公司战略规划 - 公司在汽车电子产品业务方面的重点是中国市场的中央控制器加区域控制器的进展,并已获得国内主流整车厂的定点[3] - 针对以混动为主的海外出口车型,公司会在现有基础上进一步承接更多的海外项目,加大出口的份额和海外市场的比例[3] - 公司在研发服务及解决方案业务方面,预计下半年情况明显好于上半年,但具体项目交付和确认情况取决于项目实施进度[4] 研发投入方向 - 智能化方面,公司加大了自动驾驶软件、域控制器、中央控制器和区域控制器等方向的投入,并在抬头显示系统方向也有较高投入[5] - 电动化方面,公司在向高压产品转型,BMS 400V和800V产品已量产,并开发多合一的产品即将量产[5] 其他业务拓展 - 港口业务方面,公司已完成龙拱港二期项目验收,并在与客户沟通第三期项目,唐山港项目的技术任务也已完成[6] - 在车路云协同业务方面,公司将基于过去的实践经验,谨慎地向港口外部署和推广,包括短距离货物运输和城市范围内的货运客运[6] 智驾域控技术路线 - 公司在Mobileye和非Mobileye两条技术路线上均有布局,在Mobileye路线上从EyeQ4到EyeQ6,未来可实现高速NOA;在非Mobileye方案上,与合作伙伴基于TDA4的方案已量产,与国产SoC合作的方案在开发中[7]

公司信息 - 证券代码为688326[1] - 证券简称为经纬恒润[1] 监管情况 - 监管类型为监管工作函[1] - 处分日期为2024 - 09 - 03[1] - 处理事由为公司关联交易事项的监管工作函[1]

报告公司投资评级 - 报告维持对经纬恒润的"增持"评级 [5] 报告的核心观点 2024年H1公司经营情况 - 2024年H1公司实现营收20.27亿元,同比增长19.4% [3] - 2024年H1公司归母净利润-3.33亿元,同比亏损扩大 [3] - 2024年Q2归母净利润-1.42亿元,同比亏损扩大但环比亏损收窄 [5] 公司产品矩阵持续完善 - 公司在电动智能化浪潮下,大力整合资源并不断推出域融合产品,进一步拓展业务边界 [5] - 公司基本完成整车电控产品的全覆盖布局,形成"分布式电控单品—域控产品—L4集成平台"的产品模式 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将实现较快增长 [6][7] - 维持"增持"评级,目标价格对应当前股价的PS为0.90-1.26倍 [6]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年中报，实现营业收入20.3亿元，同比+19.4%；实现归母净利润-3.3亿元，同比亏损幅度扩大其中Q2实现营收11.4亿元，同比+18.7%，环比+27.9%；实现归母净利润-1.4亿元，同比亏损幅度扩大，环比亏损收窄 [2][6] - 2024年H1公司收入20.3亿元，同比+19.4%，其中Q2收入11.4亿元，同比+18.7%，环比+27.9%分业务看，电子产品/研发服务及解决方案业务分别实现收入16.8/3.4亿元，同比分别+32.9%/-19.1%，汽车电子配套业务回暖明显2024年H1公司优质产品AR - HUD/区域控制器/5G T - BOX等放量明显，根据高工智能汽车数据，上半年公司AR - HUD出货量市占率为8.35%，位列行业第五；公司为小米SU7配套前、左、右区域控制器、5G T - BOX和电动尾门尾翼控制器等产品，单车价值量可观，小米SU7上市后交付快速爬升，6月单月交付即超过10000台，预计2024年全年交付有望超过10万辆，优质产品持续放量带动公司收入向上 [6] - 2024年H1公司亏损3.3亿元，其中Q2亏损1.4亿元，环比减亏，上半年亏损主要系公司毛利率下滑和研发投入强度较高上半年公司毛利率为22.6%，同比-5.0pct，其中Q2毛利率为20.9%，同比-7.6pct，环比-3.8pct，毛利率下滑主要系下游主机厂竞争加剧费用端，公司坚持研发驱动战略，上半年研发费用率达到26.5%，同比+1.4pct，其中Q2为21.7%，同比-1.3pct，环比-11.0pct，费用率仍处于较高水平但Q2环比已有所改善，主要系收入规模提升随着公司智驾域控制器/区域控制器等产品陆续放量，规模效应有望逐步显现 [6] - 考虑到公司仍处于高强度投入期间，预计公司2024 - 2026年营业收入分别为56.6/69.3/82.1亿元，同比增速分别为21.1%/22.4%/18.4%；归母净利润分别为1.3/1.3/3.7亿元 ，同比增速分别为40.3%/200.2%/182.1%，EPS分别为-1.08/1.08/3.05元/股考虑到公司核心产品开始放量，费用有望企稳呈现下降趋势，建议持续关注 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年经纬恒润营收持续增长但盈利能力小幅承压，深入布局关键技术领域研发支出增长致利润承压，先进技术产业化落地能力增强有望深度受益，业绩修复可期，维持2024 - 2026年业绩预测及“买入”评级[3] 各部分总结 公司基本情况 - 2024年8月28日当前股价59.69元，一年最高最低153.95/54.73元，总市值71.62亿元，流通市值47.44亿元，总股本1.20亿股，流通股本0.79亿股，近3个月换手率174.22% [1] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入20.27亿元，同比增长19.43%，归母净利润 - 3.33亿元；2024Q2实现营业收入11.38亿元，同比增长18.72%，归母净利润 - 1.42亿元，Q2单季度归母净利润环比减亏[3] - 分业务看，电子产品、研发服务、高阶智驾解决方案分别实现营收16.81/3.41/0.01亿元，电子产品业务销售订单增长快速，同比增长32.86% [4] - 公司毛利率/净利率分别为22.56%/-16.49%，同比减少5.04pct/11.24pct；2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.94%/8.88%/26.51%/-1.26%，同比+2.08pct/-0.05pct/+1.44pct/+2.53pct，整体期间费用率同比变动+6.00pct，2024Q2研发费用率同环比分别减少1.27pct/10.96pct [4] 业务发展 - 汽车电子方面，不断推出域融合产品，车身域控、智驾域控、底盘域控产品均有客户项目量产并形成收入，AR - HUD产品量产并新增配套某主流车型，城市NOA方案预计2025年量产落地[5] - 研发服务方面，顺应国产化趋势，建设体系化自研软件[5] - 高阶智驾解决方案方面，形成完整的港口MaaS解决方案，并将基于港口封闭场景积累的经验与技术，逐渐向开放道路拓展业务，贡献潜在盈利增长点[5] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为57.70/70.71/86.68亿元，同比增长23.3%/22.6%/22.6%；归母净利润分别为0.09/1.85/4.07亿元，对应EPS分别为0.08/1.54/3.40元/股，对应当前股价的PE分别为763.7/38.6/17.6倍[3][6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 经纬恒润为国内少数能覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一，持续受益汽车智能电动化进程 [2] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为57.21/70.09/82.54亿元，归母净利润分别为 - 0.15/2.94/5.01亿元，EPS分别为 - 0.12/2.45/4.17元，对应2024年8月28日59.69元/股收盘价，2025 - 2026年PE分别为25/15倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年半年度报告，2024H1营收20.27亿元，同比 + 19.43%；归母净利 - 3.33亿元，同比亏幅扩大；扣非后归母净利 - 3.87亿元，同比亏幅扩大；2024Q2营收11.38亿元，同比 + 18.72%，环比 + 27.92%；归母净利 - 1.42亿元，同比亏幅扩大，环比亏幅收窄；扣非后净利 - 1.67亿元，同比亏幅扩大，环比亏幅收窄 [2] 营收快速增长，2024Q2亏幅环比收窄 - 收入端：2024Q2营收11.38亿元，同比 + 18.72%，环比 + 27.92%，营收同比增长主要系公司电子产品销售订单增加所致 [2] - 利润端：2024Q2归母净利 - 1.42亿元，同比亏幅扩大，环比亏幅收窄，扣非 - 1.67亿元，同比亏幅扩大，环比亏幅收窄；2024Q2毛利率达20.91%，同比 - 7.59pct，环比 - 3.77pct，归母净利率达 - 12.45%，同比 - 12.29pct，环比 + 9.11pct；2024Q2亏幅环比收窄，主要系研发费用率环比大幅下降，带动公司归母净利率明显回升 [2] - 费用端：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别7.26%/8.13%/21.70%/ - 0.94%，同比分别 + 2.21/+0.03/ - 1.27/+3.71pct，环比分别 - 1.54/ - 1.70/ - 10.96/+0.73pct；公司积极开展降本增效工作，费用率整体环比下降明显，财务费用率小幅提升，主要系公司利息收入及汇兑损益变动的影响所致 [2] 全面推进产品布局，业务边界不断拓展 - 公司持续推进各分布式汽车电子产品更新迭代，提升产品竞争力，并在此基础上大力进行资源整合，不断推出域融合产品，进一步拓展业务边界 [2] - 2024H1，区域控制器已量产配套某新能源车型，智能驾驶产品覆盖智能传感器、行泊一体和高级别自动驾驶控制器，底盘域控制器已经配套多个车型，AR - HUD新增配套某主流车型并开始量产 [2] - 公司紧跟电控系统由分布式向集中化的加速演变趋势，基本完成整车电控产品的全覆盖布局 [2] 积极开拓海外市场，国际化发展战略持续推进 - 公司积极开拓国际市场，持续获得Stellantis、Scania、Navistar、舍弗勒、BorgWarner、Magna及HILEX等多个OEM/Tier1产品定点 [2] - 为适应国际化发展战略，发挥不同地域优势和更好地整合供应链体系，公司马来西亚的工厂已经建成投产，出货量持续提升 [2] - 公司的电子产品也配套了国内客户的多个出口车型，满足多个国家的法规要求，具备面向全球客户供货的能力 [2] 财务数据预测 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,678|5,721|7,009|8,254| |增长率（%）|16.3|22.3|22.5|17.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|-217|-15|294|501| |增长率（ %）|-192.2|93.2|2088.8|70.6| |每股收益（元）|-1.81|-0.12|2.45|4.17| |PE|-|-|25|15| |PB|1.5|1.6|1.5|1.4|[3] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，如营业总收入、营业成本、各项费用、EBIT、净利润等在2023A - 2026E的情况，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标情况 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩符合预期,汽车电子业务增长强劲 [2] - 公司持续加大研发投入导致盈利能力承压 [2] - 公司汽车电子产品布局完善,为未来增长奠定基础 [3] - 公司前瞻布局无人港口业务,L4级自动驾驶核心受益标的 [3] 财务数据分析 - 2024-2026年营业收入分别预计为56、67.6和82.2亿元,归母净利润分别为-1.1、1.9和3.4亿元 [3] - 2025-2026年预计PE分别为39.5和21.8倍 [3] - 公司2024年预计PS为1.6倍,6个月目标价74.7元 [3]

公司投资评级 经纬恒润首次被评为"增持"评级。[276] 报告的核心观点 1. 经纬恒润成立于2003年,聚焦三大核心业务:电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案。2023年公司全年实现营收46.78亿元,同比+16.3%;归母净利润-2.17亿元,同比-192.17%,主要系研发投入增大影响。[280] 2. 公司前瞻布局中央计算平台和区域控制器,满足整车厂在车控域的定制化需求;智能驾驶产品覆盖智能传感器、行泊一体和高级别自动驾驶控制器,满足客户不同需求;底盘域控制器已配套多个车型。[280] 3. 公司新客户持续突破,新业务开拓顺利。汽车电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案业务均有进展,交付多家整车厂客户。[280] 业务总结 1. 电子产品业务: - 公司汽车电子产品覆盖智能驾驶、智能座舱、智能网联、车身和舒适域、底盘控制及新能源和动力系统等领域。[63] - 车身和舒适域业务是公司主要收入来源,主要产品包括防夹控制器、车身控制系统、无钥匙进入及启动系统等。[211] 2. 研发服务及解决方案业务: - 公司在整车电子电气开发与测试、仿真测试设备与实验室开发、增强型中间件、自主工具等方面持续深耕。[252][253][255][272] - 交付长安、极氪、比亚迪等客户新一代车型EE开发及测试项目,同时开拓沃尔沃亚太、大众CARIAD等外资客户。[252] 3. 高级别智能驾驶整体解决方案业务: - 公司第三代重载自动驾驶特种载具(HAV)产品进行改款升级,提升性能。[273] - 无人驾驶技术不断升级,包括感知决策控制算法、远程驾驶系统、车路协同感知等。[273] - 云控系统升级为运营管理系统(OMS),提供全面的云端运营管理。[273] 投资建议 公司前瞻高度研发,智驾业务放量可期。预计2024-2026年营收和净利润将持续增长,给予"增持"评级。[276] 风险提示 1. 竞争加剧超预期 2. 出货量不及预期 3. 技术进展不及预期[281]

特别表决权制度 - 公司设置特别表决权股份，控股股东、实际控制人、董事长、总经理吉英存先生持有8,526,316股A类股份，占公司总股本7.11%，表决权数量为51,157,896股，占公司全部表决权数量的31.46%[7][8][9] - 公司实施股份回购后，特别表决权的比例会相应提高，公司需将相应数量特别表决权股份转换为普通股份，以保证特别表决权比例不高于原有水平[9] - 公司的特别表决权制度在保障控股股东及实际控制人控制权和保护普通股东利益方面进行了平衡[10] 财务数据 - 营业收入为20.27亿元，同比增长19.43%[27] - 归属于上市公司股东的净利润为-3.33亿元，同比下降[27] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.87亿元，同比下降[27] - 经营活动产生的现金流量净额为-7.27亿元，同比下降[27] - 归属于上市公司股东的净资产为43.49亿元，较上年度末下降12.36%[27] - 总资产为88.88亿元，较上年度末下降4.71%[27] 公司主营业务 - 公司主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、无人驾驶领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案业务[39] - 公司汽车电子产品业务覆盖智能驾驶、智能座舱、智能网联、车身和舒适域、底盘控制及新能源和动力系统六个产品子方向[40] - 公司产品涉及智能传感器、智能控制器和智能执行器，覆盖整车绝大部分的电控产品[40] 行业发展趋势 - 随着新能源汽车产业的蓬勃发展，汽车产业已经成为国家新的支柱产业和新科技的增长点[38] - 2024年1-6月，汽车产销分别为1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%[38] - 2024年1-6月，新能源汽车产销分别为492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32.0%[38] - 汽车电子行业正处于新的智能化、电动化和低碳化的重要机遇期[38] - 国家倡导的"车路云一体化"为综合性解决自动驾驶问题提供新的探索方向[38] - 新能源企业新技术的大规模量产、迭代，增加了中国新能源汽车的行业竞争力[38] - 海外市场的开拓也为行业提供了更广阔的发展空间[38] 公司技术研发 - 公司围绕智能驾驶技术进行全域自研，包括产品平台、底层软件、中间件、操作系统、核心功能算法和集成开发等[41] - 公司在智能座舱领域全面布局，包括摄像头、AR-HUD、音乐律动氛围灯、电子外后视镜等产品[41] - 公司在车身和舒适域产品方面布局智能传感器和执行器电控产品、中央计算平台和区域控制器[41] - 公司在智能网联领域推出了三个等级的T-BOX产品系列，并拥有丰富的网关产品矩阵[41] - 公司提供底盘控制产品，包括电动助力转向、线控转向和全轮转向等[41] - 公司持续投入三电控制系统平台和关键技术研发，产品可覆盖乘用车和商用车、纯电动和混合动力[42] - 公司研发服务及解决方案业务涵盖整车电子电气开发与测试的绝大部分重要环节[43] - 公司提供面向新一代SOA电子电气架构的虚拟车辆实验室建设服务和虚拟仿真测试解决方案[43] - 公司建立了自主的增强型中间件开发和操作系统适配能力，可适配多家国内外主流芯片[43] - 公司持续推进高级别智能驾驶整体解决方案业务，核心产品为重载自动驾驶特种载具[44] 公司研发成果 - 公司先进辅助驾驶系统(ADAS)技术应用于量产产品，陆续攻克了多项技术难题，满足国内外市场需求[1] - 公司自研的77GHz毫米波雷达产品已经迭代到第二代，并研发了4D毫米波成像雷达，可提供更丰富的目标信息[2] - 公司有条件自动驾驶技术可实现封闭区域的自动驾驶，在港口、园区等场景实现了规模化量产[3] - 公司车载高性能计算平台(HPC)技术可满足超过100TOPs算力的复杂硬件车规级量产要求，已应用于港口场景[4] - 公司自研的AR-HUD技术实现了大画幅低畸变、超高分辨率的产品，并将推出更高性能及性价比的方案[5] - 公司底盘控制技术包括转向控制、制动控制和悬架控制系统，均已完成从硬件到软件的全栈自研并量产[6] 公司知识产权 - 公司自2003年成立以来积极进行研发，开展体系化知识产权布局，对技术不断创新与突破[53] - 截至报告期末，公司拥有1,907项专利权，其中发明专利980项，实用新型820项，外观设计107项[53] - 公司拥有256个软件著作权以及158个商标权[53] - 报告期内新增专利申请327项，其中发明专利191项，实用新型专利94项，外观设计专利6项，软件著作权12项[55] - 公司2022年研发投入为XX亿元，占营业收入的XX%[56] - 公司拥有国家级专精特新"小巨人"企业、制造业"单项冠军"等认定[52] - 公司获得国

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 公告编号：2024-064 北京经纬恒润科技股份有限公司 第二届董事会第八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 北京经纬恒润科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 2024 年 8 月 16 日以电子邮件方式发出召开第二届董事会第八次会议的通知，于 2024 年 8 月 23 日发出补充通知，会议于 2024 年 8 月 26 日通过现场结合通讯方式召开并作 出决议。会议应到董事 9 名，实到董事 9 名，会议由公司董事长吉英存先生主 持。本次会议的召集、召开以及表决情况符合《中华人民共和国公司法》（以下 简称"《公司法》"）和《北京经纬恒润科技股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）等的相关规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事充分讨论，会议形成一致决议如下： 1. 审议通过《关于公司<2024 年半年度报告>及其摘要的议案》 根据《公司法》《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）等法律 法规、规范性文 ...