万科中期票据展期方案更新 - 公司对已到期的20亿人民币中期票据“22万科MTN004”推出新的展期方案，将本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日 [3] - 方案提出，2025年12月15日到期的应付利息6000万元在宽限期内（2025年12月22日内）支付，展期期间票面利率维持3.00%，新增利息利随本清 [3] - 公司明确将为该笔中票的展期提供相应的增信措施 [4] 方案优化与债权人博弈 - 此前在12月10日的首次持有人会议上，公司提出的本息展期一年且无任何增信措施的方案获0票支持，债权人提出的要求支付利息并提供增信的措施方案也均未获通过 [4] - 最新方案对利息支付和增信措施进行了优化，业内人士认为“三个方案变成一个方案，大概率是与债权人达成一致了” [4] - 新议案拟将本期中票的本息兑付宽限期由原5个工作日延长至30个交易日，宽限期届满日定为2026年1月28日，期内足额偿付则不构成违约 [4] 其他相关债务安排 - 公司旗下另一笔中期票据“22万科MTN005”的展期会议也将在12月25日召开，该笔债券余额37亿人民币，票面利率3%，兑付日为2025年12月28日 [5]

公司流动性纾困与资产质押 - 近期万科正密集向大股东深铁集团交付质押资产以应对流动性压力[1][4] - 2025年12月16日 万科将旗下资管平台万丈资本100%股权质押给深铁集团 为220亿元股东借款补充增信[1][4][5] - 过去一个月内 万科已向深铁完成三次100%股权质押 包括万丈资本 贵州融通小微企业金融超市以及天津泊寓相关公司的股权[1][2][5] 具体质押资产详情 - 2025年12月 万丈资本100%股权被质押 该平台成立于2015年 曾主导上海中区广场改造 2023年该项目净利润达4435万元[1][4][5] - 2025年12月10日 贵州融通小微企业金融超市100%股权已质押给深铁[2][5] - 2025年11月17日 万科间接全资持股的天津市泊寓商业运营有限公司 将天津泊寓津滨商业运营管理有限公司2000万元出资额质押予深铁 占所持股份比例100%[2][5] - 万科持有的万物云57.16%全部股权 已通过四次质押为220亿元借款提供全额担保[3][5] 公司债务与资金状况 - 截至2025年三季度末 万科有息债务达3544.39亿元 其中短期有息债超1500亿元 而现金及等价物仅603.88亿元 资金缺口显著[3][5] - 近期一笔20亿元中期票据展期议案未通过[3][6] - 2025年12月15日 公司成功就一笔金额约为10.5亿港元的存量贷款与大华银行达成展期协议 期限延长一年[3][6] 大股东支持与交易实质 - 深铁集团对万科的“输血”已超300亿元[3][6] - 深铁接收质押本质是市场化风险对冲 以较低利率提供资金支持 同时通过资产质押锁定处置优先权[3][6] 行业背景与影响 - 万科密集质押核心资产以换取短期偿债缓冲 但其未来业务重构因此充满变数[3][6] - 当前情况是房企流动性困境的缩影 预示着房地产行业化债已进入“以优质资产换生存空间”的关键阶段[3][6]

万科中期票据展期方案更新 - 公司对已到期的20亿元人民币中期票据（22万科MTN004）提出了新的展期方案，核心变化包括延长本金兑付时间、调整利息支付安排、提供增信措施以及延长宽限期 [1] - 新方案将本金兑付时间展期12个月，调整后兑付时间为2026年12月15日，届时偿付全部本金 [1] - 展期期间（2025年12月15日至2026年12月15日）票面利率维持3.00%不变，新增利息利随本清 [1] 具体展期与支付条款 - 2025年12月15日到期的应付利息6000万元将在宽限期内（2025年12月22日内）支付 [1] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息，未偿付利息不计复利 [1] - 公司明确将为此次展期提供相应的增信措施 [1] 方案演变与债权人协商 - 此前在12月10日的首次持有人会议上，公司提出的本息展期一年且无增信措施方案获0票支持，债权人提出的要求支付利息并提供增信的措施方案也均未通过 [2] - 最新方案对利息支付和增信措施进行了优化，业内人士认为从三个方案变为一个方案，大概率意味着与债权人达成了一致 [2] 宽限期条款的补充 - 此次新增议案拟将本期中票的本息兑付宽限期由原5个工作日大幅延长至30个交易日，宽限期届满日定为2026年1月28日 [2] - 在宽限期内足额偿付本息、消除违约事件或获得豁免，将不构成发行人违约，且不产生罚息、违约金、逾期利息等 [2] - 业内人士指出，宽限期提供了缓冲时间，降低了立即违约的风险 [2] 其他相关债务情况 - 公司旗下另一笔中期票据（22万科MTN005）余额为37亿元人民币，票面利率3%，兑付日为2025年12月28日，其展期会议也定于12月22日召开 [3]

核心观点 - 万科企业股份有限公司正就一笔即将到期的中期票据提出展期方案 核心内容包括缩短持有人会议程序时限 将本金兑付展期一年 并延长宽限期 以应对短期流动性压力 [1][2][4] 债务展期具体方案 - 公司就"22万科MTN004"提出三项特别议案 旨在调整本息兑付安排并修改相关程序时限 所有议案需经持有本期债券超90%表决权的持有人同意方可生效 [1][4] - 议案提议将本期中期票据本金兑付时间展期12个月 调整后兑付时间为2026年12月15日 原兑付日为2025年12月15日 [2][4] - 议案提议2025年12月15日到期的应付利息6000万元在宽限期内支付 即2025年12月22日内支付 [2] - 议案提议将本期中期票据的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 调整后宽限期届满日为2026年1月28日 宽限期内不视为发行人违约 [2] - 展期期间及宽限期内未偿付本金均按原票面利率3.00%计息 利随本清 未偿付利息不计复利 展期将由发行人提供相应的增信措施 [2] 相关债券及财务情况 - "22万科MTN004"债券余额为20亿元 票面利率3% 这是该债券展期方案的第二次推进 [4] - 除"22万科MTN004"外 公司另有一笔"22万科MTN005"将于2025年12月28日到期 该笔债券余额37亿元 票面利率3.00% [4] - 12月内 上述两笔债券合计需兑付金额达到58.71亿元 [4] - 目前公司境内债务存续债券余额合计约217.98亿元 [4] - 截至2025年10月31日 公司及控股子公司担保余额为人民币844.76亿元 占公司2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的比重为41.68% [5] 市场反应与近期动态 - 截至2025年12月17日上午收盘 万科A股收跌0.8% 报收每股4.93元 港股万科企业收涨1.11% 报收每股3.63港元 [5] - 公司近期公告显示 为满足经营需要 控股子公司将继续通过信用保证、股权质押等方式为相关银行贷款提供担保 [5]

万科中期票据展期方案更新 - 公司对已到期的20亿人民币中期票据“22万科MTN004”提出了新的展期方案 将本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日 展期期间票面利率维持3.00%不变 新增利息利随本清 [2] - 新方案优化了利息支付安排 原定于2025年12月15日到期的6000万人民币应付利息 将在宽限期内（2025年12月22日内）支付 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 未偿付利息不计复利 [2] - 新方案明确公司将提供相应的增信措施 这与首次持有人会议上公司提出的无增信方案（获0票支持）形成对比 业内人士认为方案整合意味着与债权人可能已达成一致 [3] 宽限期条款修订 - 公司提出新议案 拟将本期中票的本息兑付宽限期由原5个工作日大幅延长至30个交易日 宽限期届满日定为2026年1月28日 [3] - 在延长的宽限期内足额偿付本息或获得豁免 将不构成违约 且不产生罚息、违约金等 仅对未偿付本金按票面利率计息 未偿付利息不额外计息 [3] - 业内人士认为 延长宽限期提供了缓冲时间 降低了债券立即违约的风险 为后续谈判留出空间 [3] 相关债券动态 - 公司旗下另一笔中期票据“22万科MTN005”的展期会议定于2025年12月22日召开 该债券余额为37亿人民币 票面利率3% 原兑付日为2025年12月28日 [4]

国内宏观经济与政策 - 前11个月全国城镇新增就业1210万人，城镇调查失业率平均值为5.2% [2] - 中央财办明确扩大内需是2025年排在首位的重点任务，将从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资 [2] - 国家发改委发文推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，并提及发挥新型政策性金融工具、基础设施REITs等作用以激发投资活力 [3] - 住建部部长提出改革房地产制度，包括做实房地产开发项目公司制、推行主办银行制、推进现房销售制 [4] - 商务部公告自2025年12月17日起对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税 [5] 美国经济数据 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于预期的5万人，但失业率升至4.6%，创2021年9月以来新高 [6] - 美国10月非农就业人数大幅减少10.5万人，远超预期的减少2.5万人 [6] - 美国11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速 [6] - 美国10月零售销售额环比持平，略低于预期的增长0.1% [7] - 美国10月零售销售控制组环比激增0.8%，为6月以来最大环比增幅，同比增速达5.1% [7] 国内资金与货币市场 - 12月16日，央行开展1353亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日净投放资金180亿元 [9] - 当日资金面偏宽松，DR001为1.274%，DR007为1.449% [10] - 质押式回购加权利率R001为1.345%，较前一交易日下行0.18bp；R007为1.500%，下行1.20bp [11] 国内利率债市场 - 12月16日债市小幅回暖，10年期国债活跃券250016收益率下行0.65bp至1.8525% [12] - 10年期国开债活跃券250215收益率下行0.70bp至1.9320% [12] - 当日国债招标情况：25农发31(增19)发行20亿元，25农发23(增14)发行30亿元 [13] 国内信用债市场 - 二级市场6只产业债成交价格偏离幅度超10%，均为万科相关债券，涨幅在14%至18%之间 [14] - 万科公告“22万科MTN004”第二次持有人会议拟于12月18日召开，审议相关议案 [15] - 金科股份及重庆金科重整计划执行完毕，昆明城投重要子公司被纳入失信被执行人名单 [15] - 洛阳国苑投资因部分债券非市场化发行被出具警示函，曹妃甸国控取消发行“25曹妃国控MTN005B” [15] 权益与可转债市场 - 12月16日A股三大股指集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别跌1.11%、1.51%、2.10%，全天成交额1.75万亿元 [15] - 申万一级行业中，商贸零售涨超1%，通信、综合、有色金属等6个行业跌逾2% [15] - 转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.72%、0.68%、0.77% [16] - 转债市场成交额578.62亿元，较前一交易日缩量15.32亿元，395支转债中40支收涨，342支下跌 [16] - 涨幅居前个券包括利群转债涨2.91%、瑞达转债涨2.30%，跌幅居前个券包括精达转债跌11.66%、沪工转债跌7.24% [17] 海外债券市场 - 12月16日各期限美债收益率普遍下行，2年期美债收益率下行3bp至3.58%，10年期美债收益率下行3bp至4.15% [18] - 2/10年期美债收益率利差保持在67bp不变，5/30年期利差扩大2bp至113bp [19] - 美国10年期TIPS损益平衡通胀率下行2bp至2.23% [20] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国持平于2.85%，法国上行1bp至3.55%，英国上行2bp至4.52%，意大利下行3bp至3.51%，西班牙下行2bp至3.29% [21] 大宗商品市场 - 12月16日，WTI 1月原油期货收跌2.73%至55.27美元/桶，布伦特2月原油期货收跌2.71%至58.92美元/桶 [8] - COMEX黄金期货跌0.03%至4333.70美元/盎司，NYMEX天然气价格收跌2.43%至3.938美元/盎司 [8]

核心事件概述 - 万科就“22万科MTN004”债券召开第二次持有人会议，提出三项新议案，旨在调整本息兑付安排并优化会议程序[1] - 新议案较第一次会议议案更具可操作性，市场认为有利于避免违约事件发生[1] - 公告发布当日，万科A股股价震荡，港股万科企业股价翻红[1] 新议案具体内容 - **议案一：豁免并缩短会议程序时限** - 为保护持有人利益并结合实际情况，公司提请豁免原定会议召集、召开程序的时限要求[2] - 缩短后关键时间点：会议召开公告及初始议案发送提前至召开前3个工作日（2025年12月15日），补充议案提交截止至召开前2个工作日的15:00前（2025年12月16日15:00前），最终议案发送提前至召开前2个工作日（2025年12月16日），表决完成截止至会议召开首日后3个工作日的10点前（2025年12月22日10点前）[2] - **议案二：调整中期票据本息兑付安排** - 本金兑付时间展期12个月，调整后兑付日为2026年12月15日[3] - 原定2025年12月15日到期的应付利息6000万元，将在宽限期内支付，具体支付日为2025年12月22日[3] - 展期期间（2025年12月15日至2026年12月15日）票面利率维持3.00%不变，新增利息利随本清[3] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息，未偿付利息不计复利[3] - 公司将为本次展期提供相应的增信措施[3] - **议案三：延长债券宽限期** - 将本期中期票据本息兑付日的宽限期由5个工作日延长至30个交易日（宽限期届满日为2026年1月28日）[3][4] - 在30个交易日的宽限期内足额偿付本息、消除违约事件或经持有人会议豁免，则不构成违约[4] - 宽限期内不设罚息、违约金、逾期利息和罚息，未偿付本金继续按3.00%票面利率计息并利随本清，未偿付利息宽限期内不额外计息[4] 议案生效条件 - 三项议案均为特别议案，需由持有本期债务融资工具表决权超过总表决权数额90%的持有人同意方可生效[4] - 持有人会议生效需出席会议的持有人所持表决权数额超过本期债务融资工具总表决权数额的50%[4] - 会议将对各项议案分别审议，逐项表决[4]

万科债券市场表现 - 12月17日，万科发行的多只债券价格普遍上涨，其中“23万科01”涨幅超过7%，“22万科02”涨幅超过3%，“21万科06”涨幅超过2% [1]

核心事件概述 - 万科就“22万科MTN004”中期票据提出新的展期方案 这是该债券展期方案的第二次推进 此前首次会议的所有展期议案均未达到90%的生效门槛[1] - 新方案的核心调整包括在宽限期内支付利息 并提供增信措施 同时通过程序性议案缩短流程时限以紧急推进表决[3] - 市场关注该笔及另一笔“22万科MTN005”债券的展期进展 两笔债券合计需偿还本金及利息约58.71亿元[3] 债券“22万科MTN004”具体条款 - 该债券余额20亿元 票面利率3% 原兑付日为2025年12月15日[1] - 新方案计划将20亿元本金兑付展期12个月至2026年12月15日[2] - 2025年12月15日到期的6000万元应付利息 将在宽限期（2025年12月22日前）支付[2] - 宽限期及展期内债券票面利率维持3%不变 宽限期内未偿付本金计息 利息不计复利[2] 持有人会议安排与表决机制 - 第二次持有人会议定于12月18日10:00以非现场形式召开 表决截止时间为12月22日10:00前[1][2] - 会议审议三项议案 所有议案均需经持有本期债券超90%表决权的持有人同意方可生效[1] - 议案1为程序性议案 旨在缩短会议公告披露、议案发送等流程时限以提速解决进程[1] - 议案3提议将本期票据的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 调整后宽限期届满日为2026年1月28日[2] 方案优化与增信措施 - 首次会议中 万科提出的无增信展期方案获0票支持 而包含“追加投资人可接受的增信措施（含深铁集团等深圳国企担保）”的议案支持率达83.40%[3] - 第二次会议方案优化了核心条款 将“展期前付利息”调整为“宽限期内支付” 并延续“提供增信”要求[3] - 但新方案仅提及“发行人提供相应增信措施” 未明确增信标的 首次议案2的核心增信条款“深铁担保”并未被明确延续[3] 公司其他债务展期情况 - 万科另一笔年内到期债券“22万科MTN005”拟召开持有人会议审议展期 会议定于12月22日召开[3] - 该笔债券余额37亿元 票面利率3.00% 原到期日为2025年12月28日[3] - 加上“22万科MTN004” 两笔债券合计需偿还本金及利息约58.71亿元[3]

宏观经济与市场分析 - 中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务 [1][4] - 今年前三季度内需对经济增长贡献率达到71% [1][4] - 近几个月消费和投资增速有所放缓 需要持续加力扩内需 [1][4] 上市公司重要公告 - 万科提议将2022年度第四期中期票据本金兑付展期12个月至2026年12月15日 [2][5] - 该票据于2025年12月15日到期的6000万元人民币利息在宽限期（2025年12月22日内）支付 [2][5] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 展期期间票面利率维持3.00%不变 [2][5] - 12月16日盘后 丽尚国潮、诺瓦星云、行动教育披露增持情况 [2][5] - 12月16日盘后 宁波色母、赛微微电、德科立、华塑股份、孚能科技披露减持情况 [2][5] 外围市场与关联资产 - 周二美股道指跌0.62% 纳指涨0.23% 标普500指数跌0.24% [3][6] - 大型科技股多数上涨 特斯拉收涨3.07% 时隔一年再创收盘历史新高 [3][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.34% [3][7] - 中进医疗跌10.36% 康迪车业跌5.70% 复朗集团跌5.61% 小赢科技跌4.07% 优品车跌4.05% [3][7] - WTI原油日内跌3% 失守55美元/桶 现报54.97美元/桶 [3][7] - 布伦特原油失守59美元/桶 日内跌2.58% [3][7]