报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格上调至61.65元 [6][13] - 核心观点：航亚科技拟发行不超过6亿元可转债用于航空发动机产能建设项目，此举顺应全球航发产业链旺盛需求，有助于公司拓展国际国内配套市场，提升长期经营能力 [2][13] 融资与资本开支计划 - 公司计划发行可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币6亿元 [2][13] - 募集资金用途：43，471.07万元用于航空叶片与医疗骨科植入锻件马来西亚智能制造基地项目；34，339.12万元用于航空发动机转动件和结构件产能扩建等项目；5，000万元用于补充流动资金 [13] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025E-2027E营业总收入分别为8.32亿元、11.10亿元、14.11亿元，同比增速分别为18.3%、33.4%、27.1% [4] - **盈利预测**：预计2025E-2027E归母净利润分别为1.35亿元、2.09亿元、2.79亿元，同比增速分别为6.4%、55.4%、33.4% [4] - **每股收益预测**：2025E-2027E EPS预测分别为0.52元、0.81元、1.08元 [4][13] - **估值基础**：参照可比公司2026年平均PE水平76.48倍，给予公司2026年76.48倍PE，从而得出目标价 [13] - **当前估值**：基于最新股价及股本摊薄，2025E-2027E市盈率（P/E）分别为85.38倍、54.93倍、41.19倍 [4] 业务优势与发展动能 - **核心技术壁垒**：公司掌握叶片精锻技术和转动件及结构件摩擦焊等特种加工工艺，技术复杂形成高壁垒 [13] - **深度绑定全球主流客户**：供货赛峰、RR、GE等全球主流航发厂商，深度参与GE90、GENX、Trent XWB等宽体机发动机项目 [13] - **积极参与国产化**：支持中国航发集团整机研制，参与CJ-1000/2000国产发动机项目及国产主流在役发动机的关键零部件批量化生产配套 [13] - **产能布局与协同**：压气机叶片与整体叶盘产能不断提升，无锡与贵阳两地协同发展 [13] - **业务多元化拓展**：依托叶片精锻技术切入骨科植入耗材行业，尽管短期受集采影响，但长期受益于老龄化及关节置换渗透率提升 [13] 近期市场表现 - 公司股价近期表现强劲，过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为41%、79%、162% [11] - 52周内股价区间为14.92元至44.28元 [7] - 截至报告时点，公司总市值为114.92亿元 [7]

文章核心观点 - 无锡航亚科技股份有限公司控股股东、实际控制人及其一致行动人因一致行动人减持股份，导致其合计持股比例下降超过1%，公司就此发布提示性公告 [1][2] 权益变动基本情况 - 股东无锡华航科创投资中心（有限合伙）在2026年1月28日至2026年2月13日期间，通过集中竞价方式减持公司股份1,940,000股 [2] - 减持后，华航科创持有公司股份数量由8,193,300股减少至6,253,300股 [2] - 此次减持导致公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持有公司股份的比例由29.62%下降至28.87%，权益变动触及1%的披露刻度 [2] 权益变动性质与影响说明 - 本次权益变动是股东履行其已披露的减持计划，相关计划已于2026年1月6日公告 [3] - 本次权益变动不触及要约收购，不会导致公司实际控制人发生变化 [3] - 本次权益变动不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [3] - 本次权益变动不涉及信息披露义务人披露权益变动报告书 [4] - 权益变动后，信息披露义务人仍处于减持计划实施期间，公司表示将督促其遵守规定并持续披露相关信息 [4]

股东减持 - 2026年1月28日至2月13日，华航科创减持公司股份194万股[7] - 华航科创持股由819.33万股降至625.33万股[7][8] - 控股股东等权益比例由29.62%减至28.87%[3][7][8] - 华航科创持股比例由3.16%降至2.41%[8] 股东持股情况 - 严奇、阮仕海等多人持股比例未变[8] 权益变动性质 - 本次权益变动为股东履行减持计划，不触及要约收购[9]

股东权益变动 - 股东华航科创于2026年1月28日至2026年2月13日期间通过集中竞价方式减持公司股份194万股 [1] - 减持后华航科创持有公司股份数量由8,193,300股减少至6,253,300股 [1] - 此次减持导致公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股比例由29.62%下降至28.87% 权益变动幅度达到1% [1]

公司融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过6亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后拟投向三个项目：航空叶片与医疗骨科植入锻件马来西亚智能制造基地项目计划投入3.5亿元，航空发动机转动件和结构件产能扩建项目计划投入2亿元，另有5000万元用于补充流动资金 [1] 公司财务表现 - 公司营业收入持续增长，2022年至2024年分别为3.63亿元、5.44亿元和7.03亿元，2025年1-9月营收为5.30亿元 [1] - 公司归属于母公司所有者的净利润持续增长，2022年至2024年分别为2006.22万元、9020.13万元和1.27亿元，2025年1-9月为7786.93万元 [1] - 截至2025年9月末，公司总资产为20.07亿元，合并口径资产负债率为38.77% [1] - 截至2025年9月末，公司流动比率和速动比率分别为1.63和1.23 [1] - 截至2025年9月末，公司应收账款周转率与存货周转率（年化）分别为2.02次和1.87次 [1] 历史募集资金使用情况 - 公司首次公开发行（IPO）的募集资金净额4.74亿元已全部使用完毕 [2] - 此前实施的航空发动机关键零部件产能扩大项目变更了实施主体与地点，最终在无锡和贵州两地分别使用募集资金3.19亿元和1.08亿元 [2] - 该项目在2024年至2025年1-9月期间累计实现效益8383.55万元，已达到预计效益 [2]

政策与行业动态 - 国家发展改革委等三部门发布意见 目标到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度 到2030年基本形成低空保险政策框架 [1] - 深圳市工信局印发行动计划 提出以AI芯片为突破口做强半导体产业 推动AI技术优化芯片设计等环节 面向AI终端和新能源汽车市场研发高性能SoC及14nm以下车规级芯片 [2] - 网信部门整治传播无AI标识虚假信息问题 依法处置账号13421个 清理违法违规信息54.3万余条 [3] 半导体与集成电路行业 - 中芯国际表示人工智能对存储的强劲需求挤压了手机等中低端应用领域的供应 导致相关终端厂商面临存储芯片供应不足和涨价压力 [4] - 中芯国际指出其存储器、BCD产品供不应求且正在涨价 而CIS、LCD Driver等大宗类别产品价格已趋稳 迭代速度快如Wifi、AMOLED Driver的产品价格则呈成长态势 [4] - 华虹半导体第四季度销售收入达6.599亿美元 创历史新高 同比增长22.4% 环比增长3.9% 毛利率为13.0% 预计2026年第一季度销售收入约在6.5亿至6.6亿美元之间 [6] 科创板公司公告与业绩 - 禾信仪器预计2025年净利润亏损约8900万元 扣非后净利润亏损约9300万元 营业收入约9700万元 若最终审计后相关指标触及规定 公司股票可能被实施退市风险警示 [5] - 泰凌微公告其第三大股东国家集成电路产业投资基金在2025年12月24日至2026年2月12日期间减持465.13万股 持股比例降至4.999984% 不再是持股5%以上股东 [5] - 杭华股份2025年业绩快报显示 实现营业总收入12.49亿元 同比下降1.61% 归母净利润1.09亿元 同比下降21.97% [9] - 金迪克2025年业绩快报显示 实现营业收入1.13亿元 同比增长40.13% 归母净利润亏损1.73亿元 全年计提资产减值准备及存货报废处置合计约4199.96万元 [10][11] - 有研粉材2025年业绩快报显示 实现营业收入39.02亿元 同比增长20.85% 净利润7091.15万元 同比增长19.41% [11] - 金橙子2025年业绩快报显示 实现营业收入2.53亿元 同比增长19.46% 归母净利润3726.47万元 同比增长22.20% [11] 融资与资本运作 - 航亚科技拟向不特定对象发行可转换公司债券 募集资金总额不超过6亿元 用于航空及医疗锻件海外基地、产能扩建及补充流动资金 [8] - 海正生材股东中石化资本计划减持不超过202.67万股 占公司总股本比例不超过1% [7] - 昊海生科股东楼国梁计划减持不超过100万股 占公司总股本比例不超过0.4337% [8] - 卫星互联网公司银河航天完成C轮融资 新增投资方包括京国瑞、顺禧基金等 [12] - 具身智能领域企业灵心巧手完成近15亿元B轮融资 由道得投资、盛世投资领投 [13] - 商业航天企业箭元科技完成B轮融资 公司已投产的三发“元行者一号”火箭计划在下半年进行地面试车 [14] - RoboScience机器科学完成数亿元Pre-A轮融资 由普华资本领投 融资将用于深化VLOA大模型技术研发 [15]

公司融资计划 - 公司拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过6亿元 [1] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后，拟用于航空叶片与医疗骨科植入锻件马来西亚智能制造基地项目 [1] - 募集资金扣除发行费用后，拟用于航空发动机转动件和结构件产能扩建项目 [1] - 募集资金扣除发行费用后，拟用于补充流动资金项目 [1]

公司融资计划 - 公司拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过6亿元[1] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后，拟用于航空叶片与医疗骨科植入锻件马来西亚智能制造基地项目[1] - 募集资金扣除发行费用后，拟用于航空发动机转动件和结构件产能扩建项目[1] - 募集资金扣除发行费用后，拟用于补充流动资金项目[1]

股东及管理层股份变动 - 控股股东王达武因自身资金需求，计划减持不超过406.34万股，占公司总股本的3% [1] - 股东杨海洲计划减持不超过400万股，占公司总股本的0.1624% [8] - 控股股东、实际控制人杨民民质押其持有的1200万股，占公司总股本的5.13%，用于偿还金融机构借款 [9][10] - 部分董事、高管原计划减持不超过34.83万股，但该减持计划已提前终止 [20] 重大合同与订单 - 下属公司签订17艘船舶建造合同，合同金额合计为16亿-18亿美元 [2] - 签订3项海外高效换热器订单，总金额约170万欧元（约合1392.3万元），用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统 [4] - 控股子公司签订储能设备采购合同，金额合计2.104亿元 [43] 研发合作与项目进展 - 与某高校签订为期3年的技术合作协议，在大容量功率半导体器件及配套电力电子模块领域开展合作 [3] - 新能源汽车一体化大型压铸项目延期至2027年3月，原因为下游客户需求细化，需延长建设周期 [38] - 获得“汽车车灯除雾用石墨烯碳导热片与可逆型干燥剂膜片组合的膜组件及其应用”的发明专利 [39] 产能扩张与投资 - 拟发行可转换公司债券募集资金不超过6亿元，用于马来西亚智能制造基地项目、产能扩建项目及补充流动资金 [5] - 计划在河南省正阳县投资21亿元建设年产120Ah电芯生产项目，将建设4条电池生产线 [7] - 控股子公司调整“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”，总投资额由8.45亿元减少至6.42亿元，产品减少2万吨 [17] 资产出售与收购 - 拟公开挂牌出售177套住宅资产，建筑面积共计19523.79平方米，挂牌底价2.51亿元 [6] - 正在筹划向特定对象发行A股股票，募集资金不超过18.82亿元，用于收购三家子公司各100%股权 [13] - 全资子公司将其持有的湖北丰乐51%股权无偿划转至公司，以优化管理架构 [31] 药品研发与注册进展 - 醋酸格拉替雷注射液获得美国FDA的批准证书，用于治疗复发型多发性硬化 [11] - 戈利木单抗注射液获得欧洲EMA的上市批准，适应症包括类风湿关节炎等 [12] - 控股子公司收到国家药监局关于HLX15-SC用于多发性骨髓瘤治疗开展Ⅰ期临床试验的批准 [18][19] - 取得甲钴胺片的药品注册证书，适用于周围神经病的治疗 [41] 集采中标情况 - 部分药品拟中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购，12个拟中选产品2024年销售收入为1.76亿元，占公司2024年营收的12.47% [21] - 公司及子公司部分药品拟中选接续采购，拟中选药品2024年度销售收入合计为3.23亿元，占同期公司营业收入的10.03% [24] - 子公司共计28个药品品种拟中选接续采购，2024年度合计销售额为6.8亿元，占公司2024年度营业收入比例为28.43% [36] - 公司部分药品拟中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购 [37] 财务业绩与预告 - 2025年实现营业总收入12.49亿元，同比下降1.61%；归属于母公司所有者的净利润1.09亿元，同比下降21.97% [28] - 2025年度营业收入919.14亿元，同比下降5.39%；归属于上市公司股东的净利润272亿元，同比下降1.72% [30] - 2025年实现营业收入1.13亿元，同比增长40.13%；归属于母公司所有者的净利润亏损1.73亿元 [33] - 2025年实现营业收入39.02亿元，同比增长20.85%，净利润7091.15万元，同比增长19.41% [44][45] - 2025年营业收入为2.53亿元，同比增长19.46%；净利润3726.47万元，同比增长22.2% [46] 经营数据披露 - 2026年1月商品煤产量1029万吨，同比下降10.4%；商品煤销量2005万吨，同比下降7.3% [16] - 2026年1月新签合同额736.5亿元，其中新签海外合同额为32.1亿元 [25] - 2026年1月原煤产量500万吨，同比增加17.10%；商品煤销量438万吨，同比增加16.80% [40] 资产减值与计提 - 预计2025年全年计提各项资产减值准备金额约2360万元至2850万元，将减少2025年度净利润 [14] - 预计2025年全年计提各类资产减值准备金额合计约为5255.05万元 [35] 对外投资与基金 - 以自有资金2120万元认购深圳星连荣基创业投资合伙企业份额，该基金规模为21201万元 [26] - 与专业投资机构共同投资设立基金，公司以自有资金认缴出资2000万元，占认缴出资总额的39.60% [32] - 公司及全资子公司放弃对工控东高基金的优先购买权，基金存续期限由7年调整为8年 [20] 其他重要事项 - 全资子公司涉及两起重大诉讼，涉案金额合计约3190.18万元 [15] - 公司股票可能因2025年年度报告披露后触及规定情形而被终止上市 [23] - 收到与收益相关的政府补助176.4万元，占公司2024年度净利润的10.79% [27] - 收到与收益相关的政府补助款项1040万元 [29] - 实际控制人的一致行动人兴合集团累计增持265.21万股，占总股本的0.52%，增持后承诺6个月内不减持 [34] - 核芯破浪发出部分要约，预定要约收购1729.04万股，占公司总股本的12.00%，要约价格为35.82元/股 [22] - 副总经理王少辉因个人原因辞去副总经理职务，辞职后仍将在公司任职 [42]

公司董事会决议 - 航亚科技第四届第六次董事会会议于2026年2月12日以现场及通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》等文件 [1] 行业相关动态 - 江淮汽车打造百万元级尊界产品，并迎来葛卫东、方文艳联手投资 [1] - 葛卫东与方文艳各投资10亿元参与定增 [1] - 公司股价在定增消息后应声大涨 [1] - 历史复盘显示，牛散参与定增有盈利也有亏损的情况 [1]