报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [12][14] 报告的核心观点 - 同庆楼发布2023年年报和2024年一季报，2023年营收24.0亿元，同比+43.8%；归母净利润3.0亿元，同比+224.9%；扣非后净利润2.5亿元，同比上升240.0%。2024Q1单季度营收6.9亿元，同比+28.0%；归母净利润0.7亿元，同比-8.8%；扣非后净利润6.4亿元，同比+5.3% [12] - 2023年公司毛利率为26.6%，同比+8.3pp；净利率为12.7%，同比+7.1pp，主要源于供应链提效以及加强综合管理。销售/管理/财务/研发费用率分别为4.8%/6.1%/1.8%/0.1%，同比+0.9/+0.1/+0.2/+0pp，整体费用率稳定，销售费用率提升因业务规模增加等 [13] - 公司以同庆楼大型餐饮为核心，延伸宾馆和食品业务，形成三轮驱动正循环，全年业绩增长亮眼。2023年餐饮及住宿服务和食品销售业务营收分别为19.6/1.7亿元，同比+41.0%/78.3%；毛利率分别为20.8%/35.7%，同比上升9.3/5.1pp [14] - 2024Q1新开三家门店处于爬坡期致亏损，且市场营销等费用投入增加，叠加资本性开支，使扣非后净利润上升幅度小于营收增幅 [14] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.6亿元、5.0亿元、6.4亿元，EPS为1.38元、1.91元、2.46元，对应动态PE分别为20、15、11倍 [14] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026年预测数据：营业收入分别为24.01、31.70、40.99、50.83亿元，增长率分别为43.76%、32.01%、29.31%、23.98%；归属母公司净利润分别为3.04、3.58、4.96、6.39亿元，增长率分别为224.91%、17.74%、38.55%、28.72%等 [19] - 分业务数据：餐饮业务2023 - 2026年收入分别为19.6、23.5、27.0、30.2亿元，yoy分别为32.1%、20.0%、15.0%、12.0%；食品业务收入分别为1.7、2.7、4.0、5.6亿元，yoy分别为77.7%、60.0%、50.0%、40.0%；其他业务收入分别为2.8、5.5、10.0、15.0亿元，yoy分别为191.6%、100.0%、80.0%、50.0% [41] 业务发展 - 餐饮业务：2023年新开业门店6家（酒楼门店4家+婚礼门店2家），改造老门店9家，新增门店面积12.3万平方米，2024年计划新增26.5万平方米，新增多款宴会厅产品，组建新媒体传播团队 [14] - 宾馆业务：2023年新开2家宾馆，筹备3家，经营规模等位居安徽省豪华酒店品牌之首，已开业宾馆逐步完善，新宾馆投入运营提升品牌影响力 [14] - 食品业务：2023年入驻胖东来等头部零售渠道，与安徽永辉等联营开设150家超市店中店，线上与京东京家坊等合作；“同庆楼鲜肉大包”连锁加盟业务在华东市场快速复制，已开业80家，待开业60家 [14] 盈利预测假设 - 假设24 - 26年餐饮业务营收增速分别为20%、15%、12%，毛利率分别为18%、17%、16% [22] - 假设24 - 26年食品业务营收增速分别为60%、50%、40%，毛利率分别为36%、37%、38% [22] - 假设24 - 26年其他业务营收增速分别为100%、80%、50%，毛利率分别为60%、55%、50% [28]

证券代码：605108 证券简称：同庆楼 公告编号：2024-020 同庆楼餐饮股份有限公司 关于收购合肥嘉南投资管理有限公司 100%股权 暨关联交易的补充公告 （1）本协议书生效之日后一个月内，乙方支付甲方 530 万元股权转让款； （2）甲乙双方在工商部门办理完全部股权变更手续后三个月内，乙方支付甲方 1,000 万元股权转让款； 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 同庆楼餐饮股份有限公司（以下简称"公司"或"同庆楼"）于 2024 年 4 月 26 日披露了《同庆楼关于收购合肥嘉南投资管理有限公司 100%股权暨关联交易的公 告》（公告编号：2024-014）。公司拟使用自有资金 11,530.00 万元收购控股股东 马鞍山市普天投资发展有限公司(以下简称"马投公司")持有的合肥嘉南投资管理 有限公司(以下简称"嘉南投资")95%股权、实际控制人吕月珍持有的嘉南投资 5% 股权。收购完成后，公司将直接持有嘉南投资 100%股权，嘉南投资将成为公司全资 子公司，纳入公司合并报表范围。 现就该项交易的支付方式调 ...

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[1][2][3][4] 报告核心观点 - 24Q1营收利润双增，关注预制菜业务后续成长突破[1] 报告各部分总结 经营情况 - 23年，公司营收24.01亿元/同比+43.76%，较19年同期+64.17%；归母净利润3.04亿元/同比+224.90%，较19年同期+53.91%。24Q1，公司营收6.91亿元/同比+28.01%，较19年同期+65.52%；归母净利润0.66亿元/同比-8.84%，较19年同期-6.34%[1] 费用率情况 - 23年，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.84%/6.13%/0.1%，同比+0.92/-0.76/-0.03pcts。24Q1，公司毛利率24.66%/同比-0.28pcts，净利率9.54%/同比-3.86pcts[1] 酒店业务 - 截至23年末富茂酒店新增2家、筹备开业3家，23年富茂酒店营业收入4.45亿元/同比+140.84%，门店逐步度过爬坡期。截至24年4月25日，公司富茂酒店数量已达6家[2] 食品业务 - 食品业务目前已开发并向全国销售大厨菜系列、大厨料汁系列、大厨面点系列等六大系列产品，23年全面进入江苏/武汉市场，并在南京/武汉建立分仓，截至23年末直营商超数量达133家，23年收入1.67亿元/同比+77.78%，对应毛利率35.69%/同比+5.07pcts。鲜肉大包业务方面，截至24年4月25日，公司已开业鲜肉大包店80家，待开业门店60家；粽子业务方面，23年年累计销售达1,700多万元[2] 分红情况 - 23年分红占净利润比例超40%，股息率达1.50%。公司董事会拟定23年利润分配预案为每10股派发现金股利4.10元（含税），共派发现金红利1.06亿元；此外，公司已实施股份回购金额为0.30亿元（不含手续费），因此23年年度现金分红总额为1.36亿元，占年度归母净利润的44.74%[2] 盈利预测 - 预计24 - 26年归母净利润分别为4.12/5.38/6.86亿元，对应24 - 26年PE为17X/13X/10X[2][3][4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2023年年报及2024一季报业绩符合预期 2023年盈利表现明显提升 2024Q1新店开业抬升成本费用 公司围绕“餐饮、宾馆、食品”三轮驱动发展战略加速业务扩张 打造品牌影响力 提高现金分红比例回馈股东 夯实线上线下全渠道竞争力 长期餐饮+宾馆+食品三大业务积极正循环态势逐渐形成 预计未来业绩将持续向好 考虑到公司目前积极投入拓展门店网络布局 小幅下调盈利预测 维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023全年实现营收24.01亿元 同比增长43.76% 归母净利润3.04亿元 同比增长225% 2023Q4实现营收7.18亿元 同比增长69.72% 归母净利润1.01亿元 22年同期0.06亿元 2024Q1实现营收6.91亿元 同比增长28.01% 归母净利润0.66亿元 同比下降8.84% 主因2023年存在一次性征收补偿款及增值税加计递减政策等非经常性损益影响 以及新开门店带来开办费、折旧摊销 营销费用及利息费用增长所致[8] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为30.90亿元、37.39亿元、45.44亿元 归母净利润分别为3.51亿元、4.65亿元、5.89亿元[8][9] 业务扩张 - 2023年加速拓展新店 新开餐饮门店6家 其中酒楼4家 婚礼宴会门店2家 新开宾馆门店2家 改造9家餐饮老门店 2024Q1新开2家富茂及1家餐饮门店 2023年新增门店面积12.25万平方米 2024年预计继续加快开店速度 计划新增门店面积26.49万平方米[8] 品牌建设 - 持续强化同庆楼中华老字号的品牌特性 通过产品创新巩固品牌影响力 2023年食品业务营业收入1.67亿元 同比增长78.28% 2023年同庆楼食品公司确立“中华老字号好吃又放心”的品牌口号 成功培育出千万级品类同庆楼名厨粽 全年同庆楼月饼礼盒销量突破60万盒 同比增长308%[8] 盈利表现 - 2023年全年毛利率26.62% 同比+8.29pct 归母净利率12.66% 同比+7.06pct 期间销售/管理/研发/财务费用率分别为4.84%/6.13%/0.10%/1.78% 同比+0.92pct/-0.76pct/-0.03pct/+0.23pct 2024Q1毛利率24.66% 同比-0.28pct 归母净利率9.54% 同比-3.86pct 2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为4.63%/5.48%/0.05%/2.02% 同比+1.59pct/-0.82pct/-0.04pct/+0.70pct 主因新店开店等带来的成本费用上升、营销及数字化建设投入及财务费用增加[8] 股东回馈与渠道建设 - 2023年拟向全体股东每股派发0.41元（含税）现金红利 现金分红共1062万元 合计分红金额达1.36亿元 分红比例为44.74% 提升23.91pct[8] - 2023年婚礼宴会事业部组建以门店运营为主导的新媒体传播团队 提升获客能力 食品业务入驻胖东来、Costco、盒马等零售渠道并全面铺设C端重要网点 与东方甄选等线上渠道合作 提升线上品牌竞争力[8]

报告公司投资评级 - 同庆楼投资评级为买入，广州酒家投资评级为增持 [7] 报告的核心观点 - 2023年同庆楼有效承接回补需求，收入与归母净利润反弹，实现收入24.0亿元，同比增长43.8%，较2019年增长64.2%；归母和扣非净利润分别为3.0/2.5亿元，同比分别增长224.9%/240.0%，较2019年同期分别增长53.9%/41.7%；年末门店经营面积较2019年增长约117%；拟每股派发现金红利0.41元，加回当年回购金额后总股东回报率为44.7% [20] - 业务分拆来看，富茂业务收入释放良好，食品业务快速拓展，2023年传统餐饮业务/富茂业务/食品业务收入同比分别增长26%/141%/78%，占比分别为71%/21%/8%；年末4家富茂酒店实现收入4.5亿元；食品业务收入1.7亿元，年末鲜肉大包门店开业80家 [20] - 2024年一季度老店经营平稳，新店贡献收入增量，实现收入6.9亿元，同比增长28.0%；老店收入同比提升6.2%，新店贡献8609万元增量；归母净利润6590万元，同比下降8.8%，扣非归母净利润6450万元，同比增长5.3%；老店利润估算同比增长约9.8%，新店亏损365亿元 [20] - 2024年逆势提速扩张，计划新增门店面积26.5万㎡，较2023年翻倍以上，富茂模式门店面积占比7 - 8成；新店投放或扰动短期利润，若门店顺利爬坡验证，利润规模可观，细分龙头地位将巩固 [20] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,670|2,401|3,048|3,881|4,670| |(+/-%)|3.9%|43.8%|26.9%|27.3%|20.3%| |净利润(百万元)|94|304|338|430|537| |(+/-%)|-35.0%|224.9%|11.3%|27.1%|24.9%| |每股收益（元）|0.36|1.17|1.30|1.65|2.07| |EBIT Margin|7.1%|15.2%|15.6%|15.9%|16.4%| |净资产收益率（ROE）|4.7%|13.6%|13.7%|15.5%|17.0%| |市盈率（PE）|75.8|23.3|21.0|16.5|13.2| |EV/EBITDA 市净率（PB）|40.0 3.57|18.2 3.17|14.3 2.86|11.8 2.55|9.7 2.25| [10] 资产负债表、利润表和现金流量表 |报表|指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表（百万元）|现金及现金等价物|411|122|500|550|525| | |应收款项|69|99|126|160|193| | |存货净额|99|115|150|221|264| | |其他流动资产|102|165|140|174|209| | |流动资产合计|761|502|916|1105|1191| | |固定资产|1184|2034|2856|3801|4283| | |无形资产及其他|205|305|294|283|272| | |投资性房地产|751|1142|1142|1142|1142| | |长期股权投资|0|0|0|0|0| | |资产总计|2902|3984|5208|6331|6888| | |短期借款及交易性金融负债|56|192|1192|1565|1463| | |应付款项|155|315|197|602|761| | |其他流动负债|267|379|467|488|583| | |流动负债合计|478|887|1856|2655|2807| | |长期借款及应付债券|0|165|165|165|165| | |其他长期负债|437|691|710|733|761| | |长期负债合计|437|856|875|898|926| | |负债合计|916|1743|2731|3553|3733| | |少数股东权益|0|0|0|0|0| | |股东权益|1986|2241|2478|2779|3155| | |负债和股东权益总计|2902|3984|5208|6331|6888| |利润表（百万元）|营业收入|1670|2401|3048|3881|4670| | |营业成本|1364|1762|2239|2846|3410| | |营业税金及附加|5|8|10|13|16| | |销售费用|65|116|145|182|215| | |管理费用|115|147|177|220|260| | |研发费用|2|3|2|2|3| | |财务费用|26|43|47|67|74| | |投资收益|10|3|3|3|3| | |资产减值及公允价值变动|1|1|20|20|20| | |其他收入|19|68|(2)|(2)|(3)| | |营业利润|124|397|451|573|716| | |营业外净收支|(1)|1|0|0|0| | |利润总额|123|398|451|573|716| | |所得税费用|30|94|113|143|179| | |少数股东损益|0|0|0|0|0| | |归属于母公司净利润|94|304|338|430|537| |现金流量表（百万元）|净利润|94|304|338|430|537| | |资产减值准备|0|0|0|0|0| | |折旧摊销|82|119|211|287|350| | |公允价值变动损失|(1)|(1)|(20)|(20)|(20)| | |财务费用|26|43|47|67|74| | |营运资本变动|(34)|26|(49)|310|171| | |其它|0|0|0|0|0| | |经营活动现金流|141|449|481|1007|1038| | |资本开支|0|(962)|(1001)|(1201)|(801)| | |其它投资现金流|459|80|0|0|0| | |投资活动现金流|459|(881)|(1001)|(1201)|(801)| | |权益性融资|0|0|0|0|0| | |负债净变化|0|165|0|0|0| | |支付股利、利息|(73)|(22)|(102)|(129)|(161)| | |其它融资现金流|(298)|(141)|999|373|(101)| | |融资活动现金流|(444)|145|898|244|(262)| | |现金净变动|156|(288)|378|50|(25)| | |货币资金的期初余额|254|411|122|500|550| | |货币资金的期末余额|411|122|500|550|525| | |企业自由现金流|0|(537)|(482)|(141)|295| | |权益自由现金流|0|(513)|482|182|139| [24] 关键财务与估值指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.36|1.17|1.30|1.65|2.07| |每股红利|0.28|0.09|0.39|0.50|0.62| |每股净资产|7.64|8.62|9.53|10.69|12.13| |ROIC|4%|11%|10%|10%|11%| |ROE|5%|14%|14%|15%|17%| |毛利率|18%|27%|27%|27%|27%| |EBIT Margin|7%|15%|16%|16%|16%| |EBITDA Margin|12%|20%|23%|23%|24%| |收入增长|4%|44%|27%|27%|20%| |净利润增长率|-35%|225%|11%|27%|25%| |资产负债率|32%|44%|52%|56%|54%| |股息率|1%|0%|1%|2%|2%| |P/E|75.8|23.3|21.0|16.5|13.2| |P/B|3.6|3.2|2.9|2.6|2.3| |EV/EBITDA|40.0|18.2|14.3|11.8|9.7| [24]

业绩总结 - 同庆楼2023年实现营收24.01亿元，同比增长43.76%[1] - 归母净利润3.04亿元，同比增长224.91%[1] - 预测2023年至2026年的EBIT增长率分别为195.1%、19.2%、18.5%和17.5%[6] - 归母净利润增长率预计为224.9%、25.0%、19.2%和18.0%[6] - ROE预计分别为13.6%、14.5%、14.7%和14.8%[6] - ROIC预计分别为17.7%、14.1%、12.7%和12.1%[6] 未来展望 - 公司计划在24年深耕安徽、江苏、北京市场，拓展长三角和环太湖[1] - 餐饮业务计划拓店8-12家，拓展20家物业门店作为新店储备[1] - 公司预计24年完成开设商超店中店300家，鲜肉大包店计划开设社区店400家[1] 新产品和新技术研发 - 公司强调宴会需求稳定性好于一般餐饮，中长期开店有望加速[2] 市场扩张和并购 - 公司上调2024-2025年EPS预测至1.46元、1.74元，新增26年预测为2.06元[2] - 公司风险提示包括婚俗改变、结婚率下降、食品安全风险、疫情反复风险、开店不及预期等[3]

业绩总结 - 公司23年实现营收24.01亿元，同比增长43.76%[1] - 公司23年归母净利达到3.04亿元，同比增长224.91%[1] - 公司23年扣非归母净利为2.53亿元，同比增长240.03%[1] - 公司1Q24实现营收6.91亿元，同比增长28.01%[1] - 公司1Q24归母净利为6589.9万元，同比下降8.84%[1] 业务拓展 - 公司23年新开门店8家，门店面积达到53.3万平米，同比增长29.9%[2] - 公司23年宾馆业务新增2家宾馆，净利达到5460万元，同比增长160%[2] - 公司23年食品业务线下商超开设150家联营店中店，全年收入达到1.7亿元，同比增长78.3%[2] - 公司24年计划餐饮业务新开8-12家门店，预计归母净利为3.6亿元，对应PE为20X，维持“买入”评级[2] 未来展望 - 公司主营业务收入预计在2026年达到4679百万元，增长率为21.4%[4] - 毛利率在2026年预计达到29.1%，较之前有所增长[4] - 营业利润率在2026年预计达到16.9%，呈现稳定增长趋势[4] - 每股收益预计在2026年达到2.285元，较之前有所增长[4] - 净资产收益率在2026年预计达到16.45%，呈现稳定增长趋势[4]

证券代码：605108 证券简称：同庆楼 公告编号：2024-013 同庆楼餐饮股份有限公司 关于选举第四届职工代表监事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 潘玉宏女士不存在《公司法》《公司章程》规定的不得担任公司监事的情形， 与持有公司 5%以上股份的股东及公司实际控制人不存在关联关系，未受过中国证 监会及其他监管部门的行政处罚。潘玉宏女士符合法律、法规及规范性文件和《公 司章程》关于担任上市公司职工代表监事的任职资格。 特此公告。 同庆楼餐饮股份有限公司董事会 2024 年 4 月 26 日 第四届监事会职工代表监事简历 潘玉宏女士，1982 年生，中国国籍，未拥有境外永久居留权，中专学历。曾任 安徽同庆楼餐饮发展有限公司楼层经理、服务部经理、酒店总经理。现任同庆楼餐 饮股份有限公司宴会管理中心经理。 同庆楼餐饮股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会将于 2024 年 7 月 7 日任期届满，需进行监事会换届选举。根据《公司法》《证券法》等相关法律 法规及《公司章程》等相关规定，公司第四届监事会由三 ...

证券代码：605108 证券简称：同庆楼 公告编号：2024-011 同庆楼餐饮股份有限公司 关于续签房屋租赁合同暨日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 （一）关联人关系介绍 重要内容提示： ● 本次关联交易为同庆楼餐饮股份有限公司（以下简称"公司"或"同庆楼"） 与公司实际控制人沈基水及其控制的合肥金城农用车有限责任公司(以下简称"金 城农用车")续签房屋租赁合同事宜。 ● 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。 ● 本次交易金额未超过3,000万元，且未超过公司2023年度经审计净资产的5%。 本次交易已经公司第三届独立董事第一次专门会议、第三届董事会第二十五次会议 审议通过，无需提交公司股东大会审议。 一、 关联交易概述 公司与关联方合肥金城农用车有限责任公司签订的位于合肥市合作化南路与东 流路交口的房屋租赁合同将于 2024 年 8 月到期，公司与实际控制人沈基水签订的 位于合肥市繁华大道南路与金寨路东交口处的房屋租赁合同将于2025年12月到期。 上述物业系公司餐饮门店的经营场所， ...

营业收入及利润 - 2024年第一季度营业收入为690,989,631.35元，同比增长28.01%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为65,899,122.60元，同比下降8.84%[4] - 公司新开三家规模较大的门店，一季度实现部分区域对外营业，营业收入上升主要来源于新开业门店[5] - 公司扣除非经常性损益的净利润较上年同期上升5.32%[5] 公司优势和发展 - 公司拥有大众聚餐和宴会服务市场优势，连锁扩张能力较强[6] - 公司创新发展出大型餐饮配套客房的宾馆业务新模式，形成叠加效应提高竞争力[7] - 公司三轮驱动战略初步成形，预计未来业绩将持续攀升[7] 资产负债表变动 - 公司资产负债表项目变动主要原因包括业务扩张、待收款项增加、战略性囤货增加等[10] - 公司在建工程增加主要是因为新门店项目增加和支付土地款所致[11] 财务费用及股东情况 - 2024年第一季度销售费用为95.26亿元，主要用于拓展食品业务加大市场投入[12] - 2024年第一季度财务费用为96.16亿元，主要由新店增加的租赁利息摊销、理财产品收益减少及利息支出增加所致[12] - 马鞍山市普天投资发展有限公司持有公司37.55%的股份，为最大股东[12] - 沈基水持有公司20.69%的股份，为第二大股东[12] - 吕月珍持有公司3.45%的股份，为第三大股东[12] - 中国建设银行股份有限公司持有公司2.00%的股份[12] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度流动资产合计为559.34亿元，其中应收账款为66.16亿元，存货为107.06亿元[16] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为3,947.81亿元，其中固定资产为1,598.06亿元，无形资产为304.82亿元[17] - 公司2024年第一季度流动负债合计为702.48亿元，其中应付账款为36.90亿元，预收款项为0.08亿元[17] 现金流量情况 - 2024年第一季度，经营活动产生的现金流量净额为188,770,860.67元，较上年同期减少52,178,786.62元[22] - 投资活动现金流入小计为1308953.92和65716737.33[23] - 投资活动现金流出小计为523472183.78和292699013.79[23] - 筹资活动现金流入小计为315332104.32[23] - 筹资活动现金流出小计为40260927.79和18547793.85[23] - 现金及现金等价物净增加额为-58321192.66和-4580423.02[23]