报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜期货主力合约延续偏强走势价格波动重心上移触及年内阶段高点108540元/吨收盘小幅上涨呈高位震荡格局 [2] - 当前铜价受供应端紧预期支撑维持偏强震荡走势核心变量围绕宏观政策信号与现货流通紧张程度变化 [2] - 最新美元指数8月25日报99.0687处于相对平稳区间7月中国制造业PMI为49.2%处于荣枯线以下美国ISM制造业PMI为55.6保持扩张市场等待本周五美联储主席政策信号鸽派信号将支撑铜价鹰派信号则使铜价短期承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 当日主力合约行情简述 - 2026年8月25日沪铜期货主力合约开盘价10.822万元/吨收盘价10.798万元/吨最高价10.854万元/吨最低价10.777万元/吨涨跌幅+0.21%持仓量204454手成交量78507手 [2][4] 主要分析逻辑 - 驱动铜价偏强运行核心逻辑是供应端收缩预期LME铜注销仓单占比激增至50%以上市场担忧流动性收紧叠加铜精矿长期供应紧张冶炼端盈利持续压缩支撑铜价中枢 [4] - 地缘政治冲突带来避险和供应扰动美国新增对伊朗经济制裁中东地缘风险升级市场担忧全球铜矿运输与供应稳定性给铜价带来溢价支撑 [4] - A股有色板块今日主力资金净流出52.7亿元短期资金有抛压但中长期AI算力扩张、新能源基建对铜的长期需求增长逻辑为铜价提供底部支撑 [4] - 长期来看铜矿端新增供应释放有限下游新兴产业需求持续增长供需紧平衡格局支撑铜价中枢维持高位短期受事件性驱动价格波动放大未来1 - 3个月维持高位震荡偏强运行格局 [4] 基本面分析 现货价格 - 8月25日长江现货1铜均价108550元/吨较前一交易日上涨380元/吨广东现货1铜价108420元/吨上涨450元/吨现货升水维持高位华东地区现货升水期货210元/吨广东地区升水115元/吨持货商挺价意愿较强 [4][5] 库存情况 - 全球各区域库存出现结构性分化LME铜8月24日开盘库存240250吨较前值增加1675吨但注销仓单激增73.45%至121375吨占总库存比例达50.52%预示大量库存将被提领现货流通趋紧预期升温 [5] - 国内上期所铜仓单大降5002吨至41103吨国内电解铜社会库存较上周减少约2万吨广东等主产区明显去库持货商因到货减少保持挺价国内显性库存延续下降趋势 [5] 供需情况 - 供应端铜精矿供应持续紧张以现货为原料的铜冶炼企业盈利持续恶化供应端弹性不足 [5] - 需求端国内下游需求边际回暖但当前铜价处于高位下游企业多维持刚需采购整体成交一般部分区域长单提货量有所下滑 [5] 重大消息面信息汇总 - 2026年8月25日凌晨美国公布多项针对伊朗的经济制裁措施市场担忧全球铜矿供应受扰动推升风险溢价 [5] - LME铜8月24日库存增加1675吨至240250吨但注销仓单激增73.45%至121375吨占总库存比例达50.52%引发市场对现货流通短缺的担忧LME三个月期铜收涨57.5美元报14273美元/吨 [6] - 国内现货市场长江现货1铜均价108550元/吨较昨日上涨380元/吨现货升水维持330元/吨高位持货商挺价意愿较强铜价已五连涨 [6]