沐浴着黄海之滨的冬日晨光，百米级风电叶片"切割"海风转化为清洁能源；在全国首家5G智慧海洋牧 场——爱伦湾海洋牧场上，养殖区一片繁忙，这个冬季已有约3亿头鲍鱼南下"越冬"；荣成大天鹅国家 级自然保护区里，成群"顶流"再度翩跹而至，拉开今冬"天鹅季"的序幕。 "游客一年比一年多，根本上还是靠环境好。"烟墩角村党支部书记、村委会主任曲学军说，近年来，村 里不断发挥大天鹅、海草房等天然资源优势，系统整合花斑彩石旅游风景区与各类渔业设施，推动绿色 安全渔业生产与原生态渔业资源风光、渔业文化、渔乡民俗深度融合。如今的烟墩角村，已发展成以渔 业观光、海上体验、赶海垂钓为主，融吃、住、行、游、购、娱等功能于一体的休闲旅游特色 村。"2024年，全村接待游客超50万人次，旅游收入2000多万元。" 烟墩角的蜕变，印证了荣成建设"零碳城市"的底气所在。荣成市发展改革局党组书记、局长殷波介绍， 论"生态家底"，荣成坐拥4920平方公里海域，森林面积达55万亩。粗略统计，海洋、森林每年固碳量在 80万吨左右。产业方面，海洋生物食品及医药、高端装备与智能制造、核电装备与新能源、高新材料、 电子信息等五大制造业，占规上工业总产值的98 ...

全球清洁能源格局对比 - 中国在清洁能源领域已实现世界领跑，与欧美发展困境形成强烈对比[1][3] - 第三十届联合国气候大会上，美国联邦政府缺席，欧盟成员国考虑放弃碳中和目标[1] - 欧美在清洁能源领域的影响力正逐渐减弱，中国崛起正在改变全球能源治理格局[16] 中国清洁能源行业成就 - 运行、在建、核准待建核电机组共112台，装机容量达1.25亿千瓦，居世界第一[3] - 绿色氢能产能超过15万吨/年，位居世界首位[3] - 构建了完整的未来能源技术体系，对化石能源、核能、风能、太阳能等主要能源领域进行全面布局[10] 中国政策与体系建设 - 政策具有长期战略布局和连贯性，不断完善新能源消纳机制[10] - 国家发改委、国家能源局明确提出到2030年满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求[10] - 特别注重源网荷储一体化发展，推动电源、电网、负荷、储能协同高效，建设新型电力系统[12] 美国清洁能源行业困境 - 今年清洁能源投资已缩减超过240亿美元，流失就业岗位约2.1万个[5] - 仅9月就有16亿美元项目被取消，近3000个岗位流失[5] - 特朗普政府上台后可再生能源投资下降36%，众多项目被搁置或取消，如北美最大太阳能农场项目环境评估被取消[6] 欧盟清洁能源行业挑战 - 欧盟委员会承认在清洁能源技术方面面临严峻挑战[8] - 欧盟太阳能光伏产品严重依赖从中国进口，本土制造成本比中国高约60%[8] - 受俄乌冲突影响，面临能源价格飙升、经济和工业受挫，多个成员国表示要放弃或暂缓碳中和目标[18] 全球影响与市场转变 - 中国清洁能源技术成熟和成本降低，使发展中国家能源转型不再奢望，形成以中国为核心的全球市场[14] - 中国有可能提前六年完成碳达峰目标，这是在用电量持续上升、工业生产力兴旺情况下实现的[16] - 中国从“跟跑者”变为“领跑者”，其发展证明真正的能源安全必须掌握在自己手中[18]

公司人事任命 - 尚宪和已担任三门核电有限公司党委书记、董事长职务 [1] - 尚宪和此前曾担任秦山核电总经理、党委副书记等职，拥有20多年核电生产一线经验，在核电运行、技术、科技创新等领域经验丰富 [5] 公司业务与项目规划 - 三门核电有限公司成立于2005年4月，由中国核能电力股份有限公司控股，是国有大型核电营运单位 [5] - 公司项目规划建设6台百万千瓦级核电机组，分三期建设，公司全面负责一期、二期工程的建造、调试、运营和管理 [5] - 一、二、三期工程全部建成后，三门核电总装机容量将超过700万千瓦，年发电量可达600亿度 [5] - 全部建成后年发电量接近浙江省“十四五”期间全社会用电量的11%，是助力浙江省建设国家清洁能源示范省的重要力量 [5]

公司管理层变动 - 尚宪和已担任三门核电有限公司党委书记、董事长 [1] - 尚宪和此前曾担任秦山核电总经理、党委副书记等职务，拥有20多年核电生产一线经验，在核电运行、技术、科技创新等领域经验丰富，并享受国务院特殊津贴 [3] 公司概况与发展规划 - 三门核电有限公司成立于2005年4月，由中国核能电力股份有限公司控股，是国有大型核电营运单位 [4] - 公司项目规划建设6台百万千瓦级核电机组，分三期建设，全面负责一期、二期工程的建造、调试、运营和管理 [4] - 一、二、三期工程全部建成后，三门核电总装机容量将超过700万千瓦，年发电量可达600亿度 [4] - 全部建成后年发电量接近浙江省"十四五"期间全社会用电量的11%，是助力浙江省建设国家清洁能源示范省、保障国家能源安全和促进碳达峰碳中和的重要力量 [4]

项目规划与规模 - 一期工程建设两台125万千瓦三代核电机组，计划2028年投运，年发电量200亿千瓦时，可满足约400万户居民年用电需求 [1] - 项目规划建设6台百万千瓦级核电机组，总装机850万千瓦，总投资约1300亿元 [2] - 6台机组全部建成后，年发电量将达700亿千瓦时，可满足整个粤西地区用电需求 [1][2][3] 环境效益与减排 - 项目全部建成后，每年预计可节约标煤约2000万吨，减排二氧化碳5200万吨、二氧化硫17万吨、氮氧化物15万吨 [1][3] - 减排效应相当于种植阔叶林约14.8万公顷 [3] - 项目采用海水二次循环冷却技术，排水量仅为传统核电站的四十分之一，排水温度接近自然海水 [1][4] 技术创新与突破 - 在国内首次采用海水二次循环冷却技术，并首次开发使用超大型高位集水海水冷却塔，被誉为“世界核电第一大塔” [4] - 高位集水设计使循环水泵扬程降低12.7米，年节电量达600万度，运行噪声比常规冷却塔降低4～8分贝 [4] - 该技术以大气为最终热阱，显著降低取水量，减少因海生物涌入导致的运行风险，提升电力供应安全性与稳定性 [4] 区域经济带动作用 - 项目落地后合作共建高速出口、疏港道路等基础设施工程，合作项目总投资共计8亿元 [6] - 渝湛高速公路龙头沙港互通式立交连接线项目总投资2.8亿元，全线通车后从湛江主城区至车板镇通行时间减少约30分钟 [6] - 大件码头工程完工为发展临港工业提供重要基础，淡水引水工程为解决营仔、车板等三镇区域性缺水问题奠定基础 [7] 地方经济发展成效 - 项目所在地廉江市车板镇今年1—7月规上工业产值7041万元，同比增长89.6%，固定资产投资38.54亿元，同比增长38.7% [6] - 公共财政收入2548万元，同比增长96% [6] - 便利交通带动当地养殖业和果业发展，养殖场生猪销路打开，红橙果园迎来大批电商上门收购 [6] 能源结构背景 - 广东省风电、光伏等新能源装机容量达7743万千瓦，同比增长50.5%，已超越煤电成为省内最大电源类型 [2] - 湛江市方案明确到2030年非化石能源装机比重达到54.7%以上 [2] - 项目作为国家电投在广东开发建设的首个核电项目，对优化全省能源生产和供应格局具有重要意义 [2]

政策调整的总体影响 - 本次政策调整对公司影响可控 [1] 已投运机组的影响 - 公司已投运的26台核电机组后续增值税返还政策不受影响，与以前保持一致 [1] 在建机组的影响 - 公司已核准未投运的19台在建核电机组，因基建期留抵进项税抵扣，通常商运后5-6年内无应交增值税，故亦没有增值税返还 [1] - 以单台华龙1号机组为例，商运后前5年预计无应交增值税，亦没有增值税返还 [1] - 商运后第6-10年，每年预计影响公司归母净利润约0.20亿元 [1] - 商运后第11-15年，每年预计影响公司归母净利润约0.56亿元 [1] - 单台机组寿期内总体影响公司归母净利润约4亿元 [1] - 此部分政策变化的影响预计主要在2030年后分年逐步体现 [1] - 对公司十五五期间（2026-2030年）经营损益基本没有影响 [1] 未来新核准机组的影响 - 2025年10月31日后新核准的核电机组，无增值税返还 [1]

碳中和政策 - 国庆假期高速公路新能源汽车充电量创历史新高，10月1日单日充电量达1748.58万千瓦时，同比增长41.95% [2] - 国家能源局部署推动大功率充电设施建设，监测的4.84万台高速公路充电设施总体运行平稳 [2] - 国家发改委、能源局印发《能源规划管理办法》，规范能源规划全周期管理，实行编制目录清单制度 [3] - 《办法》要求项目纳入规划须具备前期工作基础并开展经济性评估，强化规划审批程序与实施机制 [3] - 中国与圭亚那签署绿色低碳出行谅解备忘录，中方将向圭方赠送新能源车及配套充电设施 [5] - 中国已与43个发展中国家签署55份气候变化南南合作文件，累计为120余个国家提供1万余人次培训 [5] 企业实践 - 国家核安全局组织媒体探访广东廉江与广西白龙核电项目，项目规划与建设展现清洁能源与区域发展深度融合 [6] - 广东廉江核电项目规划建设6台三代核电机组，总装机容量850万千瓦，总投资约1300亿元，年发电量约700亿千瓦时 [6] - 廉江核电全部投产后年减排二氧化碳约5200万吨，采用海水二次循环冷却技术 [6] - 广西白龙核电一期工程采用CAP1000第三代非能动技术，成为技术国产化、批量化、标准化建设示范 [7] - 核电项目通过建设拉动产业升级与居民增收，以科普沟通化解社区顾虑，推动项目与社区共生共荣 [7] 地方动态 - 2025《财富》可持续发展峰会在福州举办，探讨绿电驱动算力革命 [8] - 晶科能源提出"AI电网+"协同模式，布局光储技术与虚拟电厂，利用AI调度助力数据中心供需精准匹配 [8] - 隆基绿能专家认为需建立"电力产品碳足迹"体系，通过产业协同完善数据库确保绿电可追溯，支撑绿色算力国际认可 [8] - 蓝顿旭美公司以全产业链ESG探索食品加工绿色路径，通过马铃薯全链整合实现"变废为宝" [9] - 公司利用马铃薯废料制作塑料袋、纸张等，未来将聚焦碳平衡与零碳园区建设，面临成本控制与技术突破挑战 [9]

合作协议 - 伊朗与俄罗斯国家原子能公司签署一项价值250亿美元的协议[1] - 协议内容包括在伊朗建造4座核电机组[1] - 双方还签署了关于在伊朗建设小型核电站的谅解备忘录[3] 合作项目与计划 - 双方将共同建设新的大型核电站和小功率核电站[3] - 俄罗斯国家原子能公司继续建设布什尔核电站第二和第三号机组[3] - 伊朗副总统表示伊朗的核计划完全透明且没有放弃核计划的打算[3] 合作发展态势 - 俄罗斯国家原子能公司总裁表示在和平利用核能方面与伊朗的合作正在拓展[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：核电行业、核聚变行业 - **公司**：中国聚变公司、中国核电、中国广核、中国中原、西部超导、金达、永鼎股份、联创光电、国光电器、安奈科技、安徽精艺、四川旭光电子、核段智能、上海电气、海陆重工、江苏神通、中核科技、纽威股份 [1][13][14][17] 纪要提到的核心观点和论据 核电行业 - **投资价值评估**：基于现金流价值、成长性及核电作为基荷能源的关键作用评估，虽短期电价波动影响业绩，但长期装机量增长和高 ROE 是现金流价值关键，未来项目增加和资本开支稳定将使经营性现金流增长 [1][2] - **行业前景**：长期前景乐观，装机规模和发电量持续提升，ROE 水平提高，自由现金流转正，分红率提升，2022 年以来连续四年每年批准超 10 台项目 [1] - **投产情况**：中国核电和中国广核在建和拟建项目弹性分别达 80%和 70%以上，投产节奏进入高峰期，2027 年更明显 [3][17] - **电价影响**：2025 年广东和广西地区年度电价下跌，广东较去年跌约 7.5 分钱，实际跌约 6 分钱，江苏跌 4 分钱，对广核和中核业绩造成压力 [20] - **资金情况**：中国广核刚完成短债发行，中国核电去年完成社保定增，已获批项目所需资本金基本到位 [21] - **成本结构**：单位成本基本稳定在每千瓦时 0.2 元，40%-50%与折旧相关，其余为人工、燃料等固定成本，与煤炭价格无关 [22] - **电价预期**：对 2026 年电价预期不悲观，江苏和广东 7 月月度中长期价格未进一步下降，煤炭价格上涨或支撑电价 [24] - **竞争力及机制调整**：核电成本结构刚性，不受煤炭价格波动影响，有必要调整现行机制，给予容量补偿或绿色溢价 [25] - **竞争者及估值**：主要竞争者有中国广核、中国中原等，中广核和中国广核估值 18 - 19 倍，A 股 PB 在 1.6 - 1.7 倍，港股约 1 倍，建议关注港股和 A 股中的中国广核运营商 [26][27] 核聚变行业 - **技术现状**：核聚变技术路径未完全走通，托卡马克装置为实验性质，不具备商业化可行性，商业化落地可能需等到 2050 年 [1][6] - **价值量占比**：磁体系统占比最高（低温超导 28%，高温超导 50%），其次是真空室（8 - 10%），包层、偏滤器等（17%），辅助系统如电源、加热、控制、冷却等 [1] - **公司定位**：中国聚变公司是中核集团产业平台，负责融资和建设托卡马克装置，可能成未来聚变堆招标主体，不负责具体科学攻关 [1][4] - **估值方法**：可基于未来可预期资本支出或未来核聚变核电站发电进行估值，考虑资本开支，中游系统龙头企业约 70 倍 PE，上游核心零部件企业约 50 倍 PE [10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国预计未来五年建设一个低温超导和一个高温超导托卡马克用于实验验证，2030 年可能有更多商业示范堆落地，中核集团推进的中国环流 4 号建设成本 100 - 300 亿元，落地周期三到四年 [10][11] - 高温超导和核聚变领域有金达子公司上海超脑、永鼎股份子公司苏州新材料、西部超导、联创光电等公司，真空室内部件制造有国光电器、安奈科技，材料供应有专注钨、铜、不锈钢等材料的公司，电源部分有安徽精艺，辅助加热系统依赖进口，电子回旋管有四川旭光电子参与，真空室等设备相关企业有国光电器、核段智能、上海电气等 [13][14]

核电行业发展现状 - 截至2025年6月底中国在运、在建和核准核电机组总数达112台其中在建32台保持全球在建装机容量第一 [1][2] - 中国核能协会预测2030年前在运核电装机规模将跃居世界第一2040年装机需达2亿千瓦发电量占比约10% [2] - 海阳核电规划建设6台百万千瓦级机组和1台小型堆预留扩建空间一期累计发电1328亿千瓦时二期预计2027年投产三期2032年建成后年发电量达609亿千瓦时 [2] 核安全监管体系 - 中国建立"三位一体"监管架构包含局机关、地区监督站和技术支持单位实施全生命周期分阶段审评许可和全过程监督执法 [1] - 华东监督站2024年投入监督人力达19563人次配套制定风险指引型监督文件含1份监管指针、9份管理程序及66份工作程序 [2][3] - 驻厂监督员日常程序包括主控室巡视、厂房设备巡查及关键试验审查确保第一时间发现异常 [3] 数字化技术应用 - 海阳核电二期工程实现智慧工地集成平台整合人员定位、AI图像识别等11类系统施工过程可实时追溯 [4][5] - 国家核安全局建设全国核电厂安全健康档案体系通过大数据AI技术对机组全生命周期"画像"实现跨堆型联查对比 [5] - 中国核安全监管大数据应用获国际原子能机构认可成为监管评估亮点 [5] 第三代核电技术优势 - 中国已完成二代向三代技术升级非能动安全系统成为核心优势通过重力注水和自然对流实现应急冷却无需外部能源 [8] - 针对福岛事故教训三代技术核岛顶部设蓄水箱极端情况下可为安全壳提供72小时冷却 [8] - 滨海核电厂址依据福岛后改进要求审评并建立冷源、应急柴油机等关键系统优化机制 [7] 极端天气应对措施 - 核电厂设计阶段结合气象地理资料确定基准华东监督站实施恶劣天气专项检查程序台风前开展预防性排查 [7] - 国核示范设立9个环境监测站实时监控机组周边25公里辐射数据并同步至生态环境部官网 [7] - 针对全球230余起海洋生物入侵事件中国多部门联合制定设计指南加强取水系统风险监控 [8]