行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为"看好"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 光伏行业反内卷持续发酵，产业链价格普遍上涨，硅料、硅片、电池片等环节价格提升明显 [16][22][25] - 储能行业基本面景气持续，国内大储需求超预期，海外市场如欧洲、澳洲等地储能项目进展积极 [15][41][45] - 锂电行业需求稳定增长，固态电池技术进展显著，PCB材料需求受AI硬件驱动提升 [61][64][76] - 风电行业海风开工加速，海外业绩兑现，下半年海缆交付有望起量 [16][17] - 电力设备行业特高压核准加速，海外需求预期升温，电力AI、虚拟电厂等新方向受关注 [16][17] - 新方向如人形机器人、AI数据中心（AIDC）等受海外大厂资本开支利好催化 [15][16] 光伏行业 - 产业链价格普遍上涨：硅料致密料报价提升至49-55元/kg，硅片价格平均上涨约0.1元/片，电池、组件价格顺势传导 [16][22][25] - 政策支持反内卷：政治局会议提出推进重点行业产能治理，工信部开展多晶硅行业节能监察，发改委推进招标投标制度改革 [23] - 光伏玻璃库存天数出现拐点，环比下降10.06%，供需压力有所缓解 [26][27] - 投资建议：优先布局硅料和硅片环节，关注新技术如BC电池、金属化降本进展 [16][36] 储能行业 - 国内大储需求强劲：2025年上半年21地储能重大项目达124GWh，内蒙古、山东、广东领衔 [41] - 海外市场景气：欧洲阳光电源签署保加利亚2.4GWh项目，澳洲储能套利收入同比增长377% [45] - 产业链价格触底回升：国内大储电芯/PCS涨价，出口价格保持稳定 [15][46] - 投资建议：关注国内政策催化及非美市场需求，推荐龙头阳光电源、德业股份等 [55] 锂电行业 - 需求稳定增长：重点车企7月销量同比显著提升，如小鹏同比+229.4%，零跑同比+126.9% [61][62] - 固态电池技术进展：宁德时代加大研发投入，硫化锂、锂金属负极等材料受关注 [64][76] - PCB材料需求提升：AI服务器和数据中心驱动HVLP铜箔、高端电子布需求增长 [76] - 投资建议：首推宁德时代，关注固态电池设备及材料环节，如厦钨新能、璞泰来等 [76] 风电行业 - 海风开工加速：部分公司海外业绩兑现，下半年海缆交付有望起量 [16][17] - 投资建议：关注海缆环节及风机盈利修复标的，如明阳智能、东方电缆等 [17] 电力设备行业 - 特高压核准加速：雅下水电已开工，海外需求预期升温 [16][17] - 新方向受关注：电力AI、虚拟电厂、配电改造等机会显现 [16][17] - 投资建议：推荐平高电气、许继电气等特高压标的，关注电力AI相关公司 [17] 新方向 - 人形机器人进展：海外特斯拉及国内主机厂持续推进 [16][17] - AIDC受资本开支利好：海外CSP厂商资本开支超预期，AI创收与Capex同步高增 [15][16] - 投资建议：推荐三花智控、浙江荣泰等人形机器人产业链标的 [17]

上市企业数量及募资规模 - 2025年前7月上交所、深交所及北交所共计新增59家上市企业，合计募集资金591.16亿元人民币[1] - 科创板新增8家企业上市，合计募资81.17亿元人民币[1] 科创板企业上市标准选择 - 影石创新、汉邦科技、胜科纳米、海博思创、兴福电子、思看科技、赛分科技7家公司选择第一套上市标准，要求预计市值不低于10亿元人民币且满足净利润或营业收入条件[1] - 屹唐股份选择第四套上市标准，要求预计市值不低于30亿元人民币且最近一年营业收入不低于3亿元人民币[1] 科创板企业募资及承销费用明细 - 屹唐股份（代码688729.SH）实际募资24.9748亿元人民币，承销保荐费用9,221.18万元，主承销商为中国国际金融股份有限公司和国泰海通证券股份有限公司[2] - 影石创新（代码688775.SH）实际募资19.3807亿元人民币，承销保荐费用15,834.75万元，主承销商包括中信证券、中国国际金融股份有限公司及高盛(中国)证券[2] - 汉邦科技（代码688755.SH）实际募资5.0094亿元人民币，承销保荐费用3,728.91万元，主承销商为中信证券[2] - 胜科纳米（代码688757.SH）实际募资3.6621亿元人民币，承销保荐费用4,394.48万元，主承销商为华泰联合证券[2] - 海博思创（代码688411.SH）实际募资8.611亿元人民币，承销保荐费用6,647.22万元，主承销商为中泰证券和申万宏源证券[2] - 兴福电子（代码688545.SH）实际募资11.68亿元人民币，承销保荐费用8,207.55万元，主承销商为华英证券、国泰君安证券及天风证券[2] - 思看科技（代码688583.SH）实际募资5.6882亿元人民币，承销保荐费用4,607.44万元，主承销商为中信证券[2] - 赛分科技（代码688758.SH）实际募资2.1589亿元人民币，承销保荐费用2,528.3万元，主承销商为中信证券[2]

股价及交易表现 - 2025年7月29日收盘价88.6元，单日上涨0.66% [1] - 换手率3.52%，成交量1.33万手，成交金额1.17亿元 [1] - 主力资金净流入1191.36万元，占成交额10.19%，其中超大单净流入370.10万元（占比3.17%）、大单净流入821.26万元（占比7.03%） [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入15.48亿元，同比增长14.86% [1] - 归属净利润9385.72万元，同比减少40.62% [1] - 扣非净利润7849.47万元，同比减少51.45% [1] - 流动比率1.418，速动比率1.237，资产负债率64.61% [1] 公司基本信息 - 成立于2011年，位于北京市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本17773.0148万人民币，实缴资本10221.8693万人民币 [1] - 法定代表人张剑辉 [1] 企业运营与资产 - 对外投资34家企业，参与招投标项目308次 [2] - 拥有商标信息72条，专利信息368条，行政许可5个 [2]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：海博思创（文档中“海波自创”应为笔误） - 行业：储能行业 纪要提到的核心观点和论据 国内储能市场 - **增长潜力大**：136号文刷新发展模式，独立储能经济模式在容量电价和放电补偿支持下初步跑通，自发配储提升光伏项目经济性，预计2025 - 2027年国内新增装机量分别为130、160和210吉瓦时[2][4][9]。 - **预期差存在**：市场对国内市场总量及增速预期未完全扭转，且误解一季报低于预期，实际公司基本面良好、前景广阔[7][9]。 - **发展路径明确**：一是电网侧独立储能，自2022年共享储能推行以来已有实践；二是政策推动下的新路径，如河北省发布的2025年独立储能项目清单[14]。 - **投资主体转变**：地方国企和民营企业占据主导，五大六小电力企业积极性下降，原因包括政策调整、地方企业资源和风险偏好优势及获利模式[16]。 - **政策成效显著**：河北推出容量电价和现货市场电价差政策，内蒙古实施补贴政策，激发投资方热情，提高内部收益率[17][18]。 - **招投标活动旺盛**：最近几个月招投标数据表明储能领域招投标活动未走弱，预计2025 - 2027年计划新增储能容量可观[20]。 海外市场 - **能力即将释放**：2021年开始布局，在欧洲取得突破，积累大量项目业绩并获大单，预计2025 - 2027年全球新增装机量分别为127、176和257吉瓦时[2][4][5]。 - **策略清晰**：完成各大地区产品认证，为进入国际市场奠定基础；选择欧洲作为突破口，该地区增长明确、市场分散，利于公司发展[21]。 - **进展良好**：海外收入从千万级别增长到2024年的5亿多元，获得瑞士开发商1.4吉瓦时项目订单，与海外客户成立合资公司拓展渠道[21]。 - **布局广泛**：除欧洲外，还积极布局中东、澳洲和东南亚等市场，如与中东电力公司合作、在澳洲成立服务中心、在东南亚设立销售办公室并获订单等[22]。 公司特质 - **业务结构与市场表现**：以电网侧独立储能为主，收入占比超50%，出货量增长，2024年销售量接近12GWh，营收接近百亿元，毛利率16% - 20%高于同行[2][11][12]。 - **价格端优势**：以独立储能为主具备价格优势，成本控制有优势，是综合性能源服务提供商，类似特斯拉生态系统[8][11]。 - **发展战略清晰**：通过“储能加X”战略横向延伸至用户端应用场景，纵向与产业基金合作提供一条龙服务，计划增加运维服务收入[3][15]。 - **成本控制优势**：以电网侧独立储能为主有价格优势，拓展采购结构，与宁德时代和亿纬锂能合作取得采购价优势[26]。 - **战略布局特点**：具备海外业务基因，横向拓展应用场景，纵向提供一条龙解决方案，类似特斯拉模式[27]。 行业增速预期 全球储能行业增速将在2026 - 2027年恢复高速增长，从2025年的30%回升至40%，受益于美国关税及OBBB法案影响减弱，以及中国、欧洲及其他亚非拉地区需求增长[2][8]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **自发配储模式**：在国内相对少见，集中在内蒙古等地，通过能量时移可实现7% - 8%左右的内部收益率，在河北、内蒙古和新疆等地有项目分布[10]。 - **光伏与储能融合模式**：可应对现货市场风险，提高经济效益，如山西省配备四小时储能系统后IRR可达11%以上[19]。 - **公司盈利情况**：2025年一季度业绩约9000万元符合预期，单瓦时盈利平均约3分钱每瓦时，国内可能降至2.6 - 2.8分钱每瓦时；二季度国内单瓦时盈利预计超3毛钱每瓦时，单位盈利将趋稳并提升[23][24][25]。 - **未来需求和业绩预期**：对国内储能市场需求乐观，美国市场支持力度加大，公司预计2026年业绩达十亿元以上，估值约15倍，有望成为储能集成赛道领先企业[28]。

行业转型与竞争格局 - 我国储能行业正从"政策哺育"向"市场求生"转型，低端产能出清使具备技术、成本、品牌优势的企业占据绝对优势 [1] - 2025年行业整体表现良好但内卷现象短期内难以完全消除，投资者更青睐有差异化定位、国际化布局和技术创新的企业 [1] - 2024年新型储能装机规模突破7000万千瓦，累计装机达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，为"十三五"末的20倍，较2023年底增长超130% [3] 公司全球化战略 - 海博思创加速全球化布局以突破国内市场天花板，平衡区域业务结构，降低对单一市场的依赖 [2] - 公司已与Fluence、NW、Tesseract、Repono、Alpina等国际企业建立合作，并交付德国、芬兰等海外项目 [2] - 2024年境外收入达5.39亿元，毛利率42.14%，计划3-5年内实现国内外业务规模齐平 [2] 公司市场地位与业绩 - 海博思创在累计装机和签约项目规模排名中位列中国大陆市场第一 [3] - 2024年营业收入82.7亿元同比增长18.44%，储能产品营收81.93亿元，产量11411MWh同比增长35.4% [3] - 公司股价自2024年5月底持续走高，7月15日触及93.62元/股高点，7月25日总市值近160亿元 [4] 创新业务模式 - 公司提出"储能+X"全场景解决方案，将业务延伸至智慧储能、农业、数据中心、矿山、油田等行业 [4][5] - 与华为数字能源合作开发光储融合解决方案，与珠海科技集团推进"光伏+立体种植+智慧储能"农业项目 [5] - "储能+X"通过构网型技术、光储融合等定制化解决方案提升储能电站综合价值，打破行业壁垒 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好且维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 主线板块中看好储能中报业绩超预期，光伏反内卷效果渐显等；新技术新方向上，固态情绪回暖，HVLP铜箔受益β，AIDC受益芯片解禁，继续看好 [16] 根据相关目录分别进行总结 本周电新板块行情回顾 - CJ电新指数本周较为平稳，周中电机和其他电源板块表现稍强，锂电板块后半周有所反弹，光储板块有所回调 [9] 板块重要事件回顾与展望 - 本周产业链报价再度上涨，中信博签署沙特光伏项目大单，甘肃发布储能容量电价，美国征收石墨反倾销关税，孚能科技获eVTOL订单独家配套，藏格矿业子公司停产，北美芯片解禁等 [15] - 下周关注光伏产业链价格、硅料并购、新技术进展，储能政策、价格、需求情况，锂电公司调研、峰会、销量及排产，风电开工、业绩、交付，电力设备特高压核准及出口，新方向产业链、技术及项目进展 [15] 板块策略总结与核心推荐 - 光伏行业反内卷是行情主线，继续看好行情持续性，推荐通威股份、隆基绿能等标的 [16] - 储能大储板块beta向好，户储景气环比向上，推荐阳光电源、德业股份等标的 [16] - 锂电主链景气向上，固态电池板块情绪回升，推荐宁德时代、厦钨新能等标的 [16] - 风电国内海风开工加速，推荐明阳智能、中际联合等标的 [16] - 电力设备特高压有核准招标催化，推荐思源电气、明阳电气等标的 [16] - 新方向机器人板块情绪回暖，AIDC低位反弹，推荐三花智控、浙江荣泰等标的 [16] 光伏：反内卷持续推进，产业链价格逐步传导 - 光伏产业链报价上涨，中信博签署沙特项目大单，国家及部分省份推动零碳园区建设 [21][22] - 本周光伏板块多数跑输电新指数，支架、银浆表现较好 [28][31] - 基本面主材、辅材、新技术有望修复，投资建议布局硅料、硅片及电池组件环节，关注产业链价格、并购及技术进展，推荐通威股份、隆基绿能等标的 [34] 储能：国内大储逻辑加强，非美海外景气延续 - 甘肃出台储能容量电价，国内多省份推进零碳园区建设，海外需求保持景气 [41][46][49] - 2025年6月国内新增储能装机规模增长，中标容量同比大增，部分省份储能充放价差走阔 [50][57] - 本周储能板块分化显著，部分个股涨幅居前 [63] - 基本面大储、户储需求有望超预期，投资建议看好板块beta及景气提升，关注政策、价格及需求情况，推荐阳光电源、德业股份等标的 [66] 锂电：固态情绪回暖，HVLP铜箔受益β - 6月新能源车销量、产量、出口量有增长，动力电池装机数据可梳理，行业发生多项事件 [72][76][84] - 本周锂电主链走势偏弱，新技术方向情绪向好，部分个股表现优异 [85] - 基本面锂电主链、固态电池、PCB材料向好，投资建议首推宁德时代，关注相关标的，关注公司调研、峰会、销量及排产等，推荐宁德时代、厦钨新能等标的 [92] 风电：海风+海外景气，重视风机H2盈利修复 - 风电行业多个项目有进展，7月新增招标，陆风价格平稳 [99][104] - 本周其他零部件板块跑赢CJ电新指数，部分个股股价上涨 [111][112] - 基本面海风+海外高景气延续，风机、海缆环节有望业绩修复，投资建议关注相关机会，推荐明阳智能、中际联合等标的 [118] 电力设备：重视特高压下半年订单催化 - 全国电力负荷创新高，国家发布电力交易机制方案，赣江 - 赣南特高压工程纳入规划，输变电招标金额有变化，电力设备出口增长 [124][126][130] - 本周出海、充电桩、电力检测方向表现较好，部分个股因业绩预告超预期大涨 [139][140] - 基本面特高压、电力数智化、出海向好，投资建议关注多维度催化、AI应用、海外需求及电改赛道，关注特高压核准等事件，推荐思源电气、明阳电气等标的 [143] 新方向：Gen3进展更新，北美芯片解禁 - 机器人行业有多项进展，AIDC北美芯片解禁，Kimi K2发布，OpenAI推出ChatGPT Agent [150][151][153] - 本周人形机器人、AIDC板块表现较好 [157] - 基本面人形机器人、AIDC、AI应用向好，投资建议关注相关标的及产业链进展，推荐三花智控、浙江荣泰等标的 [159]

公司限售股上市流通情况 - 本次上市流通的限售股类型为首发网下配售股份，数量为2,284,129股，占公司总股本的1.27% [1][5] - 上市流通日期为2025年7月28日（原定日期因非交易日顺延）[1][2] - 限售期为自首次公开发行上市之日起6个月，锁定期即将届满 [2][5] 公司股本结构变化 - 首次公开发行后总股本为177,730,148股，其中有限售条件流通股142,080,723股（占比79.94%），无限售条件流通股35,649,425股（占比20.06%）[1][2] - 2025年4月27日因股票期权激励计划行权新增2,362,344股，行权后总股本增至180,092,492股，新增股份自起3年内不得减持 [3] 限售股股东承诺及核查情况 - 网下配售限售股股东承诺10%比例限售6个月，无其他特别承诺 [3] - 保荐机构中泰证券核查确认股东履行承诺，上市流通事项符合科创板规则 [4][5] 限售股明细数据 - 本次流通限售股全部来自首次公开发行网下配售持有者，流通后剩余限售股数量为0 [5] - 限售股上市流通清单以2025年1月20日披露的网下配售结果公告为准 [5]

股本结构 - 公司首次公开发行后总股本177,730,148股，限售股占79.94%，无限售股占20.06%[3] - 2025年4月27日行权后总股本变为180,092,492股[6] - 行权后有限售条件流通股144,443,067股，无限售条件流通股35,649,425股[6] 股票上市 - 本次上市流通总数2,284,129股，占总股本1.27%[3][4] - 上市流通日期为2025年7月28日[3][5] - 本次上市流通限售股类型为首发限售股，限售期6个月[11][14] 限售规则 - 网下配售限售股10%限售6个月[8]

公司上市 - 公司于2025年1月27日在科创板上市，发行44,432,537股，发行后总股本177,730,148股[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股为网下配售，数量2,284,129股，占比1.27%，2025年7月28日上市[2][7] - 网下配售限售股采用比例限售，各配售对象10%限售6个月[5] 股本变动 - 2025年4月27日84名激励对象行权2,362,344股，总股本变为180,092,492股[4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 目前光伏制造业困境原因主要有下游需求预期不明以及上游产能过剩两点 各地136号文落地后，光伏需求预期有望明确，进而引导上游“反内卷”方案实施，光伏行业需求和供给双重矛盾有望同时好转，行业基本面有改善趋势[4] 根据相关目录分别进行总结 储能：2025上半年招投标延续高增 关注各地储能支持政策 - “531”节点后储能项目招投标延续高增，6月招标容量创2025年新高，2025年6月储能项目公开招标规模为62.8GWh，较2024年6月招标容量19.1GWh同比增长228%[5][9] - 招标量来源集采/框采占比一半以上，内蒙古、宁夏、新疆、河北等地多个GWh级项目招标也是重要来源，中国能建等集采/框采规模合计约37GWh，占当月招标容量比例超55%；内蒙古等地多个GWh级项目型合计容量约16GWh，占比超25%[5][9] - 可再生能源渗透率不断提升背景下，新型电力系统对储能等灵活性资源的需求未减弱，6月多个GWh级别项目所在地区中，内蒙古、宁夏、新疆、河北、甘肃的风电与太阳能装机占总装机比例均排在全国前列，且上述地区政策对储能支持展现积极态度[5] - 国内储能行业正处于商业模式的过渡阶段，预计各地政府仍将陆续出台对储能项目的支持性政策，储能需求仍将保持韧性，储能设备相关企业有望受益，建议关注海博思创、阳光电源[5][16] 光伏：“反内卷”方案酝酿中 光伏板块有望迎来反弹 - 光伏产能增长远快于需求增长，光伏企业整体陷入亏损，2024年新增278GW，是2020年48GW的近6倍，但目前我国光伏各环节年产能均超1100GW，远超需求，2024年各环节重点公司均陷入大幅亏损，部分公司经营性现金流净额转负[17] - 光伏产能过剩原因之一在于地方政府的盲目招商引资，“反内卷、去产能”救市方案有望形成，计划由硅料龙头联合成立平台型公司，承债式收购过剩产能，金融机构也愿意积极跟进，一旦方案确立，有望在硅料环节出清部分落后产能，自上而下收缩供给，推动价格回升[18] - 2024年硅料价格出现断崖下跌，目前有触底回升势头，多晶硅致密料2024年初价格为65元/kg，到2025年7月2日已下跌至35元/kg，7月9日价格回升至39元/kg[18] - 除控制产能外，提升需求预期也是促使价格回升的重要方式，136号文影响下，5月我国新增光伏装机92GW，远超历史任何一个月份，下半年光伏装机可能有一定压力，后续我国或将通过非水可再生能源消纳责任权重考核的方式，引导各地光伏机制电量规模来保证光伏装机量维持在一定水平[19] - 建议当前关注供给过剩且最有可能形成自救方案的硅料环节相关企业，需求预期稳定后，关注光伏新技术方向以及高景气度的逆变器环节相关企业[4][20] 重点公司估值表 - 报告给出电力、环保、燃气、电力设备、风机设备等多个板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB（lf）等信息[39][42][45][46][47]