报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入10.69亿元,同比下降4.22%;实现归母净利润1.90亿元,同比下降20.10% [6] - 2024Q3公司实现营业收入3.56亿元,同比下降10.29%;实现归母净利润0.47亿元,同比下降46.76% [6] 毛利率和费用情况 - 2024年前三季度,公司销售净利率17.79%,同比+2.25pct;销售毛利率52.73%,同比-3.54pct [7] - 2024Q3,公司销售净利率13.15%,同比-8.98pct;销售毛利率49.33%,同比-3.44pct [7] - 2024年前三季度,公司销售费用率24.52%,同比+5.76pct;管理费用率6.16%,同比+1.13pct;研发费用率3.57%,同比+0.73pct [7] - 2024Q3,公司销售费用率27.01%,同比+7.16pct;管理费用率5.97%,同比+1.41pct;研发费用率3.84%,同比+1.05pct [7] 新零售渠道表现 - 公司通过直播和视频内容的双线并行策略,成功打造了一个互动性强、内容丰富策略领先的多维运营体系 [8] - 截至2024年8月,公司已创建门店账号800+个,依托本地流量红利实现「区域影响力+门店生意」新增长 [8] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.98、3.34、3.67亿元,同比-9.0%、+12.1%、+10.1% [9] - 当前收盘价对应2024-2025年PE为18.89、16.86倍,给予公司2025年17~18倍PE估值,对应合理价值区间14.04~14.86元 [9] 分业务盈利预测 - 智能家居业务2024-2026年销售收入分别为1458、1728、1936百万元,毛利率54.1%、54.5%、54.5% [11] - 晾衣架业务2024-2026年销售收入分别为205、194、183百万元,毛利率48.0%、47.4%、47.4% [11] - 其他业务2024-2026年销售收入分别为30、30、30百万元,毛利率20.0% [11] 同行业公司估值对比 - 同行业上市公司平均2025年PE为11.6倍,PEG为1.2倍,PS为1.1倍 [12] - 公司2025年PE为16.86倍,PEG为1.41~1.49倍,PS为2.88倍 [12]

业绩说明会 - 公司于2024年11月5日10:00 - 11:30召开2024年第三季度业绩说明会[1] 市场情况 - 广州写字楼空置率约25%[3] 业务策略 - 智能家居行业受房地产影响有滞后性，公司将关注市场变化并调整业务策略[2] 项目进展 - 公司金融城项目按进度推进，对其未来有信心[3] 产品布局 - 公司智能锁产品构建全链路贯通体系并布局销售渠道，争取提升销售量[3] 未来战略 - 智能家居行业向“刚性需求”转变，公司建立完善研究体系，在多领域推进[4] - 公司未来从渠道端、产品端、品牌端多方面战略布局推动业绩增长[4]

公司基本情况 - 最新收盘价为13.50元，总股本为4.04亿股，流通股本为4.01亿股，总市值为55亿元，流通市值为54亿元 [1] - 52周内最高价为16.50元，最低价为11.47元，资产负债率为14.7%，市盈率为16.46 [1] - 第一大股东为沈汉标 [1] 投资评级 - 股票投资评级为“买入”，维持评级 [2] 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现收入10.69亿元，同比下降4.22%；归母净利润1.90亿元，同比下降20.10% [3] - Q3单季度收入3.56亿元，同比下降10.29%；归母净利润0.47亿元，同比下降46.76% [3] - 2024Q1、Q2、Q3单季度收入增速分别为+5.73%、-4.98%、-10.29%，归母净利润增速分别为+15.07%、-13.74%、-46.76% [4] 盈利能力 - 2024年前三季度公司整体毛利率为52.73%，同比上升2.24个百分点；净利率为17.79%，同比下降3.54个百分点 [5] - Q3单季度毛利率为49.33%，同比下降3.44个百分点；净利率为13.15%，同比下降8.99个百分点 [5] - Q3单季度销售费用为0.96亿元，同比上升22.05%，销售费用率同比提升7.16个百分点至27.01% [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.89亿元、3.25亿元、3.53亿元，同比分别下降11.62%、上升12.37%、上升8.73% [6] - 对应PE分别为19倍、17倍、15倍，维持“买入”评级 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为16.65亿元、18.30亿元、19.72亿元，同比分别下降1.37%、上升9.92%、上升7.72% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.89亿元、3.25亿元、3.53亿元，同比分别下降11.62%、上升12.37%、上升8.73% [9] - 预计2024-2026年EPS分别为0.72元、0.80元、0.87元，对应PE分别为18.86倍、16.78倍、15.44倍 [9] 财务指标 - 2024年预计毛利率为51.7%，净利率为17.4%，ROE为11.7%，ROIC为9.6% [11] - 2024年预计资产负债率为10.9%，流动比率为2.13，应收账款周转率为18.00，存货周转率为5.14 [11]

公司业绩概况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入10.689亿元,归属于上市公司股东的净利润1.904亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.896亿元[1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入3.564亿元,归属于上市公司股东的净利润4688.555万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4689.780万元[1] 渠道发展策略 - 坚持布局全渠道销售模式,线上线下协同发展,强化营销资源整合,线上渠道销售收入和销量占比高于线下[2] - 深耕传统经销商渠道,通过赋能终端零售提升头部市场,积极布局下沉市场覆盖更多空白城市[2] - 稳定传统电商渠道市场占有率,加快突破抖音等新平台,增加客户黏性并塑造品牌年轻化形象[2] - 工程渠道坚持与优质客户谋求战略合作,不断巩固和拓展优质地产、国企、央企等客户[2] 产品创新与盈利能力 - 智能类产品销售占比超过85%,将持续对产品进行升级换代,满足消费者需求[3] - 加大智能锁产品的推广力度,充分利用晾衣机渠道助力智能锁的拓展[3] - 通过供应商寻源优化、集中议价及采购等措施来合理维持原材料价格,同时通过技术革新等措施保持毛利率水平[3] 其他重点 - "以旧换新"活动线上渠道进展较快,但平台与政府补贴系统对接情况不一,线下渠道补贴标准和条件各异[4] - 公司研发费用主要集中于晾晒产品和智能锁产品功能的升级与研发,努力为消费者提供物美价廉、体验感好的产品[7] - 虽然近期房地产利好政策频出,但公司线下渠道投入大量费用,通过新零售模式赋能经销商,有助于为线下渠道引流及提升效能[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 费用前置导致利润承压,以旧换新有望贡献增量 [1] - 线上双十一表现亮眼,以旧换新有望贡献增量 [2] - 盈利能力同比下滑,营运能力基本平稳 [3] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为2.8亿元/3.2亿元/3.6亿元,对应PE分别为20.2X、17.8X、15.7X [3] 公司财务数据总结 - 2024年公司实现收入16.58亿元,同比下降1.8%;归母净利润2.82亿元,同比下降13.8% [4] - 2024年公司毛利率为49.3%,同比下降3.4个百分点;销售/管理/研发费用率分别为27.0%/6.0%/3.8%,同比分别上升7.2/1.4/1.0个百分点 [3] - 2024年公司产生净经营现金流0.32亿元,同比下降0.52亿元;应收账款周转天数21天,应付账款周转天数103天,存货周转天数94天 [3]

业绩说明会信息 - 2024年11月5日10:00 - 11:30举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][5][6] - 2024年10月29日至11月4日16:00前可进行提问预征集[2][6] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络文字互动[2][3][4] 参会及联系信息 - 董事长等人员参加业绩说明会[6] - 联系人是好太太董事会办公室，有电话和邮箱[7] 报告发布 - 2024年10月29日发布2024年第三季度报告[2]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为356,404,581.95元，同比下降10.29%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为46,885,546.08元，同比下降46.76%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为46,897,803.02元，同比下降41.54%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为91,386,572.60元，同比下降71.89%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.11元，同比下降50.00%[2] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.11元，同比下降50.00%[2] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.93%，同比减少2.09个百分点[2] - 2024年前三季度营业收入为10.69亿元[16] - 2024年前三季度营业成本为5.05亿元[16] - 2024年前三季度销售费用为2.62亿元[16] - 2024年前三季度研发费用为3,817万元[16] - 2024年前三季度净利润为1.90亿元[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.90亿元[17] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为3,199,913,433.61元，较上年度末增长1.28%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为2,377,274,600.95元，较上年度末增长3.53%[3] - 公司2024年第三季度货币资金为191,165,909.15元，较2023年12月31日的380,556,780.82元下降[11] - 公司2024年第三季度应收账款为71,249,239.36元，较2023年12月31日的91,100,262.77元下降[11] - 公司2024年第三季度存货为191,524,717.64元，较2023年12月31日的158,006,659.26元增加[11] - 公司2024年第三季度其他权益工具投资为134,758,807.91元，与2023年12月31日持平[11] - 公司2024年第三季度投资性房地产为206,260,453.63元，较2023年12月31日的211,498,142.58元下降[11] - 公司2024年第三季度固定资产为395,216,231.84元，较2023年12月31日的344,746,582.42元增加[11] - 公司2024年第三季度在建工程为162,891,116.68元，较2023年12月31日的127,264,611.69元增加[11] - 公司2024年第三季度无形资产为1,363,330,662.11元，较2023年12月31日的1,391,735,385.70元下降[11] - 公司2024年第三季度递延所得税资产为44,182,312.36元，较2023年12月31日的38,416,535.68元增加[11] - 公司2024年第三季度其他非流动资产为199,146,058.01元，较2023年12月31日的223,337,926.83元下降[11] - 2024年9月30日应付账款为1.81亿元[14] - 2024年9月30日应交税费为1.92亿元[14] - 2024年9月30日未分配利润为13.26亿元[15] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为23.77亿元[15] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为12.07亿元[19] - 2024年前三季度收到的税费返还为2.18亿元[19] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为3.08亿元[19] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为5.74亿元[19] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.67亿元[20] - 2024年前三季度支付的各项税费为1.25亿元[20] - 2024年前三季度支付其他与经营活动有关的现金为3.03亿元[20] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为8.14亿元[20] - 2024年前三季度投资支付的现金为13.51亿元[20] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为4.46亿元[21] 其他 - 公司2024年前三季度计入当期损益的政府补助为754,109.68元[4]

理财情况 - 赎回交通银行5000万元92天理财产品，收益30.25万元[3] - 本次购买理财产品10000万元，含中信、交通银行各5000万元[4] - 中信年化浮动收益率1.05%-2.43%，期限2024.10.23-2025.1.21[7][8] - 交通银行高档2.45%、中档2.25%、低档1.30%，期限2024.10.24-2025.1.24[7][8] - 2024年7月曾买交通银行5000万元产品，已到期赎回[15] 财务数据 - 2023年12月31日资产3159409165.98元，负债464597306.90元，净资产2296282493.96元[13] - 2024年6月30日资产3270293765.06元，负债545850326.59元，净资产2326153736.29元[13] - 2023年1 - 12月经营现金流净额504426212.85元[14] - 2024年1 - 6月经营现金流净额59782588.12元[14] 资金使用 - 2023年股东大会通过用不超100000万元闲置资金现金管理，期限12个月[9]

股份回购 - 公司拟回购注销1名离职激励对象3.00万股限制性股票，回购价7.62元/股加同期存款利息[2] - 回购注销后公司股份总数由40,404万股变为40,401万股[2] - 回购注销后公司注册资本由40,404万元变为40,401万元[2] 债权申报 - 债权人申报期内可要求清偿债务或提供担保[4] - 明确债权申报登记地点、时间、联系人、电话、传真、邮编[5]

公司基本信息 - 公司于2017年10月27日核准首次公开发行4100万股，12月1日在上海证券交易所挂牌上市[6] - 公司注册资本为40,401万元[8] - 公司股份总数为40,401万股，均为人民币普通股[15] 股份相关 - 公司发起人认购合计360,000,000股，占比100%[17] - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[21] - 公开发行股份前已发行股份上市1年内不得转让[21] - 董事、监事、高管所持股份上市1年内不得转让[21] - 公司收购本公司股份用于特定情形合计不得超已发行股份总额10%，应3年内转让或注销[18] - 因特定情形收购本公司股份应10日内注销[18] - 因另特定情形收购本公司股份应6个月内转让或注销[18] - 离职人员申报离任6个月后12个月内出售股票数量占比不得超50%[22] 股东权益与决策 - 股东可请求法院撤销违规股东大会、董事会决议[25] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东可请求监事会或董事会诉讼[26] - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份应书面报告公司[27] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[35] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求召开临时股东大会[35] - 单独或合并持有3%以上股份股东可在股东大会召开10日前提临时提案[43] - 召集人按规定时间通知各股东[43] - 股东大会网络或其他方式投票时间有规定[45] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[45] - 出现特定情形召集人应公告说明[46] - 会议记录保存期限不少于10年[53] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[54] - 特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[54] - 一年内购买、出售重大资产或担保超总资产30%事项需特别决议通过[54] - 审议影响中小投资者利益重大事项需单独计票并披露[55] - 股东违规买入股份部分36个月内不得行使表决权[55] - 董事会等可征集股东投票权[55] 董事、监事相关 - 董事、监事候选人由特定主体提名[57] - 股东大会选举两名以上独立董事实行累积投票制[57] - 当选人数不足经三轮选举仍不达标原任不能离任，董事会应重新召集[59] - 董事任期每届3年，可连选连任[65] - 特定情形人员不能担任公司董事[65] - 兼任高管及职工代表董事总计不得超董事总数1/2[66] - 董事会2日内披露董事辞职情况[68] - 董事忠实义务辞职或任期届满后2年仍有效[69] - 董事会由5名董事组成，2名为独立董事[71] - 监事每届任期3年，可连选连任[87] - 监事会由3名监事组成，2名股东代表，1名职工代表[89] - 监事会每6个月至少召开一次会议[90] - 监事会会议记录保存期限不少于10年[90] 交易与决策权限 - 交易涉及资产总额等不同比例及金额情况分别由董事会或股东大会审议[31][73][74][76] - 单笔担保额等不同担保情况需股东大会审议[33] - 单笔财务资助等不同财务资助情况需提交股东大会审议[75] - 合同金额等不同合同情况由董事会审议[76] - 董事会授权董事长决定单笔不超3000万元银行借款[76] 财务与利润分配 - 公司在规定时间报送并披露年度和中期报告[93] - 公司分配当年税后利润提取10%列入法定公积金[93] - 法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[93] - 法定公积金转增资本留存不少于转增前注册资本25%[94][97] - 公司每年现金分配利润不少于股东净利润20%[96] - 不同发展阶段现金分红比例不同[97] - 重大投资或支出满足条件可调整利润分配政策[97] - 利润分配政策调整议案需经董事会、监事会通过并提交股东大会审议[100] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，费用由股东大会决定[104] - 公司合并等情况应通知债权人并公告[111] - 持有10%以上表决权股东可请求法院解散公司[113] - 修改章程应对营业期限届满须经出席股东表决权2/3以上通过[114] - 公司特定原因解散应成立清算组并通知债权人[114] - 控股股东定义[120]