2025年5月18日，家居行业领军企业居然智家正式宣布与本地生活服务巨头美团达成战略合作。此次合作以"云卖场"数字化营销体系为核心，深度融合美团 平台的流量优势与居然智家的全链路服务能力，旨在打造"线上精准触达+线下沉浸体验"的家居消费新模式，为行业数字化转型树立新标杆。 居然智家副总 裁李杰和美团服务零售事业部负责人程志签署合作协议 一、数字化营销新篇章：全域流量整合与精准用户运营 居然智家近年来持续推动 "人-货-场" 协同生态的数字化升级进程，成功构建起一套覆盖云卖场、云商户、云导购的全场景营销体系。此次与美团展开合 作，是居然智家全域流量战略的一次重要拓展与延伸。双方将充分依托美团平台庞大的公域流量入口，结合居然智家自身的平台资源，为用户提供更具针对 性、更加个性化的服务体验，推动双方在流量运营与用户服务领域实现新的突破与增长。 美团与居然智家合作的底层逻辑是回归交易的本质：对门店端而言，通过流量精准匹配与运营激励，助力实现"好销量+好评价"的正向循环；对品牌端而 言，则以"好品牌+好流量"的组合拳，构建高转化的营销链路。双方通过美团的营销能力，搭建云卖场+云商品的体系，完成支付、评价等关键环节，形 ...

报告行业投资评级 - 可选消费：增持（维持）[6] - 农林牧渔：增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 4月社零总额3.7万亿元，同增5.1%，增速环比3月下降0.8pct，内需呈现较高韧性，看好消费板块结构性机会[1] - 线上化持续渗透，线下渠道中超市调改及即时零售改造继续显效，百货商圈客流温和修复[2] - 政策拉动持续显效，品质生活、保值类消费增长亮眼，可选品类均实现正增长[3] - 4月CPI同降0.1%，环增0.1%，食品及服务CPI显现较强韧性，看好扩大内需组合拳助力消费向好[4] - 伴随提振消费政策陆续落地，看好2025年大消费板块基本面逐步向好与龙头价值重估行情[5] 各公司情况总结 国货崛起下的新消费投资机遇 - 毛戈平：2024年营收38.85亿元/yoy34.6%，净利润8.81亿元/yoy33%，经调整净利9.24亿元/yoy39.2%；25年线上数据亮眼，线下进军高端商场；预计25 - 27年归母净利润分别达11.75/15.33/19.17亿元，目标价127.89HKD，维持买入评级[42][43] - 安踏体育：1Q25安踏与FILA品牌零售金额同比高单位数正增长，其他品牌同比增长65 - 70%；维持2025/26/27E净利润预测，目标价117.98港元，维持买入评级[43][44] - 海澜之家：2024年营收209.6亿元（yoy - 2.7%），归母净利润21.6亿元（yoy - 26.9%）；1Q25营收61.9亿元（yoy + 0.2%），归母净利润9.4亿元（yoy + 5.5%）；维持2025/26/27年净利润预测，目标价10.15元，维持买入评级[44] - 申洲国际：24年营业收入286.6亿元（yoy + 14.8%），归母净利润62.4亿元（yoy + 36.9%）；调整2025/2026年净利润，引入2027年预测值，目标价85.5港元，维持买入评级[46] - 李宁：2025年一季度李宁销售点（不包括李宁YOUNG）整体零售流水同比低单位数增长；维持2025/26/27E净利润预测，目标价19.9港元，维持买入评级[46] - 百胜中国：1Q25收入29.81亿美元/yoy + 1%，经营利润3.99亿美元/yoy + 7%，归母净利润2.92亿美元/yoy + 2%；略微调整25 - 27年收入，目标价452.25港币/58.30美元，维持买入评级[46] - 小菜园：2024年收入52.1亿/yoy + 14.5%，归母净利5.81亿/yoy + 7.4%；略下调25 - 27年新开店假设，下调2025 - 2026E EPS，引入2027E EPS，目标价12.61港币，维持买入评级[46] 高成长性的情绪消费赛道 - 爱美客：24全年营收30.26亿元/yoy5.45%，归母净利19.58亿元/yoy5.33%；拟购买韩国Regen公司85%股权；调低25 - 26年归母净利润，引入27年利润预测，目标价237.9元，维持买入评级[46] - 亚朵：3Q24收入18.99亿元/yoy + 46.7%，归母净利3.84亿/yoy + 47.3%；零售业务放量带动收入高增，维持买入评级[47] - 特海国际：4Q24营收2.09亿美元/yoy + 10.4%，2024全年营收7.78亿美元/yoy + 13.4%；上调25 - 26年EPS，引入27年EPS，目标价21.88港币，维持买入评级[47] - 老铺黄金：2024年收入85.06亿元，同比 + 167.5%，净利润14.73亿元，同比 + 253.9%；上调25 - 26年归母净利润，引入27年归母净利润，目标价840港币，维持买入评级[47] 蓬勃发展的银发经济 - 稳健医疗：2024年营收89.8亿元/同比 + 9.7%，归母净利7.0亿元/同比 + 19.8%；1Q25营收26.1亿元/同比 + 36.5%，归母净利润2.5亿元/同比 + 36.3%；上调25 - 26年收入预测，新增27年盈利预测，目标价60.06元，维持买入评级[47] - 乖宝宠物：24A收入52.5亿元，同比增长21%，归母净利润6.25亿元，同比 + 46%；2025Q1营收14.8亿元，同比增长34.8%，归母净利润2.04亿元，同比增长37.7%；下调25年盈利预测，维持26年盈利预测，新增2027年盈利预测，目标价130元，维持买入评级[47] - 珀莱雅：2024年营收107.78亿元（yoy + 21.04%），归母净利15.52亿元（yoy + 30.00%）；25Q1营收23.59亿（yoy + 8.13%），归母净利润3.9亿（yoy + 28.87%）；调低25 - 26年预测，引入27年预测，目标价122.30元，维持买入评级[48] - 欧派家居：24全年营收189.2亿元/yoy - 16.9%，归母净利26.0亿元/yoy - 14.4%；下调25 - 26年收入预测，新增27年盈利预测，目标价88.92元，维持增持评级[48] - 顾家家居：24年营收184.8亿元/同比 - 3.8%，归母净利14.2亿元/同比 - 29.4%；1Q25营收49.1亿元/同比 + 12.9%，归母净利5.2亿元/同比 + 23.5%；略下调25 - 26年内贸业务收入预测，新增27年盈利预测，目标价31.92元，维持买入评级[48] AI + 消费 - 绿联科技：1Q25营收18.24亿元，同比 + 42.0%，归母净利润1.50亿元，同比 + 47.2%；维持25 - 27年归母净利预测，目标价64.80元，维持买入评级[48] - 萤石网络：24年营收54.42亿元(yoy + 12.41%），归母净利润5.04亿元(yoy - 10.52%)；2025年Q1营收13.80亿元（yoy + 11.59%），归母净利1.38亿元（yoy + 10.42%）；下调25 - 26年归母净利润，预计27年归母净利润，目标价42.61元，维持买入评级[48] - 石头科技：25Q1营收34.28亿元/同比 + 86.2%，归母净利润2.67亿元/同比 - 32.9%；维持25 - 27年归母净利润预期，目标价253.46元，维持买入评级[49] - 孩子王：2024年营业收入93.4亿元，同比 + 6.7%，归母净利润1.81亿元，同比 + 72.4%；上调25 - 26年归母净利，引入27年归母净利润，目标价19元，维持买入评级[49]

报告行业投资评级 看好 [2] 报告的核心观点 - 关注出口链修复及内需消费优质个股，重视各行业结构性亮点及稳健高股息标的配置价值，看好家居、轻工消费等行业相关企业发展 [4][6] - 中美关税下调利好出口企业，个护赛道国货崛起，新消费领域如 IP 赋能、AI 眼镜、两轮车等有亮点，家居行业在政策推动下有望估值修复和需求改善 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 出口 - 中美日内瓦经贸会谈后税率大幅下调，中国对美出口敞口大的企业如保温杯企业【嘉益股份】【哈尔斯】、【裕同科技】等边际利好明显 [4][6][7] - 关注东南亚布局领先且 Q2 以来份额扩张的企业，如【匠心家居】【永艺股份】等 [7] 个护赛道 - 重视内需个护赛道必选消费韧性，国货崛起趋势显著，推荐【百亚股份】【豪悦护理】【登康口腔】 [4][6][8] 新消费结构性亮点 - IP 赋能传统消费推荐【晨光股份】【布鲁可】【潮宏基】，AI 眼镜关注【康耐特光学】【明月镜片】等，两轮车换新周期推荐【雅迪控股】【爱玛科技】【九号公司】，稳健增长关注【公牛集团】 [4][6][10] 家居 - 政府表态支持楼市健康发展，地产有望企稳，提振家居板块估值，各省以旧换新补贴方案推动行业基本面和估值修复，推荐【索菲亚】【欧派家居】等企业 [4][6][18] 稳健高股息标的 - 国际环境动荡下，稳健高股息标的配置价值凸显，关注【裕同科技】【永新股份】等企业 [4][6][28] 个股点评 - 思摩尔国际：Hilo 日本上市在即，HNB 业务提供新增长曲线，传统电子雾化监管转向利好公司 [31][32] - 敏华控股：FY2025 业绩符合预期，内销推进渠道调整，外销非美市场超预期 [33][35] 分行业观点 家居 - 政策推动地产预期改善，带动家居行业估值修复，短期消费力恢复和竣工形成需求增量，长期商品房销售趋稳和存量房翻新构筑稳定需求，看好优质企业集中度提升 [37] - 定制家居关注【索菲亚】【志邦家居】等，软体家居看好【顾家家居】【慕思股份】等 [38] 轻工消费 - 长期护城河优势仍在，产品结构升级和渠道优化提供增长曲线，后期成本压力缓解体现利润弹性，推荐【百亚股份】【登康口腔】 [60][61][62]

证券代码：603816 证券简称：顾家家居 公告编号：2025-041 顾家家居股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 19 日 (二)股东大会召开的地点：浙江省杭州市上城区东宁路 599 号顾家大厦一楼会议 中心 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 213 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 410,532,520 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 49.9564 | | 份总数的比例（%） | | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会采取现场记名投票表决与网络投票表决相结合的方式召开。会 议由公司董事会提议召开，并由公司董事长邝广雄先生主持。 本次股东 ...

国浩律师（杭州）事务所 关 于 顾家家居股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二五年五月 国浩律师（杭州）事务所 法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关 于 顾家家居股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 致：顾家家居股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受顾家家居股份有限公司 （以下简称"公司"）委托，指派律师出席公司 2024 年年度股东大会（以下简 称"本次股东大会"），并依据《中华人民共和国公司法 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，外部贸易环境不确定性较大，传统内需消费大盘相对疲软， 很难表现出整体向上的行情，投资逻辑为自下而上选择差异化竞争优势放大，业绩确定性强的龙头企 业;部分新消费板块展现出稀缺的成长性，表现超额明显，建议持续布局。 兴业证券主要观点如下： (4)新型烟草板块：HNB市场增长稳健，尼古丁袋市场翻倍增长，国际烟草龙头纷纷发力新型烟草领 域。建议关注和PMI合作的盈趣科技，布局口含烟无纺布的诺邦股份。 传统消费板块 家居和造纸作为传统内需消费行业，仍面临消费大环境的压力。家居板块投资点在于优质α个股能否借 助政策东风以及自身经营优势修复业绩，造纸板块投资点在于成本节降能力的体现以及新产能的贡献。 (1)家居板块：相比于2024年，2025年国补补贴品类拓宽，补贴额度提升，补贴周期拉长，且仍有进一 步提升空间;家居龙头具备经销商资质、补贴额度等优势，有望凭借自身α优势抢下更多份额，抓住机会 修复业绩，推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居等实力雄厚，具备经营优势的头部家居企业。 (2)造纸板块：造纸行业和经济周期强相关，该行判断2025H2纸价将主要演绎季节变化，建议关注小旺 季纸价上涨的 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 本次发行完成后，盈峰集团及其一致行动人持股比例将从29.42%增至37.37%，对公司的控制权进一步强化。 近期，顾家家居股份有限公司（603816.SH，下称"顾家家居"）发布公告，拟向控股股东盈峰集团有限公司（下称"盈峰集团"）定向增发不超过 1.04亿股A股股票，发行价19.15元/股，募资总额不超过19.97亿元。 此次定增是自2024年初"美的系"入主顾家家居后的首次大规模资本动作，被视为推动"家居+家电"融合战略的关键一步。 制图：佘诗婕 强化控制权 顾家家居是是知名软体家具企业，主营产品包括沙发、床垫等，旗下品牌包括主品牌"顾家家居"，子品牌有高端品牌"居礼"、年轻功能沙发品 牌"舒芙"等。 全球知名调研机构弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）认定顾家家居连续三年保持"中国品牌全球沙发销量第一"的市场地位（2021年—2024 年）。 根据公告，顾家家居本次发行股份数量不超过1.04亿股，发行价格为19.15元/股，拟募资规模不超过19.96亿元，本次发行股票的发行对象只有1 名，为盈峰集团。 据悉，盈峰集团实控人为美的集团创始人何享健之 ...

近期，顾家家居股份有限公司（603816.SH，下称"顾家家居"）发布公告，拟向控股股东盈峰集团有限公司（下称"盈峰集团"）定向增发不超过1.04亿股A 股股票，发行价19.15元/股，募资总额不超过19.97亿元。 此次定增是自2024年初"美的系"入主顾家家居后的首次大规模资本动作，被视为推动"家居+家电"融合战略的关键一步。 强化控制权 顾家家居是是知名软体家具企业，主营产品包括沙发、床垫等，旗下品牌包括主品牌"顾家家居"，子品牌有高端品牌"居礼"、年轻功能沙发品牌"舒 芙"等。 全球知名调研机构弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）认定顾家家居连续三年保持"中国品牌全球沙发销量第一"的市场地位（2021年—2024年）。 根据公告，顾家家居本次发行股份数量不超过1.04亿股，发行价格为19.15元/股，拟募资规模不超过19.96亿元，本次发行股票的发行对象只有1名，为盈 峰集团。 据悉，盈峰集团实控人为美的集团创始人何享健之子何剑锋。 2023年11月，盈峰睿和投资（盈峰集团全资子公司）以102.99亿元收购顾家家居29.42%的股权，每股价格42.58元。交易完成后，何剑锋成为顾家家居实 ...

商报讯(记者郑炜)近日，顾家家居（603816）关于定增事宜的数则公告，引起业界关注。 这家总部位于杭州的家居巨头，获得美的系资本再次加码近20亿元，背后的投资逻辑也揭示了家居企业 的发展风向。从行业面来看，家居企业整体面临"规模扩张"向"存量精耕"转型的阶段，而顾家家居定增 计划，宣告了在阵痛中"转身轨迹"。 在家居以旧换新政策支持下，顾家家居的表现实属抢眼。据2025年第一季度报告，顾家家居营收49.14 亿元，同比增长12.95%，净利润5.19亿元，同比增长23.53%。来自钱塘区商务局的数据显示，"五一"期 间，顾家家居通过融合国家补贴政策与超级品牌日活动，构建优惠层层叠加的消费"狂欢场"，整体销售 额同比增长69.1%。 据了解，顾家家居原实控人是顾家集团顾江生。2023年11月，顾家集团和实控人顾江生等5名股东与盈 峰睿和签署协议，后者获得顾家家居29.42%的股份。受让方的实控人是美的集团（000333）创始人何 享健之子何剑锋。 该公告发布后，顾家家居又连发三条公告，分别是《独立董事关于公司2025年度向特定对象发行A股股 票方案论证分析报告的专项意见》《监事会关于2025年度向特定对象发行 ...

报告行业投资评级 看好 [1] 报告的核心观点 2024年报及2025年一季报显示，轻工内销、两轮车&摩托车、出口、家居、包装、造纸等行业表现各异，部分公司业绩超预期，行业盈利有改善趋势，后续需关注消费、地产政策及原材料价格等因素 [3][5] 各行业总结 轻工内销 - 整体表现稳健，个护、黄金珠宝业绩亮眼，百亚股份、豪悦护理、潮宏基、登康口腔25Q1表现超预期 [5][6] - 收入端，25Q1收入修复明显，必选消费品优于整体，10家轻工内销公司24Q3 - 25Q1收入分别同比1.5%、 - 3.4%、5.2% [3][6] - 利润端，整体利润表现弱于收入，大众消费品利润表现更稳健，10家轻工内销公司24Q3 - 25Q1归母净利润分别同比 - 11.6%、 - 25.6%、1.1% [3][7] 两轮车&摩托车 - 新国标切换+国补带动国内两轮车增长超预期，25Q1海外需求延续向好，九号公司、春风动力、涛涛车业25Q1表现超预期 [5][12] - 内销两轮车，收入端受益于国标切换补库行情，收入增速逐季修复；利润端受益于产品结构升级，利润表现优于收入 [12][13] - 外销摩托车，收入端随淡旺季切换，25Q1收入增速修复明显；利润端随排量结构升级和海外工厂产能爬坡，利润表现好于收入 [14] 出口 - 2024 - 25Q1需求延续向好，产品结构提升、汇兑、原材料等正向支撑盈利，匠心家居、嘉益股份等公司25Q1表现超预期 [5][20] - 收入端，出口链延续高景气，部分品类延续高增长，部分品类下滑但头部企业凭借优化实现超预期，16家出口重点公司24Q3 - 25Q1收入同比 + 24%、 + 27%、 + 17% [20][23] - 利润端，产品结构提升、汇兑等正向支撑盈利，16家出口重点公司24Q3 - 25Q1归母净利润同比 + 22%、 + 110%、 + 41% [26] 家居 - 国补带动24Q4 - 25Q1收入降幅收窄，软体品类好于定制，头部企业表现更优，顾家家居、欧派家居25Q1表现略超预期 [5][31] - 收入端，国补带动家居降幅收窄，软体品类好于定制，8家定制公司24Q3 - 25Q1收入分别同比 - 20.8%、 - 20.1%、 - 4.1%，19家软体公司分别同比 - 3.0%、 + 0.5%、 + 3.1% [31][32] - 利润端，内销企业利润下滑大于收入，外销企业受益人民币贬值，24Q4 + 25Q1合计，8家定制公司、19家软体公司归母净利润分别同比 - 40.2%、 - 10.3% [32] 包装 - 行业格局稳定，头部保持份额提升，纸包装、塑料包装盈利相对平稳，金属包装盈利略有承压 [5][3] - 收入端，行业格局持续优化，金属包装、塑料包装头部企业扩大份额带动收入增长，13家包装重点公司24Q3 - 25Q1收入同比 - 1%、 + 12%、 - 1% [3] - 利润端，受价格竞争影响，包装企业2024H2以来利润有所下滑 [3] 造纸 - 24H2盈利持续走弱，25Q1行业盈利触底环比有所改善，太阳纸业产业链一体化优势25Q1表现略超预期 [5][3] - 大宗纸，24Q4行业盈利触底，25Q1环比改善；特种纸，盈利稳定性强于大宗纸，25Q1环比改善 [3] 个股点评 - Yeti，美国保温杯头部企业，25Q1财报收入略超预期，考虑关税扰动大幅下调FY2025利润预期 [3] - Suzano，巴西阔叶浆头部企业，25Q1业绩发布，收入利润同比均大幅增长 [3]