品大事 - 金种子酒获阜阳市国资委同意批复，将公开转让控股子公司金太阳药业92%股权 [4] - 复星医药高级副总裁李东久因到龄退休辞去职务 [5] - 岳阳林纸全资子公司诚通碳汇中标百色市乐业县林业碳汇合作开发项目，项目顺利实施将对公司经营业绩产生积极影响 [6] 观业绩 - 天齐锂业预计2025年第一季度净利润为8200万元至1.23亿元，上年同期亏损38.97亿元 [7] - 吉比特2025年第一季度营业收入11.36亿元同比增长22.47%，净利润2.83亿元同比增长11.82%，新游戏《问剑长生》贡献增量收入，境外游戏业务整体尚未盈利 [8] - 中宠股份2025年第一季度营收11.01亿元同比增长25.41%，净利润9115.53万元同比增长62.13%，2024年归母净利润3.94亿元同比增长68.89% [9] - 澜起科技2025年第一季度营业收入12.22亿元同比增长65.78%，净利润5.25亿元同比增长135.14% [10] - 天山铝业2025年第一季度营业收入79.25亿元同比增长16.12%，净利润10.58亿元同比增长46.99% [11] - 深南电路2025年第一季度营业收入47.83亿元同比增长20.75%，净利润4.91亿元同比增长29.47% [12] - 丽珠集团2025年第一季度营业收入31.81亿元同比下降1.92%，净利润6.37亿元同比增长4.75% [13] - 中国巨石2025年第一季度营业收入44.79亿元同比增长32.42%，净利润7.3亿元同比增长108.52%，产品销量及价格上涨同时单位成本下降 [14][15] 做回购 - 杰瑞股份拟1.5亿元至2.5亿元回购公司股份，回购价格不超过49元/股，用于股权激励或员工持股计划，已获得银行不超过2.25亿元额度专项贷款支持 [16] - 巨星农牧拟5000万元至1亿元回购股份，回购价格不高于28元/股，用于员工持股计划或股权激励 [17]

并购 - 上海雅仕拟收购亚欧公司30%股权，若成功摘牌将持有其100%股权 [1] - 冀中能源拟8.98亿元收购建信投资所持段王煤业20.02%股权，交易完成后控股比例将增至83.21% [1] 回购、增持 - 杰瑞股份拟以1.5亿元 - 2.5亿元回购股份，回购价格不超过49元/股 [2] - 桐昆股份股东磊鑫实业拟增持2.5亿元 - 5亿元 [2] 对外投资，日常经营 - 维信诺拟投资50亿元设立昆山全球新型显示产业创新中心项目 [3] - 四维图新与火山引擎签署战略合作框架协议 [4] - 南都电源筹划在香港联合交易所有限公司上市 [5] 业绩变动 - 天孚通信2025年一季度净利润3.38亿元，同比增长21.07% [6] - 亚钾国际一季度净利润3.84亿元，同比增长374%，因钾肥销量增加、价格上升 [7] - 天齐锂业预计一季度净利润8200万元至1.23亿元，同比扭亏为盈，锂化合物及衍生品产销量同比增长 [7] - 海泰科一季度净利润1391.96万元，同比增长5739%，因报告期模具达到验收状态确认收入增加 [7] - 澜起科技2025年第一季度净利润5.25亿元，同比增长135.14%，受益于AI产业趋势对相关芯片需求推动 [7] - 上海雅仕2025年第一季度净利润974.87万元，同比增长129.78% [7] - 北元集团第一季度净利润50元，同比增长442%，因主要产品烧碱价格上涨及主要原料采购价格下降 [7] - 德赛西威一季度净利润5.82亿元，同比增长51.32% [8] - 移远通信2024年净利润5.88亿元，同比增长548.49% [8] - 澳柯玛2024年年度业绩预告更正，预计净亏损4500万元到5000万元 [9]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司营业收入12.22亿元，同比增长65.78%，环比增长14.43%[5][6] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润5.25亿元，同比增长135.14%，环比增长21.13%[5][6] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.03亿元，同比增长128.83%，环比增长34.22%[5][6] - 2025年第一季度股份支付费用对归属于上市公司股东的净利润影响为0.76亿元，剔除后净利润6.02亿元，同比增长155.42%[10] - 2025年第一季度非经常性损益合计2272.35万元[12] - 营业收入变动比例为65.78%，主要因AI产业趋势使DDR5渗透率提升，内存接口及模组配套芯片出货量增长，三款高性能运力芯片销售收入增长155%[13] - 归属于上市公司股东的净利润变动比例为135.14%，因营业收入增长65.78%，互连类芯片产品线毛利率为64.50%，较上年同期增加3.57个百分点，三项费用增长17.51%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动比例为128.83%[13] - 经营活动产生的现金流量净额变动比例为 - 46.95%，因订单增加备货，支付给供应商货款增加[13] - 基本每股收益和稀释每股收益变动比例均为130.00%，因净利润大幅增长[13] - 加权平均净资产收益率增加2.33个百分点[13] - 研发投入占营业收入的比例减少11.36个百分点，因暂缓算力芯片研发，研发费用减少13.06%，营业收入增长65.78%[13][14] - 2025年3月31日资产总计12,665,661,054.42元，较2024年12月31日的12,218,911,386.38元增长3.65%[19][20][21] - 2025年第一季度营业总收入1,222,209,473.93元，较2024年第一季度的737,262,933.17元增长65.78%[23] - 2025年第一季度营业总成本723,308,043.99元，较2024年第一季度的496,770,965.83元增长45.60%[23] - 2025年第一季度净利润503,718,732.28元，较2024年第一季度的223,408,575.46元增长125.47%[23] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润525,326,047.97元，较2024年第一季度的223,408,387.27元增长135.14%[23] - 2025年3月31日流动资产合计9,882,720,112.65元，较2024年12月31日的9,461,304,025.38元增长4.45%[19][20] - 2025年3月31日非流动资产合计2,782,940,941.77元，较2024年12月31日的2,757,607,361.00元增长0.92%[20] - 2025年3月31日流动负债合计527,270,043.65元，较2024年12月31日的679,877,742.90元下降22.44%[20][21] - 2025年3月31日非流动负债合计196,682,114.60元，较2024年12月31日的142,528,078.57元增长38.00%[21] - 2025年3月31日所有者权益合计11,941,708,896.17元，较2024年12月31日的11,396,505,564.91元增长4.78%[21] - 其他权益工具投资公允价值变动本期为662,448.07元，上期为1,238,311.43元[24] - 将重分类进损益的其他综合收益本期为 - 6,342,136.86元，上期为7,139,629.97元[24] - 综合收益总额本期为498,039,043.49元，上期为231,786,516.86元[24] - 基本每股收益本期为0.46元/股，上期为0.20元/股[24] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,125,068,586.14元，2024年第一季度为816,585,595.54元[25] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为188,245,990.36元，2024年第一季度为354,848,215.59元[25] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为158,943,478.08元，2024年第一季度为 - 144,403,339.05元[26] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 4,139,775.72元，2024年第一季度为 - 240,288,006.64元[26] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为336,697,911.33元，2024年第一季度为 - 19,119,359.70元[26] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为7,035,629,596.00元，2024年第一季度为5,646,760,859.58元[26] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度互连类芯片产品线销售收入11.39亿元，同比增长63.92%，环比增长17.19%[7] - 2025年第一季度津逮®服务器平台产品线销售收入0.80亿元，同比增长107.38%[7] - 2025年第一季度三款高性能运力芯片合计销售收入1.35亿元，同比增长155%[6] - 2025年第一季度互连类芯片产品线毛利率为64.50%，同比增加3.57个百分点，环比增加1.08个百分点[6] - 截至2025年4月22日，2025年第二季度交付的互连类芯片在手订单金额超12.9亿元[10] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为80,212，表决权恢复的优先股股东总数为0[15] - 前10名股东中，香港中央结算有限公司持股87,681,792股，持股比例7.66%；中国电子投资控股有限公司持股61,451,002股，持股比例5.37%等[15] 业务风险提示 - 公司预计在2025年第二季度交付互连类芯片，提醒投资者注意订单存在取消、推迟及无法如期交付的风险[17]

文章核心观点 提供澜起科技2025年4月22日的综合得分、主力成本、涨跌停、北向资金、技术面、资金流及关联行业/概念板块等数据，供用户看盘参考 [1][2] 公司情况 综合得分与趋势 - 综合得分48.21分，趋势方向偏弱 [1] 主力成本 - 当日主力成本72.81元，5日主力成本73.11元，20日主力成本73.54元，60日主力成本74.56元 [1] 涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停1次，跌停0次 [1] 北向资金数据 - 持股量10718.94万股，占流通比9.38% [1] - 昨日净买入 -20.41万股，昨日增仓比 -0.018% [1] - 5日增仓比 -0.003%，20日增仓比0.302% [1] 技术面分析 - 短期压力位73.98，短期支撑位72.92，中期压力位78.28，中期支撑位65.50 [2] - 股价跌破短期支撑位，短线观望为宜；目前中期趋势不明朗，静待主力资金选择方向 [2] - K线暂无特殊形态 [2] 资金流数据 - 2025年4月22日主力资金净流出600.56万元，占总成交额 -1% [2] - 超大单净流出1180.67万元，大单净流入580.10万元 [2] - 散户资金净流出286.52万元 [2] 关联行业/概念板块 - 半导体涨幅0.13%、人工智能跌幅 -0.34%、云计算跌幅 -0.75%、中芯概念涨幅0.43% [2]

文章核心观点 公司2024年业绩高速增长，25Q1预计延续良好态势，各产品线发展良好，预测25 - 27年每股收益并给出目标价，维持买入评级 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年营收36.4亿元，同增59%，归母净利润14.1亿元，同增213%；24Q4营收10.7亿元，同增40%，归母净利润4.34亿元，同增100% [1] - 25Q1预计营收约12.2亿元，同增66%，归母净利润5.10 - 5.50亿元，同增128% - 146% [1] 各产品线发展情况 内存接口及模组配套芯片 - 受益于行业需求回暖，需求实现恢复性增长，DDR5渗透率持续提升 [1] - 公司在DDR5世代竞争中领先，DDR5内存接口芯片出货超DDR4，第二子代超第一子代，第三子代RCD芯片规模出货，第五子代RCD芯片送样 [1] PCIe Retimer芯片 - 2024年出货量快速增长，累计超百万颗，市场份额显著提升 [2] - 2025年1月推出PCIe 6.x/CXL 3.xRetimer芯片并送样，采用自研PAM4 SerDes IP，最高数据传输速率可达64GT/s [2] MRCD/MDB芯片及CKD芯片 - 2024年搭配第一子代MRCD/MDB芯片的MRDIMM规模试用，销售收入显著增长，2025年1月推出第二子代 [2] - CKD芯片率先试产并规模试用，贡献超千万元销售收入，预计2025年起规模应用 [2] 公司预测情况 - 预测25 - 27年每股收益分别为1.75、2.52、3.29元，原预测25 - 26年分别为1.85/2.52元，主要调整主营业务收入 [3] - 根据可比公司25年平均67倍PE，对应目标价为117.25元，维持买入评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 公司24年业绩高速增长，25Q1预计延续增长态势，受益于DDR5渗透率提升及高性能算力芯片放量 [10] - 内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长，公司在DDR5世代竞争中领先，各子代芯片出货情况良好 [10] - PCIe Retimer芯片出货量快速增长，25年推出新品并成功送样 [10] - MRCD/MDB芯片及CKD芯片开始在行业规模试用，有望贡献新业绩增长点 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为1.75、2.52、3.29元，原预测25 - 26年分别为1.85/2.52元，主要调整主营业务收入 [2][11] - 根据可比公司25年平均67倍PE，对应目标价为117.25元 [2][11] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,286|3,639|5,445|7,446|9,645| |同比增长(%)|-38%|59%|50%|37%|30%| |营业利润(百万元)|472|1,413|2,152|3,168|4,236| |同比增长(%)|-67%|199%|52%|47%|34%| |归属母公司净利润(百万元)|451|1,412|2,001|2,883|3,770| |同比增长(%)|-65%|213%|42%|44%|31%| |每股收益（元）|0.39|1.23|1.75|2.52|3.29| |毛利率(%)|58.9%|58.1%|59.9%|61.0%|61.5%| |净利率(%)|19.7%|38.8%|36.7%|38.7%|39.1%| |净资产收益率(%)|4.5%|13.1%|15.9%|19.1%|20.9%| |市盈率|191|61|43|30|23| |市净率|8|8|6|5|4| [4] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/4/13|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |聚辰股份|688123|73.22|0.63|1.84|2.70|3.57|115.36|39.88|27.10|20.53| |海光信息|688041|146.92|0.54|0.83|1.29|1.83|270.32|176.84|113.69|80.07| |圣邦股份|300661|114.49|0.59|0.87|1.40|2.02|193.17|131.01|81.77|56.57| |思瑞浦|688536|146.06|-0.26|-1.48|1.18|2.71|-557.91|-98.69|123.47|53.98| |希荻微|688173|13.19|-0.13|-0.69|-0.12|0.12|-99.85|-19.12|-106.37|108.20| |兆易创新|603986|112.32|0.24|1.68|2.50|3.23|462.79|66.81|44.90|34.74| |最大值| | | | | | |462.79|176.84|123.47|108.20| |最小值| | | | | | |-557.91|-98.69|-106.37|20.53| |平均数| | | | | | |63.98|49.46|47.42|59.02| |调整后平均| | | | | | |119.75|54.65|66.86|56.34| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2023A - 2027E期间有相应的预测数据及变化 [17] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年份有不同表现 [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：服务器及计算机、集成电路设计、AI、云计算 [1][2][8] - **公司**：蓝奇科技 [1] 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营业绩 - **核心观点**：2024年经营业绩大幅增长，多项经营指标创年度历史新高 [1] - **论据**：实现营业收入36.39亿元，同比增长59%；实现规模净利润14.12亿元，同比增长213%；实现扣费后归母净利润12.48亿元，同比增长237% [1] 业绩增长原因 - **核心观点**：业绩增长得益于全球服务器及计算机行业需求回暖、AI产业趋势推动 [2] - **论据**：全球服务器及计算机行业需求逐步回暖，内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长，DDR5下游渗透率提升推动相关产品收入大幅增长；AI产业趋势推动三款高性能物理芯片新产品规模出货，成为新的业绩增长点 [2] 传统内存接口业务优势 - **核心观点**：蓝奇科技在DDR5世代竞争中保持行业领先地位 [3] - **论据**：作为内存接口芯片行业领跑者和DDR5 RCD芯片国际标准牵头制定者，2024年DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4，DDR5第二子代RCD芯片出货量超过第一子代，第三子代RCD芯片于去年第四季度开始规模出货，第五子代RCD芯片已向客户送样 [3] 新产品表现 - **核心观点**：三款新产品销售收入增长显著，各有进展 [4] - **论据**：2024年PCIe Retimer、MRCDM - DB、CQD芯片合计销售收入约4.22亿元，是2023年度的8倍；PCIe Retimer芯片2024年出货量超百万颗，2025年1月送样PCIe - 6 Retimer芯片；MRCD - MDB芯片2024年开始行业规模试用，2025年1月推出第二代产品，支持速率提升45%；CKD芯片2024年开始行业规模试用，销售收入超千万元 [4] 研发投入与成果 - **核心观点**：坚持创新驱动，研发投入增加，产品线进展积极 [5][6] - **论据**：2024年度研发费用7.63亿元，占营业收入比例为21%，研发投入自2019年上市以来逐年增加，占比连续三年超15%；完成DDR5第四子代RCD芯片量产版本等多项研发，推进DDR5 CKD芯片量产准备等工作 [5][6] 市值管理与股东回报 - **核心观点**：重视市值管理，致力于股东分享成果 [7] - **论据**：连续三年将市值纳入高管绩效考核体系，首次将市值作为核心高管激励计划考核指标；2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.9元，较上年度增长30%，2024年回购股份累计超4亿元 [7] ESG实践成果 - **核心观点**：ESG实践成效良好，获社会认可 [8] - **论据**：在MSCI的ESG评级中获评DD级，在万德的ESG评级中连续四年保持A级，处于国内集成电路设计企业行业前列，荣获第二届国新杯ESG金牛奖百强称号 [8] 发展战略与目标 - **核心观点**：未来5 - 10年成长为国际领先的全互联芯片设计公司，聚焦运力芯片领域 [10] - **论据**：AI技术发展使运力成为提升系统性能短板，互联芯片重要性凸显；蓝奇在互联芯片领域深耕20年，有深厚技术积累，参与标准制定，研发新产品，具备人才战略支撑 [10][15][16] 2025年展望与重点工作 - **核心观点**：2025年延续增长态势，开展多项重点工作 [11][13] - **论据**：2025年第一季度预计营业收入12.22亿元，同比增长66%，环比增长14%；互联类芯片收入11.39亿元，同比增长64%，环比增长17%；三款高性能运力芯片销售收入1.35亿元，同比增长155%；规模净利润5.1 - 5.5亿元，同比增长128% - 146%，环比增长18% - 27%；重点工作包括巩固领先地位、加速市场渗透、拓展业务、聚焦研发、提升管理效能、精进ESG管理等 [11][13] 各产品研发目标 - **核心观点**：2025年各主要产品有明确研发目标 [12] - **论据**：DDR5内存接口芯片推进第五子代RCD量产版本研发，启动第六子代工程研发；高性能硬币芯片推进CDR5第二代MRCD - MGB芯片量产版本研发，启动第三代工程研发等 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **PCIe Switch芯片研发优势**：基于PCIe Retimer成功，有核心底层技术优势，如独立研发64G的Service IP；客户资源优势，PCIe Switch和Retimer客户群高度重合 [25] - **PCIe Retimer芯片市场需求**：2025年市场需求持续提升，增长来自全球AI服务器出货增长和国内云产商增大AI领域资本开支；PCIe协议迭代会带来更多应用 [27][28] - **CXL产品进展与布局**：蓝奇科技CXL处于行业领先水平，2022年全球首发第一款CXL芯片，2024年完成CXL2.0的MXC芯片量产版研发，入选CXL联盟首批CXL2.0核灰供应商清单；CXL相关应用逐步成熟，市场潜力大 [29][30] - **CKD芯片与时钟芯片进展及市场空间**：CKD芯片随DDR5 6400支持模组的CPU平台上市，今年开始下游规模应用，预计未来三到四年完成；全球时钟芯片市场规模预计从2022年的20亿美金增长到2027年的30亿美金 [32] - **公司现金流出色原因**：产品全球领先，附加值高，客户质量好，应收账款回收及时；运营管理高效，存货、成本和费用管控较好；限制性股票激励计划以权益合算，非现金性费用不导致实际现金流出 [34] - **股权激励与市值管理考虑**：将市值作为核心高管激励计划考核指标，目的是将管理层利益与公司、股东利益高度挂钩；公司重视投资者利益，做好主业，丰富产品组合，推动现金分红和回购，重视投资者关系 [36][37] - **关税对公司影响**：2024年公司在美国交付产品收入占比小于1%，本次关税调整对公司目前无直接影响，影响很小 [38]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年经营业绩大幅增长，2025年一季度延续高速增长态势，全年有望良好成长，预计2025 - 2026年每股收益分别为1.72元和2.33元，对应PE分别为43倍和32倍 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收36.39亿元，同比增长59.20%，归母净利润14.12亿元，同比增长213.10%；预计2025年第一季度营收约12.22亿元，同比增长约65.78%，归母净利润5.10 - 5.50亿元，同比增长128.28% - 146.19% [3] - 2024年第四季度营收10.68亿元，同比增长40.43%，环比增长17.90%，互连类芯片产品线销售收入9.72亿元，同比增长40.27%，环比增长14.54%，毛利率63.42%，较第三季度提升1.21个百分点；归母净利润4.34亿元，同比增长99.72%，环比增长12.67%；扣非净利润3.74亿元，同比增长74.87%，环比增长13.63% [3][6] - 2025年第一季度预计互联类芯片营收约11.39亿元，同比增长约63.92%，环比增长约17.19%，营收、互联类芯片销售收入、归母净利润、归母扣非后净利润再创单季度历史新高，互联类芯片销售收入、归母净利润、扣非后净利润连续八个季度环比增长 [6] 公司业务发展 - 全球服务器及计算机需求回暖，公司把握机遇，加大技术创新和市场拓展；内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长，DDR5内存接口芯片出货量超DDR4，DDR5第二子代出货量超第一子代；三款高性能运力芯片新产品开始规模出货，合计销售收入约4.22亿元，是上年度的8倍 [5] - 互连类芯片产品线2024年销售收入33.49亿元，较上年度增长53.31%，毛利率62.66%，较上年度提升1.30个百分点；津逮服务器平台产品线销售收入2.80亿元 [5] 公司研发情况 - 2024年研发投入费用总额7.63亿元，同比增长11.98%，占营收比重20.97%；截至2024年末，研发技术人员536人，占公司总人数约74.65%，其中硕士及以上学历占比62.87% [3] 公司盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 3,639 | 5,349 | 7,007 | 9,075 | | 营业总成本 | 2,345 | 3,336 | 4,255 | 5,587 | | 营业成本 | 1,524 | 2,166 | 2,768 | 3,721 | | 营业税金及附加 | 6 | 10 | 13 | 17 | | 销售费用 | 96 | 131 | 168 | 213 | | 管理费用 | 196 | 284 | 364 | 463 | | 财务费用 | -241 | -298 | -390 | -505 | | 研发费用 | 763 | 1,043 | 1,331 | 1,679 | | 公允价值变动净收益 | 24 | 9 | 9 | 9 | | 资产减值损失 | -44 | -199 | -199 | -199 | | 营业利润 | 1,413 | 2,097 | 2,837 | 3,571 | | 利润总额 | 1,413 | 2,097 | 2,836 | 3,571 | | 净利润 | 1,341 | 1,974 | 2,670 | 3,361 | | 归母公司所有者的净利润 | 1,412 | 1,974 | 2,670 | 3,361 | | 摊薄每股收益（元） | 1.23 | 1.72 | 2.33 | 2.94 | | PE（倍） | 60.49 | 43.27 | 31.99 | 25.41 | [7]

机构调研情况 - 知名私募瞰道资产近期对澜起科技进行调研，上海瞰道资产管理有限公司参与公司特定对象调研及电话会议 [1] 澜起科技业务情况 - 未来5 - 10年专注智算硬件底座中运力芯片研发，互连芯片重要性凸显，公司深耕该领域20余年，技术积累深厚 [1] - AI产业推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率大幅提升，MRCD/MDB芯片随支持MRDIMM的服务器CPU上市，第二子代MRDIMM有望成优选方案 [1] - 已投入研发PCIe Switch芯片，基于PCIe Retimer成功经验，有核心底层技术和客户资源优势 [1] - 受益于AI产业，PCIe Retimer芯片需求因AI服务器出货增长和PCIe协议迭代将继续提升 [1] - MXC芯片处于行业领先水平，CXL相关应用逐步成熟，市场潜力大 [1] - 继续推进内存接口芯片、PCIe Retimer和MXC芯片研发迭代，布局PCIe Switch、以太网及光互连领域 [1] - CKD芯片随DDR5 - 6400内存模组规模应用，预计未来三至四年完成主流渗透 [1] - 推出首批可编程时钟发生器芯片，计划丰富产品型号，时钟芯片市场空间大 [1] 澜起科技经营情况 - 核心业务质量高，主要产品为高附加值产品，毛利率较高，客户回款及时，成本及费用管控好，存货控制合理 [1] - 连续3年将市值作为高管绩效考核指标之一，实现管理层利益与股东利益挂钩 [1] - 在美国交付产品营收占比小于1%，本次关税调整对公司直接影响小 [1] 益菁汇资管公司情况 - 上海益菁汇资产管理有限公司2014年10月成立，专注资本市场服务，打造全方位资产管理平台，提供专业理财服务 [2] - 2014年底取得私募证券基金管理人资格并备案，可独立发行和管理私募证券投资基金 [2] - 业务涵盖资产证券化、大宗交易、财务顾问、新三板投资、股权质押融资等，为机构和个人提供全面投融资服务 [2] 相关ETF情况 食品饮料ETF（产品代码: 515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌4.01%，市盈率20.87倍 [5] - 最新份额59.4亿份，减少1200.0万份，主力资金净流出489.5万元，估值分位20.79% [5] 游戏ETF（产品代码：159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌3.65%，市盈率43.19倍 [5] - 最新份额58.7亿份，增加1.3亿份，主力资金净流入2216.6万元，估值分位64.95% [5] 机器人ETF（产品代码: 562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌2.38%，市盈率59.63倍 [5] - 最新份额146.3亿份，减少150.0万份，主力资金净流出4739.6万元，估值分位73.74% [5] 云计算50ETF（产品代码: 516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌5.13%，市盈率85.22倍 [5] - 最新份额5.7亿份，增加400.0万份，主力资金净流入51.5万元，估值分位78.83% [5]

文章核心观点 知名私募盘京投资近期对萤石网络和澜起科技2家上市公司进行调研，同时介绍了盘京投资机构情况及相关ETF表现 [1][2][3][6] 盘京投资调研公司情况 萤石网络 - 公司在智能入户、智能家居摄像机、云服务等方面进展显著，智能入户成第二增长曲线，盈利性改善，海外市场增长迅速 [1] - 加大智能家居摄像机投入，推出带屏摄像机和开放式交互型机器人，端侧AI服务落地，云服务收入占比提升，将拓展AI云服务 [1] - 通过子品牌覆盖年轻用户和户外运动市场，丰富品牌矩阵，前装业务占比低，智能锁销售受新房交付影响小，销售费用率将动态平衡 [1] 澜起科技 - 未来5 - 10年专注智算硬件底座中运力芯片研发，互连芯片重要性凸显，公司有深厚技术积累 [2] - AI产业推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率提升，MRCD/MDB芯片随服务器CPU上市，第二代MRDIMM有望成优选方案 [2] - 投入研发PCIe Switch芯片，有核心底层技术和客户资源优势，PCIe Retimer芯片需求因AI服务器出货和协议迭代将继续提升 [2] - MXC芯片领先，CXL应用逐步成熟，市场潜力大，将推进内存接口芯片等研发迭代，布局PCIe Switch等领域 [2] - CKD芯片随DDR5 - 6400内存模组应用，预计三至四年主流渗透，推出可编程时钟发生器芯片，计划丰富产品型号 [2] - 核心业务质量高，产品附加值高、毛利率高，客户回款及时，成本费用管控好，存货控制合理 [2] - 连续3年将市值作为高管绩效考核指标，美国交付产品营收占比小于1%，关税调整直接影响小 [2] 盘京投资机构情况 - 成立于2016年，是中国优秀私募证券投资基金管理人，以合伙人制度为基础，平台化运营 [3] - 立足中国证券市场，聚焦中国上市公司投资机会，海外市场尤其是中概股有广泛布局 [3] - 以投研为导向，以深度产业和个股研究为投资决策依据，有领先内部研究团队和广泛外部研究资源 [3] 相关ETF表现 食品饮料ETF（产品代码: 515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌4.01%，市盈率20.87倍 [6] - 最新份额59.4亿份，减少1200.0万份，主力资金净流出489.5万元，估值分位20.79% [6] 游戏ETF（产品代码：159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌3.65%，市盈率43.19倍 [6] - 最新份额58.7亿份，增加1.3亿份，主力资金净流入2216.6万元，估值分位64.95% [6] 机器人ETF（产品代码: 562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌2.38%，市盈率59.63倍 [6] - 最新份额146.3亿份，减少150.0万份，主力资金净流出4739.6万元，估值分位73.74% [6] 云计算50ETF（产品代码: 516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌5.13%，市盈率85.22倍 [6] - 最新份额5.7亿份，增加400.0万份，主力资金净流入51.5万元，估值分位78.83% [6]