中信证券股份有限公司 关于苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为苏州绿 的谐波传动科技股份有限公司（以下简称"绿的谐波"或"公司"）2022年度向 特定对象发行A股股票（以下简称"本次发行"）的保荐人，根据《证券发行上 市保荐业务管理办法》《科创板上市公司持续监管办法（试行）》《上海证券交 易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1 号——规范运作》以及《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和 使用的监管要求》等有关规定，对绿的谐波调整募集资金投资项目拟投入募集资 金金额事项进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）于 2024 年 6 月 28 日出具的《关于同意苏州绿的谐波传动科技股份有限公司向特定对象发行股票注 册的批复》（证监许可〔2024〕1008 号），中国证监会同意公司向特定对象发行股 票的注册申请。绿的谐波本次向特定对象发行人民币普通股股票 14,448,867 股， 每股发行价格为人民币 9 ...

一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）于 2024 年 6 月 28 日出具的《关于同意苏州绿的谐波传动科技股份有限公司向特定对象发行股票注 册的批复》（证监许可〔2024〕1008 号），中国证监会同意公司向特定对象发行股 票的注册申请。绿的谐波本次向特定对象发行人民币普通股股票 14,448,867 股， 每股发行价格为人民币 97.80 元，共募集资金人民币 1,413,099,192.60 元，扣除 各项发行费用人民币 11,060,938.83 元（不含增值税），实际募集资金净额为人民 币 1,402,038,253.77 元。上述募集资金到位情况已经天衡会计师事务所（特殊普 通合伙）审验，并于 2024 年 12 月 23 日出具了《验资报告》（天衡验字（2024） 00118 号）。 中信证券股份有限公司 关于苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为苏州绿 的谐波传动科技股份有限公司（以下简称"绿的谐波"或"公司"）2022年度向 特定对象发行A股股票（以下简 ...

投资评级 - 绿的谐波（688017.SH）投资评级为"优于大市" [2][15] 核心观点 - 2024年第三季度绿的谐波收入同比增长26%，归母净利润同比增长1.63%，主要受益于工业机器人景气度回升 [2] - 公司前三季度营收2.76亿元，同比下滑18.85%，归母扣非净利润21.02% [2] - 公司前三季度毛利率和净利率分别下滑至39.53%和21.71%，主要由于扩产导致产能利用率较低和费用率增加 [2] 产品与技术布局 - 绿的谐波是国产谐波减速器龙头，深耕行业二十年，产品从谐波减速器逐步拓展至机电一体化等产品 [2] - 公司核心技术包括满载球滚子的柔性轴承、机器人用液压驱动关节技术、超薄型外转子一体化关节模组等三十余项 [2] - 2024年上半年新增智能谐波减速器研发，目标达到国际先进水平，研发费用率多年保持在12%-14%，2024年前三季度研发费用率同比增长14% [2] 行业与市场前景 - 2024年1-11月我国工业机器人产量同比增长11.1%，其中11月同比增长29.3%，工业机器人景气度持续回暖 [2] - 人形机器人市场前景广阔，预计2040年全球将有至少1亿个人形机器人投入使用，售价2-2.5万美元，市场规模约200-250亿美元 [2] - 绿的谐波在谐波减速器和行星滚柱丝杠领域技术领先，适用于人形机器人领域，有望在该领域获得较大份额 [2] 产能与项目进展 - 公司IPO募集资金拟用于年产50万台精密谐波减速器项目，截至2023年底已完成房屋土建及相关设备采购工作 [2] - 2022年10月发布的定增项目预计建设期为2年，达产后将新增谐波减速器100万台、机电一体化执行器20万套的年产能 [2] - 2023年公司谐波减速器年生产量20.6万台，机电一体化产品生产量8117套，预计随着IPO和定增项目落地，产能将大幅提升 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年绿的谐波营收分别为4.15亿元、5.22亿元、6.67亿元，同比增长16.63%、25.78%、27.73% [24] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为0.89亿元、1.21亿元、1.56亿元，同比增加5.3%、36.9%、28.6% [31] - 预计2024-2026年毛利率分别为39.22%、41.88%、43.58% [24] 业务拆分与假设 - 谐波减速器及金属部件业务预计2024-2026年收入增速分别为13%、20%、26%，毛利率分别为38.9%、42.0%、44.2% [19] - 机电一体化产品业务预计2024-2026年收入增速分别为54%、68%、36.5%，毛利率保持在41%-42% [20] - 智能自动化设备业务预计2024-2026年收入增速保持50%，毛利率分别为5%、6%、7% [20]

本次发行的具体情况详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的《苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 2022 年度向特定对象发行人民币 普通股（A 股）股票发行情况报告书》等相关文件。 特此公告。 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司董事会 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 关于 2022 年度向特定对象发行 A 股股票发行情况报告书披 露的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司（以下简称"公司"）本次向特定对象 发行 A 股股票（以下简称"本次发行"）发行承销总结相关文件已经上海证券交 易所备案通过，公司将尽快办理本次发行新增股份的登记托管手续。 证券代码：688017 证券简称：绿的谐波 公告编号：2025-001 2025 年 1 月 1 日 ...

证券代码：688017 证券简称：绿的谐波 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 2022 年度向特定对象发行人民币 普通股（A 股）股票 发行情况报告书 保荐人（联席主承销商） 联席主承销商 二〇二四年十二月 1 发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明 本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺本发行情况报告书不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责 任。 全体董事： 左昱昱 左 晶 张雨文 李 谦 王世海 储建华 李 刚 吴应宇 陈殿生 全体监事： 王 刚 钱月明 陈志华 除董事以外的全体高级管理人员： 沈 燕 归 来 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 年 月 日 2 | 目录 3 | | --- | | 释义 4 | | 第一节 本次发行的基本情况 5 | | 一、发行人基本情况 5 | | 二、本次发行履行的相关程序 5 | | 三、本次发行概要 8 | | 四、本次发行对象的基本情况 16 | | 五、本次发行的相关机构情况 26 | | 第二节 发行前后相关情况对比 29 | | 一、本次发行前后前十名股东情况对比 29 | | 二、本次发行对公司的影响 30 ...

报告公司投资评级 - 增持 (首次) [3] 报告的核心观点 - 绿的谐波（688017）2024年第三季度营收增长25.59%，行业逐步复苏，工业机器人产量逐步由负增长转为正增长，带动谐波减速器等供应链需求回暖 [3][7] - 市场竞争加剧，公司毛利率和净利率逐步小幅下滑，主要原因是行业需求不旺，产品销售价格下降和产能爬坡期设备折旧费用上升 [3][8] - 谐波减速器国产龙头，布局机电一体化进一步巩固市场地位，公司紧抓机电一体化趋势，研发出全新一代机电一体化产品，可应用于高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备等新领域 [3][6] - 工业机器人行业有望迎来复苏，叠加人形机器人产业化逼近，公司业务有望迎来更大市场空间 [7][8] - 盈利预测与估值：预测2024-2026年营业收入分别为4.09亿、5.14亿、6.55亿，归母净利润分别为0.84亿、1.15亿、1.55亿，对应的PE分别为246.52X、179.79X、134.11X，首次覆盖，给予公司"增持"评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价：124.98元 [3] - 一年内最高/最低：155.35元/58.97元 [3] - 沪深300指数：3,988.83 [3] - 市净率：10.41倍 [3] - 流通市值：210.92亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产：12.01元 [3] - 每股经营现金流：0.00元 [3] - 毛利率：39.53% [3] - 净资产收益率（摊薄）：1.10% [3] - 资产负债率：19.88% [3] - 总股本/流通股：16,876.39万股 [3] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业收入预测：4.09亿、5.14亿、6.55亿 [9] - 2024-2026年归母净利润预测：0.84亿、1.15亿、1.55亿 [9] - 对应的PE：246.52X、179.79X、134.11X [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024-2026年营业收入：409百万元、514百万元、655百万元 [10] - 2024-2026年净利润：84百万元、115百万元、155百万元 [10] - 2024-2026年每股收益：0.50元、0.68元、0.92元 [10] - 2024-2026年市盈率：246.52倍、179.79倍、134.11倍 [10] 分业务营业收入和毛利率 - 谐波减速器营业收入：2020A-2024H1分别为203.69百万元、416.22百万元、416.44百万元、317.29百万元、24.54百万元 [16] - 机电一体化营业收入：2020A-2024H1分别为8.14百万元、22.48百万元、25.66百万元、33.56百万元、146.49百万元 [16] - 谐波减速器毛利率：2020A-2024H1分别为53.18%、48.78%、47.57%、42.37%、39.70% [16] - 机电一体化毛利率：2020A-2024H1分别为41.17%、41.03%、42.08%、37.51%、34.49% [16]

公司基本信息 - 产业别: 机械设备 [2] - 股价 (2024/12/3): 124.09元 [2] - 上证指数 (2024/12/3): 3378.81 [2] - 股价12个月高/低: 162.55/58.22元 [2] - 总发行股数: 168.76百万 [2] - A股数: 168.76百万 [2] - A股市值: 209.42亿元 [2] - 主要股东: 左晶 (20.41%) [2] - 每股净值: 12.01元 [2] - 股价/账面净值: 10.34 [2] - 股价涨跌 (%): 一个月4.6, 三个月92.5, 一年-22.1 [2] - 机构投资者占流通A股比例: 基金11.0%, 一般法人11.2% [2] 产品组合 - 谐波减速器及金属部件 [2] - 机电一体化产品 [2] - 其他 [2] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司实现净利润0.8亿元、1.0亿元、1.5亿元, yoy分别为-9%、+30%、+52%, EPS为0.45元、0.59元、0.90元, 当前A股价对应PE分别为273倍、210倍、138倍 [4] - 2023年公司在墨西哥合资建厂, 尽管川普上台后将提高墨西哥关税, 但公司目前国内营收占比87%, 墨西哥工厂仍在建设当中, 因而对公司影响有限, 对此给予公司"买进"的投资建议 [4] 投资评级 - 绿的谐波(688017.SH) 买进（Buy） [7] 核心观点 - 公司是谐波减速器龙头, 2024Q3国内工业机器人产量增速回升, 带动公司业绩好转 [7] - 展望2025年, 人形机器人的量产在即, 有望打开谐波减速器市场的成长空间 [7] - 考虑到公司在谐波减速器领域的龙头地位和先发优势, 给予公司"买进"的投资建议 [7] 财务数据 - 年度截止12月31日: 2022年纯利155百万元, 2023年84百万元, 2024F 77百万元, 2025F 100百万元, 2026F 152百万元, 同比增减分别为-17.91%, -45.81%, -8.88%, 30.06%, 52.42% [6] - 每股盈余 (EPS): 2022年0.92元, 2023年0.50元, 2024F 0.45元, 2025F 0.59元, 2026F 0.90元, 同比增减分别为-41.32%, -45.81%, -8.98%, 30.06%, 52.42% [6] - 市盈率 (P/E): 2022年134.70倍, 2023年248.58倍, 2024F 273.11倍, 2025F 209.98倍, 2026F 137.77倍 [6] - 股利 (DPS): 2022年0.07元, 2023年0.07元, 2024F 0.09元, 2025F 0.20元, 2026F 0.32元, 股息率分别为0.06%, 0.06%, 0.07%, 0.16%, 0.25% [6] 近期业绩 - 2024Q3单季度公司实现营收1.0亿元, 同比增长25.6%, 环比增长14.4%; 归母净利润0.22亿元, 同比增长1.6%, 同比增速时隔两年后转正, 环比增长34.6% [7] - 公司业绩明显好转, 主要是因为下游工业机器人市场回暖 [7] - 2024年上半年政府重视新质生产力发展, 并出台大规模设备更新政策, 使得2024Q3工业机器人产量同比增速逐月提高, 7、8、9月同比分别增长19.7%, 20.0%, 22.8%, 从而带动谐波减速器的产销回暖, 公司业绩有所好转 [7] 人形机器人布局 - 2024年海内外人形机器人加速涌现, 特斯拉、宇数、小鹏等企业推出迭代机型, 并且已经入驻工厂、物流、零售等场景 [8] - 据此认为, 人形机器人已进入量产临界点, 预计2025年将进入小规模量产阶段 [8] - 公司作为全球第二、国内第一的谐波减速器企业, 技术护城河深厚, 目前在机器人关节、手指等部位均有产品适配, 并成功送样人形机器人企业 [8] - 2024年7月公司20亿定增项目获批, 计划新增年产100万台谐波减速器和20万台机电一体化产品, 有望抢占人形机器人量产的先机 [8]

苏州绿的谐波传动科技股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"绿 的谐波"）第三届董事会第三次会议于 2024 年 11 月 27 日下午以现场方式召开， 现场会议在苏州市吴中区尧峰西路 68 号公司会议室举行。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，会议由董事长左昱昱主持。会议的召集和召开程序符 合有关法律法规、规范性文件和公司章程的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 证券代码：688017 证券简称：绿的谐波 公告编号：2024-041 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 第三届董事会第三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、 董事会会议召开情况 1、审议通过《关于开设募集资金专项账户并签订募集资金监管协议的议案》。 为规范公司募集资金管理和使用，保护投资者权益，公司拟开设募集资金专 户，用于公司 2022 年度向特定对象发行股票所募集资金的存储、管理，公司将 在募集资金到账后一个月内，与保荐机构、开户行签署募集资金专户存储监管协 议。公司授权管理层协助办理本次 ...

报告投资评级 - 增持（维持）[3][6] 报告核心观点 - 2024年前三季度，受下游应用领域智能机器人等市场竞争加剧影响，公司盈利能力短期承压，但随着人形机器人等行业快速发展，谐波减速器需求有望保持增长，公司作为我国谐波减速器行业龙头，未来将受益于行业需求增长，且公司正推出符合高精密度与人机协作的机电一体化产品，预计将支撑公司未来业绩增长[3][6] 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现营业收入约2.76亿元，同比增长8.64%；归母净利润约0.59亿元，同比减少18.85%；扣非后归母净利润约0.53亿元，同比减少21.02%；经营活动现金净流量约0.50亿元，同比减少45.05%；基本每股收益约0.35元，同比减少18.90%；加权平均ROE约2.91%，同比减少0.78%。2024年第三季度，公司营业收入约1.04亿元，同比增长25.59%；归母净利润0.22亿元，同比增加1.63%；扣非后归母净利润约0.19亿元，同比减少10.57%[3] - 预计2024 - 2026年，公司营业收入为3.98、4.78、6.17亿元，同比增长11.7%、20.0%、29.3%；归母净利润0.82、1.06、1.39亿元，同比增长-2.0%、28.4%、30.9%。对应2024年11月20日收盘价，市盈率为253.51、197.42、150.83倍[6][9] 行业及公司发展 - 2024年7月份，公司的20亿定增项目获得批准，计划新增年产100万台谐波减速器和20万台机电一体化产品，以满足工业机器人、人形机器人、机电一体化产品等市场增长需求。全球人形机器人未来市场广阔，谐波减速器具备高传动比、高精度、结构简单紧凑等特点，有望成为人形机器人关节的优选方案。公司作为国内谐波减速器的龙头，未来有望充分受益于人形机器人需求增长。此外，公司正推出符合高精密度与人机协作的机电一体化产品，有望进一步巩固公司在人形机器人关键零部件的竞争优势[5] - 2024年前三季度，受下游应用领域智能机器人等市场竞争加剧影响，减速机价格随本体竞争同步向下调整，公司销售毛利率下降2.20个百分点至39.53%，销售净利率下降7.37个百分点至21.71%，费用率方面，2024年前三季度，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为3.51%、5.23%、12.99%和0.33%，同比上升1.06、-0.50、0.66、10.09个百分点，财务费用率提升较多主要系公司货币资金利息净收入减少导致，财务费用率大幅上升导致前三季度公司期间费用率为21.39%，同比上升11.31个百分点[4]

报告公司投资评级 - 维持报告研究的具体公司“买入”评级[3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司Q3盈利情况改善，2024年前三季度营业收入同比增长8.64%，归母净利润同比减少18.85%，Q3营收同比环比皆有增长，归母净利润环比出现较大幅度提升，业绩逐步修复[1][2] - 报告研究的具体公司毛利率/净利率同比下降，费用率有升有降，持续加大研发力度，拥有多项有效专利并应用到新产品中[2] - 工业自动化为长期趋势，机器人行业发展将为报告研究的具体公司产品带来较大需求，公司有望抢占市场，随着下游行业需求回暖及机器人价格下降，机器人在制造业渗透率有望提升[3] - 调整了报告研究的具体公司的盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为0.85/1.11/1.5亿元，同比增1.55%/29.6%/35.6%，对应估值242/187/138X[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年报告研究的具体公司营业收入、归属母公司净利润等财务数据及增长率、市盈率等财务比率呈现不同变化趋势[4][8][9] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司现金流量表中的净利润、折旧摊销、营运资金变动等项目有不同数值，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流也有相应变化[7] [4][7][8][9] 行业相关方面 - 报告研究的具体公司属于机械设备/自动化设备行业，行业发展趋势为工业自动化，机器人行业快速发展将为报告研究的具体公司带来机遇[3][5] [3][5]