报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报营收90.93亿元同比增长24.38%，归母净利润10.08亿元同比增长0.81%，扣非后净利润9.09亿元同比减少6.07%；2024年四季度营收23.94亿元同比增长22.1%，归母净利润0.76亿元同比减少57.32% [4] - 考虑2024年海缆业务盈利水平低于预期，调整公司盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润分别为13.48、22.21亿元（原预测值16.17、24.10亿元），新增2027年盈利预测28.35亿元；当前股价对应2025 - 2027年的动态PE分别为25.4、15.4、12.1倍；国内外海上风电前景向好，公司海缆业务竞争力突出，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电力设备及新能源，公司网址为www.orientcable.com，大股东为宁波东方集团有限公司，持股31.63%，实际控制人为夏崇耀、袁黎雨 [1] - 总股本6.88亿股，流通A股6.88亿股，总市值341亿元，流通A股市值341亿元，每股净资产9.98元，资产负债率43.6% [1] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7310|9093|10662|13438|15853| |YOY（%）|4.3|24.4|17.3|26.0|18.0| |净利润（百万元）|1000|1008|1348|2221|2835| |YOY（%）|18.7|0.8|33.8|64.7|27.6| |毛利率（%）|25.2|18.8|20.9|25.0|26.5| |净利率（%）|13.7|11.1|12.6|16.5|17.9| |ROE（%）|15.9|14.7|16.9|22.6|23.3| |EPS（摊薄/元）|1.45|1.47|1.96|3.23|4.12| |P/E（倍）|34.2|33.9|25.4|15.4|12.1| |P/B（倍）|5.4|5.0|4.3|3.5|2.8|[6] 业务情况 - 2024年海缆业务收入27.78亿元同比持平，海缆工程业务收入8.89亿元同比增长25%；海缆业务毛利率39.57%同比下降9.57个百分点，主要因交付产品结构差异，外销收入占比提升影响突出，2024年外销收入7.33亿元同比增长480.54%，外销毛利率15.6%低于国内海缆业务 [7] - 2024年公司中标三峡青洲五七等多个500千伏海缆项目订单，展现高端海缆市场竞争力；截止2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元、海洋工程27.95亿元 [7] - 2024年公司交付荷兰海风项目海缆订单，获欧洲海上风电项目送出海缆工程业绩；获得英国海上风电项目外送海缆订单，金额约18亿元；2024年在英国设全资孙公司，未来在英国及欧洲市场拓展值得期待 [7] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|8520|9622|12028|14965| |非流动资产（百万元）|3654|3811|4089|4315| |资产总计（百万元）|12174|13432|16118|19280| |流动负债（百万元）|4639|4850|5748|6637| |非流动负债（百万元）|673|602|548|469| |负债合计（百万元）|5313|5453|6296|7106| |归属母公司股东权益（百万元）|6862|7979|9822|12174| |营业收入（百万元）|9093|10662|13438|15853| |营业成本（百万元）|7380|8436|10085|11658| |净利润（百万元）|1008|1348|2221|2835| |经营活动现金流（百万元）|1113|1403|2766|3195| |投资活动现金流（百万元）|-505|-432|-632|-632| |筹资活动现金流（百万元）|-131|-319|-399|-508| |现金净增加额（百万元）|468|652|1735|2055| |营业收入（%）|24.4|17.3|26.0|18.0| |归属于母公司净利润（%）|0.8|33.8|64.7|27.6| |毛利率（%）|18.8|20.9|25.0|26.5| |净利率（%）|11.1|12.6|16.5|17.9| |ROE（%）|14.7|16.9|22.6|23.3| |ROIC（%）|18.2|24.2|36.6|44.2| |资产负债率（%）|43.6|40.6|39.1|36.9| |净负债比率（%）|-33.6|-38.4|-49.4|-57.4| |流动比率|1.8|2.0|2.1|2.3| |速动比率|1.4|1.5|1.6|1.8| |总资产周转率|0.7|0.8|0.8|0.8| |应收账款周转率|2.6|2.9|3.3|3.5| |应付账款周转率|6.1|7.0|7.6|7.8| |每股收益（元）|1.47|1.96|3.23|4.12| |每股经营现金流（元）|1.62|2.04|4.02|4.65| |每股净资产（元）|9.98|11.60|14.28|17.70| |P/E|33.9|25.4|15.4|12.1| |P/B|5.0|4.3|3.5|2.8| |EV/EBITDA|25.9|17.9|10.7|8.0|[9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 56.20 元 [1][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司收入 90.93 亿元，同比+24.4%，归母净利润 10.08 亿元，同比+0.8%，低于此前 13.09 亿元的预测，主要系部分海风项目交付确收延期，导致海缆业务收入不及预期 [1] - 看好公司海缆龙头地位稳固，超高压直流海缆竞争力强，充分受益于国内外海风高景气 [1] - 考虑下游风机客户经营承压，下调 25 - 26 年海缆、陆缆业务毛利率假设，叠加低毛利陆缆业务营收占比上升，预测公司 25 - 27 年归母净利润为 19.35/22.31/23.42 亿元，同比增速分别为+92.0%/15.3%/5.0% [5] 各部分总结 业绩情况 - 2024Q4 收入 23.94 亿元，同/环比+22.1%/-9.0%，归母净利润 0.76 亿元，同/环比-57.3%/-73.6%，扣非 1.15 亿元，同/环比-30.7%/-52.9%，毛利率/净利率达 9.5%/3.2%，环比-12.2/-7.8pct，主要系部分海风项目交付确收延期，导致高毛利率海缆业务收入环比下滑 [2] 订单情况 - 截至 2025 年 3 月 21 日，公司在手订单 179.75 亿元，环比+94.6%，其中海缆系统/陆缆系统/海洋工程为 88.27/63.53/27.95 亿元，环比+199.3%/29.9%/100.1% [3] 行业政策 - 2025 年政府工作报告首次将深海科技列为战略性新兴产业，看好海风作为深海科技产业化进展较快的行业，深远海示范项目或逐步落地，助力十五五期间国内海风装机高景气 [4] 海外市场 - 公司 2024 年实现出口收入 7.33 亿元，同比+480%，交付国内首个欧洲超高压海风海缆项目，设立英国孙公司开拓欧洲市场，看好欧洲海风或进入装机放量阶段，公司有望凭借交付经验持续实现海外订单落地 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司 2025 - 2027 年归母净利润为 19.35/22.31/23.42 亿元，同比增速分别为+92.0%/15.3%/5.0%，对应 EPS 为 2.81/3.24/3.41 元 [5] - 参考可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 均值为 16.32 倍，考虑到公司海缆龙头地位稳固，超高压直流海缆竞争力强，给予公司 2025 年 20 倍 PE，对应目标价为 56.20 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|7,310|9,093|14,100|15,663|16,348| |+/-%|4.30|24.38|55.07|11.09|4.37| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,000|1,008|1,935|2,231|2,342| |+/-%|18.72|0.81|91.98|15.29|4.98| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.45|1.47|2.81|3.24|3.41| |ROE (%)|15.90|14.69|22.80|21.25|18.58| |PE (倍)|34.19|33.92|17.67|15.32|14.60| |PB (倍)|5.44|4.98|4.03|3.26|2.71| |EV EBITDA (倍)|25.04|24.45|12.47|10.74|9.19|[7] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|EPS（元）（2024E/2025E/2026E）|PE （倍）（2024E/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |600522 CH|中天科技|14.82|505.80|0.98/1.22/1.42|15.11/12.17/10.46| |600487 CH|亨通光电|17.03|420.08|1.14/1.39/1.62|14.89/12.28/10.51| |300850 CH|新强联|28.05|100.63|0.07/1.14/1.42|393.96/24.50/19.71| |均值| - | - | - | - |141.32/16.32/13.56|[13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 详细展示了 2023 - 2027 年公司资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率等情况 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司全年营收90.9亿元，同比增长24.4%，归母净利润10.1亿元，同比增长0.8%；Q4营收23.9亿元，同比增长22.1%，环比下降9.0%，归母净利润0.76亿元，同比下降57.3%，环比下降73.6% [1] - 预计受海风项目交付节奏影响，Q4业绩略有波动，目前公司在手订单项目推进良好，海缆产品有望逐步进入交付阶段 [2] - 公司产品结构持续优化，海缆单价有所提升，在手订单创历史新高，验证当前海风景气上行 [3] - 公司新增产能逐步释放，有望在2025年逐步达产，年内贡献新增产能，还计划启动北部（山东）产业基地建设 [4] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为18.6、22.9、26.5亿元，对应PE为18、15、13倍 [5] 各部分总结 业绩简评 - 2024年全年营收90.9亿元，同比增长24.4%，归母净利润10.1亿元，同比增长0.8% [1] - Q4营收23.9亿元，同比增长22.1%，环比下降9.0%；归母净利润0.76亿元，同比下降57.3%，环比下降73.6% [1] 经营分析 - Q4业绩同环比下降主要受海风项目交付节奏影响，Q4毛利率较低的陆缆收入占比约72% [2] - 公司海缆产品有望逐步进入交付阶段，订单价值量较高的阳江帆石一、青州五等项目均已开工 [2] - 2024年海缆收入27.8亿元，同比微增0.4%，毛利率39.6%，同比下降9.6pct，预计受海外项目盈利不及预期及原材料价格影响 [3] - 2024年海缆销售单价约351万元/公里，同比提升8%，预计受价值量更高的高电压等级交付占比影响 [3] - 公司优势区域广东省高电压海风项目储备规模较大，海缆产品结构有望持续优化 [3] - 截至3月21日，公司在手订单约180亿元，环比10月增长95%，创历史新高 [3] - 海缆订单88亿元，环比+199%；海洋工程28亿元，环比+100%；陆缆订单64亿元，环比+30% [3] 新增产能情况 - 截至2024年底公司阳江海缆生产基地工程进度达75%，预计2025年逐步达产，年内贡献新增产能 [4] - 公司计划2025年启动北部（山东）产业基地建设，有望建立区位优势，加速订单获取 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为18.6、22.9、26.5亿元，对应PE为18、15、13倍 [5] - 维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,310|9,093|12,450|14,171|16,151| |营业收入增长率|4.30%|24.38%|36.93%|13.82%|13.97%| |归母净利润(百万元)|1,000|1,008|1,857|2,289|2,645| |归母净利润增长率|18.72%|0.81%|84.19%|23.29%|15.53%| |摊薄每股收益(元)|1.454|1.466|2.700|3.329|3.846| |每股经营性现金流净额|1.73|1.62|1.51|3.34|3.90| |ROE(归属母公司)(摊薄)|15.90%|14.69%|22.03%|22.31%|21.37%| |P/E|29.40|35.85|18.41|14.94|12.93| |P/B|4.67|5.27|4.06|3.33|2.76|[8] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益等在2022 - 2027E的情况，以及相关比率分析 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|2|8|17|53| |增持|1|4|5|11|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|2.00|1.67|1.38|1.39|1.00|[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 56.20 元 [1][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司收入 90.93 亿元，同比+24.4%，归母净利润 10.08 亿元，同比+0.8%，低于此前 13.09 亿元的预测，主要系部分海风项目交付确收延期，导致海缆业务收入不及预期 [1] - 2025 年以来江苏、广东海风项目陆续开工，支撑国内海风装机高增，国家首次将深海科技写入政府工作报告，有望推动国内深远海海风发展，看好公司海缆龙头地位稳固，超高压直流海缆竞争力强，充分受益于国内外海风高景气 [1] 各部分总结 2024Q4 业绩情况 - 2024Q4 收入 23.94 亿元，同/环比+22.1%/-9.0%，归母净利润 0.76 亿元，同/环比-57.3%/-73.6%，扣非 1.15 亿元，同/环比-30.7%/-52.9%，毛利率/净利率达 9.5%/3.2%，环比-12.2/-7.8pct，判断毛利率环比下滑较多主要系部分海风项目交付确收延期，导致高毛利率海缆业务收入环比下滑 [2] 在手订单情况 - 截至 2025 年 3 月 21 日，公司在手订单 179.75 亿元，环比+94.6%，其中海缆系统/陆缆系统/海洋工程为 88.27/63.53/27.95 亿元，环比+199.3%/29.9%/100.1% [3] - 2025 年以来江苏、广东项目陆续开工，看好 4 月开始进入开工旺季，驱动国内海风装机高增，驱动公司业绩持续兑现 [3] 政策影响 - 2025 年政府工作报告首次将深海科技列为战略性新兴产业，看好海风作为深海科技产业化进展较快的行业，深远海示范项目或逐步落地，助力十五五期间国内海风装机高景气 [4] - 公司 2024 年实现出口收入 7.33 亿元，同比+480%，交付国内首个欧洲超高压海风海缆项目，设立英国孙公司开拓欧洲市场，看好欧洲海风或进入装机放量阶段，公司有望凭借交付经验持续实现海外订单落地 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到下游风机客户经营承压，下调 2025 - 2026 年海缆、陆缆业务毛利率假设，叠加低毛利陆缆业务营收占比上升，预测公司 2025 - 2027 年归母净利润为 19.35/22.31/23.42 亿元（2025 - 2026 年前值 20.17/23.34 亿元，分别下调 4.1%/4.4% ），同比增速分别为+92.0%/15.3%/5.0% ，对应 EPS 为 2.81/3.24/3.41 元 [5] - 参考可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 均值为 16.32 倍，考虑到公司海缆龙头地位稳固，超高压直流海缆竞争力强，给予公司 2025 年 20 倍 PE，对应目标价为 56.20 元（前值 64.46 元，对应 2025 年 22 倍 PE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|7,310|9,093|14,100|15,663|16,348| |+/-%|4.30|24.38|55.07|11.09|4.37| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,000|1,008|1,935|2,231|2,342| |+/-%|18.72|0.81|91.98|15.29|4.98| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.45|1.47|2.81|3.24|3.41| |ROE (%)|15.90|14.69|22.80|21.25|18.58| |PE (倍)|34.19|33.92|17.67|15.32|14.60| |PB (倍)|5.44|4.98|4.03|3.26|2.71| |EV EBITDA (倍)|25.04|24.45|12.47|10.74|9.19| [7] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|EPS（元）（2024E/2025E/2026E）|PE （倍）（2024E/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |600522 CH|中天科技|14.82|505.80|0.98/1.22/1.42|15.11/12.17/10.46| |600487 CH|亨通光电|17.03|420.08|1.14/1.39/1.62|14.89/12.28/10.51| |300850 CH|新强联|28.05|100.63|0.07/1.14/1.42|393.96/24.50/19.71| |均值| - | - | - | - |141.32/16.32/13.56| [13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 详细展示了 2023 - 2027E 年公司资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [17]

文章核心观点 2025年3月27日东方电缆发布2024年年度报告，截至2025年3月26日机构投资者持股情况有变化，前十大机构持股比例下跌，不同类型投资者也有增减变动 [1][2] 机构投资者整体情况 - 共有163个机构投资者披露持有东方电缆A股股份，合计持股量达3.70亿股，占总股本的53.80% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达45.03%，较上一季度下跌1.31个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金有2个，持股减少占比达0.44% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有2个 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有190个 [2] 险资与养老金基金情况 - 本期较上一季度新披露的险资投资者有1个 [2] - 本期较上一季未再披露的养老金基金有1个 [2]

文章核心观点 东方电缆2024年年报显示营收和净利润双增长，在手订单充足，各业务板块发展良好，未来将加快海陆并进，推动创新发展提升竞争力 [1][3] 公司业绩 - 2024年实现营业收入90.93亿元，同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元，同比增长0.81%；基本每股收益1.47元；拟每股派发现金红利0.45元(含税) [1] - 2024年海缆系统及海洋工程营业收入合计36.66亿元，同比增长5.49%，占比40.32%；陆缆系统营业收入54.16亿元，同比增长41.52%，占比59.57% [2] - 2024年外销收入7.33亿元，同比增长480.54% [2] 在手订单 - 截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元 [1] 业务发展 - 海缆方面做深做透业务板块，依托"3+1"产业布局开拓市场，中标国内首个±500kV直流海缆项目等 [1] - 陆缆方面提升核心竞争力，以"品牌入围+工程落地+渠道承接"模式保持关键市场份额领先 [1] - 国际化方面，2024年在英国设立全资孙公司，拓展海外市场，加速自主品牌出海 [2] 技术能力 - 专注大规模海上风电和大容量海陆电力传输领域，具备高端能源装备设计、制造及工程服务能力，技术达国际领先水平 [3] - 在海洋脐带缆和动态缆系统领域形成全寿命整体解决方案，实现多项"卡脖子"技术成果转化及产业化应用 [3] 未来规划 - 2025年加快海陆并进，扩大战略创新布局，推动三大创新协同发展，突破"3+2"市场项目和客户 [3] - 依托企业技术中心，注重技术突破，加强产业化与示范应用，承接重大科技项目，推进新材料新工艺创新 [3] 行业趋势 - 两会期间海上风电首次在政府工作报告中被提及，将带动风机大型化、海底电缆、海洋工程装备等高端制造环节发展，形成万亿级产业集群 [2]

我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制， 公允反映了东方电缆公司 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况，以及 2024 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 东方电缆: 东方电缆2024年度审计报告 | 目 | 录 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一、审计报告……………………………………………………… | | | | | 第 1—7 | | 页 | | 二、财务报表……………………………………………………… | | | | 第 8—15 | | 页 | | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | | | | 第 8 | | 页 | | | （二）母公司资产负债表………………………………………… | | | | 第 9 | | 页 | | | （三）合并利润表…………………………………………………第 | | | | 10 | | 页 | | | （四）母公司利润表………………………………………………第 | | | | 11 | 页 | | | ...

东方电缆: 东方电缆关于公司2025年度日常关联交 易预计的公告 关于公司 2025 年度日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次 2025 年度日常关联交易预计事项无需提交股东大会审议。 ● 日常关联交易对公司的影响：宁波东方电缆股份有限公司（以下简 称"公司"）本次预计日常关联交易是公司正常生产经营所必需，定价公 允、结算时间与方式合理，不存在损害公司及中小股东利益的情形，不会 对关联方形成依赖，不影响公司的独立性，不会对公司的持续经营能力、 盈利能力及资产状况造成重大影响。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 证券代码：603606 证券简称：东方电缆 公告编号：2024-018 宁波东方电缆股份有限公司 向关联方采购 电费 《关于公司 2025 年度日常关联交易预计的议案》，其中与上海福缆海洋 工程有限公司的关联交易，关联董事夏善忠回避表决，8 票同意、0 票反 对、0 票弃权；与宁波广缆智慧能源有限公司、XLCC Limited、Xlin ...

文章核心观点 公司对2024年12月31日的内部控制有效性进行评价，认为在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，未发现非财务报告内部控制重大缺陷，且自评价基准日至报告发出日未发生影响评价结论的因素 [1][2] 重要声明 - 建立健全和有效实施内部控制、评价其有效性并披露报告是董事会的责任，监事会监督，经理层负责日常运行，相关人员对报告内容真实性等负责 [1] 内部控制评价结论 - 不存在财务报告内部控制重大缺陷，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制 [2] - 未发现非财务报告内部控制重大缺陷 [2] - 自评价基准日至报告发出日未发生影响内部控制有效性评价结论的因素 [2] 内部控制评价工作情况 内部控制评价范围 - 纳入评价范围的主要单位包括宁波东方电缆股份有限公司及其6家子公司，纳入单位资产总额和营业收入合计占公司合并报表对应总额之比均为100% [3][4] - 纳入评价范围的业务和事项包括治理结构、组织机构等多方面，涵盖公司经营管理主要方面，无重大遗漏 [4][5] 内部控制评价工作依据及内部控制缺陷认定标准 - 依据企业内部控制规范体系及相关法律法规开展评价工作 [10] - 董事会结合多种因素确定适用于公司的内部控制缺陷具体认定标准，与以前年度保持一致 [10] - 财务报告内部控制缺陷评价有定量和定性标准，非财务报告内部控制缺陷评价也有定量和定性标准 [11][12][13] 内部控制缺陷认定及整改情况 - 报告期内不存在财务报告内部控制重大和重要缺陷，发现的一般缺陷已在报告期内整改，不影响财务报告内部控制 [14] - 报告期内未发现非财务报告内部控制重大和重要缺陷 [16] 其他内部控制相关重大事项说明 - 无相关适用事项 [17]

东方电缆: 东方电缆非经营性资金占用及其他关联资金往 来情况的专项审计说明 | 关于宁波东方电缆股份有限公司 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 | | | | | | | | | | | | | 汇总表的专项审计报告 | | | | | | | | | | | | | 目 录 | | | | | | | | | | | | | 委托单位：宁波东方电缆股份有限公司 | | | | | | | | | | | | | 审计单位：天健会计师事务所（特殊普通合伙） | | | | | | | | | | | | | 联系电话：0571-88216888 | | | | | | | | | | | | | 附表 2 | | | | | | | | | | | | | | | | | 关于宁波东方电缆股份有限公司 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 单位： | | 万元 | ...