报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 88.97 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 33.91 亿元（yoy -7.44%），归母净利 5.08 亿元（yoy -44.24%），低于预期；1Q25 营收 9.19 亿元（yoy +14.22%，qoq -5.84%），归母净利 1.04 亿元（yoy -36.22%，qoq 22.94%） [1] - 2024 年营收下降受下游新能源汽车降价和光伏行业去库存影响，新产线折旧和新业务研发投入使利润承压 [1] - 2025 年计划优化产品结构，提升车规级 IGBT 模块和碳化硅（SiC）模块出货量，布局 IPM、MCU 等新业务 [1] - 因下游竞争激烈，下调 25/26 年营业收入预测 9/12%至 40.78/48.51 亿元，新增 27 年收入预测 56.84 亿元；下调 25/26 年归母净利润预测 24/22%至 6.2/8.1 亿元，新增 27 年预测 10.4 亿元 [4] 各部分总结 2024&1Q25 回顾 - 2024 年 IGBT 模块收入占比超 90%，工业/新能源/家电领域收入占比分别为 32/59/8%，同比 -14/-6.8/+34.2% [2] - 新能源汽车行业保持韧性，收入增长 26.7%，装车量超 300 万，出货量增长超 40%，在欧洲头部 Tier1 大批量交货，自建 6 寸 SiC Mosfet 芯片和模块实现装车 [2] - 工业和光伏需求承压，2H24 以来光伏单管去库存接近尾声、组串产品快速上量 [2] - 1Q25 固定资产/在建工程分别为 30.8/26.7 亿元，新产线爬坡折旧压力增大，新业务布局研发投入增加，净利润持续承压 [2] 25 年展望 - 聚焦车规级功率模块，行业降价幅度收敛，与长安汽车合作的重庆 180 万片车规级模块产线开始封顶，海外客户项目持续导入 [3] - 光伏储能方面，新一代基于第七代微沟槽 Trench Field Stop 技术的 IGBT 模块有望批量销售 [3] - 家电行业，获得美垦半导体 80%股权，打造一站式智能功率解决方案，持续投入 IPM 和高规格 MCU，打造平台型半导体公司 [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|3,663|3,391|4,078|4,851|5,684| |+/-%|35.39|(7.44)|20.27|18.95|17.18| |归属母公司净利润 (人民币百万)|910.53|507.67|618.51|810.72|1,035| |+/-%|11.36|(44.24)|21.83|31.08|27.69| |EPS (人民币，最新摊薄)|3.80|2.12|2.58|3.39|4.32| |ROE (%)|14.96|7.74|8.85|10.52|12.00| |PE (倍)|21.83|39.16|32.14|24.52|19.21| |PB (倍)|3.09|2.98|2.72|2.45|2.17| |EV EBITDA (倍)|17.84|25.51|18.77|13.11|10.26|[6] 可比公司估值表 |代码|公司|交易货币|收盘价（元）|总市值（百万元）|P/E（2025E）|P/E（2026E）|P/B（2025E）|P/B（2026E）|ROE(%)（2025E）|ROE(%)（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688261 CH 东微半导| |CNY|40.0|4,900|38.8|22.4|1.6|1.5|4.2|6.8| |688711 CH 宏微科技| |CNY|14.8|3,151|43.5|23.4|2.6|2.4|5.9|9.9| |605111 CH 新洁能| |CNY|31.1|12,925|22.7|18.6|2.9|2.6|12.8|13.8| |688396 CH 华润微| |CNY|47.2|62,633|54.2|42.1|2.7|2.5|4.8|5.8| |300373 CH 扬杰科技| |CNY|48.1|26,108|21.3|18.0|2.7|2.4|12.5|13.3| |300623 CH 捷捷微电| |CNY|29.1|24,197|40.1|31.5|4.5|4.1|11.5|13.1| |600703 CH 三安光电| |CNY|12.1|60,367|34.2|23.3|1.5|1.4|4.3|6.1| |688187 CH 时代电气| |CNY|45.4|53,698|14.4|12.6|1.4|1.3|9.8|10.2| |600745 CH 闻泰科技| |CNY|32.4|40,362|16.6|12.4|1.0|1.0|6.0|7.5| |688478 CH 晶升股份| |CNY|27.6|3,815|42.9|27.4|2.5|2.4|5.7|8.8| |688347 CH 华虹公司| |CNY|51.2|62,925|50.2|41.2|2.0|2.0|3.7|4.3| |Average 平均| | | | |34.4|24.8|2.3|2.1|7.4|9.1|[13] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标及相关财务比率 [17]

会议情况 - 2024年召开5次董事会会议和1次股东大会会议[4][5] - 2024年4月7日召开第五届董事会第三次会议，续聘会计师事务所[19] - 2024年6月3日召开第五届董事会和监事会第五次会议，通过期权相关议案[24] 合规情况 - 报告期内无应披露未披露关联交易[14] - 无变更或豁免承诺、被收购等情况[15][17] 人员与薪酬 - 报告期内董事、高管薪酬按计划发放[24] - 无提名任免董事、聘任解聘高管等情况[22] 未来展望 - 2025年独立董事继续履职，加强沟通提建议[25]

斯达半导体股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 作为斯达半导体股份有限公司（简称"公司"）的独立董事，本人严格按照《公 司法》、《证券法》等法律法规和《公司章程》、《独立董事工作制度》等规定， 忠实履行独立董事职责，不受公司大股东、实际控制人或者其他与公司存在利益 关系的单位与个人的影响，积极出席公司股东大会和董事会，对公司的生产经营 和业务发展提出合理的建议，充分发挥了独立董事作用，维护公司股东尤其是中 小股东的合法权益。现将本人 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）独立董事简介 沈小军先生，1982 年出生，2012 年取得中国科学院理化技术研究所材料学 博士学位，现任嘉兴大学材纺学院教授。2015 年 3 月至 2015 年 6 月在德国凯撒 斯劳滕工业大学复合材料研究所访学。2017 年 10 月入选浙江省高等学校中青年 学科带头人。2023 年 10 月任斯达半导独立董事。 （二）独立董事是否存在影响独立性的情况说明 作为公司的独立董事，本人未在公司担任除独立董事以外的任何职务，亦未 在公司的主要股东单位中担任任何职务，本人及直系亲属均不持有公司股份，与 公司或公司 ...

斯达半导体股份有限公司 章 程 斯达半导体股份有限公司 公司章程 第一章 总 则 第一条 为维护公司、股东和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以 下简称"《证券法》"）、《上市公司章程指引》和其他有关规定，制订本章程。 二〇二五年四月 | 第一章 | 总 | 则 | 3 | | --- | --- | --- | --- | | 第二章 | | 经营宗旨和范围 | 4 | | 第三章 | 股 | 份 | 4 | | 第一节 | 股份发行 | | 4 | | 第二节 | | 股份增减和回购 | 6 | | 第三节 | 股份转让 | | 7 | | 第四章 | | 股东和股东大会 | 8 | | 第一节 | 股东 | | 8 | | 第二节 | | 股东大会的一般规定 | 11 | | 第三节 | | 股东大会的召集 | 13 | | 第四节 | | 股东大会的提案与通知 | 15 | | 第五节 | | 股东大会的召开 | 17 | | 第六节 | | 股东大会的表决和决议 | 20 | | 第五章 | | 董事会 | 2 ...

会议情况 - 2024年召开5次董事会、1次股东大会，独立董事吴兰鹰均出席[4][5] - 2024年4月7日第五届董事会第三次会议续聘会计师事务所[18] - 2024年6月3日两会审议通过期权激励相关议案[23] 合规情况 - 报告期内无应披露未披露关联交易[13] - 无变更或豁免承诺、被收购等情况[14][16] 未来展望 - 2025年独立董事继续履职，加强沟通提建议[24]

担保额度 - 2025年度对全资及控股子公司担保总额度不超27亿元[3][4] 子公司情况 - 上海道之注册资本21030万元，公司持股99.5%[5][6] - 浙江谷蓝注册资本1250万元，公司持股100%[5][6] - 嘉兴斯达微电子注册资本210933.16万元，公司持股100%[5][6] 业绩数据 - 截至2024年12月31日，上海道之营收206008.96万元，净利润46078.48万元[9] - 浙江谷蓝营收13412.64万元，净利润822.29万元[9] - 嘉兴斯达微电子营收31151.72万元，净利润 - 12953.82万元[9] 其他要点 - 2025年4月25日董事会审议通过担保议案并提交股东大会[4][11] - 截至2024年12月31日，对嘉兴斯达微电子担保20.55亿元未履行完毕[12]

公司第五届董事会独立董事由沈小军、崔晓钟、吴兰鹰组成。根据《上市公 司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规及业务 规则，以及《公司章程》《独立董事工作制度》的规定，斯达半导体股份有限公 司（以下简称"公司"）董事会，对 2024 年度独立董事履职期间保持独立性自 查情况进行了评估，现将评估自查情况报告如下： 经核查独立董事在 2024 年度任职期间，未在公司担任除独立董事以外的任 何职务，亦未在公司的主要股东单位中担任任何职务，本人及直系亲属均不持有 公司股份，与公司或公司控股股东之间无关联关系，未受过中国证监会及其他有 关部门的处罚和证券交易所的惩戒，符合《上市公司独立董事管理办法》《上海 证券交易所市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律法规的要求，不存 在影响独立性的情况。 斯达半导体股份有限公司董事会 2025 年 04 月 25 日 斯达半导体股份有限公司 董事会关于对独立董事 2024 年度独立性自查情况的专项报告 ...

斯达半导体股份有限公司董事会审计委员会 关于会计师事务所 2024 年度履行监督职责情况的报告 同意续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2024 年度的财务及内部控 制审计机构，负责公司 2024 年年度财务审计报告与内部控制审计工作。 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理 准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和《斯达半导体股份有限公司章程》 等规定和要求，斯达半导体股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员 会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。现将董事会审计委员会对会计师 事务所 2024 年度履职评估及履行监督职责的情况汇报如下： 一、2024 年年审会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"立信"）由我国会计泰斗 潘序伦博士于 1927 年在上海创建，1986 年复办，2010 年成为全国首家完成改制 的特殊普通合伙制会计师事务所，注册地址为上海市，首席合伙人为朱建弟先生。 立信是国际会计网络 BDO 的成员所，长期从事证券服务 ...

证券代码：603290 证券简称：斯达半导 公告编号：2025-013 斯达半导体股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 本次会计政策变更系根据中华人民共和国财政部（以下简称"财政部"） 相关规定进行的变更，对公司损益、总资产、净资产等不产生重大影响。 一、 本次会计政策变更概述 2023 年 08 月 01 日，财政部公布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》 （财会〔2023〕11 号），规定"企业数据资源相关会计处理"内容自 2024 年 01 月 01 日起施行。 2023 年 10 月 25 日，财政部公布了《企业会计准则解释第 17 号》（财会〔2023〕 21 号，以下简称"解释第 17 号"）， 规定"关于流动负债与非流动负债的划分"、 "关于供应商融资安排的披露"和"关于售后租回交易的会计处理"内容自 2024 年 01 月 01 日起施行。 2024 年 12 月 06 日，财政部公布了《企业会计准则解释第 18 号》（财会〔2024〕 2 ...

人员与业务规模 - 截至2024年末，合伙人296名、注册会计师2498名、从业人员10021名[3][4] - 2024年业务收入47.48亿元，审计业务36.72亿元，证券业务15.05亿元[4] - 2024年为693家上市公司提供年报审计服务，收费8.54亿元[4] 风险保障 - 截至2024年末，提取职业风险基金1.71亿元，职业保险累计赔偿限额10.50亿元[5] 法律责任 - 金亚科技案尚余500万元连带责任，保千里案承担1096万元补充赔偿责任[6] 违规情况 - 近三年受行政处罚5次、监督管理措施43次、自律监管措施4次[7] 审计费用与决策 - 2024年度审计费用112万元，含财务报告82万元等[10] - 拟续聘立信为2025年度审计机构，待股东大会批准[2][12] - 授权管理层决定2025年度审计费用[10] 人员合规 - 项目合伙人等不存在违反独立性要求情形，过去三年无不良记录[9]