能源行业消费帮扶合作行动交流会 - 国家能源局乡村振兴工作领导小组办公室组织召开2025年度能源行业消费帮扶合作行动交流会，国家能源局总经济师鲁俊岭出席会议并讲话 [1] - 中国石油、国家电网、国家电投等重点分享了帮扶经验和典型案例 [1] 能源行业消费帮扶成果 - 2020年以来，国家能源局联合17家能源央企开展能源行业消费帮扶合作行动，成为能源行业定点帮扶工作的特色品牌 [1] - 5年来，在本来生活网支持下建立的"能源行业消费帮扶合作销售平台"累计销售定点帮扶县特色农产品超过2.3亿元 [1] 参会单位 - 中核集团、中国石油、中国石化、中国海油、国家管网集团、国家电网、南方电网、中国华能、中国大唐、中国华电、国家电投、三峡集团、国家能源集团、中煤集团、中国电建、中国能建、中广核等17家能源央企参会 [2] - 11家能源行业协会的定点帮扶工作负责人参加会议 [2] 会议重点要求 - 持续提高政治站位，深刻理解消费帮扶在当前工作中的重大意义 [1] - 帮助脱贫地区打造特色产业，激发脱贫地区内生发展动力 [1] - 做好总结宣传，动员凝聚更多帮扶力量 [1]

AI与绿色低碳发展论坛核心观点 - 论坛主题为"迈向算力与电力共生的智能体时代"，聚焦AI产业快速发展带来的能源消耗挑战及可持续发展路径 [1] - 国际能源署报告指出数据中心电力需求将在未来数年内成倍增长，成为AI产业发展的核心瓶颈 [1] - 中国工程院院士贺克斌提出世界经济正从化石能源依赖转向清洁能源与技术依赖，AI成为能源转型的关键变量 [3] - 中国工程院院士黄震指出未来能源呈现绿色低碳化和数字智能化两大趋势，AI技术正推动能源绿色转型 [5] 政策与战略布局 - 工信部强调需引导AI作为新质生产力核心引擎走上可持续发展轨道 [1] - 上海经信委表示正构建算力与电力共生的新型基础设施，探索超大城市可持续发展路径 [1] - 中国电力建设集团表示将聚焦能源转型和数字化建设，推动战略构想转化为重大工程 [1] 技术创新与应用 - 中国电信通过部署液冷技术降低数据中心电源使用效率，并自研AI节能系统实现"用AI管理AI"的智能闭环 [5] - 中国电力建设集团发布"能碳智算中枢"，通过创新技术实现绿色算力、高效模型和稳定绿电的智能调度与优化 [5] - "能碳智算中枢"具备声明式设计、自主动态编排和元学习等能力，旨在实现能源流、碳流、数据流的三流合一 [5]

核心观点 - 6月规上企业利润降幅收窄，制造业改善明显；农业农村部发布方案扩大农产品消费；美欧达成新贸易协议；国家发改委推进消费品以旧换新；财政部公布上半年财政收支数据；武汉发起设立百亿人形机器人母基金；多行业有新动态和政策发布 [1] - 推荐中广核技、国轩高科等多只金股 [3] - 全球白银市场进入供需缺口结构性放大阶段，工业需求是增长核心动力，推荐兴业银锡、盛达资源 [7][14][16] - 雅江水电站开工释放政策信号，拉动内需，相关央国企建筑公司和建材企业受益 [16][17][20] - 莲花控股调味品与算力双轮驱动，预计营收和净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [24][29] - 6月快递业务量增长，通达系增速分化，关注反内卷政策长期影响 [30][31] - 青岛银行扎根经济大省，预计盈利高增，首次覆盖给予“推荐”评级 [32][35] 各行业公司研报要点 金属行业 - 2024年全球白银需求36207吨，工业需求占比58.5%，是主要构成部分 [7] - 2019 - 2024年全球白银需求增长4966吨，工业用银增长4884吨，占总增长量98% [8] - 电子电气白银需求是工业用银主体，2024年占工业白银需求67.7%，光伏行业需求量居首 [9] - 电子电气领域发展是工业用银增长主要动力，光伏行业白银需求CAGR高达21.4% [10] - N型电池替换叠加光伏装机，光伏用银需求上行，预计2025 - 2027年消耗量分别达6552/7128/7500吨 [12] - 新能源汽车行业发展带动白银需求增长，预计2025 - 2027年汽车行业白银消耗量分别达2566/2799/2926吨 [13] - 预计2024 - 2027年全球白银需求CAGR达2.9%，供需缺口持续放大 [14][15] 建筑建材行业 - 雅江水电站开工释放中央财政加大发力信号，拉动内需，推动经济转型 [16][17] - 2025年上半年中国经济稳定增长，政策在消费补贴、设备更新改造和基建投资等方向发力 [16] - 雅江水电站投资1.2万亿，带动相关需求提升，藏区水泥企业受益大 [19][20] - 推荐关注中国电建、中国能建等央国企建筑公司和西藏天路、华新水泥等建材企业 [20] 电子行业 - 莲花控股是调味品龙头，跨界发展算力业务，开启双轮驱动增长新纪元 [24] - 中国调味品市场潜力大，莲花控股多平台销售，拓展市场 [25] - 算力是AI产业发展基石，2024上半年中国智算服务市场同比增长79.6% [26] - 全球算力规模增长，中国智能算力规模有望提升，莲花控股深耕智算租赁业务 [27] - 公司在多领域有解决方案，随着AI渗透业务有望放量，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [28][29] 交运行业 - 6月全国快递业务量168.73亿件，同比增长15.8%，通达系增速分化 [30] - 申通、韵达与圆通6月单票收入同比有降幅，圆通对份额诉求高 [30] - 7月国家加强反内卷力度，关注政策对行业格局的长期影响 [31] 银行业 - 青岛银行扎根山东，大股东增持释放积极信号，信贷增速有望领先 [32][33] - 负债成本有下降空间，净息差降幅有望收窄，资产质量改善，信用成本下降推动盈利增长 [34][35] - 预计2025 - 2027年归母净利润增速分别为16.2%、15.9%、15.1% [35] 公司资讯 - 施耐德电气发布《算电协同》报告，提出解决方案赋能AI产业 [5] - 同洲电子上半年营收约5.4亿元，同比增长606.52%，净利润约2.03亿元 [5] - 德赛电池量产全球首款主动安全AI电芯，推出储能系统解决方案 [5] - 中国电建总承包的孟松风电项目首批300兆瓦装机商业运行 [5] - 宇树机器人发布新款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴” [6]

公司战略规划 - 公司以"抓党建、稳国内、优国际、投战新、谋未来、强管理"为总原则开展"十五五"规划编制 [2] - 集中力量开展战新产业培育、科技创新与数字化转型、商业模式创新等重大课题研究 [2] - 聚焦"三个集中"研究布局结构调整方向 围绕"五个价值"谋划发展目标指标 [2] 业务发展重点 - 更大力度拓展"水"业务 积极推动"能"业务高质量发展 [3] - 深入挖掘"城"业务存量市场潜力 持续发力做大"数"业务规模 [3] - 坚定不移走向海外 加快发展战新产业 推动传统产业升级 [3] 经营管理措施 - 抓好三级公司建设、工程分包管理、项目成本管控 [3] - 强化项目管理、有效投资、"三资"管理和降本节支 [4] - 做优高端营销 做好精准营销 做强海外营销 [4] 创新与改革 - 着力推进策源地、创新联合体升级 [4] - 全面抓好改革任务落实 加快推进战新产业培育 [4] - 深化战略转型 走差异化发展和品牌化竞争路线 [3] 党建与安全生产 - 深化政治建设 深化党建赋能 深化作风建设 [3] - 持续抓好安全生产工作 以高质量党建引领保障高质量发展 [3] - 切实把政治优势、组织优势转变成企业的竞争优势、发展优势 [3]

亚洲首个跨境输电新能源项目投运 - 中国电建作为老挝最大电力承包商，EPC总承包的孟松600兆瓦山地风电项目首批300兆瓦装机实现商业运行 [1] - 该项目为老挝首个风电项目，同时也是东南亚单体最大风电项目 [1] - 项目由中国电建所属华东院牵头，水电十局、湖北工程公司共同参与建设 [1] 傲鲨发布消费级外骨骼机器人 - 傲鲨在2025世界人工智能大会发布首款消费级VIATRIX增程动力外骨骼机器人 [2] - 该产品采用自适应AI智能算法和业内首创浮动式髋关节架构 [2] - 核心功能包括节省体能、提升运动里程、增强运动表现，适用于日常活动、户外运动及健身训练等场景 [2] 问界M9完成卫星通话救援实践 - 问界M9车主在青海德令哈无人区通过车载卫星通信eCall功能实现行业首例卫星通话救援 [3] - 车辆在完全无蜂窝信号环境下精准发送经纬度信息，为救援提供关键定位支撑 [3] 燧原科技发布新一代AI芯片 - 燧原科技发布训推一体AI芯片"燧原L600"，定位极高性能AI算力 [4] - 芯片存储容量达144GB，存储带宽3.6TB/s，互联带宽800GB/s [4] - 算力性能对标英伟达H20GPU且大幅超越，未来将支持万卡、10万卡超大算力集群中心建设 [4] 智能制造产业资讯服务 - 提供智能制造产业日报订阅服务，精选行业新闻 [2] - 会员服务可解锁人形机器人、商业航天、AGI等热门赛道行业图谱和报告 [4] - 数据库包含2万+LP数据、10万+基金数据、1万+专精特新小巨人企业信息 [5]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：水利水电、新能源、基建 - 公司：中国电建、中国能建、国家能源集团、隧道股份 纪要提到的核心观点和论据 中国电建整体情况 - 中国电建是我国水利水电建设龙头央企，业务覆盖全产业链，承担我国大中型水电站 65%以上建设施工任务，创造多个世界第一经典项目[3] - 自上市以来收入稳步增长，2024 年收入 6346 亿元，同比增长 4%，19 - 24 年复合增长率 12.7%，但 2024 年归母净利润 120 亿元，同比下降 7%，主要因减值损失扩大，2025 年一季度总收入增速 1.6%，归母净利润下降 12%，业绩承压[2][6] - 研发投入强势，2024 年研发支出 242.5 亿，19 - 24 年复合增长率 16.5%，境外市场份额高，2024 年境外营收 906 亿，占比 14.3%[2][7] - 在新能源领域提供光伏工程设计、建设、运营服务，受益于碳中和与抽水蓄能政策支持，未来增长空间大，截至 2024 年底，控股并网装机容量 3313 万千瓦，87.3%为清洁能源[2] 业务板块表现 - 工程设计与承包业务占收入比重 94%，收入增速 4.4%，毛利率由 10.8%提升至 11%[2][7] - 电力投资运营业务收入增速 6%，近六年平均毛利率 43.7%，2024 年毛利率 44.9%[2][7] 政策与市场环境 - 碳中和背景下国家大力发展清洁能源，加强抽水储能政策支持，中国电建作为新能源企业有增长空间[8] - 我国社会用能需求增加，23、24 年新增发电竞容量超 3.5 亿千瓦，风光发电竞容量占比显著提升，传统发电竞容量平稳，风光发电自 23 年爆发性增长[9] - 抽水蓄能通过地势差转换保障系统稳定，中国作为市场龙头未来发展空间大，预计每年双位数增长，2025 年上半年新签合同额 414 亿，同比增长 12%[10] 未来盈利能力预测 - 传统核心工程承包与勘察设计业务收入增速或降至约 3%，但新能源业务占比提升有望修复毛利率；电力投资与运营预计维持平稳，风电价格提升后续毛利率持续提升，25、27 年度估值低于可比公司，但作为国内龙头仍有增长[11] 与中国能建对比 - 市盈率估值上，能建一直高于电建，但差距在缩小；2024 年电建收入 6300 亿元，归母净利润 120 亿元，净利率 1.9%，能建收入 4400 亿元，归母净利润 84 亿元，净利率 2.7%，能建在研发和财务费用控制方面更出色，盈利能力相对较强[12] - 业务布局上，电建侧重水电、抽水蓄能、风电和新能源装机，能建在火电、特高压及全产业链布局更具优势，且有建筑材料、民爆等业务，积极布局新兴发电业务[13] - 新能源投资运营方面，电建风光新能源装机规模 2200 万千瓦，占比 67%，能建 1450 万千瓦，占比 80%且增速快，光伏发电竞争中规模相近，风电竞争中电建设备规模更大，反内卷政策实施后风电价格上涨 30%，利润率有改善空间[14][15] - 现金流方面，电建近三年超 200 亿元，能建约 100 亿元；资产负债率方面，能建 76%，中资企业平均接近 79%[16] 雅江工程影响 - 雅江工程预计每年投资额约 1000 亿，对大型企业订单量有保障，两家企业旗下装备制造业务会承接订单，招投标市场化竞争，任务不会集中给某一公司[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国电建前身是中国水利水电建设集团，2011 年上市，2015 年资产重组，2022 年剥离地产开发业务并发布 150 亿定增预案，2023 年 1 月完成募资 134 亿，截至 2025 年一季度末，大股东中国电建集团持股比例 53.05%，旗下有 33 家建筑施工企业[4][5] - 推荐标的包括中国电力建设集团、国家能源集团、隧道股份等，中国电建与国家能源在全球高原水力发电及特高压配套领域有领先技术，隧道股份在大规模基建筑、高原施工、复杂地质及生态保护领域有优势[17]

雅鲁藏布江下游水电工程影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1 2万亿元 直接推动中国电建股价连续四个交易日涨停 [1][4][5] - 公司为该项目参研参试参建单位 但公告提示建设周期长且处于开工初期 业绩影响尚不确定 [1][7][8] - 工程采用截弯取直、隧洞引水方式 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地需求 [6] 公司市场地位与业务表现 - 中国电建连续10年保持全球电力工程承包领域第一 拥有"全球最大设计企业"等称号 [1] - 2024年上半年新签水电业务合同576份 合同额1004 55亿元 同比激增66 67% [2][11] - 风电业务新签合同652份 合同额1429 02亿元 同比增长68 78% [11] - 2024年研发投入达298 46亿元 推动技术迭代 [3] 财务与经营数据 - 2022—2024年公司年度归母净利润均超百亿元 2024年一季度归母净利润26 36亿元 总体稳定 [2][12] - 2024年控股并网装机容量3312 76万千瓦 同比增长22% 新增风电、光伏装机分别204 20万千瓦、404 37万千瓦 [10] - 2024年抽水蓄能项目7015万千瓦纳入国家规划 已核准2090万千瓦 [10] 股价波动与市场反应 - 2024年7月21—24日股价连续四日涨停 24日成交额创158 60亿元历史天量 25日调整后成交额仍达155 80亿元 [4][5] - 股价从2023年5月的8元/股回落至2024年9月18日低点4 33元/股 2024年7月18日回升至5 08元/股 [4] 战略布局与重点项目 - 深度融入京津冀、长江经济带等区域建设 重点区域投资超600亿元 形成川渝、广东两个"千亿"级市场 [9] - 参与金沙江上游昌波水电站、雅砻江水风光一体化基地等战略项目 打造青岛即墨海上光伏等示范工程 [9][10] - 全球业务覆盖130多个国家 是"一带一路"龙头企业 清洁能源装机达4742万千瓦 [9][10]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 城改持续推进叠加重大项目开工建设，下半年基建投资有望提速，建筑企业基本面和经营指标有望改善，建议关注低估值基建央企，如中国建筑、中国交建等；中长期可关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企 [1][9][11] 相关目录总结 行业动态分析 - 7 月 21 日国务院国资委党委扩大会议强调央企要参与城中村和危旧房改造，激活存量资源潜力 [1][16] - 2023 年以来中央多次推进城中村改造，2024 年新开工改造城镇老旧小区 5.8 万个，2025 年 1 - 6 月新开工 1.65 万个，城中村改造拉动房建和基建投资，建议关注华阳国际、蕾奥规划、中国建筑 [1][17] - 7 月 24 日发改委称 2025 年 7350 亿元中央预算内投资基本下达完毕，重点支持多领域项目建设，将采取优化投向、提高比例、抓好建设等措施 [2][18] - 7 月 23 - 24 日国资委举办地方国资委负责人研讨班，提出地方国企抵制“内卷式”竞争，开启增长“第二曲线”，今年改革重点围绕“三个集中”优化国有资本布局 [3][19] - 近期多个国家战略项目开工，1 - 6 月狭义、广义基建投资分别同比增长 4.60%、8.90%，4 月起增速环比回落，下半年基建投资有望提速 [9][20] 市场表现 建筑行业一周行情 - 7 月 21 日至 25 日，建筑装饰行业上涨 5.62%，强于深证成指、沪深 300、上证综指，周涨幅在 SW 30 个一级行业中排第 5 位 [21] - 分子板块看，本周基建市政工程涨幅最大为 14.33%，工程咨询服务、其他专业工程板块优于行业表现 [21] - 7 月 21 日至 25 日，申万建筑行业 75.61%公司上涨，22.56%公司涨跌幅优于行业指数；涨幅前 5 为深水规院、中国电建等，跌幅前 5 为园林股份、亚翔集成等 [22] - 截至 7 月 25 日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为 11.65 倍，市净率（LF）为 0.85 倍，较上周上升；PE 估值排第 27 位，PB 估值排第 29 位；市盈率最低前 5 为中国中铁等，市净率最低前 5 为中国交建等 [24][25] 重点关注标的 - 列出国投证券建筑行业重点关注标的，包括市值、收盘价、周涨跌幅等信息，如中国化学、中国铁建等 [28][30] 公司公告 本周重大订单公告汇总 - 中国电建、北新路桥等多家公司中标项目，如中国电建子公司联合体中标太阳沟抽水蓄能电站 EPC 总承包项目，中标总金额约 57.52 亿元 [32] 本周其他重大公告 - 中国电建、隧道股份等多家公司发布产销经营、业绩快报等信息，如中国电建 2025H1 新签合同额 6866.99 亿元，同比增长 5.83% [32] 行业新闻 - 7 月 21 日李强签署国务院令公布《住房租赁条例》 [34] - 7 月 22 日国务院国资委党委扩大会议强调央企引领城市新质生产力发展 [34] - 7 月 23 日住建部披露 2025 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个，1 - 6 月开工 1.65 万个 [34] - 7 月 24 日发改委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见 [34] - 7 月 24 日地方国资委负责人研讨班举办，要求优化国有资本布局 [34] - 7 月 24 日今年 7350 亿元中央预算内投资基本下达完毕 [34] - 7 月 25 日中国证监会召开会议强调防控资本市场重点领域风险 [34]

市场整体表现 - A股市场近期走势强劲 上证指数上周累计上涨1.67% 深证成指上涨2.33% 创业板指数上涨2.76% 科创50指数涨幅达4.63% [1] - 雅江概念板块表现突出 万得雅江水电站指数上周累计涨幅超过20% 西藏板块个股出现连续涨停现象 [1] 个股表现及资金动向 - 中国电建连续4个交易日涨停 7月24日成交额创近十年新高 沪股通专用席位净卖出2亿元 [1] - 西藏天路连续5个交易日涨停 买方前五席位合计买入8131.79万元 卖方前五席位合计卖出6348.55万元 其中一家机构席位卖出496.64万元 [2] - 西藏旅游连续5个交易日涨停 买方前五席位合计买入2.17亿元 卖方前五席位合计卖出1.57亿元 广发证券杭州富春路营业部交易活跃 [2] 股价波动及机构行为 - 深水规院连续4个交易日"20cm"涨停后跌停 7月24日机构席位净买入1.2亿元 7月25日机构席位净卖出6000万元 [3] - 中岩大地连续3个交易日涨停后剧烈波动 7月22-23日机构席位净卖出1107万元 7月25日机构席位出现双向交易 [3]

A股市场整体表现 - 上周A股主要指数普遍上涨，上证指数累计上涨1.67%，深证成指累计上涨2.33%，创业板指数累计上涨2.76%，科创50指数涨幅达4.63% [1] - 雅江概念板块表现突出，万得雅江水电站指数累计涨幅超过20%，西藏板块个股出现连续涨停或大幅波动 [1] 雅江概念龙头股表现 - 中国电建连续4个交易日涨停，7月24日成交额创近十年新高，沪股通专用席位期间净卖出逾2亿元（买入4.2亿元，卖出6.21亿元） [1] - 西藏天路连续5个交易日涨停，龙虎榜显示买方前五席位合计买入8131.79万元，卖方前五席位合计卖出6348.55万元，其中一家机构席位卖出496.64万元 [2] - 西藏旅游连续5个交易日涨停，龙虎榜买方前五席位合计买入2.17亿元，卖方前五席位合计卖出1.57亿元，广发证券杭州富春路营业部买卖金额较大（买入6383.47万元，卖出9940.36万元） [2] 强势股波动情况 - 深水规院连续4个交易日"20cm"涨停后跌停，7月24日机构席位净买入超1.2亿元，7月25日机构席位转为净卖出逾6000万元 [3] - 中岩大地连续3个涨停后剧烈波动，7月22-23日机构席位净卖出1107万元，7月25日出现机构席位分歧（一席位买入850.6万元） [3][4]