电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：电力设备与新能源行业，具体涵盖**分布式能源（户用储能）**、**海上风电**、**电网设备**、**绿色氢氨醇（绿色燃料）**、**算力基础设施（数据中心）** 及**太空光伏**等细分领域[1][2][3][4][6] * **提及的上市公司**： * **储能/光伏**：鹏辉能源、固德威、德业股份、嘉泽新能、电投绿能（吉电股份）、佛燃股份[4][7][9] * **风电**：东方电缆、大金重工、天顺风能、金风科技、明阳智能、东方电气、运达股份、上海电气、德力佳、中国高速传动[1][4][12][15][16] * **电网设备与电力电子**：四方股份、思源电气、明阳电器、科陆电子、金盘科技、伊戈尔、欧陆通、可立克[4][6][7][11][14] * **绿色燃料与装备**：金风科技、华电科工、福洁科技[1][7][9] 二、 核心观点与论据 1. 短期影响：地缘冲突强化欧洲分布式能源需求 * **核心观点**：近期地缘冲突导致欧洲天然气价格短期剧烈波动（单日涨幅接近40%，两天内价格翻番），强化了欧洲对分布式、非燃气类能源的短期需求，**户用储能**有望重现2022年高景气[2][4] * **关键论据**： * **历史参照**：2022年俄乌冲突期间，欧洲户储需求从不足5GWh跃升至17–18GWh[2] * **行业回暖信号**：2025年多国（如澳大利亚、德国）重新推出户储支持政策，2025年上半年100Ah户储配套电芯曾出现全行业产能不足[1][2] * **经济性优势**：光储成本不受天然气价格波动影响，具备相对经济性[2] 2. 中期与长期趋势：能源自主可控与绿色转型加速 * **核心观点**：地缘政治将**中长期推动全球可再生能源发展提速**，并强化**绿色燃料**与**太空光伏**等战略方向[2][3][6] * **关键论据**： * **能源结构转变**：化石能源角色可能从“能源供给+化工原料”转向更偏重“化工基础原料”，燃料功能逐步被可再生能源替代[2] * **政策与产业推进**：“十五五”期间绿色燃料与太空光伏方向的政策与产业推进将得到加强[2][3] * **算力建设回流**：数据中心选址安全性受重视，国内在能源成本与稳定性方面具备优势，可能推动**国内算力基础设施建设加速**及“绿电直连/电算一体化”需求[1][6] 3. 油价上涨提升绿色燃料经济性 * **核心观点**：油价上涨使**绿色甲醇**等绿色燃料的经济性与战略安全价值凸显，已具备“平替”意义[1][8] * **关键测算与数据**： * **平替价格**：国内成品油价格约4,000–5,000元/吨，甲醇热值约为成品油一半，因此作为燃料平替的可行售价接近4,000元/吨[8] * **生产成本**：当前国内绿色甲醇生产成本约为2,700–4,000元/吨[1][8] * **市场空间**： * 若替代中国年进口原油（约5.7亿吨）中燃料用途的一半（约1亿吨原油），需生产绿色甲醇约2.2亿吨，按单价3,000–4,000元/吨测算，产值近6,000亿元[8] * 亚洲地区年原油进口约13亿吨，若考虑绿色燃料出口，空间更大[8] * 绿色合成氨方面，仅替代国内由天然气制备的部分（约1,000万吨），年新增产值约240亿元；全球年需求约1.6亿吨，对应产值空间约2,500亿元[8] 4. 细分板块表现与产业归因 * **表现强势的板块**： * **欧洲户储板块**：短期需求脉冲逻辑明确，代表公司如鹏辉能源、固德威、德业股份[4] * **欧洲本地能源自主可控环节**：中长期订单兑现逻辑，核心在风电链条（如海风管桩、海底电缆），代表公司如大金重工、天顺风能、东方电缆[4] * **电网板块**：受电力保障、灾后重建、海外缺电及北美特高压网络规划（规模4,000–5,000亿美元）等多重逻辑支撑，代表公司如四方股份、思源电气、明阳电器、科陆电子[4] * **短期承压后修复的板块**：**发电板块**（如东方电气、金风科技）曾单日跌幅超5个百分点，但快速收复，反映可再生能源增量建设仍是中长期强共识方向[4] 5. 重点公司分析与推荐 * **四方股份 (SST固态变压器龙头)**： * **核心优势**：全球为数不多拥有5年以上SST运行经验、累计超5个项目业绩的公司，技术领先[1][11] * **确定性**：2026年3月英伟达GTC大会预计将SST作为重点方向之一，公司在下游技术沟通方面准备充分[11] * **财务与估值**：业绩呈稳健增长趋势（每年约8–9–10），估值具备安全垫[11] * **东方电缆 (海缆龙头)**： * **跑输原因**：国内远海超高压主缆项目交付进度不及预期，新增订单（如英国AR7批次8.4GW招标）推进不及预期[12] * **当前观点**：利空基本出尽，伴随“十五五”规划有望公布，2026年动态PE约20倍，显著低于电网板块30-50倍均值，安全边际高[1][13] * **可立克 (磁性元器件龙头)**： * **定位**：固态变压器上游核心零部件供应商，下游覆盖新能源车（重要客户包括比亚迪）、储能、服务器电源等领域[14] * **业绩与估值**：2026年预计净利润4.4亿元，动态估值约27–28倍，在相关板块中相对偏低；2027年动态估值约20倍[14] * **德力佳 (风电主齿轮箱“双寡头”之一)**： * **行业格局**：国内风电主齿轮箱呈德力佳与中国高速传动“双寡头”格局[1][15] * **成长逻辑**：国内深化现有约20%市场份额，并凭借技术与成本优势，通过跟随金风“借船出海”后，加速切入欧洲品牌商主机厂份额[1][16] * **估值与成长性**：2026年动态估值约27–28倍，目标估值倾向超过30倍，成长性预计在30%–40%以上[15][16] * **绿色燃料产业链**： * **生产端**：**金风科技**规划2025-2027年分批投产绿色甲醇项目（25万吨/年），并在蒙西筹划245万吨绿色甲醇与氨项目[1][9] * **装备端**：**华电科工**已获近10亿元成套设备订单，确立头部地位[1][9] 三、 其他重要内容 * **对海外形势持续影响的评估**：需同时评估短期交付扰动（中东区域订单可能面临交付节奏扰动）与长期需求增量（能源自主可控与可再生能源建设强化），投资应更侧重长期确定性[5] * **“绿电直连/电算一体化”受益方向**： * **配电方案**：固态变压器龙头对应**四方股份**[6] * **发电/备电方案**：具备燃气轮机解决方案的风电主机龙头对应**东方电气**[6] * **绿色燃料受益环节差异**： * **直接盈利弹性**：现有生产企业（如金风科技、嘉泽新能）在油价上涨背景下更直接受益，因其产品价格对标成品油或合成氨[7] * **产能建设受益**：未来更受益于行业产能建设与装置投放的环节，如提供整套方案的**华电科工**、提供气化炉的**福洁科技**[7] * **国内算力建设受益的电气装备企业**：变压器（金盘科技）、成套开关设备（明阳电器）、HVDC及数据中心用变压器配套（伊戈尔）、高功率服务器电源（欧陆通）[7] * **重点推荐**：本次重点推荐**四方股份、东方电缆、可立克、德力佳**，其中四方股份与东方电缆被列为2026年3月金股[17]

行业与公司 * 涉及行业：海上风电行业，特别是海缆（海底电缆）制造与供应环节 * 涉及公司：东方电缆、中天科技、亨通光电、汉缆股份、起帆电缆、宝胜股份、远东股份、太阳电缆、泰深海缆等 核心观点与论据 1. 2026年国内海风需求与装机展望：招标需求上行，但全国装机受军事管制拖累，同比增幅或不明显 * 2026年海风招标需求呈上行趋势，山东与上海深远海示范项目合计贡献约7GW增量[1][2] * 但浙江、福建因军事管制，2026年常规项目大概率仍处于暂停状态，难以实质性推进[5][7] * 若浙闽无进展，全国海上风电装机同比增幅可能不明显[7] * 2026年装机贡献主要来自广东（“三山岛”项目、存量尾项等）、海南及辽宁（华电相关项目约1GW预期）[7] 2. 海缆价格与成本压力：原材料上涨传导不完全，企业短期毛利率承压 * 海缆价格随原材料（主要是铜）上涨而上涨[11] * 铜价从7万多元/吨升至10万多元/吨，涨幅约50%，导致海缆成本上升约25%[1][11] * 业主仅接受约20%的成本传导，企业需自行吸收约5%的成本压力，毛利率短期受损[1][11] * 企业通常通过期货市场锁定铜价来管理风险，一般不会因原材料上涨导致项目亏损[12] 3. 竞争格局：220kV以下竞争加剧，500kV格局稳定但准入门槛下行 * 220kV以下海缆竞争因新进入者（远东、太阳等）加剧，且该等级产品在整体需求中占比下降，进一步放大竞争压力[1][15] * 500kV高压海缆市场格局稳定，主要集中在头部三家企业[15] * 但500kV项目投标准入门槛出现下调趋势，部分项目仅要求具备220kV产品业绩即可参与投标[16] * 二线企业（如汉缆、起帆、宝胜）在推进能力建设，但短期内难获实质份额[1][16][20] 4. 石油天然气海缆需求：2026年预计爆发式增长，东方电缆在高端产品占垄断优势 * 2026年石油天然气行业海缆招标量预计突破15亿元，而2025年仅约5亿元，增长显著[1][4] * 该市场产品分为常规海缆和“其他”类高端产品[4] * 在预计15亿元以上的招标中，“其他”类产品占比至少约80%[4] * 目前国内仅东方电缆具备“其他”类产品的生产能力和资质，处于领先/垄断地位[1][4] 5. 海缆出海：进入交付高峰，价格优势显著，盈利水平优于国内 * 海外交付进入高峰，东方电缆2026年一季度海外交付约10亿元（含Intekeep项目及3.5亿元的“波特海”项目）[1][3] * 核心出海增量市场：英国海上风电市场及东南亚百亿级电力互联项目（如印尼-新加坡项目）[1][23][27] * 国内海缆企业报价较欧洲企业低15%-20%，对开发商吸引力强[1][26] * 尽管报价较低，但出海业务毛利率仍可维持较好水平（如Intekeep项目毛利率约40%），普遍优于国内同等级产品[1][26] 6. 产能与供给：扩产节奏放缓，对20GW以下年装机量的供给能力有信心 * 行业扩产仍在推进，但相较前两年建设速度已经放缓，企业扩产更为克制[21] * 企业对年装机量达到15GW的供给能力有信心，若提升至20GW则可能出现供给短缺[20] * 500kV与220kV海缆可完全共用生产线，交流与直流产线也已实现通用，主要差异在工艺调整[1][22] 其他重要内容 1. 具体项目进展与节奏 * **浙江深远海项目（浙能深明海）**：2026年开工建设存在一定可能性，因可能具备“军民共建”属性[6] * **上海“四期”项目**：2026年存在招标可能性，但时间偏向年内较晚阶段，也可能延至2027年[8] * **正能项目**：海缆已完成招标，但2026年交付难度大，大概率2027年一季度开始交付[10] * **广西深海与粤东国管海域项目**：推进节奏慢，2026年明确看不到落地进展，海缆招投标最快可能也要到2027年底[9] * **三峡青岛深远海项目**：汉缆因区域优势和股东身份，获取份额的可能性较高，预计4根500kV直流电缆中至少1根由其供货[16] * **英国市场**：Dock Bank项目有可能在2026年落地；Bank of East相关的3GW项目已拆分招标，非独供模式，2026年存在落地可能性[25] 2. 深远海项目与国管海域开发逻辑 * 深远海示范项目（浙江、山东、上海）总体呈现同步推进状态[10] * 国管海域后续大规模开发，可能需要等待1-2个示范性项目形成可验证的先例之后才会启动[10] * 深远海项目使用500kV产品，单GW口径下海缆本体及施工成本下降；因风况更优，其收益率与近海项目相比不会出现特别大差别[17] 3. 海外市场具体信息 * **东南亚市场**：海缆需求主要来自越南、菲律宾的风电项目以及电力互联项目[24][27] * **印尼-新加坡输电项目**：海缆总需求预计约200亿元，分期实施，首期规模近100亿元，预计2026、2027年陆续启动招标[27] * **中东区域**：部分项目因战争影响不确定性上升；中天科技在常规海缆领域相对更具优势，东方电缆和亨通光电也有参与[28] * **东方电缆英国建厂**：尚无实质进展，但公司在英国已成立公司开拓市场，凭借与开发商的合作基础，拿项目可能性较高[24] 4. 企业动态与潜在参与者 * 除远东、太阳外，山东还有一家在建主体“泰深海缆”，属国企/央企体系[19] * 500kV领域潜在的二线参与者主要是汉缆、起帆、宝胜三家，其中宝胜可能推进相对较快[20]

报告公司投资评级 - 投资评级：优于大市（维持） [1][2][8] 报告的核心观点 - 菲律宾启动3.3GW固定式海底海上风电项目拍卖，为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了可观的海外增量市场 [2] - 东方电缆作为国内海缆龙头，近期中标亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目19亿元，未来有望受益于亚太市场海风项目放量，推动公司国际化战略 [2][7][8] - 报告维持公司2025-2027年盈利预测15.6/20.2/23.7亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE为26.1/20.2/17.2倍 [2][8] 事项与行业动态 - 菲律宾能源部于2026年3月2日开始接受第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）的合格开发商报名申请，核心聚焦于3.3GW固定式海底海上风电，计划于2028年至2030年间投入商业运营 [2][4] - 该项目是菲律宾首个大型商业化海上风电项目，确立了“全政府协同”模式以简化审批 [2][4] - 拍卖中标结果预计将于2026年9月22日公布 [4] - 菲律宾能源监管委员会为GEA-5中的海上风电项目设定的最高限价为每千瓦时11比索（约合人民币1.4元/千瓦时），较之前提高5.9% [4] 市场前景与公司机遇 - 2024年亚洲（不含中国）地区新增海上风电装机规模为1.13GW，同比+49% [7] - 全球风能协会（GWEC）预测，2030年亚洲（不含中国）地区海上风电新增装机将达到5.6GW [7] - 海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的全产业链整合能力，通过“技术+资本+建设”的一体化方案参与竞争 [2][10] 公司近期表现与财务预测 - 2025年12月，东方电缆及全资子公司中标多个项目，合计金额约31.25亿元，其中包括前述19亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆EPCI总包项目 [7] - 报告维持公司2025-2027年盈利预测：营业收入分别为110.6亿元、131.14亿元、141.15亿元；归属于母公司净利润分别为15.6亿元、20.2亿元、23.71亿元 [2][8][11] - 关键财务指标预测：2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.27元、2.94元、3.45元；毛利率分别为22%、24%、25%；净资产收益率（ROE）分别为19%、21%、20% [11]

报告行业投资评级 - **增持（维持）** [1] 报告核心观点 - **缺电带来电网超级周期，户用储能景气向好**：报告认为电力短缺将驱动电网投资进入一个“超级周期”，同时户用储能市场景气度持续向好，预计将持续到2026年 [1] - **储能需求持续旺盛，进入新一轮增长周期**：全球储能装机预计在2026年实现**60%以上**的增长，2027-2029年复合增长率**30-50%**，大储和户储需求均旺盛，户储在政策支持下进入新一轮增长周期 [3] - **人形机器人产业处于0-1爆发前夕**：报告认为当前人形机器人产业相当于2014年的电动车，正处于十年产业大周期爆发的前夜，**2025-2026年是量产元年**，远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元** [9] - **电动车行业盈利拐点临近，固态电池催化不断**：2026年电动车行业需求增速预期**30%+**，当前电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料涨价逐步落地，盈利拐点临近。同时，**2026年第一季度**固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标 [3] - **光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量想象空间**：当前光伏行业需求明显偏弱，2026年需求可能首次下滑。但太空光伏被视为未来巨大增量空间，马斯克访谈明确提出太空和地面各建**100GW**，相关技术路径将率先受益 [3] - **海风与电网投资高景气**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。电网方面，2025年投资增长，变压器出海高景气，特高压等项目建设持续推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、机器人板块 - **核心观点：星火燎原，势如破竹**：报告继续强推机器人板块，认为其处于产业爆发前夕，远期空间巨大 [6] - **市场空间与阶段**：人形机器人远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元**。当前产业尚处于**0-1阶段**，类比电动车发展历程，后续**1-10**和**10-N**阶段空间更大。当前市场仅按**100万台**的合理份额给相关公司估值 [9] - **投资建议**：首推量产进度最快的特斯拉供应链，并看好各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节的领先公司 [9] 二、储能板块 - **全球需求旺盛**：预计全球储能装机2026年增长**60%以上**，2027-2029年复合增长**30-50%**。国家层面容量补偿电价出台，美国数据中心、欧洲、中东等地项目推动大储需求；澳洲、英国、波兰等地户储补贴加强，推动户储进入新一轮增长周期 [3] - **美国市场**：美国大储需求旺盛，AI催生新需求。2026年预计装机**80GWh**，同比增长**51%**，其中数据中心相关贡献**37GWh**。2025年第三季度美国储能装机**14.5GWh**，同比增长**38%** [6] - **欧洲市场**：德国2025年1-12月大储累计装机**1122MWh**，同比增长**92.28%**。英国2025年第三季度新增并网大储容量**372MW**，同比增长**830%**，全年预计增长**30-50%** [10][20] - **澳大利亚市场**：2025年累计并网**5.1GWh**，截至第三季度有**74个**项目在推进，总规模达**13.3GW/35GWh** [16] - **中国招标情况**：2026年1月储能EPC中标规模为**25.8GWh**，同比增长**190%** [18] 三、电动车板块 - **销量数据**： - 中国：2026年1月国内电动车销量**94.5万辆**，同比**0%**，环比**-45%**。1月电动重卡销量**2.1万辆**，同比增长**191%**，电动化率达**20%** [3][24] - 欧洲：2026年1月欧洲9国合计销量**20.9万辆**，同比增长**23%**，渗透率**29.4%** [3] - 美国：2025年1-12月电动车销量**156万辆**，同比**-3%**。2025年12月注册**11.2万辆**，同比**-31%** [31] - **排产与价格**：2月受春节影响排产环比下降**10%+**，3月排产预计创新高，环比增长**15%+**。电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料价格开始上涨 [3] - **投资建议**：强推电池和隔膜板块，看好具备盈利弹性的材料龙头，同时碳酸锂价格进入底部区间，看好优质资源龙头 [3][31] 四、光伏板块 - **需求与价格**：当前市场需求明显偏弱，处于季节性需求淡季。供应链价格方面： - 硅料：本周致密复投料价格**45-53元/kg**，环比下降**-1.75%** [3][28] - 硅片：N型210R硅片**1.25元/片**，环比**-3.85%**；N型210硅片**1.40元/片**，环比**-3.45%** [3] - 电池：双面Topcon182电池片**0.45元/W**，环比**0.00%** [3] - 组件：双面Topcon182组件**0.87元/W**，环比**+2.35%** [3] - **太空光伏**：被视为未来重要增量，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术路径将率先受益 [3] 五、风电板块 - **招标数据**：本周（报告期）招标**0.15GW**，均为陆上风电。2026年累计招标**8.24GW**，同比**-27.32%** [3][34] - **中标价格**：本周陆风（含塔筒）中标均价**2380.00元/KW** [3] - **行业展望**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。陆上风电预计装机**110GW+**，同比增长**30%**，风机价格预计上涨**3-5%**，毛利率逐步修复 [3] 六、电网设备板块 - **投资与招标**：2025年1-11月电网累计投资**5604亿元**，同比增长**5.9%**。2025年第六批招标中，变压器、组合电器等一次设备需求同比增长**10-30%**；继电保护等二次设备需求同比增长**60%** [36][45] - **特高压建设**：多条特高压直流和交流线路正在建设或规划中，如陕西-安徽±800KV预计2026年上半年投运，甘肃-浙江±800KV（柔）预计2027年7月投运 [42] - **出海高景气**：变压器出海需求旺盛，看好相关龙头企业 [3] 七、工控板块 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为**50.1%**，环比上升**0.9个百分点**。2025年1-12月工业增加值累计同比增长**6.4%** [36][41] - **细分领域**：2025年12月工业机器人产量累计同比增长**28.0%**，金属切削机床产量累计同比增长**9.7%**，显示机器人、机床等领域数据向好 [41] - **行业展望**：工控需求总体弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好，同时布局机器人第二增长曲线 [3] 八、主要公司业绩与动态摘要 - **海博思创**：2025年营收**116.04亿元**，同比增长**40.32%**；归母净利润**9.49亿元**，同比增长**46.49%** [3] - **天合光能**：2025年度营收**672亿元**，归母净利润预计**-69.9亿元** [3] - **固德威**：2025年营收**88.86亿元**，同比增长**31.88%**，扭亏为盈，归母净利润**1.36亿元** [3] - **宁德时代**：与宝马签署备忘录，洛阳基地四期进入收尾阶段 [3] - **亿纬锂能**：马来西亚二期厂房落成，与中信博签订**12GWh**储能电池和系统合作协议 [3] - **通威股份**：计划购买青海丽豪清能100%股权，股票自2026年2月25日起停牌 [3]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备”行业的整体投资评级 [1][8][10][11][12][53] 报告的核心观点 * 报告核心观点围绕电力设备新能源板块展开，涵盖光伏、风电、氢能、储能及新能源车等多个细分领域，认为行业存在结构性机会 [1][2][3][4][5] * 光伏方面，产业链价格出现分化，硅片价格承压下行，而电池组件价格保持稳定，行业关注点转向供给侧改革、新技术及新应用带来的机会 [1][14][15] * 风电方面，欧洲海上风电本土单桩产能紧张为中国海工企业出海提供了机遇，同时看好国内风电行业在“双海”市场及盈利改善方面的前景 [2][16][17] * 氢能与储能方面，“十五五”期间政策支持力度有望加大，国内可再生能源制氢产能快速增长；储能市场保持高景气度，中标规模显著提升，但价格可能因原材料成本上涨而面临上行压力 [3][4][18][19][20] * 新能源车方面，尽管购置税优惠政策有所调整，但以旧换新政策有望接力，动力电池需求预计保持韧性，产业链排产数据环比增长显著 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 电力设备新能源板块（中信）在报告期内（2026年2月23日-2月27日）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 细分板块中，风电设备（申万）和电网设备（申万）表现突出，报告期内分别上涨6.47%和6.99%；光伏设备（申万）和电池（申万）分别上涨3.33%和3.07% [12][13] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 * **产业链价格动态**：硅料无新单成交，价格维持稳定，致密复投料均价50-53元/千克 [14]。硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价较节前分别下跌8.33%、4.76%和3.45% [1][14]。N型电池片价格持平，均价为0.44元/瓦；组件市场价格平稳，TOPCon组件国内均价为0.739元/瓦 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 [15]；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等 [15]；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等 [15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、奥特维等 [15] 2.1.2 风电&电网 * **欧洲海风单桩产能紧张**：由于生产延误和劳资纠纷，Ørsted终止了与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩合同，该项目需197根平均重1670吨的单桩 [2][16]。Ørsted已新签约大金重工等三家供应商，显示欧洲本土产能紧张，利好中国海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：1）单桩环节关注大金重工、天顺风能、海力风电 [2][17]；2）海缆环节关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][17]；3）主机环节关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能 [17]；4）零部件环节关注金雷股份、新强联等 [2][17]。同时关注算力需求带动的相关电气设备公司，以及特高压招标加速带来的机会 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能**：“十五五”期间国家将加大氢能政策支持力度 [3]。截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18]。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工等，以及氢气压缩机头部公司开山股份、冰轮环境等 [3][18] * **储能**：2026年1月国内储能EPC中标规模达4.92GW/12.42GWh，项目单体平均规模较2025年同期提升超30% [4][18]。2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh，同比增长38%/60%，累计装机达133.3GW/351.7GWh [19]。2025年2h储能系统中标均价为0.55元/Wh，同比下降16.9%，预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行 [4][20]。建议关注国内外大储方向，如阳光电源、阿特斯、科华数据等 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据强劲**：2026年3月锂电产业链预排产数据环比显著增长，其中国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比增长分别为23.3%、16.42%、8.7%和18.78% [5][25] * **需求展望**：尽管2026年新能源车购置税免税额将从3万元调降至1.5万元，但以旧换新政策有望接力，预计2026年动力电池需求将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：1）电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 [5][26]；2）中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 [26]；3）固态电池与钠电池环节关注容百科技、先导智能、振华新材等 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 本部分以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅，具体数据与核心观点部分一致 [27][28] 四、一周重要新闻 * **行业资讯**：报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的重要项目与政策动态 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] * 新能源汽车：包括国内60GWh锂电池、20万吨负极材料、50万吨磷酸铁锂等多个大型项目开工或签约，以及亿纬锂能签订12GWh储能电池合作 [31][32][33] * 光伏：山西下达6GW风光大基地项目，华电、中电建等预中标云南610MW光伏指标，组件价格低至0.743元/瓦，国家能源局强调对光伏竞争秩序等加强监管 [34][35] * 风电：甘肃2GW风电大基地获核准，深圳能源中选甘肃300MW风电项目，甘肃公布2027年上半年新能源机制电价竞价区间为0.1954~0.2447元/千瓦时 [35][36][37][40] * 储能：谷歌签约30GWh铁空气电池储能项目，美国拟立法禁止部分中国储能系统，国内多个储能EPC项目开标，中国企业中标丹麦/西班牙2.4GWh储能系统 [38][39][41] * **公司新闻**：报告列举了通威股份、双良节能、嘉泽新能、鹏辉能源、亿纬锂能等多家上市公司在投融资、项目进展、股东增减持等方面的公告 [29][42][43][44][45][46]

公司股价与市场表现 - 2月26日，公司股价上涨5.18%，报收60.76元/股，成交额7.31亿元，换手率1.80%，总市值417.86亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为各种电线电缆的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入具体构成为：电力工程与装备线缆占比49.56%，海底电缆与高压电缆占比44.14%，海洋装备与工程运维占比6.22%，其他(补充)占比0.09% [1] 基金持仓情况 - 博时基金旗下博时新收益混合A（002095）在四季度重仓持有公司股票102.91万股，持股数量与上期相比未变 [2] - 该基金持有公司股票占基金净值比例为6.55%，是基金的第三大重仓股 [2] - 根据测算，2月26日该基金持仓公司股票浮盈约307.7万元 [2] 相关基金业绩 - 博时新收益混合A（002095）今年以来收益率为12.29%，在同类8887只基金中排名1504位 [2] - 该基金近一年收益率为80.88%，在同类8134只基金中排名311位 [2] - 该基金成立以来累计收益率为264.77% [2]

公司股价与交易数据 - 2025年2月25日，东方电缆股价上涨0.09%，当日成交额为4.01亿元 [1] - 当日融资买入额为1860.59万元，融资偿还额为1780.48万元，实现融资净买入80.12万元 [1] - 截至2月25日，公司融资融券余额合计为4.33亿元，其中融资余额为4.31亿元，占流通市值的1.09%，该融资余额水平超过近一年70%分位数，处于较高位 [1] - 融券方面，2月25日融券偿还300股，融券卖出500股，卖出金额为2.89万元；融券余量为2.12万股，融券余额为122.36万元，低于近一年10%分位数，处于低位 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为9.14亿元，同比减少1.95% [2] - 公司主营业务收入构成：电力工程与装备线缆占比49.56%，海底电缆与高压电缆占比44.14%，海洋装备与工程运维占比6.22%，其他(补充)占比0.09% [1] - 公司A股上市后累计派现13.77亿元，近三年累计派现7.90亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年11月10日，公司股东户数为2.88万户，较上期无变化；人均流通股为23884股，较上期无变化 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2242.02万股，相比上期减少1946.87万股 [3] - 广发高端制造股票A（004997）为第六大流通股东，持股769.95万股，相比上期减少18.57万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股604.45万股，相比上期减少11.18万股 [3] 公司基本信息 - 公司全称为宁波东方电缆股份有限公司，位于浙江省宁波中山东路1800号国华金融中心49-50F [1] - 公司成立日期为1998年10月22日，上市日期为2014年10月15日 [1] - 公司主营业务涉及各种电线电缆的研发、生产、销售及其服务 [1]

公司动态 - 宁波能源董事会已同意与浙江省海洋风电发展有限公司、日月重工股份有限公司和宁波东方电缆按比例共同发起设立浙江宁波浙海风母港装备发展有限公司 [1] - 新设立的合资公司将负责投资建设浙江(华东)深远海风电母港象山基地项目 [1] 行业背景 - 电力行业存在政策催化因素，包括特高压工程核准和绿电交易量增长 [1]

董事会会议召开与审议情况 - 公司第七届董事会第4次会议于2026年2月13日以现场结合通讯方式召开，由董事长夏崇耀主持，应出席董事9人，实际出席9人，符合《公司法》与《公司章程》规定 [2] - 会议审议通过两项议案，分别为《关于2026年度对外捐赠额度预计的议案》（9票赞成）和《关于2021年度OIMS奖励基金运用方案（第三期）的议案》（6票赞成，3位董事回避表决）[2][3] 对外捐赠计划 - 公司及并表子公司预计2026年度对外捐赠额度合计不超过人民币2000万元，用于各类社会公益、慈善事业等 [5][6] - 捐赠资金来源于公司自有资金，董事会授权管理层在额度内负责具体实施，有效期自董事会审议通过之日起12个月内，该事项无需提交股东大会审议 [5][6] - 公司表示此举是积极承担社会责任、回馈社会的体现，符合公司经营宗旨和价值观，有利于提升公司社会形象和品牌影响力，且不会对当期及未来经营业绩产生重大影响 [6] OIMS奖励基金历史与运用方案 - 公司为建立健全激励约束机制，于2019年通过《OIMS奖励基金管理办法》，旨在将股东、公司和员工利益结合，促进公司持续健康发展 [8] - 基于2021年度实现的净利润远超年度盈利预算，公司计提2021年度OIMS奖励基金，计提比例为当年净利润的5%，计提总金额为62,079,642.36元 [9][10] - 公司决定对2021年度计提的奖励基金在“十四五”期间分多期运用，此前已于2023年3月实施第一期，2025年1月实施第二期 [10] 2021年度OIMS奖励基金第三期方案 - 第三期运用方案确定了113位激励对象，根据其岗位职责、任职期限、绩效表现、业绩贡献等综合因素进行分配 [11] - 本期奖励基金均以现金方式发放，所涉个人所得税由公司代扣代缴，方案已获董事会审议通过，将于10个工作日内实施完毕 [11] 公司战略与文化 - 公司坚持“团队致胜的文化、持续创新的精神、行稳致远的理念”的文化基因，聚焦高端制造、绿色能源产业发展 [6] - 公司牢牢抓住主业和自主创新不动摇，积极承担社会责任，参与公益事业，致力于实现企业与社会的和谐共赢 [6]

公司董事会决议 - 东方电缆于2026年2月13日召开第七届董事会第4次会议 [1] - 会议审议通过了《关于2026年度对外捐赠额度预计的议案》 [1] 对外捐赠计划 - 公司及并表范围内子公司预计2026年度对外捐赠额度合计不超过人民币2000万元 [1] - 捐赠将用于各类社会公益、慈善事业等 [1] - 该议案无需提交公司股东会审议 [1] 授权与有效期 - 董事会授权管理层在上述额度范围内负责相关对外捐赠事项的具体实施 [1] - 本次对外捐赠额度的有效期为自董事会审议通过之日起12个月内 [1]