行业动态 - 全球机器人6S贵州首店位于贵阳市观山湖区，近期迎来寒假研学热潮 [1][3] - 该店通过沉浸式场景体验、科普讲座以及与AI机器人、机器狗互动等方式，让孩子们近距离感受人工智能的魅力 [3] 公司活动 - 在专业人员指导下，孩子们参与了如脑控赛车挑战赛等体验活动 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：钢铁交易、B2B产业互联网、AI应用[1] * 公司：找钢集团[1] 核心业务模式与市场地位 * 公司是中国领先的第三方钢铁交易平台，年交易量约5,000万吨，GMV约1,500亿元[2] * 业务模式为轻资产平台，连接钢铁行业各环节，提供交易、物流、金融和SaaS等一站式服务[3] * 核心钢铁电商业务在中国市场处于领先地位，是国内最大的第三方钢铁交易平台[3] * 平台连接下游约20万用户，每天约2万家客户询价，产生4,000笔订单[6] 收入结构与收费模式 * **交易佣金**：每笔订单完成后收取约6元佣金，佣金每年增长约10%[2][6] * **物流费用**：每吨收费3-5元[2][6] * **SaaS订阅**：年费约3,000元，目前约有8,000多付费订阅[2][3][6] * **金融数据服务费**：根据贷款金额收取千分之五到百分之二的服务费[2][6] * **AI跨品类服务**：按交易额抽成，一般按订单金额的1.5%至2%收费[13] 新业务发展：AI跨品类与国际化 * **AI跨品类服务**：通过AI机器人进行订单匹配，已覆盖芯片、工业电器及有色金属三大品类[2][5] * 2025年交易额达16亿元，收入3亿元，毛利超2,000万元[3][13] * 该业务收入占公司总收入的10%，毛利占5%[2][3][9][13] * **国际化布局**：在中东、东南亚和非洲设立分公司，是一带一路地区最大的产业互联网平台[2][5] * 2024年增速达170%，2025年保持100%增速[2][7] * 2025年国际业务收入10亿元，毛利8,000万元[17] * 2026年计划在迪拜投资1亿人民币建设加工中心，预计三季度开始贡献利润，全年可贡献几千万元毛利[17] AI技术应用与数据资产 * 引入大模型技术后，订单匹配准确度提升至95%[2][9] * 每年沉淀超过1亿条对话数据及百万条结构性订单数据，形成产业互联网数据集[9] * 大模型算法已获得国家网信办备案[9] * 每月消耗30亿个token，由于大模型token成本低，成本基本可忽略不计[15][16] * 现有120名研发人员，每年研发投入的50%左右用于AI开发[15] 财务表现与盈利展望 * 公司预计2026年实现规模盈利[3][11] * 主要费用为人员成本，约4~5亿元，无流量投入，费用相对固定[11] * **短期目标**：达到7,000万吨规模，每吨收费10元，实现约3亿元利润[3][11] * **中期目标**：达到1亿吨规模，每吨收费15元，实现约10亿元利润[3][11] * 整个钢铁行业总量为10亿吨，公司目前市场份额约5%，增长空间大[11] * 表面资产负债率较高系平台资金流转（预收预付款）所致，调整后实际资产负债率约35%[12] 未来发展方向与战略 * 重点打造B2B全流程通用Agent，从寻报价拓展至物流信息匹配及票据支付功能[10] * 积极拥抱腾讯生态，与企业微信合作测试Agent功能，目标将商业模式从B2B+AI升级为A2A平台[2][10] * 计划逐步邀请客户和供应商使用Agent，提高对接效率[18] * 将继续拓展MRO、化工及国际物流等场景[10] * 国际业务将复制商业模式，逐步拓展加工领域以及金融物流等增值服务[7][8] 竞争情况与核心优势 * 主要竞争对手为上海钢联，但其重心在资讯业务，而非交易业务[11] * 数据优势：数据来源于实时交易，是全流程闭环数据（货物、库存、加工、物流、金融），而友商数据采集方式为人工，有滞后性[18] * 与腾讯合作早期推行企业微信，留存大量历史会话信息，形成数据壁垒[18]

行业背景与挑战 - 当前失能、半失能及认知障碍老年人群数量持续攀升，对医疗与养老资源构成巨大压力 [2] - 一线城市三甲医院普遍面临诊疗负荷过重、医护人力资源紧张、康复及长期照护资源不足等挑战 [2] - 传统医疗养老模式难以完全满足新时代“健康老龄化”与“精准化、个性化康养”的迫切需求 [2] AI机器人在医疗养老领域的应用潜力 - AI机器人可广泛应用于老年慢病管理、功能训练、认知刺激、生活辅助、安全监护、情感陪伴等多个场景 [5] - AI机器人可辅助医护人员开展重复性、高负荷工作，有望显著提升服务效率与质量，降低人力成本与职业负荷 [5] - AI机器人应用能弥补服务缺口，并推动医疗资源向社区和家庭有效延伸 [5] 当前应用发展的瓶颈与制约 - 目前我国AI机器人在医疗养老领域的应用尚处于试点和碎片化阶段 [5] - 存在关键技术成熟度与适应性有待提升、成本高昂、标准与规范缺失等多重瓶颈 [5] - 数据安全与隐私保护体系不健全、医保支付政策不明、产学研用协同不足、公众认知与接受度不高等问题制约了其规模化、产业化发展 [5] 发展建议：技术研发与标准建设 - 针对失能照护、神经功能训练、认知障碍辅助、柔性交互、多模态感知等迫切需求，建议设立国家科技重大专项 [5] - 鼓励产学研医协同攻关，突破高灵巧操作、情境理解情感计算、人机自然交互、多机协同等核心技术 [5] - 需要加快制定AI机器人医疗养老应用的技术标准、数据标准、安全标准、服务质量评价标准，并建立相关产品的准入与认证机制 [6] 发展建议：支付体系与产业支持 - 建议研究将符合条件的AI机器人服务项目，如特定康复训练、远程监测等，逐步纳入医保支付范围 [6] - 鼓励发展商业健康保险、长期护理保险对相关服务的覆盖 [6] - 建议对养老机构、医疗机构采购经认证的AI机器人产品给予财政补贴、税收优惠或贷款贴息 [6] - 鼓励国有资本与社会资本共同设立产业基金 [6] 行业前景与战略意义 - 加快AI机器人技术在医疗养老产业的应用，是应对人口老龄化挑战、推动健康中国战略实施、发展银色经济的重要抓手 [6] - 这需要政府、产业界、学术界、医疗机构及全社会形成合力，突破障碍，统筹推进 [6] - AI机器人的应用能够为亿万老年人创造更有尊严、更高质量、更具科技温度的晚年生活，同时为我国相关产业开辟新的增长赛道 [6]

京东平台2025年AI消费趋势 - 2025年京东平台上与“AI”相关的搜索量同比增长超百倍[1] - 智能眼镜、智能机器人等产品销量分别增长10倍和3倍[1] - 近半数（46.8%）消费者认为产品必须融合AI能力[1] - 公司认为2025年是AI消费的“爆发元年”[1] AI技术在电商运营中的应用与效益 - 2025年“京东11·11”期间，数字人直播总成交额突破24亿元[1] - 5万商家通过数字人主播实现24小时不间断直播，带动平台整体转化率提升30%[1] - 公司正通过C2M模式，利用“超级供应链”将消费洞察传递给品牌商，加速产品迭代[1] - AI技术已融入AI购物助手、数字人直播、智能客服及物流领域的AI机器人，并实现规模化应用[1] 公司战略与社会倡议 - 京东宣布加入世界经济论坛“技能重塑倡议”，成为首个加入该计划的中国企业[2] - 该倡议旨在培训员工适应AI时代的新技能需求[2]

行业理赔服务效率显著提升 - 2025年保险业赔付速度与服务效率显著提升，人身险领域新华保险5000元以内小额医疗险理赔平均时效为0.5天，17%赔案1小时内到账，70%赔案8小时内到账 [1] - 平安人寿最快单笔赔付仅用8秒到账，工银安盛人寿医疗险赔付最快达秒级，重疾、身故等大额险种最快8分钟结案，合众人寿最快赔付案件3.93分钟 [1] - 财产险领域中国人寿财险最快一笔赔付仅用2.5分钟，重大灾害场景下最快一笔赔付支付时效为14分钟，太平财险厦门分公司最快赔案用时18分钟，中华财险车险立案结案率达95.5%，最快赔案从报案到赔付仅17分钟 [2] “直赔”模式普及与无感赔付服务 - “直赔”模式将理赔流程嵌入医疗费用结算环节，实现出院即赔，中国人寿寿险公司“出院即可赔”服务2025年累计服务530万人次，理赔金额近16亿元 [2] - 太保寿险通过直付闪赔与AI智能决策对小额快赔案件实施实物资料减免，全年处理此类案件超过113.7万件，赔付金额8.9亿元 [2] - 人保健康理赔直连直赔案件覆盖全国26个城市、41家医疗机构，一站式理赔直付399万件，富德生命人寿直赔对接37家医院，累计赔付355件，赔付金额152.98万元 [2] 数字化转型与科技深度应用 - 2025年智能化、自动化成为理赔年报核心关键词，平安人寿引入DeepSeek模型打造智能审核引擎，93%自动审核理赔案件可在60秒内完成责任判定 [3] - 合众人寿AI机器人引导用户问答并自动填充信息，结合光学字符识别技术使单案操作时间平均缩短两分钟，整体理赔效率提升40% [3] - 人保健康智能化理算审核赔案同比增长33.2%，智能化录入率超69%，人保财险在养殖险查勘中应用“一拍知长、一拍知重”技术超700万次 [3] 查勘定损环节的技术革新 - 太平财险厦门分公司团体非车险上线理赔视频查勘系统，实现远程查勘定损与零接触快速理赔，全年通过视频查勘处理案件1385件，占比26.8% [3] - 科技重塑理赔各环节，客户报案端使用智能语音交互系统，查勘定损端应用视频连线与AI图像识别技术，理算核赔端采用智能化审核与自动化处理 [4] 保险服务边界向健康管理与风险减量延伸 - 保险服务内涵超越经济补偿，向全周期健康管理与主动风险减量延伸，太保寿险为老年及弱势群体提供一键预约、专人上门服务，线上理赔服务年触达94.7万人次 [4] - 合众人寿将“理赔不难”承诺覆盖至客户康复全程，提供一对一健康指导、远程医疗咨询、药品配送等持续关怀服务 [4]

展会概况 - 安庆AI机器人科技展将于2月6日至2月28日在安庆会展中心举行 主题为“触摸未来·AI同行” [1] - 展会总展区面积达1.2万平方米 [1] 展品与参展方 - 展会将有上百台机器人集体亮相 [1] - 展品覆盖竞技机器人、教育机器人、特种机器人等多个品类 以及人形机器人、轮式机器人、四足机器狗等多种形态 [1] - 展会邀请了“杭州六小龙”等行业龙头企业参展 为参观者带来前沿产品和技术 [1] 现场活动与互动 - 现场设有互动专区 参观者可以与AI机器人对弈、操控格斗机器人对战、带着四足机器狗参加趣味运动会 [1] - 展会每天定时安排大型机器人舞台秀 融合科技与艺术 [1]

文章核心观点 - 消费趋势具有流动性和善变性 当前“潮尚”概念已从狭义的时尚着装或艺术表达 演变为定义几乎所有“好消费”的基本特征 成为驱动城市商业焕新的关键力量 [1] - “潮尚”是打造“好消费”的新式武器 其内涵包括创新引领、情绪表达、场景融合和老字号焕新 通过多种路径打破商业边界并创造新价值 [2][3] - 商业消费正经历“潮尚聚变” 细微之处的创新命题和小切口往往预示着大的发展趋势 [4] 潮尚的定义与内涵演变 - 潮尚的定义从“窄”变“宽” 不再局限于时髦着装或曲高和寡的艺术表达 “时尚感”已成为定义当前几乎所有“好消费”的基本特征 [1] - 潮尚是一种创新引领 商业品牌首发首店扎堆 硬科技产品参数级打擂台 消费破圈出圈是创新驱动的直接反馈 从无人车、无人机到AI机器人、可穿戴设备 乃至餐饮“排队王” 生来就具备时尚属性 [2] - 潮尚是一种情绪表达 情绪价值诉求催生了强烈的圈层文化与在地认同 例如潮流玩具成为Z世代情感投射与社交货币 特色咖啡馆、街边小酒馆成为社交表达的物理坐标 黄金消费年轻化浪潮暗含对“坚实价值”的情感回归 潮尚消费将个人情绪升华为圈层共鸣 [2] - 潮尚是一种场景融合 能打破商业的物理与心理边界 例如演唱会、赛事带动的“票根经济” Citywalk走红带动沿途特色小店、小众书店、独立设计工作室融入消费链条 首钢园、隆福寺等城市更新项目将工业遗址、历史文化与现代商业有机融合 潮尚消费是对城市时间与空间价值的创造性再造 [2] - 潮尚是一种“老字号焕新” 涉及商业老字号、非遗文化国潮及庞大的银发消费群体 其焕新需求是基于传统内核与当代需求的创造性转化 旨在开辟跨越代际的广阔市场 [3] 潮尚消费的驱动因素与表现形式 - 消费创新是直接驱动力 表现为品牌首店、硬科技产品比拼及各类消费的破圈现象 [2] - 情绪价值成为核心诉求 驱动了圈层文化的形成和具有情感属性的消费场域 [2] - 深度场景融合成为关键模式 通过“票根经济”、Citywalk、城市更新项目等方式 将消费嵌入更广泛的生活与文化场景中 [2] - 代际市场的融合与开拓成为新方向 老字号、国潮及银发经济通过创造性转化实现市场焕新 [3] 对城市商业发展的影响 - 潮尚是打造“好消费”的新式武器 而“好消费”是城市商业焕新的终极命题 [2] - 潮尚消费不止于业态的简单叠加 更是对城市时间与空间价值的创造性再造 [2] - 细微处的新命题和小切口中蕴含着影响商业消费未来格局的大趋势 [4]

文章核心观点 - AI技术已从概念探讨阶段进入全面产品化与产业落地阶段 对于企业而言 是否投入AI不再是选择题 而是如何落地的“必答题” [2] - 中国科技力量在全球舞台上正实现从“产品出海”到包含技术、品牌与生态的“价值出海”的关键跨越 从追赶走向定义行业 [4][8][9] - 真正的创新与AI落地成功 依赖于包容的生态土壤、系统性的设计思维、组织工作流重构以及对真实业务痛点的精准解决 而非单纯技术炫技 [14][17][18] - 全球制造业正经历以人工智能、数字孪生、柔性生产与绿色制造为核心的深刻效率革命 德国作为工业4.0发源地 是中国企业对标学习、提升竞争力及出海欧洲的战略要地 [20][28][31] CES 2026的AI落地与中国力量 - CES展会显示AI已深入产品底层能力 行业逻辑从“谈论AI”转变为“构建AI产品” [3] - 展会主旋律为“一切皆可AI化” 体现于英伟达新一代算力突破和三星AI机器人的场景化交互 [4] - 中国品牌在CES实现集体进阶 例如追觅的生态化布局和影石Insta360的全球化实践 [4] - 影石Insta360通过自研AI芯片与智能算法构建底层硬实力 并以“科技+潮流”定位和创意营销成功渗透全球品牌心智 [4] - 联想在CES作为首家发表主题演讲的中国科技企业 发布“混合式AI”战略、个人超级智能体及企业解决方案 并与英伟达共建“人工智能云超级工厂” 标志从产品输出到技术标准与生态共建的跨越 [8] - 中国创新正在从追赶走向定义 获得全球产业领袖的背书 [9] - CES之行刷新了产业认知 焦点围绕“技术如何落地”“品牌如何扎根”等务实命题 [11][12] 硅谷的创新生态与AI落地逻辑 - 斯坦福大学课堂揭示创新生态的本质在于包容不确定、允许自由探索的土壤 如同“热带雨林” [14] - 硅谷六十年的创新史表明 伟大设计是一套解决问题的系统逻辑 核心是“用户共情”与“容错文化” [14] - AI落地的核心障碍往往不是技术 而是组织与工作流的重构 价值源于对业务痛点的精准拆解 [17] - 机器学习时代的“泛化能力”和“具身智能”需要贴近真实、复杂的生活场景 技术应用边界需谨慎审视 [17] - 硅谷科技巨头的实践生动展示了创新生态 如谷歌的开放协作文化 Meta的AI智能眼镜实现虚拟信息与真实世界的无缝叠加 [17] - 创新是一种需要战略远见、设计思维、组织勇气和生态土壤共同支撑的系统能力 [18] 德国工业4.0与智能制造前瞻 - 汉诺威工业博览会是全球顶级工业贸易展 是世界工业发展的“晴雨表” 2026年主题为“制造业人工智能” [30][31] - 数字孪生技术将生产线调试优化前置到虚拟世界 降低试错成本与停产风险 [20] - 人机协同实现柔性生产 使一条产线能快速响应多样订单 提升资产利用率 [20] - 绿色制造体系将能源消耗与碳排放转化为可精准管理的竞争力单元 将环保压力转化为可持续的盈利空间与市场准入资格 [20] - 德国凭借领先的智能制造体系、全球协同能力及“再工业化”与“绿色转型”技术革新 成为中国企业战略对标与出海欧洲的“桥头堡” [28] - 德国拥有高密度的“隐形冠军”企业 其数十年构建技术壁垒与客户忠诚的生存哲学值得深入探寻 [20][28] - 北威州投资贸易署作为官方经济促进机构 已助力华为、阿里巴巴、联想等多家中资企业落户 可为企业提供出海一站式服务 [37] 德国访学项目具体安排与亮点 - 项目时间为2026年4月19日至4月25日 行程涵盖汉诺威与杜塞尔多夫 [26] - 项目将深入汉诺威工业博览会 通过特约专场形式分组观展 涉及西门子、库卡、空中客车、巴斯夫、博世、弗劳恩霍夫等全球名企 [42] - 将参访三家德国标杆企业：音频设备先锋森海塞尔、家具五金隐形冠军海蒂诗、以及荣获欧洲最佳工厂称号的威乐数字工厂 [35][37][43] - 将对话西门子前全球总裁冯必乐 学习其“三环战略”及对本地化运营、全球资源配置的深刻理解 [39][40][43] - 将参访北威州投资贸易署并举行资源对接 旨在建立长期可信的合作起点 [37][43] - 项目带队导师为华商出海产业联盟理事长 已带领千余名企业家考察超二十个国家和地区 [38] - 2016至2025年 历年汉诺威考察累计中方出访企业家超600+位 特邀德方企业家超300+位、德方专家导师超30+位 [33]

2025年天猫新品牌发展核心数据与市场判断 - 2025年天猫新商家入驻数量达15万，创历史新高[3] - 2025年有276个新品牌成交额突破1亿元，5026个新品牌成交额突破1000万元[3][5][6] - 2025年开店当年成交即破亿的品牌数量同比增长超40%[3] - 服饰行业新品牌数量占比22%，领跑全行业，家电、家装、3C数码、健康等赛道均有近400个新品牌突围[8][22] 新品牌创业环境与市场特征 - 2025年是新品牌创业高度景气、确定性显著的“大年”，市场并非“凉了”而是更加挑剔[15][19] - 消费市场的“赚钱逻辑”发生变化，靠PPT融资、烧钱买流量的模式降温，真正有造血能力和产品壁垒的生意活得更好了[16] - 平台鼓励“价值竞争”而非“价格竞争”，为品牌提供了更公平的竞争空间，使其能专注打造好产品和差异化定位[16] - 即便在运动户外、3C数码、家居家装等“红海”领域，只要找准微创新切入点，依然存在大量未被满足的需求[17] 新品牌成功模式分析 - **技术转译派**：将硬核技术研发能力“翻译”成用户可感知的体验[25] - 充电宝品牌酷态科在充电宝上增加实时显示屏幕，仅靠科技博主评测和用户口碑，在天猫实现年增速超200%[25] - 美妆品牌同频依托天猫消费数据洞察锁定用户需求，以重组人源化胶原蛋白成分为核心，通过成分科普提升品牌认知，并登上次抛精华赛道新品牌年成交第一[25][26] - **痛点定制派**：在红海市场中通过创新和极致适配解决用户痛点[27][28] - 瑜伽服品牌Crzyoga针对亚洲人身型独立开发“亚洲版型”和自研面料，实现年销破亿[28] - 宠物猫砂品牌许翠花死磕“全植本”和“无尘”体验，解决“粘底”痛点，在植物猫砂赛道做到第一[28] - 鞋服品牌PANE通过对“复古德训鞋”细分风格的挖掘，精准回应消费者对“长期主义”产品的需求[28] - **IP进化派**：将流量转化为可持续的“留量”[30][31] - IP“十个勤天”成立农业公司，将天猫旗舰店作为品牌“第二官网”，通过会员体系将社交媒体粉丝转化为高粘性品牌会员，实现商业自主造血[31][32] 平台战略与行业趋势 - 天猫平台2025年战略选择“不卷价格，只卷价值”，资源向有原创性、创造力、能引领消费需求的优质品牌倾斜[34] - 平台“扶优”举措为新品牌提供了更公平的起跑线和清晰的成长路径，让竞争重新聚焦于产品本身[34][35][36] - 2026年消费市场机遇地图包括：AI硬件化（如AI手机、AI眼镜）、饰品智能化、家电科技化（如擦窗机器人、智能厨师机）[40] - 消费需求向“情绪价值”与“实用价值”并重演变，中国消费者对优质品牌商品的需求持续增长[43] - 国货品牌在新兴品牌中占据绝对多数，在表现最好的50个新兴品牌中，中国内地品牌达到48个[43]

行业与公司 * **商业航天**：国家重点鼓励的新兴产业，中美竞争的重要领域[3] * **卫星互联网**：预计2026年进入成长初期[4] * **AI硬件**：包括云端硬件（如英伟达芯片）和端侧硬件（如AI眼镜、AI机器人）[6][7][8][9] * **银行业**：涉及居民存款、储蓄结构及负债成本管理[12][13][14][18] * **A股与港股市场**：分析两地市场表现差异及驱动因素[2][20][22][24][29] 核心观点与论据 **商业航天与卫星互联网** * 商业航天板块自2025年11月爆发，受太空算力催化、国内可复用火箭发射及SpaceX IPO等因素影响[1][3] * 卫星互联网在2026年将从导入期迈向成长初期，卫星订单和发射数量预计有几倍增长[4] * 若国内星网二代系统招标顺利，2026年卫星订单数量相比2025年将有10倍以上增长[1][4] * 中国在2025年12月向国际电联重新提交了20万颗卫星的发射申请，大幅提升国内卫星制造市场规模上限[4] * 投资建议：火箭环节适合交易；卫星制造环节关注技术升级、价值量提升且具备卡位优势的细分龙头；运营和应用环节关注地面终端设备相关龙头企业[1][5] * 资本市场动态：预计2026年将出现首家采用科创板第五套标准的商业航天头部企业IPO[1][5]；国家创投引导基金未来规模将达万亿人民币，硬科技产业（包括商业航天）是主要投向[1][5] **AI与消费电子趋势** * **端侧硬件**：2026年CES展会主要趋势为AI眼镜（轻量化、光波导显示、大模型丰富应用场景）和AI机器人（实用性提升、主动感知、场景细分如医疗、宠物）[7][8]；此外，吊坠、脑机接口、拇指运动相机、3D打印机等创新品类也取得显著进展[8] * **云端硬件**：英伟达发布Ruby NVL 72芯片，GPU性能从Blackwell升级到Ruby后达到35P FLOPS，是上一代的3.5倍[9]；新架构通过去线缆化增强PCB能力，安装维护更便捷[9]；散热平台提高冷却液进液温度容忍度至45度，减少数据中心耗电[9]；发布DPU Bluefield 4革新存储部署架构，通过三级存储流水线（HBM层、LPDDR5X层和NAND层）解决传统存储问题，使NAND直接参与计算，提高吞吐量和能效[9] * **投资影响**：AI在云端与端侧硬件共振发展，将带动行业竞争力提升[10]；中国消费电子供应链公司的强大生产制造能力是终端品牌创新的重要支撑[11] **居民存款与资金流向** * **超额储蓄来源**：2022-2023年居民存款增加28万亿，相比2021年多5万亿，这部分超额存款约6万亿，主要源于利率上行导致理财产品净值回撤和赎回引发的低风险偏好资产配置切换，性质与理财产品类似[1][12][13] * **存款到期规模**：预计2026年居民定期存款到期规模为75万亿，其中一年及以上期限的约67万亿[1][14]；中长期定期存款较2025年增长17%，总规模增加8万亿[1][14] * **资金流向特点**：存量资金流向多元化，消费（2025年支出53万亿，占可支配收入70%）、购房（现金支付7万亿）、偿还贷款（房贷5万亿）仍是主要去向[2][16]；用于金融资产配置比例仅占余额6%左右，以低风险理财和保险为主[2][16]；90%以上的定期转活期资金仍会留存在银行体系，不会直接流向其他金融渠道[15] * **与历史对比**：不同于2017年和2021年（通胀回升、企业改善、房地产市场回暖推动资金入市），当前PPI尚未走出负区间、房地产供需矛盾依然存在，本轮“存款搬家”动能及风险偏好相对较弱，更依赖宏观环境及房地产进一步改善[2][17] **A股与港股市场表现** * **2026年初A股特点**：市场表现强劲（16连阳并创新高），特点包括估值驱动、资金存款搬家叙事、赛道股（如商业航天、脑机接口）表现强于内需消费板块[2][20]；行情驱动力包括板块结构差异（领涨板块为商业航天、国防军工、有色金属等）、国内资金面活跃（增量资金集中A股，南向资金减少）、海外流动性环境（美联储降息效果不佳）[2][20] * **港股相对落后原因**：板块结构差异（港股优势板块如分红、互联网、新消费、创新药未成焦点）、资金面因素（国内资金集中A股，南向资金降速）、海外流动性环境（美联储降息未能显著降低美债利率，海外资金流入不及预期）[2][20]；短期表现不佳具体原因包括外资流入放缓、南向资金降速、中国经济四季度内需偏弱和信用周期下行[27] * **港股未来展望**：追赶潜力取决于结构调整（特色板块重回焦点）、资金面改善（内外资金共振）、信用扩张预期（政策发力促进消费和地产）[2][22][24]；外资方面，欧美长线资金低配港股且程度在扩大，南向资金降速受A股活跃度分散注意力、公募基金担心基准调整、人民币走强影响高分红吸引力、港股自身资金需求大（解禁、再融资、IPO）等因素影响[25][26] * **配置选择**：A股基本面相对较好（周期相关板块多，与制造业、科技硬件政策支持领域相关性强），港股受互联网板块盈利拖累较大[29]；流动性方面，美联储环境变化对港股影响更大[29]；结构上可考虑港股的分红、新消费、创新药及互联网等优势板块作为互补性配置方向[29] 其他重要内容 * **银行挑战**：在低利率时代，银行负债成本总体下降但波动性增加，对流动性管理提出更高要求[18] * **市场规律**：复盘过去20年，每年年初出现开门红行情的胜率约为60%至70%，与年初资金到期配置需求、投资者情绪及政策预期等因素有关[28] * **投资配置逻辑**：应跟随信用扩张，在景气结构明确且估值合理时优先考虑传统需求尚未完全释放的领域（如周期板块），同时关注美国需求侧潜在催化剂[30]；消费板块可从深度价值角度选择护城河优秀的公司，并结合供给侧因素考虑具体细分行业[30]