有望持续向好，报行合一和预定利率下调有利于价值率提升，2026年负债端有望延续较好增长态势 [7][15] - **中长期基本面有望改善**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，报行合一优化渠道成本，险企中长期利费差有望边际改善 [7][15] - **建议关注个股**：包括中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）等 [7][15] （二）证券：金融法治迎来顶层设计，行业高质量发展可期 - **首部金融法草案征求意见**：2026年3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合公布《中华人民共和国金融法（草案）》并公开征求意见，这是我国金融领域首部基础性、统领性法律 [7][18] - **草案核心内容与影响**： - 明确坚持党中央对金融工作的集中统一领导，确立建设金融强国的立法目标 [19][21] - 完善中央银行制度与货币政策体系，维护币值稳定和金融稳定 [19][21] - 对金融机构实施准入、经营、退出全周期管理 [19][21] - 提升金融产品与服务规范性，严厉打击财务造假 [19][21] - 优化金融市场功能，健全金融基础设施与稳定机制 [19][21] - 明确监管职责分工，建立兜底监管机制，实现全覆盖监管 [19][21] - 健全市场化法治化风险处置机制 [19][21] - 统筹高质量发展与安全，推进金融“五篇大文章” [19][21] - 强化法律责任，提高违法成本 [19][21] - **草案信号意义**：首次以基础性法律明确金融工作的政治性、人民性；推动“强监管、防风险”常态化；强化金融服务实体经济的刚性约束 [21] - **对各类金融机构的影响**：所有机构均需适应“合规优先、功能监管、服务实体”的新常态，从规模扩张转向高质量发展，其中商业银行需向科技金融、绿色金融等领域倾斜资源，证券基金机构面临更严合规与风控要求 [21] - **香港虚拟资产市场发展与监管深化**：2026年3月19日，香港证监会发布季报 [7][23] - **市场数据**：港股日均成交额同比增长89.5%至2498亿港元；虚拟资产现货ETF总市值达54亿港元；代币化基金规模达86.6亿港元 [7][23] - **监管进展**：监管框架正从“准入审批”加速迈向“全链条规范”，计划开发虚拟资产交易监察系统；推进虚拟资产场外交易（OTC）及托管服务提供者的立法；将8个可疑虚拟资产交易平台列入警示名单 [7][23][24] - **意义**：标志着香港虚拟资产市场正从“先发试点”走向“成熟规范”，为机构资金提供合规通道 [26] - **近期市场数据**：本周（报告期）沪深两市日均成交额为2.21万亿元，环比下降11.51%；沪深两融余额为2.64万亿元，环比下降0.54% [7] - **建议关注证券个股**：包括国泰海通（A/H）、招商证券（AH）、中金公司（AH）、华泰证券（A/H）、兴业证券、东方证券（A/H）、中信证券（AH）等 [7] 港股金融 - 建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [7]

行业整体态势与核心观点 - 券商板块正迎来由业绩高增长、政策催化及资金入市共振驱动的多重利好，估值修复逻辑清晰，存在战略性配置机会 [1] - 行业盈利迎来全面修复，已披露业绩预告的上市券商中，超半数预计归母净利润同比增幅超50% [1] - “新国九条”发布后，多家券商密集推出股票回购方案，通过“注销式回购”提振投资者信心 [1] - 卖方研究机构普遍认为，当前券商板块估值和机构仓位处于历史低位 [1] 2025年报披露窗口与业绩表现 - A股上市券商2025年报披露窗口期为3月20日至4月30日，呈现“头部先行、梯次推进”格局 [2] - 东方财富于3月19日晚率先披露年报，打响“第一枪” [2] - 头部券商如中信证券、国泰海通、中金公司等集中在3月下旬披露年报 [2] - 中小券商年报披露主要在4月，并于4月25日至30日迎来收官高峰 [2] - 已有26家上市券商披露2025年度业绩预告或快报，合计实现净利润1286.50亿元，平均净利润49.48亿元，整体同比大幅增长65.16% [6] - 在已披露业绩预告的券商中，4家净利润同比增长10%-50%，14家增长50%-100%，8家同比增幅超100% [6] - 头部券商盈利韧性凸显，中信证券、国泰海通、招商证券、中金公司、申万宏源5家归母净利润均突破百亿元 [6] - 中信证券以300.51亿元净利润领跑行业，同比增长38% [7][8] - 国泰海通预计净利润280.06亿元，同比增长115% [7][8] - 招商证券、中金公司、申万宏源分别预计实现净利润123.00亿元、105.35亿元、101.00亿元 [7] - 部分经历重大调整的券商业绩弹性突出，如国联民生预计净利润同比增长406%，湘财股份增长404%，天风证券增长723% [6][8] 并表监管推进情况 - 券商并表监管已进入实质执行期，6家头部券商需在4月30日前报送2025年度并表年报 [4] - 首批试点券商为中信证券、国泰海通、中信建投、中金公司、华泰证券、招商证券 [5] - 上述券商需于4月30日前报送2025年度并表管理年报，并于4月29日前报送2026年一季度并表风控指标数据 [5] - 并表监管制度历经多年筹备，2020年启动6家券商试点，2025年中证协正式发布《证券公司并表管理指引（试行）》 [6] 券商股份回购与市值管理 - 自2024年4月12日新“国九条”提出引导回购股份注销以来，已有近10家上市券商宣布完成回购计划 [10] - 截至3月20日，已有9家券商完成股票回购，已回购股份合计2.63亿股，回购金额合计25.70亿元 [10] - 国泰海通以12.11亿元的回购规模居首，回购6752万股 [11][12] - 中泰证券、财通证券均回购3亿元 [11][12] - 东方证券回购约2.50亿元，国投资本回购4.00亿元，华安证券回购约1.19亿元 [11][12] - 湘财股份、国金证券、西部证券回购金额不足1亿元 [11] - “注销式回购”占比正快速提升，其核心目的是减少公司股本，进而提高每股收益和股东权益 [10] - 中泰证券、华安证券在预案阶段即明确回购股份用于注销减资 [13] - 国金证券在回购实施后将部分股份用途调整为注销，总股本由37.13亿股降至37.05亿股 [14] - 2026年以来回购动作持续，如国投资本于3月13日完成2亿元回购，红塔证券计划使用1亿至2亿元进行回购 [13] 市场观点与投资逻辑 - 证监会主席吴清表示，将推动修订出台证券公司监管条例，支持优质头部机构做强做大，引导中小券商差异化发展 [16] - 分析师指出，资本市场改革持续深化，将全面打开证券公司投行业务、财富管理、机构业务的增量空间 [16] - 截至2026年3月6日，申万证券板块PB为1.29倍，处于五年45.87%分位，政策红利释放将催化板块估值修复 [16] - 尽管市场活跃度位于高位，但2026年以来券商指数累跌近8%，在所有行业中跌幅居前，与基本面形成背离 [16] - 华泰证券分析认为，券商股下跌主要受四大因素影响：核心宽基ETF持续净赎回（累计规模超1万亿元）、政策导向趋稳压缩板块弹性、增量资金结构变化（如量化私募对券商配置低）、市场对券商业绩持续性的顾虑 [17][18] - 华泰证券非银团队认为，当前是战略性布局配置窗口，板块业绩稳定性和持续性较好，资金压制因素有望缓解，叠加业绩强、估值低，或迎来估值修复窗口期 [18] - 中国银河证券分析师建议关注三方面投资标的：综合实力强劲的头部券商（如中信证券、国泰海通、华泰证券）；在财管、自营、跨境等业务具备差异化优势的中大型券商（如东方证券、东方财富）；业绩具有高弹性预期的中小型券商 [18]

业绩发布会基本信息 - 公司为国泰海通证券股份有限公司，证券代码601211，证券简称国泰海通 [1] - 公司计划于2026年3月31日（星期二）10:00-11:00召开2025年度业绩发布会 [2][6] - 业绩发布会将以网络直播形式召开，投资者可通过上证路演中心及路演中网站观看中文及英文直播 [2][6] 业绩发布会相关安排 - 公司2025年年度报告将于2026年3月28日发布 [2] - 发布会旨在让投资者更全面深入地了解公司2025年度经营成果及财务状况 [2] - 发布会内容将针对2025年度经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行交流 [3] 公司参会人员 - 公司参会高管包括董事长朱健、总裁李俊杰、副总裁兼首席风险官及董事会秘书聂小刚、副总裁兼首席财务官张信军、副总裁韩志达以及公司独立董事 [4] 投资者参与及提问方式 - 投资者可在2026年3月24日至3月30日16:00前，通过上证路演中心网站“提问预征集”栏目或公司邮箱dshbgs@gtht.com进行提问预征集 [2][5] - 投资者也可在发布会当天（2026年3月31日10:00-11:00）通过上证路演中心直播界面进行提问 [5] - 公司将在业绩发布会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2][3][5] 会后信息与联系方式 - 发布会后，投资者可通过上证路演中心及路演中网站查看发布会召开情况及主要内容 [7] - 投资者咨询可联系董事会办公室，电话021-38676798，邮箱dshbgs@gtht.com [7]

报告与发布会时间 - 公司拟于2026年3月28日发布2025年年度报告[7] - 2025年度业绩发布会时间为2026年3月31日10:00 - 11:00[7][9][10][11] 发布会形式与地址 - 业绩发布会以网络直播形式召开[8][9][10] - 网络直播地址为上证路演中心、路演中[7][11] 投资者提问与查看 - 投资者可在2026年3月24日至30日16:00前提问[7][11] - 发布会后可通过上证路演中心、路演中查看情况及内容[13] 参会人员与联系信息 - 参加业绩发布会人员有董事长朱健、总裁李俊杰等[10] - 联系部门为董事会办公室，电话021 - 38676798，邮箱dshbgs@gtht.com[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 国债期货成交概要 - T2606收盘价108.26，较上日-0.09%，成交量76,153，较上日-8%，成交额824，较上日-8%，持仓量288,949，较上日-3,639，持仓保证金62.6亿元 [3] - T2609收盘价108.20，较上日-0.10%，成交量1,679，较上日-22%，成交额18，较上日-22%，持仓量16,192，较上日+97，持仓保证金3.5亿元 [3] - T2612收盘价108.17，较上日-0.07%，成交量121，较上日-51%，成交额1，较上日-51%，持仓量407，较上日+21，持仓保证金0.1亿元 [3] - TF2606收盘价105.99，较上日-0.06%，成交量75,412，较上日+9%，成交额799，较上日+9%，持仓量173,840，较上日+435，持仓保证金22.1亿元 [3] - TF2609收盘价105.80，较上日-0.07%，成交量3,075，较上日-34%，成交额33，较上日-34%，持仓量18,394，较上日+95，持仓保证金2.3亿元 [3] - TF2612收盘价105.77，较上日-0.07%，成交量203，较上日+99%，成交额2，较上日+99%，持仓量279，较上日+71，持仓保证金0.0亿元 [3] - TL2606收盘价110.67，较上日-0.42%，成交量82,826，较上日+1%，成交额917，较上日+0%，持仓量134,413，较上日+4,369，持仓保证金52.1亿元 [3] - TL2609收盘价110.43，较上日-0.39%，成交量7,425，较上日+8%，成交额82，较上日+8%，持仓量24,992，较上日+968，持仓保证金9.7亿元 [3] - TL2612收盘价110.31，较上日-0.40%，成交量82，较上日+116%，成交额1，较上日+115%，持仓量285，较上日+7，持仓保证金0.1亿元 [3] - TS2606收盘价102.52，较上日-0.01%，成交量38,457，较上日-12%，成交额789，较上日-12%，持仓量77,167，较上日+1,399，持仓保证金7.9亿元 [3] - TS2609收盘价102.53，较上日-0.01%，成交量308，较上日-45%，成交额6，较上日-45%，持仓量2,558，较上日+93，持仓保证金0.3亿元 [3] - TS2612收盘价102.53，较上日-0.01%，成交量121，较上日-71%，成交额2，较上日-71%，持仓量354，较上日-9，持仓保证金0.0亿元 [3] 国债期货净持仓情况 - 展示了TS、T、TF、TL不同期限国债期货前五、前十、前二十持仓的净持仓变化情况 [5][6][7] 两年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为东证期货(代客)、中信期货(代客)、银河期货(代客)、国泰君安(代客)、招商期货(代客)，合计成交量51,687，较上日-5,962 [9] - 持买单量前五席位为国泰君安(代客)、中信期货(代客)、平安期货(代客)、华泰期货(代客)、长江期货(代客)，合计持买单量34,717，较上日+1,442，持仓名义金额变化29.6亿元，持仓占比45.0%，较上日+0.7% [9] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、宏源期货(代客)、东证期货(代客)，合计持卖单量47,881，较上日+429，持仓名义金额变化8.8亿元，持仓占比62.0%，较上日-1.6% [9] 2609合约 - 各席位成交量、持买单量、持卖单量均为0 [11] 五年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、中信建投(代客)，合计成交量88,854，较上日+7,559 [13] - 持买单量前五席位为东证期货(代客)、中信期货(代客)、国泰君安(代客)、平安期货(代客)、银河期货(代客)，合计持买单量100,076，较上日+190，持仓名义金额变化2.0亿元，持仓占比57.6%，较上日+0.0% [13] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、国泰君安(代客)、平安期货(代客)，合计持卖单量93,656，较上日+368，持仓名义金额变化3.9亿元，持仓占比53.9%，较上日+0.1% [13] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、国泰君安(代客)、融达期货(代客)、宏源期货(代客)，合计成交量3,965，较上日-1,178 [15] - 持买单量前五席位为平安期货(代客)、中信期货(代客)、国泰君安(代客)、江西瑞奇(代客)、东证期货(代客)，合计持买单量9,204，较上日-6，持仓名义金额变化-0.1亿元，持仓占比50.0%，较上日-0.3% [15] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、海通期货(代客)、银河期货(代客)、广发期货(代客)、宏源期货(代客)，合计持卖单量14,415，较上日-32，持仓名义金额变化-0.3亿元，持仓占比78.4%，较上日-1.2% [15] 十年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、海通期货(代客)、南华期货(代客)，合计成交量77,964，较上日-7,954 [16] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、华泰期货(代客)，合计持买单量162,333，较上日-3,131，持仓名义金额变化-33.9亿元，持仓占比56.2%，较上日-0.4% [16] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、平安期货(代客)、国泰君安(代客)，合计持卖单量146,600，较上日+372，持仓名义金额变化4.0亿元，持仓占比50.7%，较上日+0.8% [16] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、海通期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计成交量2,308，较上日-173 [19] - 持买单量前五席位为国泰君安(代客)、中信期货(代客)、永安期货(代客)、中金财富(代客)、银河期货(代客)，合计持买单量9,577，较上日+16，持仓名义金额变化0.2亿元，持仓占比59.1%，较上日-0.3% [19] - 持卖单量前五席位为银河期货(代客)、中信期货(代客)、第一创业(代客)、国泰君安(代客)、华泰期货(代客)，合计持卖单量9,873，较上日+64，持仓名义金额变化0.7亿元，持仓占比61.0%，较上日+0.0% [19] 三十年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、国泰君安(代客)、海通期货(代客)、银河期货(代客)，合计成交量88,710，较上日-2,244 [21] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、平安期货(代客)、银河期货(代客)，合计持买单量69,878，较上日+439，持仓名义金额变化4.9亿元，持仓占比52.0%，较上日-1.4% [21] - 持卖单量前五席位为东证期货(代客)、银河期货(代客)、国泰君安(代客)、中信期货(代客)、广发期货(代客)，合计持卖单量71,246，较上日+2,086，持仓名义金额变化23.1亿元，持仓占比53.0%，较上日-0.2% [21] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、海通期货(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计成交量9,956，较上日+1,707 [23] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、永安期货(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计持买单量15,866，较上日+404，持仓名义金额变化4.5亿元，持仓占比63.5%，较上日-0.9% [23] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、国金期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计持卖单量17,613，较上日+512，持仓名义金额变化5.7亿元，持仓占比70.5%，较上日-0.7% [23]

报告与发布会时间 - 公司拟于2026年3月28日发布2025年年度报告[1] - 2025年度业绩发布会时间为2026年3月31日10:00 - 11:00[3][4] 发布会形式及地址 - 业绩发布会以网络直播形式召开[2][3][4] - 网络直播地址为上证路演中心、路演中[1][5] 投资者提问方式 - 2026年3月24 - 30日16:00前可通过上证路演中心或邮箱提问[1][5] - 2026年3月31日10:00 - 11:00可通过直播界面提问[5] 公司参会人员 - 董事长朱健、总裁李俊杰等参加[4] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话021 - 38676798，邮箱dshbgs@gtht.com[6] 会议查看方式 - 业绩发布会后可通过上证路演中心、路演中查看情况及内容[7]

市场整体情绪与资金流向 - 华鑫市场情绪温度指标显示，当前市场情绪综合评分为27分，处于“较冷”状态 [3][8] - 根据指标回测，当情绪值低于或接近30分时，市场将获得一定支撑，而当情绪值高于80分时，将出现一定阻力 [8] - 主力资金前一交易日净流入额最高的行业为SW公用事业，净流入59,544万元 [15] - 主力资金前一交易日净流出额最高的行业为SW电子，净流出1,305,996万元 [16] 热点主题追踪 - 银行主题：因资金风险偏好下降，银行板块凭借低估值、高股息（半数标的股息率超4.5%）的“稳健锚”属性，成为险资、社保等长期资金的重要配置标的 [3] - 电网设备主题：全球AI数据中心耗电催生对高功率、高稳定性变压器等设备的刚性需求，美国市场交货周期已长达127周；同时国内“十五五”期间国家电网4万亿元投资将重点投向特高压、智能化配电网，带来长期订单支撑 [3] - 券商主题：多家券商增持回购传递信心，春季策略会明确A股定价逻辑从“流动性驱动”向“盈利驱动”切换，证券公司成为份额增加最大的指数标的，在增量资金配置与盈利改善共振下迎来战略配置机遇 [3] 个股资金流向（主力/融资） - 主力资金前一交易日净流入额最高的个股为中油资本，净流入121,194.26万元 [10] - 主力资金前一交易日净流出额最高的个股为金风科技，净流出210,835.11万元 [12] - 融资前一交易日净买入额最高的个股为澜起科技，净买入25,870.51万元 [12] 行业资金流向（主力/融资/融券） - 主力资金前一交易日净流入前五的行业为：SW公用事业 (59,544万元)、SW石油石化 (33,913万元)、SW非银金融 (27,655万元)、SW综合 (16,744万元)、SW煤炭 (6,723万元) [15] - 主力资金前一交易日净流出前五的行业为：SW电子 (-1,305,996万元)、SW有色金属 (-1,138,082万元)、SW电力设备 (-1,016,243万元)、SW机械设备 (-409,235万元)、SW国防军工 (-372,168万元) [16] - 融资前一交易日净买入前五的行业为：SW交通运输 (29,105万元)、SW建筑材料 (28,503万元)、SW基础化工 (26,766万元)、SW汽车 (15,225万元)、SW石油石化 (14,238万元) [18] - 融券前一交易日净卖出额最高的行业为SW石油石化，净卖出2,222万元 [18]