报告公司投资评级 - 强推（维持）目标价27.9元 [1] 报告的核心观点 - 受海外客户销量下滑影响报告公司Q3业绩承压但费用管控效果明显且湖州新坐标供货稳定冷锻技术不断拓展应用品类提升产品优势新产品有望成为未来新增长点结合财报预计2024 - 2026年归母净利2.1、2.5、3.0亿元同比增速+15%、+20%、+18%对应PE15倍、13倍、11倍参考历史估值与行业板块估值给予2025年目标PE估值15倍相应调整目标价至27.9元维持强推评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 报告公司发布2024年三季报前三季度营收5.0亿元同比+18%归母净利1.62亿元同比+20%Q3单季营收1.7亿元同比+13%环比-9.6% [1][2] 业绩承压原因 - 对应下游大客户大众全球189万辆同比-10%环比-8.1%比亚迪113万辆同比+37%环比+15%营收环比下降预计主要受海外客户销量下滑影响 [2] 费用管控情况 - 3Q24毛利率52.3%同比+1.1PP环比-1.0PP3Q24归母净利0.5亿元同比+23%环比-20%扣非净利0.46亿元同比+19%环比-20%净利率31.7%同比+3.5PP环比-3.2PP24Q3期间费用率16.9%同比-2.6PP环比+3.7PP其中销售、管理、研发费用率0.03%、11%、5.1%同比-1.6PP、+0.6PP、-1.2PP环比-2.4PP、+2.2PP、+0.5PP [2] 湖州新坐标情况 - 2018年设立子公司湖州新坐标已给苏特轴承、万向、华远等多家客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材2024年上半年对第三方营业收入同比增长48.14%新客户开拓及现有客户放量有望推动业绩继续增长 [2] 冷锻技术情况 - 依托多年技术积累将冷成形技术拓展在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、驻车滚珠丝杠等精密冷成形件多领域延伸运用新产品研发通过产品设计优化、生产工艺改进等方式实现产品优势有望成为未来新增长点 [2] 财务预测情况 - 预计2024 - 2026年归母净利2.1、2.5、3.0亿元同比增速+15%、+20%、+18%对应PE15倍、13倍、11倍参考历史估值与行业板块估值给予2025年目标PE估值15倍相应调整目标价至27.9元 [2] 主要财务指标情况 - 2023A - 2026E营业总收入分别为583、701、820、985百万同比增速分别为10.7%、20.1%、17.0%、20.1%归母净利润分别为184、212、254、300百万同比增速分别为18.4%、15.1%、19.9%、17.7%每股盈利分别为1.35、1.55、1.86、2.19元市盈率分别为17、15、13、11倍市净率分别为2.5、2.2、1.9、1.6倍 [3] 公司基本数据情况 - 总股本13,656.24万股已上市流通股13,506.34万股总市值31.85亿元流通市值31.50亿元资产负债率12.79%每股净资产9.77元12个月内最高/最低价28.55/16.71 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入4.97亿元(同比+17.57%)、归母净利润1.62亿元(同比+19.92%)、扣非净利润1.47亿元(同比+15.22%)、经营活动净现金流1.97亿元(同比-9.33%) [4] - 公司海外业务持续放量,2024H1海外收入占比达46.72%(同比+14.08pcts),有望持续驱动公司业绩快速增长 [5] - 公司费用管控得当,前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.28%/10.40%/5.07%/-1.27%,同比分别下降0.24/0.90/1.69/0.42pcts [6] - 公司依托精密冷锻技术不断拓展应用领域,已进入汽车、家电、机器人、航空航天等领域,未来发展空间广阔 [7] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为7.02亿元、8.45亿元、10.14亿元,实现归母净利润2.08亿元、2.47亿元、2.89亿元,对应同比增速为12.79%、18.87%、17.07% [8] - 公司2024年预计市盈率为15.31倍,参考同行业公司给予2024年15-20倍市盈率区间,合理价格区间为22.8-30.4元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年三季报显示公司营收和归母净利润同比增长，Q3营收同比持续增长且大客户支撑未来业绩，控费效果良好盈利能力较高，湖州新坐标稳定量供成长空间有新突破，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.0亿元，未来三年复合增速17.3% [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入5.0亿元，同比+17.6%；归母净利润1.6亿元，同比+19.9%；Q3实现营业收入1.7亿元，同比+12.5%，环比-9.6%，归母净利润0.5亿元，同比+22.6%，环比-19.7% [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为5.83、7.02、8.27亿元，增长率分别为20.29%、17.85%、17.11%；归属母公司净利润分别为1.84、2.10、2.60亿元，增长率分别为13.97%、23.60%、14.63% [3] - 2024H1湖州新坐标实现第三方营业收入0.2亿元，同比增长48.1% [2] 客户与市场 - 是大众、比亚迪气门传动组精密零部件产品核心供应商，24Q3大众全球销量217.6万辆，同比-7.1%，环比-3.0%，中国市场销量71.2万辆，同比-15.0%，环比+9.2%；比亚迪24Q3乘用车销量112.9万辆，同比+37.4%，环比+14.9%，插混销量68.6万辆，同比+75.6%，环比+23.2% [1] - 湖州新坐标给苏特轴承、万向、华远等多家客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材，并针对新客户开展相关工作 [2] 盈利能力 - 24Q1 - Q3毛利率为52.5%，同比-2.4pp，净利率为33.9%，同比+1.6pp；Q3毛利率为52.3%，同比+1.1pp，环比-1.0pp；Q3净利率为31.7%，同比+3.5pp，环比-3.2pp [1] - 24Q3销售/管理/研发费用率分别为0.03%/11.0%/5.1%，同比-1.6pp/+0.6pp/-1.2pp，环比-2.4pp/+2.2pp/+0.5pp [1] 业务拓展 - 磷化不锈钢线材在国内外多家客户试用反馈良好 [2] - 已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点 [2] 行业评级 - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间；弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下；强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 [8][11]

限制性股票数据 - 2022年限制性股票实际授予123.34万股，授予价8.57元/股[6] - 2023年10月26日第一期解锁616,700股[8] - 2024年8月28日回购注销44,500股[8] - 2024年10月25日第二期为93名对象解锁572,200股[9] - 本次可解锁股票占总股本0.42%[18] 业绩数据 - 2023年激励成本摊销前扣非净利润17741.81万元，较2021年增38.03%[14] - 2023年营业收入58330.36万元，较2021年增35.01%[14] 时间相关 - 激励对象公示期为2022年9月24日至10月4日[4] - 2022年10月17日授予限制性股票[6] - 2024年11月1日解锁股票上市流通[2][19] 其他 - 93名激励对象2023年度绩效考评C级及以上，可解除限售比例100%[14] - 董事和高管任职期间每年转让股份不超所持总数25%[21]

文章核心观点 - 新坐标前三季度营收和净利润同比增长，拟进行现金分红 [1] 分组1：财务数据 - 前三季度实现营业收入4.97亿元，同比增长17.57% [1] - 净利润1.62亿元，同比增长19.92% [1] - 基本每股收益1.21元 [1] 分组2：分红计划 - 拟每10股派发现金红利1元（含税） [1]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为16,846.09万元，同比增长12.47%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为49,663.28万元，同比增长17.57%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5,038.36万元，同比增长22.56%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为16,170.55万元，同比增长19.92%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,615.59万元，同比增长18.58%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14,732.11万元，同比增长15.22%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为19,680.10万元，同比下降9.33%[2] - 2024年前三季度营业收入为5.42亿元，同比增长5.4%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为16.17亿元，同比增长20.0%[15] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为19.68亿元，同比下降9.3%[17] - 2024年前三季度毛利率为58.9%，同比提高1.2个百分点[14] - 2024年前三季度基本每股收益为1.21元，同比增长21.0%[15] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流入为5.60亿元，同比增长5.7%[17] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日货币资金余额为1.91亿元人民币，较2023年12月31日增加14.0%[9] - 公司2024年9月30日交易性金融资产余额为2.65亿元人民币，较2023年12月31日增加7.3%[9] - 公司2024年9月30日应收账款余额为1.12亿元人民币，较2023年12月31日增加16.9%[9] - 公司2024年9月30日存货余额为1.72亿元人民币，较2023年12月31日增加10.0%[9] - 公司2024年9月30日固定资产余额为3.87亿元人民币，较2023年12月31日减少7.1%[9] - 公司2024年9月30日未分配利润为9.16亿元人民币，较2023年12月31日增加13.4%[11] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为13.34亿元人民币，较2023年12月31日增加6.5%[11] - 公司2024年9月30日资产总计为15.79亿元人民币，较2023年12月31日增加5.0%[11] 费用情况 - 2024年前三季度研发费用为2.52亿元，占营业收入的4.6%[14] - 2024年前三季度管理费用为5.16亿元，占营业收入的9.5%[14] - 2024年前三季度销售费用为6.34亿元，占营业收入的1.2%[14] 股东及持股情况 - 公司实际控制人徐纳先生系公司控股股东佐丰投资的执行董事，实际控制人胡欣女士系佐丰投资的监事[6] - 公司前十大股东中，佐丰投资持股比例为50.68%[6] - 公司实施了2024年员工持股计划，持股1,126,000股[6] 筹资活动 - 取得借款收到的现金为50,000,000.00元[18] - 收到其他与筹资活动有关的现金为10,399,660.92元[18] - 筹资活动现金流入小计为39,233,775.92元[18] - 偿还债务支付的现金为50,000,000.00元[18] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为54,472,444.40元[18] - 其中:子公司支付给少数股东的股利、利润为1,170,000.00元[18] - 支付其他与筹资活动有关的现金为38,166,946.09元[18] - 筹资活动现金流出小计为142,639,390.49元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-103,405,614.57元[18] - 现金及现金等价物净增加额为23,250,008.58元[18]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会11月25日14点50分在杭州余杭区公司一楼多功能室召开[3] - 网络投票11月25日进行，交易系统和互联网投票时间不同[5] - 审议《关于2024年三季度利润分配方案的议案》等两项议案[7] 其他信息 - 股权登记日为2024年11月19日，A股代码603040，简称新坐标[12] - 参会登记时间为11月20日，地点在公司证券投资部[14]

激励计划 - 2022年限制性股票激励计划原激励对象98名[1] - 符合解锁条件激励对象93名[1] - 5名激励对象不再具备资格[1] 会议情况 - 2024年10月25日召开第五届监事会第九次会议[1]

公司基本信息 - 公司于2017年1月6日获批发行1500万股人民币普通股，2月9日在上海证券交易所上市[7] - 公司注册资本为136,517,896元[8] - 公司股份总数为136,517,896股，均为人民币普通股[19] 股权结构 - 公司设立时，杭州佐丰投资管理有限公司持股2100万股，持股比例70.0%[19] - 杭州佑源投资管理有限公司持股300万股，持股比例10.0%[19] - 杭州福和投资管理有限公司持股156万股，持股比例5.2%[19] - 上海冠誉创业投资合伙企业（有限合伙）持股144万股，持股比例4.8%[19] - 丰友生持股150万股，持股比例5.0%[19] - 潘兴泉持股150万股，持股比例5.0%[19] 股份转让与质押 - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持本公司股份总数的25%[28] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[38] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可在特定情形下请求诉讼[35] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案[57] - 单独或者合计持有公司10%以上股份的股东，连续90日以上可自行召集和主持股东大会[51] 股东大会 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[45] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[73] - 股东大会选举两名以上董事、监事时实行累积投票制[81] 董事会 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名[106] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知[120] 管理层 - 公司设总经理1名、副总经理4名、财务总监1名[131] - 总经理每届任期3年，连聘可连任[133] 监事会 - 监事会由3名监事组成，设主席1人[144] - 监事会每6个月至少召开一次会议[146] 信息披露 - 公司需在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[153] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[154] - 公司单一年度现金分配利润不少于当年度可分配利润的20%[157] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，费用由股东大会决定[165][166] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[183]

股本与注册资本变更 - 公司总股本由135,063,396股变更为136,517,896股[1] - 公司注册资本由135,063,396元变更为136,517,896元[1] 公司章程修订 - 修订《公司章程》事项尚需提交股东大会审议[2] - 待通过后授权办理工商变更登记及章程备案[2] - 授权有效期自通过起至手续办理完毕止[2]