光伏设备板块市场表现 - 2024年1月6日，光伏设备板块整体较上一交易日上涨2.41%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为高测股份，收盘上涨12.74% [1] - 板块整体呈现资金分化，主力资金净流出10.41亿元，而游资和散户资金分别净流入3.26亿元和7.15亿元 [3] 个股涨跌与资金流向详情 - **涨幅居前个股**：高测股份涨12.74% [1]，上能电气涨11.52% [1]，固德威涨11.22% [1]，钧达股份涨停（涨10.00%） [1]，明冠新材涨9.93% [1] - **跌幅居前个股**：迈为股份下跌3.80% [3]，*ST全刚下跌2.01% [3] - **主力资金净流入居前个股**：钧达股份主力净流入3.02亿元，占成交额15.37% [4]，上能电气主力净流入1.55亿元，占6.22% [4]，隆基绿能主力净流入1.49亿元，占5.39% [4]，晶盛机电主力净流入1.40亿元，占13.50% [4] - **成交活跃个股**：晶科能源成交额9.45亿元 [1]，阳光电源成交额103.16亿元 [3]，东方日升成交额19.99亿元 [3] 相关ETF产品动态 - 科创100ETF华夏（代码：588800）跟踪上证科创板100指数，近五个交易日上涨4.08% [6] - 该ETF当前市盈率为203.27倍，估值分位为33.67% [6][7] - 资金方面，该ETF最新份额为19.1亿份，较前期减少1250.0万份，净申赎额为-1693.2万元 [6]

市场表现 - 1月6日午后，光伏ETF华夏（515370）上涨2.15% [1] - 该ETF持仓股中，固德威涨超12%，上能电气涨超11%，钧达股份涨超9% [1] 行业动态与公司行动 - 近日，多家光伏、储能公司启动港股上市相关工作 [1] - 1月5日晚间，正泰电器发布公告，拟筹划发行H股并在香港联交所上市，旨在深入推进国际化战略并借助国际资本市场拓宽融资渠道 [1] 机构观点 - 中金公司表示，2026年光伏主产业链或迎逆转，反内卷推进与组件顺价将带动盈利修复 [1] - 中金公司同时指出，储能行业海内外景气共振，港股上市可补充相关公司海外扩张所需资金 [1] 产品信息 - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数 [1] - 该指数覆盖光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等环节 [1]

上证科创板100指数及成分股表现 - 截至2026年1月6日，上证科创板100指数上涨0.28% [1] - 成分股固德威上涨10.44%，中科飞测上涨7.59%，燕东微上涨7.58%，奥特维上涨7.17%，芯源微上涨5.84% [1] - 科创100ETF华夏上涨0.29%，最新价报1.41元，冲击5连涨 [1] 新能源行业动态 - 乘联分会预计2025年中国新能源乘用车市场销量增速约为25% [1] - 2025年12月1日至31日，全国乘用车厂商新能源批发销量为157万辆，同比增长4% [1] 半导体行业动态 - 存储芯片价格持续上涨，三星与海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价 [1] - 今年一季度DRAM报价预计将较去年第四季度上涨60%-70% [1] - 东吴证券指出，国产半导体设备迎来历史性发展机遇，2026年将开启确定性强的扩产周期 [1] - 预计2026年半导体设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%以上 [1] 科创100指数概况 - 科创100指数是科创板第一只也是唯一一只中盘风格指数，聚焦高成长科创黑马 [2] - 指数重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2]

光伏设备板块市场表现 - 光伏设备板块在股市开盘初期呈现上扬态势 [1] - 高测股份股价涨幅超过17% [1] - 奥特维股价涨幅超过10% [1] - 固德威、上能电气、国晟科技等公司股价也跟随上涨 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中，公司股价上涨2.01%，报63.38元/股，总市值154.01亿元 [1] - 当日成交额2.18亿元，换手率1.44% [1] - 当日主力资金净流入1525.09万元，其中特大单净卖出958.53万元，大单净买入2483.63万元 [1] - 公司股价年初至今涨2.01%，近5个交易日涨2.74%，近20日涨20.65%，近60日跌0.42% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为光伏逆变器等产品的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：户用系统销售45.41%，光伏并网逆变器32.91%，储能电池7.02%，光伏储能逆变器6.85%，其他产品7.05%，其他(补充)0.76% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，所属概念板块包括中盘、融资融券、光伏玻璃、太阳能、基金重仓等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.87万户，较上期增加17.17% [2] - 截至同期，人均流通股为12972股，较上期减少14.59% [2] - 公司A股上市后累计派现5.38亿元，近三年累计派现3.27亿元 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入61.94亿元，同比增长25.30% [2] - 同期，公司实现归母净利润8111.98万元，同比增长837.57% [2] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，汇丰晋信低碳先锋股票A为第六大流通股东，持股497.58万股，较上期减少6.03万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股305.06万股，较上期减少35.57万股 [3] - 广发高端制造股票A为第九大流通股东，持股260.02万股，较上期减少368.14万股 [3] - 光伏ETF为第十大流通股东，持股192.43万股，较上期减少6.77万股 [3]

文章核心观点 - 国盛证券看好储能行业前景，建议把握国内大储与海外储能两条投资主线 [1] - 国内大储处于政策红利期，独立储能量增趋势确定，预计2026年新增装机同比大幅增长 [1] - 海外储能需求维持高景气，AI数据中心配储成为明确产业趋势，同时看好澳洲、欧洲等地户储及工商储的增量空间 [1] 国内大储市场 - **驱动因素**：消纳压力与经济性共同驱动，看好独立储能的长期成长空间 [2] - **价格传导**：碳酸锂及电芯涨价对下游需求影响有限，价格传导较为顺利 2025年12月第二周碳酸锂价格增至9.26万元/吨，11月国内锂电储能EPC中标均价环比上涨13.4% [2] - **成本影响**：据测算，储能电芯涨价可传导幅度为0.05-0.1元/wh，电芯成本每上升0.01元/wh对应内部收益率下降约0.7% [2] - **补贴持续性**：各省独立储能容量电价补偿费用主要由工商业用户承担，但推高电价幅度有限，综合购电价格仍呈下降趋势，判断补贴具备持续性 [3] - **市场空间**：预计2026年国内大储新增装机有望同比增长111%至283.63GWh 长期保守测算，国内大储年均新增装机将超过200GWh [4] 海外储能市场 - **AI数据中心配储**：英伟达白皮书提出“双层储能”概念，配置储能是应对AI大模型训练导致用电负荷剧烈波动的合理解决方案 [5] - **美国需求增量**：预计2026-2028年，AI数据中心配储将带动美国储能需求增量分别为10GWh、27GWh、39GWh [5] - **需求占比**：上述增量占美国储能总需求的比例预计分别为15%、38%、40% [5] - **电力需求背景**：据BCG咨询，预计至2028年美国及全球数据中心电力需求规模将分别达到81GW和125GW [5] - **竞争格局**：北美储能集成商市场集中度较高，2024年CR5约为73% 特斯拉、阳光电源、Powin位列市场份额前三 [5] 海外户储与工商储市场 - **户储市场**：看好2026年澳洲与匈牙利户储市场增长 澳洲户储市场补贴力度加大至72亿澳元，匈牙利政府启动2.8亿美元户储补贴预算计划 [6] - **工商储市场**：长期看好欧洲、东南亚、非洲的工商储需求景气 欧洲小型工商业主用电成本最高，东南亚电费相对水平高于中国，非洲电价高增催化企业端需求 [6] - **远期空间**：据测算，欧洲、东南亚、非洲工商储远期市场空间合计达146GWh [6] 相关标的 - **大储领域**：关注阳光电源、海博思创、阿特斯、通润装备、上能电气等公司 [7] - **户储领域**：关注德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威、科士达、派能科技等公司 [7]

公司股价与交易情况 - 12月31日，固德威股价上涨1%，报收62.55元/股 [1] - 当日成交额为3.41亿元，换手率为2.27% [1] - 公司总市值为151.99亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 固德威技术股份有限公司位于江苏省苏州市高新区，成立于2010年11月5日，于2020年9月4日上市 [1] - 公司主营业务为光伏逆变器等产品的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成：户用系统销售占45.41%，光伏并网逆变器占32.91%，其他产品占7.05%，储能电池占7.02%，光伏储能逆变器占6.85%，其他(补充)占0.76% [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下银华嘉选平衡混合发起式A（020864）在第三季度重仓固德威，持有1864股，占基金净值比例为0.9%，为第八大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在12月31日因固德威股价上涨浮盈约1155.68元 [2] - 该基金成立于2024年6月19日，最新规模为1260.6万元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.56%，同类排名5889/8085；近一年收益率为8.87%，同类排名5853/8085；成立以来收益率为12.23% [2] 相关基金经理信息 - 银华嘉选平衡混合发起式A的基金经理为王斌和万鑫 [3] - 王斌累计任职时间9年332天，现任基金资产总规模7.44亿元，任职期间最佳基金回报64.45%，最差基金回报-3.93% [3] - 万鑫累计任职时间1年196天，现任基金资产总规模2.87亿元，任职期间最佳基金回报12.03%，最差基金回报4.82% [3]

核心观点 报告认为储能行业拐点已至，全球储能市场即将爆发，2026年的核心投资主线是装机需求高景气的国内大型储能和海外储能市场[1] 市场表现回顾 - 2025年1月至12月第二周，储能板块累计上涨56.9%，显著跑赢沪深300指数（上涨16.4%）[1][11] - 2025年9月至12月期间，储能指数涨幅大幅超过沪深300指数[11] - 大储板块表现优异，海博思创、先导智能、阳光电源年内累计涨幅分别达320%、144%和143%[17][20] 国内大型储能 涨价传导与经济性 - 2025年12月第二周，碳酸锂价格增至9.26万元/吨，国内锂电储能EPC中标均价环比上涨13.4%，价格传导较为顺利[2][19] - 测算显示，储能电芯成本每上涨0.01元/Wh，对应项目内部收益率下降约0.7%，电芯涨价可传导幅度约为0.05-0.1元/Wh[2][34] - 新能源消纳压力驱动独立储能需求增长，2025年上半年独立储能/共享储能在国内大储中占比提升至56.7%[30][32] 补贴政策与可持续性 - 多个省份已出台独立储能容量电价补贴政策，容量电费主要由工商业用户承担[3][33] - 以新疆为例，独立储能容量电价补偿费用推高工商业电价中的系统运行费约0.0027元/kWh，但工商业购电综合价格仍呈下降趋势，报告判断补贴具备持续性[3][38] - 2025年1月，超20地代理工商业购电价格同比下降，度电价格下降0.0003-0.0571元[37] 市场空间展望 - 短期：预计2026年国内大储新增装机容量将同比增长111%至283.63 GWh[4][42] - 长期：保守测算，为实现2035年风光装机目标，未来年均需新增约200GW风光装机，对应国内大储年均新增装机容量预计超过200 GWh[4][44][45] 海外储能市场 AI数据中心配储 - 英伟达白皮书提出“双层储能”架构，以应对AI数据中心用电负荷的剧烈波动，配置储能成为合理解决方案[9][46][47] - 储能系统建设投运周期约1.7年，较燃气轮机等其他电源形式更短，可替代柴油发电机作为备用电源[9][57] - 据BCG咨询预测，至2028年，美国数据中心电力需求规模预计达81 GW[9][53] - 测算显示，2026-2028年，AI数据中心配储将带动美国储能需求增量分别达10 GWh、27 GWh和39 GWh，占美国储能总需求比例预计分别为15%、38%和40%[5][60][62] 海外户用与工商业储能 - **户用储能**：看好2026年澳洲和匈牙利市场增长。澳洲政府将户储补贴预算大幅增加至约720亿澳元，预计带动超40 GWh安装规模；匈牙利政府启动了约2.8亿美元的户储补贴计划[9][66][67] - **工商业储能**：长期看好欧洲、东南亚和非洲市场需求景气，测算三大市场远期工商储空间合计约148 GWh[9][68] - **欧洲**：测算德国小型工商储潜在需求空间约30 GWh，欧洲整体约66.4 GWh[70][73][75] - **东南亚**：以越南为例，测算其中小型工商储需求约17.75 GWh，东南亚整体需求超50 GWh[75] - **非洲**：矿山场景光储系统发电成本较柴油发电机低约70%，测算非洲矿山场景工商储潜在需求约31 GWh[76][80] 竞争格局 - 北美储能集成商市场集中度较高，2024年CR5约73%，其中特斯拉、阳光电源、Powin位列市场份额前三[9][63] 投资建议 - **大储板块**：建议关注海外市场排名靠前的阳光电源、阿特斯、通润装备等，以及国内集成商龙头海博思创、逆变器厂商上能电气等[6][81] - **户储板块**：建议关注德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威、科士达、派能科技等头部厂商[6][81]

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]

公司股价与交易表现 - 12月24日，固德威股价上涨5.39%，报收61.17元/股，成交额4.28亿元，换手率2.96%，总市值148.64亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为光伏逆变器等产品的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：户用系统销售45.41%，光伏并网逆变器32.91%，其他产品7.05%，储能电池7.02%，光伏储能逆变器6.85%，其他(补充)0.76% [1] 基金持仓情况 - 嘉实基金旗下嘉实低碳精选混合发起式A（017036）在第三季度重仓固德威，持有1.76万股，占基金净值比例为3.62%，为第九大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓浮盈约5.52万元 [2] 相关基金表现 - 嘉实低碳精选混合发起式A（017036）最新规模为1342.6万元 [2] - 该基金今年以来收益率为41.46%，同类排名1743/8088；近一年收益率为40.41%，同类排名1732/8058；成立以来亏损9.1% [2] - 该基金经理宋阳累计任职时间2年357天，现任基金资产总规模2.85亿元，任职期间最佳基金回报40.55%，最差基金回报4.69% [3]