激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划回购价由23.00元/股调为22.35元/股[3] 股票回购注销 - 同意回购注销2名激励对象2,600股限制性股票[5] 解除限售情况 - 2022年激励计划第三个解除限售期375人符合条件[6] - 可申请解除限售股票1,468,600股，占总股本0.3636%[6] 会议情况 - 第三届监事会第十五次会议2025年6月25日通讯表决召开[2] - 相关议案表决均3票赞成、0票反对、0票弃权[3][5][6]

股票激励 - 2022年限制性股票激励计划回购价由23.00元/股调为22.35元/股[3] - 回购注销部分限制性股票2,600股[4] - 第三个解除限售期375人可解限1,468,600股，占总股本0.3636%[5] 股本变更 - 公司总股本由403,859,300股变为403,856,700股，注册资本相应变更[7] 会议情况 - 第三届董事会第十七次会议2025年6月25日召开，8名董事全出席[2] - 多项议案表决均8票赞成，会议召集、召开合法有效[2][3][4][5][7]

高管减持计划变更 - 公司高级管理人员王丽和范建华原计划在2025年4月9日至2025年6月24日期间通过集合竞价方式分别减持不超过0.00282%和0.00277%的公司股份 [1] - 截至公告日两人均未实际减持公司股份 [1] - 2025年6月25日公司收到两人自愿提前终止减持计划的告知函 [1] 当前持股情况 - 王丽当前持股数量为45800股持股比例为0.01134% [1] - 范建华当前持股数量为45000股持股比例为0.01114% [1]

董事会会议召开情况 - 公司第三届董事会第十六次会议于2025年6月6日下午13:00以通讯表决方式召开 [1] - 会议应出席董事8名，实际出席8名，由董事长柯桂华主持 [1] - 会议召集及召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议事项 聘任董事会秘书暨提名非独立董事候选人 - 董事会通过聘任赵泽元为董事会秘书，任期自审议通过日至本届董事会届满 [1] - 提名赵泽元为非独立董事候选人，需经股东大会审议，任期自通过日至本届董事会届满 [1] - 表决结果为8票赞成、0票反对、0票弃权 [2] 择期召开股东大会 - 部分议案需提交股东大会审议，董事会授权董事长决定召开时间、地点及议程 [2] - 表决结果为8票赞成、0票反对、0票弃权 [2]

人员变动 - 2025年6月5日裴振东因身体原因辞去董事、董秘职务[3] - 2025年6月6日公司聘任赵泽元为董事会秘书[2][6] 持股情况 - 裴振东间接持有公司0.0412%股份，约166,547股[5] - 赵泽元未持有公司股票[9] 新董秘履历 - 赵泽元1989年出生，本科学历[9] - 曾在多家公司任职，2021 - 2025年在中国国际金融任职[9]

董事会会议 - 公司第三届董事会第十六次会议于2025年6月6日下午13:00通讯表决召开[2] - 应出席董事8名，亲自出席8名[2] 人事变动 - 董事会同意聘任赵泽元为董事会秘书，任期至本届董事会届满[3] - 董事会同意提名赵泽元为第三届董事会非独立董事候选人[3] 后续安排 - 部分议案需提交股东大会审议表决[4] - 董事会拟择期召开股东大会，授权董事长决定具体事宜并通知[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 81.02 元 [1][5][19] 报告的核心观点 - 2025 年公司仍将全球化作为重要发展战略，产品维度做强汽车电子既有产品、培育域控类新品，客户维度拓展全球化客户订单，近期收购捷克 IMI 公司布局海外生产基地，全球化经营加速 [1][13] - 公司近几年向欧美客户推广新产品、新技术成果显著，全球化是未来 3 - 5 年发展战略重要看点，后续计划做大现有业务、拓展新业务机会、加快全球化发展 [2][15] - 收购捷克 IMI 公司 100%股权，建立捷克工厂作为欧洲“桥头堡”和战略支点，保障全球性订单量产，助力新产品全球获项目 [3][17] - 科博达智能承接智能驾驶项目，部分进入量产阶段，公司对机器人业务保持密切关注 [4][18] - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元的预测，维持 2025 年 31 倍 PE 目标 [5][19] 根据相关目录分别进行总结 全球订单获取 - 近几年向欧美客户推广新产品、新技术成果显著，2024 年新增大众第五代灯控独家定点，efuse 获奔驰全球等订单，获宝马多个车身控制器定点 [2][14] - 2024 年海外销售约 1/3，新定点项目中境外项目数量达 15%，生命周期预计销售额占比超 60% [2][15] - 后续计划做大现有客户业务、拓展丰田等新客户，向老客户争取新产品业务机会，通过产业并购等加快全球化发展 [15] 收购捷克 IMI 公司 - 5 月 27 日，德国科博达拟用 942.6 万欧元收购，目的是提高海外业务开拓水平、完善生产国际化布局 [3][16] - 捷克 IMI 公司有深厚积累和相关认证，业务聚焦汽车领域，服务全球高端汽车品牌 [16] - 收购后剥离现有业务，保留核心厂房等，确保生产运营和团队稳定，将阶段性代工，助力自有业务导入 [17] 智能驾驶与机器人业务 - 科博达智能在自动驾驶域控制器领域获多个项目定点，2024 年上半年持续获新项目，部分进入量产阶段 [4][18] - 上市公司在同等条件下有优先收购或受让合资公司股份权利 [4][18] - 公司研发生产车规级电子产品，机器人控制器及执行器产品在能力范围内，会密切关注机器人领域机会 [4][18] 盈利预测与估值 - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元预测 [5][19] - 维持 2025 年 31 倍 PE 目标，目标价 81.02 元 [5][19] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|4,625|5,968|7,826|10,150|12,557| |+/-%|36.68|29.03|31.13|29.70|23.71| |归属母公司净利润(人民币百万)|609.00|772.27|1,051|1,438|1,837| |+/-%|35.26|26.81|36.12|36.77|27.77| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.51|1.91|2.60|3.56|4.55| |ROE(%)|13.56|15.10|17.81|20.71|22.31| |PE(倍)|36.05|28.43|20.88|15.27|11.95| |PB(倍)|4.71|4.19|3.64|3.12|2.64| |EV EBITDA(倍)|25.20|19.43|15.85|11.66|9.27| [7] 基本数据 - 目标价 81.02 元，截至 6 月 5 日收盘价 54.36 元，市值 21,954 百万元 [8][9] - 6 个月平均日成交额 108.29 百万元，52 周价格范围 43.03 - 75.50 元，BVPS 13.53 元 [9] 可比公司估值表 |股票代码|公司名称|市值(当地货币亿元)|EPS(当地货币元)2025E|EPS(当地货币元)2026E|PE(倍)2025E|PE(倍)2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |002920 CH|德赛西威|588|4.80|6.09|22.1|17.4| |601799 CH|星宇股份|398|6.36|7.96|21.9|17.5| |300496 CH|中科创达|259|1.11|1.38|50.9|40.7| |平均| |415.1| | |31.6|25.2| [20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 81.02 元 [1][5][19] 报告的核心观点 - 2025 年公司将全球化作为重要发展战略，产品上做强汽车电子既有产品、培育域控类新品，客户上拓展全球化客户订单，收购捷克 IMI 公司加速全球化经营 [1][13] - 公司在全球斩获增量订单，全球化是未来 3 - 5 年重要战略看点，后续计划做大现有业务、拓展新业务、加快全球化发展 [2][14][15] - 收购捷克 IMI 公司建立欧洲“桥头堡”，完善生产国际化布局，保障订单量产，助力获取新项目 [3][16][17] - 科博达智能承接智能驾驶项目，部分已量产，公司对机器人业务保持密切关注 [4][18] - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元的预测 [5][19] 根据相关目录分别进行总结 全球订单获取与战略规划 - 近几年向欧美客户推广新产品、新技术成果显著，2024 年获众多客户新定点项目，生命周期销量可观，新增大众第五代灯控独家定点，efuse 获多个主流客户订单，截至 25Q1 获宝马多个车身控制器定点 [2][14][15] - 2024 年海外销售约 1/3，新定点项目中境外项目数量达 15%，生命周期预计销售额占比超 60% [2][15] - 后续战略计划包括做大现有业务、拓展新业务、加快全球化发展 [15] 收购捷克 IMI 公司 - 5 月 27 日，全资子公司德国科博达拟用 942.6 万欧元收购，目的是提高海外业务开拓水平、完善生产国际化布局 [3][16] - 捷克 IMI 公司有深厚积累和相关认证，业务聚焦汽车领域，服务全球高端汽车品牌 [16] - 收购后剥离非核心业务，保留核心资产和团队，阶段性提供代工服务，未来部分全球平台客户订单将境外生产，初期以灯控产品为主 [17] 智能驾驶与机器人业务 - 参股公司科博达智能科技在自动驾驶域控制器领域获多个项目定点，2024 年上半年有新项目追加，部分已量产，上市公司有优先收购合资公司股份权利 [4][18] - 公司研发生产车规级电子产品，机器人控制器及执行器产品在能力范围内，会密切关注机器人领域市场机会 [4][18] 盈利预测与估值 - 维持 2025 - 2027 年营收 78.3/101.5/125.6 亿元，归母净利 10.5/14.38/18.37 亿元预测，维持 2025 年 31 倍 PE 目标 [5][19] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|4,625|5,968|7,826|10,150|12,557| |+/-%|36.68|29.03|31.13|29.70|23.71| |归属母公司净利润(人民币百万)|609.00|772.27|1,051|1,438|1,837| |+/-%|35.26|26.81|36.12|36.77|27.77| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.51|1.91|2.60|3.56|4.55| |ROE(%)|13.56|15.10|17.81|20.71|22.31| |PE(倍)|36.05|28.43|20.88|15.27|11.95| |P/B(倍)|4.71|4.19|3.64|3.12|2.64| |EV/EBITDA(倍)|25.20|19.43|15.85|11.66|9.27|[7] 基本数据 - 目标价 81.02 元，截至 6 月 5 日收盘价 54.36 元，市值 21,954 百万元，6 个月平均日成交额 108.29 百万元，52 周价格范围 43.03 - 75.50 元，BVPS 13.53 元 [9] 可比公司估值表 |股票代码|公司名称|市值(当地货币亿元)|EPS(当地货币元) - 2025E|EPS(当地货币元) - 2026E|PE(倍) - 2025E|PE(倍) - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |002920 CH|德赛西威|588|4.80|6.09|22.1|17.4| |601799 CH|星宇股份|398|6.36|7.96|21.9|17.5| |300496 CH|中科创达|259|1.11|1.38|50.9|40.7| |平均| |415.1| | |31.6|25.2|[20]

业绩数据 - 2025年Q1营收13.74亿元，净利润2.06亿元[5] - 2025年Q1资产负债率23.13%，同比降超2个百分点[5] - 2025年Q1经营现金流净额2.90亿元，同比增超80%[5] 客户数据 - 2024年度前五大客户营收占比65.15%，2025年Q1占64.82%[6] 未来展望 - 2025年合并资本支出计划约4亿元[7] 新产品与技术 - 科博达在辅助驾驶域控制器获多项目定点，部分已量产[13] 市场与并购 - 收购捷克IMI公司，放部分订单境外生产，初期主产灯控[10] 其他策略 - 暂无新激励计划，后续按需公告[14]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价81.02元人民币 [1][5] 报告的核心观点 - 科博达全资子公司拟以942.6万欧元收购捷克公司IMI，旨在加强海外扩张和完善国际生产布局，预计随着前期全球订单量产、新产品获项目及生产全球化推进，公司盈利将强劲增长 [1] - 收购有助于业务快速整合，IMI客户优质且盈利性高，收购后将剥离其现有业务，保留部分资产和员工，以高效部署海外订单生产线 [2] - 合理的剥离计划可覆盖过渡期间运营成本，IMI交易后将为IMI集团提供代工服务，双方制定的剥离计划可在过渡期间通过代工业务创收，覆盖运营费用 [3] - 加速海外客户获取，2024年海外收入占总销售额约三分之一，国际项目数量占新签合同15%，预计生命周期销售价值贡献超60%，公司目标2025年完成欧洲工厂建设，此次收购助力该计划实现 [4] 关键数据 - 目标价81.02元人民币，5月28日收盘价53.60元人民币，潜在涨幅51%，市值216.47亿元人民币，6个月日均成交额1.0734亿元人民币，52周股价范围43.03 - 75.50元人民币，每股账面价值13.53元人民币 [8] 财务数据 综合财务指标 |年份|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营收（百万元人民币）|4625|5968|7826|10150|12557| |营收增减（%）|36.68|29.03|31.13|29.70|23.71| |净利润（百万元人民币）|609.00|772.27|1051|1438|1837| |净利润增减（%）|35.26|26.81|36.12|36.77|27.77| |摊薄每股收益（元人民币）|1.51|1.91|2.60|3.56|4.55| |净资产收益率（%）|13.56|15.10|17.81|20.71|22.31| |市盈率（倍）|35.54|28.03|20.59|15.06|11.78| |市净率（倍）|4.65|4.13|3.59|3.07|2.61| |企业价值/息税折旧摊销前利润（倍）|24.84|19.15|15.63|11.50|9.14| [12] 详细财务指标 - 资产负债方面，2023 - 2027E年总资产从63.56亿元人民币增至136.36亿元人民币，总负债从15.57亿元人民币增至49.70亿元人民币 [20] - 盈利方面，2023 - 2027E年营业利润从6.936亿元人民币增至21.46亿元人民币，净利润从6.5047亿元人民币增至19.34亿元人民币 [20] - 现金流方面，2023 - 2027E年经营现金流有波动，投资现金流为负，融资现金流也有波动 [20] - 估值方面，2023 - 2027E年市盈率从35.54倍降至11.78倍，市净率从4.65倍降至2.61倍 [20]