投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 德邦科技2025H1营收6.90亿元 同比+49.02% 归母净利润4557.35万元 同比+35.19% 扣非归母净利润4428.72万元 同比+53.47% [4] - 集成电路封装材料业务表现突出 营收1.13亿元 同比+87.79% 毛利率提升3.68个百分点至42.89% [5] - 研发投入3777.35万元 同比+43.25% 占营收比重5.47% 推动COF倒装薄膜底填胶通过头部客户验证等多项技术突破 [5] - 产能布局优化 四川眉山基地竣工形成全国市场覆盖能力 海外以新加坡、泰国、越南为基础点推进业务落地 [5] - 受益于国产替代与AI算力需求共振 UV膜、固晶胶等成熟产品持续放量 芯片级Underfill、AD胶等实现国产替代并进入小批量交付 [6] - 预计2025-2027年营收分别为15.59/19.55/23.63亿元 归母净利润1.50/2.14/2.80亿元 [7][10] 财务表现与预测 - 2024年营收11.67亿元 2025E-2027E预计营收增速分别为33.60%/25.44%/20.87% [10][13] - 2025E-2027E预计归母净利润增速分别为54.27%/42.35%/31.01% 对应EPS 1.06/1.50/1.97元 [10][13] - 毛利率从2024年27.5%提升至2027E 30.0% 净利率从8.4%提升至11.9% [13] - 市盈率从2024年76.35倍下降至2027E 26.54倍 [10][13] 业务结构 - 新能源应用材料营收3.59亿元 同比+38.35% [5] - 智能终端封装材料营收1.67亿元 同比+53.07% [5] - 高端装备应用材料营收0.50亿元 同比+48.18% [5] - 集成电路封装材料营收1.13亿元 同比+87.79% 毛利率42.89% [5] 市场与行业 - 公司聚焦集成电路封装、智能终端封装、新能源应用、高端装备应用四大领域 [6] - AI、存储等核心芯片需求拉动集成电路封装材料市场发展 [6] - 芯片级导热材料（TIM1）进入客户端验证阶段 有望提升市场竞争力 [6]

股价与交易表现 - 9月1日公司股价上涨0.49% 成交额达3.52亿元 [1] - 当日融资买入5072.45万元 融资净买入119.99万元 融资余额3.72亿元占流通市值7.33% [1] - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 融券余额处于近一年70%分位较高水平 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入6.90亿元 同比增长49.02% [2] - 归母净利润4557.35万元 同比增长35.19% [2] - A股上市后累计派发现金分红1.13亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.06万户 较上期增长14.00% [2] - 人均流通股8382股 较上期减少12.28% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第三大流通股东持股99.12万股 [3] - 广发电子信息传媒股票A新进为第九大流通股东持股54.40万股 [3] 业务构成 - 公司主营业务为高端电子封装材料研发与产业化 [1] - 收入构成:新能源应用材料52.06% 智能终端封装材料24.14% 集成电路封装材料16.39% 高端装备应用材料7.27% 其他0.14% [1]

公司治理变动 - 德邦科技于9月1日晚间公告召开职工代表大会选举陈昕为第二届董事会职工代表董事 [2] - 新任职工代表董事任期自选举通过日起至第二届董事会任期届满止 [2] - 此次董事变更经职工代表选举并审议通过 [2]

公司治理结构变更 - 德邦科技于2025年9月1日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 会议审议通过《关于取消监事会及修订的议案》等多项议案 [2] 股东大会决议 - 议案涉及取消监事会及公司章程修订 [2]

股份回购进展 - 2025年8月份公司未通过集中竞价交易方式回购股份 [2] - 截至2025年8月31日累计回购股份804,951股 [2] - 累计回购股份数量占总股本比例达0.5659% [2]

股东大会基本情况 - 会议于2025年9月1日在山东省烟台市开发区珠江路66号正海大厦29层召开 [1] - 出席会议普通股股东84人，代表表决权股份76,117,653股，占公司总表决权股份54.0800% [1] - 公司总股本142,240,000股，其中回购专用账户股份1,489,971股不享有表决权，实际享有表决权股份总数140,750,029股 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式，由董事长解海华主持，程序符合公司法及公司章程规定 [1] 议案表决结果 - 所有非累积投票议案均以超高赞成率通过，普通股股东赞成票比例均超过99.91% [2][3] - 《关于未来三年（2025年-2027年）股东分红回报规划的议案》获得通过 [3] - 《关于公司2025年度中期利润分配方案的议案》获得通过 [3] - 《关于补选公司第二届董事会非独立董事并相应调整董事会专门委员会委员的议案》获得通过 [3] 法律合规情况 - 北京市中伦律师事务所律师黄彦宇、郑超出席见证 [3] - 律师认为会议召集、召开程序符合法律法规及公司章程规定，参会人员资格及表决程序合法有效 [3]

股东大会召集与召开程序 - 公司第二届董事会第十九次会议决定召开并由董事会召集2025年第二次临时股东大会 [2] - 会议通知于2025年8月16日在巨潮资讯网公开发布 会议资料于2025年8月23日公开披露 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 现场会议于2025年9月1日在烟台市开发区珠江路66号正海大厦召开 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时段涵盖交易时间段9:15-15:00 [4] 出席会议人员构成 - 出席股东及代理人共计84人 代表股份76,117,653股 占公司有表决权股份总数140,750,029股的54.0800% [5] - 公司总股本142,240,000股 其中回购专用账户持股1,489,971股不享有表决权 [5] - 除股东外 公司董事、监事、高级管理人员及律师事务所经办律师出席会议 [5] 议案表决总体情况 - 全部议案总表决同意票76,058,049股 占比99.9216% 反对票23,338股占比0.0306% 弃权票36,266股占比0.0478% [5] - 中小股东表决同意票280,417股占比82.4704% 反对票23,338股占比6.8636% 弃权票36,266股占比10.6660% [6] - 议案1、议案2.01和议案2.02为特别决议事项 获非关联股东所持有效表决权三分之二以上通过 其他普通决议事项获二分之一以上通过 [15] 具体议案表决差异 - 部分议案出现细微表决差异 如某议案同意票76,057,949股（99.9215%）较总体少100股 反对票相应增加至23,438股（0.0307%） [8] - 另一议案同意票降至76,056,194股（99.9192%） 弃权票增至38,021股（0.0501%） [9] - 中小股东表决比例最低的议案同意票为273,829股（80.5329%） 反对票30,426股（8.9482%） [11] 选举结果与程序有效性 - 张丹女士当选公司董事 其所在议案获同意票76,058,549股（99.9223%） [14] - 律师事务所确认会议召集程序、召开程序、人员资格及表决程序均符合相关法律法规及公司章程规定 [15]

公司治理变动 - 公司选举陈昕为第二届董事会职工代表董事 任期自职工代表大会审议通过之日起至第二届董事会任期届满 [1] - 陈昕原为非职工代表董事 本次选举后变更为职工代表董事 第二届董事会构成人员保持不变 [2] - 选举完成后 公司董事会中兼任高级管理人员及职工代表董事人数未超过董事总数二分之一 符合公司章程及监管规定 [2] 董事背景信息 - 陈昕出生于1969年3月 中国国籍 本科学历 曾获烟台市科技进步三等奖 参与编制技术规范 兼任烟台哈尔滨工程大学研究院校外导师 [4] - 职业经历包括徐州矿务集团有限公司工程师 汉高乐泰（中国）有限公司技术服务经理 北京天山有限公司董事 烟台德邦化工有限公司南方片区销售负责人 [4] - 2003年1月至今任公司副总经理 2023年12月至今任公司董事 [4] 股权结构与任职资格 - 陈昕直接持有公司股份1,753,223股 持股比例为1.23% [5] - 与解海华 陈田安 王建斌 林国成构成一致行动人关系 [5] - 不存在公司法及监管规则规定的董事任职资格瑕疵 未被列为市场禁入者或失信被执行人 未受监管处罚或立案调查 [5]

公司活动安排 - 公司将于2025年09月10日15:00-17:00参加上海证券交易所主办的科创板半导体设备及材料行业集体业绩说明会 [1][2] - 会议采用网络文字互动形式在上证路演中心召开 [1][2] - 投资者可在2025年09月03日至09月09日16:00前通过网站预征集栏目或公司邮箱dbkj@darbond.com提前提问 [1][3] 参会人员 - 董事长解海华先生、董事兼总经理陈田安先生、副总经理兼董事会秘书兼财务总监于杰先生、独立董事唐云先生将出席说明会 [2] - 如有特殊情况参会人员可能进行调整 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过登录上证路演中心网站在线参与2025年09月10日的实时互动 [2] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [3] 公司信息披露 - 公司已于2025年8月16日发布2025年半年度报告 [2] - 将在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的经营成果及财务指标问题进行回答 [1][2]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份804,951股，占总股本比例0.5659% [1] - 回购最高价40.45元/股，最低价35.79元/股，价差幅度约13% [1] - 支付资金总额30,873,577.16元（不含交易费用） [1] 回购执行方式 - 通过上海证券交易所集中竞价交易系统实施回购 [1] - 回购方式为集中竞价交易，未采用大宗交易等其他方式 [1]