财务表现 - 2024年公司实现营收168.31亿元，同比+7.24%；归母净利润42.72亿元，同比+10.39%；扣非后归母净利37.42亿元，同比+1.04% [1] - 2024Q4营收42.27亿元，同比+3.41%；归母净利润10.09亿元，同比-4.55%；扣非后归母净利9.02亿元，同比-16.48% [1] - 2025Q1营收39.22亿元，同比+3.14%；归母净利润9.75亿元，同比+4.91%；扣非后归母净利8.55亿元，同比+4.56% [1] - 2024年分红方案：每10股派发现金红利24元，每10股转增资本公积4.0股 [1] 业务发展 - 电连接业务2024年营收76.83亿元，同比+4.01%，持续巩固专业、时尚、高端品牌形象 [1] - 智能电工照明业务2024年营收83.31亿元，同比+5.42%，打造以智能无主灯为核心的智能前装用电产品生态 [1] - 新能源业务2024年营收7.77亿元，同比+104.75%，快速完成从2C到2B等多产品线和渠道布局 [1] - 市场布局从几个国家拓展至东南亚整体市场，并向中东、南美等全球新兴市场延伸 [1] 盈利能力 - 2025Q1毛利率41.04%（-1.12pct），期间费率14.58%（-0.87pct），净利率24.86%（+0.40pct） [2] - 2024Q4毛利率43.62%（-3.15pct），期间费率17.80%（+0.97pct），净利率23.82%（-1.95pct） [2] 股权激励与回购 - 拟以不超过107元/股价格回购233.64万~373.83万股，占总股本0.18%~0.29%，预计金额2.5亿~4亿元 [3] - 推出2025年限制性股票激励计划，向671名核心人员授予309.69万股，占总股本0.24% [3] - 推出2025年特别人才持股计划，向30人授予74.08万股，占总股本0.06%，募集资金上限5300万元 [4] - 将2020年特别人才持股计划存续期延长至2028年9月24日 [4]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%，归母净利润42.72亿元，同比增长10.39%，扣非归母净利润37.42亿元，同比增长1.04% [1] - 2024Q4营业收入42.27亿元，同比增长3.41%，归母净利润10.09亿元，同比下降4.55%，扣非归母净利润9.02亿元，同比下降16.48% [1] - 2025Q1营业收入39.22亿元，同比增长3.14%，归母净利润9.75亿元，同比增长4.91%，扣非归母净利润8.55亿元，同比增长4.56% [1] 业务分析 - 电连接业务2024年收入76.83亿元，同比增长4.01%，毛利率40.97%，同比提升0.08个百分点，推出"Z世代系列"产品提升年轻消费群体市场份额 [2] - 智能电工照明业务2024年收入83.31亿元，同比增长5.42%，毛利率46.18%，同比提升0.37个百分点，致力于打造以智能无主灯为核心的前装用电产品生态 [3] - 新能源业务2024年收入7.77亿元，同比增长104.75%，毛利率34.81%，同比提升0.65个百分点，累计开发终端网点2.5万余家，运营商客户超3000家 [3] 运营效率 - 2024年公司毛利率43.25%，同比提升0.04个百分点，销售净利率25.37%，同比提升0.74个百分点，通过集中采购等方式降低采购成本 [4] - 2024年期间费用率16.21%，同比上升1.80个百分点，其中销售费用率8.14%，同比上升1.32个百分点，研发费用率4.43%，同比上升0.14个百分点 [4] - 2024年新增授权专利441项，软件著作权4项，截至2024年末拥有有效专利3029项，软件著作权72项 [4] 人才激励 - 2025年特别人才持股计划涉及30人左右，购买价格71.54元/股，标的股票规模约74.08万股，占股本总额0.06% [5] - 2025年限制性股票激励计划拟授予309.69万股，占股本总额0.24%，授予价格35.77元/股，激励对象671人 [5] - 激励计划业绩考核目标为2025-2027年营业收入或净利润不低于前三年平均水平且不低于前两年平均水平的110% [5]

财务表现 - 2024年公司收入168.3亿，同比增长7.2%，归母净利润42.7亿，同比增长10.4%，扣非归母净利润37.4亿，同比增长1.0% [1] - 2024Q4收入42.3亿，同比增长3.4%，归母净利润10.1亿，同比下降4.6%，扣非归母净利润9.0亿，同比下降16.5% [1] - 2025Q1收入39.2亿，同比增长3.1%，归母净利润9.7亿，同比增长4.9%，扣非归母净利润8.6亿，同比增长4.6% [1] - 2024年毛利率43.2%，同比提升0.04个百分点，净利率25.4%，同比提升0.7个百分点，全年投资净收益5.5亿，较2023年增加3.5亿 [2] - 2025Q1毛利率41.0%，同比下降1.1个百分点，净利率24.9%，同比提升0.4个百分点 [3] 业务表现 - 电连接业务2024年收入76.8亿，同比增长4.0%，销量同比下降0.98%，均价提升带动收入增长 [2] - 智能电工照明业务2024年收入83.3亿，同比增长5.4%，销量同比增长6.4%，表现优于行业 [2] - 新能源业务2024年收入7.8亿，同比增长104.8%，销量同比增长119.3%，国内电商平台市占率领先 [2] - 2024年国内收入165.5亿，同比增长6.8%，海外收入2.4亿，同比增长36.8% [2] 费用控制 - 2025Q1销售费用率6.6%，同比下降0.8个百分点，管理费用率4.7%，同比上升0.5个百分点，研发费用率4.0%，同比下降0.5个百分点，财务费用率-0.7%，同比上升0.01个百分点 [3] 激励计划 - 公司发布2025年特别人才持股和限制性股票激励计划，特别人才持股计划股票规模约74.08万股，参与人数30人，限制性股票激励计划拟授予股票数量309.69万股，激励对象共671人 [3] - 激励计划考核指标为2025-2027年营业收入或净利润不低于前三年的平均水平且不低于前两年的平均水平的110% [3]

财务表现 - 2024年公司实现总营收168.31亿元（+7.24%），归母净利润42.72亿元（+10.39%），扣非归母净利润37.42亿元（+1.04%）[1] - 2025Q1公司总营收39.22亿元（+3.14%），归母净利润9.75亿元（+4.91%），扣非归母净利润8.55亿元（+4.56%）[1] - 2024Q4总营收42.27亿元（+3.41%），归母净利润10.09亿元（-4.55%）[2] 业务分项 - 2024年智能电工照明/电连接/新能源产品收入分别为83.31/76.83/7.77亿元，同比+5.42/+4.01/+104.75%，新能源产品增速显著[2] - 2024年境内/境外收入分别为165.52/2.39亿元，同比+6.83/+36.75%，外销增速亮眼[2] 盈利能力 - 2024Q4/2025Q1毛利率分别为43.62/41.04%，同比-3.15/-1.12pct，短期承压[3] - 2024Q4/2025Q1净利率分别为23.82/24.86%，同比-1.95/+0.40pct，2025Q1净利率逆势提升[3] - 2025Q1期间费用率整体小幅下降，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.57/4.70/4.00/-0.69%[3] 行业与公司展望 - 智能生态家居和新能源产品等细分品类处于成长期，产业红利有望持续释放[4] - 电连接、智能电工照明、新能源三大业务持续创新，渠道优势巩固，国际化布局清晰[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为46.91/50.75/55.01亿元，对应EPS为3.63/3.93/4.26元[4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][4][6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入利润双增，2025Q1延续稳健增长态势，基石主业夯实，新业务快速成长，海外有序拓展 [1] - 电连接基本盘业务稳健增长，智能电工照明穿越周期，新能源实现跨越式增长，海外业务快速拓展 [2] - 费用率有效控制，盈利能力稳健，公司发布激励计划强化增长信心 [3] - 考虑到消费需求偏弱与地产深度调整，下调盈利预测，但维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入168.3亿/+7.2%，归母净利润42.7亿/+10.4%，扣非归母净利润37.4亿/+1.0%；2024Q4收入42.3亿/+3.4%，归母净利润10.1亿/-4.6%，扣非归母净利润9.0亿/-16.5%；2025Q1收入39.2亿/+3.1%，归母净利润9.7亿/+4.9%，扣非归母净利润8.6亿/+4.6% [1] - 2024年电连接业务收入76.8亿/+4.0%，销量同比-0.98%；智能电工照明收入83.3亿/+5.4%，销量同比+6.4%；新能源业务收入7.8亿/+104.8%，销量同比+119.3%；国内收入165.5亿/+6.8%，海外收入2.4亿/+36.8% [2] - 2024年毛利率43.2%/+0.04pct，净利率25.4%/+0.7pct，全年投资净收益5.5亿，较2023年增加3.5亿；2025Q1毛利率41.0%/-1.1pct，净利率24.9%/+0.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.6%/4.7%/4.0%/-0.7%，同比-0.8pct/+0.5pct/-0.5pct/+0.01pct [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为45.7/49.5/55.0亿（前值46.5/51.5/-亿），同比+6.9%/8.4%/11.1%，摊薄EPS = 3.5/3.8/4.3元，当前股价对应PE = 20/19/17x [4] 激励计划 - 公司发布2025年特别人才持股和限制性股票激励计划，特别人才持股计划股票规模约74.08万股，参与人数30人；激励计划拟授予股票数量309.69万股，激励对象共671人；考核指标为2025 - 2027年营业收入或净利润不低于前三年平均水平且不低于前两年平均水平的110% [3] 可比公司估值 | 代码 | 公司简称 | 股价 | 总市值（亿元） | EPS（23A/24A/E/25E/26E） | PE（23A/24A/E/25E/26E） | PEG（25E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603899.SH | 晨光股份 | 31.2 | 288.4 | 1.7/1.5/1.7/1.9 | 18.9/20.7/18.4/16.3 | 3.7 | 优于大市 | | 603833.SH | 欧派家居 | 66.8 | 406.8 | 5.0/4.5/4.8/5.2 | 13.4/14.9/13.8/12.9 | 11.6 | 优于大市 | | 603515.SH | 欧普照明 | 15.6 | 115.9 | 1.2/1.2/1.3/1.4 | 12.5/13.3/12.2/11.4 | 3.9 | 无评级 | | 000541.SZ | 佛山照明 | 6.2 | 83.5 | 0.2/0.2/0.3/0.3 | 32.8/31.2/25.0/21.5 | 1.6 | 优于大市 | | 603195.SH | 公牛集团 | 72.0 | 930.6 | 4.3/3.3/3.5/3.8 | 16.6/21.8/20.4/18.8 | - | 优于大市 | [21] 财务预测与估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 15,695 | 16,831 | 18,161 | 19,494 | 21,217 | | (+/-%) | 11.5% | 7.2% | 7.9% | 7.3% | 8.8% | | 归母净利润(百万元) | 3870 | 4272 | 4567 | 4952 | 5501 | | (+/-%) | 21.4% | 10.4% | 6.9% | 8.4% | 11.1% | | 每股收益（元） | 4.34 | 3.31 | 3.53 | 3.83 | 4.26 | | EBIT Margin | 27.3% | 25.5% | 27.4% | 28.4% | 28.7% | | 净资产收益率（ROE） | 26.8% | 26.9% | 26.1% | 25.8% | 26.4% | | 市盈率（PE） | 16.6 | 21.8 | 20.4 | 18.8 | 16.9 | | EV/EBITDA | 15.3 | 21.4 | 18.3 | 16.5 | 15.1 | | 市净率（PB） | 4.44 | 5.87 | 5.33 | 4.85 | 4.46 | [5][23]

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2025-030 公牛集团股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股 东持股信息的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 序号 | 股东名称 | 持股数量 | 占总股本比 | | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | 例（%） | | 1 | 宁波良机实业有限公司 | 695,304,000 | 53.81 | | 2 | 阮立平 | 208,355,798 | 16.12 | | 3 | 阮学平 | 182,557,549 | 14.13 | | 4 | 香港中央结算有限公司 | 40,269,380 | 3.12 | | 5 | 宁波凝晖投资管理合伙企业（有限合伙） | 8,740,559 | 0.68 | | 6 | 招商银行股份有限公司－兴全合润混合型 证券投资基金 | 5,934,910 | 0.46 | | 7 | 全国社保基金一零一组合 | 5,048,503 | 0.39 | | 8 | ...

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2025-031 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公牛集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 26 日召开的第 三届董事会第七次会议、第三届监事会第六次会议，审议通过了《关于继续使用 部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在确保不影响募投项目 建设和募集资金使用的情况下，使用不超过人民币 2 亿元暂时闲置募集资金补充 公司流动资金。使用期限为自公司第三届董事会第一次会议授权到期之日起 12 个月内，即 2025 年 2 月 6 日至 2026 年 2 月 5 日。到期后，公司将及时归还至募 集资金专用账户。此次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金仅限于与主营业 务相关的生产经营使用，不通过直接或间接安排用于新股配售、申购或用于股票 及其衍生品种、可转换公司债券等的交易，不进行证券投资等风险投资。本次以 闲置募集资金暂时补充流动资金不会影响募集资金投资项目的正常进行，不会变 相改变募集资金用途。具体内容详见公司于 2024 ...

亚振家居股权变动 - 控股股东上海亚振投资及实控人高伟等拟以5.68元/股协议转让7882.55万股（占总股本29.99996%），总价款4.48亿元，受让方为吴涛及其一致行动人范伟浩 [2] 瑞尔特股份冻结事件 - 董事长罗远良2611.2万股（占总股本6.25%，占其个人持股50%）因配偶离婚诉讼被司法冻结，公司称不影响经营及第一大股东地位 [3] 恒林股份业绩表现 - 2024年营收首次突破100亿元达110.29亿元（同比+34.59%），净利润2.63亿元（同比-0.02%），OBM业务占比53.86%，剔除商誉减值等影响后利润总额4.24亿元 [4] - 2025年一季度营收26.54亿元（同比+12.74%），净利润5186.47万元（同比-49.49%） [4] 欧派家居年度报告 - 2024年营收189.25亿元（同比-16.93%），净利润25.99亿元（同比-14.38%），系成立30年来首次收入利润双下滑 [5] - 经销渠道收入140.42亿元（同比-20.10%），大宗渠道30.45亿元（同比-15.08%），海外渠道4.30亿元（同比+34.42%） [5] 梦百合亏损情况 - 2024年营收84.49亿元（同比+5.94%），净利润亏损1.51亿元（同比-242.04%），主因大额信用减值损失 [6] 宝鹰股份退市风险警示 - 2024年营收21.12亿元（同比-48.63%），净利润亏损7.42亿元，净资产为负触发*ST，证券简称变更为*ST宝鹰 [7] 公牛集团现金流变化 - 2024年销售费用增长27.93%，经营活动现金流净额下滑22.72% [8] - 2025年一季度营收39.22亿元（同比+3.14%），净利润9.75亿元（同比+4.91%），经营活动现金流净额14.12亿元（同比-7%） [8] 骆驼牌台扇召回事件 - 因触电及火灾隐患召回10台型号B16台扇，涉及防护、机械强度等多项GB标准不符 [9]

财务表现 - 2024年营业收入168.31亿元，同比增长7.24% [1] - 2024年净利润42.72亿元，同比增长10.39%，扣非净利润37.42亿元，同比增长1.04% [1] - 2020年至2023年营业收入分别为100.51亿元、123.85亿元、140.81亿元、156.95亿元，同比增速0.11%、23.22%、13.7%、11.46% [3] - 2020年至2023年净利润分别为23.13亿元、27.8亿元、31.89亿元、38.7亿元，同比增速0.42%、20.18%、14.69%、21.37% [3] - 2024年第四季度营业收入42.27亿元，同比增长3.41%，但净利润和扣非净利润分别下降4.55%、16.48% [4] - 2025年第一季度营业收入39.22亿元，同比增长3.14%，净利润和扣非净利润分别增长4.91%、4.56% [4] 业务板块 - 三大业务板块：电连接、智能电工照明、新能源 [1] - 电连接产品2024年收入76.83亿元，同比增长4.01%，毛利率40.97%，提升0.08个百分点 [6][7] - 智能电工照明产品2024年收入83.31亿元，同比增长5.42%，毛利率46.18%，提升0.37个百分点 [6][7] - 新能源业务2024年收入7.77亿元，同比增长104.75%，毛利率34.81%，提升0.65个百分点 [2][6][7] - 新能源业务连续三年倍增，2022年收入1.53亿元（+638.62%），2023年收入3.8亿元（+148.64%） [7] 市场地位 - 转换器、墙壁开关插座、新能源汽车充电桩、充电枪产品在天猫线上销售排名第一 [6] 股东回报与资本运作 - 2024年拟每股派现2.40元并转增0.40股，合计派现31.01亿元 [2][7] - 上市五年累计现金分红127.73亿元，IPO募资35.67亿元后未再融资 [2][7] - 2024年分红及回购总金额34.26亿元，占净利润比例80.2% [7] - 拟回购2.5亿至4亿元股份，价格不超过107元/股，用于股权激励及员工持股 [5] 股权激励 - 2025年限制性股票激励计划：授予671名员工309.69万股，价格35.77元/股（市价50%），占总股本0.24% [4][5] - 业绩考核条件：2025-2027年营收或净利润不低于前三年均值且不低于前两年均值的110% [5] - 特别人才持股计划规模5300万元（员工自筹2650万元），涉及74.08万股，占总股本0.06% [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024/2025Q1营收稳健增长，保持高分红率，长期看优势品类墙开/转换器或维持稳健增长，新品类新能源/无主灯或继续贡献增量，维持“买入”评级[6] 各部分总结 财务数据 - 2024年营收168.31亿元（同比+7.24%），归母净利润42.72亿元（+10.39%），扣非归母净利润37.42亿元（+1.04%）；2024Q4营收42.3亿元（+3.41%），归母净利润10.09亿元（-4.55%），扣非归母净利润9.02亿元（-16.48%）；2025Q1营收39.22亿元（+3.14%），归母净利润9.75亿元（+4.91%），扣非归母净利润8.55亿元（+4.56%）[6] - 预计2025 - 2027年归母净利润45.45/49.88/55.19亿元（2025 - 2026年原值51.35/58.32亿元），对应EPS为5.10/5.59/6.19元，当前股价对应PE分别14.1/12.9/11.6倍[6] 业务表现 - 2024年公司电连接/智能电工照明/新能源产品营收同比分别+4.01%/+5.42%/+104.75%，尽管地产表现低迷，但公司营收整体仍呈现较强韧性[7] 股权激励与分红 - 公司发布2025年股权激励计划，授予671名核心管理人员及核心骨干共计310万股限制性股票，占公司股本总额0.24%，考核目标为2025 - 2027年营收或净利润不低于前三个会计年度的平均水平且不低于前两个会计年度平均水平的110%[7] - 公司拟每10股派发现金红利24元（含税），合计拟派发现金红利31亿元，分红率73%保持较高水平[7] 毛利率与净利率 - 2024年公司毛利率为43.25%（+0.04pct），其中电连接/智能电工照明/新能源产品毛利率同比分别+0.08/+0.37/+0.65pct；2024Q4/2025Q1毛利率同比分别-3.15/-1.12pct[8] - 2024/2024Q4/2025Q1公司期间费用率同比分别+1.8/+0.97/-0.87pct；2024Q4销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.4/+1.3/-0.6/-0.12pct，2025Q1同比分别-0.85/+0.51/-0.54/+0.01pct[8] - 综合影响下2024/2024Q4/2025Q1公司扣非归母净利率同比分别-1.36/-5.08/+0.29pct，2025Q1净利率在度过高基数重回上升趋势[8] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目金额及变化[11] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标数据及变化[11] - 给出2023A - 2027E每股指标及估值比率数据，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等[11]