业绩总结 - 公司2023年营业收入为14.20亿元，同比增长6.11%[1] - 公司2023年归母净利润为2.20亿元，同比减少38.92%[1] - 公司2024Q1营业收入为4.28亿元，同比下降1.83%[1] - 公司2024Q1归母净利润为0.4亿元，同比下降66.06%[1] - 公司2023年微型逆变器销售量为84.25万台，同比下降9.91%[3] - 公司2023年智控关断器销售量为103.65万台，同比增加7.39%[3] - 公司2023年工商业储能设备销售量为306万台，实现收入1.65亿元[5] - 公司2023年研发费用率为7.37%，同比上升了3.27个百分点[7] - 公司2024-2026年营收预计分别为18.71、25.41、34.71亿元，同比增长31.7%、35.8%、36.6%[8] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2.90、4.29、6.11亿元，同比增加31.5%、48.1%、42.5%[8] 未来展望 - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到347.1亿元，较2022年增长了158.5%[11] - 预计2026年公司的净利润将达到61.1亿元，同比增长69.7%[11] - 公司的ROE分别为9.7%、6.0%、7.6%、10.7%和14.2%，呈逐年增长趋势[11] 投资建议 - 买入股票建议：股价相对强于基准15%以上[25] - 增持股票建议：股价相对强于基准5%～15%[25] - 持有股票建议：股价相对基准波动在±5%之间[25] - 卖出股票建议：股价相对弱于基准5%以下[25]

财务数据和关键指标变化 - 2023年微逆毛利率为36%,略低于往年,主要是由于2023年有一些促销活动和产品结构变化拉低了毛利率,但2024年Q1预计可恢复到39.93%左右的正常水平[1][2] - 公司去年全年计提了7000多万元的库存减值,今年随着库存消化,减值计提金额将大幅下降[3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微逆业务2023年Q1销量接近25万台,占比16-20%,Q2预计环比增长10-20%,MLPE板块有望实现30%以上增长,全年销售目标在18亿元左右[1] - 户用储能业务仍处于爬坡阶段,贡献不大,工商储能业务去年Q4销售1亿元左右,今年Q1达8000多万元,预计全年利润贡献5-7亿元[2][3] - DIY市场今年销售目标20多万台,一季度销量约4-5万台,占比16-20%,毛利率略低于其他渠道[1][5] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场是公司主要市场,占比约69%,增长相对稳定,预计仍将是主要市场[4][5] - 拉美市场去年上半年受当地政策变化和合作伙伴经营困难影响有所下滑,今年有望恢复至2022年水平[5] - 公司正在积极开拓美国等其他市场,但欧洲仍是主要增长动力[4][5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在DIY市场具有技术和营销灵活性优势,正在快速推进微光储等新产品,有望在该领域超越Enphase[3][4] - 三相微逆在小型商用领域有较强竞争力,有望在欧洲市场进一步拓展[4] - 公司正在通过提升功率、规模化生产、新一代产品研发等方式持续降低成本[3][6] - 微光储和户用储能是公司未来重点发展方向,将与微逆业务协同发展[2][3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年微逆业务受海外子公司库存影响有所下滑,但Q2已经恢复增长,预计全年MLPE板块有30%以上增长[1][3] - 欧洲电价上涨趋势有利于DIY市场发展,但不是主要驱动因素,更重要的是改变了人们的生活方式[5] - 整体来看,公司在技术、营销、成本控制等方面持续发力,有望在行业竞争中保持优势[3][4][6] 其他重要信息 - 公司主要采取委外代工模式,成本占比较低,但仍在持续通过提升功率、规模化生产等方式降低成本[6] - 公司与电池厂商有较紧密的合作,但与组件厂商的合作还有待进一步加强[4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 一季度微逆的毛利率提升了三个点,原因是什么?哪些下游市场边际好转比较明显?[2] **回答内容** 2023年微逆毛利率略有下降至36%,主要是由于2023年有一些促销活动和产品结构变化的影响,但2024年Q1可恢复至39.93%左右的正常水平。欧洲市场增长相对稳定,是公司主要市场[2] 问题2 **提问内容** 后续整体库存去库的节奏如何?什么时候能够降到正常的库存量?[3] **回答内容** 公司正在有节奏地去库存,一季度已经计提了一部分减值,二季度还会继续计提,但全年减值金额不会像去年那么多。正常合理的库存水平应该在半年以内,预计到年底可以降到正常范围[3] 问题3 **提问内容** 储能业务的布局以及后续的进展情况如何?[2][3] **回答内容** 公司储能业务包括微光储、户用储能和工商储能三大板块,其中微光储和户用储能正在快速推进,工商储能业务去年四季度和今年一季度销售大幅增长,预计全年利润贡献5-7亿元。未来公司将继续推进光储联动,加快海外市场拓展[2][3]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营收14.2亿元，同比增长6.11%[1] - 2023年维利销售84.2万台，销售收入9.41亿元，毛利率36.13%[1] - 2024年第一季度实现营收4.28亿元，综合毛利率35.82%[1] - 公司预计第二季度销售增长10%到20%[9] - MLP板块预计增长约30%，经营目标约18亿美元[10] - 公司预计2020年第一季度数字代表全年基本水平，净利率未单独拆分[36] 市场拓展 - 2023年欧洲市场销售占比63%，北美占比30%[2] - 公司计划下半年实现海外业务零的突破[7] - 公司计划下半年将突破海外销售[8] - 公司战略或许会调整以抢占Enphase市场份额[16] - 欧洲市场推出停车棚产品，与光伏技术匹配，受欢迎且合理[20] 产品研发 - 公司工商储能板块主要包括微光储、护光储和公商光储[8] - 公司在2021年、2022年推出了第四代微型力变器QT系列和DS系列产品[27] - 公司在第五代研发中致力于提升性能、降低成本，以及研究交流组件的概念[31] 市场趋势 - 微光储板块竞争尖锐，中国特色企业竞争优势明显[11] - 2023年DIY市场是中国品牌的有利场景，威尼率先推出蓝牙技术，使DIY变得更简单[17] - DIY市场颠覆传统销售渠道，提供新的安装方式，增加市场空间[24] - 欧洲光伏市场占比约为20%，公司计划提高DIY市场占有率并翻一倍[33] - 公司目标是在DIY市场达到20多万台销量，目前每季度销售四五万台[34]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司实现收入14.2亿元,同比增长6.11%;归母净利2.2亿元,同比下降38.92% [3] - 2023Q4实现收入4.52亿元,同比增长10.01%,环比增长45.48%;归母净利0.4亿元,同比下降63.01%,环比下降13.73% [3] - 微逆业务2023年销量84万台,同比下降10%;全年毛利率达到36.1%,同比下降2pct [3] - 其他业务中,智控关断器2023年销售104万台,同比增长7%,毛利率达到38.6%;能量通信器全年销售14万台,同比增长21% [3] - 工商储Q4实现较大突破,全年销售306台,贡献收入1.6亿,毛利率16% [3] - 公司基于谨慎原则,2023年计提资产及信用减值合计0.9亿,其中Q4有0.7亿,拖累报表端业绩释放 [3] - 公司全年期间费用率17.8%,同比+10pct,主要原因是公司考虑长期发展,扩充人员、加大研发、布局新业务等 [3] - 预计公司2024年实现利润3.7亿,对应PE约20倍 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现收入14.2亿元,同比增长6.11% [3] - 2023年归母净利2.2亿元,同比下降38.92% [3] - 2023年毛利率为36.1%,同比下降2pct [3] - 2023年期间费用率为17.8%,同比增加10pct [3] - 2023年计提资产及信用减值合计0.9亿元 [3] - 预计2024年实现利润3.7亿元,对应PE约20倍 [4]

营业收入和净利润 - 2024年第一季度营业收入为427,748,061.08元，较去年同期下降1.83%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为39,930,858.95元，较去年同期下降66.06%[4] 财务表现 - 研发投入合计为25,972,299.54元，占营业收入的比例为6.07%，较去年同期增加了1.75个百分点[5] - 基本每股收益为0.36元，较去年同期下降65.71%[5] - 加权平均净资产收益率为1.09%，较去年同期减少2.03个百分点[5] 股东情况 - 2024年第一季度，公司持有无限售条件流通股的前10名股东中，高利民持有人民币普通股最多，数量为8,987,052股[9] - 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金期初通过转融通出借754,900股，期末出借余额为48,800股[10] - 杭州士兰控股有限公司持有的转融通出借股份数量为1,733,800股，占比为1.55%[12] 公司回购股份 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于1亿元，不超过2亿元，回购期限为12个月[14] 资产和负债情况 - 非流动资产合计为610,698,359.98元，较上一季度616,431,696.06元略有下降[16] - 流动负债合计为847,838,429.88元，较上一季度944,865,597.82元有所减少[16] 现金流量 - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为127,202,516.81元，较去年同期大幅增长[20] - 2024年第一季度，公司经营活动现金流出小计为141,117,722.42元，较去年同期有所下降[21] - 2024年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为197,789,404.21元，较去年同期有所增加[21] - 2024年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-157,774,421.42元，较去年同期出现亏损[22]

业绩总结 - 公司发布23年年报，营收14.2亿元，同比增长6%[1] - 公司23年微逆出货约84万台，同比下降9.9%[1] - 公司23年工商储集中交付，全年收入约1.65亿元，毛利率15.9%[1] - 昱能科技2026年预计营业总收入将达到483.8亿元，较2023年增长239.7%[2] - 2026年预计净利润为50.9亿元，较2023年增长135.6%[2] - 公司资产负债率预计在2026年将达到22.94%[2] - 2026年每股净资产预计为45.47元[2] - 公司ROE-摊薄率预计在2026年将达到10.10%[2]

财务数据 - 公司2023年营业收入为142亿元，同比增长6.11%[1] - 公司2023年归母净利润为2.2亿元，同比减少38.92%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为21.6/30.6/37.7亿元，同比增速分别为52.2%/41.7%/23.2%[4] - 公司2026年预计净利润为616百万元，较2022年下降了约42.2%[5] - 公司2026年资产负债率预计达到27.81%，较2022年增长了约3.97个百分点[5] - 公司2026年ROE预计达到12.20%，较2022年增长了约2.51个百分点[5] 业务情况 - 公司微逆市场销售规模下降，海外市场库存高位，导致微逆销量减少[2] - 公司推进光储一体化布局，储能业务营业收入1.65亿元，毛利率15.87%，成长迅速[3] - 公司营业收入增长迅速，2022年至2026年间增长了约182.2%，2026年预计达到3774百万元[5] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为投资或其他决策的唯一参考依据[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收14.2亿元，同比增长6.11%；归母净利润2.2亿元，同比下降38.92%[1] - 微逆变器收入下降11.61%，工商业储能业务贡献增长[2] - 公司境内业务收入同比增长740.55%，毛利率23.94%[3] - 公司主营业务收入在2021年至2026年间呈现稳定增长，2022年增长率达到101.3%[4] - 每股收益预计在2023年达到1.97元，2026年达到6.15元，呈现逐年增长趋势[4] - 公司净资产收益率在2021年至2026年间逐年增长，2026年达到13.74%[4] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，历史推荐价格与市价之间存在较大差距[5][6] - 买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持评级预期在5%-15%之间[6] 报告声明 - 报告内容基于公开资料或实地调研，不保证信息准确性和完整性[8] - 报告仅供参考，不构成买卖证券的要约或邀请[8] - 报告中提及的证券或金融工具存在风险，过往业绩不代表未来表现[8] - 客户应考虑公司存在的利益冲突，不应将报告作为唯一投资决策因素[8] - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不考虑个别客户特殊状况[9] - 使用报告进行投资遭受损失，公司不承担法律责任[9] - 报告仅限中国境内使用，版权所有，保留一切权利[10]

公司基本信息 - 公司中文名称为昱能科技股份有限公司，外文名称为Yuneng Technology Co.,Ltd. [14] - 公司注册地址为浙江省嘉兴市南湖区亚太路522号2幢，办公地址也在同一地点 [15] - 公司股票简称为昱能科技，股票代码为688348，上市交易所为上海证券交易所科创板 [15] 公司财务情况 - 公司2023年度合并报表归属于公司股东的净利润为220,222,973.98元[5] - 公司2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的50.26%将用于派发现金红利和转增股本[6] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增4股[6] - 公司总股本将增加至156,277,435股[6] - 公司2023年营业收入为1,420,140,007.41元，同比增长6.11%；归属于上市公司股东的净利润为220,222,973.98元，同比下降38.92% [16] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为3,677,049,964.51元，较上年末下降1.12%；总资产为4,749,860,563.98元，较上年末下降4.21% [16] - 公司2023年实现营业收入14.20亿元，较上年同期增长6.11%[21] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，较上年同期减少38.92%[21] - 公司总资产额为47.50亿元，较年初减少4.21%，归属于上市公司股东的所有者权益为36.77亿元，较上年末减少1.12%[21] 公司产品与技术 - 公司专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子技术的研发及产业化，已推出或正研发一系列极具市场竞争力的MLPE产品[23] - 公司已研发了多种型号的微型逆变器产品，包括EZ1、DS3、DS3D、QT2、QT2D等，满足不同应用场景的使用需求[24][25][26][27] - 公司研发的储能产品包括低压电池输入的交流耦合的储能逆变器，以及应用于工商业系统的模块化工商业储能系列产品，支持多种工作模式，实现自发自用、备用电源等功能[29][30] - 公司推出低压电池48V/51.2V输入，消除高压触电风险，系统更安全可靠[31] - 公司研发户用光储一体化系统，具备自发自用、备用电源等工作模式，可在单相和三相电网中应用[32] - 公司研发100kW/215kWh和200kW/402kWh储能一体柜，具有高安全性、高可靠性、高效率和友好性[33] - 公司掌握高功率双体光伏组件关断器控制技术，推出符合Sunspec行业标准的智控关断器[35] - 公司开发能量通信及监控分析系统，包括能量通信器产品和监控分析云平台，支持户用光伏系统数据采集和远程控制[37] - 公司提供多种设备的集中监控管理功能，实现一站式家庭能源管理[39] - 公司能量通信器作为光伏发电系统的数据收发核心部件，采用无线通讯技术和MESH组网创新设计技术[40] - 公司主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，营业收入主要来源于微型逆变器、智控关断器、能量通信器等产品的销售[41] 公司技术创新 - 公司拥有26项核心技术，均为自主研发，具有完全的自主知识产权[66] - 公司在多体微型逆变器技术方面研发创新积累形成3项发明专利[66] - 公司在微型逆变器效率提升控制技术方面研发创新积累形成5项发明专利[66] - 公司在三相平衡输出并网微型逆变器控制技术方面研发创新积累形成3项发明专利以及3项PCT专利[66] - 公司在大电流微型逆变器控制技术方面研发创新积累形成3项发明专利，另有1项发明专利及3项PCT专利正在申请中[66] - 公司在智能三相桥拓扑微型逆变器并网技术方面研发创新积累形成3项发明专利，另有1项发明专利及3项PCT专利正在申请中[67] - 公司在微型逆变器对地保护控制技术方面研发创新积累形成3项发明专利[68] - 公司在并联反激电路的准谐振软开关控制技术方面研发创新积累形成6项发明专利[68] - 公司在微型逆变器并网无功调节技术方面研发创新积累形成4项发明专利[68] - 公司在全桥逆变电路保护控制技术方面研发创新积累形成2项发明专利，另有1项发明专利正在申请中及2项PCT专利正在申请中[68] - 公司在高可靠性数据采集技术方面研发创新积累形成3项发明专利，另有1项发明专利正在申请中[69] - 公司在组件级监控无线组网技术方面研发创新积累形成4项发明专利，另有1项发明专利在申请中[69] - 公司在组件级监控光伏电站的边缘计算及云端协同处理技术方面研发创新积累形成3项发明专利[69] - 公司在组件级光伏电站的大数据处理技术方面研发创新积累形成

报告公司投资评级 - 增持（下调）[1] 报告的核心观点 - 2023年业绩受减值拖累，Q4业绩下滑，但2024年有望实现稳健增长[1] 盈利预测与估值 - 2023-2025年归母净利润预测为2.08/3.39/4.76亿元，同比变化为-42%/63%/41%[1] - 2023-2025年营业总收入预测为1,424.34/1,950.84/2,659.82百万元，同比变化为6.42%/36.96%/36.34%[1] - 2023-2025年归母净利润预测为208.40/338.66/476.23百万元，同比变化为-42.20%/62.50%/40.62%[1] - 2023-2025年EPS预测为1.86/3.02/4.25元/股，P/E（现价&最新摊薄）为47.02/28.94/20.58[1] 关键财务数据 - 2023年营业总收入为1,424.34百万元，同比增长6.42%[1] - 2023年归母净利润为208.40百万元，同比减少42.20%[1] - 2023Q4归母净利润为0.28亿元，同比减少74%，环比减少39%[1] - 2023Q4扣非净利润为0.10亿元，同比减少90%，环比减少75%[1] - 2023年微逆出货90-95万台，同比基本持平[1] - 2023Q4微逆出货20万台+，同比减少约20%，环比持平[1] - 2023Q4毛利率维持稳定约40%[1] - 2023年工商储约1.8亿元，2023Q4营收1.5-1.6亿元，环比增长650%+[1] - 2023年计提信用及资产减值损失约0.87亿元，其中2023Q4计提减值损失约0.7亿元[1] 未来展望 - 2024年微逆出货有望增长30%+[1] - 2024年工商储有望翻倍增长[1] - 2024Q1市场持续去库，出货环比略降，2024H2需求有望恢复高增长[1]