报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 昱能科技2024年营收增长但归母净利下降，2025Q1营收和归母净利同比均下降，近期微逆需求稳中向好，预计2025年利润超3亿，维持“买入”评级 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入17.71亿元，同比增长25%；归母净利1.4亿元，同比下降36%；2024Q4实现收入2.38亿元，同比下降47%，环比下降63%；归母净利 - 0.09亿元，同比下降124%，环比下降115%；2025Q1实现收入1.91亿元，同比下降55%；归母净利0.29亿元，同比下降28% [2][4] - 2024年微逆及能量通信产品合计销量96万台，同比下降2%，年底库存109万台，较上年下降21%；工商储业务收入5.4亿，毛利率13.3%；智控关断器收入1.9亿，同比增长15%，毛利率45.8%，同比提升9.1pct [10] - 2025Q1预计微逆销量同比下降、环比平稳，毛利率或提升；工商储确收体量小；期间费用率22.6%，财务费用 - 16% [10] 业务展望 - 预计Q2微逆出货提升，毛利率良好，南欧停电事件或刺激欧洲需求转好；工商储业务预计稳步发展，拓展海外市场有望提升盈利 [10] 财务报表预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.61亿、25.25亿、31.13亿元；净利润分别为3.12亿、4.55亿、6.20亿元等 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 昱能科技2024年营收增长但归母净利下降，2025Q1营收和归母净利同比均下降；微逆经营平稳，下游市场需求较平稳，库存较上年下降；工商储业务收入爆发式增长，智控关断器收入增长且毛利率提升；预计2025Q2微逆出货提升、毛利率良好，工商储业务稳步发展，公司2025年利润达3亿以上，维持“买入”评级[2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入17.71亿元，同比增长25%；归母净利1.4亿元，同比下降36%；2024Q4实现收入2.38亿元，同比下降47%，环比下降63%；归母净利 -0.09亿元，同比下降124%，环比下降115%；2025Q1实现收入1.91亿元，同比下降55%；归母净利0.29亿元，同比下降28% [2][4] 业务情况 - 2024年微逆及能量通信产品合计销量96万台，同比下降2%，欧洲收入占比62%，美国17%，加拿大13%，拉美5%，各区域占比和2023年变化不大，全年毛利率38.4%，年底库存109万台，较上年下降21% [10] - 2024年工商储业务实现收入5.4亿，毛利率13.3%；智控关断器收入1.9亿，同比增长15%，毛利率45.8%，同比提升9.1pct [10] - 2025Q1预计微逆销量同比下降、环比平稳，因欧洲市场并网需求平淡，预计Q1微逆毛利率提升；工商储Q1确收体量小；Q1公司期间费用率22.6%，财务费用低至 -16%，或因汇兑收益 [10] 业务展望 - 近期微逆需求稳中向好，预计Q2微逆出货提升，毛利率保持良好，南欧停电事件有望刺激欧洲需求转好；工商储业务预计稳步发展，向海外市场拓展有望带动盈利提升，预计2025年实现利润3亿以上 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入2061百万元、净利润312百万元等 [15]

合规情况 - 现场检查时间为2025年4月24 - 25日[2] - 本持续督导期内公司章程等完备、合规且有效执行[5] - 公司真实、准确、完整履行信息披露义务[6] 资金与经营 - 首次公开发行募集资金全存专户并签监管协议[9] - 本持续督导期内公司按制度管理募集资金，无违规[9] - 本持续督导期内公司整体经营状况良好，业务正常运转[11]

业绩数据 - 2024年营业收入17.71亿元，较2023年增长24.70%[26][27] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，较2023年减少36.41%[26][27] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.21亿元，较2023年减少28.95%[26] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为6.53亿元，2023年为 - 8.62亿元[26] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产36.04亿元，较2023年末减少1.98%[26][27] - 2024年末总资产46.18亿元，较2023年末减少2.77%[26][27] - 2024年基本每股收益0.90元/股，较2023年减少36.17%[26] - 2024年稀释每股收益0.90元/股，较2023年减少35.71%[26] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益0.78元/股，较2023年减少28.44%[26] - 2024年加权平均净资产收益率为3.86%，较2023年减少2.03个百分点[27] - 2024年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.34%，较2023年减少1.23个百分点[27] - 2024年研发投入占营业收入的比例为5.31%，较2023年减少2.06个百分点[27] 研发情况 - 截至2024年12月31日公司拥有授权知识产权188项，其中发明专利91项[28][41] - 2024年公司研发投入为0.94亿元，与去年同期相比减少10.17%[36] - 报告期内公司新增已授权发明专利7项、实用新型专利11项，外观设计专利2项，软件著作权2项[41] - 报告期内公司知识产权申请数合计63个，获得数合计22个；累计申请数364个，累计获得数188个[42] 项目投资 - 公司多个项目预计总投资规模达31828.80万元，本期投入9405.91万元，累计投入23014.88万元[51] - 电池子串优化器及芯片预计总投资规模1800万元，本期投入194.39万元，累计投入980.81万元[44] - 三相并离网逆变充电一体机预计总投资规模2878万元，本期投入635.87万元，累计投入2357.35万元，充放电效率达95%以上[44] - 基于GaN器件的高效微型逆变器预计总投资规模1285万元，本期投入361.82万元，累计投入1182.12万元，最大转换效率超97.1%[44] 募集资金 - 截至2024年12月31日，公司募集资金余额为19679.22万元，募集资金净额为303699.49万元[53] - 本年度使用闲置募集资金购买理财产品270424.79万元，到期收回或提前赎回291221.27万元[54] - 超募资金投向永久性补充流动资金140000万元[54] - 超募资金投向回购股份16182.11万元[54] 股权结构 - 截至2024年12月31日，控股股东凌志敏、罗宇浩直接持股22,721,373股、19,380,344股，比例为14.54%、12.40%[65] - 截至2024年12月31日，凌志敏合计控制公司股份总数的26.96%[66] - 2024年董事、监事和高管持股变动因公积金转增，年末持股42,101,717股，较年初增加12,029,062股[68] 其他 - 2024年9月公司荣获专精特新“小巨人”企业称号[41] - 2025年3月公司聘任朱佳磊为董事会秘书、财务负责人，现仍由邱志华代行董事会秘书职责[67]

人事变动 - 2025年3月17日公司同意聘任朱佳磊为董事会秘书、财务负责人[1] - 朱佳磊获聘时未取得培训证明，邱志华代行职责[1] - 朱佳磊取得证明并备案，正式履职，邱志华不再代行[2]

业绩说明会信息 - 2025年5月15日15:00 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[6][7][9] - 会议方式为网络及电话会议[8][9] - 会议地点为价值在线（www.ir - online.cn）[9] 参会人员 - 董事长凌志敏等将参加，特殊情况可能调整[9] 投资者参与 - 2025年5月15日12:00前可会前提问[4][9] - 2025年5月15日15:00前可报名参会[10] 报告发布 - 2025年4月30日发布2024年年度及2025年第一季度报告[6] 联系人 - 朱佳磊，电话0573 - 83986968，邮箱public@apsystems.cn[12]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入17.71亿元、归母净利润1.40亿元 [1] - 工商储业务第一季度确收体量较小 微型逆变器需求稳中向好且毛利率保持高位 [1] - 公司上市以来累计现金分红3.49亿元 2024年拟每10股派发现金红利4元 合计派发6181万元 占归母净利润44.14% [1] 光储一体化战略 - 公司形成微光储、户用光储及工商业光储三大生态布局 产品矩阵丰富且协同效应凸显 [2] - 微光储场景推出新型光储混合逆变器EZHI 满足阳台及DIY应用场景 [2] - 户用光储场景中DS3和DS3D系列以高能量密度著称 ELS和ELT系列专为户用储能设计 [2] - 工商业光储场景自主研发Ocean系列 中标深州4.35亿元储能项目及老挝15MW光伏电站改造项目 [2] - 2024年参加20余次国际太阳能储能展会 业务覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲 [2] 研发与技术创新 - 2024年新增申报知识产权63项 新增授权22项 累计拥有188项 其中发明专利91项 [3] - 研发费用达9405.91万元 不考虑股份支付影响下同比增长30.97% [3] - 研发人员新增56人 占员工总数比例达50% [3] - 应用AI技术开发"BESS AI"模型 优化家庭能源管理 推出"电力现货交易辅助决策平台"服务企业用电 [3] 未来规划 - 2025年贯彻"境内外市场双轮驱动 光储一体协同推进"目标 加大研发投入 [4] - 探索AI与电力电子技术融合 加速构建智慧能源生态 [4]

会议召开情况 - 2024年召开10次董事会会议和4次股东大会[2] - 独立董事出席10次董事会、4次股东大会无缺席[2] - 独立董事出席4次审计委员会会议[3] - 2024年召开1次独立董事专门会议[3] - 4月22日召开二届董事会审议委员会第四次会议[8] - 8月29日召开二届董事会审议委员会第六次会议[8] 公司合规情况 - 报告期内仅对下属全资、控股子公司担保，决策程序合规[6] - 与大股东及其附属企业无非经营性资金占用[6] - 2024年募集资金管理和使用合规[7] 议案审议情况 - 4月22日审议通过《关于2024年度日常性关联交易预计的议案》[5] - 4月22日审议通过《关于2023年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》[8] - 8月29日审议通过《关于<公司2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告>的议案》[8] 其他事项 - 2024年未发生并购重组情形[8] - 续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[9] - 2月1日审议通过《关于公司<2024年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》等[11] - 3月5日审议通过《关于向激励对象授予限制性股票的议案》[11] - 报告期内无聘任或解聘财务负责人情形[10] - 报告期内无会计政策等变更情形[10] - 报告期内无提名或任免董事等情形[10] - 董事、高级管理人员薪酬参考同行业水平制定[11]

会议召开情况 - 2024年召开10次董事会会议和4次股东大会，独立董事均亲自出席[3] - 2024年召开4次审计委员会会议，独立董事均亲自出席[4] - 2024年召开3次薪酬与考核委员会会议，独立董事实际出席3次[4] - 2024年独立董事专门会议召开1次，讨论日常关联交易预计情况[5] 决策审议情况 - 2024年4月22日审议通过年度日常性关联交易预计议案[7] - 2024年4月22日审计通过2023年度募集资金专项报告议案[10] - 2024年8月29日审计通过2024年半年度募集资金专项报告议案[10] - 2024年2月1日审议通过限制性股票激励计划草案等议案[13] - 2024年3月5日审议通过向激励对象授予限制性股票的议案[13] 其他情况 - 2024年仅对下属子公司担保，决策程序合规[7] - 2024年募集资金管理使用合规，无改变用途情形[8] - 2024年未发生并购重组情形[10] - 续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[11] - 2024年无聘任或解聘财务负责人等情形[11][12] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职维护股东权益并提建议[14]

新策略 - 公司于2025年4月29日召开第二届董事会第十七次会议审议通过《关于制定<市值管理制度>的议案》[1] - 公司制定《市值管理制度》推动提升投资价值[1]