报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 公司光刻胶等电子材料产品增速显著，特种橡胶助剂产销量稳步提升，整体业绩符合预期，维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收32.70亿元，同比增长11.10%；归母净利润5.17亿元，同比增长27.10%；扣非后归母净利润4.16亿元，同比增长7.64% [1] - 2024Q4单季度营收8.45亿元，同比增长13.01%，环比减少0.39%；归母净利润0.78亿元，同比增长38.14%，环比减少37.67% [1] 业务营收情况 - 2024年电子材料业务营收7.45亿元，同比大幅增长34.4% [2] - 2024年半导体光刻胶业务营收3.03亿元，同比增长50.4%，I线光刻胶和KrF光刻胶同比分别增长61%和69% [2] - 2024年面板光刻胶营收3.30亿元，同比增长26.8%，销量同比增长30.6%，国内市占率约为27.1% [2] - 2024年特种橡胶助剂业务营收24.42亿元，同比增长7.1%，销售量为15.5万吨，同比增长9.9% [2] 投资收益情况 - 2024年公司投资收益为3.16亿元，同比大幅增长40.4%，主要得益于联营企业中策橡胶（持股8.92%）利润高增，中策橡胶2024年归母净利润37.85亿元，同比增长43.5% [2] 资产减值情况 - 2024年公司计提固定资产减值损失约9479万元，主要针对10万吨/年可生物降解材料项目（一期）固定资产减值准备计提 [2] 新品导入及项目建设情况 - 2024年半导体光刻胶新增新产品27支，新产品销售收入占比达43%，KrF光刻胶实现110nm分辨率突破，基于自研树脂的I线光刻胶开发成功，推出多款厚膜先进封装用光刻胶 [3] - 2024年显示用光刻胶新产品成功拓展4家销售客户，针对AMOLED面板客户的部分产品在头部客户中实现量产销售 [3] - “半导体芯片先进抛光垫项目”于2024年12月底进入试生产阶段，达产后可年产半导体芯片先进抛光垫25万片，预计满产后年销售额约8亿元 [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.37、7.60、8.77亿元 [3] 财务指标情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为29.44亿、32.70亿、40.41亿、47.20亿、54.76亿元，增长率分别为17.74%、11.10%、23.57%、16.81%、16.00% [5][9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为4.07亿、5.17亿、6.37亿、7.60亿、8.77亿元，增长率分别为36.37%、27.10%、23.22%、19.30%、15.40% [5][9] - 2023 - 2027E毛利率分别为23.7%、24.8%、25.8%、26.0%、26.4% [11] - 2023 - 2027E资产负债率分别为52%、59%、58%、56%、54% [11] - 2023 - 2027E PE分别为47、37、30、25、22；PB分别为5.6、5.7、5.2、4.7、4.2 [5][12]

文章核心观点 - 2024年彤程新材保持稳健增长，电子化学品和全生物降解材料领域成绩显著，但需在研发投入、市场竞争和技术推广等方面发力应对挑战并保持领先 [1][8] 电子化学品业务 - 2024年电子化学品业务营收7.46亿元，同比增长32.63%，半导体光刻胶业务突出，营收3.03亿元，同比增长50.43% [4] - 半导体用I线光刻胶、KrF光刻胶、化学放大I线(ICA)光刻胶分别同比增长61%、69%、185%，ArF光刻胶通过验证并上量，EBR等产品取得销售收入 [4] - 显示面板光刻胶领域北旭电子营收3.30亿元，同比增长26.8%，产品销量同比增长30.6%，国内市占率约27.1%，AMOLED光刻胶实现本土化生产 [4] - 该领域研发投入和市场竞争压力大，需加大研发力度保持领先应对竞争 [4] 汽车/轮胎用特种材料业务 - 2024年该业务营收24.43亿元，同比增长7.14%，特种橡胶助剂生产量14.6万吨，销售量15.5万吨，销量同比增加1.4万吨 [5] - 得益于海外需求增长和中国轮胎企业提升，国内巩固扩大领先优势，国际拓展北美和南美市场，新能源和国产配套轮胎销量提升 [5][6] - 全球轮胎市场竞争加剧，海外拓展面临挑战，需提升产品质量和技术水平 [6] 全生物降解材料业务 - 2024年成功稳定生产高熔指PBAT，开发淋膜用产品RA - PR121，满足食品接触要求且性能优于同类 [7] - 水稻专用生物可降解地膜全国验证效果优异，包装领域开发多种创新产品获国内外客户认可 [7] - 该业务前景广阔，但技术推广和市场拓展需加大力度，提升竞争力抓住机遇 [7]

公司回购与转让 - 华鲁恒升拟2亿 - 3亿元回购股份用于注销并减少注册资本，回购价不超32.38元/股 [1] - 马钢股份拟约51.39亿元向宝钢股份转让全资子公司马钢有限35.42%股权，宝钢股份拟增资38.61亿元，交易后马钢股份持股降至51% [1] 公司控制权变更与停牌 - 亚振家居控股股东筹划重大事项或致控制权变更，股票4月18日起停牌不超2天 [2] 公司业绩增长 - 圣泉集团一季度营收24.59亿元，同比增15.14%，净利润2.07亿元，同比增50.46% [3] - 中国联通2025年一季度营收1033.5亿元，同比增3.9%，归母净利润26.1亿元，同比增6.5% [4] - 九丰能源2024年营收220.47亿元，同比降17.01%，净利润16.84亿元，同比增28.93% [5] - 彤程新材2024年营收32.7亿元，同比增11.1%，净利润5.17亿元，同比增27.1% [6] - 上海凯鑫预计2025年一季度归母净利1700万 - 2150万元，同比增247.81% - 339.88% [13] - 黔源电力预计2025年一季度归母净利4972.15万 - 5376.86万元，同比增330% - 365% [14] - 天山铝业预计2025年一季度归母净利10.5亿元，同比增46% [15] - 同飞股份一季度营收5.74亿元，同比增109.02%，净利润6190.69万元，同比增1104.89% [16] - 华策影视2025年一季度营收5.86亿元，同比增231.96%，归母净利润9211.35万元，同比增206.9% [17] - 中原传媒一季度营收19.16亿元，同比增1.04%，净利润1.1亿元，同比增234.61% [17] - 福耀玻璃一季度营收99.1亿元，同比增12.16%，净利润20.3亿元，同比增46.25% [17] - 长盈精密2024年营收169.34亿元，同比增23.4%，净利润7.72亿元，同比增800.24% [17] 公司分红计划 - 九丰能源拟向全体股东每10股派现金红利8.317元（含税） [5] - 彤程新材拟向全体股东每10股派现金红利5元（含税） [6] - 长盈精密拟每10股派现金红利1.3元（含税） [17] 公司投资项目 - 益生股份拟5亿元在山西大同投建100万套父母代种鸡养殖场及配套项目 [7][8] - 华统股份拟2亿元投建华统母猪扩繁场建设项目，投产2年内年出栏仔猪达15万头 [10] - 川金诺拟19.34亿元在埃及建设磷化工项目，资金来源为自筹和贷款 [11] 公司股权及名称变更 - 金岭矿业拟预挂牌转让全资子公司金钢矿业100%股权及债权 [9] - 怡和嘉业拟变更公司名称为北京瑞迈特医疗科技股份有限公司，证券简称变更为瑞迈特 [10] 公司行政处罚 - 皇氏集团及相关当事人收到广西证监局行政处罚事先告知书，因2019 - 2022年年报未披露子公司协议事项，拟被责令改正、警告并处400万元罚款 [12]

经营业绩业绩增长 - 长盈精密2024年营业总收入169.34亿元，同比增长23.40%，净利润7.72亿元，同比增长800.24%，向全体股东每10股派发现金红利1.3元，取得多家国内外人形机器人客户定点项目 [2] - 株冶集团2025年第一季度营业收入48.03亿元，同比增长8.50%，净利润2.77亿元，同比增长74.07%，主要因贵金属增利，基本每股收益和稀释每股收益均为0.24元，同比增长84.62% [2] - 黔源电力预计2025年第一季度净利润4972.15 - 5376.86万元，同比增长330% - 365%，因来水偏多62.70%，发电量上升59.40%使发电收入及利润增加 [3] - 彤程新材2024年净利润同比增长27.10%，拟每10股派5元 [7] - 同飞股份第一季度净利润同比增长1105% [7] - 上海凯鑫一季度净利润同比预增248% - 340% [7] - 横店影视一季度净利润3.43亿元，同比增长56.77% [7] - 中原传媒一季度净利润同比增长234.61% [7] - 圣泉集团一季度净利润同比增长50.46% [7] - 福耀玻璃第一季度净利润同比增长46% [7] - 蓝思科技一季度净利润同比增长38.71% [7] - 顺丰控股3月速运物流业务收入同比增长10.61% [7] - 中国联通第一季度净利润同比增长6.5% [7] - 泰凌微2024年净利润同比增长95.71% [7] - 顺网科技2024年净利润同比增长48.6% [7] - 鼎通科技一季度净利润同比增长190.12% [7] - 华策影视第一季度净利润同比增长207% [7] 经营业绩业绩下滑 - 华电国际一季度完成上网电量480.15亿千瓦时，同比下降约8.5% [7] - 安图生物2025年净利润2.7亿元，同比下降16.76% [7] - 浙江鼎力2024年净利润同比下降12.76%，拟每10股派10元 [7] - 中微公司2024年净利润同比下降9.53%，拟10派3元 [7] - 二连板桂发祥预计一季度净利润同比下降67.91% - 62.56% [7] - 国博电子一季度净利润为5753万元，同比下降52.37% [7] 重要事项并购重组 - 宝钢股份拟51.39亿元现金收购马钢有限35.42%股权，同步38.61亿元现金增资，完成后将持有49%股权，总对价预计90亿元 [5] - 新锐股份拟5231.2469万元收购株洲韦凯19.1618%股权 [7] - 金岭矿业拟预挂牌转让金钢矿业100%股权及债权 [8] 重要事项投资合作 - 华统股份与莲花县人民政府签订投资协议，计划总投资约2亿元建设华统母猪扩繁场 [8] - 川金诺拟投资19.34亿元在埃及建设磷化工项目 [8] 重要事项其他事项 - 太龙股份向特定对象发行股票申请获中国证监会同意注册批复 [8] - 怡和嘉业证券简称拟变更为“瑞迈特” [8] 重要事项增减持/回购回购 - 三安光电收到中国工商银行湖北省分行10亿元回购专项贷款承诺函，期限三年用于回购公司股票 [2] - 华鲁恒升拟以2亿元至3亿元回购股份 [8] - 海程邦达拟以4000万元至8000万元回购股份 [8] - 九丰能源拟2亿元至3亿元回购股份并注销 [8] - 威孚高科拟1亿元 - 1.5亿元回购股份用于减少注册资本 [8] 其他 - 10天9板国芳集团股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属异常波动，生产经营正常，最新市盈率110.1倍，显著高于同行业水平 [3] - 芳源股份因市场环境和经营战略变化，终止不超过30亿元的“电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目”，已投资9700万元，将办理后续注销事项 [4]

公司信息 - 公司股票代码为603650，债券代码为113621[1] 股份变动 - 2025年4月17日决定回购注销2023年部分限制性股票[3] - 因1人离职回购注销10,000股，股份总数和注册资本均减少10,000[3] 债权相关 - 债权人45日内可要求清偿或担保[4] - 债权申报时间为2025年4月18日至6月2日[5] - 申报地点为上海中心大厦25层，联系信息公布[5] 公告时间 - 公告发布于2025年4月18日[7]

限制性股票授予 - 2023年9月13日首次授予164人480.40万股，价格14.88元/股[6] - 2023年11月1日完成首次授予登记，授予162人476.80万股[6] - 2024年7月17日预留授予10人23.70万股，价格14.90元/股[8] 限制性股票回购注销 - 2024 - 2025年多次同意对离职等对象股票回购注销并调整价格[8][9][10][11] - 2025年2月24日完成83,334股注销手续[10] - 公司拟回购注销10,000股限制性股票[13] 价格调整与资金 - 限制性股票回购价格由14.90元/股调整为14.65元/股[15] - 公司就本次回购支付146,500元，用自有资金[16] 股本变动 - 本次回购后总股本由598,997,712股减至598,987,712股[17] - 无限售流通股比例不变，有限售流通股减10,000股[19] 相关审批 - 2025年4月17日会议审议通过相关议案[2] - 薪酬与考核委员会、监事会同意回购注销及调价[22][23] - 已获必要批准授权，需披露信息及办登记手续[24]

股票发行 - 融资不超3亿且不超去年末净资产20%[2][3] - 发行数量不超发行前股本30%[4] - 发行对象不超35名（含）[4] 发行条件 - 价格不低于定价基准日前20日均价80%[4] - 限售期6个月，特定情形18个月[6] 其他要点 - 资金用于主业及补流[6] - 滚存利润新老股东按比例共享[7] - 股票将在沪市主板上市[8] - 决议有效期至2025年年度股东大会[9] - 需2024年年度股东大会表决，实施有不确定性[10]

财务审计 - 审计认为公司2024年财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[4] - 审计报告日期为2025年4月17日[14] 财务数据 - 2024年末资产总计84.09亿元，较2023年末增长14.66%[16] - 2024年末负债合计49.50亿元，较2023年末增长29.27%[19] - 2024年末股东权益合计34.59亿元，较2023年末下降1.29%[22] - 2024年营业收入32.70亿元，较2023年增长11.09%[25] - 2024年净利润5.34亿元，较2023年增长32.19%[25] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.86元，2023年均为0.68元[28] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为242,595,926.34元，2023年为184,124,490.21元[36] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额37.072030842亿元，2023年为 - 1.407150327亿元[39] - 2024年末现金及现金等价物余额50.32087603亿元，2023年末为66.143648897亿元[39] 资产情况 - 2024年12月31日，合并财务报表中商誉账面价值为437,441,161.33元[7] - 2024年货币资金合计1173803680.65元，2023年为743987375.50元[162] - 2024年应收账款合计782424474.09元，2023年为702056587.14元[166] - 2024年存货账面余额498,152,917.42元，账面价值486,213,679.91元，较2023年有所增长[184] - 2024年长期股权投资年末余额2,131,237,557.33元，新增投资301,192,992.23元[187] - 2024年固定资产年末账面价值1,536,478,677.35元，年初为1,488,053,750.38元[191] - 2024年在建工程为542,115,242.41元，2023年为575,787,031.76元[197] 项目进展 - 半导体光刻胶及高纯试剂项目2024年账面价值为358,747,822.06元，2023年为456,339,710.17元，预算为601,540,000.00元，工程投入占预算比例为88%[198][199] - 北旭（湖北）年产1000吨甲酚树脂项目2024年账面价值为35,355,018.96元，2023年无，预算为107,500,000.00元，工程投入占预算比例为33%[198][199] 会计政策 - 金融资产分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益三类[81][83][85] - 金融负债除签发的财务担保合同外，初始确认时分类为以摊余成本计量的金融负债[86] - 公司以预期信用损失为基础对部分金融资产进行减值处理并确认损失准备[88] - 公司在客户取得商品或服务控制权时确认收入[121] - 政府补助满足条件且能收到时确认，货币性按收到或应收金额计量[129] 税务信息 - 增值税税率为13%、9%、6%，城市维护建设税税率为1%、5%、7%，企业所得税税率为25%，教育费附加税率为3%，地方教育费附加税率为2%[153] - 华奇化工、彤程化学等公司按15%税率缴纳企业所得税，彤程新加坡按17%，HKRAG等按16.5%，MRAG按12%[154]

审计相关 - 审计报告日期为2025年4月17日[7] - 审计针对公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] 职责分工 - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性[3] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 审计结论 - 注册会计师认为公司于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6]

激励计划授予 - 2023年9月13日向164名激励对象首次授予480.40万股限制性股票，授予价14.88元/股[10][11] - 2023年11月1日完成首次授予登记，实际授予476.80万股，激励对象162人[11] - 2024年7月17日向10名激励对象授予23.70万股限制性股票，授予价14.90元/股[12] 股票回购注销 - 2024 - 2025年多次同意对离职激励对象限制性股票回购注销并调整价格[12][13][14][15] - 本次拟回购注销10,000股，支付款项146,500元，用自有资金[18][20] 利润分配 - 2024年半年度向股东每10股派发现金红利2.50元(含税)[18] 价格调整 - 限制性股票回购价格由14.90元/股调整为14.65元/股[19]