公司业绩表现 - 2024年及2025年第一季度公司均陷入亏损 [1] - 2023年净利润达14.61亿元 但2024年第四季度单季亏损吞噬前三季度盈利 全年由盈转亏 [3] - 经营活动现金流净额骤降至-12.61亿元 应收账款中1-2年账龄金额激增13倍至8.86亿元 坏账计提准备达2.61亿元 [3] 行业周期影响 - 自2023年四季度起光伏行业进入深度调整期 硅片环节产能过剩导致价格暴跌 [3] - 2018年"531光伏新政"曾让公司短暂亏损 但行业需求快速反弹帮助公司走出低谷 [3] - 此轮周期调整更为严峻 叠加市场需求疲软 公司市值从2022年峰值230多亿元缩水至不足60亿元 [3] 业务转型布局 - 公司计划将业务拓展至丝杠磨削设备领域 创始人表示已对丝杠磨床进行技术及市场调研 [1][3] - 公司拟对标海外先进设备精度 加快磨削研发能力场景迁移 布局人形机器人行星滚柱丝杠磨削设备 [3] - 业内预计丝杠磨床设备未来五年市场规模可达500亿元 但公司面临技术与时间的双重挑战 [3] 公司发展历程 - 公司2006年以轮胎检测设备起家 2016年切入光伏切割赛道 十年间完成从轮胎检测到光伏龙头的跨越 [3] - 公司近期以1亿元债权对润阳股份"债转股" 同行捷佳伟创 奥特维等亦采取类似举措缓解应收账款压力 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司受光伏全产业链产品价格下跌与减值计提影响业绩阶段性承压 2025年特斯拉Optimus小批量量产启动 公司依托磨削技术基础切入丝杠磨削赛道 并依托传统主业钨丝金刚线创新性研发钨丝灵巧手腱绳 虽下调2025 - 2026年归母净利润预测 但考虑到公司积极布局新赛道 有望伴随人形机器人量产落地兑现业绩 维持“买入”评级 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收44.74亿元 同比-27.65% 归母净利润-0.44亿元 同比转亏 扣非净利润为-1.09亿元 同比-107.61% 25Q1单季营收为6.86亿元 同比-51.7% 环比-34.22% 归母净利润为-0.74亿元 同比-135.03% 环比-70.29% 扣非净利润为-0.80亿元 同比-142.94% 环比-69.98% [2] 业务布局 - 磨床系丝杠加工核心设备 2025年特斯拉Optimus小批量量产启动 公司依托磨削技术基础切入丝杠磨削赛道 加快磨削研发能力场景迁移 积极布局人形机器人行星滚柱丝杠磨削方面的设备研发 [3] - 灵巧手是人形机器人核心末端执行器 目前采用微型丝杠+腱绳的间接驱动方案为灵巧手设计主流方案 公司依托冷拉钨丝母线技术优势切入人形机器人灵巧手腱绳领域 已完成钨丝腱绳研发 正积极进行产品送样与验证 [4] 盈利预测与投资评级 - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测分别为0.53（原值5.92）/1.27（原值7.55）亿元 预计2027年归母净利润为2.41亿元 当前市值对应PE分别为109/45/24倍 维持公司“买入”评级 [5] 财务预测 - 资产负债表方面 2024 - 2027E流动资产分别为4732、5346、5413、5929百万元 非流动资产分别为3020、3050、2968、2823百万元 负债合计分别为4072、4663、4521、4651百万元等 [12] - 利润表方面 2024 - 2027E营业总收入分别为4474、3817、3957、4402百万元 营业成本分别为3625、3084、3145、3433百万元 净利润分别为-44、53、127、241百万元等 [12] - 现金流量表方面 2024 - 2027E经营活动现金流分别为-1261、678、150、258百万元 投资活动现金流分别为1408、-135、-220、-170百万元 筹资活动现金流分别为-35、-116、-20、0百万元等 [12] - 重要财务与估值指标方面 2024 - 2027E每股净资产分别为6.51、6.60、6.84、7.28元 ROIC分别为0.21%、1.65%、3.11%、5.05% P/E分别为-129.68、109.17、45.06、23.84等 [12]

高测股份与润阳股份交易背景 - 交易目的为化解客户欠款问题 加快货款回收 优化财务结构 同时加强与客户合作 [2] - 润阳股份主营业务包括太阳能电池及组件销售 光伏材料设备销售 进出口业务 [2] 润阳股份财务状况 - 2023年营业收入263.13亿元 净利润26.62亿元 [2] - 2024年营收同比腰斩至136.04亿元 净利润亏损8.89亿元 [2] - 截至2024年底总资产364.2亿元 负债总额289.96亿元 [2] - 2023年6月通过创业板IPO注册但因12个月内未完成发行导致批文失效 [2] 交易结构细节 - 高测智能与润阳股份第二大股东悦达集团签署《一致行动协议书》成为一致行动人 [3] - 一致行动协议期限为协议签订之日起五年 [4] 对赌协议条款 - 若润阳股份在规定时间前完成IPO或并入A股上市公司 且股票市值低于转股债权本金 承诺方需补偿股票或现金 [4] - 若未达成IPO或并入A股条件 承诺方需回购高测智能持有的润阳股份股权 [4] - 协议未明确IPO具体时间表 [4]

对外投资公告 - 公司全资子公司高测智能以对润阳股份的1亿元债权进行增资，增资完成后持有润阳股份5,625,000股，占转股后总股本的1.0817% [2] - 本次债转股前润阳股份估值为80亿元，评估基准日为2024年10月31日，采用市场法和收益法评估，股东全部权益价值为79.91亿元，较合并报表归属于母公司账面净资产增值3.28亿元，增值率4.28% [10] - 交易设置了投资补偿或回购条款：若目标公司未能在规定时间前完成IPO上市或被并入A股上市公司，承诺人将回购投资人所持股权；若上市后投资人持有股票市值低于转股债权本金，承诺人将进行补偿 [17] 可转债转股价格修正 - 截至2025年5月14日，公司股价已连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%（30.31元/股），触发向下修正条款 [39] - 公司董事会提议向下修正"高测转债"转股价格，修正后的转股价格不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者 [39] - "高测转债"初始转股价格为84.81元/股，经过多次权益分派和股份归属调整后，当前转股价格为35.66元/股 [34][35] 股东大会相关事项 - 公司将于2025年6月9日召开2024年年度股东大会，审议包括向下修正"高测转债"转股价格在内的10项议案 [44] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为2025年6月9日9:15-15:00 [44] - 对中小投资者单独计票的议案包括：向下修正"高测转债"转股价格的议案等，涉及关联股东回避表决的议案为向下修正转股价格议案 [46]

| 证券代码：688556 | 证券简称：高测股份 | 公告编号：2025-029 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118014 | 转债简称：高测转债 | | 青岛高测科技股份有限公司 经公司第四届董事会第八次会议审议，公司董事会提议向下修正"高测转 债"的转股价格。 一、可转债发行上市概况 （一）公司向不特定对象发行可转换公司债券事项经中国证券监督管理委员 会"证监许可〔2022〕1239号"文同意注册，公司于2022年7月18日向不特定对象 发行了483.3万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额48,330.00万元，期 限为自发行之日起六年，即自2022年7月18日至2028年7月17日。 （二）经上海证券交易所自律监管决定书〔2022〕214号文同意，公司48,330.00 万元可转换公司债券于2022年8月12日起在上海证券交易所挂牌交易，可转债简 称"高测转债"，可转债代码"118014"。 （三）根据有关规定和《青岛高测科技股份有限公司向不特定对象发行可转 换公司债券募集说明书》（以下简称"募集说明书"）的约定，公司本次发行的"高 测转债"自2023年1月30 ...

重要内容提示： | 证券代码：688556 | 证券简称：高测股份 | 公告编号：2025-028 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118014 | 转债简称：高测转债 | | 青岛高测科技股份有限公司 关于对外投资的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 投资标的名称：江苏润阳新能源科技股份有限公司（以下简称"润阳股 份"、"目标公司"）。 投资金额：基于与润阳股份及其下属子公司的长期良好合作关系，为方便 结算，青岛高测科技股份有限公司（以下简称"公司"、"高测股份"）全资子公 司青岛高测智能科技有限公司（以下简称"高测智能"）以对目标公司的债权人 民币 1.00 亿元向目标公司增资。增资完成后，高测智能持有目标公司股份数额 为 5,625,000 股，占转股后目标公司总股本的 1.0817%（因目标公司在同步处理 其他债务，因此持股比例以最终目标公司工商变更登记为准）。 本公告中"债转股"指"债权转股权"。 相关风险提示：本次交易存在实施债转股的不确定性风险、投资收益无 法预计的 ...

青岛高测科技股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 证券代码：688556 | 证券简称：高测股份 | 公告编号：2025-030 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118014 | 转债简称：高测转债 | | （一） 股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 召开日期时间：2025 年 6 月 9 日 14 点 00 分 召开地点：山东省青岛市高新区崇盛路 66 号高测股份 A 栋培训教室 至2025 年 6 月 9 日 股东大会召开日期：2025年6月9日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 一、 召开会议的基本情况 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 ...

投资交易核心信息 - 全资子公司青岛高测智能科技有限公司以1亿元债权对江苏润阳新能源科技股份有限公司进行增资 [1] - 增资完成后持有润阳股份562.5万股 占转股后总股本1.0817% [1] - 交易已获董事会审议通过 尚需目标公司及其股东、国资主管部门履行内部审批程序 [1] 交易性质与目的 - 交易不涉及关联交易 不构成重大资产重组 [1] - 旨在化解客户欠款 加快货款回收 优化公司财务结构 [1] - 通过增资方式加强与客户的战略合作关系 [1]

中美关税政策影响 - 晶科能源认为中美关税政策缓和有利于稳定光伏和储能产品的海外贸易环境 公司在沙特建设的10GW高效电池和组件项目正按计划推进 将增强中东及全球市场供应能力 [3] - 阿特斯表示光伏产品主要从东南亚和美国本地出口 受中美对等关税影响较小 但东南亚可能面临"双反"关税影响 储能产品近期关税政策缓和 影响降低 公司已签订关税变化保护条款并优化全球产能布局 [3] - 天合光能在美国储备足够电池组件库存 成本不受加征关税影响 印尼1GW TOPCon工厂不受东南亚"双反"影响 具备竞争优势 [4] - 奥特维已布局马来西亚制造基地以应对美国关税政策影响 首台设备已出货并逐步提升产能规划 [5] 光伏行业发展趋势 - 晶科能源预计2025年全球光伏装机同比增长10%以上 增量主要来自中东非和亚太新兴市场 国内分布式抢装高峰已过 行业将经历从亏损到盈利的过程 [6] - 天合光能观察到2025年初产业链上游价格小幅上涨 是行业企稳信号 新兴市场将带来新机遇 全球装机仍将增长 [6] - 高测股份认为中国光伏市场全球领先 行业深度调整后将淘汰落后产能 回归良性发展 [6] - 阿特斯指出供过于求局面未根本改变 需平衡出货量与利润 技术进步使成本下降 消纳能力和收益模式成为关键 [7] - 奥特维预计行业产能出清仍需时间 部分企业已开始处理落后产能 [7] 技术路线与融资支持 - 晶科能源、阿特斯、天合光能主要出货TOPCon组件 认为TOPCon在未来3-5年仍是主流 BC技术或成分布式市场补充 [8] - 天合光能表示技术路线呈"TOPCon为主 BC和HJT为辅"格局 公司在TBC路线具备核心专利 [8] - 晶科能源融资渠道正常 一季度增加长期贷款 推进GDR项目 目标实现正向经营性现金流 [8] - 天合光能称2025年银行融资环境双宽松 金融机构通过"白名单"机制重点支持技术迭代快、ESG评级高的头部企业 [8][9]

中美关税政策影响 - 晶科能源认为中美关税政策缓和有利于稳定海外贸易环境 公司在沙特建设的10GW高效电池和组件项目正按计划推进 将增强中东及全球市场供应能力 [3] - 阿特斯表示光伏产品主要从东南亚和美国本地出口 受中美对等关税影响较小 但东南亚涉及"双反"关税影响 储能产品关税已有所缓和 公司通过合同保护条款和客户协商控制影响 [3] - 天合光能在美国储备足够电池组件库存 成本不受加征关税影响 印尼1GW TOPCon工厂不受东南亚"双反"影响 具备竞争优势 [4] - 奥特维表示光伏装备制造主要集中在中国大陆 对美出口受关税影响 已在马来西亚建立制造基地并完成首台设备出货 逐步提升产能应对海外需求 [6] 光伏行业发展趋势 - 晶科能源预计2025年全球光伏装机同比增长10%以上 增量主要来自中东非和亚太新兴市场 国内分布式抢装高峰已过 市场趋于理性 行业将经历从亏损到盈利的过程 [6] - 天合光能观察到2025年初产业链上游价格小幅上涨 是行业企稳迹象 预计新兴市场将带来新机遇 全球装机保持增长 [7] - 高测股份认为中国已形成全球最大光伏市场 行业虽处调整期但新增装机将持续增长 落后产能出清后行业将回归良性发展 [7] - 阿特斯认为供过于求局面未根本改变 2025年将平衡出货量和利润 优先保证高价市场订单 技术进步使成本下降 消纳能力和收益模式成为关键 [7] 技术路线选择 - 晶科能源认为TOPCon已成为主流技术 在未来三到五年保持优势 BC技术可能成为分布式市场补充 [8] - 天合光能表示技术路线呈现"TOPCon为主 BC和HJT为辅"格局 公司在TBC路线具备核心专利和产业化能力 [8] - 参与说明会的组件企业主要出货TOPCon技术 与BC路线的隆基绿能和爱旭股份形成对比 [7] 企业融资情况 - 晶科能源融资渠道正常 一季度增加长期贷款 保持合理现金储备 推进GDR项目 目标实现正向经营性现金流 [8] - 天合光能表示2025年银行环境双宽松 金融机构通过"白名单"机制重点支持技术迭代快 ESG评级高 市场份额大的头部企业 [8][9] - 政策性银行在行业调整期加大逆周期支持 重点合作对象为行业领军企业 [9]