公司近期动态 - 公司于2025年12月14日召开第五届第二十四次董事会会议，审议了《关于提请董事会授权董事长签署本次对外投资相关文件的议案》[1] 公司业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于阳极分部，占比95.62%[1] - 负极分部收入占比为4.02%[1] - 电容器分部收入占比为0.99%[1] - 分部间抵销占比为-0.63%[1]

项目投资 - 公司拟与EGA在阿联酋设合资公司建300kt/a预焙阳极项目（一期），暂估总投资不超2.95亿美元（约合20.84亿元人民币）[3][6][7][9][10][12] - 公司投资约1.6225亿美元（约合11.46亿元人民币，资本金约占40%），持股55%[3][7][9][10][12][32] - EGA投资约1.3275亿美元（资本金约占40%），持股45%[3][7][9][10][12] 项目进展 - 项目处于前期筹备阶段，建设资金源于股东自有出资及股东贷款[13] - 合资公司设立需公司取得相关备案、证书、凭证，各方就多项事宜达成一致等先决条件[14][15] 公司与合作方情况 - 公司是全球最大独立商用预焙阳极生产商和出口商，EGA是世界最大高纯铝生产企业，阿联酋是中东最大原铝生产国和石油焦产区[13] - EGA目前电解铝产能约为270万吨，与公司业务合作近20年[34] 交易审议与资金来源 - 本次交易于2025年12月14日经第五届董事会第二十四次会议审议通过，无需股东会审议[8] - 本次交易不涉及关联交易，不构成重大资产重组[8] - 公司资金来源为自有资金及银行贷款，自有资金约4.60亿元，其余投资款通过银行贷款筹集[3][7][32] 风险与协议条款 - 项目可能因政策、审批、地域、原材料等因素存在延期、成本超预期、收益不及预期等风险[4][5] - 若公司在全面运营期开始第5周年之前不再持股，合资公司需支付500万美元许可费[20] - 股东发生违约事件，非违约股东可要求补救，未补救可发出强制转让通知[25] - 各方发生争议，先友好解决，无法解决提交国际商会仲裁[29] - 公司与EGA须在产能爬坡期开始后的七年内讨论在海湾地区新合作机会[23] - 合资协议有效期及终止后12个月内，股东及其集团成员不得在阿联酋参与竞争业务[22] 董事会构成 - 合资公司董事会由5名董事组成，公司任命3名，EGA任命2名，公司可任命、替换或罢免董事会主席[12][17] 审批不确定性 - 本次对外投资尚需获得中国相关政府机构备案或审批以及合资公司注册地相关部门核准，存在不确定性[35]

会议安排 - 公司第五届董事会第二十四次会议2025年12月9日发通知，12月14日召开[2] - 本次会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 议案表决 - 《关于对外投资暨与阿联酋环球铝业公司签署合资协议的议案》8票赞成，0票反对，1票弃权，0票回避[3] - 《关于提请董事会授权董事长签署本次对外投资相关文件的议案》8票赞成，0票反对，1票弃权，0票回避[3] 弃权原因 - 郎诗雨董事因项目总投资额高、回报周期偏长对两项议案投弃权票[3]

公司战略与投资 - 为落实发展战略、布局海外产能并开拓全球市场，公司与EGA签署《合资协议》，在阿联酋设立合资公司建设300kt/a预焙阳极项目（一期）[1] - 项目暂估总投资不超过2.95亿美元（折合人民币约20.84亿元），具体以实际投资为准[1] - 公司以现金方式投资约1.6225亿美元（折合人民币约11.46亿元，其中资本金约占40%），持有合资公司55%的股权[1] 项目资金与结构 - 公司投资资金来源为自有资金和银行贷款，其中自有资金约为4.60亿元人民币，其余投资款通过银行贷款筹集[1] - 资金由公司在境内及境外新设立的子公司通过境外投资备案（ODI）方式出资[1] 项目意义与市场 - 该合资项目是公司产能出海、贯彻“一带一路”的重要实践，阿联酋政府多个部门积极推动合作[1] - 项目投产后，产品除供应EGA外，可辐射中东及欧洲电解铝产能，符合公司战略规划和长远利益[1] - 如项目顺利实施，将成为中阿两国政府重点推广的成功典范[1]

合资协议与项目概况 - 公司与阿联酋环球铝业公司签署《合资协议》，共同在阿联酋设立合资公司 [1] - 合资公司将建设300kt/a预焙阳极项目（一期），暂估项目总投资不超过2.95亿美元（折合人民币约20.84亿元） [1] 投资结构与股权安排 - 公司通过新设子公司向合资公司投资约1.6225亿美元（折合人民币约11.46亿元），持有合资公司55%的股权 [1] - 阿联酋环球铝业公司或其控制的主体向合资公司投资约1.3275亿美元，持有合资公司45%的股权 [1] - 双方投资额中资本金均约占40% [1] 公司治理与控制权 - 合资公司董事会由5名董事组成，公司有权任命3名董事，阿联酋环球铝业公司有权任命2名董事 [1] - 公司有权任命、替换或罢免董事会主席 [1]

合资协议签署 - 索通发展与阿联酋环球铝业公司签署《合资协议》[1] - 双方将在阿联酋共同出资设立合资公司[1] 投资项目概况 - 合资项目为在阿联酋建设300kt/a预焙阳极项目(一期)[1] - 项目暂估总投资不超过2.95亿美元(折合人民币约20.84亿元)[1] 投资结构与股权 - 索通发展投资金额约1.62亿美元(折合人民币约11.46亿元)[1] - 索通发展持有合资公司55%的股权[1] - 阿联酋环球铝业公司投资金额约1.33亿美元[1] - 阿联酋环球铝业公司持有合资公司45%的股权[1] 资本金安排 - 索通发展的投资中资本金约占40%[1] - 阿联酋环球铝业公司的投资中资本金约占40%[1]

合资协议与项目概况 - 索通发展与阿联酋环球铝业公司签署《合资协议》，共同在阿联酋设立合资公司 [1] - 合资项目为在阿联酋建设300kt/a预焙阳极项目（一期） [1] - 项目暂估总投资不超过2.95亿美元，折合人民币约20.84亿元 [1] 投资结构与股权分配 - 索通发展投资金额约1.62亿美元，折合人民币约11.46亿元，其中资本金约占40% [1] - 阿联酋环球铝业公司投资金额约1.33亿美元，其中资本金约占40% [1] - 索通发展持有合资公司55%的股权，阿联酋环球铝业公司持有45%的股权 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 美联储如期降息并计划扩表，释放流动性，利好有色金属价格，尤其看好贵金属[1] - 工业金属中，铜库存向美国聚集，非美地区低库存引发供应紧张担忧；铝受宏观政策与低库存支撑，短期价格偏强；镍因消费淡季预计低位运行[2] - 能源金属中，锂供给端扰动持续，价格震荡上行；钴供给端支撑下，预计价格维持高位震荡[2] 周度数据跟踪总结 - **板块表现**：本周申万有色金属指数下跌0.47%[17]。二级子板块普遍上涨，金属新材料上涨2.71%，小金属上涨1.76%[17]。三级子板块中，锂（中信）上涨2.15%，其他金属新材料上涨7.46%[17] - **个股表现**：涨幅前三为华菱线缆(+29%)、中洲特材(+24%)、银邦股份(+23%)；跌幅前三为罗平锌电(-14%)、合金投资(-11%)、闽发铝业(-10%)[16] - **价格变动**： - **贵金属**：COMEX黄金周涨2.4%至4330美元/盎司，COMEX白银周涨5.6%至62.09美元/盎司[21] - **基本金属**：SHFE铜周涨1.4%至94080元/吨，SHFE铝周跌0.8%至22170元/吨，SHFE镍周跌1.9%至115590元/吨[22] - **能源金属**：电池级碳酸锂周涨1.3%至9.5万元/吨，碳酸锂期货主连周涨6.9%至10.0万元/吨；电解钴周跌0.7%至41.1万元/吨[26] - **小金属**：黑钨精矿周涨5.7%至37.2万元/吨，APT周涨7.3%至55.5万元/吨[30] - **库存变动**： - **铜**：全球铜库存周环比增加1.7万吨，其中COMEX库存增加1.1万吨，LME库存增加0.3万吨，中国库存增加0.2万吨[32] - **铝**：LME铝库存周减少0.9万吨至52.0万吨，SHFE铝库存周减少0.4万吨至12.0万吨[32] 贵金属总结 - 美联储于12月11日如期降息25个基点，基调中性略偏鸽[35] - 纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计明年一季度准备金管理购买（RMP）短债保持高位[35] - 市场降息预期略微上调，利率期货隐含的1月降息概率维持20%左右，2026年全年大概率降息2次[35] 工业金属总结 - **铜**： - 宏观方面，美联储降息与扩表利好铜价金融属性[63] - 库存端，全球铜库存继续向美国聚集，引发对非美地区供应紧张的担忧[63] - 供给端，Kamoa-Kakula铜矿2026年产量目标为38万至42万吨，中值较2025年指引上调0.5万吨[63] - 需求端，高铜价抑制终端消费，但低库存状态下价格向下空间有限[63] - **铝**： - 供给端，本周中国电解铝行业理论开工产能为4420.5万吨，较上周增加3.5万吨[80] - 需求端，铝棒企业因订单不足及成本倒挂减产，铝板企业有小幅减产[80] - 出口方面，2025年1-11月中国未锻轧铝及铝材出口558.9万吨，同比减少9.20%[80] - 观点：积极的宏观政策与持续去化的低库存共同构筑铝价强支撑，预计短期价格偏强震荡[80] - **镍**： - 价格方面，周内SHFE镍价下跌1.9%至11.56万元/吨[109] - 硫酸镍供给宽松，电池领域需求疲软[109] - 镍铁供给整体仍超过需求承接能力，下游不锈钢行业处于传统消费淡季，采购谨慎[109] - 观点：随着淡季切换，预计镍价延续低位运行[109] 能源金属总结 - **锂**： - 价格方面，本周电池级碳酸锂上涨1.3%至9.5万元/吨，电池级氢氧化锂上涨1.0%至8.8万元/吨[117] - 供给方面，本周碳酸锂产量环比持平为2.2万吨，开工率51%；库存环比减少2133吨至11.15万吨[117] - 需求方面，12月1-7日电动车销量为19万辆，同比-17%，环比-10%；年初至今电动车累计销量1166万辆，同比+19%[117] - 观点：供给端扰动持续，动力市场需求存在季节性放缓可能，预计短期锂价宽幅震荡[118] - **钴**： - 价格方面，本周国内电解钴价格跌0.7%至41.1万元/吨，硫酸钴涨2.4%至9.18万元/吨[146] - 供给方面，嘉能可成为刚果（金）新配额制下首家出口钴的企业，首批商业级钴原料预计于2026年4月抵港[146] - 需求方面，下游三元前驱体头部企业维持稳定采购，中小型企业采购节奏谨慎[146] - 观点：在供给端支撑下，预计钴价维持高位震荡[146] 重点公司关注列表 - **贵金属**：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业[1] - **工业金属**：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥[2] - **能源金属**：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁[2] - **重点标的盈利预测（部分）**： - 山金国际：预计2026年EPS为1.56元，对应PE 15.52倍[6] - 赤峰黄金：预计2026年EPS为2.25元，对应PE 13.88倍[6] - 洛阳钼业：预计2026年EPS为1.18元，对应PE 14.88倍[6] - 中国宏桥：预计2026年EPS为2.57元，对应PE 12.73倍[6]

公司股东减持 - 股东宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）－宁聚映山红3号私募证券投资基金通过集中竞价方式减持公司股份4,980,000股 [2] - 本次减持股份数量占公司总股本的0.9998% [2] - 本次减持计划已于2025年12月8日实施完毕 [2]

减持前情况 - 宁聚映山红3号持有公司27,100,000股，占总股本5.44%[3] 减持情况 - 2025年10月30日至12月8日减持4,980,000股，占总股本0.9998%[7] - 减持价格23.90 - 29.03元/股，总金额125,182,781元[7] 减持后情况 - 宁聚映山红3号持股22,120,000股，比例4.4408%[7]