投资评级 - 维持"买入"评级，预测2025-2027年归母净利润分别为17.2、22.4、26.5亿元，对应PE为21、16、13倍 [6] 业绩表现 - 2025年上半年营收44.3亿元（同比+9.0%），归母净利润4.73亿元（同比-26.6%）；Q2营收22.9亿元（同比-17.1%），归母净利润1.92亿元（同比-49.6%）[3] - 分业务表现： - 电力工程与装备线缆业务收入22亿元（同比+25%），毛利率10.8% [4] - 海底电缆与高压电缆收入20亿元（同比+8%），毛利率25% [4] - 海洋装备与工程运维收入2.75亿元（同比-45%），毛利率29% [4] 经营动态 - 合同负债16.7亿元（同比+473%，环比24年末+46%），存货31.3亿元（同比+67%，环比24年末+69%），显示下半年业绩释放潜力 [5] - 在手订单196亿元（环比增长4%），其中海底电缆与高压电缆110亿元，电力工程与装备线缆50亿元，海洋装备与工程运维36亿元 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为120.3、140.4、161.9亿元，增长率32.3%、16.7%、15.3% [10] - 预计同期归母净利润增长率70.4%、30.1%、18.5%，ROE提升至20.7%-22.1% [10] - 2025年摊薄EPS预测2.498元，每股经营性现金流1.44元 [10] 市场共识 - 近6个月市场评级中"买入"占比100%（56份报告），无分歧 [13]

机构持股情况 - 截至2025年8月14日共有158个机构投资者持有东方电缆A股股份合计持股量达3.72亿股占公司总股本的54.14% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为46.33%包括宁波东方集团有限公司香港中央结算有限公司宁波华夏科技投资有限公司等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨1.93个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共31个包括广发高端制造股票A南方中证500ETF等持股增加占比0.81% [2] - 本期持股减少的公募基金共42个包括新华鑫动力灵活配置混合A南方潜力新蓝筹混合A等持股减少占比0.48% [2] - 新披露的公募基金共56个包括广发稳健回报混合A泉果思源三年持有期混合A等 [2] - 未再披露的公募基金共53个包括朱雀恒心一年持有兴全合兴混合A等 [2] 险资持仓变动 - 本期持股增加的险资仅前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品持股增加占比0.1% [3] - 新披露的险资投资者共2个包括中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001泰康人寿保险有限责任公司-投连-创新动力 [3] - 未再披露的养老金基金为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪 [3]

热点澄清 - 寒武纪澄清某厂商预定大量载板订单为不实信息 [1] - 淳中科技业务不涉及液冷服务器生产制造 仅参与液冷测试平台等测试环节 [1] 项目投资 - 中盐化工拟投资3.6亿元建设年产500万吨天然碱矿溶采试验项目 [1] - 兆威机电拟在泰国投资新建生产基地 [1] - 云南能投拟投资建设昌宁县长田风电场及中寨风电场项目 子公司会泽公司拟2.45亿元投建轿子光伏发电项目 [1] - 广哈通信拟投资建设智能指挥调度产业园 [1] 中标合同 - 龙建股份中标4.48亿元工程项目 [1] - 万里马中标2025-2026年南航综合保障部空勤箱包采购项目 [1] 经营数据 - 潞安环能7月商品煤销量400万吨 同比下降6.1% [1][2] - 招商港口7月集装箱总计1728.7万TEU 同比下降0.9% [2] - 华统股份7月生猪销售收入3.36亿元 [2] 股权收购 - *ST汇科拟以2907万元收购壹证通51%股权 [1][2] - 云南能投拟398.56万元收购富源公司100%股权 [3] - 康达新材拟收购中科华微51%股权 [3] H股上市 - 卧龙电驱向香港联交所递交H股发行并上市申请 [3] - 芯海科技拟筹划H股发行 [1][3] 业绩表现 - 太辰光上半年净利润1.73亿元 同比增长118.02% [1][3] - 东方电缆上半年净利润4.73亿元 同比下降26.57% [3] - 东阳光上半年净利润6.13亿元 同比增长170.57% [3] - 利民股份上半年净利润2.69亿元 同比增长747.13% [3] 股东减持 - 中自科技股东银鞍岭英拟减持不超过3.00%股份 [1][3] - 博实结股东博添益、惠添益拟合计减持不超3%股份 [1][3] 其他重大事项 - 金固股份与鹿明机器人签订战略合作框架协议 [1][3] - 气派科技拟定增募资不超1.59亿元 [1][3] - 科翔股份拟以简易程序定增募资不超3亿元 用于智恩电子高端服务器用PCB产线升级项目 [3] - 孚能科技收到国内某新能源商用车客户定点通知 [3]

1H25业绩表现 - 1H25收入44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.57% [1] - 2Q25收入22.85亿元，同比下降17.13%，归母净利润1.92亿元，同比下降49.56% [1] - 业绩低于预期主要由于1Q25提前确认部分欧洲海缆项目收入及大型项目收入确认节奏靠后 [1] 分业务盈利状况 - 1H25电力电缆毛利率10.8%，海工业务毛利率29.1%，表现较强 [1] - 2Q25海底电缆和高压电缆收入7.6亿元，较1Q25的12.0亿元环比下降明显 [1] 订单及运营指标 - 截至2025年8月12日，在手订单总额196亿元，其中海缆与高压电缆110亿元，海洋装备与工程运维36亿元，均创历史新高 [2] - 海缆与高压电缆订单规模超过2024年业务收入的3倍 [2] - 1H25存货31.2亿元，合同负债16.7亿元，呈现较快增长趋势 [2] 发展前景 - 2025年有望走出海上风电平价过渡期，进入订单和盈利双提升周期 [3] - 超高压海缆产品预计持续保持竞争优势 [3] - 3Q25有望迎来收入确认拐点，超高压产品占比提升将结构性拉动盈利能力 [3] - 订单和项目开工推动下，2026年有望保持业绩较快增长 [3] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测下调7.8%至16.1亿元，2026年盈利预测维持23.10亿元不变 [4] - 当前股价对应2025年21.9倍市盈率和2026年15.3倍市盈率 [4] - 目标价66.47元，对应28.4倍2025年市盈率和19.8倍2026年市盈率，较当前股价有29.3%上行空间 [4]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入44.32亿元，同比增长8.95% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比减少26.57% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4.62亿元，同比减少21.83% [1] - 基本每股收益0.69元 [1] 收入结构变化 - 电力工程与装备线缆收入同比增长24.85%，但附加值较低 [1] - 海底电缆与高压电缆营业收入同比增长，但海底电缆产品收入结构变化导致附加值下降 [1] - 海洋装备与工程运维收入同比下降44.61%，主要因附加值较高的海洋装备收入下降 [1] 非经营性影响 - 2024年上半年出售土地使用权确认资产处置收益约5233.27万元，对同比利润数据产生影响 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入44.32亿元，同比增长8.95% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比下降26.57% [2] - 经营活动产生的现金流量净额7.14亿元，同比增长48.51%，主要因经营性往来款项增加 [2] - 扣除非经常性损益的净利润4.62亿元，同比下降21.83%，主要受产品收入结构变化及高附加值产品收入下降影响 [2] 业务板块收入结构 - 电力工程与装备线缆（绿色输电设施）收入21.96亿元，同比增长24.85%，占比49.60% [2][15] - 海底电缆与高压电缆（电力新能源）收入19.57亿元，同比增长8.32%，占比44.18% [2][15] - 海洋装备与工程运维（深海科技）收入2.75亿元，同比下降44.61%，占比6.22% [2][15] 订单与市场拓展 - 2025年新增中标项目金额近百亿元，截至8月12日在手订单约196亿元 [2] - 订单结构：电力工程与装备线缆50亿元、海底电缆与高压电缆110亿元、海洋装备与工程运维36亿元 [2] - 中标项目包括国家电网、南方电网、华电三山岛海缆、中海油番禺等重大项目 [2] 产能与产业布局 - 东部（北仑）基地聚焦高压海缆、中低压电缆及海工基地 [25] - 南部产业基地（广东阳江）已投产，辐射粤港澳大湾区及国际市场 [16][25] - 推进北部产业基地建设，并设立欧洲、香港、英国子公司加速国际化布局 [16][25] 技术创新与研发 - 500kV等级交直流海缆通过技术鉴定达到国际领先水平 [17] - 启动±800kV直流电缆研发，突破南方深远海柔直示范工程等重大项目 [16][17] - 累计承担超50项国家、省市及央企科技项目，授权专利204件（含发明专利51件） [26][28] 行业发展趋势 - 中国海上风电累计并网容量41.27GW（2024年底），新增装机量全球第一 [4] - 深远海风电成为确定性方向，预计"十五五"期间百万千瓦级项目将集中在深远海 [11] - 欧洲海上风电总装机容量37GW（2024年底），英国、德国、荷兰等国加速项目招标 [12][13] 政策与市场机遇 - 国家能源局目标2025年非化石能源发电装机占比提高至60% [10] - 浙江、广东、江苏、山东等沿海省份密集推进海上风电项目招标与建设 [7][8][9] - 国际市场需求增长，日本、韩国、菲律宾等亚太国家明确海上风电发展目标 [13][14] 运营与管理举措 - 深化项目制与批量化管理模式，强化降本增效及装备管控能力 [17][18] - 推进财务数字化转型，实现子公司资金管理系统全覆盖 [18][19] - 开展70次培训（参训4687人次），优化绩效管理制度激发组织活力 [15][16] 可持续发展与合规 - 获得"国家绿色供应链管理企业"认证，HSE体系实现零环境污染事件 [38][39] - 成立董事会级可持续发展委员会，完善环境管理体系及绿色施工管理 [39] - 修订《公司章程》等治理制度，强化合规风险识别及监督机制 [22][23]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入达到44.32亿元，较上年同期40.68亿元增长8.95% [1] - 利润总额为5.42亿元，较上年同期7.45亿元下降27.22% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.62亿元，同比下降21.83% [1] 资产与股东结构 - 总资产139.17亿元，较上年度末121.74亿元增长14.31% [1] - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值但显示增长 [1] - 控股股东宁波东方集团有限公司持股比例31.63%，持有2.18亿股 [2] 股权与控制关系 - 自然人股东袁黎雨持股6.76%，共计4649.62万股 [2] - 香港中央结算有限公司持股6.09%，持有4188.89万股 [2] - 实际控制人夏崇耀与股东袁黎雨为夫妻关系，华夏投资为公司高管持股平台 [2] 经营与投资活动 - 报告期内未实施利润分配或公积金转增股本预案 [1] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数据 [1] - 前十大股东中包含多家机构投资者，包括广发高端制造基金持股1.15% [2]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第22次会议于2025年8月14日以现场结合通讯方式召开 由董事长夏崇耀主持 [1] - 应参与表决董事9人 实际参与表决董事9人 会议符合《公司法》与《公司章程》规定 [1] - 公司监事和部分高级管理人员列席会议 共审议通过八项议案 [1] 半年度报告及审计机构续聘 - 董事会审议通过《2025年半年度报告全文及摘要》 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [1] - 审议通过续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [1][2] - 审计机构续聘议案尚需提交公司股东会审议 [2] 上海分公司设立 - 董事会审议通过设立上海分公司议案 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [3] - 具体安排详见公告编号2025-030的专项公告 [3] 第七届董事会候选人提名 - 提名夏崇耀、夏峰、乐君杰、柯军、陈虹为非独立董事候选人 由持股31.63%的股东宁波东方集团及第六届董事会推荐 [3][4] - 提名杨黎明、黄惠琴、徐立华为独立董事候选人 均已取得独立董事资格证明并完成备案 [4][5] - 所有候选人简历详见附件 尚需提交股东会审议及上交所审核 [4][5] 公司章程及治理制度修订 - 审议通过修订《公司章程》及附件《股东大会议事规则》《董事会议事规则》 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [5][6] - 修订后取消监事会设置 股东大会议事规则更名为股东会议事规则 [5] - 修订需经股东会审议及市场监管部门核准 授权有效期至工商变更完成日 [5] - 同步修订制定《董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理办法》等治理制度 [6][8] 临时股东会召开安排 - 审议通过召开2025年第二次临时股东会议案 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [8] - 具体安排详见公告编号2025-031的会议通知 [8]

监事会会议召开情况 - 第六届监事会第16次会议于宁波东方电缆股份有限公司会议室召开 符合公司章程规定 [1] - 会议通知及召开程序符合公司章程要求 [1] - 高级管理人员列席本次监事会会议 [1] 半年度报告审议情况 - 监事会全票通过2025年半年度报告全文及摘要 同意3票 反对0票 弃权0票 [1] - 半年度报告编制程序符合法律法规及公司章程规定 [1] - 报告内容全面反映公司2025年半年度经营状况与财务状况 [1] - 报告编制人员未违反保密规定 报告详见上海证券交易所网站 [1] 公司治理结构变更 - 监事会全票通过取消监事会设置议案 同意3票 反对0票 弃权0票 [2] - 依据《公司法》及《上市公司章程指引》要求 由董事会审计委员会承接监事会职能 [2] - 同步修订《公司章程》并废止《监事会议事规则》 [2] - 修订后的《股东大会议事规则》《董事会议事规则》同步披露于上海证券交易所网站 [2] - 该议案需提交公司股东会审议通过 [2]

监事会审核意见 - 公司董事会 董事及高级管理人员在报告期内执行职务时无违法违规行为 未发生损害公司利益和股东权益的情况 [1] - 公司2025年半年度报告编制和审核程序符合《公司章程》及各项管理制度规定 [1] - 半年度报告真实反映公司2025年半年度的经营状况和财务状况 无虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 [1] 责任声明 - 监事会成员胡伯惠 陈虹 邱斌对报告内容的真实性 准确性和完整性承担个别和连带责任 [1]