行业投资评级 - 银行业评级为“强于大市”，并予以维持 [1] 核心观点 - 信贷投放稳健，对公信贷占比提升，债券配置灵活性增强 [3] - 行业资产质量压力整体可控，但需关注零售领域风险表现 [3] - 投资策略建议顺应资金结构变化，侧重配置而非交易，看好高股息及优质区域行 [3] 大类资产结构 - 2025年上半年上市银行整体贷款占比较2024年末提升0.1个百分点至53.4% [12] - 资产结构出现分化：国有大行增加同业资产配置（占比提升0.32个百分点至5.5%），贷款及金融投资占比下降；中小银行则整体增加贷款投放，资产结构进一步侧重信贷 [8][12] 信贷投放与结构 - 信贷增速持续下行，截至2025年9月末人民币贷款余额同比增长6.6%，较8月末下降0.2个百分点 [17] - 对公业务是主要信贷投向，2025年1-9月企业新增贷款占全部新增贷款比重达91.1% [17] - 上市银行对公贷款占比持续提升，2025年半年末较2024年末提升1.65个百分点至60.2% [19] - 制造业贷款占对公贷款比重较2024年末提升0.41个百分点至18.5%，反映制造业实体企业经营复苏 [3] 零售贷款结构 - 上市银行零售贷款占比回落，2025年半年末较2024年末下降1.40个百分点至34.3% [19] - 零售贷款结构分化：国有大行降低按揭贷款配置，增配普惠贷款；股份行则同时增配按揭（占比升1.35个百分点）和普惠贷款（占比升0.81个百分点） [3] - 区域行表现分化，经济发达地区（如杭州、北京、上海）区域行按揭贷款占比提升 [3] - 大多数城商行消费贷占比有所提升，反映消费刺激政策对信贷需求的推动 [3] 对公贷款细分结构 - 对公贷款中，基建类贷款占比高位回落，2025年半年末较2024年末下降0.33个百分点至50.5% [30] - 制造业贷款占比整体上行0.41个百分点至18.5%，其中国有大行和股份行增加制造业贷款投放，但中小行占比下行 [3][30] - 房地产行业贷款持续压降，上市银行对公地产贷款占比下降0.58个百分点至8.1% [30] 债券投资配置 - 受利率波动影响，银行偏向灵活性更高的账户把握市场机会 [3] - 2025年上半年上市银行TPL、OCI账户占比分别上升0.1和2.2个百分点，AC类账户占比下行 [3] - 债券投资以政府债和央票为主，部分银行通过交易债券提升投资收益以平抑市场波动 [3] 资产质量 - 行业整体资产质量稳健，A股上市银行2025年第三季度不良率环比持平于1.15%，拨备覆盖率环比降低4个百分点至283% [3] - 零售贷款不良率略有上升，2025年半年末平均不良率环比2024年末上升15个基点至1.58% [3] - 地产领域资产质量较稳健，已公布数据的28家银行中有14家对公地产业务不良率较2024年末下降 [3] 资产端定价与息差 - LPR调降拖累资产收益率，2025年上半年上市银行生息资产收益率较2024年回落49个基点至3.71%，贷款收益率回落40个基点至3.25% [36] - 存款挂牌利率调降带来的负债端红利有望成为推动息差企稳的重要因素 [36]

财务业绩 - 2025年1-9月营业收入1,006.68亿元，同比下降9.8% [1] - 2025年1-9月净息差1.79%，同比下降14个基点 [1] - 2025年1-9月业务及管理费276.49亿元，同比下降9.6% [1] - 2025年1-9月信用及其他资产减值损失259.89亿元，同比下降18.8% [1] - 2025年1-9月净利润383.39亿元，同比下降3.5% [1] 负债成本与存款 - 2025年1-9月计息负债平均付息率1.73%，同比下降47个基点 [1] - 2025年1-9月吸收存款平均付息率1.70%，同比下降43个基点 [1] - 2025年9月末个人存款余额12,796.30亿元，较上年末下降0.6% [3] - 2025年1-9月个人存款日均余额13,075.79亿元，同比增长4.2% [3] - 2025年1-9月个人活期存款日均余额同比增长15.8% [3] - 2025年9月末代发及批量业务客户存款余额3,835.58亿元，较上年末增长7.9% [3] - 2025年1-9月个人存款平均付息率1.87%，同比下降37个基点 [3] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 2025年9月末逾期60天以上贷款偏离度0.77，逾期90天以上贷款偏离度0.66 [1] - 2025年9月末拨备覆盖率229.60% [1] 业务发展 - 2025年9月末汽车金融贷款余额3,003亿元，较上年末增长2.2% [1] - 2025年1-9月个人新能源汽车贷款新发放516.73亿元，同比增长23.1% [1] - 对公业务聚焦产业金融、科技金融、供应链金融、跨境金融、普惠金融 [3] - 2025年9月末同业机构价值客户数达1,438户 [3]

上市银行个人房贷业务分化情况 - 多家股份制银行和城市商业银行在三季度个人住房贷款余额实现增长，而国有六大行则呈现收缩态势，导致市场出现分化 [1] - 央行数据显示，2025年三季度末个人住房贷款余额为37.44万亿元，同比下降0.3%，前三季度整体减少2411亿元 [1][7] 股份制银行与城商行业务表现 - 平安银行截至2025年9月末住房按揭贷款余额3523.50亿元，较上年末增长8.1% [2] - 民生银行按揭贷款余额5749.02亿元，较上年末增加180.41亿元，增幅3.24%，前三季度累计投放841.78亿元，同比增长24.23% [2] - 浦发银行个人住房贷款余额8840.02亿元，较上年末增长2.88%，新发放贷款集中在长三角等五大区域，占比87.70% [3] - 中信银行个人住房按揭贷款规模较上年末增长4.50% [3] - 上海银行住房按揭贷款余额1621.16亿元，较上年末增长1.47%，1-9月投放金额228.17亿元，同比增长5.47% [3] - 贵阳银行母公司个人住房按揭贷款余额221.36亿元，较年初增加7.39亿元 [3] - 杭州银行个人住房按揭贷款余额1091.47亿元，较上年末增加35.18亿元 [3] 国有大行业务趋势 - 国有六大行个人住房按揭贷款在上半年内缩水超1078亿元，连续三年维持下降趋势 [6] - 对比2024年上半年净减少3254.71亿元，2025年大行个人房贷收缩幅度已有所下降 [6] 银行策略与市场驱动因素 - 部分银行基于商业利益考量，在江浙沪等房贷需求旺盛区域加大了按揭贷款投放 [4] - 银行为完成全年信贷目标，会调整不同信贷领域的投放，用房贷填补其他领域的缺口 [4] - 相较消费贷等其他贷款，房贷因有抵押品支撑，仍被视为较为稀缺的信贷资源 [5]

私人银行业务增长强劲 - 多家上市银行私人银行客户数量增幅显著，民生银行、北京银行、南京银行增速均超过15% [1][3] - 私人银行客户总数超过10万户的上市银行增至7家，平安银行成为最新成员 [1][5] - 私人银行客户资产规模同步增长，民生银行私行客户总资产达10,147.22亿元，较上年末增长17.18% [3] 财富客户基础持续扩大 - 多家银行财富客户数量稳健增长，南京银行财富客户较上年末增长16.31%，贵阳银行财富客户数较年初增长7.77% [1][9] - 财富管理客户资产规模持续攀升，贵阳银行管理财富客户资产规模达2,305.9亿元，较年初增长7.4% [9] - 中信银行对公财富管理规模达3,265.74亿元，较上年末大幅增长51.71% [9] 财富管理收入显著提升 - 财富管理手续费收入实现正向增长，招商银行财富管理手续费及佣金收入206.7亿元，同比增长18.76% [10] - 平安银行财富管理手续费收入39.79亿元，同比增长16.1% [10] - 上海银行第三季度财富管理中收环比增长7.78% [10] 代销业务成为重要增长引擎 - 银行代销业务收入持续攀升，平安银行代理个人保险收入12.37亿元，同比增长48.7% [12] - 招商银行代销理财收入70.14亿元，同比增长18.14%，代理基金收入41.67亿元，同比增长38.76% [12] - 上海银行保险、基金代销规模环比分别增长18.38%和34.67% [13] 银行强化财富管理能力建设 - 银行通过数字化转型和技术应用提升服务效率，浦发银行以数智化推动财富与资管双轮驱动 [13] - 银行持续丰富产品体系，贵阳银行构建以储蓄、理财、基金、信托等为主的全渠道产品矩阵 [13] - 客户分层经营和链式输送能力得到重视，中信银行提升“大众-富裕-贵宾-私行”的链式输送能力 [9]

核心观点 - 平安银行珠海分行通过内部管理优化、外部宣传教育和警银协作等多方面举措，构建了坚实的金融反诈防线，并取得了显著成效 [3][4][5] 内部管理与风险控制 - 公司持续强化账户全生命周期管理，优化风险监测与控制模型 [3] - 公司加强员工反诈技能培训，深化与公安机关的协作机制，构建全方位风险防御体系 [3] - 公司各网点高度重视反诈工作，持续提升诈骗识别能力和反诈技巧 [5] - 公司成功堵截个人异常开户103笔，协助公安机关拦截可疑交易1259笔，拦截可疑资金1902万元 [5] - 公司成功阻止涉诈事件9起，为客户挽回损失184万元 [5] 外部宣传与公众教育 - 公司针对珠海本地易受诈骗重点群体，持续走进社区、校园、企业等开展反诈宣传活动 [4] - 公司于今年8月至10月协办珠海公安首届反诈科普脱口秀比赛，活动征集50多份稿件，决赛有15位选手和4位嘉宾参与 [4] - 2025年以来公司共投入宣传骨干102人次，开展线上线下宣传活动214场，推送宣传材料70篇，发送反诈短信33万条，覆盖人群约43万人次 [4] 典型案例与成效 - 公司员工协助遭遇电信诈骗的老夫妇，通过提供完整银行流水凭证，最终帮助公安机关追回28万元资金 [6] - 公司员工识破客户遭遇的虚假网络贷款诈骗，通过耐心解释和协助报警，为客户避免30万元损失 [7] - 公司智能反欺诈系统监测到客户账户异常并发出预警，结合工作人员干预，成功拦截一起网购退款骗局，保障了客户资金安全 [8]

整体业绩表现 - 9家A股上市股份制银行2025年第三季度报告显示，7家银行营业收入同比下降，5家银行净利润同比下降，呈现营收分化、净利润喜忧参半的格局 [1][2] - 4家银行营收净利均“双降”，仅浦发银行实现营收同比增长1.88%至1322.80亿元、净利润同比增长10.21%至388.19亿元的“双增” [1][3] - 招商银行以2514.20亿元的营收和1137.72亿元的净利润稳居规模榜首，营收同比微降0.51%，净利润同比微增0.52% [1][2][3] - 民生银行营收以6.74%的同比增幅增长最快，而平安银行营收同比下滑9.78%，降幅最大；浙商银行净利润同比下滑9.59%，降幅最大 [2][3] 利息净收入与净息差 - 利息净收入增长明显分化，招商银行以1600.42亿元的利息净收入稳居第一，并实现1.74%的同比增长；浦发银行利息净收入同比增3.93%，增速最快 [5] - 平安银行利息净收入同比下滑8.25%，降幅居首；光大银行、浙商银行分别同比下滑5.11%、3.23% [5] - 净息差普遍承压，中信银行净息差同比收窄16个基点，降幅最大；招商银行、兴业银行净息差均同比收窄12个基点，平安银行收窄14个基点 [5] - 仅民生银行净息差实现2个基点的同比微增，华夏银行收窄5个基点，降幅最小；行业净息差降幅呈现收窄趋势 [1][5][6][7] 资产质量 - 不良贷款率整体表现为“5降3升1持平”，招商银行以0.94%的不良贷款率保持最优，较上年末微降0.01个百分点 [8] - 浦发银行不良贷款率下降0.07个百分点至1.29%，降幅最大；华夏银行不良贷款率1.58%为9家银行中最高 [8] - 拨备覆盖率方面，7家银行出现收缩，招商银行以405.93%的拨备覆盖率遥遥领先，但较上年末下降6.05个百分点 [9] - 浦发银行拨备覆盖率大幅提升11.08个百分点至198.04%，提升幅度最大；平安银行拨备覆盖率下降21.11个百分点，降幅最大 [9][10] 贷款业务结构 - 贷款结构呈现“零售不如对公”的特征，已披露数据的5家银行中，三家股份行的零售贷款增速为负增长，而对公贷款均实现正增长且增幅不低于5% [11][12] - 个人贷款方面，仅浦发银行、招商银行、中信银行较去年末实现增长，增幅分别为2.84%、1.43%、1.06%；平安银行、民生银行、兴业银行则出现下滑 [11] - 企业贷款方面，中信银行企业贷款较去年末大增10.45%，招商银行增长10.01%，兴业银行增长7.54%，扩张态势明显 [12] - 在零售AUM方面，多家股份行呈现强劲增长态势 [13]

业务合作拓展 - 融通基金自2025年11月7日起新增国联民生证券为旗下部分开放式基金的销售机构，并开通定期定额投资和转换业务 [1] - 融通基金旗下融通通恒63个月定期开放债券型证券投资基金自2025年11月7日起新增平安银行旗下平台“平安行E通”为销售机构 [6] 销售渠道与业务开通 - 投资者可通过国联民生证券办理融通基金旗下部分开放式基金的定期定额投资业务，具体程序及规则以销售机构规定为准 [1] - 投资者可通过国联民生证券办理相同收费模式下基金代码的转换业务，但不同收费模式及不同份额类别之间不可互相转换 [1] - 投资者可通过平安行E通平台申购融通通恒63个月定期开放债券型证券投资基金 [6] 费率优惠活动 - 投资者通过平安行E通申购融通通恒63个月定期开放债券型证券投资基金，其前端申购费率享有优惠，具体折扣以销售机构公告为准 [6] - 申购费率优惠活动仅适用于处于正常申购期的基金产品的前端收费模式，不适用于后端收费模式、募集期认购费及其他业务手续费 [6]

政策与行业自律动向 - 2025年以来，多地银行业协会与银行机构密集出台措施，推动行业从“规模比拼”转向“价值创造”的发展模式变革 [1] - 百色银行业协会推动辖内27家会员单位共同签署个人住房按揭贷款、汽车消费分期贷款及与中介机构合作三份专项自律公约，明确禁止恶性低价竞争行为 [3] - 庆阳市银行业协会印发倡议书，要求合理确定存贷款价格水平，坚决不打“价格战”，并完善考核机制，摒弃“唯规模”“唯市场份额”导向 [4] 银行机构具体举措 - 德清湖商村镇银行提出十项承诺，包括坚持合规经营、摒弃规模冒进、优化员工管理、防止低价内卷等具体措施 [5] - 工商银行在2025年党建暨年中经营管理会议上要求落实稳经济政策，带头整治“内卷式”竞争 [5] - 广发银行、兴业银行、平安银行分支机构均在2025年上半年工作会议中强调抵制“内卷式”竞争，坚持长期主义 [5] 基层执行现状与挑战 - 在年终考核季，存款冲刺、指标互换等现象依旧存在，部分银行通过提供系统性专业培训、清晰的产品支持体系和阶梯式绩效机制来提升前台营销专业性 [6] - 中后台通过技术赋能减轻负担，例如风控系统升级后可自动抓取整合数据，实现数字化减负 [6] - 基层执行存在梗阻，在息差收窄、竞争白热化背景下，一线员工KPI被层层加码，导致“指标互换”成为行业潜规则 [7] 问题根源与转型路径 - 银行业内卷的本质是存量市场竞争下的系统性失灵，业务结构高度同质化，考核机制的“唯规模论”固化了低水平重复竞争 [8] - 破解困局需构建“监管引领—行业协同—机构转型”的三维治理框架，推动竞争逻辑从“规模比拼”转向“价值创造” [9][10] - 银行需从“资金中介”向“服务中介”转型，巩固客户基础、资金渠道等核心优势，加快转向财富管理、供应链金融等新型业务，提高非利息收入占比 [11] 差异化转型战略 - 大型银行需依托资本、科技优势向“综合金融服务商”转型，发力财富管理、投行服务等中间业务 [10] - 中型银行需聚焦“特色化经营”，深耕区域经济或特定赛道，如供应链金融、科创金融 [10] - 小型银行需坚守“本地银行”定位，服务小微、“三农”客户，并借助外部科技平台提升数字化能力 [10]

行业整体表现 - 2025年前三季度A股上市银行业绩呈现“总量稳、结构优、分化显”的特点，在宏观经济稳步复苏背景下彰显经营韧性 [1] - 上市银行营业收入保持稳健增长，净利润整体平稳，但作为盈利核心驱动力的净息差指标普遍承压收窄 [1] - 不同类型银行策略成效显著分化，国有大行发挥“压舱石”作用，部分股份制银行与城农商行通过差异化竞争实现韧性增长 [1] 营业收入分析 - 超六成A股上市银行实现营业收入同比正增长，增长动力源于优化资产结构和发展非息业务 [2] - 国有大行营收保持绝对体量领先和整体正增长，工商银行营收6400.28亿元同比增长2.17%，农业银行营收5508.76亿元同比增长1.97%，中国银行营收4912.04亿元同比增长2.69% [3][4] - 部分股份制银行和区域银行增长弹性更强，民生银行营收1085.09亿元同比增长6.74%，江苏银行营收671.83亿元同比增长7.83% [3][4] 净利润表现 - 部分银行出现净利润增速低于营收增速或增收不增利现象，净息差收窄侵蚀了盈利转化效率 [5] - 国有大行净利润保持正增长，工商银行净利润2718.82亿元同比增长0.52%，建设银行净利润2584.46亿元同比增长0.52%，凸显极强的风险抵御能力 [3][6] - 优质中小银行盈利弹性大，杭州银行净利润158.85亿元同比增长14.53%，江苏银行净利润318.95亿元同比增长8.87% [3][6] 净息差状况 - 净息差持续收窄是行业面临的最严峻挑战，主要受LPR下行和存量房贷利率调整等因素影响 [7] - 国有大行净息差普遍下降约15个基点，工商银行从1.43%降至1.28%，邮储银行降幅达21个基点至1.68% [8] - 部分银行息差展现韧性，民生银行净息差逆势微升2个基点至1.42%，常熟银行虽下降18个基点但仍以2.57%的水平领先行业 [8][9] 银行分化与转型 - 行业分化趋势明显，净息差收窄倒逼银行从传统规模扩张向精细化管理、多元化收入结构的高质量发展模式转型 [9] - 大型银行需利用科技赋能巩固综合化服务优势并稳住息差基本盘 [10] - 中小银行需坚守定位，在特定领域或区域做深做精以形成不可替代的竞争力 [10]

行业风险态势 - 代理投诉黑灰产呈现产业化、规模化发展趋势，不法分子以信用卡征信修复、维护为幌子散布虚假广告 [1] - 黑灰产操作模式高度隐蔽，通过“免费咨询”诱导负债人，再以“定金+尾款”形式收取高额费用并索取敏感信息 [1] 黑灰产欺诈模式 - 非法中介通过三步诱导消费者：以“内部渠道”等话术获取信任、提供统一投诉模板教唆伪造材料、以“加急处理”为由频繁加价或卷款消失 [2] - 典型案例显示，受害者支付5000元定金后，不仅服务未兑现，个人信息遭贩卖，且因伪造材料被银行列入风险名单导致后续贷款申请被拒 [6] 监管与行业应对措施 - 监管部门与金融机构正构建多维治理体系，2024年上海金融监管局联合公安、司法机关打击非法职业代理投诉案件35起 [7] - 2025年“清朗浦江”专项行动将“非法金融中介”列为重点整治对象 [7] - 金融机构运用技术手段强化风控，例如运用大数据模型识别异常投诉行为以阻断黑灰产获客链条 [7]