募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请已获中国证监会批复（证监许可〔2025〕2266号）[2] - 本次发行可转换公司债券总额为人民币87,200.00万元，期限六年，每张面值100元，发行数量为87.20万手（872万张）[2] - 募集资金总额为872,000,000.00元，扣除发行费用9,722,406.43元后，实际募集资金净额为862,277,593.57元，资金已于2025年12月18日到位[2] 募集资金临时补充流动资金安排 - 公司第四届董事会第二十七次会议审议通过，可使用不超过人民币20,000.00万元的闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月[3] - 为规范管理，公司设立了募集资金临时补流专项账户，并与宁波银行苏州分行及保荐机构华泰联合证券签署了《募集资金专户存储三方监管协议》[3] - 截至2026年1月22日，专项账户（账号：86031110002224508）余额为0万元，该账户资金仅限用于与主营业务相关的生产经营[5] 三方监管协议核心内容 - 协议三方分别为：甲方（天准科技）、乙方（宁波银行苏州分行）、丙方（保荐机构华泰联合证券）[4] - 丙方作为保荐机构，负责对募集资金使用情况进行监督，可采取现场调查、书面问询等方式，并需每半年进行一次现场检查[5] - 乙方需按月（每月10日前）向甲方出具对账单并抄送丙方[6] - 若甲方一次或12个月内累计从专户支取金额超过5,000万元且达到募集资金净额的20%，需及时通知丙方，乙方也需以邮件方式通知丙方并提供支出清单[6] - 若乙方三次未及时出具对账单或通知大额支取情况，或未配合调查，甲方或丙方可要求单方面终止协议并注销专户[6] - 协议自三方签署盖章之日起生效，至专户资金全部支出完毕并销户且丙方督导期结束之日起失效[7] 可转换公司债券上市与转股安排 - 公司发行的87,200.00万元可转换公司债券已于2025年12月31日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“天准转债”，代码“118062”[12] - 本次可转债转股期限自发行结束之日（2025年12月18日）起满6个月后的第一个交易日（2026年6月18日，非交易日顺延）起，至可转债到期日（2031年12月11日）止[13] - 公司为科创板上市公司，参与可转债转股的投资者必须符合科创板股票投资者适当性管理要求，不符合要求的投资者可进行债券买卖操作，但不能将其持有的可转债转换为公司股票[13]

公司管理层变动 - 2025年12月31日，公司董事会审议通过议案，实际控制人、董事长徐一华辞任总经理职务，但仍继续担任董事长等职务 [1] - 公司提名董事蔡雄飞为总经理，其于2026年1月1日正式履职 [1] - 截至2025年末，新任总经理蔡雄飞间接持有公司股份424.2万股，且曾为公司核心技术人员 [1] 信用评级与展望 - 评级机构中证鹏元认为，此次管理层变更暂不会对公司造成重大不利影响 [1] - 中证鹏元维持公司主体及“天准转债”的信用等级为AA-，评级展望为稳定 [1] - 该评级有效期将持续至“天准转债”存续期结束 [1]

核心观点 - 报告对2026年1月可转债市场持乐观态度，认为政策预期升温与季节性资金回流有望形成共振，推动市场迎来“开门红”行情 [6][17] - 尽管当前转债估值处于高位，但供需紧平衡格局意味着高估值可能持续，1月作为年初配置窗口，估值出现主动压缩的概率较低，市场有望跟随正股反弹 [6][19] - 配置策略上建议把握产业趋势与政策导向，侧重成长风格，同时注重组合平衡性，并给出了具体的十大转债组合 [6][20] 2025年12月市场回顾 - A股市场呈现震荡分化格局，上证指数累计上涨2.06%，中证500指数表现亮眼，累计涨幅达6.17% [9][12] - 转债市场在震荡中稳步上行，中证转债指数创下2015年7月以来新高，累计上涨2.13% [10][12] - 转债市场呈现平价与估值双击的特点，转债价格中位数上涨1.58%达到133.06元，处于2018年以来99%分位数的高位 [10] - 市场结构性分化明显，高价低溢价转债表现显著优于低价和双低品种，中小盘转债整体跑赢大盘转债 [10][15] - 报告构建的12月十大转债组合平均累计上涨5.36%，大幅跑赢中证转债指数 [12] 2026年1月市场展望与策略 - 政策层面，中央经济工作会议已将“科技创新”与“扩大内需”列为政策重点，作为“十五五”开局之年，相关产业政策红利预计将持续释放，直接提振市场风险偏好 [6][17] - 资金层面，年初金融机构配置需求通常较强，保险、公募等机构在年初常有“开门红”配置行为，带动资金季节性回流资本市场 [6][17] - 流动性层面，央行继续强调“适度宽松”基调，预计2026年上半年政策性降息、降准仍有空间，宏观流动性环境预计保持稳健偏松 [6][17] - 供需层面，转债市场持续缩量，截至2025年12月31日，交易中的公募可转债规模约为5271亿元，较2025年初缩水1836亿元，但在“资产荒”背景下，“固收+”资金配置需求稳固，预计供需紧平衡状态难以缓解 [6][19] 2026年1月配置建议与十大转债组合 - 科技类转债有望成为1月市场主线，重点看好商业航天、AI算力、半导体设备与材料、创新药等有业绩弹性与产业成长空间的品种 [6][19] - 顺周期方向可关注有色金属、化工等板块，受益于全球降息预期及部分品种供需错配带来的涨价机会 [6][19] - 对于追求稳定收益的资金，可关注价格在130元以下、剩余期限较短（如2年以内）、发行人促转股意愿较强的相对低价券 [6][19] - 2026年1月十大转债组合在行业与价格分布上偏重进攻和弹性，并辅以部分相对低价和低估值行业平衡组合风格 [2][20] - 组合聚焦三大主线：科技成长领域（建议增持银邦、振华、神宇、应流、鼎捷、天准和皓元转债）、顺周期板块（建议增持金25、兴发转债）、金融板块（建议增持华安转债） [6][20] - 组合具体数据（截至2025年12月31日）：银邦转债（价格151.19元）、振华转债（价格430.82元）、神宇转债（价格150.50元）、应流转债（价格190.76元）、鼎捷转债（价格145.00元）、天准转债（价格157.30元）、皓元转债（价格210.82元）、华安转债（价格124.51元）、兴发转债（价格145.39元）、金25转债（价格174.45元） [22]

中证转债指数市场表现 - 中证转债指数于12月31日午盘持平，报491.85点 [1] 涨幅居前可转债 - 天准转债涨幅居首，上涨30.00% [1] - 天创转债涨幅第二，上涨20.00% [1] - 茂莱转债上涨8.04% [1] - 广联转债上涨7.71% [1] - 再22转债上涨7.50% [1] 跌幅居前可转债 - 嘉美转债跌幅最大，下跌10.50% [1] - 瑞达转债下跌4.67% [1] - 神宇转债下跌3.50% [1] - 福立转债下跌3.36% [1] - 英特转债下跌3.16% [1]

可转换债券上市动态 - 鼎捷软件股份有限公司发行的可转换公司债券于12月31日上市交易 [1] - 苏州天准科技股份有限公司发行的可转换公司债券于12月31日上市交易 [1]

公司资本运作与股份变动 - 珀莱雅计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币8000万元且不超过人民币1.5亿元 [1] - 瑞华泰持股5%以上股东国家开发投资集团有限公司旗下国投高科技投资有限公司计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过1% [1] 子公司资产处置 - 蓝帆医疗拟转让其全资子公司武汉必凯尔救助用品有限公司100%的股权 [1] 可转债市场动态 - 英特转债已公告将实施强制赎回，最后交易日为2025年12月31日 [1][2] - 鼎捷转债与天准转债于当日上市 [1] - 根据数据表，多只可转债价格远高于其强赎触发价或面值，面临强赎风险或已进入强赎程序，例如Z搏转债现价143.002元，强赎价100.100元，最后交易日2025-12-30 [4]；凯盛转债现价144.000元，强赎价100.100元，最后交易日2026-01-09 [4]；瑞达转债现价140.400元，强赎价101.118元，最后交易日2026-01-13 [4]；金钟转债现价159.000元，强赎价100.200元，最后交易日2026-01-14 [4] - 部分可转债已公告强赎但尚未完成，例如希望转债最后交易日为2025年12月26日，赎回价106.000元 [6]；柳药转债最后交易日为2026年1月12日，赎回价108.000元 [6] - 部分可转债价格高企但强赎日期待公告，例如再22转债现价282.263元，转股价值282.94元 [4]；博23转债现价148.791元，转股价值148.91元 [4]；福蓉转债现价134.199元，转股价值132.56元 [4]；沪工转债现价141.443元，转股价值140.92元 [4] 新股上市 - 蘅东光于北京证券交易所上市 [1]

供应消息 - 闻泰科技旗下安世中国自10月中旬恢复出货以来，已累计出货超过110亿片芯片，供应全球超过800家客户 [1][7] - 针对安世半导体相关争议，闻泰科技已于10月在荷兰启动法律程序并提交争议通知，若六个月内问题未解决，公司可能寻求国际仲裁，索赔金额可能高达80亿美元 [1][7] - 公司计划于2026年1月借助第二次听证会重申立场并进行积极维权 [1][7] 项目进展 - 穆棱北一半导体科技有限公司三期项目正式投产，项目总投资20亿元，年产能可达6英寸晶圆100万片，产品主要应用于新能源汽车、工业控制、光伏等领域 [2][8] - 新美材料·新站光学功能膜项目核心设备于12月25日搬入，项目总投资约50亿元，规划建设5条智能化显示材料生产线，预计于2026年第三季度实现量产 [2][8] 企业动态 - 中微公司凭借发明专利“化学气相沉积反应器或外延层生长反应器及其支撑装置”获得江西省专利奖 [3][9] - 中微公司以核心专利“气体喷淋头、其制造方法及薄膜生长反应器”获得第二届“长高赛”金奖 [3][9] - 诺睿科于12月26日发布全新光学关键尺寸量测（OCD）设备NKShape系列，并成功交付国内头部客户，该产品专为半导体先进工艺开发，适用于多种复杂结构的关键尺寸量测 [3][9] - 天准科技于12月28日公告完成公开发行可转换公司债券，发行总额为87,200.00万元（87.20万手），债券将于2025年12月31日在上海证券交易所上市 [4][10] - 芯原股份股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划减持不超过893.96万股公司股份，占公司总股本比例不超过1.70% [4][10] - SK海力士正加速推进2.5D封装量产线建设，以强化包含HBM在内的AI半导体整体封装实力，报道称目前韩国尚无足够设备实现所有2.5D封装工艺的大规模生产 [4][10] - 联发科于12月26日宣布与汽车零组件供应商DENSO展开深度策略合作，共同开发专为ADAS及智慧座舱应用设计的客制化车用系统单芯片（SoC） [4][10]

可转债发行概况 - 公司本次公开发行可转换公司债券总额为87,200.00万元（872.00万张，87.20万手），债券简称“天准转债”，代码“118062”，将于2025年12月31日在深交所上市 [1] - 原股东优先配售755,820手，金额755,820,000元，占本次发行总量的86.68% [2] - 网上社会公众投资者实际认购113,505手，金额113,505,000元，占本次发行总量的13.02% [2] - 主承销商包销2,675手，金额2,675,000元，占本次发行总量的0.31% [2] 公司业务定位 - 公司是国内知名的视觉装备平台企业，致力于以人工智能技术推动工业数智化发展 [2] - 公司专注服务于电子、半导体、新汽车等工业领域，提供高端视觉装备产品 [2] - 在电子领域，公司作为全球视觉装备核心供应商，提供高端视觉测量、检测、制程装备 [2] - 在半导体领域，公司深度布局前道量检测，提供套刻与关键尺寸测量等核心制程控制装备 [2] - 在新汽车和机器人领域，公司提供高阶智能驾驶方案、汽车智能装备等产品 [2] 募集资金用途 - 本次发行可转债募集资金总额87,200.00万元，扣除发行费用后将投资于三个项目 [3] - 项目一为“工业视觉装备及精密测量仪器研发及产业化项目”，旨在对现有产品升级迭代，顺应下游产业技术升级趋势，完善高端产品布局，巩固和提升市场地位 [3] - 项目二为“半导体量测设备研发及产业化项目”，旨在开展关键技术攻关、核心部件国产化和整机装备研制，提高公司在半导体量测设备领域的核心竞争力，推动设备国产化进程，保障半导体产业链安全 [3] - 项目三为“智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目”，围绕智能驾驶域控制器及具身智能大脑域控制器两大产品线，研发及产业化基础软硬件平台及相关工具链，旨在推动国产化芯片平台的智驾域控方案落地，解决智能驾驶应用难点，加速具身智能普及推广 [3]

公司融资活动 - 天准科技发行可转换公司债券，债券简称为天准转债，债券代码为118062 [1] - 本次发行总金额为87,200.00万元，折合8.72亿元人民币 [1] - 本次发行数量为87.20万手，上市数量同为87.20万手 [1] 证券上市信息 - 天准转债的上市地点为上海证券交易所 [1] - 该债券计划于2025年12月31日上市交易 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年12月12日转债百元拟合溢价率升至31.82%，高平价占比增多，过往曲线拟合方法适用性存疑，拟合溢价率算法需重新探讨；拟合曲线凸性增强，转股溢价率分布更极致，计算或需关注平价极端值，指数形式拟合溢价率函数曲线或更适用；展望2026年权益市场或积极，可关注拟合方法调整 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、拟合溢价率曲线形态变迁，可关注结构差异 - 转债估值抬升平价分布变动，截至2025年12月12日，转债百元拟合溢价率抬升至31.82%，高平价占比增多，拟合溢价率算法需重新探讨 [10] - 拟合溢价率曲线可更直观总结市场估值水平，“百元拟合转股溢价率”指标更稳健、受异常值影响小，但函数形态选择影响计算结果 [14] - 拟合溢价率曲线凸性增强，与2024年底比，平价右移，高平价转债估值更稳定，低平价估值溢价抬升快，平价变化使模型偏移致百元溢价率计算偏差 [15] - 转股溢价率分布更极致，低平价组别溢价率抬升斜率陡，高平价组别溢价率近似翻倍，中等平价组波动小，过往三次反比例函数不匹配当前市场，需函数形态变迁 [17] - 计算需关注平价极端值，常见70 - 130区间适用性减弱，可考虑指数形式函数拟合，其可用范围向两端拓宽 [19] - 平价整体向上趋势下，指数形式拟合溢价率函数曲线或能更好反映高平价区间溢价率分布，兼顾低价高估样本特征，2026年权益市场或积极，可关注拟合方法调整 [25] 二、市场复盘：转债周度微涨，估值基本持平 （一）周度市场行情：转债市场微涨，权益板块多数回调 - 上周主要股指多数上涨，上证综指降0.34%，深证成指涨0.84%，创业板指涨2.74%，上证50指数降0.25%，中证1000指数涨0.39%，中证转债指数涨0.20%；已发行未到期可转债400支，余额规模5410.96亿元，部分转债未上市或待发行 [26] - 从申万一级行业指数看，上周权益市场多数回调，通信、国防军工等上涨居前，家用电器、基础化工等下跌居前；转债市场涨跌参半，建筑材料、国防军工等涨幅居前，食品饮料、传媒等跌幅居前 [30] - 热门概念上，上周各概念表现不一，上涨点位贡献、核聚变等上涨居前，抗生素、拼多多合作商等下跌居前 [31][33] （二）估值表现：各评级及规模转债溢价率多数抬升 - 转债收盘价加权平均值为132.26，较前周周五跌0.01%；偏股型转债收盘价升2.02%，偏债型降0.34%，平衡型降0.10%；120 - 130区间占比提升明显，价格中位数降0.21%；转债市场百元平价拟合转股溢价率为31.82%，较前周五降0.01pct [35] - 从评级和规模看，各评级及规模转债溢价率多数抬升，A + 评级升2.43pct，3亿以下（含3亿）升4.4pct；从平价区间看，110 - 120（含120）元平价区间转股溢价率升1.47pct较明显 [35] 三、条款及供给：2只转债公告强赎，总待发规模约124亿 （一）条款：上周2只转债公告强赎，3只转债董事会提议下修 - 截至12月12日，英搏、沪工转债公告提前赎回，博俊转债公告不提前赎回，翔丰、凯盛、金钟、福蓉、博23转债公告预计满足强赎条件 [55] - 截至12月12日，上周本钢、锦浪转02、宏川转债发布董事会提议向下修正议案公告，无转债公告下修结果；15支转债公告不下修，11只转债公告预计触发下修 [55] （二）一级市场：上周天准、神宇、澳弘转债发行，总待发规模约125亿 - 上周天准、神宇、澳弘转债发行，规模合计19.52亿元，茂莱、瑞可转债上市，规模15.63亿元，鼎捷转债于12月15日上市，规模8.28亿元 [58] - 上周无新增董事会预案、3家新增股东大会通过、2家新增发审委审批通过、1家新增证监会核准，较去年同期分别+0、+3、+0、+1 [60] - 截至12月12日，4家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模41.67亿元；通过发审委的有8家上市公司，合计规模83.14亿元；上周无新增董事会预案 [65]