美联储政策与市场反应 - 上周全球市场焦点集中于美联储 其行为表现为“一不动”和“一动” [1] - “不动”之处在于FOMC会议决定暂停降息 但表态略微偏向鹰派 导致资产价格开始调整 [1] - “一动”在于美联储新主席人选落地 “沃什时刻”成为市场调整的导火索 导致以贵金属为代表的市场出现大幅调整 [1] 贵金属市场分析 - 贵金属市场的大幅调整 其根本原因并非“沃什时刻” 而是短期市场过度炒作后的调整 [1] - 以黄金为代表的贵金属价格在经历调整后 后续可能仍有支撑 [1]

黄金价格近期走势分析 - 本轮黄金价格出现大幅下跌 [1] - 价格下跌的主要原因是前期超涨、资金杠杆较高以及交易拥挤情况下的正常调整 [1] 黄金行业长期前景 - 黄金价格的短期调整并不改变其长期上涨的牛市格局 [1] - 中长期来看，行业仍可关注黄金的布局机会 [1]

上市券商2025年业绩概览 - 截至1月底，已有22家上市券商披露2025年业绩快报或预告，约占行业总数五成，业绩集体报喜，其中8家公司归母净利润增幅预计超七成 [1] - 得益于A股市场过去一年的震荡上行及交投活跃，券商经纪及自营业务显著增长，带动整体业绩回暖 [1][2] - 2025年券商板块全年利润增速预计达到约46%，业绩持续改善 [6] 头部券商业绩表现 - 中信证券2025年实现营收748.3亿元，归母净利润300.51亿元，同比双双增长，继续领跑行业 [1][2] - 归母净利润超百亿的券商共有3家，除中信证券外，国泰海通预计为275.33亿元至280.06亿元，招商证券预计为123亿元 [1][2] - 营收超百亿的券商有3家，分别为中信证券（748.3亿元）、招商证券（249亿元）和光大证券（108.63亿元） [2] 高增长与扭亏券商 - 多家券商归母净利润预计实现高增长，其中中金公司预计增长50%至85%，东方证券预计增长67.8%，方正证券预计增长75%至85% [2] - 国泰海通和国联民生净利润增幅预计均超100%，其中国泰海通预计增长111%至115%，国联民生预计大增406%，主要得益于并购重组带来的业绩增厚效应 [3] - 天风证券预计实现归母净利润1.25亿元至1.85亿元，同比大幅增长520.75%至722.7%，成功扭亏为盈，主要因投资收益增加 [1][3][4] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长普遍归因于市场回暖带动投资收益、财富管理等主营业务收入增长 [6] - 例如，华西证券将业绩增长（预计归母净利润12.7亿元至16.5亿元，同比增长74.46%至126.66%）归因于市场交投活跃度提升，财富管理和投资业务实现较高增长 [6] - 西南证券预计归母净利润10.28亿元至10.98亿元，同比增长47%至57%，主要因资本市场活跃度回升，财富管理、证券投资、投行业务同比大幅增长 [6] 市场表现与后市观点 - 尽管业绩整体预喜，但证券板块近期市场表现较为平淡，例如2月2日券商板块(BK0711)跌1.59% [1][7][8] - 业内对券商股后市表现较为看好，认为市场活跃度继续提升将有利于券商盈利上修，当前板块估值和机构持仓仍在低位 [8] - 有观点指出，在慢牛格局下，证券板块存在依托交易量企稳实现估值抬升，或借力超预期金融政策催化打开上涨空间两条路径，逢低左侧布局窗口渐行渐近 [8][9]

核心观点 - 中国航空业将迎来期待多年的“超级周期”，预计2026年开启票价与盈利上行，且高景气可持续 [1] - 行业长逻辑将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期 [1] - 航空网络品质将决定传统航空公司未来的盈利上行空间与持续性 [1] 行业趋势与驱动因素 - “十四五”期间票价已实现市场化，航空供给进入低速增长时代 [1] - 未来需求增长与客源结构恢复将共同驱动行业上行 [1] - 过去两年春节假期延长有效助力探亲出游两旺，春运客流屡创新高，且节中出现成规模的二次出行填补了传统出行低谷 [2] 近期及未来春运市场表现 - **2025年春运数据**：全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，创历史新高 [2] - **2026年春运预期**：跨区域人员流动量预计达95亿人次，同比增长约5.3%，将再创历史新高 [3] - **航空客运预期**：民航旅客运输量有望达9500万人次，同比增长5.3% [3] - **主要航空公司运力**：南航和东航预计日均班次分别同比增长4.2%和3.6% [3] - **2026年春运启动情况**：1月18日至30日农历同比，估算客流增长10%，客座率上升2-3个百分点，国内平均含油票价保持上升 [4] - **预售趋势**：近期机票预售趋势良好，北方冰雪游、南方避寒游预定积极，海南、云南等旅游城市热度较高 [4] 供需格局与收益前景 - 2026年春节假期将调休9天，再度延长预计将保障探亲出游需求继续旺盛 [2] - 2026年春运期间，全国铁路调图增列相对有限，且民航春运整体加班量也将较为有限 [4] - 高客座率环境与票价市场化机制将有利于航空公司进行收益管理 [4]

公司业绩与股价表现 - 国泰海通股价在新闻发布时上涨3.16%，报39.84港元，成交额达2052.5万港元 [1] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币275.33亿元到280.06亿元，同比大幅增长111%到115% [1] - 公司预计2025年年度实现扣除非经常性损益后的净利润为人民币210.53亿元到215.16亿元，同比增长69%到73% [1] 业绩驱动因素 - 2025年国内资本市场活跃度与景气度上行，公司积极把握市场机遇 [1] - 公司充分发挥与海通证券合并后的品牌优势、规模效应和互补效应 [1] - 公司优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，实现客户经营“增量扩面、提质增效” [1] - 公司财富管理、机构与交易等业务收入同比显着增长 [1] - 公司吸收合并海通证券所产生的负商誉计入营业外收入，对利润有正面贡献 [1] 公司经营成果 - 2025年公司资产规模及经营业绩创历史新高 [1]

本期为证券社交媒体指数(2025年12月)。 本期为证券社交媒体指数(2025年12月)。 中信证券TALK 平安训 80.69 03 大同证券 国泰海议 80.51 04 国金证券 中彩顶 79.30 05 财富零 国投证券 79.17 06 渤海证券 山西订 76.42 07 太平洋证券 德邦ü 75.61 08 兴业! 申万宏源投教基地 75.31 09 国信订 中原证券 75.25 10 视频号指数榜 | 排名 | 名称 | 指数 | 雷达图 | 排名 | 名称 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01 | 东方财富 | 81.06 | | 11 | 德邦训 | | 02 | 中信证券 | 77.83 | | 12 | 东方订 | | 03 | 申万宏源投教基地 | 76.80 | | 13 | 金融街 | | 04 | 开源证券 | 75.55 | | 14 | 国金i | | 05 | 广发头条 | 75.49 | | 15 | 长江证券丈 | | 06 | 国泰海通君弘 | 74.42 | | 16 | 招商订 | | 07 | 红塔证券 | 73 ...

公司股价表现与交易情况 - 国泰海通(02611.HK)股价上涨超过3%，截至发稿时涨幅为3.16% [2] - 公司股价报收于39.84港元 [2] - 成交金额为2052.5万港元 [2]

消息面上，近日，国泰海通发布公告，经初步测算，预计集团2025年年度实现归属于母公司所有者的净 利润人民币275.33亿元到280.06亿元，同比增加111%到115%。实现归属于母公司所有者的扣除非经常 性损益的净利润人民币210.53亿元到215.16亿元，同比增加69%到73%。 公告称，2025年，国内资本市场活跃度与景气度上行，公司积极把握市场机遇，充分发挥合并后的品牌 优势、规模效应和互补效应，优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，以提升综合能力实现客户 经营"增量扩面、提质增效"，资产规模及经营业绩创历史新高，财富管理、机构与交易等业务收入同比 显着增长，此外因公司吸收合并海通证券股份有限公司所产生的负商誉计入营业外收入。 智通财经APP获悉，国泰海通(02611)涨超4%，截至发稿，涨3.16%，报39.84港元，成交2052.5万港元。 ...

"牛市"行情下，龙头券商综合竞争力突出。 日前，中金公司（601995）（601995.SH、03908.HK）发布业绩预告。公司预计2025年年度实现归属于 母公司股东的净利润（以下简称"归母净利润"）为85.42亿元到105.35亿元，同比增加50%至85%；扣除 非经常性损益后的净利润为84.28亿元至103.51亿元，同比增长49%至83%。 长江商报记者注意到，在资本市场整体回暖、交投活跃的背景下，2025年证券行业业绩普遍上扬。除了 中金公司之外，中信证券（600030）、国泰海通（601211）等头部券商业绩表现突出，"强者恒强"格局 凸显。 特别是A股、港股IPO市场重拾活力，被誉为"投行贵族"的中金公司优势业务明显回温。数据显示， 2025年港股市场共完成117单IPO，中金公司参与53单，市场覆盖率达45%。 值得关注的是，当前证券行业并购重组整合提速。中金公司正推进与信达证券（601059）、东兴证券 （601198）的重组，交易完成后其将迈入"万亿券商"行列，龙头地位进一步巩固。 头部券商业绩表现突出 受益于资本市场整体上行、交投活跃度提升，2025年多家上市券商业绩表现突出。 日前， ...

| 单里申购金额(元,合中的费,M) | 印刷费率 | | --- | --- | | M<100万 | 0.80% | | 100万点M≥3007 | 0.60% | | 300 7)≤M<5007] | 0.40% | | Mason 7 | 1,000元/超 | | 特有期限(N) | 时间费率: | | --- | --- | | N=7天 | 1.50% | | 7天都N=30天: | 1.00% | | 10天=N=180天 | 0.50% | | Na180天 | | | 基金名称 | 图影视通知动开放播进展合型发起式逐今找快播企 | | --- | --- | | 法國國家 | 国家市通新道外双语与能合发展 | | 第全集代码 | 006562 | | 新公式作为式 | 知的股开放到 | | 最念全国共数日 | 2026年1月20日 | | 基金管理人名称 | 上海国集等通证券资产管理有限公司。 | | 蛋会托管人名称 | 中国建设银行股份有限公司 | | 新会注册登记账款名称 | 上海国家高酒店等位产管理有限公司 | | 公告作服 | 《公开紧集证券投资基金运作管理办法》,《公开联集团券投资 ...