投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 核心观点 - 国际客货布局释放红利，盈利延续逐季同比增长 [2][3] - 看好深中通道、深江铁路开通后深圳机场在湾区枢纽地位的提升 [6] - 由于成本控制和非航空性业务盈利表现优异，上调2025-2026年归母净利润预测 [6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入38.4亿元，同比增长10.8%，归母净利润4.68亿元，同比增长43% [3] - 2025年第三季度营业收入13.1亿元，同比增长8.0%，归母净利润1.56亿元，同比增长2.2% [3] - 前三季度盈利高增长与2024年生产经营仍在修复阶段的低基数有关，第三季度盈利增速回归至温和水平 [3] 业务量分析 - 2025年第三季度保障飞机起降11.1万架次，同比增长0.5%，较2019年同期提升18% [4] - 2025年第三季度旅客吞吐量1634万人次，同比增长3.1%，较2019年同期提升21% [4] - 2025年第三季度货邮吞吐量51.6万吨，同比增长7.5%，较2019年同期提升51% [4] - 资源优先向国际航线倾斜，国际港澳台航班起降架次同比增长11%，旅客吞吐量同比增长13%，国内业务增速相对放缓 [4] 盈利能力与成本 - 2025年第三季度毛利率21.8%，同环比有所下滑，总收入同比增长8.0%，营业成本同比增长10.0% [5] - 归母净利率表现好于毛利率，主要受益于投资收益贡献，第三季度确认投资收益0.54亿元，同比显著提升 [5] - 投资收益提升或来自成都双流和免税合资公司的亏损收窄，以及航空货站投资收益扩大 [5] 产能扩建与未来展望 - 2025年8月深圳机场第三跑道竣工验收，T2航站区及配套工程正式开工 [5] - 建议关注第三跑道投运后产能爬坡进度和T2航站区工程中上市公司的参与情况 [5] - 盈利预测：上调2025年归母净利润至6.42亿元，2026年至7.85亿元，因新航站区投产下调2027年预测至7.80亿元 [6][7] - 对应2025-2027年市盈率分别为23倍、19倍、19倍 [6][7]

养老金持股总体情况 - 三季度末养老金账户共现身45只个股前十大流通股东，合计持股量3.79亿股，期末持股市值合计100.11亿元 [1] - 持股变动中新进23只个股，增持7只个股 [1] - 养老金账户期末持股市值在1亿元以上的个股有22只 [1] 重点持股个股分析 - 养老金账户对海油发展的持股量最多，两个养老金组合合计持股6538.43万股 [1][2] - 从持股比例看，蓝晓科技养老金持股比例最高，达6.78%，持股量为2078.10万股 [1] - 春风动力、海泰新光养老金持股比例分别为5.21%和4.20% [1] 持股期限与板块分布 - 养老金账户持股期限最长的是家家悦，已连续28个报告期出现在前十大流通股东名单中，最新持股1330.27万股 [2] - 养老金持有个股中主板有25只、科创板有4只、创业板有16只 [2] - 按行业统计，养老金持股主要集中在机械设备、医药生物行业，均有7只个股上榜 [2] 业绩表现与关联机构 - 养老金现身的个股中，三季报净利润实现增长的有30家 [2] - 值得买净利润增幅最高，实现净利润1344.86万元，同比增长253.49% [2] - 养老金重仓股中有16只个股的前十大流通股东榜也有社保基金现身 [2]

宏观经济与政策动向 - 2025金融街论坛年会于10月27日开幕，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清将发表主题演讲 [1][2] - 中国人民银行将于10月27日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1][3] - 国务院关于金融工作情况的报告提出落实落细适度宽松的货币政策，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境 [3] - 央行党委会议强调把握货币政策力度、时机和节奏，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行 [3] - 证监会党委会议提出完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设 [3] - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行，双方就海事物流和造船业301措施、关税、农产品贸易等议题进行磋商并达成基本共识 [2] 公司业绩表现：盈利增长 - 药明康德前三季度净利润120.76亿元，同比增长84.84% [4] - 伟测科技前三季度净利润2.02亿元，同比增长226.41% [5] - 深深房A前三季度净利润1.45亿元，同比增长2791.57% [6] - 硕贝德前三季度净利润同比增长1290.66% [6] - 国盛金控前三季度净利润2.42亿元，同比增长191.21% [6] - 温州宏丰第三季度净利润1560.16万元，同比增长257.49% [6] - 晨光生物前三季度净利润同比增长385.3% [6] - 闻泰科技前三季度净利润同比增长265.09% [6] - 国轩高科第三季度净利润同比增长1434.42% [12] - 四川长虹第三季度净利润同比增长690.83% [12] - 剑桥科技前三季度净利同比增长70.88% [5] - 锡业股份前三季度净利润17.45亿元，同比增长35.99% [6] - 东方财富前三季度净利润同比增长50.57% [7] - 中信证券前三季度净利润同比增长37.86% [7] 公司业绩表现：盈利下滑与亏损 - 华盛锂电前三季度净利亏损1.03亿元 [5] - 中国神华前三季度净利润390.52亿元，同比下降10% [8] - 万华化学前三季度净利润同比下降17.45% [8] - 芒果超媒前三季度净利润同比下降29.67% [8] - 谱尼测试前三季度净亏损1.99亿元 [12] - 北汽蓝谷前三季度净亏损34.26亿元 [12] - 通威股份前三季度净亏损52.7亿元 [12] - 晶盛机电前三季度净利润同比下降69.56% [9] 公司资本运作与战略调整 - 药明康德拟转让康德弘翼和津石医药100%股权 [6] - 英唐智控筹划发行股份购买资产，股票停牌 [6] - 依依股份拟购买高爷家100%股权，股票复牌 [6] - 中钨高新拟收购远景钨业股权 [6] - 金春股份拟收购金圣源51%股权，进入汽车产业链市场 [6] - 华脉科技终止筹划控制权变更事项，27日复牌 [6] - 维信诺终止购买合肥维信诺40.91%股权 [6] - 艾德生物拟以1亿元至2亿元回购股份 [7] - 国光股份拟每10股派发现金红利3元（含税） [7] 行业研究与展望 - 广发证券指出钢铁产能置换征求意见稿发布，提高全国非重点区域减量置换比例，鼓励兼并重组，有望改善行业长期供需预期 [10] - 中信建投上调明年国内储能装机增速至翻倍，预计明年锂电池总需求超过2700GWh，同比增速30%以上，电池环节可能出现短缺并具备涨价潜力 [11]

人口与就业趋势 - 2024年中国全国出生人口为954万人，比2023年增加52万人，人口出生率为6.77‰，比上一年提升0.38个千分点 [2] - 2024年有14个省份出生率高于全国平均水平（6.77‰），其中10个省份人口出生率超过8‰，主要位于西部地区和华南地区 [2] - 俄罗斯总统普京表示生育率下降已成为全球性挑战，并强调养育三个及以上子女的家庭应成为俄罗斯的常态 [8] 公司动态与人事变动 - 茅台集团宣布重大人事调整，贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长，此为五年内茅台第四次更换董事长 [10] - 华为官网更新管理层信息，余承东增任产品投资委员会主任，同时仍担任华为常务董事、终端BG董事长 [11] - 阿里巴巴前CEO张勇以5354万港元购入香港半山一套实用面积约2084平方呎的住宅单位，其为港股公司希慎兴业的独立非执行董事 [8] 金融市场与投融资 - 摩根大通计划在年底前允许机构客户使用比特币和以太坊作为贷款抵押品 [12] - 软银集团已批准向OpenAI追加225亿美元投资，以完成总额300亿美元的投资计划 [16] - 松延动力完成近3亿元Pre-B轮融资，由方广资本领投，祥峰投资、中车转型升级基金等跟投 [18] 企业财报 - 保时捷第三季度亏损达9.66亿欧元（约合人民币80亿元），前三季度销售利润仅为4000万欧元，较去年同期40.35亿欧元下降99% [16] - 药明康德前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比增长84.84% [17] 商品价格与资产 - 老铺黄金多款产品涨幅超20%，其中十字金刚杵1号调价后18500元，较此前价差3500元，涨幅23.33%，玫瑰花窗1号宝石款调价后30610元，较此前价差6150元，涨幅25.15% [10] - 截至2024年末，全国国有企业（不含金融企业）资产总额401.7万亿元，国有资本权益109.4万亿元，国有金融企业资产总额487.9万亿元，国有金融资本权益33.9万亿元 [9] 国际贸易与政策 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、农产品贸易等议题进行交流 [9] - 美国总统特朗普宣布因加拿大发布"伪造"的里根讲话视频，将额外对加征收10%的关税 [6] 资本市场与上市 - 四方精创公告授权管理层启动境外发行股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的前期筹备工作 [14] - 印度全渠道眼镜零售电子商务平台Lenskart将于10月31日至11月接受印度IPO认购 [15] 行业事件与风险 - *ST荣控公告称无法与独立董事刘长坤取得联系，该公司自2025年4月30日起被实施"退市风险警示"处理 [13] - 知名痔疮用药太宁栓（复方角菜酸酯栓）因原材料全球范围已无可持续供应而退市，其价格曾从每盒二十余元飙升至二百元以上 [10]

事件概述 - 台湾歌手郑智化在深圳机场乘机时因航班停靠远机位需使用升降车登机但升降车与机舱门存在高度差导致双腿瘫痪的他被迫连滚带爬进入机舱在此过程中升降车司机拒绝调整高度冷眼旁观让他感觉深圳机场对残疾人最没人性 [3] - 事件发生后深圳机场迅速道歉并整改但公众的共情和批评仍然令深圳机场乃至深圳这座城市的形象被扣分 [3] - 从网上流出的视频及事件全貌来看郑智化的吐槽稍有些许夸大深圳机场的应对也算及时妥当但机场设施和服务存在不足仍然是不争的事实 [4] 城市形象与评价 - 深圳在短短数天内城市风评出现巨大转变前几天还因卷尺哥和听劝市政而受到全网盛赞郑智化的吐槽仿佛一下子掀开了光彩的华服露出一块刺眼的疮疤 [3] - 深圳经济发达也是一座公认的现代化文明城市多年来自觉排队的乘车秩序遍布全城的400万红马夹注册志愿者都是深圳连续七次获评全国文明城市的最好注脚 [5] - 作为改革创新之城深圳近年来经济发展势头强劲城市建设日新月异俨然国内城市里的优等生这自然为深圳带来了大量赞誉网上善意地调侃这种赞誉为深吹意即吹捧深圳同时也让深圳在各种评比中奖杯称号拿到手软 [5] 城市治理反思 - 城市以人为本善待每个市民和到来的客人尤其是包括残障人士在内的弱势群体方显其包容伟大深圳有句著名的口号来了就是深圳人其中就包含这一价值取向但若一个城市连残障人士都不能悉心以待谁还愿意来呢 [5] - 这次刚被表扬转眼就被批评的尴尬提醒深圳在文明建设的道路上永远不可自满切莫在一座座奖杯一声声深吹中迷失自我从而淡忘了坚持改革创新的初心松懈了建设全球标杆城市的斗志 [5][6] - 细节里的魔鬼虽然不是主流却可能带来一票否决的效果郑智化吐槽事件想必让深圳官员和市民深刻体会到了这一点需要检视的当然远不止无障碍设施等硬件建设而是应包括城市治理民生福祉的方方面面 [6]

事件概述 - 歌手郑智化在深圳宝安机场登机时遭遇不便，发微博吐槽引发关注并登上热搜 [1] - 深圳机场发布情况说明，针对登机保障不足表示歉意，并联合航司立行立改 [1] - 事件暴露了机场在服务轮椅旅客等残疾乘客方面存在的硬件设施和人员服务问题 [1][2] 服务保障问题分析 - 根据安全操作规范，登机车与飞机舱门需保持20cm高度差，以防设备刮碰飞机，但这给轮椅旅客进入客舱带来不便 [1] - 升降车操作员被指服务冷漠，不顾乘客安全，不愿调整升降板，未能弥合20cm的高度差 [1][2] - 相关服务保障与《残疾人保障法》《无障碍环境建设法》的规定背道而驰 [2] 行业影响与警示 - 中国残疾人总数约为8500万人，其中相当部分为肢体或多重残疾，面临类似出行障碍 [1] - 事件给深圳机场和相关航司带来警示，需从硬件设施到人员服务态度围绕“无障碍”标准进行建设和管理 [2] - 如何对待残疾乘客是对机场和航司的考验，落实“乘客至上”理念才能赢得信任，否则将付出形象和业绩代价 [2]

事件概述 - 知名歌手郑智化在深圳机场登机时遭遇困难，其轮椅因升降车与机舱门存在25厘米高度差而无法推进，本人需“连滚带爬”进入机舱，并指责机场服务人员态度冷漠 [1] - 深圳机场迅速回应，在事发当天通过官方微博道歉并启动核查，随后发布正式说明并公布整改措施，包括为轮椅旅客航班优先安排廊桥、增加现场保障人员至2名、试点启用带坡度的登机连接装置 [1][5] 服务标准与执行差距 - 民航局已于2025年5月发布详尽的无障碍环境建设指南，要求机场提供升降车等服务 [3] - 深圳机场的服务设施和项目规定完善，且在2024年7月成功完成了全国残特奥会的抵离保障演练，显示其具备高标准服务能力 [4] - 但日常服务中，工作人员机械遵循安全规范（登机车与舱门需保持20厘米高度差），未能灵活解决旅客的实际困难，导致标准流程与现场服务效果出现脱节 [3][5] 运营数据与服务质量挑战 - 深圳机场旅客吞吐量从2010年的2671.34万人次大幅增长至2024年的6147.7万人次，其中国内旅客吞吐量排名全国第二，业务规模迅速扩张 [5] - 业务量快速增长背景下，机场在集中性的重大赛事保障中游刃有余，但对日常偶发的特殊旅客服务却出现保障不力的问题，凸显服务意识与运营规模不匹配 [4][5] 行业启示与改进方向 - 事件反映出公共服务质量的提升不能仅依赖名人效应，普通旅客的体验同样重要，根本在于服务人员的主观能动性和以人为本的服务意识 [2][3] - 长期解决方案需超越流程和设备的完善，应着眼于企业文化和奖惩机制的变革，使服务质量在效率和速度目标中获得更高权重 [6]

事件概述 - 知名歌手郑智化在社交媒体发文，批评深圳机场对残疾人的服务保障不足，称其“没人性”，并描述了自己“连滚带爬”进入飞机客舱的经历 [5] - 事件迅速成为网络热搜，引发公众和媒体对机场无障碍设施与服务水平的关注 [2] - 深圳机场在事发当天深夜发布情况说明，对事件进行核实并公布改进措施 [2][3] 事件具体经过 - 郑智化于10月25日下午计划从深圳乘坐深航ZH9073航班前往台北 [2] - 其航班因前序航班到达时国际及地区航班近机位资源已饱和，被安排停靠远机位 [2] - 机场为乘坐轮椅的旅客安排了登机车进行保障，但根据安全操作规范，登机车与飞机舱门需保持20厘米的高度差，给轮椅旅客进入客舱带来不便 [2] - 最终在1名航空公司地服人员和1名机组人员协助下，郑智化安全进入客舱 [2] - 郑智化本人在社交媒体上描述，升降车离机门地板有25公分，导致其轮椅无法推进，腿也无法跨入机舱 [5] 行业反响与同类事件 - 另一位残疾人歌手、《窗外》原唱李琛在评论区留言表示有过类似经历，并呼吁提高无障碍设施、服务意识及配套措施 [6] - 此事件凸显了航空运输业在特殊旅客服务保障方面存在的普遍性问题 [5][6] 公司的回应与改进措施 - 深圳机场在事件发生后高度重视，联合航空公司快速进行核实 [2] - 公司承认服务保障存在不足，并立即宣布了多项立行立改的措施 [3] - 具体改进措施包括：自10月25日晚间起，尽可能为有轮椅旅客的航班提供廊桥靠接保障；对于无法靠桥的航班，将现场保障人员由1名增加至2名；试点启用已研发测试的带有一定坡度的登机连接装置，以解决高度差问题 [3] - 公司对此次服务保障带来的不便表示歉意，并承诺将持续改进优化服务 [3]

事件概述 - 台湾歌手郑智化在深圳宝安国际机场乘机时遭遇登机困难，其乘坐轮椅无法通过升降车与机门之间25厘米的高差进入飞机 [1] - 事件发生于10月25日14时59分左右，涉及航班为深圳航空ZH9073从深圳飞往台北 [1] - 深圳机场于事发当日傍晚和深夜两次发布回应，承认服务存在不足并启动核查及整改 [1] 机场运营与服务保障 - 航班被安排在远机位停靠的原因为前序国际及地区航班密集导致近机位资源饱和 [1] - 机场已按流程调派行动不便旅客专用登机车进行服务保障 [1] - 机场方面承认服务与旅客预期存在差距，并对此次服务保障带来的不便深表歉意 [1] 后续整改措施 - 深圳机场联合航空公司立即启动整改 [1] - 自10月25日晚起，对搭载轮椅旅客的服务流程进行优化 [1]

事件概述 - 歌手郑智化在社交媒体发文，投诉深圳机场对残疾人服务态度恶劣，具体问题包括升降车与机舱门存在25公分高度差、司机不愿协助、导致其需“连滚带爬”进入飞机[4] - 相关词条在社交媒体引发热议[4] - 深圳机场官方迅速回应，对不便深表歉意，并第一时间启动核查[5] 公司回应与整改措施 - 深圳机场公布经核实情况：航班因国际及地区近机位饱和而停靠远机位，根据安全操作规范，登机车与飞机舱门需保持20cm高度差以防刮碰飞机[6] - 最终在1名航司地服和1名机组人员协助下，旅客安全进入客舱[6] - 公司宣布立行立改措施：自10月25日晚起，为有轮椅旅客航班尽可能提供廊桥靠接；无法靠桥时，现场保障人员由1名增至2名；试点启用带坡度登机连接装置以解决高度差问题[6] 公司近期财务表现 - 公司第三季度实现营业收入13.11亿元，同比增长7.98%[7] - 第三季度归母净利润为1.56亿元，同比增长2.17%[7] - 报告期末公司总资产为240.75亿元，同比下降0.41%[7]