业绩数据 - 2024年度日常关联交易预计10170万元，实际发生5168.34万元[7] - 最近一个会计年度总资产1158855万元，净资产812791万元[9] - 最近一个会计年度营业收入368212万元，净利润32424万元[9] 2025关联交易 - 2025年度日常关联交易预计6075万元[1] - 年初至1月31日累计已发生关联交易332.07万元[6] 股权结构 - 天通控股注册资本123343.4416万元，天通高新集团持股10.5%，潘建清持股4.65%[8] 审议情况 - 2025年度日常关联交易预计事项通过相关审议[1][2] - 保荐机构对该事项无异议[14]

股权情况 - 天通高新集团持有昱能科技21,500,689股，占总股本13.76%[2] 质押情况 - 本次质押4,000,000股首发限售股，2025.2.26起至2030.2.25止，质权人为农行嘉兴海宁分行[2][3] - 本次质押占天通高新所持股份18.60%，占总股本2.56%[3] - 质押后累计质押9,180,000股，占所持股份42.70%，占总股本5.87%[2][7] 股份状态 - 已质押限售股9,180,000股，冻结0股；未质押限售股12,320,689股，冻结0股[7] 其他说明 - 本次质押股份未用于重大资产重组等担保，无潜在业绩补偿义务[4]

关联交易 - 2025年度日常关联交易预计金额6075万元[3] - 2025年采购预计6000万元，占比5.00%[6] - 2025年出售预计75万元，占比0.03%[6] - 2025年初至1月31日已发生332.07万元[6] - 2024年采购预计10020万元，实际5094.36万元[6] - 2024年出售预计150万元，实际73.98万元[6] 公司概况 - 天通控股注册资本123343.4416万元[7] - 天通高新集团持股10.5%，潘建清持股4.65%[7] 财务数据 - 最近年度总资产1158855万元，净资产812791万元[8] - 最近年度营收368212万元，净利润32424万元[8] 其他 - 保荐机构对2025年关联交易预计无异议[12]

会议信息 - 会议通知于2025年2月21日送达全体监事[2] - 会议于2025年2月27日在公司4楼会议室召开[2] - 会议应到监事3人，实到监事3人[2] 议案审议 - 审议通过《关于2025年度日常性关联交易预计的议案》[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4]

利润表关键指标变化 - 2024年营业总收入17.94亿元，较上年增长26.36%[4][7] - 2024年营业利润1.85亿元，较上年减少18.39%[4] - 2024年利润总额1.75亿元，较上年减少21.98%[4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润1.42亿元，较上年减少35.38%[4][7] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，较上年减少27.36%[4][7] 资产负债表关键指标变化 - 2024年末总资产46.32亿元，较年初减少2.49%[5][8][9] - 2024年末归属于母公司的所有者权益36.19亿元，较年初减少1.58%[5][9] 股本变化 - 2024年股本15627.74万股，较年初增长39.53%[5] 指标变化原因 - 营业收入增长因工商业储能市场拓展成效显著，净利润下降受外币汇率变动致财务费用增加影响[7][9][10] - 股本增长因报告期内进行资本公积转增股本[10]

保荐相关 - 东方证券为公司科创板上市保荐和持续督导机构，期限至2025年12月31日[1] - 2025年2月24日公司收到东方证券更换保荐代表人通知[1] - 朱佳磊因工作变动不再担任，潘金亮接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为王震和潘金亮[1] 保荐代表人信息 - 潘金亮现任东方证券资深业务总监等，曾参与多家公司IPO项目[4]

股东持股与减持 - 嘉兴汇英和汇能合并持股8886361股，占比5.69%[3] - 嘉兴汇英计划减持不超1500000股，比例不超0.96%[4] - 嘉兴汇英实际减持956680股，占比0.61%[4] - 减持期间2024/10/9 - 2024/12/16，金额53985095.20元[7] - 嘉兴汇英未完成减持543320股，当前持股占比1.52%[7]

业绩数据 - 2024年Q3营收6.34亿元，环比增34.61%，同比增104.33%[2] - 2024年Q3归母净利润6164.50万元，环比增28.74%，同比增33.47%[2] - 2024年1 - 9月营收15.33亿元，同比增58.31%，综合毛利率32.57%[2] - 2024年1 - 9月归母净利润1.49亿元，同比降17.14%[2] 产品销售 - 2024年1 - 9月微逆销售85.8万台，收入9.13亿元，同比增11.75%，毛利率41.22%[2][3] - 2024年1 - 9月智控关断器销售80.4万台，收入1.33亿元，同比增13.68%，毛利率40.42%，提高12.07%[3] - 2024年1 - 9月户用储能产品收入2037万元，同比增820.45%[3] - 2024年前三季度工商业储能业务收入4.45亿元[3] 库存情况 - 截至2024年9月30日，库存总额12.71亿元，较6月30日减少2.45亿元[3][6] - 2024年1 - 9月存货周转率为0.73，去年同期为0.38[3][6] - 库存结构约40%为原材料等，约50%为成品库存，剩余为合同履约成本[6] 未来展望 - 明年存量业务出货量预计增长20%[6] - 工商储业务今年预计确认收入超5亿[7] - 中标深州坤腾100MW储能项目预计明年形成收入[7] 市场与策略 - 2024年Q4工商储业务在东南亚市场项目中标，海外市场零突破[6] - 户用光储业务在新兴市场需求因成本下降快速增加，已积极布局[6] - Q3费用率下降因收入规模快速增长，费用单季度发生额相对稳定[6] - 国内芯片行业发展快，供应链丰富，国产化步伐扎实[6]

一、涉及公司 昱能科技[1] 二、核心观点与论据 （一）经营业绩 1. **2024年第三季度** - 营收6.34亿元，环比增长34.61%，同比增长104.33%；归母净利润为6,164.5万元，环比增长28.74%，同比增长33.47%[3] 2. **2024年1 - 9月** - 营收15.33亿元，同比增长58.31%；综合毛利率为32.57%；归母净利润1.49亿元，同比下降17.14%，主要因前期投入加大[3] （二）产品销售 1. **微粒含能量分配器和自控观察器** - 2024年1 - 9月，微粒含能量分配器销售85.8万台，销售收入13亿元，同比增长11.75%，综合毛利率为41.22%；自控观察器销售80.4万台，销售收入1.33亿元，同比增长13.68%，平均毛利率40.42%，提高12个百分点[4] 2. **货运储能产品** - 逐步放量，2024年1 - 9月实现销售收入2037万元，同比增长820%[4] 3. **工商业省业务** - 快速增长，2024年前三季度完成多个标杆项目交付，实现销售收入4.45亿元[4] - 一拖二产品占比较大，基本上70%以上是一拖四，且在不断优化产品结构[13] - 易飞万和易飞害两种阳台公主产品三季度占比约10%，预计12月份会有所增加，主要消费集中在明年一季度[22] - 第四季度市场对新产品期望较高，老产品销售保持平稳[23] （三）库存情况 1. **截至2024年9月30日** - 库存总额为12.71亿元，较6月30日减少2.45亿元；存货周转率为0.73，与去年同期0.38相比几乎翻倍；存货结构进一步优化，约40%为原材料和加工物资，50%为成品库存，其余为合同履约成本[5] - 欧洲分布式疫病区截至2024年9月30日库存为6.4亿元，相比之前下降1.6亿元，去库存过程顺利，逆变器价格波动不大[27] - 目前库存主要以一拖二和Df三类产品为主，四季度不会大规模降价促销，自然销售可消化库存，特定时段和区域可能有促销活动[26] （四）技术研发 1. **第五代微粒产品** - 处于预演阶段，已完成第四代产品，在拓扑架构、参数和器件应用方面领先，目前主要工作是优化设计、降低成本和提高稳定性[6] （五）市场布局 1. **海外市场** - 欧洲市场占比超过60%（其中DIY市场占比约10%），美国市场占比20 - 30%，全球其他市场（新兴市场）占比约20 - 30%，整体市场增速预计明年约20%左右，DIY板块在新兴市场表现突出[11][17] - 看好工商业光伏市场微利化前景，已推出相关解决方案，积极参与中小规模项目，在兆瓦或500千瓦以下中小规模项目中，欧洲和北美市场趋势明显，一些国家强制要求车棚安装光伏系统带来机会，国内小规模商业项目有吸引力但速度需时间验证[8] - 已在规划中考虑中东、乌克兰、东南亚等市场，俄乌战争结束后相关地区需求将增加，东南亚等新兴市场发展潜力巨大，已推出低成本产品并制定经营计划[9] - 明年增长点包括海外市场拓展、威力渠道扩展以及工商处业务出海，国内外业务有望增长，海外业务对毛利率提升重要，海外毛利率高于国内[19][20] - 对未来3 - 5年，认为新兴市场（低收入和贫困地区）和海外工商业市场将推动业绩显著增长，已针对新兴市场开发产品并布局，海外工商业市场潜力大[29] - 明年整体出货预期约20%增长，新兴市场可能爆发性增长但有不确定性，今年在手订单约5亿（约500兆瓦时），预计明年逐步完成但工商业项目验收有不确定性，对明年发展前景乐观，尤其是海外市场[32][33] 2. **美国市场政策影响** - 美国大选虽可能影响新能源政策，但已有政策如税收优惠难彻底推翻，且美国各州尤其是加州等积极推进新能源政策，新任领导人马斯克支持新能源，总体不会出现极端不利变化[7] （六）其他业务相关 1. **销售模式与客户** - 销售模式主要是将产品卖给电子厂或集成商，最终以海尔为主要客户，根据客户需求提供匹配产品，有时有电池销售但以卖给海尔为主[16] 2. **集成工作与销售收入** - 集成工作主要由电子厂负责，将各模块认证后集成，销售收入不直接体现电池收入，而是通过整体系统解决方案实现[15] 3. **库存减值处理** - 采用核电性整理成本处理法，根据库存情况及未来计划分析，账面累计存货余额接近1亿，库龄是分析手段之一，还需考虑实际用途和未来计划[18] 4. **费用率较低原因** - 各季度费用分布稳定，随着收入增长，费用占比下降，目前费用总额已达较高水平，未来营收持续增长时，费用总额不变或略增，费用率可能逐渐下降[31] 5. **欧洲逆变器行业** - 从公开数据看，包括帕瓦罗尔计划等显示未来几年欧洲逆变器行业将增长，一些政策如电动车相关政策将促进发展，预计未来几年保持稳定增长态势[28] 6. **上游供应链** - 国内芯片设计和制造能力发展迅速，汽车行业带动相关技术进步，逆变器行业所需工业级芯片基本能国产化，供应链丰富稳定，长期使用国内品牌并与多家国内企业合作，芯片供应不会紧张，国产化进程稳步推进[30] 三、其他重要内容 1. 公司目前自身暂无直接与大型在线销售平台合作计划，而是支持和配合下游客户在网上进行销售[10] 2. 市场竞争格局中，微利板块向微储转型趋势明显，非专业DIY市场尤甚，线上渠道竞争更激烈，在中国市场现象明显，公司通过与电子厂合作在研发、并网效率方面提升竞争力[14] 3. 阳台光储产品在德国、法国、奥地利等欧洲国家销售，还推出符合当地电压特性产品并优化信贷成本[24][25] 4. 明年随着DIY微光储备系统推向市场和欧洲高额补贴政策推动工商业光伏发展，预计欧洲市场将持续增长，车棚应用场景也将带动需求增长[27]

文章核心观点 企查查显示浙江昱领科技有限公司近日成立，由昱能科技和浙江博英新能源有限公司共同持股，经营范围涉及光伏等领域 [1] 公司信息 - 浙江昱领科技有限公司法定代表人为罗宇浩，注册资本2550万元 [1] - 该公司经营范围包含光伏设备及元器件制造、电池制造、太阳能发电技术服务、储能技术服务等 [1] - 企查查股权穿透显示该公司由昱能科技、浙江博英新能源有限公司共同持股 [1]