激励计划权益分配 - 拟授予权益总计不超过88.74万股，约占公司股本总额的0.87%[8][35] - 首次授予71.00万股，约占公司股本总额的0.70%；预留17.74万股，约占公司股本总额的0.17%[8][35] - 第一类限制性股票63.30万股，约占公司股本总额的0.62%，占授予权益总额的71.33%[9][36] - 第二类限制性股票25.44万股，约占公司股本总额的0.25%，占授予权益总额的28.67%[9][36] 激励对象情况 - 首次授予激励对象总人数66人，约占公司截至2024年6月30日员工总人数717人的9.21%[11][29] - 董事长于本宏获授第一类限制性股票10.00万股，占本激励计划授出全部权益数量的11.27%[38] - 董事、总经理、核心技术人员陈虎获授第一类限制性股票10.00万股，占本激励计划授出全部权益数量的11.27%[38] - 核心骨干人员（55人）获授第一类限制性股票20.67万股，占本激励计划授出全部权益数量的23.29%[39] 股票价格与有效期 - 第一类限制性股票授予价格为38.12元/股；第二类限制性股票授予价格为45.74元/股[11][65] - 第一类限制性股票有效期最长不超过53个月；第二类限制性股票有效期最长不超过53个月[12][40][60] 业绩考核目标 - 2025年营业收入增长率目标值65.00%、触发值50.00%，净利润增长率目标值50.00%、触发值40.00%[50][71] - 2026年营业收入增长率目标值100.00%、触发值70.00%，净利润增长率目标值80.00%、触发值55.00%[50][71] 实施程序与时间要求 - 自股东大会审议通过激励计划之日起60日内完成首次授予等相关程序，预留部分须在12个月内授出[14][40][61] 费用摊销 - 第一类限制性股票首次授予权益数量为53.30万股，预计摊销总费用2004.08万元[104] - 第二类限制性股票首次授予权益数量为17.70万股，预计摊销总费用559.88万元[104] - 两类限制性股票合计首次授予权益数量为71.00万股，预计摊销总费用2563.96万元[104] - 2024 - 2027年股份支付费用摊销分别为179.21万元、1433.67万元、795.64万元、155.44万元[104] 其他要点 - 公司实际控制人、董事长于本宏直接及间接合计持有公司16.57%的股份[30] - 公司专注高端五轴联动数控机床、高档数控系统产品研发、制造和销售，进口替代市场空间大[76]

公司简称：科德数控 证券代码：688305 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 科德数控股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案） 之 独立财务顾问报告 2024 年 10 月 | 一、释义… | | --- | | 二、声明… | | 三、基本假设……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 6 | | 四、本激励计划的主要内容 | | (一) 激励对象的范围及分配情况 | | (二) 授予的限制性股票数量 | | (三)第一类限制性股票的有效期、授予日、限售期、解除限售安排及禁售 | | | | (四) 第二类限制性股票的有效期、授予日、归属安排及禁售期 13 | | (五) 限制性股票的授予、解除限售/归属条件 | | (六) 限制性股票的授予价格 | | (七) 本激励计划其他内容 ……………………………………………………………………………………21 | | 五、独立财务顾问意见………………………………………………………… ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要产品是五轴联动式加工中心,占收入比例90%以上 [1] - 公司产品自主化率达到85%,核心技术包括电子系统、功能部件等 [1][2] - 公司下游客户主要集中在航空航天、模具、兵工等行业 [2][3] - 公司近三年收入复合增长率33%,净利润增长率69% [3] - 公司正在进行产能扩建,预计2025年产能可达800台 [4][5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:公司今年全年产量预计情况 [5][6][7] 回答:公司目前仍按照450台的目标推进,但实际产品结构调整较快,高端产品占比提升,预计总产值会超过之前预期 - 提问:公司前三季度新增订单增速情况 [9][10] 回答:前三季度新增订单同比增长37%,增速有所下滑,但这主要是由于大订单的波动性所致,全年增速预计在40%左右 - 提问:公司功能部件业务情况 [10][11] 回答:功能部件业务前三季度同比增长30%,未来几年预计每年增长40%左右 - 提问:公司海外市场及竞争情况 [12][13] 回答:公司海外销售占比较高,外资品牌在国内市场也较为看好,但公司产品性价比优势明显

公司概况 - 科德数控是一家专注于高端五轴数控机床研发和制造的公司，自主掌握了五轴数控机床及关键功能部件的核心技术[2][3] - 公司产品布局和谱系完善，涵盖立加、卧加、卧式铣车复合、龙门等四大通用技术平台和工具磨床、叶片机等四大专机平台[6] - 公司产品广泛服务于航空航天、船舶、兵工兵器、能源、新能源汽车等领域，产品复购率近50%[6] 技术优势 - 公司自主化率高达85%，国产化率达90%以上，具备极强的抗风险能力[6] - 公司产品性能指标对标进口品牌，价格是国外设备价格的1/2-2/3，具有较高的性价比优势[6] - 公司拥有完整的售前、售后服务体系，能为客户提供及时、快速、便捷的响应[6] 未来发展 - 公司将研发投入侧重于数控系统、关键功能部件的迭代升级以及新机型的研发[7] - 沈阳和银川两个募投项目建设进展顺利，预计明年投入使用[7] - 五轴卧式铣车复合加工中心和五轴卧式加工中心订单占比合计约42%，是公司主攻的方向[8]

证券代码：688305 证券简称：科德数控 公告编号：2024-047 科德数控股份有限公司 向特定对象发行限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次申请上市流通的限售股票类型为向特定对象发行股份；股票认购方式 为网下，上市股数为 8,525,149 股。 本次上市流通的限售股票总数为 8,525,149 股。 本次股票上市流通日期为 2024 年 10 月 15 日。 一、本次上市流通的限售股类型 科德数控股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 2 月 29 日收到中国证 券监督管理委员会出具的《关于同意科德数控股份有限公司向特定对象发行股票 注册的批复》（证监许可〔2024〕268 号），同意公司向特定对象发行股票的注册 申请。公司 2023 年度向特定对象发行人民币普通股（A 股）股票（以下简称 "本 次发行"或"2023 年度再融资项目"）8,525,149 股，于 2024 年 4 月 15 日在中国 证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕股份登记手续， ...

股本变动 - 2023年度公司向特定对象发行股票8,525,149股，总股本变为101,702,906股[1] 限售股情况 - 本次申请上市流通限售股8,525,149股，占总股本8.38%[2] - 限售股2024年10月15日起上市流通[2] - 认购对象承诺6个月内不得转让所认购股票[4] 股东持股 - 工业母机产业投资基金持股2,131,287股，占2.10%[5] - 国调二期协同发展基金持股1,420,858股，占1.40%[5] - 中国北方工业有限公司持股994,600股，占0.98%[5] 保荐意见 - 保荐机构对本次限售股上市流通无异议[9]

国产高端五轴数控机床领航者,业绩持续向好 深耕高端五轴机床赛道,实现数控系统、关键部件自制 [1][2] - 公司是国内少数自主生产数控系统和关键功能部件的五轴联动数控机床厂商,整机产品不断推陈出新 - 公司前身光洋科技成立于1993年,以工业自动化起家,2000年开始发力数控系统和机床领域 获工业母机产业投资基金入股,核心团队技术背景雄厚 [19][20][21] - 公司股权结构较为集中、稳健,两次增发均有产业基金入股 - 公司拥有多名技术骨干,团队研发能力雄厚,如总经理陈虎博士等 以整机带动数控系统及功能部件,盈利能力稳健 [22][23][24][25][26][27][28] - 2017-2023年公司总营收保持较快增长,CAGR达35.06%,主要受益于航空发动机等战略产业自主可控以及民用制造业转型升级 - 公司归母净利润波动较大,主要受股份支付费用、政府补助、投资收益等因素影响,但扣非归母净利润保持较快增长 - 公司盈利能力保持较高水平,2023/2024H1毛利率为46.03%/43.40%,净利率为22.49%/18.91% 五轴联动数控机床:受益制造业升级、国产化趋势 五轴机床:应用高端,数控系统及核心零部件壁垒显著 [33][34][35][36] - 五轴机床是高端机床之一,可同时实现五轴联动加工,主要面向先进制造业的复杂形状加工需求 - 数控系统和核心零部件是高端五轴联动机床的核心壁垒之一,直接决定其的功能、性能、可靠性和盈利能力 市场分析:新增、结构替代需求并存,五轴机床渗透率提升可期 [38][39][40][41][44][45] - 航空航天、新能源汽车等领域发展快速,对加工需求提出更复杂的要求,五轴机床有望迎来更大市场空间 - 五轴机床特点契合产业转型需求,有望替代部分三轴机床,国内市场销量占比不断提升,并呈现出更高的增速 竞争格局:自主可控诉求+政策支持下五轴机床国产化加速 [49][50][51][52] - 国内市场竞争格局分化,中国厂商研发与技术日趋成熟 - 自主可控诉求渐强、国家政策释放支持红利的背景下,五轴机床国产替代进程加速 公司:一体化布局优势凸显,扩产打开成长空间 持全产业链覆盖+高研发投入,打造多项竞争优势 [53][54][55][56][57][60][61][62][63][64][65][66][67] - 公司坚持五轴机床产业链全面自主创新,通过不断布局已实现高端五轴通用机床和专用机床的系列化生产 - 公司始终高度重视研发投入,研发体系相对健全,长期保持较高的研发投入占营收比重 - 公司获取了五轴机床产业链的产品性能优势、快速满足客户定制化需求并实现不断迭代的能力、稀缺的自主可控属性以及较强的控制成本能力 从航空航天向民用延伸,引领国产五轴出海 [68][69][70] - 公司设立以来重点聚焦航空航天领域,并向汽车、模具、刀具等其他领域延伸,打开新成长空间 - 公司加速海外布局,2022年以来进入欧洲及亚洲市场,出口订单包括五轴立加、五轴卧加等多系列产品 产销两旺,多轮募投补足发展动力 [72][73][74][75] - 公司五轴机床市场认可度不断提高,销量及市占率保持稳定增长 - 公司通过多次募资扩充五轴机床及关键功能部件产能,并优化产能布局 他山之石:复盘大隈,全产业链发展塑造差异化优势 [76][77][78][79][80][81][82] - 大隈是集合"机、电、信、知"为一体的日本机床龙头,通过60余年的一体自制形成较完善的机床产业链布局 - 大隈通过机床底层技术和工艺Know-how的积累催化出五大智能技术,形成差异化优势 - 对照来看,科德数控目前领先的技术实力和完整的产品矩阵,坚持全面自主创新的优势有望在中长期逐渐凸显 盈利预测与估值 盈利预测:2024/2025年归母净利润1.22/1.70亿元 [84][85] - 我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入6.09/8.39/10.91亿元,同比增长34.64%/37.73%/30.15% - 归母净利润为1.22/1.70/2.25亿元,同比增长20.05%/38.88%/32.61% 估值:合理市值区间为73-86亿元 [86][87] - 考虑公司主营业务覆盖整机、数控系统、关键功能部件以及自动化生产线,具备全产业链自研自产优势 - 给予公司2024年60-70倍PE估值,合理价值区间为72.23-84.27元/股,合理市值区间为73-86亿元 风险提示 公司层面风险 [88][89][90][91] - 公司业绩不达盈利预测的风险 - 新品研发不及预期 - 产能投放不及预期 - 海外市场开拓不顺 行业层面风险 [92] - 制造业景气修复不及预期 - 行业竞争加剧的风险

公司概况 - 公司名称为科德数控股份有限公司，股票代码为688305 [1][2] - 公司主要从事数控系统模块、数控机床设计等业务 [4] 研发团队 - 公司研发人员占员工总数约31%，核心技术人员入职时间均在10年以上 [4] - 公司注重自主培养人才，未来将持续激励关键岗位人才，实现人才与公司的共同成长 [4] 业务拓展 - 2024年上半年，公司在航空领域新签订单同比增长38% [4] - 公司凭借设备加工性能、交付周期、本土化响应及售后服务等优势,与航发集团成员单位建立合作 [4][5] - 随着大飞机等航空产业的不断发展,对高端数控机床的需求将持续增加 [5] 生产能力 - 立式加工中心生产周期为3-4个月,大型机床生产周期为6-8个月 [5] - 交付及调试周期约为1-2个月,根据设备类型、现场条件及客户熟悉程度有所差异 [5]

业绩总结 - 2024年1 - 6月营业收入25,560.01万元，较2023年同期增长27.12%[14] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润4,844.09万元，较2023年同期增长1.78%[14] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,895.71万元，较2023年同期增长24.77%[14] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 2,004.60万元，2023年同期为3,327.61万元[14] - 2024年6月末归属于上市公司股东的净资产174,467.81万元，较2023年6月末增长53.90%[15] - 2024年6月末总资产216,138.99万元，较2023年6月末增长44.12%[15] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.5045元/股，较2023年同期减少1.23%[15] - 2024年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为30.22%，较2023年同期减少1.61个百分点[15] - 报告期内公司主营业务毛利率43.40%，显著高于同行业厂商[8] 新产品和新技术研发 - 截至2024年6月30日，公司及控股子公司拥有专利309项，其中发明专利154项[17] - 公司主要产品五轴联动数控机床自主化率达85%[19] - 报告期末研发团队共219人[26] - 2024年1 - 6月费用化研发投入1666.11万元，较2023年1 - 6月增长45.6%[31] - 2024年1 - 6月资本化研发投入6059.06万元，较2023年1 - 6月增长15.27%[31] - 2024年1 - 6月研发投入合计7725.16万元，较2023年1 - 6月增长20.69%[31] - 2024年1 - 6月研发投入总额占营业收入比例为30.22%，较2023年1 - 6月减少1.61个百分点[31] - 2024年1 - 6月研发投入资本化的比重为78.43%，较2023年1 - 6月减少3.69个百分点[31] - 重庆科德 - 清华大学合作研发项目预计总投资规模1800.00万元，本期投入143.08万元，累计投入1571.66万元[32] - GDUD系列伺服驱动系统研发预计总投资规模545.30万元，本期投入50.76万元，累计投入200.22万元[32] - 整机产品KMC800S五轴立式加工中心和KFMC2040U五轴卧式翻板加工中心分别获机床装备制造成熟度9级和5级[27] - 高精密传感器研发项目预计总投资规模330.00万元，本期投入39.62万元，累计投入125.73万元，处于制造阶段[33] - 15kW、26kW、2100Nm电机开发项目预计总投资313.78万元，本期投入98.71万元，累计投入311.68万元，处于制造阶段[33] - 超强韧中熵合金构件增材/强化/减材复合制造项目预计总投资372.00万元，本期投入247.76万元，累计投入269.76万元，处于制造阶段[33] - 整体叶盘六轴五联动加工中心项目预计总投资2105.35万元，本期投入109.78万元，累计投入113.70万元，处于设计阶段[34] - 双主轴多刀塔车削中心 - KCX1200T项目预计总投资300.00万元，本期投入153.24万元，累计投入224.44万元，处于设计阶段[34] - 刀具磨削工艺软件复杂铣刀设计模块的开发项目预计总投资30.00万元，本期投入19.86万元，累计投入23.15万元，处于设计阶段[34] - 233Nm、5100Nm电机开发项目预计总投资280.00万元，本期投入96.44万元，累计投入96.44万元，处于制造阶段[34] - 双主轴多刀塔车削中心 - KCX1200T在很多产品工件上产能效率比传统机床快1 - 2倍[34] - 高精密传感器研发项目产品可提升数控机床功能和性能，具备适配第三方企业五轴高档数控机床系统集成能力[33] - 15kW、26kW、2100Nm电机开发项目产品能解决高端数控机床关键核心零部件卡脖子风险[33] - 公司在研项目预计总投资规模6573.43万元，本期投入1020.66万元，累计投入2998.19万元，另有11项国家级课题，本期累计研发投入7725.164839万元[35] - 高转矩密度精密直驱力矩电机项目预计总投资47万元，本期投入25.12万元，累计投入25.12万元，处于设计阶段[35] - 卧式车铣复合加工中心 - KCX800项目预计总投资300万元，本期投入9.41万元，累计投入9.41万元，处于设计阶段[35] - 基于GNC62系统的通用在线测量工艺程序包项目预计总投资150万元，本期投入26.88万元，累计投入26.88万元，处于设计阶段[35] 其他 - 2024年1 - 6月公司募集资金专户转账退回合计1728.31万元，系误操作所致，已及时整改[37] - 截至2024年6月30日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员年初持股数4087万股，6月末持股数4087万股，无增减变动[40][41] - 保荐人未发现公司存在新增业务[36] - 公司不存在改变或变相改变募集资金投向及违规使用募集资金的情形[38] - 除已披露情况外，公司控股股东等不存在其他质押、冻结及减持情况[41] - 保荐人未发现应当发表意见的其他事项[42]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级,给予2024年PE 45X估值,对应6个月目标价67.50元 [4][7] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营收2.56亿元,同比+27.12%;实现归母净利润0.48亿元,同比+1.78% [1] - 2024Q2单季度实现营收1.54亿元,同比+33.37%;实现归母净利润0.33亿元,同比+61.18% [1] - 利润增速高于营收增速,费用管控良好 [2] 订单情况 - 2024H1新签订单同比增速44% [2] - 五轴联动数控机床新签订单平均单价从2023年的190.21万元增长至2024H1的222万元/台 [2] - 五轴联动数控机床新签订单复购率接近50%,其中民企占比超过80% [2] 行业政策支持 - 工信部出台政策支持高端工业母机,从用户侧和供应侧形成供给和需求清单,支持鼓励产需对接活动 [3] - 政策鼓励国企带头使用首台套装备等自主创新成果,为国产机床进一步打开应用场景 [3] - 国家政策扶持下,公司作为国内高端机床领军企业,市占率有望稳步提升 [3] 财务分析 盈利能力 - 2024Q2毛利率为43.34%,同比-1.78pct;净利率为21.56%,同比+5.15pct [3] - 主力机型平均毛利率均不同程度提升,如五轴立加45.13%、五轴卧铣复合41.66%、五轴卧加51.86% [3] - 费用率下降,销售/管理/研发费用率分别为8.23%/4.81%/5.30%,同比分别-3.79pct/-0.76pct/-0.17pct [3] 财务指标 - 预计2024-2026年收入分别为6.76、10.29、14.01亿元,同比增速分别为49.48%、52.16%、36.18% [7] - 预计2024-2026年净利润分别为1.52、2.32、3.19亿元,增速分别为49.06%、52.37%、37.76% [7] - 2024年PE为38.7X,2025年PE为25.4X,2026年PE为18.4X [8]