香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生 或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 ( 于中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) (股份代號：01898) 海外監管公告 中国中煤能源股份有限公司 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而發表。 以下爲中國中煤能源股份有限公司於上海證券交易所網站刊發之《中國中煤能源股 份有限公司 2025 年中期 A 股利潤分派實施公告》。 承董事會命 中國中煤能源股份有限公司 董事長、執行董事 王樹東 中國 北京 2025 年 10 月 14 日 於本公告刊發日期，本公司的執行董事為王樹東、廖華軍和趙榮哲；非執行董事為徐倩； 獨立非執行董事為景奉儒、詹豔景和黃江天。 * 僅供識別 证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-029 2025 年中期 A 股利润分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内 ...

核心观点 - 行业看好煤炭板块四季度反弹，因煤价反弹后煤企利润有望改善且四季度煤价具备向上弹性，同时板块表现弱于其他板块且底部明确 [1] - 动力煤方面，供应收紧预期增强抬高煤价底部，旺季需求释放或打开煤价上行空间，四季度煤价中枢有望看向750元/吨 [1][5] - 行业处于周期性低谷，煤价上行或打开板块反弹空间，并推荐了弹性、成长性、中长期稳健型及煤机龙头等投资标的 [6] 行业估值与周期 - 纵观煤炭板块PE与PB变化，行业经过高速发展期后，PE和PB均震荡下行，期间有两次明显分化 [1] - 第二次分化在2024年中至今，前期因煤价下行、煤企利润不佳，但2025年下半年煤价反弹后利润有望改善 [1] - 当前板块高PE低PB，处于周期性低谷 [6] 供给分析 - 7月全国原煤产量完成3.8亿吨，环比减量4000万吨(-9.5%)，同比减少900万吨(-3.8%)；8月产量3.9亿吨，同比减量约600万吨(-3.2%)，环比增加900万吨(+2.5%) [2] - 若安检维持当前水平，预计2025年全年原煤产量约47.1亿吨，同比-1.1%，减量主要来自内蒙古和新疆，预计全年产量分别同比-3.7%、-4.6% [2] - 7月进口煤及褐煤3561万吨，同比减少22.9%，环比+7.8%；8月进口4274万吨，同比减少6.7%，环比+20% [2] - 预计2025年全年进口量4.6亿吨，同比-15.8%，减量主要来自印尼煤 [2] 需求分析 - 7、8月需求旺季全社会用电量两破万亿度，火电分别同比+4.3%、+1.7% [3] - 中电联预计2025年全国全社会用电量同比增长5%-6%，考虑到2025年秋冬或有双重拉尼娜天气，我国冷冬概率增加，利于11、12月冬季需求释放 [3] - 截至10月10日，2025年煤制PVC、煤制乙二醇、煤制甲醇分别同比增加2.6%、增加12.9%、增加13.1% [3] - 1-9月合成氨累计产量同比+9.0%，9月产量同比+2.7% [3] - 2025年周度日均铁水产量长时间维持240万吨以上的高位，截至10月10日铁水日均产量同比+3.9% [3] 库存分析 - 中国主流港口库存为6043万吨，相比5月中旬高点下降1800多万吨，低于去年同期5.8% [4] - 8月国内六大区域国有重点煤矿库存2423万吨，月环比-8.25%，年同比+0.48%，降至去年同期水平 [4] - 电厂库存相比同期略高，铁水产量维持高位，下游需求较好、炼焦煤库存高于去年同期，供需格局改善，港口库存明显低于去年同期 [4] 价格走势 - 动力煤方面，查超产继续实质性推进&安检进一步趋严，国庆节后煤价迅速止跌并反弹，反映供应收紧预期持续增强 [5] - 焦煤方面，查超产扰动供给，关税、政策扰动需求，多空博弈，焦煤价格震荡运行 [5] 投资建议 - 推荐弹性标的：兖矿能源(600188.SH)、晋控煤业(601001.SH)、山煤国际(600546.SH)、淮北矿业(600985.SH)等 [6] - 推荐成长性标的：电投能源(002128.SZ)、华阳股份(600348.SH)、新集能源(601918.SH) [6] - 推荐中长期稳健型标的：中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH) [6] - 推荐煤机龙头天地科技(600582.SH)等 [6]

核心观点 - 煤炭行业经历周期性低谷后，2025年二季度已确认煤价和业绩底部，当前板块呈现高PE低PB特征，估值处于历史较低水平[2][5][17] - 供给端受降雨、查超产等影响，7/8月产量同比下滑，预计2025年全年原煤产量微降1.1%至47.1亿吨，进口量预计下降15.8%至4.6亿吨[3][37][56] - 需求端冷冬预期增强，电力消费有望回升，化工煤需求维持高位，铁水产量持续在240万吨/天以上，四季度旺季需求释放或推动煤价反弹[4][79][117] - 库存压力较上半年明显缓解，主流港口库存较5月高点下降1800万吨，煤企库存降至去年同期水平，支撑煤价上行[5][133] - 价格方面，供应收缩预期抬高煤价底部，动力煤四季度中枢有望看向750元/吨，焦煤受政策及关税扰动维持震荡[5][144][146] 从PE和PB看煤炭行业20年，把握底部反转时机 - 煤炭板块PE与PB经历两次明显分化：2014-2017年因牛市拉动PE走高，2024年至今因煤价下行导致利润承压，但2025年下半年煤价反弹后利润有望改善[2][11] - 当前板块PE处于2005年以来约65%分位数，PB仅处于27%分位数，呈现高PE低PB特征，表明行业处于周期性低谷[15][17] - 2025年初至报告期煤炭板块跌幅0.5%，位列行业第二，2025Q2业绩与煤价底部已确认，若煤价上行将打开板块反弹空间[18] 供给：查超产影响下7/8月产量同比降低，预计全年产量微降 - 7月全国原煤产量3.8亿吨，环比下降9.5%，同比下降3.8%；8月产量3.9亿吨，同比下降3.2%，环比增长2.5%[3][35] - 2025年1-6月月均产量4.01亿吨，7-8月月均产量3.86亿吨，若9-12月维持该水平，全年产量预计47.1亿吨，同比下降1.1%[3][37] - 主产区中，内蒙古和新疆受查超产影响显著，预计全年产量分别下降3.7%和4.6%，山西和陕西预计微增2.2%和0.7%[3][53] - 进口量7月为3561万吨（同比-22.9%），8月回升至4274万吨（同比-6.7%），全年进口量预计4.6亿吨，同比下降15.8%，减量主要来自印尼煤[3][56][67] 需求：冷冬预期增加，静待冬季需求释放 - 7/8月全社会用电量连续突破万亿度，同比分别增长8.6%和5.0%，中电联预计2025年全年用电量增速5%-6%[4][89] - 冷冬概率增加（拉尼娜现象发生概率达71%），利于11-12月冬季需求释放；化工煤需求旺盛，煤制PVC、乙二醇、甲醇产量同比分别增长2.6%、12.9%、13.1%[4][79][105] - 铁水产量维持高位，截至10月10日日均产量同比增加3.9%；但钢材出口受关税影响放缓，8月出口量同比仅增0.2%[4][117] - 水泥产量疲软，1-8月同比下滑4.8%，房屋新开工面积同比减少19.5%，基建投资增速放缓至2%[108][117][118] 库存：各环节库存压力较上半年明显缓解，支撑煤价反弹 - 主流港口库存截至9月29日为6043万吨，较5月中旬高点下降1800万吨，低于去年同期5.8%[5][133] - 煤企库存显著改善，8月国有重点煤矿库存2423万吨，月环比下降8.25%，同比持平；电厂库存略高于同期水平[5][133] - 炼焦煤港口库存295万吨，同比降低27.6%；焦炭港口库存195万吨，同比增加5.9%，但焦厂库存低于去年同期[134][137] 价格：供应收缩预期抬高煤价底部，旺季需求释放或打开上行空间 - 动力煤价格受查超产和安检趋严影响，国庆后快速止跌反弹，四季度中枢有望看向750元/吨[5][144][146] - 焦煤价格7月以来震荡运行，受供应波动及关税政策扰动，后续关注查超产执行情况[147][148] - 长协煤价2025年10月为676元/吨，同比下跌23%；市场煤价702元/吨，同比下跌150元/吨，价差收窄显示基本面改善[144]

市场整体表现 - A股三大股指高开后分化，沪指午盘报3897.56点，涨0.21%，深证成指跌1.02%，创业板指跌2.24% [1] - 红利指数领涨1.76% [1] - 沪深两市半日成交额1.67万亿元，较上个交易日放量905亿元 [3] - 市场共2438只个股上涨，42只个股涨停，2825只个股下跌 [3] 领涨板块与个股 - 大金融和酒类板块活跃，保险银行股领涨 [3] - 煤炭、培育钻石等概念走高 [3] - Wind热门概念指数中，培育钻石涨6.48%，超硬材料涨4.28%，保险涨3.55%，白酒涨2.98%，煤炭开采涨2.83% [4] - Wind中国行业指数中，保险涨2.87%，银行涨2.47%，酒类涨2.46% [4] 保险板块 - 保险板块冲高走强，新华保险股价一度涨超7%，午盘涨6.16% [4][5] - 中国太保涨3.24%，中国人保涨3.70%，中国平安涨2.58%，中国人寿涨2.07% [5][6] - 新华保险发布2025年前三季度业绩预增公告，预计归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增加93.06亿元至134.42亿元，同比增长45%至65% [6] 银行板块 - 银行板块涨幅达2.47%，央企银行指数走强 [6] - 重庆银行涨逾5%，招商银行、江苏银行、厦门银行涨超3% [7] - 工商银行涨2.34%，农业银行涨2.75%，建设银行涨2.07%，中国银行涨1.73% [8] - 消息面上，2025金融街论坛年会将于10月27日至30日举行，同时央行开展910亿元7天期逆回购操作 [8] 煤炭板块 - 煤炭板块上涨超3%，领涨市场 [9] - 大有能源录得三天两板，宝泰隆、江钨装备录得10cm涨停 [9] - 潞安环能涨6.38%，新大洲A涨6.56%，晋控煤业涨5.23%，郑州煤电涨6.59% [10] - 宝泰隆一矿复产，设计生产能力为90万吨/年，预计将提升公司原煤自供能力和盈利水平 [10][11] 酒类板块 - 酒类指数涨幅居前，白酒概念股上涨 [12] - 贵州茅台涨2.35%，报1452.6元/股，总市值18190亿元 [12] - 五粮液涨1.74%，山西汾酒涨2.64%，泸州老窖涨4.29% [14] - 酒鬼酒、舍得酒业涨幅超5% [14] - 知名投资人段永平在社交平台发声“今天买了点茅台” [15] 培育钻石板块 - 培育钻石概念板块大涨超6%，超硬材料概念板块涨超4% [16] - 力量钻石涨13.96%，惠丰钻石涨12.63%，四方达涨8.42%，黄河旋风涨7.61% [16][17] - 消息面上，商务部、海关总署决定对部分超硬材料产品实施出口管制 [17] 半导体板块 - 半导体板块跌幅居前，半导体材料与设备明显回调 [18] - Wind热门概念指数中，光刻机跌3.39%，GPU跌3.68%，半导体设备跌4.40% [4] - Wind中国行业指数中，通信设备跌3.73%，半导体跌2.81% [4] - 中芯国际跌5.47%，海光信息跌4.35%，寒武纪-U跌4.34%，北方华创跌5.05% [18][19]

资金流向方面，主力资金净流出555.07万元，特大单买入613.94万元，占比5.01%，卖出709.95万元，占 比5.79%；大单买入2338.58万元，占比19.08%，卖出2797.64万元，占比22.83%。 10月14日，中煤能源盘中上涨2.01%，截至10:04，报12.16元/股，成交1.23亿元，换手率0.11%，总市值 1612.25亿元。 中煤能源今年以来股价涨2.00%，近5个交易日涨6.76%，近20日涨8.38%，近60日涨9.93%。 资料显示，中国中煤能源股份有限公司位于北京市朝阳区黄寺大街1号，成立日期2006年8月22日，上市 日期2008年2月1日，公司主营业务涉及煤炭业务、煤化工业务及煤矿装备制造业务等。主营业务收入构 成为：煤炭业务81.03%，煤化工业务12.48%，煤矿装备业务6.24%，其他业务6.00%，金融业务1.57%， 其他(补充)0.63%。 分红方面，中煤能源A股上市后累计派现428.73亿元。近三年，累计派现191.85亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，中煤能源十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股6618.5 ...

格隆汇10月13日丨中煤能源(01898.HK)公布，本公司将于2025年10月27日（星期一）举行董事会会议， 藉以审议及批准（其中包括）本集团（包括本公司及附属公司）截至2025年9月30日止九个月的季度业 绩等事宜。 ...

公司运营与治理 - 中煤能源董事会会议定于2025年10月27日举行 [1] - 会议主要目的为审议及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止的九个月季度业绩 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通知的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通知全部或任何部份內容 而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 中國中煤能源股份有限公司 董事長、執行董事 王樹東 中國北京 2025 年 10 月 13 日 於本通知刊發日期，本公司的執行董事為王樹東、廖華軍和趙榮哲；非執行董事 為徐倩；獨立非執行董事為景奉儒、詹豔景和黃江天。 * 僅供識別 董事會會議通知 中國中煤能源股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公佈，本 公司將於二零二五年十月二十七日（星期一）舉行董事會會議，藉以審議及批准 （其中包括）本集團（包括本公司及附屬公司）截至二零二五年九月三十日止九 個月之季度業績等事宜。 ...

能源ETF市场表现 - 10月13日能源ETF（159930）开盘下跌2.27%至1.333元 [1] - 该ETF近一个月回报率为3.11% [1] - 自2013年8月23日成立以来累计回报率为37.76% [1] 能源ETF持仓个股表现 - 十大重仓股全线下跌，杰瑞股份跌幅最大为3.94% [1] - 山西焦煤下跌2.60%，美锦能源下跌2.82%，兖矿能源下跌2.28% [1] - 中国神华跌幅相对较小为0.78%，中国石油下跌1.69%，中国石化下跌1.30% [1] - 陕西煤业下跌1.79%，中国海油下跌1.64%，中煤能源下跌1.68% [1] 能源ETF产品信息 - 业绩比较基准为中证能源指数 [1] - 管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为董瑾和孙浩 [1]

行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业的投资评级为“推荐”，并予以维持 [1] 报告核心观点 - 行业供应端约束逻辑未变，需求端存在阶段性波动，价格呈现震荡和动态再平衡 [6] - 头部煤炭企业资产质量高，现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征 [6] - 美国关税新政落地促使市场寻求稳健资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注 [6] - 多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，释放利好，彰显发展信心并增厚企业成长性与稳定性 [6] - 建议把握低位煤炭板块的价值属性，重点关注稳健型、动力煤弹性及焦煤弹性标的 [6] 动力煤市场分析 - **价格表现**：截至10月11日，北方港口动力煤价格为709元/吨，较9月28日上升8元/吨；秦港动力末煤平仓价周环比上涨8元/吨至709元/吨；山西、内蒙古、陕西坑口价格周环比分别下降15元/吨、20元/吨、24元/吨 [3][15][16] - **供给端**：截至10月8日，三西地区样本煤矿产能利用率周环比下降0.24个百分点；大秦线日均发运量周环比减少27.09万吨；呼铁局日均批车数周环比减少7列；印尼动力煤市场情绪向好，矿方挺价意愿强，中高卡和低卡煤报价小幅上探；澳煤价格稳中小涨 [3][15] - **需求端**：截至10月9日，沿海八省电厂日耗周环比上升17.7万吨至206.7万吨；内地17省电厂日耗周环比上升69.2万吨至341.9万吨；非电需求处于传统旺季，化工耗煤周环比上升4.52%；铁水产量周环比下降0.27万吨至241.54万吨，仍处高位；水泥开工率截至9月25日环比下降0.17个百分点 [3][15][23][25] - **库存情况**：截至10月9日，沿海+内陆25省电厂库存12766.8万吨，同比提升61.1万吨；截至10月10日，北方港口库存周环比上升253.80万吨至2549.5万吨；截至9月29日，南方港口库存周环比下降89.60万吨至3087.6万吨；沿海八省电厂煤炭库存周环比下降40.0万吨，可用天数下降1.7天至16.2天；内地17省电厂煤炭库存周环比上升171.2万吨，可用天数下降6.4天至27.5天 [3][15][29][33] - **水电情况**：截至10月11日，三峡水库出库流量周环比下降1700.0立方米/秒至22100立方米/秒，同比上涨206.1%；三峡水库站水位周环比下降1.0米至169.78米，同比上涨4.6% [37] 炼焦煤市场分析 - **价格表现**：截至10月11日，港口主焦煤价格为1630.00元/吨，较9月28日下降120.00元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价周环比下降120.0元/吨；CCI柳林低硫主焦价格周环比下降50.0元/吨；喷吹煤价格周环比持平；国际峰景矿硬焦煤价格周环比上涨1.8美元/吨 [4][40][41] - **供给端**：10月1日至10月8日，样本煤矿产能利用率环比下降1.94个百分点至83.77%；甘其毛都口岸10月8日至10月9日平均通关量为1182车，较上周同期环比减少117车 [4][40] - **需求与库存**：铁水产量周环比下降0.27万吨，仍处高位（241.54万吨）；焦企节日期间多消化厂内原料库存；截至10月8日，炼焦煤生产企业库存周环比上升16.80万吨至173.2万吨；截至10月10日，炼焦煤北方港口库存周环比下降0.1万吨至287.45万吨；截至9月29日，独立焦化厂炼焦煤总库存周环比上升12.4万吨至258.65万吨 [4][40][48] 焦炭市场分析 - **价格与盈利**：焦炭落实一轮提涨；截至10月11日，日照港一级冶金焦平仓价周环比上涨50.0元/吨至1530元/吨；国内焦炭行业盈利相比9月25日扭亏为盈，截至10月8日全国平均吨焦盈利约为9元/吨，周环比上升43元/吨 [4][50][52][55] - **供给端**：焦企生产意愿提升，焦企产能利用率环比增加0.09个百分点至75.11%；截至10月10日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率周环比下降0.05个百分点至74.93%，不同产能规模焦化企业开工率环比分化 [4][50][57] - **需求与库存**：铁水产量周环比下降0.27万吨但仍处高位；钢厂节中以消耗库存为主；物流效率降低及连续降雨限制运输；截至10月8日，独立焦化厂焦炭库存周环比上升12.5万吨至87.1万吨；截至9月29日，国内钢厂焦炭库存周环比下降0.1万吨至96.75万吨；截至10月10日，焦炭港口库存周环比上升3.0万吨至197.1万吨 [4][50][63][65] 无烟煤市场分析 - **价格表现**：截至10月11日，无烟煤块煤价格周环比持平，阳泉产小块出矿价为880元/吨；尿素价格周环比下降80.0元/吨至1500元/吨 [66][68] - **供需概况**：主产区开工较稳定，部分检修矿井未完全复工复产限制供应；化工行业刚需采购活跃，但对高价原料存抵触情绪；农业秋季用肥和工业复合肥生产对尿素需求释放分散且缓慢 [66] 重点关注公司及逻辑 - **稳健型标的**：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）、陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）、中煤能源（长协比例高，低估值）、电投能源（煤电铝成长，稳定性及弹性兼备）、新集能源（煤电一体化深化，盈利稳定） [6][77] - **动力煤弹性较大标的**：兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红）、晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有改善空间）、广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张） [6][77] - **焦煤弹性较大标的**：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化增长空间）、平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）、潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）、山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的） [6][77] - **其他关注标的**：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性）、华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）、山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）、兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤） [77]