涉及的行业与公司 * **行业**：国产芯片产业链、AI芯片、智算服务器、数据中心(IDC) [1][2] * **公司**： * **AI芯片**：海光信息、寒武纪、华为链、壁仞科技 [3][4] * **CPU**：海光信息 [3][4] * **服务器内其他芯片**：海光信息、澜起科技 (如PCIe Switch) [3][4] * **交换芯片**：盛科通信 [3][4] * **IDC**：东阳光、大位科技 [1][3][4] 核心观点与论据 * **核心观点一：H200受限与物料紧缺利好国产芯片替代** * **H200政策限制**：美国政府虽放开H200对华出口，但条件严苛，包括需经第三方实验室审查、对中国内地与澳门的供应量不得超过美国客户购买总量的50%，并需执行严格的客户筛查程序 [1][2] * **H200供应受阻**：根据金融时报报道，海关阻止了新批准的AI芯片进入中国后，H200已暂停生产 [1][2] * **物料紧缺涨价**：海外AI芯片强需求导致供给不足，智算服务器内各类芯片短缺，根据KeyBanc报告，服务器CPU供应商AMD与Intel因库存短缺、需求激增，计划将价格上调10%-15% [1][2] * **对国产芯片影响**：H200受限不太会对国产芯片产生大的冲击，因使用场景有所区别且政策一贯支持国产，而海外芯片涨价或缺货有望带动国产芯片替代商涨价或进入国内CSP大厂产业链 [1][2] * **核心观点二：国产算力产业链投资机会明确** * **国产芯片产业链**：建议关注国产芯片产业链，H200受限与智算服务器物料紧缺涨价形成利好 [1][2] * **具体细分领域**：投资机会覆盖AI芯片、CPU、服务器内其他芯片(如PCIe Switch)、交换芯片以及IDC等多个环节 [3][4] * **IDC需求确定**：对于IDC领域，H200不构成实质影响，且招标需求大增已经确定 [1][3][4] 其他重要内容 * **信息来源**：观点引用了美国BIS官方文件、金融时报报道以及KeyBanc报告作为依据 [1][2][5][6]

市场行情与板块表现 - 1月20日上午A股三大指数走势分化 上证指数盘中上涨0.09% [1] - 房地产、建筑材料、建筑装饰等板块涨幅靠前 综合、通信板块跌幅居前 [1] - 芯片科技股走强 截至9:45芯片ETF（159995.SZ）上涨1.16% [1] 芯片ETF及成分股表现 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 其30只成分股集合A股芯片产业材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业 [3] - 成分股北京君正上涨6.08% 龙芯中科上涨5.85% 澜起科技上涨4.03% 通富微电上涨3.55% 海光信息上涨2.95% [1] 封测行业动态与前景 - AI芯片与存储芯片需求持续高景气 海外存储厂商将资源向先进封装（如HBM）倾斜 可能导致标准型存储芯片的封测产能趋紧 [3] - 金、银、铜等原材料价格大幅上涨 直接推高封装成本 或带动封测行业普遍提价 [3] - 在较高景气度下 封测企业或通过调价传导成本压力改善盈利 同时具备逐步优化产品结构聚焦相对高毛利业务的条件 [3] - 建议关注积极布局高端先进封装的国产厂商 [3]

市场整体两融数据 - 截至1月19日，A股两融余额为27231.75亿元，较上一交易日减少83.62亿元，占A股流通市值比例为2.63% [1] - 当日两融交易额为2683.76亿元，较上一交易日减少681.14亿元，占A股成交额的9.82% [1] 行业融资流向 - 申万31个一级行业中有10个行业获得融资净买入 [1] - 汽车行业获融资净买入额居首，当日净买入7.58亿元 [1] - 获融资净买入居前的行业还有银行、电力设备、非银金融、商贸零售 [1] 个股融资流向 - 33只个股获融资净买入额超过1亿元 [1] - 江淮汽车获融资净买入额居首，净买入3.62亿元 [1] - 融资净买入额居前的个股还包括紫光股份、精测电子、拓普集团、澜起科技、新泉股份、阳光电源、浙文互联、中国平安、金风科技 [1][2] 券商研究观点 - 兴业证券研报指出，2026年整车领域高阶辅助驾驶加速落地与机器人技术突破，整车板块有望迎来价值重估 [2] - 机器人板块正逐步进入大规模量产阶段，产业投资机会从发散走向收敛 [2] - 建议重点关注两条主线：一是自动驾驶与机器人领域的技术变革，二是规模化落地带来的产业链机会 [2]

文章核心观点 - 多家A股半导体上市公司披露2025年度业绩预告，普遍呈现大幅预增态势，印证半导体行业正处于复苏与上行周期 [1][3] - 人工智能（AI）产业趋势是驱动行业需求旺盛、推动相关公司业绩增长的关键因素 [2][3] - 行业企业通过技术研发、产品迭代、优化产品结构及提升高端产品占比来把握市场机遇，实现业绩高增长 [1][2][3] 半导体封装与测试设备领域 - **金海通**：预计2025年实现归母净利润1.60亿元到2.10亿元，同比增长103.87%到167.58% [1] - 业绩增长主因是半导体封装和测试设备领域需求持续增长，公司技术研发和产品迭代见效，三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机等产品需求增长，带动测试分选机产品销量大幅提升 [1] 存储芯片与封测领域 - **澜起科技**：预计2025年实现归母净利润21.50亿元至23.50亿元，同比增长52.29%至66.46% [2] - 业绩增长受益于人工智能产业趋势带来的行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加 [2] - **佰维存储**：预计2025年实现归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增长427.19%至520.22% [2] - 业绩增长因公司在人工智能新兴端侧领域业务保持高速增长，并持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目进展顺利，为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式解决方案 [2] - **甬矽电子**：预计2025年实现归母净利润7500万元到1.00亿元，同比增长13.08%至50.77% [2] - 业绩增长得益于晶圆级产品线产能与稼动率持续爬坡，先进封装产品占比不断提升，产品结构持续优化 [2] 印制电路板（PCB）与半导体显示领域 - **胜宏科技**：预计2025年实现归母净利润41.60亿元至45.60亿元，同比增长260.35%至295.00% [3] - 业绩增长因在人工智能算力、数据中心、高性能计算等关键领域，公司多款高端产品实现大规模量产，产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升 [3] - **TCL科技**：预计2025年实现归母净利润42.1亿元至45.5亿元，同比增长169%至191% [3] - 业绩增长因电视和商业显示等大尺寸产品保持竞争优势，同时中小尺寸产品规模快速增长，竞争力持续提高 [3] 行业整体趋势与专家观点 - 半导体行业多个细分赛道的上市公司2025年业绩预增，印证行业复苏，赛道企业迎来行业上行期发展红利 [3] - 半导体企业需精准把握人工智能等技术蓬勃发展下的市场新趋势，加大研发投入，提升自主创新能力，加强产业链协同，灵活调整产品结构，以持续提升全球竞争力 [3]

公司动态 - 澜起科技于1月19日在投资者互动平台回应了关于公司产品产销情况的提问 [1] - 公司建议投资者关注其披露的年度报告以获取产品产销情况的具体信息 [1]

文章核心观点 文章系统性地梳理了国产存储芯片产业链的38家核心企业，覆盖从上游原材料、设备、制造到中下游设计、封测、模组及终端应用的全环节。核心观点在于：中国存储芯片产业正通过各环节龙头企业的技术突破和产能扩张，实现对海外厂商的国产化替代，并在国家大基金等支持下，构建起自主可控的完整产业链生态。 产业链环节与核心企业总结 晶圆制造与代工 - 中芯国际是内地规模最大、技术最先进的晶圆代工企业，掌握14nm先进制程并量产，28nm成熟制程产能国内第一，是国产存储芯片制造的核心载体 [1][40][41] - 华虹公司是特色工艺晶圆代工龙头，专注90nm/55nm等成熟特色制程，在NOR Flash、MCU等存储相关芯片代工领域技术优势显著 [3][41] - 华润微拥有晶圆制造、封装测试全产业链能力，在存储领域布局NOR Flash封测服务及工业级存储芯片产品 [13][52][53] 半导体设备 - 北方华创是国产存储芯片设备替代的核心标的，产品覆盖刻蚀机、薄膜沉积设备、清洗机等全品类，技术研发投入占比常年超20% [2][41] - 中微公司是全球领先的刻蚀设备厂商，5nm刻蚀设备已商业化应用，在存储刻蚀设备领域市占率持续提升，研发团队占比超70% [4][42] - 拓荆科技是薄膜沉积设备龙头，其PECVD设备在国内存储芯片制造企业的市占率超60%，研发投入占比超30% [11][50] - 屹唐股份是热处理设备龙头，其快速热处理设备在国内存储芯片制造企业的市占率超80% [18][58] - 华海清科是抛光设备（CMP）龙头，在国内存储芯片制造企业供应链中的市占率超90% [24][65] - 盛美上海是清洗设备龙头，其SAPS、TEBO清洗技术达到国际先进水平 [12][51] - 中科飞测是量测设备龙头，填补国内高端半导体量测设备空白 [20][61] - 长川科技与精测电子是测试设备龙头，产品实现对泰瑞达、爱德万等海外产品的替代 [14][29][54][69] - 晶升股份是晶体生长设备核心供应商，为硅片制造提供单晶炉等核心设备 [33][73] - 赛腾股份是自动化设备核心供应商，为制造与封装环节提供自动化产线解决方案 [36][74] 芯片设计与IDM - 兆易创新是国产NOR Flash龙头企业，全球市占率位居前三，其19nm DRAM芯片已实现量产 [5][43] - 澜起科技是全球内存接口芯片龙头，DDR4/DDR5内存接口芯片市占率超40% [7][45][46] - 紫光国微是特种集成电路及安全存储芯片领域的绝对核心，金融IC卡芯片市占率国内第一 [21][62] - 复旦微电是特种存储芯片核心企业，产品应用于航空航天、国防等严苛场景 [23][64] - 佰维存储是存储模组与芯片设计企业，存储模组年产能超1亿片，并实现存储主控芯片自研量产 [17][57] 封装测试 - 长电科技是全球领先的封测企业，拥有WLCSP、SiP、TSV等先进封测工艺，全球封测市占率位居前列 [15][55] - 通富微电是封测龙头，拥有AMD封测厂合作资源，并为国产存储芯片设计企业提供封测服务 [22][63] - 华润微、汇成股份、太极实业等企业也在存储芯片封测或凸块制造等特定环节提供关键服务 [13][28][37][52][53][68][75] 材料与零部件 - 生益科技是国内覆铜板龙头企业，是封装基板、印制电路板的核心原材料供应商 [6][44] - 沪硅产业与西安奕材是硅片原材料替代的核心力量，其12英寸硅片已通过长江存储、长鑫存储验证并实现量产 [11][19][49][59][60] - 深南电路与科翔股份是印制电路板（PCB）与封装载板的重要供应商，深南电路开发的存储封装基板已实现量产 [8][32][34][47][72] - 康强电子是封装材料龙头，引线框架年产能超千亿只 [35][73] - 金太阳是研磨抛光材料龙头，产品应用于晶圆的研磨抛光工艺 [27][68] - 蓝箭电子是配套半导体器件核心供应商，半导体器件年产能超百亿只 [30][70] 模组制造与终端应用 - 江波龙是国内存储模组龙头企业，收购全球品牌Lexar以拓展海外渠道 [9][48] - 香农芯创是存储芯片分销与模组制造企业，是连接国产芯片与下游应用的重要桥梁 [16][56] - 协创数据是存储终端产品设计企业，存储终端产品年产能超千万台 [25][66] - 大华股份是安防领域应用核心企业，在海外180多个国家和地区布局销售网络 [26][67] - 精智达是存储模组测试设备企业，专注于存储芯片测试设备与解决方案 [31][71] 产业服务与生态建设 - 太极实业旗下十一科技是国内领先的半导体工程设计院，承接主要存储芯片制造基地的设计与建设工程 [37][75] - 开普云是云计算领域应用推广者，采用国产存储芯片搭建云存储服务器 [38][76] - 多家企业获得国家集成电路产业投资基金（大基金）的多轮投资支持，包括中芯国际、北方华创、华虹公司、兆易创新、长川科技、沪硅产业、中科飞测、华海清科、汇成股份等 [1][2][3][5][11][14][19][20][24][28][41][43][49][54][59][61][65][68] - 产业链协同效应显著，龙头企业如中芯国际、长江存储、长鑫存储、兆易创新等成为核心客户和合作伙伴，共同推动设备、材料、工艺的协同国产化 [1][2][3][4][5][7][8][9][11][12][13][14][15][17][18][19][20][22][24][27][28][29][37][38][41][42][43][47][48][50][51][53][54][55][56][57][58][59][60][61][63][65][66][67][68][69][74][75][76] 技术进展与市场地位 - 在制造工艺上，已实现14nm FinFET先进制程量产，并在19nm DRAM、5nm刻蚀、高深宽比刻蚀、多层堆叠（3D NAND）等关键领域达到国际先进水平 [1][4][5][42][43] - 在多类设备及材料领域实现国产化替代并打破海外垄断，部分设备市占率国内领先（如PECVD设备超60%，快速热处理设备超80%，CMP设备超90%） [11][18][24][50][58][65] - 产品认证方面，多家企业的车规级存储产品通过AEC-Q100认证，工业级产品通过IATF16949认证，成功进入国内主流车企及工业领域供应链 [3][5][9][13][16][17][21][22][23][30][34][35][41][43][48][53][56][57][62][63][64][70][72][73] - 国际化方面，部分企业已进入台积电、美光、三星、SK海力士等国际巨头供应链，或通过收购、海外建厂、渠道拓展等方式推动国产存储芯片走向国际市场 [4][6][7][12][15][18][22][26][36][42][44][46][51][55][67][74]

核心观点 - 报告对多个行业及公司2025年业绩及2026年展望进行了点评 产业综合组中胜宏科技与澜起科技受益于AI需求 业绩实现高速增长 且预计2026年仍将保持较快增长 [2][3] - 先进制造组认为2026年第一季度中国新能源乘用车市场将处于寒冬期 销量显著下滑 但需求被压缩后移而非永久性摧毁 中长期修复与出海仍有较高确定性 [6] - 消费组指出纺织服装出口因美国关税政策及订单转移而承压 家电线上市场各品类量额亦呈下滑态势 [8] 产业综合组 - **胜宏科技 300476.SZ 2025年业绩预告**：公司实现归属股东净利润41.6亿元～45.6亿元 同比增长260.35%～295.00% 扣非净利润为41.5亿元～45.5亿元 同比增长263.59%～298.64% [2] - **胜宏科技业绩分析**：业绩持续高增长 但未达市场一致预期的53.4亿元 以预告中值计算 第四季度归属股东净利润为11.15亿元 同比增长186% 环比持平 [2] - **胜宏科技未来展望**：基于台积电2025年四季度业绩及2026年一季度展望 海外AI需求依然快速增长 预计胜宏科技2026年净利润仍将保持较快增长 [2] - **澜起科技 688008.SH 2025年业绩预告**：公司实现归属股东净利润21.50亿元～23.50亿元 同比增长52.29%～66.46% 扣非净利润为19.20亿元～21.20亿元 同比增长53.81%～69.83% [3] - **澜起科技业绩驱动**：业绩增长主要受益于AI产业趋势 行业需求旺盛 公司互连类芯片出货量显著增加 [3] - **澜起科技未来展望**：以预告中值计算 第四季度归属股东净利润为6.17亿元 同比增长42.4% 由于AI算力和模型发展会加大主板内存用量 继续看好公司2026年业绩的快速增长 [3] 先进制造组 - **2025年12月乘用车市场**：乘用车零售销量同比下降14.2% 电动车零售同比微增2.7% 整体市场在高基数下呈现下降趋势 [6] - **2026年1月乘用车市场**：1月前2周乘用车零售销量同比下降32% 电动车零售同比下降38% 行业调查显示同期电动车玩家订单同比下降超过50% [6] - **2026年一季度展望**：预计2026年第一季度中国汽车市场将处于寒冬期 政策收紧和消费者观望导致明显下行趋势 [6] - **政策影响分析**：以旧换新和报废政策转变为基于建议零售价百分比的模式 外加电动车购置税变化 对大众市场和电动车细分市场造成明显冲击 [6] - **车企应对策略**：首先 车企迅速推出限时促销政策以稳住局面 其次 将更多精力用于产品和技术升级 主要升级预计在春节后开始 最后 预计2026年中国车企将更积极地开拓全球市场 [6] - **行业景气度判断**：消费者对政策变化高度敏感 需求被压缩并后移 而非永久性摧毁 随着政策与产品信号重新清晰 为后续阶段性修复保留了空间 中长期修复与长期出海仍有较高确定性 [6] 消费组 - **纺织服装出口**：12月我国纱线、服装、鞋靴出口额环比11月降幅扩大 服装出口仍处于调整阶段 [8] - **出口承压原因**：核心原因系美国关税政策后下游客户对东南亚产能信心增强 对国内工厂下单保持谨慎 越南等国订单份额呈提升趋势 同期越南服装与鞋靴出口同比环比10-11月有所改善 [8] - **代工企业表现**：国内主要代工企业因已在东南亚充分布局产能 其四季度营收增速表现优于国内出口大盘 表现较好的是具备东南亚产能布局优势、能够抵御关税政策冲击的核心代工企业 [8] - **家电线上市场**：12月各品类量额下滑态势多呈环比走阔格局 空冰洗四季度整体均为承压态势 黑电四季度受基数影响销额承压 但价格韧性优于白电 [8]

涉及的行业与公司 * **公司**：澜起科技 (Montage Technology, 688008.SS) [1] * **行业**：半导体行业，具体涉及内存接口芯片、高速互连解决方案 (PCIe 重定时器、MRCD/MDB、CXL MXC) 以及人工智能 (AI) 基础设施相关领域 [1] 核心观点与论据 * **业绩表现符合预期**：公司公布的2025财年初步净利润为人民币21.5亿至23.5亿元，符合预期 [1] * **第四季度业绩强劲增长**：第四季度初步净利润指引为人民币5.18亿至7.18亿元，按中值计算同比增长42%，比彭博一致预期高出5% [1] * **增长驱动力明确**：公司业绩增长主要归因于AI驱动的内存接口芯片出货量增加 [1] * **独特的投资机会**：公司被视为中国半导体公司中，能够受益于全球数据中心扩张的稀缺标的，这得益于其在内存接口芯片领域的领先地位以及在高速互连解决方案领域日益增长的影响力 [1] * **香港双重上市带来利好**：公司香港双重上市最早可能于1月底完成，预计募集约9亿美元或更多资金，这将拓宽投资者基础并增强其作为AI概念股的认可度 [1] * **投资建议**：建议买入，以提前布局可能在2026年3月4-5日“两会”期间提出的“十五五”规划之前出现的AI基础设施扩张势头 [1] * **目标价与预期回报**：目标价为人民币170.00元，基于当前股价的预期股价回报率为19.2%，预期股息率为0.4%，预期总回报率为19.6% [2] * **估值依据**：目标价基于60倍2026年预期市盈率，较其5年历史平均水平高出1.5个标准差，该估值因公司产品结构改善（DDR5超过DDR4，DDR5 Gen 2超过Gen 1）以及新的AI驱动互连解决方案贡献增长而具有合理性 [12] * **长期受益趋势**：公司应能在未来几年继续受益于中国日益增长的半导体本土化趋势 [12] 其他重要内容 * **历史财务数据**：提供了2024年第一季度至2025年第四季度的初步及历史财务数据对比，包括营收、毛利率、营业费用、息税前利润及净利润等 [3] * **关键下行风险**： 1. 国际客户转向非中国供应商导致市场份额流失 [13] 2. AI服务器需求不及预期导致内存接口升级放缓 [13] 3. 服务器设计变更减少对PCIe重定时器的需求 [13] 4. 市场竞争加剧 [13] * **相关报告**：提及了关于澜起科技作为中国稀缺AI主题投资机会以及其香港上市关键投资者包括阿里巴巴、摩根大通的相关新闻报道 [7] * **免责声明与利益冲突披露**：花旗集团全球市场公司或其关联公司在过去12个月内从澜起科技获得了非投资银行服务的产品和服务报酬，并与其存在非投资银行、证券相关以及非投资银行、非证券相关的客户关系 [18][19]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期阻力参考27,188点，受制于2025年11月高位，周五收报26,844点，大市成交2,551亿元 [1][4] - 港股对全球流动性变化敏感，在地缘政治不稳下外资或减慢流入，同时北水自去年第四季以来显著减慢流入，港股上升动能不足 [1] - 美联储2025年12月如期减息0.25厘，市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽，预测减息2次，高于美联储预测的1次 [1][2] - 美国延续减息，内地放宽货币政策空间加大，2026年为“十五五”规划开局之年，市场预期内地第一季政策发力，落实扩内需、实现科技自主自强等重点工作，并可能降准降息 [1] - 中证监重申推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，但近日沪深北交易所提高融资保证金比例，三市集体降杠杆，短期内可能出现回调压力 [1] 宏观焦点与政策动态 - 特朗普宣布自2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰8个欧洲国家的输美商品额外加征10%关税，并预告6月1日起将税率增至25%，直到美国达成购买格陵兰的协议为止 [6] - 欧盟各国代表考虑反制，其中一项选项是对930亿欧元（约1,077亿美元）美国进口货品实施关税，措施可能在2月6日自动启动 [6] - 美国商务部称，没有在美国投资的韩国记忆芯片制造商及台湾企业，可能面临高达100%的关税，除非承诺在美国本土扩大生产 [6] - 加拿大与中国达成初步贸易协议，加方将容许最多4.9万辆中国电动车，以6.1%的最惠国待遇关税进入加拿大市场 [6] - 中国国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，强调充分发挥消费拉动经济增长的基础性作用 [6] - 中国证监会召开2026年系统工作会议，强调坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，防止市场大起大落 [2][7] - 中国证监会数据显示，2025年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元人民币，全年IPO、再融资合计1.26万亿元人民币，交易所债券市场发行各类债券16.3万亿元人民币 [7] - 中国2025年全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，达10.37万亿千瓦时，按年增长5% [7] - 中国2025年以欧元结算的支付额上升22.8%，达到1.18万亿元人民币，创自2010年以来最大升幅 [7] - 香港财政司司长陈茂波表示，不会再度下调股票印花税，除非外围环境令香港竞争力不足，并透露目标在今年内试运黄金中央结算系统 [7] 行业与板块动态 - 短期看好生物医药股，因内地去年创新药对外授权交易额创历史新高，料需求持续 [5] - 短期看好高息股，因近期市场风险偏好降低，资金料流入防守性板块 [5] - 欧盟据报拟提案逐步淘汰关键基础设施中的中国制设备，禁止华为和中兴通讯等企业参与电信网络、太阳能系统及安检扫描仪等领域 [6] - 中国据报要求经纪公司将客户服务器迁出交易所数据中心，以取消高频交易机构的核心优势，上海期货交易所已要求经纪公司在下月底前撤走高频交易客户的设备 [7] - 中国海关阻止英伟达H200芯片入境，零部件供应商据报已暂停生产，原预计中国客户订单将超过100万颗 [7] - 据报小米及OPPO等手机厂商下调全年出货预期，小米、OPPO下调超20%，vivo下调近15% [2][8] - 苹果公司更新内地以旧换新折抵价，华为、小米等Android手机也被纳入折抵范围，例如Huawei Mate X5最高可抵2,850元人民币 [8] - OPEC+在2026年第一季暂停增产，但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [2] 企业消息与业绩 - **TCL电子**：预计2025年度股东应占盈利约在23.3亿至25.7亿元人民币之间，按年将录得约45%至60%的增长 [2][9] - **康耐特光学**：预计2025年度纯利较上年度增长不少于30% [2][9] - **澜起科技**：计划来港上市，预计2025年全年净利润介乎21.5亿至23.5亿元人民币，按年增长52.29%至66.46% [9] - **剑桥科技**：预计2025年度归属股东净利润介乎2.52亿至2.78亿元人民币，较上年度增加51.2%至66.8% [9] - **沪上阿姨**：预计2025年度溢利介乎约4.95亿至5.25亿元人民币，增加介乎约50%至60% [10] - **容百科技**：遭中证监立案调查，涉与宁德时代签订的超过1,200亿元人民币订单的披露涉嫌误导性陈述 [2][9] - **优必选**：与欧洲航空巨头空中客车公司签署人形机器人服务协议，2025年人形机器人订单总金额超14亿元人民币 [9] - **文远知行**：宣布截至2026年1月12日，其全球Robotaxi车队规模达1,023辆车 [9] - **华为**：公布其乾崑智驾累计研发投入已达500亿元人民币，截至2025年12月31日累计搭载车辆达140万辆 [9] - **福特汽车**：据报正与比亚迪商讨潜在合作，拟向比亚迪采购电池用于海外工厂混合动力汽车生产 [10] - **京东**：据报开启促销活动发力自提外卖业务，部分自提食品低至1分钱 [10] - **国美零售**：公布向金铂鼎及泰岳科技配售共251.08亿股，每股0.015港元用以抵债，完成后金铂鼎将成为单一大股东 [10] - **泡泡玛特**：其Labubu代工厂被指存在广泛剥削劳工权利问题，公司回应正在调查相关指控 [10] - **华润医药**：旗下润生药业的沙美特罗替卡松吸入粉雾剂成功获得美国FDA上市批准，为FDA首次批准来自中国药企自主研发的吸入粉雾剂 [10] - **中国中冶**：预计2025年归属于母公司所有者的净利润按年下降50%以上，主因房地产业务亏损及资产减值准备计提增加 [10] - **华润电力**：2025年附属电厂累计售电量达2.27亿兆瓦时，年增长7%，其中光伏电站售电量上升55.5% [11] - **华能国电**：2025年累计完成上网电量4,375.63亿千瓦时，下降3.39%，平均上网电价下降3.48%至477.08元人民币/兆瓦时 [11] - **汇丰控股**：正对其新加坡保险业务进行战略审查，作为简化全球业务布局的一部分 [11] - **恒基地产**：旗下中环商业项目The Henderson出租率升至九成，中环海滨旗舰项目Central Yards第一期目标于2027年开幕，目前超过七成办公室面积已获承租 [11] 新股与上市进展 - **多宁生物科技**：向港交所提交主板上市申请，联席保荐人为摩根士丹利及华泰国际 [9] - **牧原食品**：已通过港交所上市聆讯，拟在港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券及高盛，按生猪出栏量计为全球第一大生猪养殖企业 [9] 市场数据与指数表现 - 截至报告期，恒生指数收报26,845点，单日变动-0.29%，年初至今累计上涨4.74% [3] - 恒生科技指数收报5,822点，单日变动-0.11%，年初至今累计上涨5.55% [3] - 上证综合指数收报4,102点，单日变动-0.26%，年初至今累计上涨3.35% [3] - 上海科创板指数收报1,514点，单日上涨1.35%，年初至今累计上涨12.64% [3] - 美股道琼斯指数收报49,359点，单日下跌0.17%，标普500指数收报6,940点，下跌0.06%，纳斯达克指数收报23,515点，下跌0.06% [3][4] - 纽约期油价格收报59.44美元，单日上涨0.42% [3][4] - 黄金价格收报4,596.09（单位未明确，推断为美元/盎司），单日下跌0.43% [3]

2025年度业绩预增 - 2025年预计实现归母净利润21.50亿元—23.5亿元，较上年同期增长52.29%—66.46% [1][2] - 2025年预计实现扣非归母净利润19.2亿元—21.2亿元，较上年同期增长53.81%—69.83% [1][2] - 业绩预增主要受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加 [1][2] 2024年及近年业绩表现 - 2024年实现营业收入36.39亿元，同比增长59.20% [4] - 2024年实现净利润14.12亿元，同比增长213.10% [4] - 2024年实现扣非净利润12.48亿元，同比增长237.44%，业绩已连续三年持续增长 [4] 业绩增长驱动因素 - 全球服务器及计算机行业需求回暖，DDR5渗透率持续提升，推动内存接口及模组配套芯片销售收入显著增长 [2] - 公司高性能运力芯片新产品开始规模出货，为业绩增长注入强劲动力 [2] - AI整体由训练端向推理端的迁移，将带动更多高速互连芯片的需求 [3] - 未来两年，AI将持续推动存储需求增长，DDR5持续渗透及子代迭代有助于维系和提升相关产品的平均销售价格及毛利率 [3] 新产品进展与订单 - 2025年1月推出了第二子代MRCD/MDB芯片，并成功向全球主要内存厂商送样 [3] - 截至2025年10月27日，预计未来六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过人民币1.4亿元 [3] - 互连类芯片新产品（包括PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、MXC芯片等）行业生态持续完善，价值逐步获得终端客户认可，新产品逐步上量将对业绩产生积极影响 [3] H股发行上市进展 - H股发行上市计划取得关键进展，已于2025年7月11日递表港交所 [1][6][7] - 2025年12月9日收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书 [7] - 2025年12月15日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯审议申请 [7] - 2026年1月5日，公司在香港联交所网站刊登本次发行聆讯后资料集 [1][7] - 据2026年1月14日媒体报道，公司即将在中国香港上市，并引入阿里巴巴、摩根资产管理、安本集团、未来资产证券公司以及瑞银集团资产管理子公司等为基石投资者 [1][7] 公司业务与市场概况 - 公司是一家国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案 [6] - 公司于2019年登陆上交所，成为科创板首批25家上市公司之一 [6] - 公司深耕全球市场，2024年来自海外市场的收入为25.77亿元，占营业收入的比重为70.83% [6] - 公司总部设在上海，并在昆山、北京、西安、澳门及美国、韩国等地设有分支机构 [6] 主要供应商关系变化 - 英特尔集团曾是公司前五大供应商，但截至2025年6月30日，英特尔已不再是公司关联方 [6] - 向英特尔集团的采购金额从2022年的9.4亿元下降至2025年上半年的6942.52万元 [6]