文章核心观点 公司对2025年3月8日披露的《关于2024年年度利润分配预案的公告》进行补充披露，表明不触及《上海证券交易所股票上市规则（2024年4月修订）》及其他风险警示情形 [1] 分组1 - 本年度现金分红总额23.000575亿元，上年度10.00025亿元，上上年度8.0002亿元 [1] - 各年度回购注销总额均为0元 [1] - 本年度现金分红比例为180.70%，不低于30% [1] - 最近三个会计年度累计现金分红及回购注销总额情况用于判断不触及相关风险警示情形 [1]

业绩总结 - 2024年现金分红总额23.000575亿元，上年度10.00025亿元，上上年度8.0002亿元[2] - 2024年净利润33.2670885244亿元，上年度20.3977280392亿元，上上年度14.4052057136亿元[2] - 最近三个会计年度累计现金分红总额41.001025亿元[2] - 最近三个会计年度平均净利润22.6900074257亿元[2] - 最近三个会计年度现金分红比例180.70%[3] 其他 - 公司不触及可能被实施其他风险警示的情形[1] - 2024年度中期派发的现金股利为10.00025亿元[3]

文章核心观点 - 3月26日沪深300主要消费指数上涨0.28%，介绍其近期表现、编制方式、持仓情况及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 3月26日上证指数低开震荡，沪深300主要消费指数上涨0.28%，报22960.31点，成交额147.55亿元 [1] - 沪深300主要消费指数近一个月上涨6.27%，近三个月下跌0.04%，年至今上涨0.81% [1] 指数编制 - 为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券整体表现，将300只样本按行业分类标准分为多个层级行业，以进入各层级行业的全部证券为样本编制沪深300行业指数，该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 沪深300主要消费指数十大权重分别为贵州茅台（45.05%）、五粮液（11.78%）、伊利股份（8.19%）、牧原股份（4.97%）、山西汾酒（4.73%）、泸州老窖（4.43%）、温氏股份（4.14%）、海天味业（3.08%）、东鹏饮料（2.2%）、洋河股份（2.11%） [1] - 沪深300主要消费指数持仓中上海证券交易所占比66.27%、深圳证券交易所占比33.73% [2] - 沪深300主要消费指数持仓样本行业主要消费占比100.00% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间与之相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇沪深300指数调整样本、样本公司行业归属变更、样本退市、样本公司发生收购合并分拆等情形，将对沪深300行业指数样本进行相应调整 [2]

文章核心观点 - 介绍沪深300食品饮料指数的当前点位、近期表现、编制规则、持仓情况及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 3月26日沪深300食品饮料指数报24563.26点 [1] - 该指数近一个月上涨6.60%，近三个月下跌0.04%，年至今上涨0.73% [1] 指数编制 - 为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为多个行业，以进入各行业的全部证券作为样本编制沪深300行业指数，该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为贵州茅台（51.19%）、五粮液（13.41%）、伊利股份（9.35%）、山西汾酒（5.36%）、泸州老窖（5.01%）、海天味业（3.49%）、东鹏饮料（2.45%）、洋河股份（2.4%）、今世缘（2.05%）、古井贡酒（1.49%） [1] - 持仓市场板块中上海证券交易所占比75.29%、深圳证券交易所占比24.71% [2] - 持仓样本行业中白酒占比80.91%、乳制品占比9.35%、调味品与食用油占比4.48%、软饮料占比2.45%、肉制品占比1.41%、啤酒占比1.40% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变 [2] - 遇临时调整时，沪深300指数调整样本，沪深300行业指数样本随之相应调整；样本公司行业归属变更时，对沪深300行业指数样本进行相应调整；样本退市时，将其从指数样本中剔除；样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

理财投资 - 公司本次委托理财金额合计105,000.00万元[1] - 公司股东大会授权使用不超过85亿元闲置自有资金进行现金管理[1] - 海通安悦债券型集合资产管理计划购买金额5,000万元，预期年化收益率3.00%[6][9] - 中国银行部分人民币结构性存款购买金额7,200万元，预期年化收益率0.65%-3.60%[6][9][11] - 中国银行部分人民币结构性存款购买金额7,800万元，预期年化收益率0.64%-3.35%[6][10][12] - 海通期货财富匠心100系列110号FOF单一资产管理计划购买金额20,000万元，预期年化收益率3.60%[6][13] - 华泰荣泰海外美元配置1号QDII集合资产管理计划购买金额2,000万元，预期年化收益率4.00%[6] - 华泰如意宝22号集合资产管理计划购买金额8,000万元，预期年化收益率2.35%-3.10%[6] - 华夏理财固收债权臻享封闭私募理财产品96号购买金额15,000万元，预期年化收益率2.70%[6] - 华夏理财固定收益纯债最短持有7天理财产品O款购买金额15,000万元，预期年化收益率3.00%[6] - 北银理财京华远见春系列诚享7天持有期23号理财产品购买金额10,000.00万元，预期年化收益率2.30%[20] 财务数据 - 2024年9月30日资产总额为1,990,954.19万元，12月31日为2,267,629.61万元[21] - 2024年9月30日负债总额为1,288,667.64万元，12月31日为1,498,471.62万元[21] - 2024年9月30日资产净额为702,286.55万元，12月31日为769,158.00万元[21] - 2024年9月30日经营性现金流量净额为303,541.91万元，12月31日为578,940.85万元[21]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 2024年公司全年业绩高增长，营收158.39亿元（同比+40.63%），归母净利润33.27亿元（同比+63.09%），扣非归母净利润32.62亿元（同比+74.48%） [2] - 紧抓消费复苏与健康化升级契机，多元化产品战略布局已见成效，各产品、区域、渠道营收均有增长 [3][9] - 毛利率上升叠加费用管控得当，带来利润释放，2024年毛利率44.81%，同比+1.74pcts，净利率21.00%，同比+2.89pcts [10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为40.29/49.37/61.07亿元，每股收益分别为7.75/9.49/11.74元/股，对应2025年3月19日收盘价的PE分别为30/24/20倍，大概率能完成2025年营收和净利润增长20%以上的经营目标 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营收158.39亿元（同比+40.63%），归母净利润33.27亿元（同比+63.09%），扣非归母净利润32.62亿元（同比+74.48%）；2024Q4单季度营收/归母净利润分别同比+25.12%/+61.21%至32.81/6.19亿元，扣非归母净利润同比增加62.97%至5.99亿元 [2] 产品战略布局 - 分产品看，能量饮料收入133.04亿元，同比增长28.49%，占比83.99%；电解质饮料收入14.95亿元，同比增长280.37%，占比9.44%；其他饮料收入合计10.23亿元，同比增长103.19%，占比6.46% [3] - 分区域看，广东区域营收43.60亿元，同比增长15.93%，占比27.53%；全国区域营收90.10亿元，同比增长49.57%，占比56.94%，其中华北、西南区域收入增长迅猛，增长率分别达83.85%和54.65% [3][9] - 分渠道看，经销/重客/线上渠道分别实现营收136.07/17.44/4.45亿元，同增37.28%/57.59%/116.95%；截至2024年末，经销商数量为3193个，较2023年末增长7.11% [9] 利润情况 - 2024年毛利率44.81%，同比+1.74pcts，净利率21.00%，同比+2.89pcts；销售费用同比增长37.09%，管理费用同比增长15.48%，但销售费用率和管理费用率分别下降0.43pcts/0.58pcts；财务费用率下降1.22pcts至 - 1.20%，研发费用率下降0.08pcts至0.40% [10] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为40.29/49.37/61.07亿元（调整前为2025 - 2026年归母净利润为44.38/59.07亿元），每股收益分别为7.75/9.49/11.74元/股，对应2025年3月19日收盘价的PE分别为30/24/20倍，维持“增持”评级 [11] 财务报表预测 - 利润表预测了2024 - 2027年营业收入、营业成本、毛利等多项指标及同比增速 [13] - 资产负债表预测了2024 - 2027年货币资金、交易性金融资产等多项资产和负债项目 [13] - 现金流量表预测了2024 - 2027年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等指标 [15] 基本指标预测 - 预测了2024 - 2027年EPS、BVPS、PE、PEG、PB、EV/EBITDA、ROE、ROIC等基本指标 [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司全年业绩高增长，紧抓消费复苏与健康化升级契机，多元化产品战略布局已见成效，毛利率上升叠加费用管控得当带来利润释放，预计大概率能完成2025年经营目标 [2][3][10][11] 各部分总结 业绩表现 - 2024年全年实现营收158.39亿元（同比+40.63%），归母净利润33.27亿元（同比+63.09%），扣非归母净利润32.62亿元（同比+74.48%）；2024Q4单季度营收/归母净利润分别同比+25.12%/+61.21%至32.81/6.19亿元，扣非归母净利润同比增加62.97%至5.99亿元 [2] 产品战略 - 实行全渠道精耕策略，开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及“东鹏补水啦”等新品销量增长，500ml瓶装东鹏特饮在尼尔森中国饮料单品排行中稳居前三 [3] - 2024年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，全国市场销售额份额占比从30.9%上升至34.9% [3] - 分产品看，能量饮料收入133.04亿元，同比增长28.49%，占比83.99%；电解质饮料收入14.95亿元，同比增长280.37%，占比9.44%；其他饮料收入合计10.23亿元，同比增长103.19%，占比6.46% [3] - 分区域看，广东区域营收43.60亿元，同比增长15.93%，营收占比27.53%；全国区域合计营收90.10亿元，同比增长49.57%，营收占比56.94%，其中华北、西南区域收入增长迅猛，增长率分别达83.85%和54.65% [3][9] - 分渠道看，经销/重客/线上渠道分别实现营收136.07/17.44/4.45亿元，同增37.28%/57.59%/116.95%；截至2024年末，经销商数量为3193个，较2023年末增长7.11% [9] 利润情况 - 2024年毛利率44.81%，同比+1.74pcts；净利率为21.00%，同比+2.89pcts [10] - 销售费用同比增长37.09%，管理费用同比增长15.48%，但销售费用率和管理费用率分别为16.93%/2.69%，较上年分别下降0.43pcts/0.58pcts；财务费用率下降1.22pcts至-1.20%，研发费用率下降0.08pcts至0.40% [10] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为40.29/49.37/61.07亿元，每股收益分别为7.75/9.49/11.74元/股，对应2025年3月19日收盘价的PE分别为30/24/20倍，维持“增持”评级 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比大幅增长，单四季度表现良好；营收端主业和二次曲线均增长强劲，分区域各市场有不同程度增长；利润端毛利率提升，费用率优化，盈利能力增强；2025年公司维持高增目标，发布港股计划加大海外建设，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年3月7日收盘价228.95元，流通股本和总股本均为5.20亿股，每股净资产14.78元 [2] 盈利预测 |年份|营业收入（百万元）|收入增长率（%）|归母净利润（百万元）|净利润增长率（%）|EPS（元）|PE|ROE（%）|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|11263|32.42|2040|41.60|3.92|46.53|32.26|11.54| |2024A|15839|40.63|3327|63.09|6.40|38.85|43.27|16.81| |2025E|20734|30.91|4336|30.33|8.34|27.46|47.87|13.14| |2026E|26275|26.72|5637|30.02|10.84|21.12|52.21|11.03| |2027E|32960|25.44|7198|27.69|13.84|16.54|55.29|9.15| [5] 事件情况 - 公司2024年实现营收158.4亿元，同比+40.6%，归母净利润33.3亿元，同比+63.1%；单四季度实现营收32.8亿元，同比+25.1%，归母净利润6.2亿元，同比+61.2% [6] 营收端情况 - 2024年回款达204.3亿元，同比+46.98% [6] - 特饮方面，2024年东鹏特饮收入133.03亿元，同比+28.5%，与网点数量增加和单点卖力提升有关，2024年末有3193家经销商及近400万家活跃终端，较2023年增加212家和60万家，截至2024年投放冰柜超30万台 [6] - 二次曲线方面，2024年电解质饮料收入14.95亿元，同比+280.4%，其他饮料收入10.23亿元，同比+103.2%，电解质水成第二增长极，公司在咖啡、茶饮等方面丰富产品矩阵 [6] - 分区域看，2024年广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重容及其他分别同比+15.9%/45.1%/48.2%/17.4%/54.7%/83.9%/117.0%/59.2% [6] 利润端情况 - 2024/4Q2024公司实现毛利率44.8%/43.9%，同比+1.7/-1.0pcts，成本红利显现，产能利用率提升使毛利率上升 [6] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率为+16.9%/+2.7%/-1.2%/+0.4%，同比-0.4/-0.6/-1.2/-0.1pcts，虽冰柜费用投放增加，但销售势头好，规模效应显著，盈利能力提升 [6] 投资建议 - 2025年公司维持高增目标，计划营收/净利润增长不低于20%，主业开拓精耕，多品类加速培育，发布港股计划，加大海外建设；预计2025 - 2027年实现营业收入207.3/262.8/329.6亿元，同比增长30.9%/26.7%/25.4%；实现归母净利润43.4/56.4/72.0亿元，同比增长30.3%/30.0%/27.7%，维持“买入”评级 [6] 公司财务报表及指标预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表各项目在2023A - 2027E有相应数据及变化，如营业收入、营业成本、净利润等；财务指标涵盖成长性、利润率、运营效率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等方面，各指标在不同年份有不同表现 [7]

业绩说明会信息 - 2025年3月28日10:00 - 11:00举行2024年度业绩说明会[2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[2] - 2025年3月21日至3月27日16:00前可预征集提问[2] - 参加人员含董事长、总裁林木勤等[5] 报告与公告 - 2025年3月8日发布2024年年度报告[2] - 公告发布时间为2025年3月19日[8]

资金募集 - 首次公开发行A股4001万股，募集资金总额18.51亿元，净额17.32亿元[6] 财务数据 - 2024年9月30日资产总额199.10亿元，负债128.87亿元，净额70.23亿元[17] - 2024年12月31日资产总额226.76亿元，负债149.85亿元，净额76.92亿元[17] - 2024年1 - 9月经营性现金流量净额30.35亿元，全年57.89亿元[17] 现金管理 - 前次9500万元结构性存款到期赎回，收益36.44万元[3][4] - 本次现金管理7400万元，期限92天，预计年化收益率1.30%/2.00%[7][11] - 2024年获授权用不超2亿闲置募集资金现金管理[1] - 本次产品为招行结构性存款，2025年3月20日起息，6月20日到期[11] - 收益凭证收回本金10500万元，投入10500万元[23] - 结构性存款收回16900万元，投入9500万元，未收回7400万元[23] - 最近12个月投入2亿，收益1648030.14元[23] - 最近12个月单日最高投入10500万元，占净资产1.37%[23] - 最近12个月现金管理累积收益占净利润0.08%[23] - 已使用现金管理额度7400万元，未使用12600万元[23] 资金管理策略 - 公司建立审批和执行程序，多主体监督资金使用[13][14] - 本次理财风险可控，但收益有不可预期性[20] - 拟授权用不超2亿闲置募集资金现金管理，期限至2024年年度股东大会[21]