投资评级与市场数据 - 报告对中国核电维持“买入”评级 [6] - 当前股价为9.51元，一年内最高价10.58元，最低价8.37元 [2] - 市净率为1.7倍，股息率为1.89% [2] - 流通A股市值为179,580百万元 [2] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度营业总收入616.35亿元，同比增长8.16%；归母净利润80.02亿元，同比下滑10.42% [6] - 第三季度营业收入206.62亿元，同比增长5.72%；归母净利润23.36亿元，同比下滑23.45% [6] - 预测2025年全年营业总收入875.32亿元，同比增长13.3%；归母净利润100.41亿元，同比增长14.4% [5][6] - 预测2026年、2027年归母净利润分别为104.96亿元、120.36亿元，同比增长率分别为4.5%、14.7% [5][6] - 预测2025年至2027年每股收益分别为0.49元、0.51元、0.59元 [5] 核电业务运营情况 - 截至2025年9月底，公司控股在运核电机组26台，装机容量2500万千瓦 [6] - 2025年1-9月核电发电量1510.08亿千瓦时，同比增长11.33%，主要得益于漳州1号机组年初商运 [6] - 部分机组因检修时间增加导致发电量微降，秦山、江苏、三门核电发电量分别同比下降1.32%、0.85%、2.49% [6] - 海南核电、福清核电因大修时间减少，发电量同比分别增长7.02%、25.45% [6] - 前三季度核电业务归母净利润增长2.81%，利润增速低于发电量增速，受部分机组电价下降及成本费用增长影响 [6] 新能源业务发展与资产盘活 - 2025年1-9月，控股新能源机组发电量333.56亿千瓦时，同比增长34.77% [6] - 风电发电量143.62亿千瓦时，同比增长29.28%；光伏发电量189.95亿千瓦时，同比增长39.25% [6] - 新能源业务归母净利润同比下降67.96%，主要受上网电价下降及发行类REITs增资引战导致归母比例下降影响 [6] - 子公司中核汇能拟推动新一期光伏并表类REITs发行，规模约25.36亿元，底层资产为5家项目公司持有的光伏资产，总装机规模47.30万千瓦 [6] 未来成长性与机组投产规划 - 截至2025年9月底，公司控股在建及核准待建机组19台，装机容量2185.90万千瓦，相当于在运规模的87% [6] - 2025年至2030年，公司核电机组计划分别投产1、2、4、2、3、1台 [6] - 漳州二号机组预计在2025年第四季度投入商业运行 [6] - “十五五”期间核电机组加速投产，将保障公司长周期利润中枢稳定提升 [6]

核心观点 - 电力行业在“十五五”期间预计呈现“宽电量、紧电力”的供需格局，综合电价有望企稳 [3] - 动力煤价格触底回升带动火电电价企稳，风电政策底已现，绿电市场化改革进入深水区 [4][5] - 投资机会关注火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海 [7] 行业回顾 - 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳，公用事业板块（+5.7%）和电力行业（+5.2%）跑输沪深300指数（+19.2%）[12][13] - 2025年前三季度全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%，其中第二产业用电量占比63.2% [18] - 截至2025年8月末，全国新能源装机容量占比47.0%，新能源发电量占比16.6% [18] - 2025年1-8月电源工程投资完成额4992亿元，同比增长0.3%，电网投资完成额3796亿元，同比增长14.0% [32] 火电 - 动力煤价格2025年7月开始反弹，江苏电力市场月度集中竞价出清价格395.60元/兆瓦时，环比提高82.80元/兆瓦时 [4][42] - 2025年第三季度多数省份火电机组单位盈利环比向好，单位装机点火差收益提升 [47][48] - 现役火电机组折旧到期时间集中在2030年前后，折旧到期后有望释放较多利润 [49][50] 水电 - 2025年前三季度主要流域来水基本持平，长江电力水电发电量2351.26亿千瓦时，同比基本持平 [58][60] - 低利率环境下，水电股息率与国债收益率息差走阔，2025年初至今水电净息差均值较2023.5-2024.4区间均值扩大69bp [70] - 水电资产作为稳定盈利品种，在低利率环境下具备长期配置价值 [4][70] 核电 - 2026年广东岭澳、阳江核电市场化电量上限312亿千瓦时，较2025年提升14.3% [4][78] - 天然铀价格波动对运营商影响较小，若铀价达90美元/磅，核电单位燃料成本较当前提高约5.61元/兆瓦时，毛利率下降约1.7个百分点 [4][95] - 核燃料成本在核电营业成本中占比约四分之一，短期铀价波动敏感度较低 [80][86] 绿电 - 136号文推动新能源全面入市，绿电收入端政策不确定性落地 [5][101] - 山东、甘肃、新疆、云南四省完成首轮机制电价竞价，出清结果较燃煤基准价下浮较多，其中甘肃风电、光伏机制电价0.1954元/千瓦时，较基准价下浮36.5% [109][111] - 风电增值税补贴退坡，陆上风电自2025年11月1日起不再实行增值税先征后退政策 [106] 电网设备 - 2025年1-9月国网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9% [6] - 一次设备出口金额保持高增长，液体介质变压器、高压开关、电能表出口金额分别为315.82亿元、280.03亿元、78.58亿元，同比+54.9%、+32.6%、-6.0% [6] - 特高压设备招标同比减少58.9%，“十五五”特高压规划有望再创新高 [6]

全球核电发展格局与趋势 - 核电作为主要电能来源，具有高效节能、经济成本低、减少温室气体排放和增强能源安全等优势，行业在经历重大事故后仍呈现蓬勃发展状态 [1] - 美国目前是全球核能发电最多的国家，但中国凭借世界第一的在建反应堆规模，即将实现超越 [3] - 中国在运和核准在建核电机组达102台，总装机容量113吉瓦，已在2024年底超越美国成为全球核电装机容量最大的国家 [9] 中国核电产业实力与投入 - 中国在核聚变领域的投入达到"全球其他国家总和的两倍"，显示出其在全球核电产业的崛起 [5] - 中国在核电领域的巨额投资是基于研发投入、技术突破与产业落地的硬实力，2024年至今在聚变设施建设上的投入介于65亿至130亿美元 [6] - 国家层面的能源安全战略和市场需求驱动是"中国速度"背后的核心动力 [8] - 中国核电技术实现从"跟跑"到"并跑"再到"领跑"的跨越，拥有"华龙一号"、"国和一号"、"玲龙一号"等成体系的核能发电反应堆模式 [9] - 中国在核聚变技术取得关键突破，合肥全超导托卡马克装置（EAST）实现1.2亿摄氏度等离子体持续运行101秒的世界纪录 [8] - 规模化建设降低了单位成本并推动技术迭代，目前有7台"华龙一号"稳定运行，26台处于在建阶段 [9] 核电与科技产业发展的协同效应 - 人工智能、数据中心、电动汽车等产业的爆发式增长催生对"稳定、廉价、清洁"电力的巨大需求 [11] - 核电是唯一能同时满足"大容量、零碳排、全天候供电"要求的能源形式 [13] - 谷歌、微软等科技巨头已布局核电，例如投资核聚变公司及重启老旧核电站为数据中心供电 [13] - 中国提前布局核电以支持科技发展，"玲龙一号"可为独立工业园区供电，"华龙一号"能为大型数据中心提供稳定电力 [13] - 核电的崛起使中国在全球数字经济竞争中占据了能源端的主动权 [16] 全球能源权力格局的转变 - 比尔·盖茨的言论暗含对美国核电产业"落后"的担忧，反映了全球能源权力转移的深层逻辑 [6][14] - 美国在下一代核电技术上的滞后，可能导致其在未来能源格局中丧失话语权 [14] - 中国核电的崛起使其在全球碳中和目标下拥有更多规则制定权 [16] - 下一代核电技术竞赛的转折点已至，若美国不加快步伐，未来可能不得不接受中国制定的行业规则 [16] - 中国在全球能源领域影响力的提升，是国家战略定力与市场机制、技术创新协同的结果 [17]

核心观点 - 公司2025年前三季度经营稳中有进，营业收入同比增长8.16%至616.35亿元，净利润80.02亿元，核电主业发挥核心支柱作用 [1][2][4] - 公司深入推进“集约化、标准化、数智化”三化战略，赋能主业提质增效，并构建五大业务体系，加快向现代能源综合服务商转型 [1][2][6] - 公司资产规模稳健扩张，总资产达7,207亿元，在建及核准待建机组19台，为未来利润持续增长提供支撑 [3][4] - 公司现金流状况良好，资本运作灵活，并注重投资者回报，通过分红回购强化市值管理 [5][8] 财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入616.35亿元，同比增长8.16% [2] - 实现利润总额198.47亿元，归属于上市公司股东的净利润80.02亿元，核电主业归母净利润同比增长2.81% [4] - 净资产收益率为7.11%，总资产达7,207亿元，较年初增长9.24% [4] - 经营活动现金净流入302.66亿元，同比下降7.85%，财务费用同比下降 [5] 运营与资产 - 公司控股在运核电机组26台，装机容量2,500万千瓦，在建及核准待建机组19台，装机容量2,185.9万千瓦 [3][4] - 2025年上半年核电发电量同比增长12.01%，平均利用小时数约4,000小时，WANO综合指数满分机组数量居行业前列 [3][7] - 固定资产达3,497亿元，在建工程2,132亿元，合计占总资产比例超75% [4] - 新能源控股在运装机容量超3,300万千瓦，其中光伏2,288万千瓦，风电1,034万千瓦，上半年发电量同比增长35.76% [8] 战略与业务发展 - “三化”战略深入融合至运营体系，通过集约化、标准化、数智化提升资源统筹、运维规范及设备运维等多维能力 [2] - 构建五大业务体系：核能发电、核能多用途利用、核电技术服务、非核清洁能源、战略新兴清洁技术 [2][6] - 核能多用途利用取得进展，田湾工业供汽项目累计供汽超300万吨，推出同位素品牌并投放市场 [7] - 战略新兴产业布局加速，钙钛矿电池产线建成，数字化转型“6E系统”上线，核聚变、氢能等项目推进 [8] 资本运作与公司治理 - 经营活动现金流302.66亿元，出售中核苏能5%股权回款超4.8亿元，债权类投资同比增长139.69% [5] - 普通股股东总数41.6万人，央企控股地位稳定，机构长期持股 [8] - 2024年以来实施两轮现金分红，累计回购股份超1,100万股，构建稳分红、稳预期的市值管理机制 [8]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][7] 核心观点 - 公司发布2025年三季报，1-9月实现营业总收入616.35亿元，同比增长8.16%，归母净利润80.02亿元，同比下滑10.42%，第三季度归母净利润23.36亿元，同比下滑23.45%，业绩略低于预期 [7] - 公司拟推动第三期权益型并表类REITs发行方案，发行规模约25.36亿元，底层资产为5家项目公司持有的光伏资产，总装机规模47.30万千瓦，以盘活新能源产业存量资产并解决发展资金需求 [7] - 公司在建及核准待建机组规模庞大，共19台，装机容量2185.90万千瓦，相当于在运机组规模的87%，2025-2030年将密集投产，其中漳州二号机组预计2025年第四季度投入商运，保障公司远期成长 [7] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为100.41亿元、104.96亿元、120.36亿元，对应市盈率分别为19倍、19倍、16倍 [6][7] 财务表现 - 2025年前三季度营业总收入616.35亿元，同比增长8.16% [7] - 2025年前三季度归母净利润80.02亿元，同比下滑10.42% [7] - 预测2025年营业总收入875.32亿元，同比增长13.3%，预测2026年、2027年营业总收入分别为929.72亿元、1062.11亿元 [6] - 预测2025年归母净利润100.41亿元，同比增长14.4%，预测2026年、2027年归母净利润分别为104.96亿元、120.36亿元 [6] - 2025年前三季度毛利率为44.0%，预测2025年全年毛利率为41.5% [6] 业务运营 - 核电业务：截至2025年9月，公司控股在运核电机组26台，装机容量2500万千瓦，1-9月发电量1510.08亿千瓦时，同比增长11.33%，主要受益于漳州1号机组年初商运，但部分机组因检修增加致发电量微降，前三季度核电业务归母净利润增长2.81% [7] - 新能源业务：1-9月控股新能源发电量333.56亿千瓦时，同比增长34.77%，其中风电发电量143.62亿千瓦时，同比增长29.28%，光伏发电量189.95亿千瓦时，同比增长39.25%，但受上网电价下降及REITs发行导致归母比例下降影响，新能源业务归母净利润下降67.96% [7] 市场数据 - 公司当前收盘价9.51元，一年内最高价10.58元，最低价8.37元 [2] - 市净率为1.7倍，股息率1.89% [2] - 流通A股市值1795.80亿元，每股净资产5.62元，资产负债率68.94% [2]

宏观与政策 - 美联储10月议息会议如期降息25bp，并宣布12月1日结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰派，导致市场对12月降息的预期下降，报告预计12月降息仍是基准情形，但市场定价的2026年降息预期或难以兑现[2] - 人民币汇率走出“独立行情”，今年以来兑美元升值2.8%，7月后美元指数反弹2%，但同期人民币名义有效汇率攀升2.2%，其中人民币兑日元从低点累积升值近12%[2] - 10月以来美国政府关门持续，但10月美国PMI整体上行，经济景气度维持扩张，ADP周度数据显示美国就业新增就业低位回升，9月CPI受住房分项拖累意外放缓[3] - “十五五”规划建议全文公布，全文2万多字，由15个部分构成，分领域部署“十五五”时期的战略任务和重大举措，明确产业发展、科技创新、国内市场等重点领域的思路和重点工作[8] - 中美经贸会谈形成初步共识，市场风险偏好提升，美联储或如期降息，国内“十五五”规划出台，新旧动能转换进入右侧[7] 固定收益与债券市场 - 10月地缘博弈出现变数，贸易摩擦扰动不断，央行宣布重启购债，国债期货普遍上涨，月底央行宣布重启国债买卖，再次激发做多情绪[5] - 境外银行债中普通银行债存续体量最大，AT1、AT2属于次级债，收益率更高，可关注中短久期普通债和次级债收益率下行的机会，中资银行境外债票息高于境内，可关注配置机会[14] - 香港类城投主体展现出更市场化的运营机制和更稳健的盈利能力，多数并不依赖政府补贴，且目前尚有一定利差，具备投资性价比[16] - 摩根大通启动为期十年、规模1.5万亿美元的“安全与韧性倡议”，聚焦美国关键产业的技术自主与供应链重构，首个项目为与加拿大矿业公司共同投资关键矿物锑的开发[6] 金融行业 - 券商板块仓位环比下行0.02pct至0.62%，仍处于历史较低水平，市场交易活跃，融资余额连创新高，但券商相对滞涨，估值具备较大修复空间[9] - 保险板块基金仓位环比下降0.32pct至0.78%，银行股偏股型基金仓位环比下降3.02pct至1.85%，各类银行均不同程度被减持，银行配置性价比有所提升[9] - 招商银行前三季度归母净利润同比微增0.5%，中收增速由负转正，资产质量稳健[36] - 中金公司Q3实现营收79.33亿元，同比增长74.78%，归母净利22.36亿元，同比增长254.93%，资产负债表持续扩张、杠杆率环比快速提升，投资业务驱动整体增长[41] 电力设备与新能源 - “十五五”规划提出大力发展新型储能，加快智能电网建设，储能、风电、电网板块公司有望持续受益，推荐储能龙头阳光电源、宁德时代，风电龙头三一重能、金风科技，电网龙头思源电气等[10] - 美国卡梅科宣布与美国政府签署800亿美元协议，为西屋在美国建造核反应堆安排融资，总投资额至少800亿美元，预计为美国数据中心供电，测算对应约10GW AP1000反应堆装机或6GW SMR装机[11] 房地产与建筑 - “十五五”规划建议推动房地产高质量发展，政策推动行业从量向质切换，重在完善商品房基础制度、完善供给体系、提升住房品质，产品力或将成为房企核心竞争力[13] - 招商积余Q3毛利率同比改善，市拓发力推动1-3Q新签年度合同额恢复同比增长[27] - 中钢国际在手订单饱满，截至25Q3末共417亿元，约为24年营收的2.4倍，海外市场延续较好景气，项目利润率、现金流优于国内[50] 科技与高端制造 - 英伟达在华盛顿GTC大会中释放预测，未来五个季度内，Blackwell与Rubin GPU累计订单将达5000亿美元，推动股价上涨约5%[53] - 华峰测控Q3实现营收4.05亿元，同比增长67.21%，归母净利1.91亿元，同比增长89.99%，看好自研ASIC提升高端SoC测试机8600测试性能，进一步打开订单与收入增长空间[17] - 聚辰股份Q3实现营收3.58亿元，同比增长40.70%，归母净利润1.15亿元，同比增长67.69%，受益于DDR5 SPD、汽车级EEPROM等产品持续快速增长[52] - 中兴通讯9M25实现收入1005.2亿元，同比增12%，归母净利润53.2亿元，同比降33%，3Q25归母净利润同比降88%，主因高毛利率运营商业务收入同比下滑[43] - 创世纪25Q3收入13.84亿元，同比增长14%，归母净利润1.15亿元，同比增长164.4%，看好3C行业复苏及通用与新兴领域突破[54] 消费与必选消费 - 贵州茅台25Q3总营收398.1亿元，同比微增0.4%，归母净利192.2亿元，同比增0.5%，Q3受外部需求影响降速，报表端有所纾压[19] - 老凤祥3Q25收入146.5亿元，同比增长16.0%，净利润下滑主要受到新品推广和品宣带来的销售费用增加影响，2025年以来推出新品近400款，并恢复净开店[24] - 安琪酵母25Q3营收38.9亿元，同比增4.0%，归母净利润3.2亿元，同比增21.0%，海外业务收入同比增17.7%，财务费用同比增加5573万元[42] - 西麦食品25Q3营收5.5亿元，同比增18.9%，归母净利0.5亿元，同比增21.0%，成本红利持续释放，扣非净利率同比提升3.3pct[40] - 光线传媒25年前三季度总营收36.16亿元，同比增150.81%，归母净利润23.36亿元，同比增406.78%，Q3增长主因《哪吒2》新媒体版权、衍生品等贡献[55] 资源与周期行业 - 陕西煤业Q3实现营收401.00亿元，归母净利50.75亿元，环比增长79.08%，业绩改善主要系煤炭价格回暖，公司作为动力煤龙头红利价值有望体现[18] - 赣锋锂业Q3实现营收62.49亿元，同比增44.10%，归母净利5.57亿元，同比增364.02%，锂价上涨带动业绩环比高增[48] - 中国石化前三季度实现归母净利润299.8亿元，同比下降32.2%，Q3归母净利85.0亿元，同环比变化-0.5%/+3.4%，低于预期主因成品油与炼化产品旺季景气不及预期[28] - 昊华科技Q3实现营收45.41亿元，同比增22.33%，归母净利5.87亿元，同比增84.30%，氟碳化学品景气延续改善[29] - 华鲁恒升Q3实现归母净利润8.05亿元，同比降2.4%/环比降6.6%，高于预期主因新投产草酸、BDO等产品带来利润增量[30] 公用事业与环保 - 浙能电力3Q25实现归母净利27.18亿元，环比增长11.50%，控股火电度电净利润进一步扩张至4.8分，同比/环比增长0.2/0.7分，股息率达6.39%[26] - 中国核电Q3实现营收206.62亿元，同比增5.7%，归母净利23.36亿元，同比降23.5%，业绩低于预期主因新能源增收不增利及上年类REITs发行稀释归母净利[27] - 节能风电Q3实现营收9.66亿元，同比降17%，归母净利1.20亿元，同比降61%，低于预期主因陆上风电发电量下滑及市场化电价压力拖累[49]

行业概述 - 核电站电缆是专为核电站特殊环境设计的关键配套产品，需满足耐高温、耐辐射、耐化学腐蚀及低烟无卤阻燃等极端性能要求，承担电力传输、信号控制与系统保障的核心功能 [1][2] - 核电站电缆依据安全等级分为K1、K2、K3类，按功能可分为电力电缆、控制电缆、仪表电缆及通信电缆，敷设环境则区分为干式、湿式及化学污染区电缆 [5] - 电缆材料需在电气性能、机械性能、环境耐受性能及安全性能上满足极端环境下长期安全稳定运行的核心需求，例如需承受正常90-125℃、事故170-280℃的宽范围温度 [3] 政策环境 - 国家层面以"积极安全有序发展核电"为总方针，在"十四五"规划中明确2025年核电运行装机容量达7000万千瓦、2030年增至1.31亿千瓦的阶段性目标 [6] - 近年来陆续出台《"十四五"现代能源体系规划》等一系列政策，从发展规划、安全保障、市场准入、成本管控等多维度为核电产业保驾护航 [6] - 在政策驱动下，2024年我国一次性核准11台核电机组，连续三年保持两位数核准规模 [9] 市场现状 - 截至2024年底，我国大陆在运核电机组达58台，总装机容量6088.094万千瓦，机组数量位居全球第二，装机容量位列世界第三 [7] - 我国在运、在建及核准待建机组总数已达102台，总装机容量1.13亿千瓦，首次位居全球核电规模榜首 [9] - 行业市场规模持续扩容，2024年突破30亿元，预计2025年将增至34.4亿元，未来有望保持约12%的年均增速 [9] 产业链格局 - 产业链上游主要包括铜、铝等金属材料以及交联聚乙烯、乙丙橡胶等绝缘材料的供应商，部分高端特种材料如氟塑料、硅橡胶等仍依赖进口 [7] - 中游制造环节由江苏上上电缆、远东股份、宝胜股份等国内领军企业主导，市场集中度较高，国产化率突破85% [1][7][9] - 下游主要是核电站建设单位、设备制造商以及维护服务商，如国家电投集团、华能集团等，核电项目增多带动电缆需求持续增长 [7] 竞争格局 - 行业已形成以少数掌握核心技术的国内企业为主导的竞争格局，技术壁垒显著 [10] - 领军企业如安徽电缆和上上电缆率先实现核岛安全壳内1E级K1类电缆等高端产品的国产化突破，产品寿命达60年，性能超越国际标准 [10] - 宝胜股份、尚纬股份、华菱线缆等企业在特种电缆领域形成有力补充，沃尔核材、鑫宏业等则在电缆附件、集成等细分领域构建独特优势 [10] 发展趋势 - 技术层面将以氟塑料等高端材料的国产化突破为基础，结合高温超导与智能监测技术的深度融合，持续提升产品性能 [10][11] - 市场需求场景正从传统核岛建设延伸至小型模块化反应堆、核电制氢等新兴领域，推动行业从"新建驱动"向"新建+运维"双轮驱动转型 [10][12] - 企业将加速全球化布局，依托"一带一路"沿线核电项目实现批量出口，推动国产核级电缆从技术突破迈向全球竞争优势的构建 [10][13]

财务表现 - 公司前三季度实现营收616.35亿元，同比增长8.16% [1] - 公司前三季度归母净利润为80.02亿元，同比下降10.42% [1] - 公司前三季度扣非净利润为79.58亿元，同比下降10.24% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.389元 [1]

贵州茅台 (600519.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入1284.54亿元，同比增长6.36% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25% [1] - 第三季度营业收入390.64亿元，同比增长0.56%，净利润192.24亿元，同比增长0.48% [1] - 前三季度茅台酒实现收入1110亿元，系列酒收入178.84亿元 [2] - 直销渠道收入555.55亿元，批发渠道收入728.42亿元 [2] - 国内收入1250亿元，国外收入38.93亿元 [2] 美的集团 (000333.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入3630.57亿元，同比增长13.82% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51% [3] - 第三季度营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%，净利润118.70亿元，同比增长8.95% [3] - 新能源及工业技术收入306亿元，同比增长21% [4] - 智能建筑科技收入281亿元，同比增长25% [4] - 机器人与自动化收入226亿元，同比增长9% [4] 迈瑞医疗 (300760.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入258.34亿元，同比下降12.38% [5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润75.7亿元，同比下降28.83% [5] - 第三季度营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，净利润25.01亿元，同比下降18.69% [5] - 公司称第三季度迎来拐点，预计第四季度收入增长提速 [11] - 国际业务同比增长11.93%，欧洲市场增长超过20% [11] - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60% [11] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元，国际收入占比61% [11] - 体外诊断产线第三季度收入36.34亿元，同比下降2.81% [11] 三环集团 (300408.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入65.08亿元，同比增长20.96% [7] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.59亿元，同比增长22.16% [7] - 第三季度营业收入23.60亿元，同比增长20.79%，净利润7.21亿元，同比增长24.86% [7] - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [8] 龙源电力 (001289.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入222.21亿元，同比下降17.29% [9] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润43.93亿元，同比下降21.02% [9] - 第三季度营业收入65.64亿元，同比下降13.98%，净利润10.18亿元，同比下降38.19% [9] - 公司拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 中国核电 (601985.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入616.35亿元，同比增长8.16% [12] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润80.02亿元，同比下降10.42% [12] - 新能源收入增长21.09%，但归母净利润下降67.96% [12] - 核电业务收入增长5.56%，归母净利润增长2.81% [12] 分众传媒 (002027.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入96.07亿元，同比增长3.73% [14][15] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润42.40亿元，同比增长6.87% [14][15] - 第三季度营收34.94亿元，同比增长6.08%，净利润15.76亿元，同比增长6.85% [14] 天孚通信 (300394.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入39.18亿元，同比增长63.63% [17] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润14.65亿元，同比增长50.07% [17] - 第三季度营业收入14.63亿元，同比增长74.37%，净利润5.66亿元，同比增长75.68% [17] - 业绩增长受益于人工智能发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件需求 [18] 领益智造 (002600.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收375.90亿元，同比增长19.25% [19] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.41亿元，同比增长37.66% [19] - 第三季度营收139.65亿元，同比增长12.91%，净利润10.12亿元，同比增长39.28% [19] - 子公司领益科技拟以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，加速汽车产业布局 [20] 荣盛石化 (002493.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2278.15亿元，同比下降7.09% [21] - 2025年前三季度净利润8.88亿元，同比增长1.34% [21] - 第三季度营收791.85亿元，同比下降5.67%，净利润2.86亿元，同比增长1427.94% [21] - 业绩变动主要因投资收益增加363.16%及资产减值损失影响 [21] 深南电路 (002916.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.54亿元，同比增长28.39% [22] - 2025年前三季度净利润23.26亿元，同比增长56.30% [22] - 第三季度营业收入63.01亿元，同比增长33.25%，净利润9.66亿元，同比增长92.87% [22] 江波龙 (301308.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.34亿元，同比增长26.12% [23] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润7.13亿元，同比增长27.95% [23] - 第三季度营业收入65.39亿元，同比增长54.60%，净利润6.98亿元，同比扭亏 [23] - 自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，UFS4.1产品与国际闪存原厂达成合作 [23] 新易盛 (300502.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70% [24] - 2025年前三季度净利润63.27亿元，同比增长284.37% [24] - 第三季度营收60.68亿元，同比增长152.53%，净利润23.85亿元，同比增长205.38% [24] - 业绩增长受益于人工智能算力投资发展，销售收入大幅增加 [24] 招商银行 (600036.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2514.2亿元，同比下降0.51% [25] - 2025年前三季度净利润1137.72亿元，同比增长0.52% [25] - 第三季度营收814.51亿元，同比增长2.11%，净利润388.42亿元，同比增长1.04% [25] - 非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，营收占比36.34% [25] 中微公司 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入80.63亿元，同比增长约46.40% [26] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，同比增长约32.66% [26] - 刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长约38.26% [26] - LPCVD和ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比增长约1332.69% [26] 再融资动态 - 微芯生物非公开发行股票审核通过，募资不超过9.5亿元用于创新药研发等项目 [27] - 龙源电力拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 监管合规动态 - 北大医药董事长、总裁徐晰人因配合调查被刑事拘留 [29] 其他公司业绩亮点 - 德业股份前三季度营收88.46亿元，同比增长10.36%，净利润23.47亿元，同比增长4.79% [30] - 协创数据前三季度营收83.31亿元，同比增长54.43%，净利润6.98亿元，同比增长25.30% [31] - 智飞生物前三季度营收76.27亿元，同比下降66.53%，净亏损12.06亿元 [32] - 软通动力前三季度营收253.83亿元，同比增长14.30%，净利润9888.66万元，同比增长30.21% [33] - 麦格米特前三季度营收67.91亿元，同比增长15.05%，净利润2.13亿元，同比下降48.29% [34] - 华利集团前三季度营收186.80亿元，同比增长6.67%，净利润24.35亿元，同比下降14.34% [35] - 长川科技前三季度营收37.79亿元，同比增长49.05%，净利润8.65亿元，同比增长142.14% [36] - 先导智能前三季度营收104.39亿元，同比增长14.56%，净利润11.86亿元，同比增长94.97% [37] - 中航机载前三季度营收167.74亿元，同比增长1.25%，净利润9.9亿元，同比下降17.73% [38][39] - 安琪酵母前三季度营收117.86亿元，同比增长8.01%，净利润11.16亿元，同比增长17.13% [40] - 航天电子前三季度营收88.35亿元，同比下降4.32%，净利润2.09亿元，同比下降62.77% [41] - 益丰药房前三季度营收172.86亿元，同比增长0.39%，净利润12.25亿元，同比增长10.27% [42] - 润泽科技前三季度营收39.77亿元，同比增长15.05%，净利润47.04亿元，同比增长210.74% [43] - 中航光电前三季度营收158.38亿元，同比增长12.36%，净利润17.37亿元，同比下降30.89% [44] - 昆仑万维前三季度营收58.05亿元，同比增长51.63%，净亏损6.65亿元，AI业务收入大幅增长 [45] - 卓胜微前三季度营收27.69亿元，同比下降17.77%，净亏损1.71亿元 [46] - 恩捷股份前三季度营收95.43亿元，同比增长27.85%，净亏损8632.3万元 [47][48] - 华阳股份前三季度营收169.56亿元，同比下降8.85%，净利润11.24亿元，同比下降38.20% [49] - 晶合集成前三季度营收81.30亿元，同比增长19.99%，净利润5.50亿元，同比增长97.24% [50] - 中国软件前三季度营收31.98亿元，同比增长9.50%，净亏损1.04亿元 [51] - 上海电力前三季度营收321.54亿元，同比下降1.26%，净利润30.50亿元，同比增长24.04% [52] - 海格通信前三季度营收31.58亿元，同比下降16.17%，净亏损1.75亿元 [53] - 欣旺达前三季度营收435.34亿元，同比增长13.73%，净利润14.05亿元，同比增长15.94% [54] - 獐子岛前三季度营收10.83亿元，同比下降7.14%，净亏损3237.34万元 [55] - 沃尔核材前三季度营收60.82亿元，同比增长26.17%，净利润8.22亿元，同比增长25.45% [56] - 欧菲光前三季度营收158.16亿元，同比增长9.29%，净亏损6804.86万元 [57] - 中国稀土前三季度营收24.94亿元，同比增长27.73%，净利润1.92亿元，同比增长194.67% [58] - 天齐锂业前三季度营收73.97亿元，同比下降26.50%，净利润1.80亿元，同比扭亏 [59] - 中航沈飞前三季度营收206.07亿元，同比下降18.54%，净利润13.62亿元，同比下降25.10% [60] - 宏和科技前三季度营收8.52亿元，同比增长37.76%，净利润1.39亿元，同比增长1696.45% [61] - 盛美上海前三季度营收51.46亿元，同比增长29.42%，净利润12.66亿元，同比增长66.99% [62] - 中航西飞前三季度营收302.44亿元，同比增长4.94%，净利润9.92亿元，同比增长5.15% [64] 公司治理动态 - 中国联通董事长陈忠岳因工作调动辞任 [63]

公司概况与行业地位 - 公司成立于2008年1月21日，于2015年6月10日在上海证券交易所上市，是国内核电行业的领先企业，拥有强大的技术实力和全产业链优势 [1] - 主营业务为核电项目的开发、投资、建设、运营与管理，以及核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务 [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-核力发电，概念板块涵盖绿色电力、央企改革、中字头核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达616.35亿元，在行业中排名第一，高于行业平均数606.79亿元 [2] - 主营业务构成中，核电收入327.83亿元，占比80.01%，是核心业务；光伏收入44.78亿元，占比10.93%；风电收入28.01亿元，占比6.84% [2] - 2025年三季度净利润为154.97亿元，在行业中排名第一，高于行业平均数141.92亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为68.94%，高于行业平均的64.89% [3] - 2025年三季度毛利率为43.98%，高于行业平均的38.76% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为41.63万，较上期增加17.80% [5] - 户均持有流通A股数量为4.54万，较上期减少15.11% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股较上期减少2.29亿股，多个主要ETF持股数量也出现减少 [5] 业务亮点与发展前景 - 核电主业经营稳健，2025年前三季度控股核电机组发电量累计同比增长11.33% [6] - 新能源装机持续扩张，2025年前三季度控股新能源机组发电量累计同比增长34.77% [6] - 项目储备雄厚，截至2025年9月30日，控股在建以及核准待建核电机组19台，新能源控股在建装机738.78万千瓦 [6] - 2025年上半年累计商运发电量同比增长15.65%，电源建设稳步推进 [7] - 公司重视股东回报，2025年半年报首次提出中期分红预案 [7] 机构业绩预测 - 长江证券预计公司2025-2027年EPS分别为0.49元、0.53元和0.59元 [6] - 长城证券预计公司2025-2027年实现营业收入831.84亿元、879.85亿元、971.35亿元，同比增长7.7%、5.8%、10.4% [7] - 长城证券预计公司2025-2027年实现归母净利润97.49亿元、102.39亿元、112.30亿元，同比增长11.1%、5.0%、9.7% [7]