业绩总结 - 公司2023年实现了102.5亿的营业收入，同比增长24%[1] - 公司2023年净利润增速接近20%，净利润率同比下降0.7个百分点[2] - 公司23年的毛利率为21.2%，同比下降了1.4个百分点[2] - 公司人均创收、人均创利在增长，期间费用率下降至9.5%[10] - 公司收入快速增长，利润增速稍慢，但预计利润增速将快于收入增速[13] 用户数据 - 公司23年新客户销售额占比提升，新能源车型销量增速良好[7] - 公司23年自主品牌车型配备ADB大灯比例较高，自主品牌更倾向于使用ADB大灯[8] - 公司客户结构改善，自主品牌增速良好，未来收入端增长可期[12] 未来展望 - 公司23年开始与华为共同开发技术，未来车灯产品有望享有竞争优势[6] - 随着成本下降，高科技产品渗透率有望提升，公司整体均价和盈利能力将提升[13] 新产品和新技术研发 - 公司23年的控制器增长约为3000万元，控制器产品增速较快[5] - 公司车灯SP持续提升，二三年平均达到160块钱一只，同比明显提升[9] - 公司新承接车灯开发项目58个，比二年增加17个，新批产车型数量增加27个[9] - M9销量超预期，国内销量达50万以上，DLP大灯单车价值可达3万块钱[10] 市场扩张和并购 - 公司研发费用增长慢于收入增长，研发职工薪酬占比接近60%[11] 负面信息 - 公司车灯技术升级通道，ADB渗透率不到10%，DLP渗透率不到0.1%[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2024年30倍PE，目标价162.30元 [5][12][49] 报告的核心观点 - 报告公司积极拓展自主和新势力客户，下游客户放量带动车灯产品需求增长，未来车灯产品收入有望高速增长；国内自主品牌车型更倾向使用高价值量的ADB大灯，随着自主品牌销量占比提升，ADB大灯需求增加，带动公司车灯ASP持续提升，推动营收增长；营业收入增长有望摊薄各项费用，推动费用率下行，提升公司盈利能力 [10] 根据相关目录分别进行总结 2023年收入高增，盈利能力短期承压 - 2023年公司营收与归母净利润高速增长，实现营收102.5亿元，同比+24.3%，归母净利润11.0亿元，同比+17.1%，主要因客户结构改善、配套车型销量放量及产品结构升级；但毛利率21.2%，同比-1.4pct，净利率10.8%，同比-0.7pct，或因新项目投产初期规模效应未显现 [17] - 分季度看，2023Q1 - Q4营收分别为19.2/25.0/28.1/30.1亿元，同比分别变化-9.8%/+57.7%/+25.2%/+31.9%；归母净利润分别为2.0/2.6/3.1/3.2亿元，同比分别变化-24.5%/+40.0%/+6.2%/+71.0%，新客户车型放量带动营收增长 [20] - 2023年车灯业务营收同比+27.7%，车灯类/控制器/三角警示牌类/其他业务营收分别为96.0/0.3/0.2/6.0亿元，同比分别+27.7%/+221.1%/-1.7%/-14.8%；车灯毛利率同比小幅下滑至21.8%，或因新项目投产初期规模效应未显现 [22] 自主与新势力客户销量高增助推公司产品放量 - 2023年合资客户销量下滑，一汽大众/一汽丰田/东风日产/广汽丰田/广汽本田销量分别为105.0/80.1/72.3/95.0/64.0万辆，同比分别-0.9%/-4.0%/-21.5%/-5.5%/-13.7%；自主品牌客户销量维持较高增速，奇瑞/吉利/一汽红旗2023年销量分别为187.8/168.7/35.1万辆，同比分别+52.8%/+17.7%/+13.1%；新势力客户车型快速放量，2023年理想/蔚来/小鹏销量分别为37.6/16.0/14.2万辆，同比分别+182.2%/+30.7%/+17.3% [25][27][28] - 前五大以外客户放量带动2023年营收高速增长，其他客户销售额37.4亿元，占总收入36.5%，同比+8.8pct；2024年1 - 2月和Q1部分合资客户销量表现较弱，自主与新势力客户销量整体高速增长，2023年新拓展赛力斯并配套问界M9，未来收入有望持续高增长 [29][30] 车灯产品升级助力单车ASP提升 - 2023年自主品牌市占率同比显著提升，销量1454.1万辆，同比+23.6%，市占率55.9%，同比+5.9pct；自主品牌较合资品牌更倾向使用ADB大灯，随着自主品牌市占率提升，ADB大灯行业需求有望增长 [32][33] - 2023年公司前照灯/后组合灯/小灯总销量为5921.6万只，同比+1.8%，车灯产品ASP为162.1元/只，同比+25.4%；2023年新承接车灯开发项目58个，批产新车型数量50个，有望带动2024年车灯产品ASP与销量双重提升；2023年为问界M9供应DLP大灯，产品价值3万元，问界M9热销有望推动DLP产品放量 [35][36][37] 收入高增有望带动盈利能力持续改善 - 2023年公司员工数量为8750人，同比+18.6%，人均薪酬为14.4万元/人，同比+6.3%；人均创收127.1万元，同比+17.5%，人均创利13.7万元，同比+10.7%，人均创收增速与人均创利增速均高于人均薪酬增速，未来人均创利有望提升 [38][39][40] - 2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/2.6%/6.0%/-0.1%，同比分别-0.4pct/-0.3pct/-0.4pct/+0.0pct，期间费用率为9.5%，同比-1.1pct；收入高增摊薄销售、管理和研发费用，多项费用率改善推动期间费用率出现下行拐点，未来盈利能力有望提升 [41][44] 盈利预测、估值与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为129.7/159.7/190.5亿元，同比增速分别为26.5%/23.2%/19.3%；归母净利润分别为15.5/19.9/24.8亿元，同比增速分别为40.2%/28.6%/24.8%；EPS分别为5.41/6.96/8.68元/股，2023 - 2026CAGR为31.0% [5][12][48] - 选取佛山照明、科博达、华阳集团作为可比公司，鉴于下游自主品牌及新势力客户快速放量，叠加车灯产品逐步升级，给予公司2024年30倍PE，目标价162.30元，维持“买入”评级 [49]

证券代码：601799 证券简称：星宇股份 公告编号：2024-012 常州星宇车灯股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 206 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 178,858,458 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 63.0298 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 公司董事长周晓萍女士因公未出席本次会议，经半数以上董事推举，本次会 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 4 月 18 日 (二) 股东大会召开的地点：公司办公楼四楼 15 号会议室（常州市新北区秦岭 路 182 号） (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 议由公司董事俞志明先生主持。会议的召集、召 ...

中国上海市石门一路 288 号 兴业太古汇香港兴业中心办公楼一座 26 层 邮编：200041 电话：（86-21）5298 5488 传真：（86-21）5298 5492 junhesh@junhe.com 君合律师事务所上海分所 关于常州星宇车灯股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 致：常州星宇车灯股份有限公司 君合律师事务所上海分所接受常州星宇车灯股份有限公司（以下简称"公司"） 的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股 东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等法律、法规、规章及《常州星宇 车灯股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，就公司 2023 年度股东大会（以下简称"本次股东大会"）有关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书仅就本次股东大会的召集和召开程序、出席本次股东大会人员 的资格、召集人资格、会议表决程序是否符合中国相关法律、法规及《公司章程》 的规定以及表决结果是否合法有效发表意见，并不对本次股东大会所审议的议案 内容以及该等议案所表述的相关事实或数据的真实性、准确性或合法性发表意见。 为出具本法律意见之目的，本所 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 星宇股份发布2023年年度报告，经营业绩亮眼，营收利润双高增，新项目及批产项目数量提升，下游客户结构进一步优化，加强新技术研发应用，推进全球化布局，未来成长可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为2.86/2.86亿股，总市值/流通为402.75/402.75亿元，12个月内最高/最低价为163/104.54元 [2] 经营业绩 - 2023年全年实现营业总收入102.48亿元，同比增长24.25%，23Q4实现营收30.12亿元，同比增长31.87% [2] - 2023年全年营业总成本91.11亿元，同比增长24.72%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.06%/2.56%/5.95%/-0.12%，23Q4营业成本27.02亿，同比增长28.59%，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.27%/2.31%/6.36%/-0.35% [2] - 2023年全年实现归母净利11.02亿元，同比增长17.07%，净利率10.75%（-0.66pct），23Q4实现归母净利3.21亿元，同比增长70.97%，净利率10.64%（+2.43pct） [2] 项目与客户结构 - 2023年承接58个车型的新品研发项目，实现50个车型的项目批产，分别比2022年增加17/27 [2] - 2023年前五名客户销售额占年度销售额63.46%，同比22年的72.24%下降8.78pct，非前五客户进一步放量，客户结构持续优化 [2] 新技术研发应用 - 继续推进基于DMD技术的DLP智能前照灯、基于Micro LED技术的HD智能前照灯、基于Micro LED/Mini LED技术的像素显示化交互灯、智能数字格栅/数字保险杠的创新研发、车灯控制器HCM/RCM/LCU的开发和汽车电子相关产品技术研发 [2] 全球化布局 - 2023年塞尔维亚星宇产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，奠定出海基础 [2] - 2023年注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026营业收入分别为128.80亿/156.61亿/188.67亿，同比增速分别为25.68%/21.59%/20.47% [2] - 预计2024 - 2026归母净利分别为14.95亿/18.58亿/22.80亿，分别增长35.68%/24.26%/22.70% [2] - 预计2024 - 2026 EPS分别为5.23/6.50/7.98 [2]

报告公司投资评级 - 上调目标价至173.86元，维持增持评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年业绩符合预期，收入利润双增长，公司受益于车灯智能化持续升级，静待新能源客户放量 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营收102.5亿元，同比+24.3%，归母净利润11.0亿元，同比+17.1%，扣非净利10.5亿元，同比+28.1% [2] - 2023年Q4收入30.1亿元，同比+31.9%，归母净利润3.2亿元，同比+71.0%，环比+1.8%，扣非净利3.8亿元，同比+175.3%，环比+45.6% [2] 毛利率与净利率 - 2023年公司毛利率21.2%，同比-1.4pct；2023年Q4毛利率20.5%，同比-0.6pct [2] - 2023年公司净利率10.8%，同比-0.7pct；2023年Q4净利率10.6%，同比-0.6pct [2] 费用情况 - 2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/2.6%/6.0%/-0.1%，同比-0.4pct/-0.3pct/-0.4pct/+0.03pct [3] 客户结构 - 公司客户结构原以合资车企为主，2023年降到63.46%（2022年为72.24%），逐步向新能源车企调整 [3] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,248|10,248|12,877|15,609|18,887| |(+/-)%|4%|24%|26%|21%|21%| |经营利润（EBIT）（百万元）|961|1,132|1,626|2,091|2,548| |(+/-)%|-6%|18%|44%|29%|22%| |净利润（归母）（百万元）|941|1,102|1,531|1,987|2,404| |(+/-)%|-1%|17%|39%|30%|21%| |每股净收益（元）|3.30|3.86|5.36|6.95|8.42| |每股股利（元）|1.10|1.20|1.40|1.93|2.45| [3] 利润率和估值指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营利润率(%)|11.7%|11.0%|12.6%|13.4%|13.5%| |净资产收益率(%)|11.0%|12.1%|14.9%|16.9%|17.9%| |投入资本回报率(%)|10.1%|11.3%|14.3%|16.2%|17.2%| |EV/EBITDA|26.18|22.24|17.66|14.02|11.36| |市盈率|42.50|36.30|26.14|20.14|16.64| |股息率(%)|0.8%|0.9%|1.0%|1.4%|1.7%| [3] 交易数据 - 52周内股价区间（元）：105.01 - 156.60，总市值（百万元）：40,012 [5] - 总股本/流通A股（百万股）：286/286，流通B股/H股（百万股）：0/0，流通股比例：100% [5] - 日均成交量（百万股）：1.28，日均成交值（百万元）：171.33 [5] 资产负债表摘要 |项目|数值（百万元）| |----|----| |股东权益|9,136| |每股净资产|31.98| |市净率|4.4| |净负债率|-35.56%| [5] EPS情况 |季度|2023A|2024E| |----|----|----| |Q1|0.71|0.99| |Q2|0.92|1.28| |Q3|1.10|1.53| |Q4|1.12|1.56| |全年|3.86|5.36| [5] 可比公司估值情况 |股票代码|公司名称|收盘价（元）|市值（亿元）|23E EPS|24E EPS|25E EPS|23E PE|24E PE|25E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603786.SH|科博达|61.6|249|1.60|2.11|2.71|38.45|29.23|22.69| |002920.SZ|德赛西威|124.5|691|3.81|5.03|6.26|32.66|24.75|19.89| |平均| - | - | - | - | - | - |35.56|26.99|21.29| [8]

财务数据 - 公司2023年实现营收102.5亿元，同比增长24%[1] - 公司车灯业务2023年实现营收96.0亿元，同比增长27%[2] - 公司毛利率有所下降，2023年为21.2%，同比下降1.4%[3] - 公司费用率持续优化，2023年全年费用率为9.5%，同比下降1.1%[4] - 公司海外收入同比增长157.3%，毛利率达26.08%[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为15.0、19.2、23.4亿元[6] - 公司营业总收入预计2024年将达到12,964百万元，同比增长26.5%[9] - 公司归属母公司净利润预计2024年将达到1,499百万元，同比增长36.0%[9] - 公司毛利率预计2024年将达到21.9%[9] - 公司预计2024年市盈率P/E为26.51倍，市净率P/B为3.73倍[9] - 2026年预计营业总收入将达到19,773百万元，同比增长24.0%[10] - 2026年预计净利润为2,344百万元，同比增长22.4%[10] - 2026年预计EPS为8.20元，P/E比率为16.96[10] 未来展望 - 公司预计2024-2026年业绩持续增长，净利润和EPS均有望增长[6][9][10] 市场趋势 - 公司海外收入同比增长157.3%，有望成为公司重要增量[5] 投资建议 - 买入股票建议：股价相对强于基准15%以上[21] 风险提示 - 证券市场存在赢利可能也存在亏损风险[22]

常州星宇车灯股份有限公司 常州星宇车灯股份有限公司 2023 年度股东大会会议材料 | 录 | | --- | | 目 | | 公司 | 2023 年度股东大会议程 3 | | --- | --- | | 公司 | 年度股东大会须知 4 2023 | | 公司 | 2023 年度股东大会议案审议及表决方法 5 | | 议案一、关于《公司董事会 | 2023 年度工作报告》的议案 6 | | 议案二、关于《公司监事会 | 2023 年度工作报告》的议案 7 | | 议案三、关于《公司 | 2023 年度财务决算报告》的议案 8 | | 议案四、关于《常州星宇车灯股份有限公司 | 年年度报告》全文和摘要的议案 2023 9 | | 议案五、关于《公司 | 年度利润分配方案》的议案 10 2023 | | 议案六、关于选聘天衡会计师事务所（特殊普通合伙）担任公司 | 年度财务报告审计机 2024 | | 构的议案 11 | | | 议案七、关于选聘天衡会计师事务所（特殊普通合伙）担任公司 | 2024 年度内控审计机构的 | | 议案 12 | | | 议案八、关于公司董事、监事和高级管理人员 | 2023 年度实 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收102亿元，同比增长24%[1] - 公司2023年车灯产品均价同比增长25%至162元，未来有进一步提升空间[1] - 星宇股份2023年报显示，公司的营业总收入预计将在2026年达到18,776百万元，呈现稳定增长趋势[2] - 公司的净利润预计将在2026年达到2,297百万元，同样呈现增长态势[2] 未来展望 - 公司2024-26年预计营业收入同比增长率分别为29%、19%、19%[1] - ROE和ROIC分别预计在2026年达到17.1%和19.9%，显示公司的盈利能力和资本回报率较高[2] - 公司的资产负债率预计在2026年将略有增加，达到40.9%，但债务权益比将逐年下降，显示公司的偿债能力较强[2] - 公司的毛利率和净利率分别预计在2026年达到22.7%和12.2%，显示公司的盈利能力较为稳定[2] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中列出了各地区销售人员的姓名、职务、办公电话和企业邮箱[7] - 公司投资评级体系中定义了强推、推荐、中性和回避四种投资评级，分别对应不同的预期超越基准指数的幅度范围[9] - 行业投资评级体系中定义了推荐、中性和回避三种投资评级，根据行业指数与基准指数的涨跌幅度来判断[10]

会议召开方式：视频录播结合网络文字互动 证券简称：星宇股份 证券代码：601799 编号：临 2024-011 投资者可以在2024年4月9日上午8:00至下午16:00通过公告后附的电话、邮件 等联系公司，提出所关注的问题，公司将在说明会上选择投资者普遍关注的问题 进行回答。 常州星宇车灯股份有限公司 关于召开 2023 年年度业绩说明会的预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 会议召开时间：2024年4月10日（星期三）上午10:00-11:00 会议召开地点：上海证券报·中国证券网（https://roadshow.cnstock.com/） 公司已于2024年3月28日披露了《星宇股份2023年年度报告》，为便于广大 投资者更全面深入地了解公司2023年年度的经营成果及财务状况，公司决定于 2024年4月10日通过视频录播结合网络文字互动方式召开"星宇股份关于2023年 年度业绩说明会"。 重要内容提示： 三、参加人员 公司董事长兼总经理周晓萍女士、副总经理兼董事会秘书高鹏先生、独立 董事马培林 ...