投资评级与核心观点 - 报告对顾家家居维持“买入”投资评级 [1] - 目标价为人民币38.93元 [1][7] - 核心观点认为公司作为软体家居龙头，其“结构性创收、质量性增利”战略持续推进，沙发、床垫等业务成长可期，看好公司品牌护城河及全球化发展潜力 [1] 三季度及前三季度业绩表现 - 25Q3收入52.11亿元，同比增长6.5%；归母净利润5.18亿元，同比增长12.0%，对应归母净利率9.94%，同比提升0.5个百分点 [1] - 前三季度累计收入150.12亿元，同比增长8.8%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.2%，对应归母净利率10.25%，同比提升0.4个百分点 [1] - 25Q3收入延续稳健增长，经营韧性突出，主要得益于内贸持续稳增及外贸积极开拓；净利润双位数增长主要因收入规模增长及“效本费”工作成效显著 [1] 内贸业务分析 - 25H1公司内贸营收52.25亿元，同比增长10.7%，预计25Q3内贸营收保持稳健增长态势 [2] - 零售转型持续推进，组织变革落地取得显著成效，各事业部权力下放，充分赋能终端经销商，有效激发经营活力 [2] - 公司拟向特定对象（盈峰集团）发行A股股票，融资金额19.97亿元，募集资金将主要用于AI及零售数字化转型、家居产线智能化技改等方面，有望提升生产和渠道效率，放大双边业务协同效应 [2] 外贸业务分析 - 25Q3中国家具及零件累计出口额1019亿元，同比增长0.5%，行业出口额增速转正（25H1出口额2365亿元，同比下降5.7%） [3] - 公司在海外市场积极拓展ODM、批发和零售业务，全球化战略持续推进 [3] - 25H1外贸实现营收42.58亿元，同比增长9.6%，预计25Q3外贸业务延续增长趋势 [3] - 公司拟投资11.24亿元于印尼自建基地项目，项目总建设周期4年，预计全部建成后3年内达纲，达纲时预计实现营收25.2亿元 [3] 盈利能力分析 - 25Q1-3公司综合毛利率为32.4%，同比提升0.5个百分点，主要得益于产品结构优化，相对高毛利率的沙发和卧室产品等收入占比提升 [4] - 25Q1-3整体期间费用率19.2%，同比下降0.9个百分点，其中销售费用率15.6%、管理+研发费用率3.7%、财务费用率-0.1%，分别同比下降0.3、0.3、0.3个百分点，主要因收入规模提升及“效本费”工作持续收获成效 [4] - 综合影响下，25Q1-3归母净利率10.2%，同比提升0.4个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为18.77、20.83、22.93亿元，对应EPS为2.29、2.54、2.79元 [5] - 截至2025年10月27日，Wind可比公司2026年一致预期PE为14倍，考虑公司组织管理能力优秀，零售运营/供应链管理/仓配服等能力优势突出，给予公司25年17倍PE，目标价38.93元 [5] - 根据经营预测，25-27年营业收入预计分别为202.78亿元、219.32亿元、235.10亿元，同比增长率分别为9.73%、8.16%、7.20% [8][22] - 25-27年预计毛利率分别为33.15%、33.30%、33.46%，净利率分别为9.46%、9.70%、9.97% [22]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

核心财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收150.1亿元，同比增长8.8%，实现归母净利润15.4亿元，同比增长13.2% [1] - 2025年第三季度单季营收52.1亿元，同比增长6.5%，归母净利润5.2亿元，同比增长12% [1] - 前三季度公司毛利率为32.38%，同比提升0.5个百分点，归母净利率为10.25%，同比提升0.4个百分点 [1] - 第三季度单季毛利率为31.42%，同比显著提升1.62个百分点，归母净利率为9.94%，同比提升0.49个百分点 [1] 费用结构分析 - 前三季度销售费用率为15.64%，同比下降0.3个百分点，管理费用率为1.59%，同比下降0.56个百分点 [1] - 前三季度研发费用率为2.08%，同比上升0.25个百分点，财务费用率为-0.14%，同比下降0.29个百分点 [1] 分渠道表现 - 内销业务上半年收入同比增长10.6%，估算第三季度内贸实现中单位数增长 [2] - 外销业务上半年收入同比增长9.5%，估算第三季度外贸实现低单位数增长 [2] 分产品表现 - 沙发产品上半年收入同比增长14.7%，估算第三季度内销沙发增长提速，功能沙发放量趋势不变 [2] - 卧室产品上半年收入同比增长10.4%，估算第三季度内销增速回落，但外贸持续复苏 [2] - 定制家具产品上半年收入同比增长12.55%，估算第三季度实现低单位数增长 [2] 战略展望与盈利预测 - 公司内贸坚持“一体两翼，双核发展”战略，聚焦整家战略与软体创新，同时坚定全球化布局 [3] - 预计公司2025-2027年收入分别为200亿元、217亿元、235亿元，年均增长率约为8% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.3亿元、21亿元、23亿元，2025年同比大幅增长36%，其后两年均增长9% [3]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603816 证券简称：顾家家居 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ■ 注："本报告期"指本季度初至本季度末3个月期间，下同。 （二）非经常性损益项目和金额 ■ 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 （三）主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 ...

证券日报网讯 10月27日晚间，顾家家居发布2025年第三季度报告称，2025年第三季度公司实现营业收 入5，211，006，195.30元，同比增长6.50%；归属于上市公司股东的净利润为517，971，581.19元，同 比增长11.99%。 （编辑 任世碧） ...

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营业收入150.12亿元，同比增长8.77% [1] - 2025年前三季度归母净利润为15.39亿元，同比增长13.24% [1] - 2025年第三季度单季营业收入52.11亿元，同比增长6.50%，归母净利润5.18亿元，同比增长11.99% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为18.55亿元，同比有所提升 [1] 收入增长驱动因素 - 内贸零售持续向好，得益于商品运营变革和门店数字化运营 [2] - 公司建设商品端到端信息系统，提升信息流协同与商品运营管理颗粒度 [2] - 供应链智能化与自动化建设优化了产销协同，缩短计划响应周期 [2] - 零售转型效果显著，2025年上半年智能类产品零售环比增长18倍，功能品类零售增长超50% [2] - 分品类看，沙发增长态势延续，床垫品类在外贸市场表现亮眼 [2] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为31.42%，同比提升1.62个百分点 [3] - 2025年第三季度公司净利率为10.45%，同比提升0.79个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为17.51%，同比下降0.40个百分点，环比下降3.63个百分点 [3] - 销售费用率和管理费用率同比分别下降0.17和0.32个百分点，研发费用率同比上升0.74个百分点 [3] 公司战略与前景 - 公司定位为软体家具行业龙头，坚持“用户型企业、数字型企业、全屋型企业”发展方向 [4] - 公司通过“软体+定制”融合发展和整合优良资产，聚焦内生增长 [4] - 预测2025-2027年营收分别为202.91亿元、225.63亿元、247.07亿元 [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为18.58亿元、19.91亿元、21.67亿元 [4]

顾家家居(603816.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收150.12亿元，同比增长8.77%;归 母净利润15.39亿元，同比增长13.24%;扣非净利润13.89亿元，同比增长13.90%;基本每股收益1.89元。 ...

投资评级与价格 - 报告对顾家家居的投资评级为“买入” [1] - 公司最新收盘价为30.49元，总市值为250.46亿元 [1] 2025年第三季度业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入150.12亿元，同比增长8.77%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.24% [2] - 2025年单三季度实现营业收入52.11亿元，同比增长6.50%；归母净利润5.18亿元，同比增长11.99% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为18.55亿元，同比有所提升 [2] 收入端表现与分析 - 2025年第三季度营收增长稳健，内贸零售持续向好，外贸收入持续增长 [3] - 公司通过商品运营变革和数字化建设提升效率，2025年上半年智能类产品零售环比增长18倍，功能品类零售增长超过50% [3] - 分品类看，沙发增长态势延续，床垫品类在外贸市场表现亮眼 [3] 盈利端表现与分析 - 2025年第三季度公司毛利率为31.42%，同比提升1.62个百分点；净利率为10.45%，同比提升0.79个百分点 [4] - 2025年第三季度期间费用率为17.51%，同比下降0.40个百分点，其中销售和管理费用率同比分别下降0.17和0.32个百分点 [4] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为202.91亿元、225.63亿元、247.07亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.58亿元、19.91亿元、21.67亿元 [5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.26元、2.42元、2.64元，对应市盈率（PE）分别为13倍、13倍、12倍 [5] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将稳定在32.8% [7] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的14.4%提升至2027年的20.0% [7] - 预计总资产周转率将从2024年的1.08次提升至2027年的1.25次 [7]

财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入150.12亿元，同比增长8.77% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润15.39亿元，同比增长13.24%，盈利增速超过营收增速 [1] - 2025年第三季度单季营业收入52.11亿元，同比增长6.50% [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东净利润5.18亿元，同比增长11.99% [1] 成本与费用管控 - 2025年前三季度营业成本101.51亿元，同比增长7.69%，增幅低于营收增幅 [1] - 2025年前三季度销售、管理、研发及财务等多项费用合计约29.90亿元，同比增长5.26%，费用增速低于营收增长 [1] 战略与产品创新 - 公司业绩提升得益于战略聚焦与产品创新方面的持续投入 [2] - 公司深入推进"聚焦战略"，核心围绕电动沙发、床垫、整家定制三大战略品类 [2] - 在电动沙发领域推出云舒等新一代旗舰产品，搭载自主研发的K-TRON Space Z功能架 [2] - 新产品通过"奇迹曲线"及"双滑槽结构"设计，解决了"零重力"、"零靠墙"与"真高脚"难以兼顾的行业难题 [2]

格隆汇10月27日丨顾家家居(603816.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入150.12亿元，同比 增长8.77%；归属母公司股东净利润15.39亿元，同比增长13.24%；基本每股收益为1.89元。 ...