审计机构聘请 - 2025年12月30日公司第七届董事会第六次会议同意聘请国卫所，待股东会批准[1] - 2025年12月19日公司第七届董事会审计委员会会议同意聘请并提交董事会[5] 审计机构情况 - 截至2025年8月31日国卫所拥有董事17名，为约90家上市公司提供年报审计服务[1] 审计人员情况 - 项目董事余智发2025年开始服务公司，近三年每年签约2 - 3个审计项目[3] - 质量控制复核人区荣杰2025年开始服务公司，近三年每年复核约8 - 10个项目[3]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会1月15日14点召开[3] - 会议地点为江苏常州新北区秦岭路182号公司办公楼三楼7号会议室[3] - 网络投票起止时间为2026年1月15日[3] - 交易系统投票时间9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；互联网投票9:15 - 15:00[4] - 股权登记日为2026年1月12日[12] - 会议登记时间为1月15日8:00 - 11:30，13:00 - 15:00[13] 议案情况 - 本次股东会审议13项议案，含发行H股股票并在港上市等[6][7] - 特别决议议案为1 - 6，10，13[9] - 对中小投资者单独计票的议案为1 - 13[9] - 议案经第七届董事会第六次会议审议通过，2025年12月31日披露[7] - 讨论发行H股在港上市相关议案，含上市方案、转为境外募集股份有限公司等[19] - 涉及修订公司章程及相关议事规则、内部治理制度等议案[19][20] - 有增选公司非独立董事、独立董事及确定董事角色的议案[19] - 有发行H股股票募集资金使用计划、前滚存利润分配方案的议案[19] - 有聘请本次发行H股并上市审计机构的议案[20] - 有提请股东会授权董事会及其授权人士全权办理发行H股并上市相关事宜的议案[20]

发行H股相关 - 董事会审议通过发行H股股票并在香港联交所上市的议案，需提交2026年第一次临时股东会审议[3][4] - 本次发行H股拟在香港联交所主板挂牌，每股面值1元，发行方式为香港公开发售及国际配售新股[5][6] - 发行H股股数不超过发行后总股本的12%（超额配售权行使前），并授予不超过初始发行股数15%的超额配售权[7] - 发行对象包括中国境外合格投资者等，发行价格通过订单需求和簿记结果协商确定[8] - 发售分香港公开发售及国际配售，比例可设“回拨”机制，决议有效期自股东会通过起24个月[9][10] 公司架构及人员变动 - 公司发行H股并上市后将转为境外募集股份有限公司，需提交2026年第一次临时股东会审议[13] - 拟在香港设立营业地址并注册为非香港公司[15] - 聘任高鹏先生及区伟强先生为联席公司秘书[16] - 拟增选李树军先生为非独立董事候选人、伍颖恩女士为独立董事候选人，需提交2026年第一次临时股东会审议[20][22] - 确定执行董事、非执行董事、独立非执行董事人选，需提交2026年第一次临时股东会审议[24] 制度及规则修订 - 董事会战略委员会拟更名为战略与ESG委员会并修订议事规则[19] - 拟修订公司章程及相关议事规则，需提交2026年第一次临时股东会审议[19] - 修订《公司章程（草案）》及其附件《议事规则（草案）》，需提交2026年第一次临时股东会审议[26] - 修订部分内部治理制度形成草案，6项需提交2026年第一次临时股东会审议[28] - 制定《境外发行证券及上市相关保密和档案管理工作制度》，自董事会审议通过之日起生效实施[29] 其他事项 - 拟聘任国卫会计师事务所有限公司为本次发行H股并上市的审计机构，需提交2026年第一次临时股东会审议[30] - 提请股东会授权董事会及其授权人士全权办理本次发行H股并上市相关事宜，需提交2026年第一次临时股东会审议[31] - 董事会授权董事长周晓萍作为董事会授权人士行使《授权议案》授予的权利，授权期限与《授权议案》相同[43] - 董事会同意公司向香港联交所作出电子呈交系统（ESS）申请，授权董事会授权人士处理相关事宜[43] - 公司将于2026年1月15日以现场和网络投票结合方式召开2026年第一次临时股东会[44]

公司资本运作计划 - 公司计划申请首次公开发行境外上市外资股并在香港联交所主板上市 [1] - 公司董事会已审议通过包括发行H股股票及上市方案在内的相关议案 [1] - 相关议案需提交公司2026年第一次临时股东会审议 [1] 上市相关具体安排 - 公司计划发行H股股票并在香港联交所上市 [1] - 公司审议通过了关于申请转为境外募集股份有限公司的议案 [1] - 公司审议通过了关于H股股票募集资金使用计划的议案 [1]

公司股价与交易数据 - 12月29日，星宇股份股价下跌0.63%，成交额为1.81亿元 [1] - 当日融资买入1846.63万元，融资偿还1701.92万元，实现融资净买入144.70万元 [1] - 截至12月29日，公司融资融券余额合计2.05亿元，其中融资余额2.03亿元，占流通市值的0.57%，融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 12月29日融券偿还4500股，融券卖出500股，卖出金额6.20万元；融券余量1.70万股，融券余额210.68万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司基本业务信息 - 常州星宇车灯股份有限公司位于江苏省常州市新北区，成立于2000年5月18日，于2011年2月1日上市 [1] - 公司主营业务是为整车制造企业提供配套车灯产品，专注于汽车（主要是乘用车）车灯的研发、设计、制造和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：汽车零部件95.71%，其他4.29% [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，星宇股份股东户数为1.38万户，较上期增加19.06%；人均流通股为20772股，较上期减少16.01% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3686.18万股，相比上期增加1271.73万股 [2] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）为第五大流通股东，持股300.00万股，相比上期减少50.04万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股256.26万股，相比上期减少5.13万股 [2] - 华夏能源革新股票A（003834）为新进第九大流通股东，持股179.53万股 [2] - 易方达沪深300ETF（510310）为第十大流通股东，持股175.71万股，相比上期减少7.30万股 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，星宇股份实现营业收入107.10亿元，同比增长16.09% [2] - 2025年1月至9月，星宇股份实现归母净利润11.41亿元，同比增长16.76% [2] - 公司自A股上市后累计派现37.08亿元，近三年累计派现11.36亿元 [2]

核心观点 - 总量角度看，2026年汽车零部件板块Beta整体走弱，结构性机会优于总量机会 [3][8] - 人形机器人打开汽车零部件估值弹性，优先聚焦“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性 [3][8] - 传统优势赛道以“业绩兑现+新订单量产”择优布局 [3][8] 2026年投资策略框架 EPS维度 - 存量市场寻找穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司 [4][8][34] - 全球化打开汽零成长空间，增量订单主要来自东南亚+欧洲新能源，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零公司成长性和抗风险能力大幅提升 [4][8][34] - 随着盈利修复与客户深耕，相关公司有望在2026-2030年跨越为全球Tier1/平台型龙头 [4][8] - 推荐标的：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [4][8] PE维度 - **智驾**：L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地；优先芯片+域控+核心传感器+线控底盘 [5][9] - **机器人**：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头 [5][9] - **液冷**：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升；液冷温控至2030年空间千亿，汽零以热管理/管路/快接头切入 [5][9] - 推荐标的：智驾（地平线、黑芝麻、德赛西威）、机器人（拓普集团、均胜电子、双环传动）、液冷（敏实集团、银轮股份、飞龙股份） [5][9] 2025年板块行情复盘 整体表现 - 2025年汽车零部件板块受AI+机器人贡献明显超额收益，近期受行业β承压指数有所调整 [12][18] - 板块市盈率从年初约21倍提升至3月末26倍以上，受中美关税战影响4月回落至21倍，后修复至24-25倍，7-9月受益大盘β提升至9月底32倍，10月以来受关税及机器人进度影响回落至27-28倍 [18] 细分赛道表现 - **机器人板块**：选取64家相关企业，2025年1月2日至12月8日涨幅72.61%，较申万汽零超额收益+38.23%；市盈率从1-3月的23倍快速提升至30倍以上，12月初已提升至60-70倍（同期汽零大盘28-30倍） [19] - **液冷板块**：选取7家相关企业，2025年1月2日至12月8日涨幅63.30%，较申万汽零超额收益+28.92%；市盈率1-3月由27倍提升至约40倍，后回落至30倍左右，7月以来最高超50倍，当前修复至40-45倍 [24] - **出海板块**：选取22家相关企业，整体涨跌幅低于申万汽零大盘（受机器人+液冷高景气度影响），市盈率整体低于大盘，基本全年处于25倍以下 [25] - **智能化板块**：选取23家相关企业，估值水平与板块整体相近，高于出海与传统汽零，低于机器人与液冷 [31] - **传统汽零板块**：选取57家企业，估值水平在15-20倍之间，Q4前后略微突破20倍，整体显著低于机器人/液冷，略低于出海板块 [32] 行业基本面展望（EPS维度） 国内存量市场 - **景气度预测**：预计2026年国内乘用车销量2200万辆，同比-3.5%；新能源乘用车销量1320万辆，同比+6.4%，渗透率60% [38] - **核心挑战**：2026年新能源车购置税恢复征收5%（减半优惠），影响终端需求；新能源车企格局动荡，年降压缩汽零利润 [39][40][45] - **投资思路**： - 高竞争力带来市占率提升的产品型公司，如福耀玻璃、星宇股份、双环传动 [46] - 内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，如新泉股份（座椅）、云意电气（智驾）、星源卓镁（镁合金） [46] 全球化出海机遇 - **市场空间**：全球轻型车市场空间近8000万辆，2024年产量7882万辆，其中海外产量5170万辆，占比66% [47][49] - **区域分布**：北美（美墨加）产量1530万辆，占全球19.4%；欧洲产量1241万辆，占全球15.8%；亚洲（除中国）产量1108万辆，占全球14.1% [53][54] - **中国优势**：成本控制和响应效率的制造业降维打击，在电动化/智能化相关赛道具备技术和产业链优势 [61] - **出海路径**：跟随自主品牌车企出海；直接进入欧美市场，获取欧美车企订单 [55] - **投资区位**：遵循低成本辐射战略，如墨西哥之于美国（零关税），波兰、塞尔维亚、匈牙利等之于欧洲市场 [82][84] - **本地化部署**：2020年以来，特斯拉供应链出海、规避关税风险、开拓更大市场等因素驱动自主汽零企业加速海外产能布局 [85] - **投资思路**：优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零公司，如福耀玻璃、敏实集团、均胜电子、伯特利、银轮股份、拓普集团、新泉股份等 [89] 科技创新主线展望（PE维度） 智能驾驶（智驾） - **核心判断**：2026年是智驾关键之年，或结束黎明前黑暗，进入B端无人车商业模式跑通阶段（2026-2028年） [92] - **驱动要素**：技术（大模型上车带来算法泛化）、成本（技术进步推动BOM成本下降）、运营（牌照和路权放开） [92] - **投资节奏**：2026-2028年聚焦B端RoboX场景跑通，2028年后C端换车潮开启有望带动智能化渗透率从10%升至80% [94] - **产业链图谱**：利润分配向芯片、智驾技术提供商（含算法/数据）、用户运营商集中 [101] - **国产化机遇**：2026年车企面临降本与高阶智驾上车双重驱动，国产化是最优解，智能芯片、域控制器、智能底盘等赛道已涌现具备竞争力的国产龙头 [93] 人形机器人 - **产业阶段**：正从“0→1”迈向“1→10” [5][9] - **供应链受益**：大模型+执行器、减速器、丝杠、力传感器等 [5][9] - **汽零企业优势**：具备“技术同源+制造协同”优势的龙头公司有望切入供应链 [5][9] 液冷温控 - **驱动因素**：AI资本开支增长、AIDC（AI数据中心）功耗抬升 [5][9] - **市场空间**：至2030年液冷温控市场空间达千亿级别 [5][9] - **汽零切入路径**：以热管理、管路、快接头等技术切入，比拼系统集成与降本能力 [5][9]

核心观点 - 2026年汽车零部件板块整体Beta走弱，结构性机会优于总量机会，投资应聚焦于“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线以及“出海”的长期确定性，传统优势赛道则需以“业绩兑现+新订单量产”为标准择优布局 [2] - 从EPS维度看，需在国内存量市场中寻找能穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司，以及通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，同时全球化将打开行业成长空间，优先布局欧洲、北美、东南亚产能的零部件企业成长性和抗风险能力将大幅提升，有望在2026-2030年成长为全球Tier1或平台型龙头 [2] - 从PE维度看，智驾领域L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地，机器人领域正从“0→1”迈向“1→10”，液冷领域则受益于AI资本开支增长和AIDC功耗抬升，至2030年市场空间可达千亿级别 [2] 2025年板块行情复盘 - 2025年汽车零部件整体行情受AI+机器人主题驱动贡献明显超额收益，但受美国关税威胁、价格战及行业β承压影响，指数在4月及10月后出现高位回调，全年板块市盈率在21倍至32倍之间波动 [11] - 机器人板块表现突出，2025年1月2日至12月8日，申万汽零-机器人板块指数涨幅达72.61%，较申万汽零大盘超额收益为+38.23%，板块市盈率从年初约23倍提升至12月初的60-70倍，显著高于汽零大盘的28-30倍 [15] - 液冷板块同样表现强劲，同期涨幅为63.30%，较申万汽零超额收益为+28.92%，板块市盈率从年初27倍最高提升至超50倍，当前修复至40-45倍，其业绩兑现进度较机器人板块更为成熟 [18] - 出海板块行情主要与关税问题挂钩，受关税影响EPS，板块整体涨跌幅低于汽零大盘，市盈率基本全年处于25倍以下，部分企业市盈率在10-15倍左右 [21] - 智能化汽零板块估值水平与板块整体相近，高于出海与传统汽零，但低于机器人与液冷，主要因已进入业绩兑现期 [25] - 传统汽零板块估值水平在15-20倍之间，显著低于机器人/液冷板块，大盘β带来的结构性估值重构并未体现在该板块上 [29] EPS维度展望：国内存量市场与全球化 - 国内乘用车市场内需预计走弱，2026年乘用车销量预计为2200万辆，同比下滑3.5%，新能源乘用车销量预计为1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60% [38] - 新能源车企格局动荡，比亚迪2025年10月批发口径市占率较2024年下滑5.8个百分点，而吉利、零跑、小米、小鹏市占率提升明显，终端价格战及年降正逐步压缩零部件企业盈利空间 [45] - 在国内存量市场中寻找穿越周期α的两大思路：一是高竞争力带来市占率提升的产品型公司，如福耀玻璃、星宇股份、双环传动；二是通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，如新泉股份（座椅）、云意电气（智驾）、星源卓镁（镁合金） [46] - 全球化是打开行业成长空间的关键，2024年海外轻型车产量达5170万辆，占全球市场的66%，其中北美（美墨加）产量1530万辆占19.4%，欧洲产量1241万辆占15.8% [56] - 中国零部件企业出海优势在于成本控制、响应效率，以及在电动化/智能化相关领域的技术和产业链优势，跟随自主品牌车企出海或直接切入欧美车企供应链是主要路径 [60][61] - 福耀玻璃的出海历程是成功范例，其美国工厂收入从2016年的7.21亿元增长至2023年的55.70亿元，净利率在2023年达到8.87% [80] - 自主零部件企业正加速海外产能布局以规避关税和地缘政治风险，并打开更大市场，投资区位选择遵循低成本辐射战略，如墨西哥辐射美国、中东欧国家辐射欧洲 [84][85] - 优先布局欧洲、北美、东南亚产能的零部件企业成长性和抗风险能力将大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1或平台型龙头 [92] PE维度展望：三条科技主线 - **智驾主线**：2026年是智驾关键之年，有望结束黎明前黑暗，进入B端无人车商业模式跑通阶段，L4 RoboX（如Robotaxi）投资机会的驱动要素包括大模型上车带来的算法泛化、成本下降推动20万元以下robotaxi量产可期，以及一二线城市加速放开L4牌照和路权 [95] - 智驾产业链的估值体系需要革新，智能体的创收能力取决于其保有量与能力等级，参照人类职业差异，能力等级越高创收能力可能呈指数级提升 [104] - 国产智驾芯片迎来历史性机遇，经过五年追赶，在量产验证和客户获取维度已逐步打平英伟达，2026年将是国产高算力芯片（如地平线J6P）的落地元年，供给端已有车型量产，需求端则契合自主车企降本与高阶智驾上车的双重需求 [113][118][121] - **机器人主线**：特斯拉Optimus V3定型在即，硬件架构趋于收敛，年底有望启动百万级产线，标志着机器人产业从“0→1”迈向“1→10”的成长阶段 [123] - 机器人硬件中，灵巧手是“价值量+技术迭代”弹性最大的单元，技术路线正向“腱绳/丝杠复合传动+高密度驱动+全域触觉”收敛，而“大脑”（AI模型）的能力将决定机器人性能的上限 [123] - 国内机器人产业百花齐放，优必选、智元、宇树等本体公司频获订单，资本进展加速，供应链已在丝杠、减速器、传感器等环节形成多点突破 [123] - **液冷主线**：受益于AI资本开支增长和AIDC（AI数据中心）功耗抬升，液冷温控市场空间巨大，预计至2030年可达千亿级别，汽车零部件企业凭借在热管理、管路、快接头等领域的技术积累切入该市场 [2]

行业技术跨越与定义 - L2到L3是辅助驾驶向自动驾驶的关键跨越 [1][2] - L2及以下属于驾驶辅助，驾驶责任始终由驾驶员承担 [1][2] - L3及以上正式进入自动驾驶范畴，驾驶责任可能在驾驶员、制造商和自动驾驶系统供应商等主体之间分配 [1][2] 首批L3车型获批详情 - 工业和信息化部附条件许可了长安牌和极狐牌两款L3级自动驾驶车型产品 [1] - 长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车可实现交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道内自动驾驶，最高车速50km/h，功能目前仅限在重庆市特定路段开启 [1] - 极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车可实现高速公路和城市快速路单车道内自动驾驶，最高车速80km/h，功能目前仅限在北京市特定高速路段开启 [1] 产业意义与未来展望 - 标志着我国自动驾驶正式进入“产品准入+上路通行”的量产应用新阶段，为产业链从实验室走向开放道路开辟合法通道 [3] - 采用“附条件”和“小切口”方式严格限定路段和场景，在安全前提下支持创新，为行业划定了清晰的安全发展基线 [3] - L3级对系统可靠性和安全冗余要求极高，将倒逼感知硬件、算力平台、软件算法等整个产业链的技术迭代与升级 [3] - 预计试点将从当前的高速、快速路拥堵场景，逐步向更复杂的城区道路扩展 [3] - 从国家到地方的相关法律法规、技术标准将随着试点经验不断健全，以支撑未来更大规模的推广 [3] - 目前搭载高级别自动驾驶功能的车辆成本较高，未来需要通过技术进步和规模化应用使成本下降 [3] - 首批L3级车型上路是一个谨慎而坚实的起点，我国自动驾驶时代有序开启 [4] 投资策略与关注方向 - 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，以及新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的 [5] - 建议关注在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等 [5] - 建议关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等 [5] - 建议关注电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等 [5] - 建议关注“国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等 [5] - 建议关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等 [5] - 本周重点关注组合为：比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威和上声电子 [6]

公司2025年员工持股计划实施进展 - 公司2025年员工持股计划首次持有人会议于2025年12月23日召开，出席持有人68人，代表持股计划份额3884.16万份，占总份额的100.00% [1] - 会议审议通过了设立员工持股计划管理委员会的议案，管理委员会作为日常管理机构，由持有人会议选举产生 [2] - 会议选举李梅女士、高鹏先生、方文满女士为管理委员会委员，其中李梅女士为主任，委员任期与员工持股计划存续期一致 [3] 员工持股计划认购与股票过户详情 - 本次员工持股计划实际参与认购员工为68人，最终认购份额为38,841,600份，缴纳认购资金总额为38,841,600.00元，对应股份数量为571,200股 [5] - 股票来源为公司回购专用证券账户回购的A股普通股，已于2025年12月22日以非交易过户方式过户至员工持股计划账户，过户价格为68元/股 [6] - 截至公告披露日，员工持股计划账户持有公司股份571,200股，占公司总股本的0.20% [6] 员工持股计划存续期与解锁安排 - 本次员工持股计划的存续期为72个月，自公司公告最后一笔标的股票过户至计划名下之日起算 [7] - 计划受让的股票分三期解锁，解锁时点分别为过户日起满12个月、24个月、36个月，每期解锁股份比例为所持标的股票总数的40%、30%、30% [7] - 参加对象解锁比例将根据个人绩效考核结果确定，锁定期内因资本公积转增股本、派送股票红利取得的新股份将一并锁定 [7]

员工持股计划会议 - 公司 2025 年员工持股计划首次持有人会议于 12 月 23 日召开[1] - 68 人出席，代表份额 3884.16 万份，占总份额 100%[1] 会议审议事项 - 审议通过设立管理委员会议案[1] - 审议通过选举管理委员会委员议案[2] 管理委员会选举 - 李梅、高鹏、方文满当选委员，李梅任主任[2] - 委员任期与计划存续期一致[2]