理财投资 - 2025年12月三次购买中国银行理财产品，每次10亿[4][5][6] - 2025年12月25日签两协议买结构性存款共10亿[12][14] 产品详情 - 最新协议两产品分别买4.9亿、5.1亿，期限不同[8] - 此前协议两产品分别买4.9亿、5.1亿，期限不同[10][11] - 协议三、四产品分别买5.1亿、4.9亿，期限不同[12][14] 收益情况 - 各产品保底收益率0.59%-0.60%，最高2.68%-2.78%[8][10][11][12][14] 交易性质 - 合并计算最新及此前协议适用比率超5%但低于25%属须披露交易[4][18] - 交易不构成关连交易，豁免股东批准规定[18] 公司策略 - 确保资金安全和流动性，运作闲置资金提升收益[16] - 董事认为协议条款公平合理，符合公司及股东利益[16]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油化工行业的整体投资评级，但基于核心观点，其对产业链各环节给出了具体的投资建议，整体态度偏积极 [16] 报告核心观点 * 报告核心观点聚焦于石化产业链的结构性机会，认为PX（对二甲苯）在2026年上半年供需偏紧，景气上行，而下游PTA（精对苯二甲酸）行业资本开支周期结束，进入协同减产阶段，“反内卷”趋势增强，盈利有望回暖 [3][11][12] * 报告看好产业链利润的重新分配，认为盈利环节可能从PX向PTA转移，并强调拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将保持明显竞争优势 [87] * 基于以上判断，报告在聚酯、炼化、上游勘探及油服、以及特定化工品等多个细分板块推荐了重点公司 [16] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点及推荐 1.1 本周思考：PX供需偏紧，PTA“反内卷”趋势增强 * **PX供需与景气**：PX供给自2024年以来无增量，而下游PTA产能大量释放带动PX需求，其开工率从2023年的**78%** 修复至**85%** 以上 [3]。预计2026年上半年无大型新增产能，叠加国内炼厂检修旺季（3-5月）及海外炼厂退出，可能出现阶段性供需缺口，景气近期明显回升 [3] * **PX历史数据**：根据供需平衡表，国内PX产能从2019年的**2254万吨**增长至2025年预计的**4379万吨**，但2024-2025年增速显著放缓至**2%-3%** [9]。同期，PX开工率从2022年的**69%** 显著提升至2024年的**86%** 及2025年预计的**87%** [9] * **PTA行业现状**：我国PTA产能从2018年的**4608万吨**提升至2024年的**8602万吨**，年均增速**11%**，占全球产能约**75%** [11]。2024年国内PTA产量约为**7114万吨**，同比增长**13%** [11] * **PTA行业趋势**：预计2026年初至2027年中期行业暂无新增产能投放，且当前已进入协同减产阶段 [11]。2025年10月工信部联合头部企业召开座谈会后，主流大厂已开始降低装置负荷，部分装置存在2026年长停预期，供给端支撑力度较高，有利于毛利回暖 [12] * **PTA检修情况**：报告列出了多家公司的PTA装置处于停车或检修状态，涉及产能包括中泰石化**120万吨/年**、逸盛大连**225万吨/年**、逸盛海南**200万吨/年**、汉邦石化**220万吨/年**等，合计产能可观，印证了供给收缩的趋势 [13] 1.2 投资观点 * **聚酯板块**：下游聚酯供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司**桐昆股份**、瓶片优质企业**万凯新材** [16] * **炼化板块**：油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司**恒力石化**、**荣盛石化**、**东方盛虹** [16] * **上游油气与油服板块**：油价下跌空间有限，2026年整体预期维持中性水平，油公司经营质量逐步提升，推荐股息率较高的**中国石油**、**中国海油**；上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐**中海油服**、**海油工程** [16] * **化工品板块**：美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐**卫星化学** [16] 2. 上游板块：Brent油价上涨，自升式钻井日费下跌 * **原油价格**：截至12月26日，Brent原油期货收于**60.64美元/桶**，较上周末环比增加**0.28%**；WTI期货收于**56.74美元/桶**，环比增加**0.39%** [22] * **美国库存与产量**：截至12月12日当周，美国商业原油库存量**4.24亿桶**，比前一周下降**127万桶**，较过去五年同期低**4%** [24]。同期，美国原油产量为**1384.3万桶/天**，环比减少**1万桶/天** [32] * **钻机数量**：12月23日，美国钻机数**545台**，环比增加**3台**；其中采油钻机**409台**，环比增加**3台** [34] * **油服日费**：截至12月25日，自升式平台250英尺水深日费为**76976.75美元**，环比持平；361-400英尺水深日费为**110120.66美元**，环比下跌**536.80美元** [39]。半潜式平台3001-5000英尺水深日费为**146800美元**，环比持平 [39] * **机构观点**： * **IEA（12月11日）**：预计2025年全球石油需求增长**83万桶/天**，2026年增长**86万桶/天**（较上月预测上调**7万桶**）[43]。预计2025年全球石油供应增长**300万桶/天**，2026年增长**240万桶/天** [44]。10月全球石油可见库存达**80.3亿桶**，为四年最高 [45] * **OPEC（12月11日）**：预计2025年全球石油需求增长**130万桶/天**，2026年增长**140万桶/天** [46]。预计2025年非OPEC+国家供应增长**100万桶/天**，2026年增长**60万桶/天** [46] * **EIA（12月9日）**：预计2025年全球石油消费量增加**114万桶/天**，2026年增加**123万桶/天** [48]。预计2025年全球石油产量增加**301万桶/天**，2026年增加**125万桶/天** [48]。预计2025年Brent原油均价为**69美元/桶**，2026年为**55美元/桶** [49] 3. 炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差下跌 * **炼油价差**：2025年11月国内炼油主要产品对应原油的价差为**1325元/吨**，同比上涨**345.23元/吨** [50]。截至12月26日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为**15.97美元/桶**，较前一周下跌**0.63美元/桶** [52]。同期，美国汽油RBOB与WTI原油价差为**15.03美元/桶**，较前一周下跌**0.54美元/桶** [56] * **烯烃价差**：截至12月26日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为**129.47美元/吨**，较前一周下跌**1.09美元/吨** [58]。乙烯与石脑油价差为**204.21美元/吨**，较前一周下跌**4.79美元/吨**，低于历史平均的**403美元/吨** [60]。丙烯与丙烷价差为**28.24美元/吨**，较前一周下跌**7.56美元/吨**，远低于历史平均的**254美元/吨** [64] * **其他化工品价差**：截至12月26日当周，丙烯酸与丙烯价差为**1345.2元/吨**，较前一周上涨**135.2元/吨** [66]。环氧丙烷与丙烯价差为**3179.2元/吨**，较前一周上涨**23.2元/吨** [69]。丁二烯与石脑油价差为**359.21美元/吨**，较前一周上涨**45.21美元/吨** [70] 4. 聚酯产业链：PTA盈利上涨，涤纶长丝盈利 * **PX市场**：截至12月24日，亚洲PX市场均价**878.87美元/吨**，周环比上涨**5.61%** [78]。中国PX平均开工率**88.4%** [78]。截至12月26日当周，PX与石脑油价差为**355.21美元/吨**，较前一周上涨**51.24美元/吨** [78] * **PTA市场**：截至12月25日当周，华东PTA现货周均价**4936元/吨**，环比上涨**6.94%** [83]。国内PTA周产能利用率**73.85%**，较上周上涨**0.4%** [78]。截至12月26日当周，PTA-0.66*PX价差为**627.04元/吨**，较前一周大幅上涨**390.16元/吨** [83] * **涤纶长丝市场**：截至12月26日当周，涤纶长丝POY价差为**777元/吨**，较前一周下跌**269元/吨** [86] * **产业链利润趋势**：报告指出，历史上PX-石脑油价差较大时，盈利主要在PX环节；2017年涤纶长丝盈利较好；预计未来产业链盈利可能向PTA环节转移 [87]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - PX供需偏紧景气回暖，PTA供给支撑毛利修复 [2][5] - PX方面，2024年调油需求下滑致景气回落，但供给端无新增产能，随着2024-2025年下游PTA大规模投产，PX开工率从2023年78%修复至85%以上，供需逐步改善，2026年上半年无大型新产能释放，叠加海外炼厂退出及国内3-5月检修旺季，预期出现阶段性供需缺口，景气近期显著回升 [5][6] - PTA方面，2018-2024年国内产能从4608万吨增至8602万吨（占全球75%），2024年产量7114万吨（同比+13%），2026年后无新增产能，行业进入协同减产阶段，10月工信部联合头部企业座谈后，主流大厂已降负荷运行，部分装置2026年计划长停，供给端支撑力度强劲，当前PX景气回暖进一步强化了PTA协同趋势，推动价差走扩、毛利修复 [5][13][15] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 - PX供需26年上半年偏紧，景气明显上行，短期26H1无大型新增产能规划，同时海外炼厂退出供给端有一定支撑，叠加26年3-5月为国内炼厂检修旺季，或将出现阶段性供需缺口 [6] - PTA行业资本开支周期已经结束，预计2026年初-2027年中期行业暂无新增产能投放，且当前行业进入协同减产阶段，预期对于PX需求将有所减弱 [13] - PTA行业协同趋势加强，供给端支撑力度较高，毛利回暖，10月工信部联合行业头部企业举办PTA座谈会议，主流大厂已开始陆续降低装置负荷，同时部分装置26年存在长停预期 [15] 上游板块 - 至12月26日收盘，Brent原油期货收于60.64美元/桶，较上周末环比增加0.28%；WTI期货价格收于56.74美元/桶，较上周末环比增加0.39%；周均价分别为61.91和57.97美元/桶，涨跌幅分别为+3.38%和+3.25% [5][26] - 12月12日，美国商业原油库存量4.24亿桶，比前一周下降127万桶，原油库存比过去五年同期低4%；美国汽油库存总量2.26亿桶，比前一周增长481万桶；馏分油库存量为1.19亿桶，比前一周增长171万桶，馏分油库存比过去五年同期低6% [5][28] - 12月23日，美国钻机数545台，环比增加3台，同比减少44台；加拿大钻机数118台，环比减少67台，同比增加23台 [5][41] - 自升式平台250-、361-400英尺水深本周日费分别环比持平和下跌536.80美元 [5][46] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间 [5] 炼化板块 - 至2025年12月26日当周新加坡炼油主要产品综合价差为15.97美元/桶，较之前一周下跌0.63美元/桶 [5][61] - 至2025年12月26日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为15.03美元/桶，较之前一周下跌0.54美元/桶，历史平均为24.55美元/桶 [5][66] - 烯烃方面，乙烯与石脑油价差为204.21美元/吨，较之前一周下跌4.79美元/吨，历史平均403美元/吨；丙烯与丙烷价差28.24美元/吨，较之前一周下跌7.56美元/吨，历史平均价差为254美元/吨 [5] - 油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升 [5] 聚酯板块 - 根据隆众数据显示，截至12月24日，周内亚洲PX市场均价878.87美元/吨，周环比上涨5.61%，PX与石脑油价差为355.21美元/吨，较之前一周上涨51.24美元/吨，价差历史平均为379.29美元/吨 [5][92] - PTA价格转跌为涨，至2025年12月25日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4936元/吨，环比上涨6.94%，PTA-0.66*PX价差为627.04元/吨，较之前一周上涨390.16元/吨，历史平均为766.61元/吨 [5][98] - 涤纶长丝POY价差为777元/吨，较之前一周下跌269元/吨，历史平均为1395元/吨 [5][101] - 目前聚酯产业链整体表现一般，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转 [5] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，从单一产品竞争到产业链竞争，预计未来产业链中的盈利向PTA环节转移，拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势 [103] 投资分析意见 - 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】 [5][19] - 油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】 [5][19] - 油价下跌空间有限，2026年整体预期维持中性水平，油公司经营质量逐步提升，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】 [5][19] - 上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】 [5][19] - 美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐【卫星化学】 [5][19]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但提供了各细分板块的景气度跟踪与核心观点 [3][9][15][17][31][32][42][44][53][63] 报告的核心观点 * 石油石化板块本周整体跑赢大盘，其中聚酯板块表现最为突出 [9][10] * 原油价格本周先涨后跌，当前仍围绕地缘政治与供需基本面博弈，维持震荡格局 [3][15][17] * 炼油板块景气度底部企稳，汽油需求尚有支撑，柴油需求因季节性因素进一步走弱 [3][31][32] * 聚酯产业链景气度底部企稳，成本端偏强且企业库存低位对价格形成支撑，但终端需求预期走弱 [3][63][67] * 乙烯产业链景气度底部偏弱震荡，处于传统需求淡季，预计市场大稳小动 [3][42][44][49] * 丙烯产业链景气度底部企稳，上下游博弈延续，后续关注主要下游装置变化 [3][53][57] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周石油石化板块指数上涨3.18%，跑赢上证指数（+1.88%）[9][10] * 细分板块中，聚酯指数涨幅最大，达8.52%，其次为炼油化工指数（+4.16%）和油气资源指数（+3.35%）[9][10] * 重点公司中，荣盛石化、恒力石化、新凤鸣、桐昆股份本周股价涨幅均超过8% [11] 二、石化细分板块行情综述 原油 * **价格**：截至12月26日，WTI现货收于56.74美元/桶，环比上涨0.59美元；BRENT现货收于63.73美元/桶 [3][15] * **库存**：EIA 12月12日当周美国商业原油库存环比减少127.4万桶，库欣原油库存环比减少74.2万桶，但汽油库存环比增加480.8万桶 [3][15] * **供应**：美国原油产量为1384.3万桶/天，净进口数据环比减少27.9%，截至12月23日当周美国活跃石油钻机数增加3部至409部 [3][15] * **核心观点**：地缘政治因素（美国对委内瑞拉石油封锁、沙特空袭也门）推升油价，但市场对供应过剩的担忧以及乌克兰和平协议预期导致油价后半周快速回落 [3][17] 炼油 * **价格与价差**：本周全国汽油市场均价环比下跌0.4%至7716.59元/吨，柴油均价环比下跌1.23%至6700.71元/吨 [31] * **价差**：汽油零批价差收窄至1287元/吨，环比下跌2.87%；柴油零批价差扩大至772元/吨，环比上涨6.93% [3][31] * **开工与毛利**：国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，与上周持平；山东地炼开工负荷为56.22%，环比上涨0.32个百分点 [3][32] * **毛利**：山东地炼平均炼油毛利为428.43元/吨，环比下跌43.16元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为663.63元/吨，环比上涨49.75元/吨 [3][32] * **核心观点**：景气度底部企稳，元旦假期对汽油需求有零星支撑，但柴油需求因天气转冷进入季节性淡季 [31][32] 聚酯 * **价格**：涤纶长丝价格上涨，POY、FDY、DTY市场均价分别环比上涨90元/吨、80元/吨、10元/吨 [63] * **开工与库存**：涤纶长丝平均行业开工率约为88.81%，库存有所去化，POY库存降至7-10天附近 [63][64] * **利润**：行业仍处亏损，涤纶POY150D、FDY150D、DTY150D平均盈利水平分别为-135.19元/吨、-350.19元/吨、110元/吨，均较上周下降 [3][64] * **原料端**： * PX价格大幅上涨，PXN价差升至360美元/吨，创年内新高 [3][65] * PTA加工费有所修复，但行业仍处亏损，截至12月24日为226.47元/吨 [3][66] * **核心观点**：行业底部企稳，成本支撑和低库存对价格有支撑，但终端织造工厂计划提前放假，需求预期走弱 [63][67] 烯烃 * **乙烯产业链**： * **价格**：国内乙烯市场均价为6172元/吨，与上周持平 [3][44] * **核心观点**：景气度底部偏弱震荡，下游处于传统淡季，预计市场大稳小动 [42][44][49] * **丙烯产业链**： * **价格**：国内山东地区丙烯主流成交均价为5715元/吨，环比下跌240元/吨，跌幅4.03% [3][54] * **核心观点**：景气度底部企稳，上下游博弈延续，后续需关注聚丙烯、环氧丙烷及丙烯腈装置变化 [53][57]

油服工程板块市场表现 - 2023年12月24日，油服工程板块整体上涨0.5%，表现强于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.88%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为惠博普，当日涨幅为2.46%，收盘价为3.33元[1] - 中油工程上涨1.51%，贝肯能源上涨1.37%，中海油服、博迈科、准油股份、潜能恒信、通源石油、中曼石油、石化油服涨幅在0.47%至0.73%之间[1] - 少数个股下跌，仁智股份下跌0.28%，海油发展下跌0.26%[2] 板块个股交易情况 - 惠博普成交最为活跃，成交量为55.35万手，成交额达1.81亿元[1] - 石化油服成交量最高，为74.87万手，成交额为1.60亿元[1][2] - 通源石油成交额为1.64亿元，中曼石油成交额为1.01亿元，显示市场对部分个股关注度较高[1][2] - 博迈科成交量相对较低，为2.09万手，成交额为2914.97万元[1] 板块资金流向分析 - 当日油服工程板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出3217.83万元，游资资金净流出3267.43万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入额为6485.26万元[2] - 个股资金流向分化明显，石化油服获得主力资金净流入1129.16万元，主力净占比为7.05%，是板块内唯一获得主力资金显著净流入的个股[3] - 中油工程获得主力资金净流入255.81万元，主力净占比3.32%[3] - 多数个股遭遇主力资金净流出，其中中海油服主力净流出389.40万元，贝肯能源主力净流出312.69万元，惠博普主力净流出195.41万元[3] - 游资资金同样集中于流出，石化油服、中油工程、博迈科等个股均录得游资净流出[3] - 散户资金流向与主力资金形成一定反差，例如惠博普在主力净流出的同时，获得散户净流入1223.16万元，散户净占比达6.75%[3]

油服工程板块市场表现 - 12月22日，油服工程板块整体上涨0.42%，领涨个股为准油股份，涨幅为1.91% [1] - 当日上证指数上涨0.69%，报收于3917.36点，深证成指上涨1.47%，报收于13332.73点 [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括中曼石油（涨1.82%）、科力股份（涨1.72%）、通源石油（涨1.48%）等 [1] 个股交易数据 - 准油股份收盘价为7.47元，成交量为12.77万手，成交额为9464.83万元 [1] - 中曼石油收盘价为22.38元，成交量为8.28万手，成交额为1.86亿元 [1] - 通源石油成交量最大，为47.96万手，成交额达2.62亿元 [1] - 石化油服成交量高达92.25万手，成交额为2.00亿元，是板块中成交最活跃的个股之一 [1][2] - 海油工程成交量为32.92万手，成交额为1.80亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日油服工程板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1006.44万元 [2] - 游资资金净流入258.95万元，而散户资金净流出1265.39万元 [2] - 通源石油获得主力资金净流入最多，达1557.04万元，主力净占比为5.95% [3] - 仁智股份主力净流入671.06万元，主力净占比为7.18% [3] - 准油股份主力净流入632.88万元，主力净占比为6.69% [3] - 博迈科主力净流入453.63万元，主力净占比高达11.71% [3] - 部分个股如惠博普呈现主力资金净流出，净流出额为257.41万元，主力净占比为-4.09% [3]

油价回顾与核心价格 - 截至2025年12月19日当周，国际油价震荡下行，布伦特原油期货结算价为60.05美元/桶，较上周下降1.07美元/桶（-1.75%），WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.60%）[1][2] - 周前中期，乌美就安全保障协议深入磋商及俄乌和谈进展加剧了市场对供应过剩的担忧，导致油价承压下跌；周后期，美国总统特朗普下令封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，美委地缘局势升温支撑市场，油价从低点反弹[2] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为47.86美元/桶，较上周下降1.77美元/桶（-3.57%）[1][2] 美国原油供需与库存 - 截至2025年12月12日当周，美国原油产量为1384.3万桶/天，较上周减少1.0万桶/天；同期美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/天，较上周增加12.8万桶/天，炼厂开工率为94.80%，较上周上升0.3个百分点[3] - 截至2025年12月12日当周，美国商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少127.4万桶（-0.30%），库欣地区原油库存为2086.2万桶，较上周减少74.2万桶（-3.43%）；战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）[4] - 同期美国汽油总体库存为22562.7万桶，较上周增加480.8万桶（+2.18%），车用汽油库存为1426.3万桶，较上周减少192.1万桶（-11.87%），柴油库存为11850.0万桶，较上周增加171.2万桶（+1.47%），航空煤油库存为4357.6万桶，较上周增加100.7万桶（+2.37%）[4] 上游活动与设备 - 截至2025年12月15日当周，全球海上自升式钻井平台数量为375座，较上周增加7座；全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加2座[3] - 截至2025年12月19日当周，美国活跃钻机数量为406台，较上周减少8台；美国压裂车队数量为160部，较上周减少8部[3] 生物燃料市场 - 截至2025年12月19日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，与上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周持平[5] - 同期中国生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周下降100美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格为2310美元/吨，与上周持平[5] - 中国地沟油价格为867.47美元/吨，较上周下降13.08美元/吨；潲水油价格为929.84美元/吨，较上周下降9.18美元/吨；中国餐厨废油UCO价格为1045美元/吨，与上周持平[5] 相关行业公司 - 研究报告提及的相关标的包括中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等[6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周国际油价下跌 美国原油和成品油多项指标有变动 建议关注相关上市公司 [1][2][3] 根据相关目录总结 原油周度数据简报 - 上游重点公司涨跌幅：多家公司近一周、近一月、近三月、近一年及年初至今涨跌幅不同 [9] - 原油板块：Brent/WTI原油期货周均价分别59.9/56.1美元/桶 较上周分别-1.9/-2.0美元/桶 美国原油多项库存及产量、钻机、车队数量有环比变化 [2][9] - 成品油板块：中国、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格有环比变化 价差有变动 美国和新加坡部分油品库存、产量、消费量、进出口量有环比变化 [11] - 油服板块：海上自升式和半潜式钻井平台日费有不同环比变化 [11] 本周石油石化板块行情回顾 - 石油石化细分行业涨跌幅及走势有差异 [20] - 上市公司表现：上游板块主要公司近一周、近一月、近三月、近一年及2025年初至今涨跌幅不同 部分公司有估值数据 [24][25] 原油板块数据追踪 - 原油价格：涉及多种原油价格及价差 与美元指数、LME铜价有一定关联 [9][30][31] - 原油库存：美国各类原油库存有环比变化 商业原油库存与油价有相关性 [9] - 原油供给：美国原油产量、钻机数、压裂车队数有环比和同比变化 [9] - 原油需求：美国炼厂及中国地方、主营炼厂加工量和开工率有变化 [9] - 原油进出口：美国原油进口量、出口量、净进口量有环比变化 [9] 成品油板块数据追踪 - 成品油价格：国内汽、柴油价格与国际原油价格有关联 不同地区各类成品油价格及与原油价差有变化 [81][101] - 成品油库存：美国和新加坡部分油品库存有环比和同比变化 [11] - 成品油供给：美国汽油、柴油、航煤产量有环比和同比变化 [11] - 成品油需求：美国汽油、柴油、航煤消费量有环比和同比变化 [11] - 成品油进出口：美国各类成品油进出口及净出口量有环比变化 [11] 油服板块数据追踪 - 自升式和半潜式钻井平台行业平均日费有周度、月度、季度环比变化及年初至今变化 [163][167]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告的核心观点 - 截至2025年12月19日当周，国际油价整体震荡下跌，主要受地缘政治因素影响[2][9] - 周前中期，因俄乌和谈前景增加供应过剩担忧，油价承压下跌[2][9] - 周后期，因美委地缘局势升温，油价从低点反弹[2][9] - 石油石化板块当周上涨1.60%，跑赢沪深300指数（下跌0.28%）[10] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾 - 截至2025年12月19日当周，布伦特原油期货结算价为60.05美元/桶，较上周下降1.07美元/桶（-1.75%）[2][19] - WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.60%）[2][19] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平[2][19] - 俄罗斯ESPO原油现货价为47.86美元/桶，较上周下降1.77美元/桶（-3.57%）[2][19] 石油石化板块表现 - 截至2025年12月19日当周，石油石化板块上涨1.60%，沪深300指数下跌0.28%[10] - 细分板块中，炼化及贸易板块上涨2.78%，油服工程板块下跌0.38%，油气开采板块下跌2.40%[12] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅182.48%，炼化及贸易板块累计涨幅38.89%，油服工程板块累计涨幅3.98%[12] - 上游板块中，当周股价表现较好的公司包括中国石油化工股份H（+4.38%）、中国石化A（+1.90%）和贝肯能源（+1.40%）[14] 海上钻井服务 - 截至2025年12月15日当周，全球海上自升式钻井平台数量为375座，较上周增加7座[2][27] - 全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加2座[2][27] 美国原油供给 - 截至2025年12月12日当周，美国原油产量为1384.3万桶/天，较上周减少1.0万桶/天[2][44] - 截至2025年12月19日当周，美国活跃钻机数量为406台，较上周减少8台[2][44] - 截至2025年12月19日当周，美国压裂车队数量为160部，较上周减少8部[2][44] 美国原油需求 - 截至2025年12月12日当周，美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/天，较上周增加12.8万桶/天[2][55] - 美国炼厂开工率为94.80%，较上周上升0.3个百分点[2][55] - 截至2025年12月18日，中国主营炼厂开工率为75.11%，与上周持平[55] - 截至2025年12月17日，山东地炼开工率为62.25%，较上周上升0.34个百分点[55] 美国原油进出口 - 截至2025年12月12日当周，美国原油进口量为652.5万桶/天，较上周减少6.4万桶/天（-0.97%）[53] - 美国原油出口量为466.4万桶/天，较上周增加65.5万桶/天（+16.34%）[53] - 美国原油净进口量为186.1万桶/天，较上周减少71.9万桶/天（-27.87%）[53] 美国原油库存 - 截至2025年12月12日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少102.5万桶（-0.12%）[2][62] - 美国战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）[2][62] - 美国商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少127.4万桶（-0.30%）[2][62] - 美国库欣地区原油库存为2086.2万桶，较上周减少74.2万桶（-3.43%）[2][62] - 截至2025年12月19日当周，全球原油水上库存为13.74亿桶，较上周减少93.4万桶（-0.07%）[77] 成品油价格 - **北美市场**：截至2025年12月19日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为90.59美元/桶、71.92美元/桶、80.16美元/桶[82] - **欧洲市场**：截至2025年12月19日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为82.89美元/桶、83.92美元/桶、92.35美元/桶[86] - **东南亚市场**：截至2025年12月19日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为80.77美元/桶、75.91美元/桶、82.71美元/桶[88] 成品油供给 - 截至2025年12月12日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为960.9万桶/天、520.3万桶/天、190.4万桶/天[93] - 产量较上周分别变化+3.3万桶/天（+0.34%）、-22.8万桶/天（-4.20%）、+5.7万桶/天（+3.09%）[93] 成品油需求 - 截至2025年12月12日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为907.8万桶/天、378.6万桶/天、169.3万桶/天[105] - 消费量较上周分别变化+62.2万桶/天（+7.36%）、-37.2万桶/天（-8.95%）、-11.1万桶/天（-6.15%）[105] - 截至2025年12月18日，美国周内机场旅客安检数为1678.26万人次，较上周增加54.65万人次（+3.37%）[105] 成品油进出口 - **汽油**：截至2025年12月12日当周，美国车用汽油净出口量为80.5万桶/天，较上周减少13.7万桶/天（-14.54%）[115] - **柴油**：截至2025年12月12日当周，美国柴油净出口量为117.2万桶/天，较上周增加25.6万桶/天（+27.95%）[115] - **航煤**：截至2025年12月12日当周，美国航空煤油净出口量为6.6万桶/天，较上周减少17.3万桶/天（-72.38%）[115] 成品油库存 - **美国**：截至2025年12月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22562.7万桶、1426.3万桶、11850.0万桶、4357.6万桶[2][125] - 库存较上周分别变化+480.8万桶（+2.18%）、-192.1万桶（-11.87%）、+171.2万桶（+1.47%）、+100.7万桶（+2.37%）[2][125] - **新加坡**：截至2025年12月17日，新加坡汽油、柴油库存分别为1235万桶、1021万桶，较上周均增加7.0万桶[125] 生物燃料板块 - **生物柴油**：截至2025年12月19日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，与上周持平[2][152] - 烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周持平[2][152] - **生物航煤**：截至2025年12月19日，中国生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周五下降100美元/吨[2][152] - 欧洲生物航煤港口FOB价格为2310美元/吨，与上周五持平[2][152] - **原料油**：截至2025年12月19日，中国地沟油、潲水油价格分别为867.47美元/吨、929.84美元/吨，较上周五分别下降13.08美元/吨、9.18美元/吨[2][154] - **出口量**：截至2025年10月，中国生物柴油（酯基）出口量为11.3万吨，较上月增加3.98万吨[157] 原油期货成交及持仓 - 截至2025年12月19日，周内布伦特原油期货成交量为204.82万手，较上周增加10.41万手（+5.36%）[161] - 截至2025年12月09日，周内WTI原油期货多头总持仓量为186.8万张，较上周减少4.67万张（-2.44%）[161] - WTI原油期货非商业净多头持仓为5.84万张，较上周增加0.74万张（+14.49%）[161] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等[3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 基于IEA、EIA和OPEC三大机构2025年12月的最新预测，2026年全球原油市场预计将面临显著的供应过剩，平均累库量可能超过200万桶/日，这构成了当前原油市场的基本面压力 [1][2][26] 根据相关目录分别进行总结 原油价格回顾 * 截至2025年12月18日，主要原油价格疲软：布伦特原油59.82美元/桶，WTI原油56.00美元/桶，俄罗斯ESPO原油47.94美元/桶，俄罗斯Urals原油65.49美元/桶 [3][9] * 近一个月（截至2025年12月18日），主要油品价格普遍下跌：布伦特原油下跌7.81%，WTI原油下跌7.70%，俄罗斯ESPO原油下跌13.50%，俄罗斯Urals价格持平 [3][9] * 2025年年初至今（截至2025年12月18日），主要油品价格大幅下跌：布伦特原油下跌21.22%，WTI原油下跌23.42%，俄罗斯ESPO原油下跌33.37%，俄罗斯Urals原油下跌4.41% [3][9] 全球原油库存 * **库存现状**：截至2025年12月12日，美国原油总库存为83658.8万桶，近一月增加150.7万桶；2025年10月，OECD商业原油库存为134000万桶，较上月增加1300万桶 [19][26] * **2025年预测**：三大机构预测2025年全球原油库存变化平均为+132.11万桶/日，较2025年11月预测均值上调7.17万桶/日 [3][26] * **2026年预测**：三大机构（IEA、EIA、OPEC）预测2026年全球原油库存变化分别为+386.51、+225.72、+2.48万桶/日，平均为+204.90万桶/日 [2][26] * **2025年第四季度预测**：三大机构预测2025Q4全球原油库存变化平均为+162.53万桶/日 [2][26] 全球原油供给 * **2025年供给预测**：三大机构对2025年全球原油供给预测分别为10617.36、10607.84、10470.71万桶/日，较2024年分别增加304.38、290.85、210.93万桶/日 [2][35] * **2026年供给预测**：三大机构对2026年全球原油供给预测分别为10865.02、10742.59、10654.18万桶/日，较2025年分别增加247.66、134.75、183.47万桶/日 [2][35] * **供给增量来源**：预计2025-2026年，全球原油供给增量主要来自OPEC+减产退出、美国和加拿大等美洲OECD国家、以及巴西和圭亚那等美洲非OECD国家 [46] * **OPEC+动态**：OPEC+的220万桶/日自愿减产已于2025年8月完全退出，并自2025年9月开始逐步退出165万桶/日的减产计划 [67][68] * **OPEC+产量**：2025年11月，OPEC+联盟实际原油产量环比增加约8.6万桶/日，但增产量低于目标 [74] * **美国产量**：EIA预计2025-2026年美国原油产量平均分别为1352.42、1353.39万桶/日，同比变化为+28.97、+0.97万桶/日 [97] 全球原油需求 * **2025年需求预测**：三大机构对2025年全球原油需求预测分别为10392.25、10393.68、10513.66万桶/日，较2024年分别增加83.46、113.73、129.61万桶/日 [2][121] * **2026年需求预测**：三大机构对2026年全球原油需求预测分别为10478.51、10516.87、10651.70万桶/日，较2025年分别增加86.26、123.18、138.05万桶/日 [2][121] * **区域需求结构**： * **OECD国家**：需求预计保持平稳，但低于2019年疫情前水平 [124] * **非OECD国家**：仍是全球需求增长的主要动力，IEA、EIA和OPEC预计其2025年需求较2024年分别增加81.9、116.3、117.4万桶/日 [129] * **中国**：预计2025年需求较2024年增加11.6-25.1万桶/日，占非OECD国家总需求增量的14.17%-21.61% [133] * **产品需求结构**： * **全球**：IEA预计2025年航空煤油、汽油、柴油需求均较2024年有所增长，化工品（LPG和乙烷、石脑油）需求也保持增长 [146] * **中国**：IEA预计2025年中国需求增量主要依赖化工用油和航空煤油拉动，而柴油和汽油需求预计同比略有下降 [148] 相关上市公司 * 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [4]