核心观点 - 国泰海通发布研报指出周大福FY27H1预计净利润同比增长约90%-100%，主要受益于黄金借贷合约重估由上年同期亏损转为收益以及核心市场销售改善 [1][3] - 研报维持“增持”评级，预测2027-2029财年归母净利润分别为105.37亿港元、115.54亿港元、124.35亿港元，给予2027财年20倍PE，目标价21.4港元 [1][3] 经营数据 - FY27Q2集团零售值同比-0.5%，其中中国内地同比-5.3%，中国香港、中国澳门及其他市场同比+33.2% [1][4] - FY27Q2中国内地直营店同店销售+2.2%，加盟店同店销售-2.9%，内地同店销量-9.7%，港澳同店销售+29.6% [1][4] - 按内地零售值贡献计，定价首饰占比29.2%、同比-0.7pct，计价黄金首饰占比67.5%、同比+1.2pct [1][4] - 按港澳及其他市场零售值贡献计，定价首饰占比26.5%、同比-3.1pct，计价黄金首饰占比69.3%、同比+5.4pct [1][4] - 标志性“万相”系列FY27Q2录得近20亿港元零售值，8月推出“传颂”系列 [1][4] 门店网络 - FY27Q2周大福珠宝门店期末4,966家，环比净减少239家，其中内地门店4,807家，环比净减少240家 [2][4] - 集团全部品牌合计5,192家，环比净减少242家 [2][4] - FY27Q2于内地增加1间高端形象精品店，期末该店型共13间，稳步迈向2030财年50间的目标 [2][4] - 内地电商零售值同比+25.6%，占内地零售值8.9%、销量占比19.8% [2][4]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2026年标志着商品QIS从“创新的新生儿”演变为“市场的核心驱动者”，配置商品QIS指数的战略意义远超传统资产类别配置，不仅是对冲传统配置结构性失效的工具，更是在宏观不确定性爆发、策略收益高度分化的环境中获取“动态超配”优势的系统性方法 [1] - 商品QIS通过多资产、多策略、规则化的构建逻辑，将专业量化的管理能力产品化为透明可交易的指数 [1] - 当前全球正处于“高波动常态化+股债联动失效+地缘风险溢价重估”的时代，商品QIS指数凭借分散化、系统化、防御性的底层设计，正在从“边缘工具”演变为“底层配置”的核心组成部分 [2] - Eurex QIS指数期货的推出代表基础设施升级，防御性商品QIS在真实地缘冲击下展现出实证韧性，表明该领域正经历从“创新”到“主流”的质变 [2] - 将商品QIS指数纳入大类资产配置体系，既是对冲传统工具失效的战略应对，也是把握系统性量化策略核心竞争力的必然选择，规则化的方舟比任何单一资产都更具穿越周期的力量 [2] 国君期货自研指数一览 - 多头指数共5个，包括国君期货农产品、国君期货化工、国君期货工业脉搏（代码GTJAQH024、GTJAQH025、GTJAQHPPI），以及第三方授权的中证商品期货指数（100001.CCI）和南华商品指数（NH0100.NHF） [5] - 工具类指数共5个，包括国君期货沪深300备兑指数（GTJAQH300CC）、国君期货中证500备兑指数（GTJAQH500CC）、国君期货中证1000备兑指数（GTJAQH1000CC）、国君期货中证500期货展期（GTJAQH500R）、国君期货中证1000期货展期（GTJAQH1000R） [5] - 单策略类-全商品策略指数共14个，涵盖商品长期动量策略（GTJAQH001）、商品波动策略（GTJAQH002）、商品反转策略（GTJAQH003）、商品期限基差策略（GTJAQH004）、商品仓单策略（GTJAQH005）、商品偏度策略（GTJAQH006）、商品库存策略（GTJAQH007）、商品中期动量策略（GTJAQH008）、商品利润策略（GTJAQH009）、商品长期规则动量策略（GTJAQH010）、商品量价相关性策略（GTJAQH011）、商品基差策略（GTJAQH012）、商品截面动量策略（GTJAQH013）、商品基差动量策略（GTJAQH014） [5] - 单策略类-核心商品策略指数共9个，涵盖核心商品长期动量策略（GTJAQH015）、核心商品仓单策略（GTJAQH016）、核心商品库存策略（GTJAQH017）、核心商品中期动量策略（GTJAQH018）、核心商品长期规则动量策略（GTJAQH019）、核心商品量价相关性策略（GTJAQH020）、核心商品基差策略（GTJAQH021）、核心商品截面动量策略（GTJAQH022）、核心商品基差动量策略（GTJAQH023） [5] - 多策略组合类包括国君期货CTA多因子组合系列，国君期货CTA多因子系列1代码为GTJAQHCTA1 [5] - 全商品策略指数初始品种池为上市的所有商品，核心商品删去了非QFII商品以及限仓较为严格的品种（例如生猪等），以进一步扩大策略容量及适用范围 [5] 多头指数表现 - 本周多头板块指数中，化工指数上涨1.79%，农产品指数上涨0.46% [6] - 宏观主题类指数中，国君期货工业脉搏指数（PPI工具化指数）下降0.46% [6] 单品种指数表现 - 本周单品种多头指数中，表现较优异的品种为燃料油、低硫燃料油，分别上涨11.5%、6.4% [13] - 表现较弱的品种为烧碱、集运指数（欧线），分别下跌8.6%、11.3% [13] - 本周股指展期策略指数中，中证500展期策略指数上涨0.99%，中证1000展期策略指数上涨1.04% [18] 策略指数表现 - 本周QFII策略指数中，表现较优异的指数为长期截面动量策略指数、库存策略指数，分别上涨1.62%、1.03% [21] - 表现较差的指数为量价相关性策略指数、基差策略指数，分别下跌0.83%、上涨0.15% [21] - 本周CTA多因子组合策略指数（GTJAQHCTA1.WI）上涨0.66% [25] 备兑指数 - 本周中证500股指期货备兑策略指数上涨0.90%，中证1000股指期货备兑策略指数上涨1.05% [27] - 沪深300股指期货备兑指数本周涨幅数据在原文中以“X%”占位，未披露具体数值 [27]

报告行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含行业投资评级相关信息 报告的核心观点 - 提供的研报内容为资金流向及重点席位持仓变化日报，未包含明确的核心观点论述 资金流向概况 - 数据日期为20261023，纵轴百分比计算方式为净持仓除以总持仓（单边）、日增减仓除以总持仓（单边）[2] - 品种资金流入流出比例区间分布在-20.00%至20.00%之间[2] 重点席位持仓变化 - 中信期货席位展示净持仓及日增减仓变化，日增减仓同色为增仓、反色为减仓，比例区间在-20.00%至20.00%之间[2][3] - 国泰君安席位展示日增减仓变化，同色为增仓、反色为减仓，比例区间在-15.00%至10.00%之间[4] - 瑞银期货席位展示日增减仓变化，同色为增仓，比例区间在-4.00%至6.00%之间[4] - 摩根大通席位展示净持仓及日增减仓变化，同色为增仓、反色为减仓，比例区间在-15.00%至15.00%之间[5] - 乾坤期货席位展示净持仓及日增减仓变化，同色为增仓、反色为减仓，比例区间在-15.00%至15.00%之间[5] 涉及品种 - 报告涉及品种包括年期国债期货、铁矿石、不锈钢、燃料油、花生、中证1000期货、中证500期货、沪深300期货、上证50期货等[4][5]

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级，但明确提出"建议均衡配置"作为核心投资建议 [1] - 建议均衡风格搭建组合，配置科技成长基金的同时，也可关注主投红利、战略资源等领域的产品 [3][19] 报告核心观点 - 目前处于"转型牛"的休整期，大盘指数既没有大涨新高的预期，也没有大跌新低的预期，预计将较长时间维持上有顶、下有底的横盘震荡 [3][15] - 当前投资重点在"微观结构健康"+"预期能够上修"的板块与个股，更均衡更分散，"小而美"以及轮动特点明显 [3][16] - 建议关注国产链科技、战略资源及金融与高分红板块 [3][19] - 债券市场方面，讲话未带来新的债市利空，叠加年末机构配置提前抢跑，11月中旬前仍是相对安全的做多窗口 [3][17] - 短期高流动性品种可能止盈或受到指导，回调幅度相对有限，可阶段性切换地方债或中期信用债，更长时间维度仍以超长活跃券为主 [3][17] - 基金投资方面，股混基金建议均衡风格搭建组合；债券基金建议关注主配中高等级信用或久期调整相对灵活的利率债基金；货币基金在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会；商品基金从长期投资和避险投资角度可适当配置黄金ETF [19] 上周市场回顾 - A股下跌，美国通胀黏性超预期、中东地缘政治紧张加剧，叠加AI云计算板块信用危机的突然爆发，多重利空形成共振效应 [3][6] - 中央网络安全和信息化委员会印发《国家信息化"十五五"规划》，提出到2030年我国信息化取得重大进展，计算机板块领涨 [3][6] - 商务部等9部门发布《关于加快推进科技兴商的意见》，明确提出培育健康规范的机器人、虚拟数字人陪伴等智能服务新业态；前三季度工业机器人产量同比增长29.10%，机械设备板块上涨 [6] - 工业和信息化部副部长辛国斌表示将审慎推进智能网联汽车准入和上路通行试点，加快自动驾驶重点场景规模化示范，汽车板块亦有不错表现 [6] - 截至2026年10月23日，上证综指收于3690.48点，全周下跌0.69%；深证成指收于11673.83点，全周下跌1.09% [6] - 主要指数方面，上证50指数下跌0.38%，沪深300指数下跌1.57%，中证500指数上涨0.62%，创业板指数下跌3.18%，科创50指数下跌0.97% [6] - 风格方面，价值优于成长；上周A股两市共成交7.81万亿元，成交额较前周约减少86亿元 [6] - 申万一级行业分类下31个行业中有7个行业上涨，24个行业下跌；表现居前的行业为计算机、机械设备、汽车、医药生物和家用电器，全周分别上涨5.21%、3.01%、1.51%、0.75%和0.44%；表现靠后的行业为综合、煤炭、房地产、通信和电力设备，全周分别下跌4.12%、4.12%、3.61%、3.6%和3.54% [6] - 债市小幅上涨，股债跷跷板效应显现；1年期国债收益率上行1BP至1.18%，10年期国债收益率下行1BP至1.64%；1年期国开债收益率下行3BP至1.35%，10年期国开债收益率下行1BP至1.67% [7] - 信用债方面，等级利差持平，期限利差分化，全周AAA级企业债收益率平均下行3BP，AA级企业债收益率平均下行3BP，城投债收益率平均下行3BP [7] - 中债总净价指数上涨0.03%，中债国债总净价指数下跌0.02%，中债金融债总净价指数上涨0.10%，中债企业债总净价指数上涨0.02%；中证转债指数上涨1.86% [7] - 美股涨跌互现，Meta上调资本开支指引下限引发市场对科技巨头融资压力与回报的忧虑，AI相关个股波动加大；道琼斯工业指数上涨0.41%，标普500指数下跌0.47%，纳斯达克指数下跌0.71% [8] - 欧洲股市整体下跌，法国CAC40指数下跌2.19%，德国DAX指数下跌1.72%，英国富时100指数下跌1.76%；亚太各主要市场整体下跌，日经225指数下跌4.03%，中国台湾加权指数下跌2.27%，韩国综合指数下跌2.08%，恒生指数下跌4.52% [8] - 汇率方面，全周美元指数下跌0.03%；大宗商品方面，NYMEX原油上涨4.46%，ICE布油上涨6.85%；COMEX黄金下跌4.09%，COMEX白银下跌5.84% [8] 上周基金市场回顾 - 上周股票型基金下跌0.71%，其中指数股票型基金下跌0.53%，主动股票开放型基金下跌1.63%，表现不及指数；混合型基金中，全周主动混合开放型基金下跌1.33% [10] - 受板块上涨带动，全周部分重配机械设备、汽车相关个股的基金表现较优；指数基金中，全周跟踪机器人产业相关指数的产品表现较好 [10] - 上周债券型基金上涨0.06%，指数债券型基金上涨0.09%，主动债券开放型基金上涨0.06%，表现不及指数 [11] - 纯债债券型基金上涨0.07%，准债债券型基金上涨0.20%，偏债债券型基金下跌0.09%，可转债债券型基金上涨1.37% [11] - 全周权益资产涉及机械设备、汽车、电子相关行业的偏债和可转债债基表现较优；纯债债基中，部分重配中长久期利率债的产品表现较好 [11] - 货币基金年化收益率为1.06%；长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.67%和0.51%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.28% [11] - 权益类QDII基金下跌2.83%，主投生物科技领域的基金表现较优；QDII债券型基金上涨0.20% [11] - 黄金ETF及其联接基金下跌4.14%，商品型基金上周下跌3.58% [12] 未来投资策略 - 宏观方面，三季度经济呈现总量企稳、结构分化的特征，9月迎来年内少有的多点开花式改善；生产端K型分化边际收敛，消费呈现近乎全面改善的特征，制造业和基建投资降幅大幅收窄，但地产竣工探底仍是最大拖累 [13] - 展望四季度，经济仍具备保持总体平稳运行的现实基础，稳增长政策效果有望持续释放，叠加去年同期基数走低，GDP同比读数有望延续平稳；但居民消费意愿和企业投资意愿的修复均存在滞后粘性，叠加地产筑底进程尚未完成，内需成色的实质性改善仍需时间验证 [13] - 股票市场方面，中国股市存在局部的微观结构问题，但局部问题局部压力对整体大盘/宽基的影响可控；本轮股市与2015/2022年不同，并不存在整体性微观结构问题，主要集中在局部少数科技板块重仓个股，整体市场与绝大多数股票交易结构健康 [15] - 行业比较方面，国产链科技推荐国产芯片/半导体上游零部件与材料/高端装备/医药等；战略资源推荐贵金属/工业金属/稀有金属/油化工/农产品等；金融与高分红推荐银行/券商/电力与公用事业/运营商/地产龙头等 [16] - 债券市场方面，DR001基准利率低位进一步得到确认，银行使用隔夜工具的意愿上升，短期资金重新收紧、重新挂钩7天OMO利率1.40%的概率进一步降低；若隔夜OMO政策利率最终确认为1.25%，节后资金中枢有望常态化 [16] - 30年、10年国债收益率有望分别向2.0%、1.6%附近靠拢 [17] 基金市场最新动态 - 10月23日首批18只公募主动ETF正式开售，易方达、富国、摩根基金各有1只主动ETF开售首日即达到20亿元认购上限，提前结募并启动比例配售；华夏、大成首日募集规模超过10亿元，多只产品募集规模落在5亿元至10亿元区间 [20] - 据不完全统计，首批18只主动ETF开售首日认购规模合计约150亿元；若18只产品全部达到20亿元的首募规模上限，预计将为A股市场带来360亿元的增量资金 [20] - 近一个月资金从科技赛道持续流向消费、红利等此前公募低配的板块，不少上半年业绩遥遥领先的科技基金积攒的收益已所剩无几，甚至大幅跑输重仓银行的红利基金；多位基金公司人士认为消费与红利或是接下来一段时间的关键主线，成长板块压力仍存，配置重心仍需关注确定性 [21] - 上周共新成立基金24只，其中股票ETF联接6只，股票ETF 4只，偏债债券型3只，港股ETF联接、强股混合型、普通FOF低仓位、复制股票指数型各2只，REITs、港股强股混合型、增强港股指数型各1只 [23] - 新基金平均认购天数约为17.13天，认购时间最短的为广发恒生生物科技ETF联接、易方达中证卫星产业ETF联接和万家上证科创板成长ETF联接，最短认购期为1天；新发基金平均募集份额为1.98亿份，总募集份额为47.46亿份，长城华能燃煤发电REIT募集份额最大，为10.00亿份 [23] - 下周有47只基金份额将进行权益登记，最值得关注的基金是博时裕荣纯债A，每10份派发红利0.6元；权益登记日2026-10-26，除息日2026-10-26，红利分配日2026-10-28 [24]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅提供IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1[3] 核心观点 - 沪深300期指、上证50期指、中证1000期指、中证500期指均需关注外部变量[1] - 周五A股出现"深V"反弹，主要指数低开后弱势下探，午后急剧拉升，创业板指从一度大跌超3%强势拉回最终收涨超4%[1] - 市场超4500只个股上涨，成交额较前一日增加超4200亿元[1] - 多只宽基ETF巨量成交，创业板ETF易方达成交额突破195亿元，沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏均成交超150亿元[1] 宏观及行业新闻 - 首批18只主动ETF火爆开售，首日募集规模已超150亿元，摩根基金、易方达、富国基金旗下主动ETF均告一日售罄，将对有效认购申请采取比例配售[1] - 国泰海通证券计划运用自有资金不超过6.7亿元认购多只主动ETF，工银瑞信宣布自购1亿元[1] - 美国总统特朗普表示美国或许会再来一次小规模的"史诗怒火"行动，或伊朗会选择妥协；消息称美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国国会中期选举结束后再次打击伊朗，但特朗普是否会批准实施尚不确定[1] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示俄美乌三方谈判将于11月上旬在阿布扎比启动，未来不排除欧洲参与；美国白宫声明称美国促成俄乌两国同意暂时停止在奥列什基的一切军事行动，以便人道主义物资进入并安排平民通过指定安全通道撤离[2] - 在俄美两国达成协议后，首批运往美国的俄罗斯柴油已装船启运，规模接近30万桶，预计11月7日抵达美国；若运输顺利完成，将是美国于2022年宣布禁止进口俄罗斯石油及石油产品以来首次进口俄罗斯石油或石油产品[2] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究统筹人口与经济社会发展有关工作，听取推进全国服务业大会部署落实情况汇报；会议指出要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模，要加力推进服务业扩能提质[2] 行情走势 - 沪深300现货4105.33，涨跌幅1.71%；期货连续4080.20，涨跌幅2.02%；基差-50.33，涨跌15.97[8] - 上证50现货2757.68，涨跌幅1.21%；期货连续2736.80，涨跌幅1.43%；基差-38.68，涨跌6.92[8] - 中证500现货6814.44，涨跌幅2.39%；期货连续6782.00，涨跌幅2.85%；基差-72.44，涨跌39.81[8] - 中证1000现货6734.55，涨跌幅2.38%；期货连续6708.00，涨跌幅2.88%；基差-74.55，涨跌32.13[8] 基本面跟踪 - 报告提供期货持仓量与成交量图表，覆盖中证1000股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货、沪深300指数期货[4] - 报告提供商品基差-主流现货基差图表，覆盖沪深300-IF、上证50-IH、中证500-IC、中证1000-IM[4][5][6][7]

行业投资评级与趋势判断 - 螺纹钢趋势强度为-1，热轧卷板趋势强度为-1，均处于偏弱区间[3] - 趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数，-2表示最看空，2表示最看多[4] 核心观点 - 热轧卷板：成本下移，钢价承压[1] - 螺纹钢：成本下移，钢价承压[1] - 1—8月房地产开发投资同比下降19.9%，房屋新开工面积降24.8%、竣工面积降23.7%，政策利好仍停留在预期层面[2] 期货盘面数据 - RB2701昨日收盘价3047元/吨，涨跌-12元/吨，涨跌幅-0.4%[1] - HC2701昨日收盘价3209元/吨，涨跌-9元/吨，涨跌幅-0.3%[1] - RB2701昨日成交853959，昨日持仓1827860，持仓变动19031[1] - HC2701昨日成交566523，昨日持仓1616882，持仓变动26266[1] 现货价格数据 - 螺纹杭州昨日价格3240元/吨，前日3250元/吨，涨跌-10元/吨[1] - 螺纹北京昨日价格3120元/吨，前日3130元/吨，涨跌-10元/吨[1] - 螺纹广州昨日价格3410元/吨，前日3420元/吨，涨跌-10元/吨[1] - 热卷上海昨日价格3220元/吨，前日3230元/吨，涨跌-10元/吨[1] - 热卷天津昨日价格3140元/吨，前日3170元/吨，涨跌-30元/吨[1] - 热卷广州昨日价格3210元/吨，前日3220元/吨，涨跌-10元/吨[1] - 钢坯唐山昨日价格2920元/吨，前日2930元/吨，涨跌-10元/吨[1] 基差与价差数据 - 基差(RB2701)昨日193元/吨，前日191元/吨，涨跌2元/吨[1] - 基差(HC2701)昨日11元/吨，前日12元/吨，涨跌-1元/吨[1] - RB2701-RB2705价差昨日-18元/吨，前日-14元/吨，涨跌-4元/吨[1] - HC2701-HC2705价差昨日-14元/吨，前日-17元/吨，涨跌3元/吨[1] - HC2701-RB2701价差昨日162元/吨，前日159元/吨，涨跌3元/吨[1] - 现货卷螺差昨日10元/吨，前日10元/吨，涨跌0元/吨[1]

行业投资评级 - 沪深300期指、上证50期指、中证1000期指、中证500期指均关注外部变量 [1] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [3] 核心观点 - 四大股指期货品种均需关注外部变量对市场的影响 [1] - 趋势强度取值区间为【-2,2】区间整数，1代表偏强 [4] 宏观及行业新闻 - 周五A股"深V"反弹，主要指数低开后弱势下探，午后急剧拉升，创业板指从一度大跌超3%强势拉回最终收涨超4% [1] - 市场超4500只个股上涨，成交额较前一日增加超4200亿元 [1] - 多只宽基ETF巨量成交，创业板ETF易方达成交额突破195亿元，沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏均成交超150亿元 [1] - 首批18只主动ETF火爆开售，首日募集规模已超150亿元，摩根基金、易方达、富国基金旗下主动ETF均告一日售罄，将对有效认购申请采取比例配售 [1] - 国泰海通证券计划运用自有资金不超过6.7亿元认购多只主动ETF，工银瑞信宣布自购1亿元 [1] - 美国总统特朗普表示美国或许会再来一次小规模的"史诗怒火"行动，又或者伊朗会选择妥协，消息称美国和以色列军方已制定具体计划准备在11月美国国会中期选举结束后再次打击伊朗，但特朗普是否会批准实施尚不确定 [1] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示俄美乌三方谈判将于11月上旬在阿布扎比启动，未来不排除欧洲参与 [2] - 美国白宫声明称美国促成俄乌两国同意暂时停止在奥列什基的一切军事行动，以便人道主义物资进入并安排平民通过指定安全通道撤离 [2] - 俄美两国达成协议后首批运往美国的俄罗斯柴油已装船启运，规模接近30万桶，预计11月7日抵达美国，若运输顺利完成将是美国于2022年宣布禁止进口俄罗斯石油及石油产品以来首次进口俄罗斯石油或石油产品 [2] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究统筹人口与经济社会发展有关工作，指出要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模，要加力推进服务业扩能提质 [2] 行情走势 - 沪深300现货4105.33，涨跌幅1.71%，期货连续4080.20，涨跌幅2.02%，基差-50.33，涨跌15.97 [8] - 上证50现货2757.68，涨跌幅1.21%，期货连续2736.80，涨跌幅1.43%，基差-38.68，涨跌6.92 [8] - 中证500现货6814.44，涨跌幅2.39%，期货连续6782.00，涨跌幅2.85%，基差-72.44，涨跌39.81 [8] - 中证1000现货6734.55，涨跌幅2.38%，期货连续6708.00，涨跌幅2.88%，基差-74.55，涨跌32.13 [8] 基本面跟踪 - 报告跟踪中证1000股指期货持仓量与成交量数据 [4] - 报告跟踪中证500股指期货持仓量与成交量数据 [4] - 报告跟踪上证50股指期货持仓量与成交量数据 [4] - 报告跟踪沪深300指数期货持仓量与成交量数据 [4] - 报告跟踪商品基差-主流现货基差-沪深300-if数据 [4] - 报告跟踪商品基差-主流现货基差-上证50-ih数据 [4] - 报告跟踪商品基差-主流现货基差-中证500-ic数据 [5][6] - 报告跟踪商品基差-主流现货基差-中证1000-im数据 [7]

行业投资评级 - 报告未对贵金属有色行业给出统一投资评级，各品种以“趋势强度”指标反映观点：黄金趋势强度未明确列示，白银未明确列示，铅趋势强度为0（中性）[17]，锡趋势强度为0（中性）[26]，铝趋势强度为0、氧化铝趋势强度为0、铝合金趋势强度为0[32]，铂金趋势强度为-1（偏弱）、钯金趋势强度为-1（偏弱）[45] 核心观点 - 黄金：反弹较弱，警惕下跌延续[1] - 白银：持续偏弱[1] - 铜：现货走强，支撑价格[1] - 锌：下方支撑明显[1][12] - 铅：多空博弈[1][16] - 锡：宏观情绪走弱但基本面仍有支撑[1][22] - 铝：关注仓单、社会库存情况[1] - 氧化铝：基本面格局未改[1] - 铸造铝合金：跟随电解铝[1] - 铂：进一步下破[1] - 钯：空头形态明确[1] 一、贵金属价格与持仓数据 - 沪金主力昨日收盘价864.36元，日涨幅-1.94%[3] - 黄金T+D昨日收盘价863.38元，日涨幅-1.85%[3] - Comex黄金主力昨日收盘价4010.00美元，日涨幅-0.74%[3] - 伦敦金现货昨日收盘价3995.38美元，日涨幅-0.72%[3] - 沪银主力昨日收盘价13108.00元，日涨幅-3.67%[3] - 白银T+D昨日收盘价13021.00元，日涨幅-3.87%[3] - Comex白银主力昨日收盘价53.96美元，日涨幅-1.23%[3] - 伦敦银现货昨日收盘价53.83美元，日涨幅-1.37%[3] - 沪金主力昨日成交量286554手，较前日变动37277手[3] - Comex黄金主力昨日成交量180320手，较前日变动-34287手[3] - 沪银主力昨日成交量507835手，较前日变动145467手[3] - Comex白银主力昨日成交量58380手，较前日变动-451手[3] - 沪金主力昨日持仓量198578手，较前日变动-9623手[3] - Comex黄金主力昨日持仓量307330手，较前日变动-5431手[3] - 沪银主力昨日持仓量283688手，较前日变动44手[3] - Comex白银主力昨日持仓量86081手，较前日变动128手[3] - SPDR黄金ETF持仓33490175.82盎司，较前日变动-128316.09盎司[3] - SLV白银ETF持仓207194980.00盎司，较前日变动0.00盎司[3] - 美元兑人民币（CNY即期）6.68，较前日变动0.00[3] - 美元兑离岸人民币（CNH即期）6.67，较前日变动0.00[3] - 美元兑日元156.84，较前日变动-0.02%[3] 二、贵金属价差数据 - 沪金主力合约对TD价差1.32，前日0.33，较前日变动0.99[3] - 沪金次主力合约对主力合约价差2.44，前日2.44，较前日变动0.00[3] - 沪金主力对伦敦金价差7.33，前日18.01，较前日变动-10.68[3] - 沪银主力对TD价差87.00，前日63.00，较前日变动24.00[3] - 沪银次主力合约对主力合约价差33.00，前日35.00，较前日变动-2.00[5] - 沪银主力对伦敦银价差1562.14，前日1894.75，较前日变动-332.61[5] 三、锌基本面数据 - 沪锌主力收盘价25420元/吨，较前日变动-0.02%[12] - 伦锌3M电子盘收盘价3747美元/吨，较前日变动2.06%[12] - 沪锌主力成交量140022手，较前日变动21208手[12] - 伦锌成交量12463手，较前日变动-2428手[12] - 沪锌主力持仓量116133手，较前日变动-1202手[12] - 伦锌持仓量255846手，较前日变动-433手[12] - 上海0锌升贴水40元/吨，较前日变动-10元/吨[12] - 广东0锌升贴水0元/吨，较前日变动-20元/吨[12] - 天津0锌升贴水-30元/吨，较前日变动-10元/吨[12] - LME CASH-3M升贴水76美元/吨，较前日变动31美元/吨[12] - 锌锭现货进口盈亏-3517元/吨，较前日变动152元/吨[12] - 沪锌连三进口盈亏-3036元/吨，较前日变动111元/吨[12] - 沪锌期货库存较前日变动-2226吨[12] - LME锌库存167025吨，较前日变动-50吨[12] - LME锌注销仓单33375吨，较前日变动7950吨[12] - LME off warrant (T+3) 9190吨，较前日变动-2337吨[12] - 1.0mm热镀锌卷含税3997元/吨，较前日变动-13元/吨[12] - 氧化锌≥99.7% 23900元/吨，较前日变动-200元/吨[12] - ZN00-ZN01价差25元/吨，较前日变动15元/吨[12] 四、铅基本面数据 - 沪铅主力收盘价16110元/吨，较前日变动0.28%[16] - 伦铅3M电子盘收盘价1906美元/吨，较前日变动0.29%[16] - 沪铅主力成交量61405手，较前日变动4789手[16] - 伦铅成交量7611手，较前日变动-1516手[16] - 沪铅主力持仓量74855手，较前日变动2216手[16] - 伦铅持仓量189177手，较前日变动-2008手[16] - 上海1铅升贴水150元/吨，较前日变动-25元/吨[16] - LME CASH-3M升贴水-20美元/吨，较前日变动0[16] - PB00-PB01价差110元/吨，较前日变动-12元/吨[16] - 进口升贴水138美元/吨，较前日变动0[16] - 铅锭现货进口盈亏185元/吨，较前日变动9元/吨[16] - 沪铅连三进口盈亏较前日变动10元/吨[16] - 沪铅期货库存18082吨，较前日变动-302吨[16] - LME铅库存322175吨，较前日变动-1800吨[16] - LME铅注销仓单71200吨，较前日变动-625.00吨[16] - 废电动车电池9300元/吨，较前日变动0[16] - 再生精铅16050元/吨，较前日变动0[16] - 再生铅综合盈亏245元/吨，较前日变动0[16] 五、锡基本面数据 - 沪锡主力合约昨日收盘价382660元，日涨幅0.81%[22] - 伦锡3M电子盘昨日收盘价50765美元，日涨幅1.53%[22] - 沪锡主力合约昨日成交105738手，较前日变动-14919手；昨日持仓34002手，较前日变动11744手[22] - 伦锡3M电子盘昨日成交1178手，较前日变动583手；昨日持仓20452手，较前日变动86手[22] - 沪锡期货库存2136吨，较前日变动-227吨[22] - 伦锡期货库存4045吨，较前日变动-50吨；注销仓单比8.53%，较前日变动0.23%[22] - SMM 1锡锭价格前日371900元，较前日变动383400元，变动-11500元[22] - 长江有色1锡平均价前日371700元，较前日变动381890元，变动-10190元[22] - LME锡（现货/三个月）升贴水前日61美元，较前日变动115美元，变动-55美元[22] - 近月合约对连一合约价差前日5110元，较前日变动5830元，变动-720元[22] - 现货对期货主力价差前日-10960元，较前日变动2300元，变动-13260元[22] - 40%锡精矿（云南）价格前日354400元，较前日变动365900元，变动-11500元[22] - 60%锡精矿（广西）价格前日358400元，较前日变动369900元，变动-11500元[22] - 63A焊锡条前日246750元，较前日变动253750元，变动-7000元[22] - 60A焊锡条前日236250元，较前日变动242750元，变动-6500元[22] 六、铝及氧化铝产业链数据 - 沪铝主力合约收盘价23350.00元，较昨日变动175.00元[30] - LME铝3M收盘价3043.50美元，较昨日变动34.00美元[30] - 沪铝主力合约成交量217206.00手，较昨日变动978.00手[30] - 沪铝主力合约持仓量256681.00手，较昨日变动1695.00手[30] - LME铝3M成交量17926.00手，较昨日变动-1326.00手[30] - LME注销仓单占比6.13%，较昨日变动-0.09%[30] - LME铝cash-3M价差27.51美元，较昨日变动4.53美元[30] - 沪氧化铝主力合约收盘价2576.00元，较昨日变动10.00元[30] - 沪氧化铝主力合约夜盘收盘价2552.00元，较昨日变动-3.00元[30] - 沪氧化铝主力合约成交量174546.00手，较昨日变动-23094.00手[30] - 沪氧化铝主力合约持仓量312405.00手，较昨日变动1864.00手[30] - 铝合金主力合约收盘价22855.00元，较昨日变动-35.00元[30] - 铝合金主力合约夜盘收盘价23115.00元，较昨日变动530.00元[30] - 铝合金主力合约成交量16074.00手，较昨日变动5869.00手[30] - 铝合金主力合约持仓量20543.00手，较昨日变动-655.00手[30] - 现货升贴水250.00元，较昨日变动-20.00元[30] - 欧盟鹿特丹铝锭Premium (MB) 575.00美元，较昨日变动7.50美元[30] - 预焙阳极市场价6928.38元，较昨日变动0.00元[30] - 佛山铝棒加工费400.00元，较昨日变动60.00元[30] - 山东1A60铝杆加工费150.00元，较昨日变动0.00元[30] - 铝锭精废价差1295.00元，较昨日变动-110.00元[30] - 铝现货进口盈亏-1045.86元，较昨日变动11.58元[30] - 国内铝锭社会库存53.10万吨，较昨日变动-3.50万吨[30] - 上期所铝锭仓单68242.00吨，较昨日变动-2719.00吨[30] - LME铝锭库存235800.00吨，较昨日变动-225.00吨[30] - 国内氧化铝平均价2660.00元，较昨日变动0.00元[30] - 氧化铝连云港到岸价426.00美元/吨，较昨日变动0.00美元/吨[30] - 澳洲氧化铝FOB 391.00美元/吨，较昨日变动4.00美元/吨[30] - 澳洲进口三水铝土矿价格66.50美元/吨，较昨日变动0.00美元/吨[30] - 印尼进口铝土矿价格69.00美元/吨，较昨日变动0.00美元/吨[30] - 几内亚进口铝土矿价格72.00美元/吨，较昨日变动0.00美元/吨[30] - 阳泉铝土矿价格550.00元，较昨日变动0.00元[30] - 保太ADC12 23800.00元，较昨日变动0.00元[31] - 保太ADC12-A00价差130.00元，较昨日变动40.00元[31] - 三地库存合计6508.00吨，较昨日变动-403.00吨[31] - 陕西离子膜液碱（32%折百）2155.00元，较昨日变动0.00元[31] 七、铂钯价差数据 - 广铂主力对上金所现货价差昨日8.50，前日-8.79，较前日变动17.29[36] - 广铂主力合约对次主力合约价差昨日-12.75，前日7.00，较前日变动-19.75[38] - 广铂主力对伦敦铂金价差（考虑增值税）昨日5.03，前日1.34，较前日变动3.68[38] - 广钯主力对场外现货价差昨日18.20，前日7.30，较前日变动10.90[38] - 钯主力合约对次主力合约价差昨日-17.00，前日-0.05，较前日变动-16.95[38] - 广钯主力对伦敦钯金价差（考虑增值税）昨日-8.31，前日-8.86，较前日变动0.56[38] 八、宏观及行业新闻 - 美油盘中涨超4%，布油冲向117美元、又创五个月新高，中东风险持续、空头回补加把火；中东能源供应风险持续升温，胡塞武装近期加码袭击沙特，美以伊冲突危险增添供应担忧；美常驻联合国代表称美国已做好与伊朗长期对峙的准备；美能源部周五授权紧急交换最多40万桶战略油储，应对部分炼厂供油中断[13][31] - 特朗普威胁对伊朗发动小规模“史诗怒火”行动，伊朗拟打击海底电缆，霍尔木兹传油轮触雷；伊朗称两艘试图非法穿越霍尔木兹海峡南部的超级油轮周五触雷，两船共载超450万桶原油；伊朗已制定计划，若遭美以攻击，将反制范围扩大至海湾地区海底通信电缆[17] - 美国总统特朗普表示美国或许会再来一次小规模“史诗怒火”行动，又或者伊朗会选择妥协；消息称美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国国会中期选举结束后再次打击伊朗[24] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示俄美乌三方谈判将于11月上旬在阿布扎比启动，未来不排除欧洲参与；美国白宫声明称美国促成俄乌两国同意暂时停止在奥列什基的一切军事行动[24] - 在俄美两国达成协议后，首批运往美国的俄罗斯柴油已装船启运，规模接近30万桶，预计11月7日抵达美国；若运输顺利完成，将是美国于2022年宣布禁止进口俄罗斯石油及石油产品以来首次进口俄罗斯石油或石油产品[27] - 一艘装载4万吨俄罗斯超低硫柴油的油轮正驶往纽约，预计11月7日抵达；特朗普政府希望借此增加燃料供应、缓解美国油价压力，并在11月3日中期选举前争取选民支持[31] - 2026全球开发者先锋大会（GDPS）暨国际具身智能技能大赛正在上海举行，800余支竞赛队伍的千台人形机器人同台亮相[27] - 标普全球评级警告数据中心行业正面临信用评级下调风险，导火索是席卷全美的地方政府禁令与公众反对浪潮；标普追踪了美国146个被延误或取消的数据中心项目，其中约四分之三与地方层面的反对声音直接相关[27] - 特朗普炮轰奥巴马“极其无能”，助选谁谁就输[38] - 油轮运费飙升、基准定价惹争议，“航运界的道琼斯”遭摩科瑞起诉[39] - 澳洲联储助理主席亨特表示抗击通胀的加息进程“尚未结束”[40] - 俄罗斯副总理称愿满足合作伙伴的柴油需求[41] - 高盛将韩国KOSPI指数12个月目标位下调25%[42] - 选情告急，以色列总理内塔尼亚胡多次“恳求”特朗普公开撑腰[43] - 法国债市动荡加剧，欧洲央行行长继任之争聚焦危机应对能力[44] - 中东局势：伊朗-巴基斯坦边境重新开放；卡塔尔斡旋人员赴德黑兰协调推动

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 镍：高库存边际消化，宏观压力与成本下移施压估值 [1] - 不锈钢：镍铁边际转为去库，但宏观估值压力仍存 [1] - 工业硅：区间运行 [1] - 多晶硅：情绪偏弱 [1] - 沪镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，均为中性 [12] 镍与不锈钢基本面数据 - 沪镍加权价格120693元/吨，前值121719元/吨，上周115297元/吨 [2] - 沪镍加权持仓311866手，前值325923手，上周377166手 [2] - 沪镍加权成交379258手，前值414181手，上周258042手 [2] - 不锈钢加权价格13635元/吨，前值13709元/吨，上周13226元/吨 [2] - 不锈钢加权持仓172559手，前值180281手，上周196071手 [2] - 不锈钢加权成交243544手，前值254348手，上周271728手 [2] - NI01-NI02价差-260元/吨，前值-170元/吨，上周-300元/吨 [2] - SS01-SS02价差-10元/吨，前值20元/吨，上周5元/吨 [2] - 俄镍升贴水300元/吨，前值250元/吨，上周250元/吨 [2] - 金川镍升贴水4050元/吨，前值3950元/吨，上周4700元/吨 [2] - 挪威镍升贴水1750元/吨，前值1700元/吨，上周1850元/吨 [2] - 俄镍进口利润指标-930元/吨，前值-1030元/吨，上周-1019元/吨 [2] - 1.6%印尼镍矿CIF为58美元/湿吨，前值58美元/湿吨，上周60美元/湿吨 [2] - 1.2%印尼镍矿CIF为23美元/湿吨，前值23美元/湿吨，上周23美元/湿吨 [2] - 印尼硫磺CIF为875美元/吨，前值875美元/吨，上周885美元/吨 [2] - 1.4%菲律宾镍矿印尼CIF为51美元/湿吨，前值51美元/湿吨，上周51美元/湿吨 [2] - 1.4%菲律宾镍矿中国CIF为51美元/湿吨，前值51美元/湿吨，上周54美元/湿吨 [2] - 矿运费（苏里高-连云港）16美元/湿吨，前值16美元/湿吨，上周15美元/湿吨 [2] - MHP-LME系数85，前值85，上周86 [2] - 硫酸镍-盘面基差-1489元/金属吨，前值2216元/金属吨，上周8596元/金属吨 [2] - NPI-盘面基差-19080元/金属吨，前值-19920元/金属吨，上周-12040元/金属吨 [2] - LME镍显性库存280674吨，前值280674吨，上周279990吨 [2] - SHFE镍库存90731吨，前值90791吨，上周93532吨 [2] - 镍钢货值差NI-SS*10为-15770元/吨，前值-15730元/吨，上周-17110元/吨 [2] - SHFE不锈钢显性库存58409吨，前值28283吨，上周59740吨 [2] - 无锡SS冷轧板0.7宏旺14300元/吨，前值14300元/吨，上周14100元/吨 [2] - 内蒙高标镍铁7525元/50基吨，前值7525元/50基吨，上周7600元/50基吨 [2] 镍与不锈钢库存及产业链数据 - 10月23日中国精炼镍社会库存减少2408吨至118166吨，仓单库存减少2801吨至90731吨，现货库存增加393吨至24665吨，保税区库存持平至2770吨 [5] - LME仓单库存增加684吨至280674吨，非仓单库存增加386吨至82983吨 [5] - 10月23日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比分别0、-1、-1至8、10、9天，前驱体库存周环比+0.1至12.1天，三元材料库存周环比持平至7.7天 [5] - 10月23日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.4至12.7万金属吨，月度环比-9% [5] - 9月SMM不锈钢厂库158万吨，月同/环比+4%/-1% [5] - 10月23日SMM不锈钢社会库存环比-2%至90.7万吨 [5] - 10月23日钢联不锈钢社会总库存111.93万吨，周环比减少3.25%，其中冷轧库存总量62.11万吨周环比减少1.01%，热轧库存总量49.82万吨周环比减少5.91% [5] 镍与不锈钢行业动态 - 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易 [6] - 印尼能源和矿产资源部确认2027年RKAB编制制度不会发生变化，继续维持年度报告机制，申请将于10月开放 [6] - 印尼计划于2027年1月4日开始在新商品交易所进行交易，锡和镍铁将纳入开业交易 [6] - 印尼能矿部表示在厄尔尼诺现象威胁下将密切监控国内镍冶炼厂区域电力供应，降雨量减少将对镍加工和精炼运营产生影响，尤其是依赖水电站供电的设施 [6] - 9月印尼ENC项目产能爬坡至50%，但在供水完全恢复前仅维持30%涉及产能运行 [7] - 9月Eramet采矿活动在经历四个月维护后正在逐步重启 [8] - 受厄尔尼诺现象影响，印尼IMIP园区水资源缺口扩大，该园区镍铁产量或初步计划降负45%半个月 [8] - 美国8月核心PCE同比3.4%（市场预期3.7%，前值3.4%），通胀低于预期 [10] - 美国9月非农新增就业2.9万人（市场预期约9万人，前值约7.8万人），就业明显弱于预期，市场计价10月加息概率迅速下跌，但12月加息预期概率仍有韧性 [11] - 印尼政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令 [11] - 加拿大矿企谢里特国际获得美国OFAC罕见授权，允许向其古巴Moa镍矿项目运送燃料、燃油和硫磺，为重启生产迈出关键一步 [11] 工业硅与多晶硅基本面数据 - SI主力合约收盘价8640元/吨，较前值上涨75元/吨，涨幅0.88% [14] - SI主力合约成交量131714手，较前值减少57676手，降幅30.45% [14] - SI主力合约持仓量267132手，较前值增加5793手，增幅2.22% [14] - PS主力合约收盘价36435元/吨，较前值下跌235元/吨，跌幅0.64% [14] - PS主力合约成交量47128手，较前值减少2530手，降幅5.09% [14] - PS主力合约持仓量66605手，较前值增加2652手，增幅4.15% [14] - 工业硅-99硅现货价9200元/吨，较前值持平 [14] - 多晶硅-N型料现货价41元/千克，较前值持平 [14] - 工业硅仓单库存32562手，较前值减少596手，降幅1.80% [14] - 工业硅社会库存499050吨，较前值增加1140吨，增幅0.23% [14] - 多晶硅仓单库存21520手，较前值持平 [14] - 多晶硅厂家库存37万吨，较前值增加1万吨，增幅1.92% [14] - 硅石-新疆320元/吨、洗精煤-陕西975元/吨、石油焦-扬子焦1990元/吨、石墨电极12450元/吨，均较前值持平 [14] - 硅片价格（210N）1.14元/片、电池片价格（TOPCon-210N）0.30元/瓦、组件价格（N210集中式）0.70元/瓦，均较前值持平 [14] - DMC价格14300元/吨，较前值下跌100元/吨，跌幅0.69% [14] - ADC12价格24500元/吨，较前值持平 [14]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] - 铅趋势强度为0，属中性区间，取值范围为[-2,2]区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 核心观点 - 报告主题为多空博弈，围绕铅品种基本面进行跟踪分析 [2] - 铅趋势强度为0，反映当前铅市场多空力量相对均衡，趋势中性 [3] - 宏观层面，特朗普威胁对伊朗发动小规模“史诗怒火”行动，伊朗拟打击海底电缆，霍尔木兹海峡传油轮触雷，地缘局势紧张 [3] - 伊朗已制定计划，若遭美以攻击，将反制范围扩大至海湾地区海底通信电缆，还可能打击隐蔽军事基地 [3] - 两艘试图非法穿越霍尔木兹海峡南部的超级油轮触雷，两船共载超450万桶原油 [3] 基本面跟踪——价格数据 - 沪铅主力收盘价16110元/吨，较前日上涨0.28% [2] - 伦铅3M电子盘收盘价1906美元/吨，较前日上涨0.29% [2] - 上海1铅升贴水150元/吨，较前日下降25元/吨 [2] - LME CASH-3M升贴水为-20美元/吨，较前日变动为0 [2] - PB00-PB01价差110元/吨，较前日下降15元/吨 [2] - 进口升贴水138美元/吨，较前日变动为0 [2] - 铅锭现货进口盈亏185元/吨，较前日增加9元/吨 [2] - 沪铅连三进口盈亏较前日增加10元/吨 [2] - 废电动车电池价格9300元/吨，较前日变动为0 [2] - 再生精铅价格16050元/吨，较前日变动为0 [2] - 再生铅综合盈亏245元/吨，较前日变动为0 [2] 基本面跟踪——成交与持仓数据 - 沪铅主力成交量61405手，较前日增加4789手 [2] - 伦铅成交量7611手，较前日减少1516手 [2] - 沪铅主力持仓量74855手，较前日增加2216手 [2] - 伦铅持仓量189177手，较前日减少2008手 [2] 基本面跟踪——库存数据 - 沪铅期货库存18082吨，较前日减少302吨 [2] - LME铅库存322175吨，较前日减少1800吨 [2] - LME铅注销仓单71200吨，较前日减少625吨 [2]