股权激励 - 2022年9月5日股东大会通过股权激励计划相关议案[4] - 2022年9月17日董事会通过调整激励计划相关事项议案[5] 股份回购 - 2024年4月同意回购注销202,347股股份[5] - 2025年9月同意回购注销5人25,516股股份[6] - 预计2025年11月27日完成回购注销[11]

财报与会议安排 - 2025年第三季度报告于2025年10月30日发布[4] - 2025年第三季度业绩说明会12月2日16:00 - 17:00举行[4] 投资者参与 - 2025年11月25 - 28日16:00前可提问[4] - 2025年12月2日可在线参与业绩说明会[7] 会议信息 - 以网络互动方式在上海证券交易所上证路演中心召开[5][6] - 参加人员有董事长兼总裁等高管[7] 联系方式 - 联系人范炜、罗功昭，电话0731 - 89953989，邮箱ir@yfdyf.com[8] 查看说明 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 医药板块本周调整幅度较大，但连锁药房行业出现积极拐点，头部公司通过精细化管理实现业绩边际改善，当前估值具备性价比，重点推荐益丰药房、大参林等[4][9][20] - 对子行业的看好排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[9] 本周及年初至今医药股收益情况总结 - 本周A股医药指数涨幅为-6.9%，年初至今涨幅为13.7%；相对沪深300的超额收益分别为-3.1%和0.5%[9] - 本周恒生生物科技指数涨跌幅为-7.8%，年初至今为74.2%；相对于恒生科技指数跑赢-0.6%和53.4%[9] - 本周医药子板块跌幅：医疗器械-6.4%、中药-6.5%、医疗服务-6.9%、化学制药-7.0%、生物制品-7.5%、医药商业-7.7%[9] - A股涨幅居前个股：海南医药+24%、*ST长药+20%、*ST苏吴+15%；跌幅居前个股：金迪克-26%、海辰药业-23%、特一药业-22%[9] - H股涨幅居前个股：来凯医药-B+13%、嘉和生物-B+2%、永泰生物+2%；跌幅居前个股：泰格医药-17%、药明巨诺-B-16%、昭衍新药-15%[9] 药房行业分析总结 - 连锁药房门店总数拐点已现，行业进入存量竞争阶段：2024Q4单季度净减少4000家，趋势延续至2025全年[4] - 上市药房业绩边际改善：7家药房上市公司2025Q1-3收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为0.6%、12.4%、6.2%；单Q3增速分别为1.9%、35.6%、15.7%[4][20] - 估值处于低位：2025年11月23日SW药房板块PE-TTM约21.5倍，位于2025全年37%估值分位数，头部药店如益丰药房、大参林等PE均不到20倍[4][22] - 头部公司降本增效成效显著：益丰药房25Q3销售费用率25.44%（同比下降1.5个百分点），销售净利率6.75%（同比提升0.55个百分点）；大参林25Q3销售费用率22.34%（同比下降2.43个百分点），销售净利率4.62%（同比提升1.29个百分点）[27] - 门店调改打造第二增长曲线：各家连锁药房探索大健康、多元消费等品类，如益丰药房聚焦功能性食品、流量快消品；大参林聚焦器械、医美、保健品等[30] 研发进展与企业动态总结 - 重要创新药获批：辉瑞长效血友病疗法马塔西单抗在华获批（11月21日）[4][34] - 信达生物玛仕度肽（IBI362）III期临床研究达成主要终点，将递交9mg用于成人体重控制的上市申请[4] - 多项创新药/改良药研发进展，涉及企业包括阿斯利康、拜耳、罗氏、瑞吉生物等，涵盖肿瘤、神经纤维瘤、肺癌、滤泡淋巴瘤、结核病mRNA疫苗等领域[34] - 仿制药及生物类似物申报活跃，涵盖艾拉莫德片、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、帕博利珠单抗注射液等多个品种[40] 具体配置建议总结 - 创新药角度：重点关注百利天恒、百济神州、科伦博泰、恒瑞医药、泽璟制药、迪哲医药、海思科等[9] - PD1/VEGF双抗角度：建议关注三生制药、康方生物、荣昌生物等[10] - GLP1角度：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业等[11] - CXO及上游科研服务角度：建议关注药明康德、奥浦迈、金斯瑞生物等[12] - 中药角度：重点推荐佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等[13] - 医疗器械角度：重点关注联影医疗、鱼跃医疗等[14] - AI制药角度：建议关注晶泰控股等[15]

股价表现 - 截至2025年11月21日收盘，益丰药房报收于23.33元，较上周的24.88元下跌6.23% [1] - 本周益丰药房11月17日盘中最高价报24.75元，11月21日盘中最低价报23.2元 [1] - 益丰药房当前最新总市值282.86亿元，在医药商业板块市值排名2/32，在两市A股市值排名628/5167 [1] 高管持股变动 - 益丰药房副总裁王永辉持有公司股份601,440股，占比0.0124%，拟减持不超过150,300股 [2][3] - 副总裁肖再祥持有公司股份254,760股，占比0.0052%，拟减持不超过63,600股 [2][3] - 二人合计减持不超过213,900股，减持比例均不超过各自持股的25% [2][3] - 减持期间为2025年12月8日至2026年3月7日，股份来源为股权激励及资本公积金转增股本，减持原因为个人资金需求 [2][3]

行业投资评级 - 维持对医药生物行业的超配评级（上调）[2][4] 核心观点 - 近期医药生物板块持续跑输沪深300指数 但根据国家流感中心数据 近期进入流感高发期 带动流感相关疫苗和药物个股有所表现 后续建议关注流感板块投资机会[4] - 行业估值有所下降 截至2025年11月20日 SW医药生物行业指数整体PE约51.84倍 相对沪深300整体PE倍数为3.89倍[19][25] - 报告建议关注多个细分板块及对应公司 包括医疗设备 医药商业 医美 科学服务 医院及诊断服务 中药 创新药 生物制品 CXO等[4][25][26] 行情回顾 - 2025年11月7日至2025年11月20日 SW医药生物行业下跌1.51% 跑赢同期沪深300指数约1.23个百分点[4][11] - 同期SW医药生物行业三级细分板块中多数录得负收益 体外诊断和医药流通板块涨幅居前 分别上涨2.37%和2.27% 医疗研发外包和医疗耗材板块跌幅居前 分别下跌3.67%和2.93%[4][12] - 行业内约43%的个股录得正收益 约57%的个股录得负收益 涨幅榜上合富中国周涨幅最大为82.57% 有3只个股涨幅在20%-30%区间 跌幅榜上振德医疗周跌幅最大为22.76% 有9只个股跌幅在10%-20%区间[13][16] 行业重要新闻 - 2025年11月14日 河北省医用药品器械集中采购中心发布通知 将开展非血管介入通用活检针等25种医用耗材集中带量采购报价工作[4][23] - 2025年11月13日 国家卫生健康委办公厅印发《职业性腕管综合征职业病危害接触资料收集及测量工作指引（试行）》[21][22] 上市公司重要公告 - 天益医疗子公司天益药业于2025年11月20日获得国家药监局颁发的血液透析浓缩物医疗器械注册证[24] 建议关注标的 - 通策医疗：国内领先的口腔医疗服务平台 业绩有望疫后修复[27] - 华东医药：公司业绩保持稳定增长 医美板块持续发力[27] - 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头 上半年业绩保持稳增 持续加大研发 丰富品类 开拓国内外市场[27] - 开立医疗：内镜产品快速放量 业绩持续高增[27] - 金域医学：国内ICL龙头 新冠基数影响逐渐消退[27] - 爱美客：国内医美龙头企业 一季度业绩表现靓眼[27] - 恒瑞医药：国内创新药龙头企业 出海工作稳步推进[27] - 华润三九：国内品牌中药龙头 中药板块受政策倾斜照顾[27] - 贝达药业：国内创新药领先企业 市场对创新药情绪回暖[27] - 爱尔眼科：眼科连锁医院龙头 业绩保持稳健增长[27]

股票交易与两融数据 - 11月20日公司股价下跌1.17%，成交额为8451.61万元 [1] - 当日融资买入额为680.34万元，融资偿还额为1098.78万元，融资净买入为-418.43万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计为1.09亿元，其中融资余额为1.07亿元，占流通市值的0.37%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 当日融券偿还1900股，融券卖出3000股，卖出金额7.12万元，融券余量9.37万股，融券余额222.30万元，低于近一年10%分位水平 [1] 股东结构与机构持股 - 截至9月30日，股东户数为2.02万户，较上期减少6.41%，人均流通股为59920股，较上期增加6.85% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.99亿股，较上期减少3819.35万股 [2] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股881.27万股，较上期减少17.31万股 [2] - 交银新成长混合为新进第八大流通股东，持股845.41万股，中欧医疗健康混合A退出十大流通股东之列 [2] 公司财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入172.86亿元，同比增长0.39% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润12.25亿元，同比增长10.27% [2] - A股上市后累计派现28.52亿元，近三年累计派现19.46亿元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为益丰大药房连锁股份有限公司，位于湖南省长沙市，成立于2008年6月20日，于2015年2月17日上市 [1] - 主营业务为药品、保健品、医疗器械及健康相关日用便利品的连锁零售 [1] - 主营业务收入构成：中西成药占比78.11%，非药品占比12.16%，中药占比9.72% [1]

医药商业板块整体表现 - 11月19日医药商业板块整体下跌1.33%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指基本持平[1] - 板块内个股表现分化，建发致新领涨，涨幅为3.19%，人民同泰领跌，跌幅达9.99%[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出4.36亿元，但游资和散户资金分别净流入2818.2万元和4.08亿元[2] 个股价格与成交表现 - 建发致新表现最佳，收盘价34.00元，上涨3.19%，成交量为18.08万手，成交额为6.20亿元[1] - 人民同泰跌幅最大，收盘价15.95元，下跌9.99%，成交量为65.10万手，成交额为10.60亿元[2] - 益丰药房收盘价24.01元，微涨0.46%，成交量为5.86万手，成交额为1.41亿元[1] - 大参林收盘价18.09元，微涨0.17%，成交量为7.33万手，成交额为1.33亿元[1] 个股资金流向分析 - 建发致新获得主力资金青睐，主力净流入7039.14万元，净占比达11.34%[3] - 国药一致和重药控股也呈现主力资金净流入，分别为736.31万元和615.28万元，净占比分别为10.28%和7.42%[3] - 益丰药房主力净流入437.90万元，净占比3.12%，同时获得游资净流入1199.86万元[3] - 英特集团主力净流出321.24万元，净占比-7.39%，为表中主力净流出占比最高的个股[3]

高管减持概况 - 2025年11月16日，公司副总裁王永辉和肖再祥拟减持合计不超过213,900股，减持原因为自身资金需求，二人分别持有601,440股和254,760股 [1] - 2025年内，控股股东厚信创投及其一致行动人通过大宗交易减持24,248,200股，占总股本2.00%；执行总裁高佑成减持50,400股；助理总裁颜俊减持22,900股；副总裁张朝旭减持20,200股，减持价格区间在22元至25元 [2] - 所有涉及减持的高管所持股份来源均为2022年限制性股票激励计划授予及资本公积金转增股本取得 [1][3] 2022年限制性股票激励计划详情 - 激励计划授予高管包括高佑成、王永辉、肖再祥、颜俊（首次授予）以及张朝旭、颜俊（预留授予） [3] - 预留授予部分高管获授情况：万雪梅获授4.725万股，张朝旭获授6.75万股，颜俊获授2.70万股，核心管理人员等39人合计获授26.0415万股，总计40.2165万股，占授予总量8.4929% [4] - 首次授予限制性股票解除限售业绩考核目标：以2021年净利润为基数，2022年增长率不低于20%，2023年增长率不低于45% [5][6] - 预留授予限制性股票解除限售业绩考核目标：以2021年净利润为基数，2023年增长率不低于45%，2024年增长率不低于70% [5][7] 激励计划完成情况及高管收益 - 公司2021年至2024年净利润分别为8.88亿元、12.62亿元、14.12亿元、15.29亿元，较2021年增长率分别为42.12%、59.01%、72.18%，圆满达成所有业绩考核要求 [7] - 首次授予日（2022年9月16日）收盘价为49.25元/股，授予价格为25.01元/股；预留授予日（2023年8月30日）收盘价为36.71元/股，授予价格为18.95元/股，授予价约为收盘价一半 [7] - 公司证券部确认，参与该激励计划的激励对象持股目前仍处于盈利状态 [8] 公司股价与近期业绩表现 - 公司股价在2025年11月18日收盘报23.90元，年内涨幅2.01%，股价重心高于2024年低点（2024年9月前复权最低16.61元） [2] - 股价历史波动：2022年9月16日前复权收盘价27.72元，2022年12月最高42.15元，2023年10月最低24.38元，2024年5月最高37.70元，2025年最高28.56元，目前约24元 [8] - 2025年前三季度营业收入172.86亿元，同比增长0.39%；净利润12.25亿元，同比增长10.27%，显示净利润维持增长但营收增长明显放缓 [8]

高管减持计划 - 公司副总裁王永辉和肖再祥因自身资金需求拟通过集中竞价方式减持股份，合计减持数量不超过213,900股 [1] - 截至目前，王永辉持有公司股份601,440股，肖再祥持有公司股份254,760股 [1] 本年度已完成减持 - 公司控股股东厚信创投及其一致行动人于2025年8月5日至8月6日通过大宗交易方式累计减持24,248,200股，占公司总股本2.00% [1] - 公司执行总裁高佑成于2025年2月24日至5月23日通过集中竞价方式减持50,400股 [1] - 公司助理总裁颜俊于同期通过集中竞价方式减持22,900股 [1] - 公司副总裁张朝旭于2025年1月2日通过集中竞价交易方式累计减持公司股份20,200股 [1] - 上述股东和高管的减持价格区间在22元至25元 [1]

板块整体表现 - 医药商业板块在11月18日整体下跌0.92%，表现弱于上证指数（下跌0.81%）和深证成指（下跌0.92%）[1] - 板块内个股表现分化，人民同泰以6.49%的涨幅领涨，药易购以6.37%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 人民同泰收盘价为17.72元，上涨6.49%，成交量为114.87万手，成交额为19.02亿元[1] - 润达医疗收盘价为15.97元，上涨2.90%，成交量为27.82万手，成交额为4.42亿元[1] 领跌个股表现 - 药易购收盘价为33.95元，下跌6.37%，成交量为11.50万手，成交额为3.96亿元[2] - 鹭荷医药收盘价为10.29元，下跌5.86%，成交量为46.73万手，成交额为4.89亿元[2] - 建发致新收盘价为32.95元，下跌5.21%，成交量为10.90万手，成交额为3.63亿元[2] 板块资金流向 - 医药商业板块整体呈现主力资金净流出7.06亿元，而散户资金净流入7.05亿元，游资资金净流入94.66万元[2] - 润达医疗获得主力资金净流入4919.67万元，主力净占比达11.13%[3] - 大参林获得主力资金净流入561.33万元，主力净占比为4.33%[3] - 药易购、鹭荷医药等领跌个股未在资金流向表中显示具体数据，表明其可能遭遇主力资金净流出[2][3]