欧22转债转股价格调整公告 核心观点 - 公司因实施2024年度利润分配方案，对"欧22转债"转股价格进行调整，从120.95元/股下调至118.48元/股，调整生效日为2025年7月25日 [4][5] - 调整依据为可转债募集说明书条款，符合证监会规定 [1][3] 可转债发行基本信息 - "欧22转债"发行规模20亿元（2000万张×100元面值），期限6年（2022年8月5日-2028年8月4日），票面利率逐年递增从0.30%至2.00% [2] - 转股期为2023年2月13日至2028年8月4日，上海证券交易所挂牌交易代码113655 [2] 利润分配方案细节 - 2024年度分红方案为每股派发现金红利2.48元（含税），不送股或转增股本，实际参与分配股本6.057亿股（总股本6.092亿股扣除回购专户342.57万股） [2][5] - 差异化分红导致经摊薄调整后的每股现金股利为2.47元 [5] 转股价格调整机制 - 调整公式采用现金分红情形：P1=P0－D，其中P0原价120.95元/股，D为2.47元，计算结果118.48元/股保留两位小数 [3][5] - 转股暂停期为2025年7月17日至7月24日（股权登记日），7月25日恢复转股 [6] 信息披露 - 权益分派实施公告发布于2025年7月18日，披露于四大证券报及上交所网站 [2] - 本次调整公告编号2025-044，证券代码603833（欧派家居）、113655（欧22转债） [4]

可转债信息 - “欧22转债”调整前转股价格120.95元/股，调整后118.48元/股[4][5] - “欧22转债”转股价格调整实施日期为2025年7月25日[5] - 公司2022年8月5日发行20亿元“欧22转债”[4] - “欧22转债”2025年7月17 - 24日停转股，25日起恢复[4][9] 分红信息 - 2025年5月28日公司2024年股东大会同意每股派现2.48元（含税）[7] - 截至公告日总股本609,152,528股，参与分配股本605,726,868股[9] - 每股派送现金股利2.47元[9]

分红派息 - 2024年年度拟每股派发现金红利2.48元（含税），不转增股本或送股[4] 股份回购 - 2022.10.27 - 2023.10.26回购2301460股，成交24994.78万元[5][6] - 2023.11.10 - 2024.11.9回购1124200股，成交7893.45万元[7] 其他 - 截至2025.6.17，3425660股不参与利润分配[8] - 2025.6.17收盘价55.88元/股，除权（息）参考价53.40元/股[10] - 虚拟分派红利约2.47元/股，除权（息）参考价53.41元/股[11] - 差异化分红对除权除息参考价格影响为0.0187%＜1%[11]

业绩总结 - 2024年度A股每股现金红利2.48元（含税）[3] - 2024年度拟派现金红利总额约15.02亿元（含税），占净利润57.80%[5] 数据相关 - 截至2025年3月31日，总股本609,152,528股，3,425,660股不参与分配[5] - 截至2025年7月16日，参与分配股本605,726,868股，拟派红利1,502,202,632.64元（含税）[5] 时间安排 - 股权登记日2025年7月24日，除权（息）和发放日7月25日[3] 税收政策 - 自然人持股超1年免个税，每股派现2.48元[10] - 持股1个月内税负20%，1个月 - 1年税负10%[11] - QFII和沪股通按10%扣税，每股2.232元[11][12] - 其他机构和法人不代扣，每股派现2.48元[12]

数字化转型战略 - 公司作为中国定制家居业首个市值破千亿的上市企业，全球门店突破8000多家，产品销往146个国家，服务超过1500万个家庭[3] - 公司推进"欧派制造2025战略"，融合互联网、大数据与人工智能制造，目标实现"所见即所得、设计即制造"的AI工厂时代[3] - 选择飞书作为数字化工具，打造"OPLink"统一智慧协同平台，覆盖2万核心员工及泛欧派上下游10万生态伙伴[3] 飞书应用落地 - 公司4月25日启动飞书项目，4月30日完成上线，一周内实现2万名员工全员激活，速度远超行业平均水平[5] - 建立专项推进小组，通过十余个工作群协同落地，同步开展全员培训[5] - 董事长发布全员信，号召泛欧派成员掌握飞书使用，充分发挥OPLink平台价值[5] 数字化成果与创新 - 工作台和服务台实现统一功能入口，应用互通共享更便捷[8] - 通过"效率先锋大赛"产出66项高价值业务创意，其中80%与AI创新相关[8] - 构建集成化知识库与内部社区"欧派圈"，未来将上线工厂订单查询助手和AI经销商答疑助手[8] 未来规划 - 持续依托飞书数字化能力构建智慧协同网络，支撑"智能生产-数据驱动-生态共赢"三维升级[8] - 计划逐步覆盖全产业链飞书账号，打造泛欧派10万人高效组织[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：轻工、金融、新消费、包装、出口链、造纸 - **公司**：欧派家居、奥普科技、富森美、顾家家居、索菲亚、慕思股份、城光股份、恒瑞护理、赵英集团、裕同科技、奥瑞金、永新股份、太阳纸业、环望科技、健林家居、降薪、加益 纪要提到的核心观点和论据 市场整体表现与金融板块 - 核心观点：当前市场整体表现相对乐观，金融板块基本面扎实但表观无明显边际改善，后续有修复空间 [2] - 论据：四五月份有新消费行情，近期反内检成新主线；金融板块市净率低、市场关注度低，后续基本面、筹码结构和市场预期有边际改善机会 低估值、高股息、低配置方向投资机会 - 核心观点：具有一定投资机会，传统地产类板块可能补涨，低位公司回调幅度可控 [1][3][4] - 论据：二季度低估值风格得到验证，高景气公司股价启动前也有低位特征；市场总盘调整时，低位行业和公司回调幅度相对可控 各行业及公司投资建议 - **轻工家居** - 高股息标的：欧派家居稳定分红，今年股息率近 5%；奥普科技是浴霸龙头，分红逐年提升，今年股息率约 7.5%；富森美区域卖场运营，股息率约 8.5% [1][5][6] - 边际改善低估值标的：顾家家居二季度收入或正增长，优化组织架构和运营；索菲亚历史估值低，国补结束后订单有望改善；慕思股份接单稳定，优化组织架构 [1][7] - **新消费赛道**：城光股份二季度业务改善；恒瑞护理个护赛道出色，股息率 3% - 4%；赵英集团杀虫驱蚊及宠物业务，派息比例 80%，股息率超 5% [1][9] - **包装行业**：裕同科技是精品包装龙头，客户拓展有优势，分红比例 60%以上；奥瑞金行业竞争格局改善，有望提高定价能力；永新股份股息率约 5%，稳定分红 [3][10] - **出口链板块**：健林家居符合低估值、高股息标准，股息率约 6.5% [11] - **造纸板块**：7 - 8 月浆价承压，9 月后企稳回升，文化纸旺季带动纸价提升；关注太阳纸业林浆纸一体化及新增产能，环望科技装饰原纸龙头，出口订单增长 [13] 政策影响 - 核心观点：以旧换新政策带动边际需求改善，下半年第二批国补资金到位或改善市场预期 [1][4] - 论据：去年到今年政策强调提振内需，国补向头部企业集中，对部分公司收款有积极效果 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司对 AI 床垫营销工作进行详细规划，以保持市场定位稳健，目前公司处于相对低位，建议关注 [7][8] - 恒瑞护理在市场对新生儿增长预期谨慎的情况下，收入表现优于整体大盘 [9]

报告核心观点 新消费需求多点迸发，重构竞争格局孕育新企业，成长性赛道和底部布局价值龙头均有投资机会，包装制造低波稳回报，出口关注赛道和个股Alpha [5][6] 轻工内销 新消费需求与企业成长 - 新消费爆发源于年轻消费群体特点，给予国货崛起机会，新消费赛道机遇孕育新企业 [5] - 国货崛起，如百亚股份、登康口腔、豪悦护理等品牌份额提升，成长动能充沛 [5] - IP潮玩满足年轻消费者需求，布鲁可、晨光股份等企业发展良好 [5] - 黄金珠宝行业变革，潮宏基具备差异化优势和成长潜力 [5] - 宠物用品行业整合，天元宠物、依依股份等企业值得关注 [5] - AI眼镜、AI床垫等新赛道中长期高成长，康耐特光学、慕思股份等企业有布局 [5] - 电动两轮车政策带动行业提速，雅迪控股、爱玛科技等企业受益 [5] - 公牛集团等消费白马保持份额提升趋势，核心竞争力强化 [5] 国货崛起案例 - 百亚股份益生菌大单品红利延续，电商驱动，线下扩张，品牌份额加速提升 [21][23] - 豪悦护理婴儿尿裤主业修复，收购洁婷品牌发力，打开成长空间 [24][27] - 登康口腔产品升级，电商发力，冷酸灵品牌资产积淀深厚，增长有望提速 [28][33] IP潮玩市场 - IP衍生品市场规模增长，细分赛道消费属性和受众有差异 [34][37] - 布鲁可产品性价比高，IP和渠道优势明显，未来扩张空间大 [44][48] - 晨光股份IP战略提高，多业务条线推进，出海空间广阔 [53][55] - 创源股份主业稳健，关注国内IP文创业务弹性 [56] 黄金珠宝行业 - 黄金珠宝行业规模提升，产品工艺升级和悦己消费带动变革 [63][65] - 潮宏基品牌定位差异化，设计能力突出，渠道红利延续 [66][71] 宠物用品行业 - 宠物用品行业细分赛道多，企业以出口代工为主，2024年行业修复 [75] - 依依股份深耕宠物卫生护理用品赛道，收入利润大幅改善 [76][80] - 源飞宠物牵引用具和宠物零食双轮驱动，发力自主品牌 [81][83] 智能眼镜行业 - 智能眼镜持续迭代，AI、AR眼镜有望驱动行业量价齐升，格局优化 [84][91] - 康耐特光学布局XR打开增长空间，股权激励彰显信心 [92][94] - 明月镜片国产镜片知名，离焦镜和智能眼镜业务有发展 [95][97] - 博士眼镜连锁渠道龙头，延伸上游产业链，布局智能眼镜 [98][104] AI床垫与设计 - 2025年国内AI床垫爆发，国补催化，头部企业推出新品 [105][109] - 群核科技酷家乐软件市占率第一，与顾家合作推出AI设计大脑 [114] 电动两轮车行业 - 2024年政策密集出台，2025年新国标和以旧换新带动行业提速 [116][118] - 东南亚出海空间约2500万台，国内品牌份额相对靠前 [128][130] - 雅迪控股战略领先，改革提质，α明显 [131][136] 公牛集团 - 公牛集团是民用电工行业标杆，传统业务优势稳健，新业务增长接力 [137][143] 家居 行业复盘与政策影响 - 家居行业估值受地产和消费beta影响，2024年以来先抑后扬，政策催化股价上行 [145][147] - 政策发力扭转地产悲观预期，二手房占比提升对冲新房下滑 [148][152] - 2024年以旧换新政策效果显著，头部企业整合Alpha再现 [153] 补贴政策分析 - 2025年家居补贴政策至少贡献10%以上需求拉动，存量房逻辑主导 [158][164] 重点企业分析 - 欧派家居大家居战略推进，整装提供增长动能，零售有望修复 [165][170] - 索菲亚整家定制战略推进，对政策响应领先，内销和海外布局打开空间 [171][173] - 顾家家居组织体系和人才矩阵完善，内贸和外贸业务发展良好 [174][178] - 慕思股份受益以旧换新政策，打造AI床垫大单品，渠道多元化布局 [179][181] - 志邦家居组织管理高效，整家、整装、海外业务均有发展 [182][185] - 喜临门聚焦主业，渠道和营销变革，国际和工程业务稳步推进 [186][189] - 敏华控股立足功能沙发，内销和外销业务增长 [190][193] 包装 行业格局与企业分析 - 包装行业竞争格局清晰化，头部企业份额提升，具备安全边际 [8][9] - 裕同科技主业成长，分红预期强化，全球化布局受益供应链变化 [195][197] - 美盈森海外业绩高增，分红潜力大，盈利能力上行 [198][202] - 永新股份是优质高股息资产，产业链延伸和海外拓展打开空间 [203][207] - 紫江企业包装主业稳健，铝塑膜业务有发展，高股息优势显现 [217][220] 金属包装投资逻辑 - 金属包装需求端啤酒罐化率提升扩容，供给端格局优化，利润率有望提升 [221] 出口 行业现状与品类筛选 - 4月轻工出口数据同比下滑3%，好于预期，结合多维度筛选出口品类 [245] 重点企业分析 - 嘉益股份保温杯潮流化发展，增长动力充足，关税风险可控 [246][249] - 匠心家居新客户、新系列放量，自主品牌有望发展 [250][253] - 天振股份PVC地板和RPET地板共振，底部向上空间可期 [254][260] - 永艺股份新客户放量，海外产能爬坡，α逐步兑现 [261][268] - 致欧科技品牌和供应链优势强化，多区域和平台扩张 [269][273] - 共创草坪人造草坪领域领先，全球化布局带动盈利提升 [274][279] 摩托车出海 - 2024年为国摩中高端自主品牌出海元年，当前可触达市场超5倍空间 [280][292] - 钱江摩托是出海最顺β标的，25Q2有望迎来数据拐点 [295][296] 盈利预测和估值 报告给出轻工板块多家公司2023A、2024A、2025E的归母净利润、增速、PE等数据 [297]

权益分派方案 - 公司2024年度利润分配方案为每股派发现金红利2 48元（含税），不进行资本公积金转增股本或送股 [1] - 分配基数以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司股份回购专户中股份数量后的股份总数为准 [1] - 若因可转债转股等原因导致总股本变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [1] - 该方案已于2025年5月28日经2024年年度股东大会审议通过 [2] 证券停复牌安排 - 自2025年7月17日（权益分派公告前一交易日）至股权登记日期间，"欧22转债"将停止转股 [1] - 股权登记日后的第一个交易日恢复转股 [2] - 欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年7月16日（含）前完成转股 [2] 转股价格调整 - 权益分派方案实施后，公司将依据可转债募集说明书条款对"欧22转债"当期转股价格进行调整 [2] - 转股价格调整公告将与权益分派实施公告同步于2025年7月18日披露 [2] 信息披露渠道 - 权益分派实施公告及转股价格调整公告将通过上海证券交易所网站及四大证券报披露 [2] - 公司证券事务部提供电话、传真及电子邮箱等联系方式供投资者咨询 [2]

利润分配 - 2024年度拟每股派现2.48元（含税），不转增不送股[5] 权益分派 - 2024年年度权益分派方案2025年5月28日通过[6] - 2025年7月18日披露实施及转股价格调整公告[7] 可转债转股 - 2025年7月17日至登记日“欧22转债”停转[4][7] - 登记日后首个交易日恢复转股[7] - 欲享权益分派可在7月16日（含）前转股[7]

香港稳定币牌照政策 - 香港预计2025年底前发放有限数量的稳定币牌照，数量保持在"个位数"[1] - 监管重点最初是与港元挂钩的稳定币，但业界对人民币挂钩的离岸稳定币兴趣增加，中国科技巨头如京东和蚂蚁集团正推动相关发行[1] - 香港金管局要求稳定币发行人维持充足资产储备并隔离客户资产，新政策通过全额储备支持、严格赎回保证和金管局监督树立全球基准[1] 供应链与关税影响 - 美国对越南关税从46%降至20%，转口关税为40%，仍大幅高于历史水平[1] - 美国对亚洲经济体关税暂缓但未完全排除，关键行业如制药、汽车和半导体仍面临风险[1] - 亚洲出口导向型经济体如越南、马来西亚、泰国和韩国对关税变化敏感[1] - 中国政策转向刺激内需，通过改革、宽松政策和监管调整维持经济稳定[1][3] 新能源汽车市场趋势 - 未来汽车市场可能分化为智能化自动驾驶和极致操控体验两种形态，类似手表市场的电子表与机械表并存[2] - 电动车环保效果存在争议，电池生产与回收带来环境问题，电力仍依赖传统能源[4] - 传统车企与新兴电动车企业不在同赛道竞争，"弯道超车"概念不适用[4] 家居行业估值与机会 - 家居用品板块PE为22.39倍，处于近五年34.82%分位，估值修复空间较大[3] - 索菲亚和欧派家居估值向上修复弹性大，安全边际高[3] - 定制家居头部企业市占率有望提升，智能家居渗透率增长带来机会，相关公司包括欧派家居、索菲亚、慕思股份、好太太等[3] 电力系统脆弱性 - 捷克大规模停电持续9小时，揭示高度互联电网的结构性脆弱性[4] - 极端天气增加对电力系统压力，高温和风暴影响输电线路[4] - 历史停电事件显示单一故障可引发全系统瘫痪，建议升级核心设施并部署实时监控系统[4]