控股股东减持计划 - 控股股东Donghua Fruit Industry Co Ltd计划通过集中竞价方式减持公司股份数量不超过341.20万股[1] - 减持股份数量不超过公司总股本的1.00%[1] - 减持期间为2025年10月29日至2026年1月28日[1] 减持原因及调整机制 - 减持原因是控股股东自身资金需求[1] - 若减持计划实施期间公司有送股 资本公积金转增股本 配股等股份变动事项 上述股份数量将做相应调整[1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标市值142亿元 较当前股价有25%向上空间 [1][6][8] 核心观点 - 安孚科技通过并购南孚电池实现业务转型 依托其稳定现金流和高分红能力拓展外延投资 包括参股国产GPU企业象帝先 [6][7][32] - 南孚电池为国内碱性电池龙头 内销市占率85.9% 凭借产品技术、品牌营销和渠道优势建立高护城河 [6][7][67] - 外销业务成为新增长点 2022-2024年出口收入CAGR达60.3% 2025H1同比增长60.7% 产能扩张突破瓶颈 [6][8][81] 公司业务结构 - 2024年营业收入46.38亿元 2016-2024年CAGR为10% 其中碱性电池收入占比77.3% 内销收入占比82.8% [6][7][46] - 盈利能力突出 2024年毛利率48.8% 净利率19.7% 亚锦科技ROE达81.2% 2025H1年化ROE提升至115.7% [6][7][63] - 经营现金流持续优于净利润 2023-2024年分红率分别达70%和84% 现金流稳定 [63] 行业分析 - 全球锌锰电池市场稳健增长 2024年市场规模116亿美元 2018-2022年CAGR为3.2% 预计2031年达153.2亿美元 [6][99] - 中国为主要生产国 2024年产量占全球76.4% 出口金额137.75亿元 碱性电池出口占比54%且持续提升 [6][92][99] - 国内碱性电池渗透率仅54% 较发达国家80%仍有提升空间 户均家电数量增长支撑需求 [6][11][94] 增长驱动因素 - 产能扩张：新建4条年产2.5亿只生产线 自动化水平提升突破产能瓶颈 [6][8][81] - 出口发力：凭借制造优势拓展代工业务 2025-2027年出口收入预计增长62%/34%/30% [9][81] - 股权整合：对南孚电池穿透持股比例将从39.1%提升至46% 进一步增厚利润 [6][9][23] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润2.26/4.05/4.40亿元 同比增长34.6%/78.8%/8.8% [6][8][9] - 对应每股收益0.90/1.61/1.75元 市盈率50/28/26倍 [5][6] - 关键假设：内销碱性电池销量年增3% 毛利率稳定63.6%；出口销量年增57%/34%/30% 毛利率提升至21%/22%/23% [9]

股价表现与交易数据 - 9月29日盘中下跌2.05%至42.91元/股 成交额6598.74万元 换手率0.71% 总市值110.63亿元 [1] - 主力资金净流出32.91万元 特大单买卖占比分别为2.29%和4.49% 大单买卖占比分别为16.63%和14.93% [1] - 年内股价上涨51.30% 近5日/20日/60日分别变动-2.81%/20.20%/43.94% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近8月26日净买入-5609.53万元 买卖总额占比分别为19.94%和26.98% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.28亿元 同比增长4.98% [2] - 同期归母净利润1.07亿元 同比增长14.38% [2] 公司基本信息 - 主营业务为高性能环保锌锰电池研发生产销售 碱性电池占比83.08% 碳性电池7.88% [1] - 成立日期1999年5月7日 上市日期2016年8月22日 [1] - 注册地址安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利中心北塔1801 [1] 股东结构与分红记录 - 截至6月30日股东户数1.08万户 较上期减少2.44% [2] - 人均流通股19580股 较上期增加2.50% [2] - A股上市后累计派现1.42亿元 近三年累计派现1.16亿元 [3] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池 [2] - 概念板块涵盖储能、送转填权、锂电池、固态电池、并购重组等 [2]

股权交易 - 标的资产为安孚能源31.00%股权，交易作价115,198.71万元[9][12] - 以股份和现金支付交易对价，金额分别为96,195.03万元和19,003.68万元[12] - 交易前公司持有安孚能源62.25%股权，交易后持有93.26%股权[15][16] - 2023年12月25日收购安孚能源8.09%股权，交易总对价27712.70万元[73] - 2025年8月20日，安孚能源31.00%股权过户至公司名下[79] 募集资金 - 拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，总额不超20,403.68万元[12] - 募集配套资金用于支付交易现金对价和中介机构费用[12] - 发行股份募集配套资金发行对象不超35名特定对象，锁定期6个月[70] - 募集资金总额为204,036,785.76元，净额为187,498,325.12元[89] 发行股份 - 发行股份购买资产股票种类为A股，每股面值1.00元，上市地点为上交所[25] - 发行对象为九格众蓝等，发行方式为向特定对象发行股份[26] - 发行股份购买资产定价基准日为2024年3月26日，调整后价格为23.46元/股[27][28] - 本次发行股份购买资产向特定对象发行股份合计41,003,849股[39][40] - 2025年9月25日办理完毕募集配套资金新增股份登记，新增股份5,700,944股[94] 业绩承诺 - 若2025年内交易实施完毕，安孚能源2025 - 2027年承诺净利润分别不低于35,096.07万元等[48] - 若2025年内交易实施完毕，亚锦科技2025 - 2027年承诺净利润分别不低于74,608.80万元等[48] - 若2025年内交易实施完毕，南孚电池2025 - 2027年承诺净利润分别不低于91,425.69万元等[48] 贷款情况 - 截至2023年末贷款本金余额合计85000万元，涉及多家银行[54] - 2024 - 2027年度偿还本金合计分别为9517万元等，利息费用合计分别为3668.07万元等[54] 其他 - 本次收购安孚能源31.00%股权，部分交易对方构成关联交易[74][75] - 本次交易前后公司实际控制人均为袁永刚、王文娟夫妇，不构成重组上市[76] - 截至核查意见出具日，交易已完成所需决策和审批程序[78]

股权交易 - 公司拟购买安孚能源31.00%股权，作价115,198.71万元[11] - 支付对价股份96,195.03万元、现金19,003.68万元[11] - 已过户，公司持股达93.26%[16] 资金募集 - 拟向不超35名特定对象募资不超20,403.68万元[12] - 募集配套资金新增股份5,700,944股，登记后股份总数257,824,793股[22] 股份与资本 - 发行股份购买资产新增A股股份41,003,849股，登记后总数252,123,849股[18][19] - 上市公司增注册资本41,003,849.00元，变更后为252,123,849.00元[17] 交易进展 - 交易获证监会同意注册，上交所审核通过[5][14] - 已支付现金对价，协议生效条件满足[20][27] 后续事项 - 需办理工商变更登记或备案手续[29] - 继续履行协议、承诺及信息披露义务[29] 人员与财务 - 财务总监变更为刘剑波，无资金占用及担保情形[25][26]

股权交易 - 公司拟购买安孚能源31.00%股权，交易完成后持股从62.25%增至93.26%[14][15][16] - 安孚能源31.00%股权交易作价115,198.71万元，股份和现金支付分别为96,195.03万元和19,003.68万元[12] - 2023年12月25日收购安孚能源8.09%股权，交易总对价27,712.70万元[73] - 截至2025年8月20日，安孚能源31.00%股权已过户至公司名下[79] 评估与估值 - 亚锦科技100%股份收益法评估值为901,845.48万元，安孚能源100%股权评估值为419,652.00万元[17] - 安孚能源31.00%股权评估值为130,112.69万元，交易作价为115,198.71万元[17][21] - 安孚能源账面价值327,510.72万元，评估价值419,652.00万元，增减率28.13%[20] - 亚锦科技收益法评估增减率58.32%，市场法评估增减率159.81%[20] 募集配套资金 - 拟募集配套资金总额不超过20,403.68万元，占发行股份购买资产交易价格的21.21%[65] - 募集配套资金用于支付交易现金对价19,003.68万元和中介机构费用1,400.00万元[71] - 募集资金总额为204,036,785.76元，扣除发行费用后净额为187,498,325.12元[89] 业绩承诺 - 若交易于2025年内实施完毕，安孚能源2025 - 2027年承诺净利润分别不低于35,096.07万元、37,743.43万元、39,807.91万元[48] - 若交易于2025年内实施完毕，亚锦科技2025 - 2027年承诺净利润分别不低于74,608.80万元、77,562.93万元、80,181.28万元[48] - 若交易于2025年内实施完毕，南孚电池2025 - 2027年承诺净利润分别不低于91,425.69万元、95,040.64万元、98,237.75万元[48] 贷款情况 - 截至2023年末贷款本金余额合计85000万元，其中农业银行41000万元、工商银行34000万元、光大银行10000万元[54] - 农业银行2024 - 2027年偿还本金分别为1000万元、18000万元、11000万元、11000万元，利息费用分别为2508.03万元、1811.18万元、819.41万元、329.64万元[54] - 工商银行2024 - 2027年偿还本金分别为7300万元、2600万元、3300万元、5300万元，利息费用分别为821.77万元、856.01万元、762.96万元、585.54万元[54] - 光大银行2024 - 2027年偿还本金分别为1217万元、1359万元、1509万元、1709万元，利息费用分别为338.27万元、287.23万元、231.30万元、169.36万元[54] 其他 - 公司财务总监由冶连武变更为刘剑波[96] - 本次收购安孚能源31.00%股权构成重大资产重组[74] - 本次交易发行股份及支付现金购买安孚能源31.00%股权，部分交易对方构成关联交易[74][75] - 本次交易前后实际控制人均为袁永刚、王文娟夫妇，不构成重组上市[76]

公司基本情况 - 公司于2012年2月17日发起设立，2016年8月22日在上海证券交易所上市[8] - 首次向社会公众发行人民币普通股2000万股[8] - 注册资本为人民币257,824,793元[10] - 股份总数为257,824,793股，均为普通股[26] 股东情况 - 陈学高占总股本的66.831%[19] - 姚忠发、姚明各占总股本的3.120%[19] - 钱元报等20人、金胜、洪四喜、王保新各占总股本的0.513%[19][20][22][24] - 佛山森阳银瑞投资中心占总股本的10.000%[24] 股份转让与收益 - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持公司股份总数的25%[33] - 董事等6个月内买卖股票所得收益归公司所有[33] 股东权利与诉讼 - 股东有权要求董事会30日内执行收回违规收益，未执行可诉讼[35] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[40] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[52] - 出现特定情形公司应在2个月内召开临时股东大会[52] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提临时提案[63] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[79] 董事会相关 - 董事会由11名董事组成，其中独立董事4名，设董事长1人，副董事长1至2人[105] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[118] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议经全体董事过半数通过[119] 独立董事相关 - 独立董事需具备相关条件，连续任职满6年，36个月内不得被提名为候选人[126][131] - 独立董事连续两次未亲自出席且不委托出席董事会会议，董事会应在30日内提议解除其职务[132] 管理层相关 - 公司设总经理1名，副总经理3至5名，财务总监1名[137][138][139] - 总经理每届任期3年，副总经理、财务总监任期与之相同且均可连聘连任[143] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，可设副主席[156] - 监事会中职工代表比例不低于1/3[157] - 监事会每6个月至少召开一次会议[158] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束4个月内报送年度报告，上半年结束2个月内报送并披露中期报告[166] - 分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[166] - 每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的20%[171] 公司变更相关 - 公司合并、分立、增减注册资本等应办理相关登记[196][197][198][199] - 公司合并、分立、减资应通知债权人并公告，债权人可要求清偿债务或提供担保[196][197]

股份发行 - 本次发行新增股份上市数量为5,700,944股，发行完成后公司股份数量为257,824,793股[4] - 本次发行新增股份的发行价格为35.79元/股[5] - 本次募集配套资金的新增股份于2025年9月25日完成登记手续[5] - 本次发行股份购买资产新增注册资本41,003,849.00元，变更后注册资本为252,123,849.00元[95] 资产收购 - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买安孚能源31.00%股权，交易作价115,198.71万元[26] - 本次交易前公司持有安孚能源62.25%股权，完成后将持有93.26%股权[28] - 2023年12月25日公司收购安孚能源8.09%股权，交易总对价27,712.70万元[87] 评估数据 - 以2023年12月31日为评估基准日，亚锦科技100%股份收益法评估值为901,845.48万元，安孚能源100%股权评估值为419,652.00万元[29] - 安孚能源评估增值92,141.28万元，增减率28.13%；亚锦科技收益法评估增值332,200.48万元，增减率58.32%，市场法评估增值910,355.00万元，增减率159.81%[30] 业绩承诺 - 若2025年内交易实施完毕，安孚能源2025 - 2027年承诺净利润分别不低于35,096.07万元、37,743.43万元、39,807.91万元[59] - 若2025年内交易实施完毕，亚锦科技2025 - 2027年承诺净利润分别不低于74,608.80万元、77,562.93万元、80,181.28万元[59] - 若2025年内交易实施完毕，南孚电池2025 - 2027年承诺净利润分别不低于91,425.69万元、95,040.64万元、98,237.75万元[59] 资金募集 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，总额不超过20,403.68万元[26] - 本次募集资金总额204,036,785.76元，扣除发行费用后净额为187,498,325.12元[102] - 本次募集配套资金拟用于支付交易现金对价19,003.68万元和中介机构费用1,400.00万元[85] 股东情况 - 发行前公司前十大股东合计持股124,842,531股，占比49.52%，有限售条件股份35,689,717股[120] - 发行后公司前十大股东合计持股125,294,787股，占比48.59%，有限售条件股份35,689,717股[121] 其他 - 自取得注册批复文件至公告书签署日，公司财务总监由冶连武变更为刘剑波[109] - 本次交易后续事项包括办理工商变更登记、继续履行协议及承诺、履行信息披露义务，办理无实质性障碍[112]

股份发行 - 本次发行新增股份上市数量为5,700,944股A股，发行完成后公司股份数量为257,824,793股[3] - 本次发行新增股份的发行价格为35.79元/股[4] - 本次募集配套资金的新增股份于2025年9月25日完成登记手续[4] 股权收购 - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买安孚能源31.00%股权，交易作价115,198.71万元[23] - 交易前公司持有安孚能源62.25%股权，交易完成后将持有93.26%股权[25] - 前次收购安孚能源8.09%股权交易总对价为27,712.70万元[84] 评估估值 - 以2023年12月31日为评估基准日，亚锦科技100%股份收益法评估值为901,845.48万元，安孚能源100%股权评估值为419,652.00万元[26] - 安孚能源账面价值327,510.72万元，评估价值419,652.00万元，增减值92,141.28万元，增减率28.13%[27] - 亚锦科技收益法评估增减率58.32%，市场法评估增减率159.81%[27] 业绩承诺 - 安孚能源2025 - 2027年承诺净利润分别不低于35,096.07万元、37,743.43万元、39,807.91万元[56] - 亚锦科技2025 - 2027年承诺净利润分别不低于74,608.80万元、77,562.93万元、80,181.28万元[56] - 南孚电池2025 - 2027年承诺净利润分别不低于91,425.69万元、95,040.64万元、98,237.75万元[56] 资金贷款 - 2025 - 2027年安孚能源存量贷款年利息占预测归母净利润（不考虑利息）比例分别为7.76%、4.58%、2.65%[59] - 2025 - 2027年安孚能源存量贷款年利息分别为2,954.42万元、1,813.67万元、1,084.55万元[59] - 2025 - 2027年安孚能源偿还本金分别为9,517.00万元、21,959.00万元、15,809.00万元[60] 募集资金 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，总额不超过20,403.68万元[23] - 募集配套资金拟用于支付交易现金对价19,003.68万元和中介机构费用1,400.00万元[82] - 募集配套资金总额为204,036,785.76元，扣除发行费用后净额为187,498,325.12元[100] 财务数据 - 本次收购安孚能源31.00%股权资产总额相关值为210,834.46万元，资产净额相关值为115,198.71万元，营业收入相关值为133,867.45万元[85] - 两次收购合计资产总额相关值为262,085.47万元，资产净额相关值为142,911.41万元，营业收入相关值为161,139.49万元[85] - 上市公司对应财务数据资产总额为604,694.21万元，资产净额为56,745.22万元，营业收入为338,313.68万元[85] 其他事项 - 公司财务总监由冶连武变更为刘剑波[107] - 交易后续事项包括办理工商变更登记或备案、履行协议及承诺、履行信息披露义务[110] - 华安证券认为交易方案符合规定，已履行必要程序，可依法实施[111]

股份发行 - 公司因发行股份购买资产发行41,003,849股，因募集配套资金发行5,700,944股，合计发行46,704,793股[1] 股本与注册资本变化 - 2025年8月27日发行股份后，总股本由211,120,000股增至252,123,849股，注册资本由211,120,000元增至252,123,849元[1] - 2025年9月18日向特定对象发行股票后，总股本由252,123,849股增至257,824,793股，注册资本由252,123,849元增至257,824,793元[1] 公司章程修订 - 《公司章程》第六条修订前公司注册资本为21,112万元，修订后为257,824,793元[2] - 《公司章程》第二十条修订前公司股份总数为21,112万股，修订后为257,824,793股[3]